股价表现与资金流向 - 9月26日盘中下跌2.00%至12.22元/股，成交3.95亿元，换手率1.97%，总市值198.37亿元 [1] - 主力资金净流出3086.82万元，特大单净卖出1700.40万元（买入191.26万元/0.48% vs 卖出1891.66万元/4.79%），大单净卖出1386.42万元（买入6688.27万元/16.95% vs 卖出8074.69万元/20.47%） [1] - 年内股价上涨59.47%，近5日涨5.34%，近20日跌3.02%，近60日跌10.82% [1] - 年内5次登龙虎榜，最近7月2日净卖出5801.46万元（买入总额3.33亿元/12.11%，卖出总额3.91亿元/14.23%） [1] 公司基本情况 - 位于江苏省苏州市，1992年5月5日成立，2004年7月8日上市 [2] - 主营业务涵盖清洁能源运营、移动能源运营及综合能源服务 [2] - 收入构成：电力销售42.85%、热力销售17.79%、能源服务16.60%、节能与技术服务13.56%、其他6.17%、交易服务3.03% [2] - 申万行业分类为公用事业-电力-热力服务，概念板块包括RWA概念、区块链、抽水蓄能、清洁能源、垃圾发电等 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入54.22亿元（同比增长15.29%），归母净利润5.19亿元（同比增长26.42%） [2] - A股上市后累计派现12.26亿元，近三年累计派现6.71亿元 [3] - 截至6月30日股东户数9.22万户（较上期增加52.02%），人均流通股17,597股（较上期减少34.22%） [2] - 十大流通股东中香港中央结算有限公司持股1506.85万股（较上期增加567.31万股），南方中证1000ETF持股898.16万股（较上期增加168.82万股） [3]

**九丰能源电话会议纪要关键要点总结** **一 公司业务与行业概况** * 公司为A股上市天然气一体化企业 拥有从上游到下游的全产业链布局 核心资产包括华南地区唯一的民营接收站 自有运输船和驳车等中游资产[3] * 主业为LNG和LPG 并延伸出能源服务和特种气体两大新业务 这些业务与主业高度协同[3][13] * 中国天然气表观消费量2024年增长约7%至8% 增量主要来自LNG重卡和气电等新细分方向 而非传统工商业和居民用户[10] * 工业领域清洁能源替代潜力巨大 非金属矿物制品和造纸等11个行业天然气消费占比仍不足50% 主要以燃煤为主[11] **二 财务表现与资产质量** * 过去十年归母净利润复合增速达25% 2024年资产负债率37% ROE达20% 显示出优质资产质量[2][4] * 2025年上半年扣非归母净利润同比增长3% 主业保持稳定 能源服务业务有所增长[2][4] * 2024年完成LNG运输船后 经营性自由现金流大幅改善达10亿元 截至2025年中期手持现金46亿元 财务状况良好[2][8] * 公司承诺2025-2026年分红不低于8.5亿和10亿元 对应股息率约4%-5% 2024年度现金分红7.8亿元 派息率46% 股息率4.3%[2][6][14] **三 业务策略与竞争优势** * 下游客户结构优质 无居民客户 主要为交通 工业及燃气电厂用户[3][5] * 通过自有陆地和海洋LNG资源匹配终端工商业用户 实现利润稳步增长[2][5] * 资源匹配策略具体为 将海上长约资源匹配国内直接终端用户（如工业园区 大客户） 路上LNG资源匹配终端交通燃料用户（集中在中国西部 中西部及西北地区）[4][12] * 在国际天然气价格波动下 核心资源吨毛利率保持稳定在400-600元[2][5][12] **四 增长计划与未来发展** * 计划三年内将路气产能从100万吨拓展至200万吨 以满足终端交通客户需求 这是未来增长最大弹性所在[2][6][15] * 特种气体是战略发展重点 面向航空航天领域 已匹配海南商业航天发射场需求 提供氦气 氢气等 生产过程与LNG主业高度协同[2][7][13] * 预计2025-2027年归母净利润平均业绩增速为15%[6] * 发布回购计划 未来12个月内回购2-3亿元 用于员工持股 股权激励及回购注销[6][14] **五 行业趋势与市场前景** * 随着全球LNG市场趋向宽松 LNG重卡相对于柴油的性价比将逐步提升 预计在南方地区进一步渗透[4][9] * LNG重卡相比电动重卡在清洁性 经济适应性和实用性方面更具优势 尤其电动重卡在中西部地区应用较慢 难以支持长距离运输[9] * 2025年夏季用电需求大幅增加 推动了气电及对天然气供应的需求[10]

股价表现 - 中裕能源股价上涨17.13%至4.24港元 成交额达4.31亿港元 [1] 战略合作 - 公司与海口江东新区在海南自贸港香港推介会现场签约 正式布局海南自贸港核心区域 [1] - 将依托新区政策优势与产业基础 探索能源服务及绿色低碳领域创新合作模式 [1] - 合作旨在为琼港产业协同发展注入新动能 [1] 发展战略 - 公司作为能源与绿色行业企业代表 密切关注国家战略下的区域发展机遇 [1] - 以海南自贸港为支点整合国内外资源 推动能源产业与绿色经济深度融合 [1] - 战略布局服务于海南自贸港建设与国家"双碳"目标实现 [1]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中下跌2.01%至11.72元/股 成交额1.47亿元 换手率0.77% 总市值190.25亿元 [1] - 主力资金净流出1799.72万元 特大单净卖出437.08万元 大单净卖出1362.65万元 [1] - 年内股价累计上涨52.94% 近5日/20日分别下跌5.02%和5.25% 近60日上涨4.61% [1] - 年内5次登上龙虎榜 最近7月2日净卖出5801.46万元 买入/卖出总额占比分别为12.11%和14.23% [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务包含清洁能源运营（电力销售42.85%）、移动能源运营及综合能源服务（热力销售17.79%+能源服务16.60%） [2] - 收入构成包含节能与技术服务13.56% 交易服务3.03% 其他业务6.17% [2] - 所属申万行业为公用事业-电力-热力服务 概念板块涵盖RWA、区块链、虚拟电厂等 [2] 股东结构与财务表现 - 股东户数9.22万户 较上期增长52.02% 人均流通股17597股 减少34.22% [2] - 2025年上半年营业收入54.22亿元 同比增长15.29% 归母净利润5.19亿元 同比增长26.42% [2] - A股上市后累计派现12.26亿元 近三年累计分红6.71亿元 [3] 机构持仓变化 - 香港中央结算有限公司持股1506.85万股 较上期增持567.31万股 位列第八大股东 [3] - 南方中证1000ETF持股898.16万股 较上期增持168.82万股 位列第九大股东 [3]

投资布局 - 境外全资子公司常隆有限公司以自有资金1000万美元参与投资PROFUSION POWER FUND LP 该基金总规模不超过3亿美元 主要投资全球范围内可再生能源行业企业股权[1][3] - 该基金借助区块链技术实现可再生能源领域实体资产与全球资金高效对接 旨在探索新能源在全球数字化进程中的延伸投资机会[3] - 2025年以来第二次通过基金投资产业链公司 2月控股子公司鑫光智慧以340.8699万元受让智科（淄博）股权投资基金99.974%份额并推动基金减资至1001万元[4] 战略方向 - 坚持能源资产与能源服务双轮驱动战略[2][5] - 能源服务端聚焦电力交易 提升能源资产管理 虚拟电厂 售电 绿电 绿证 碳资产交易等业务规模[5] - 能源资产端以电力 热力销售为业务根基 持续开发新能源项目 提升可再生能源装机占比[6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入54.22亿元 同比增长15.29% 归母净利润5.19亿元 同比增长26.42% 扣非归母净利润4.64亿元 同比增长67.91%[5] - 能源服务板块实现营业收入10.79亿元 增速高达378.81% 成为业绩增长新引擎[2][6] - 2022年至2024年营业收入三连降 分别为109.51亿元 103.58亿元 97.96亿元 归母净利润波动 分别为6.84亿元 9.21亿元 4.89亿元[5] 业务规模 - 并网运营总装机容量达6479.19MW 其中可再生能源装机占比升至60.7%[6] - 管理售电量约156亿kWh 绿电交易3.55亿kWh 国内国际绿证对应电量合计10.89亿kWh[5][6] - 虚拟电厂业务可调负荷规模约690MW 平台管理用户规模超20GW 在江苏省辅助服务市场实际可调负荷规模占比约30%[6] 合作方信息 - 参设PROFUSION POWER FUND的还包括晶科科技 其全资下属公司香港晶能认缴出资3000万美元[3]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价下跌2.02%至12.11元/股 成交额2.36亿元 换手率1.18% 总市值196.58亿元 [1] - 主力资金净流出4746.59万元 特大单买卖占比分别为1.19%和12.40% 大单买卖占比分别为17.57%和26.51% [1] - 今年以来股价累计上涨58.03% 近5日下跌2.73% 近20日下跌0.82% 近60日上涨14.43% [1] - 年内5次登上龙虎榜 最近7月2日净卖出5801.46万元 买卖总额占比分别为12.11%和14.23% [1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省苏州市 成立于1992年5月5日 2004年7月8日上市 [2] - 主营业务涵盖清洁能源运营 移动能源运营和综合能源服务 [2] - 收入构成:电力销售42.85% 热力销售17.79% 能源服务16.60% 节能与技术服务13.56% 其他6.17% 交易服务3.03% [2] - 所属申万行业为公用事业-电力-热力服务 概念板块包括RWA 区块链 中盘 百度概念 虚拟电厂等 [2] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入54.22亿元 同比增长15.29% 归母净利润5.19亿元 同比增长26.42% [2] - A股上市后累计派现12.26亿元 近三年累计派现6.71亿元 [3] - 截至6月30日股东户数9.22万户 较上期增加52.02% 人均流通股17597股 减少34.22% [2] 机构持仓变化 - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东 持股1506.85万股 较上期增加567.31万股 [3] - 南方中证1000ETF为第九大流通股东 持股898.16万股 较上期增加168.82万股 [3]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [1] 核心观点 - 能源服务收入同比大幅增长379%至10.8亿元 成为核心增长动力 [7] - 携手蚂蚁数科成立合资企业"蚂蚁鑫能" 聚焦能源AI三大核心场景 实现战略升级 [7] - 2025H1归母净利润同比增长26.4%至5.2亿元 净利率提升0.9个百分点至11.2% [3][7] 财务表现 - 2025H1实现营业收入54.2亿元 同比增长15.3% [3] - 电力销售收入27.9亿元 同比增长3.1% 热力销售保持稳定 [7] - 综合毛利率提升1.6个百分点至26.9% 能源服务业务毛利率达31.2% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.5/9.7/10.8亿元 对应PE 24/21/19倍 [7][9] 业务发展 - 分布式光伏项目持续滚动开发 能源交易服务业务快速拓展 [7] - 完成国内首单光伏实体资产RWA发行 增强资产流动性 [7] - 蚂蚁鑫能业务聚焦电站智能运维 电力交易策略优化和虚拟电厂协同控制三大AI应用场景 [7] 市场表现 - 当前股价12.61元 总市值204.70亿元 [5] - 近3个月股价上涨60.8% 显著跑赢沪深300指数16.9%的涨幅 [5] - 52周价格区间6.30-15.00元 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][11] 核心财务表现 - 2025H1实现归母净利润6.09亿元 同比增长0.68% [2][6] - 2025Q2归母净利润2.77亿元 同比减少1.56% [2][6] - 2025H1营收36.87亿元 同比减少6.54% [6] - 扣非归母净利润6.05亿元 同比增长0.31% [6] - 基本每股收益0.47元 同比下降7.84% [11] - 2025H1资本开支4.35亿元 同比大幅减少（上年同期11.1亿元） [2][11] 分业务板块表现 - 自来水制售：营收4.36亿元（-4.08%） 毛利率49.4%（+2.48pct） [11] - 污水处理服务：营收13.9亿元（+12.3%） 毛利率42.3% [11] - 能源分部：营收13.3亿元（-6.97%） 毛利率9.0%（-3.22pct） [11] - 固废处理：营收3.82亿元（-2.80%） 毛利率37.9%（-1.49pct） [11] - 工程业务：营收4.32亿元（-41.2%） 毛利率20.1%（+3.22pct） [11] 现金流与费用控制 - 2025H1期间费用率10.18% 同比降低0.22pct [11] - 财务费用率2.27% 同比降低0.31pct [11] - 经营活动现金流净额3.45亿元 同比减少43.39% [11] - 收现比87.57% 同比提升0.99pct [11] 会计政策变更影响 - 管网折旧年限从15年调整为35年 [11] - 预计减少2025年度固定资产折旧费用约3,864万元 [11] - 对2024年净利润弹性为2.89% [11] - 对2025H1净利润弹性为5.87% [11] 行业与政策环境 - 公用事业市场化改革持续推进 [2][11] - 深圳、上海、广州、南京、长沙等城市推进自来水价格调整 [11] - 污水处理可能向使用者付费转型 改善现金流 [11] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润12.3/12.7/13.0亿元 [11] - 对应PE为9.7/9.3/9.1倍 [11] - 2025年预期分红对应股息率5.2%（2025/8/26） [11] - 2024-2026年分红承诺比例不低于50% [11]

股价表现 - 截至2025年7月31日15时0分，九丰能源股价报26.91元，较前一交易日下跌0.75元，跌幅2.71% [1] - 当日开盘价为27.66元，最高触及27.71元，最低下探至26.87元 [1] - 成交量为57198手，成交额1.55亿元 [1] 业务构成 - 公司主营业务涵盖清洁能源、能源服务及特种气体 [1] - 2024年清洁能源业务占比达89.16% [1] - 所属概念板块包括燃气、锂电池、新材料等 [1] 股份回购 - 公司累计回购股份287.65万股，占总股本的0.43% [1] - 回购金额7657万元，回购价格区间为25.52元至28.18元 [1] 财务数据 - 2025年一季度实现营业收入54.84亿元，归母净利润5.06亿元 [1] 资金流向 - 7月31日主力资金净流入709.67万元，占流通市值的0.04% [2]

核心观点 - 公司附属天津泰达滨海清洁能源集团成功申报数字化转型项目并通过审核公示 将获得相应补贴 标志着公司在数字化转型道路上迈出坚实步伐 为区域能源行业数字化发展增添新亮点 [1] - 公司基于对自身业务流程的深入分析和对未来数字化转型的进一步推动 聚焦利用大数据、人工智能、物联网等前沿技术对能源生产、供应、运维及客户服务全流程进行数字化升级改造 [1] - 公司旨在通过数字化手段提升能源供应稳定性与可靠性 优化运维管理效率 降低运营成本 同时为客户提供更加个性化、智能化的能源解决方案 全面提升核心竞争力 [1] 项目申报与审核 - 申报"天津市滨海新区中小企业数字化转型城市试点第五批数字化转型二级项目"于2025年7月21日顺利通过审核及公示 并将获得相应补贴 [1] 数字化转型战略 - 数字化转型项目聚焦利用大数据、人工智能、物联网等前沿技术 [1] - 对公司能源生产、供应、运维以及客户服务等全流程进行数字化升级改造 [1] - 旨在提升能源供应稳定性与可靠性 优化运维管理效率 降低运营成本 [1] - 为客户提供更加个性化、智能化的能源解决方案 全面提升核心竞争力 [1] 未来发展规划 - 公司将以此次项目申报成功为契机 全力推进数字化转型项目建设 [2] - 公司将继续加大在科技创新方面的投入 加强与行业上下游企业、科研机构的合作交流 [2] - 不断探索数字化技术在能源领域的创新应用 为区域能源安全稳定供应和经济社会可持续发展贡献更多力量 [2] - 期待在数字化转型过程中与更多合作伙伴携手共进 共同开创能源行业数字化发展新局面 [2] 行业地位 - 公司作为滨海新区能源领域的重要参与者 长期致力于为滨海新区提供安全、高效、清洁的能源服务 [1]