奔驰战略投资 - 奔驰子公司梅赛德斯-奔驰（上海）数字技术有限公司以每股9.87元价格（较前日收盘价折让25%）收购力帆控股持有的1.356亿股千里科技股份，总交易金额13.39亿元人民币[2] - 交易后奔驰持股比例达3%，成为千里科技第五大股东并承诺12个月内不减持，力帆控股持股比例从13.68%降至10.68%[2][3] - 奔驰此前已投资自动驾驶公司Momenta，2017年参与B1轮融资并于2024年追加7500万美元（约5.35亿元人民币）投资[15][17] 千里科技背景与变动 - 公司前身为力帆科技，经重整后引入吉利控股，董事长变更为旷视科技创始人印奇并更名为千里科技[7] - 印奇持股19.91%，因奔驰入股消息单日身价最高增长约20亿元，公司股价当日涨超19%，市值单日增长超99.5亿元[4][5] - 公司与吉利合资成立千里智驾，主导吉利智能辅助驾驶业务，被视为"吉利自己的车BU"[9] 合作与战略意义 - 千里科技预计为奔驰在华推出的纯电C级或GLC车型提供智能驾驶技术支持[13][14] - 奔驰与Momenta联合研发的智能辅助驾驶系统将搭载于国产全新纯电CLA车型，支持高速、城区及泊车全场景智能驾驶[19][21] - 奔驰与字节跳动合作，在纯电CLA车型中接入豆包大模型，实现拟人化语音交互及情绪识别功能[23] 行业动态与资本运作 - 千里科技于2025年9月12日通过发行H股赴港上市议案，待股东投票及证监会批准[11] - 奔驰投资被视为与吉利的深度绑定，双方曾于2018年及2020年通过股权收购及合资建立smart全球公司合作[11][12] - Momenta获丰田、上汽、博世等主流车企投资，2021年C轮融资达5亿美元[18]

截至2025年9月24日 10:19，中证500质量成长指数(930939)上涨0.53%，成分股蓝晓科技(300487)上涨 5.65%，海信视像(600060)上涨5.20%，惠泰医疗(688617)上涨4.35%，鼎龙股份(300054)上涨4.16%，中 创智领(601717)上涨4.09%。500质量成长ETF(560500)上涨0.17%。 消息面上，工信部发布《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》，进一步明确辅助驾驶系统的国家 标准。此外，2025世界智能网联汽车大会将于10月16日到18日在北京亦庄举办。本届大会以"汇智聚能 网联无限"为主题，设置开幕式、全体大会、闭幕式3场全体会议，围绕产业政策、国际合作、京津冀协 同发展等方向举办3场圆桌会，围绕政策、技术、安全、人工智能、应用、数据等方向设置6场主题论 坛，召开基础设施、芯片、通信、生态、保险等方向的多场边会。 东吴证券指出，智能车是AI时代被忽视的革命性终端，符合【去中心化、科技平权】的特征，将改变 社会生产力和生产关系。AI时代从【流量为王】转向【产品为王】，智能车的价值取决于其帮助人类 完成任务的复杂度，而非用户规模。智能车作为物 ...

市场风格变化 - 2023年12月后市场信心不足资金紧平衡 小盘股补跌 风格转向大盘和价值[1] - 2024年1月AI和智能车热点活跃 带动风格向小盘和成长转变[1] - 2024年5月地缘政治与宏观经济影响市场情绪回落成交额低位 风格转向大盘价值抗跌[1] 近期市场表现 - 年初受DeepSeek和人形机器人概念提振市场资金进攻 风格转向小盘成长[1] - 近期市场回暖上证指数屡创新高成交额维持高位 小盘成长更具弹性[1]

产品策略调整 - 理想i8 SKU调整为两个版本 MAX版本降价1万元并增配铂金音响 同时提供1万元选装包包含二排电视/流媒体后视镜/8295高性能芯片 调整后售价为33 98万和34 98万 [1] - 此次调整基于98%的MAX Ultra选装率数据 显示消费者对高配版本有强烈偏好 [1] 市场关注问题 - 市场对i8调整后L系列产品线的后续操作策略存在疑问 [3] - 行业关注此次价格调整对毛利率 净利润率和自由现金流的潜在影响 [3] - 近期理想的产品策略变动频繁 引发对其组织能力和决策机制的讨论 [3] 管理层与战略 - 李想多次提及组织能力建设 市场关注理想当前组织水平评估标准 [3] - 近期李想的多个战略判断出现争议 引发对其决策准确性的讨论 [3] - 市场在讨论长期看好理想与接纳其判断失误之间的逻辑关系 [3] 行业趋势判断 - 智能车行业面临商业模式争议 短期被视作"不好的商业模式" 但长期潜力待观察 [3] - AI与智能车的结合成为关键 基座模型能力被视为行业主要竞争点 [3] - 市场关注理想在AI+软硬件结合领域的技术水平定位 [3] 竞争格局 - 长期需评估理想相较华为 小米的核心优劣势 [3] - 智能座舱技术潜力被讨论 可能存在市场低估现象 [3] 运营管理 - 近期事件中哪些是公司预期内/外的事项引发关注 [3] - 舆情应对能力被视为影响公司短中长期发展的重要因素 [3]

ETF市场表现 - 智能车ETF(159888)领涨1 99% [1] - 科创半导体ETF(588170)上涨1 89% [1] - 香港证券ETF(513090)上涨1 74% [1] - 证券ETF先锋(516980)领跌1 23% [1] - 黄金股ETF(517520)下跌1 02% [1] - 中证A50ETF新华(560820)下跌0 86% [1] 交易权限更新 - T+0全球交易权限已开通 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 176.20 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司 2025 年 Q1 业绩符合预期，营收和归母净利润同比增长，新项目有望带动增长延续，全球化布局推进顺利，维持盈利预测和“买入”评级 [1][2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025 年 Q1 实现营收 30.95 亿元（yoy+28.28%、qoq - 23.16%），归母净利 3.22 亿元（yoy+32.68%、qoq - 25.28%），扣非净利 3.13 亿元（yoy+34.83%），归母净利润基本符合预测 [1] 营收增长 - 25Q1 营收同比+28.28%，下游主要客户奇瑞、吉利、理想生产量同比+28%/+43%/+4%，新势力车型放量贡献营收增量，25 年多款爆款潜质车型量产，增长可预见性强 [2] 毛利率与费用率 - 25Q1 毛利率 18.83%，同环比 - 0.81/+1.23pct，还原会计准则调整影响后同比稳定；销售/管理/研发/财务费用率同比 - 1.1/-0.4/+0.2/-0.2pct，研发费用率环比+1.2cpt 至 6.0%，Q1 信用减值冲回 1878 万元 [3] 成长与拓展 - 公司具备技术和客户卡位优势，新势力项目提升成长性，全球化布局推进，塞尔维亚产能释放，成立墨西哥星宇和美国星宇 [4] 盈利预测与估值 - 维持 2025 - 2027 年营收预测为 177/228/293 亿元，归母净利润预测为 19.5/25.1/31.8 亿元；给予公司 25 年 26 倍 PE（前值 30 倍），目标价 176.20 元（前值 203.82 元） [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|10,248|13,253|17,656|22,823|29,330| |+/-%|24.25|29.32|33.23|29.26|28.51| |归属母公司净利润 (人民币百万)|1,102|1,408|1,946|2,512|3,180| |+/-%|17.07|27.78|38.19|29.09|26.59| |EPS (人民币，最新摊薄)|3.86|4.93|6.81|8.79|11.13| |ROE (%)|12.06|13.84|16.64|18.35|19.54| |PE (倍)|32.81|25.68|18.58|14.39|11.37| |PB (倍)|3.96|3.55|3.09|2.64|2.22| |EV EBITDA (倍)|20.29|15.60|12.34|10.18|7.58|[7] 盈利预测季度拆分 |（人民币百万）|25Q1|25Q2E|25Q3E|25Q4E| |----|----|----|----|----| |营业收入|3095|4238|4591|5734| |毛利率|18.83%|19.50%|19.60%|19.83%| |费用率|8.63%|7.20%|6.70%|5.72%| |归母净利润|322|458|505|661| |归母净利率|10.41%|10.80%|11.00%|11.53%|[13] 可比公司估值表 |股票代码|公司名称|当地货币（亿元）|2025E EPS|2026E EPS|2025E PE|2026E PE| |----|----|----|----|----|----|----| |601689 CH|拓普集团|893|2.21|2.72|23.2|18.9| |603786 CH|科博达|214|2.59|3.25|20.4|16.3| |605333 CH|沪光股份|126|1.97|2.45|14.7|11.8| |002920 CH|德赛西威|572|4.85|6.14|21.3|16.8| |平均| |451.2| | |19.9|15.9|[13]

市场表现 - 港股三大指数高开 香港科技ETF(159747)早盘涨近2% 成交额达8877.69万元 换手率23.4% [1] - 中证香港科技指数上涨1.24% 成分股三生制药涨5.39% 金蝶国际涨4.76% 零跑汽车涨4.64% [1] 行业分析 - 港股新经济核心资产具有独占性 四大高共识方向为国产算力/互联网/智能车/创新药 [1] - 港股科技公司净利润率和营收增速处于恢复早期 盈利改善空间大于当前估值修复空间 [1] 技术面观点 - 港股短期或继续消化前期上涨估值 业绩期将首次验证AI潮预期 [1] - 若上市公司业绩证实AI对盈利提振作用 市场对AI赋能预期将进一步加强 [1]