报告行业投资评级 - 多数品种持谨慎看空或空头延续观点 ，涉及原油、LPG、L、PP、PVC、天然气、沥青、玻璃、纯碱等品种 ；部分品种谨慎追空 ，如PX/PTA、尿素 ；乙二醇、甲醇偏空 [1][3][6] 报告的核心观点 - 各品种受成本、供需、库存等因素影响 ，走势分化 ，多数品种面临价格下行压力 ，部分品种存在短期供需偏紧但远月累库预期等情况 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 原油隔夜国际油价承压回落 ，WTI下降1.73% ，Brent下降1.49% ，SC下降0.70% [7][8] - LPG 12月10日 ，PG主力合约收于4232元/吨 ，环比下降1.01% [13] - L L05收盘价环比下降0.6% [17] - PP PP01收盘价环比上升0.2% [21] - PVC V01收盘价环比下降1.2% [24] - PTA TA05收盘价环比上升66元/吨 [27] - MEG EG05收盘价环比下降103元/吨 [30] - 甲醇 MA01收盘价环比下降1.70% [33] - 尿素 UR01收盘价环比下降15元/吨 [37] - LNG 12月10日 ，NG主力合约收于4.595美元/百万英热 ，环比上升0.46% [43] - 沥青 12月11日 ，BU主力合约收于2945元/吨 ，环比上升0.79% [47] - 玻璃 FG01收盘价环比下降0.8% [51] - 纯碱 SA01收盘价环比上升0.8% [55] 基本逻辑 原油 - 过剩格局未变 ，淡季供给过剩 ，全球原油库存加速累库 ，美国原油及成品油库存均累库 ，油价下行压力较大 ；关注美国页岩油产量变化 、俄乌以及南美地缘进展 [1][9] LPG - 成本端原油震荡调整且大趋势向下 ，成本端拖累 ；炼厂开工回升 ，商品量上升 ，下游化工需求有韧性但MTBE调油需求下降 ；港口与厂内库存环比上升 [1][14] L - 成本支撑转弱 ，主力移仓换月 ，盘面维持升水结构 ；国内开工季节性回升 ，月内到港资源充足 ，供给端整体依旧充足 ；棚膜旺季逐步见顶 ，农膜开工率加速下滑 ；企业库存窄幅增加 ，后市仍面临去库压力 [1][19] PP - 仓单增加 ，PDH装置检修意愿不足 ，库存高位承压 ；12月需求端逐步进入淡季 ，停车比例下滑 ，后市检修计划不足 ，产业链仍面临较高的去库压力 ；OPEC+仍处于增产周期 ，油价中期仍面临继续下跌风险 [1][23] PVC - 盘面贴水现货 ，高开工低利润博弈 ；上中游库存高位持稳 ，冬季氯碱企业检修力度不足 ，印度美金报价下跌 ，内外需求处于季节性淡季 ，供需过剩矛盾尚难缓解 ；近期氯碱齐跌 ，企业综合毛利持续压缩 ，西北自备电石法装置已亏现金流 [1][26] PX/PTA - PTA加工费整体偏低 ，装置检修力度较大 ，供应端压力有所缓解 ；下游需求相对较好但预期走弱 ，织造订单持续下行 ；成本端支撑弱化 ；短期供需偏紧 ，12月存累库预期 [3] 乙二醇 - 国内乙二醇装置整体开工负荷下降 ，海外装置整体也略有降负 ；下游需求相对较好但预期走弱 ；12月存累库预期 ；乙二醇估值偏低 ，但缺乏向上驱动 ，短期跟随成本波动 [3] 甲醇 - 太仓现货止跌 ，港口库存环比加速去化 ；煤制利润相对较好 ，国内甲醇装置开工负荷提升至同期高位 ，关注内地装置秋季检修计划及西南地区气制甲醇季节性降负落地情况 ；海外装置降负 ，伊朗季节性 “限气” 逐步兑现 ；12月到港量初步估计为130万吨左右 ，供应端压力尚存 ；需求端周度变动不大 ；成本端支撑走弱 [3] 尿素 - 山东地区小颗粒尿素现货企稳 ，尿素日产量高达19.25万吨 ，预计到12月中旬 ，随着部分气头企业陆续停产检修 ，供应端压力预期缓解 ；需求端短期相对较好但持续性一般 ，冬季淡储利多有限 ，复合肥 、三聚氰胺开工提升 ，尿素及化肥出口相对较好 ；社库略有去化但仍处同期高位 [3] 天然气 - 气价升至高位 ，上方压力上升 ；供给端欧洲逐渐禁止俄气购买 ，缺口主要通过美国LNG补齐 ；需求端气温转凉 ，美国极寒天气提振取暖需求 ，加上AI刺激电力需求 ，美国天然气发电上升 ，国内进入全面供暖季节 ，天然气消费旺季开启 ，需求端存支撑 [6] 沥青 - 成本端油价走势偏弱 ，南美地缘近期不确定性上升 ，成本端偏空 ；沥青供需整体偏宽松 ，产量增速显著高于需求增速 ，需求端进入淡季 ，出货量下降明显 ；当前裂解价差以及BU - FU价差逐渐回归正常水平 ，但仍有一定压缩空间 [6] 玻璃 - 仓单增加 ，产业预期偏弱 ；周内华东一条产业复产点火 ，日熔量维持在15.5万吨 ，下周华南一条产线存放水预期 ，暂无点火产线 ；各工艺利润均有修复 ，煤制及石油焦利润转正 ，供给难以出现超预期缩量 ；地产价格量价均处于调整周期 ，深加工订单维持在同期低位 ，需求持续偏弱 ；供需双弱格局下 ，厂库高位缓慢去化 ，但上中游绝对库存依旧偏高 [6][53] 纯碱 - 期现小幅涨价 ，基差走弱 ，仓单维持高位 ，产业套保施压 ；厂库高位五连降 ，但仍处于同期高位 ；下周计划检修企业较少 ，月底远兴二期280万吨装置存投产计划 ，供给维持宽松格局 ；浮法玻璃冷修预期增加 ，光伏 + 浮法日熔量维持在24.4万吨 ，需求支撑不足 [6][57] 策略推荐 原油 - 中长期OPEC+扩产压价 ，油价进入低价格区间 ，关注非OPEC+地区产量变化 ；技术与短周期走势偏弱 ；空单继续持有 ，SC关注【430 - 440】 [11] LPG - 中长期从供需角度看上游原油供大于求 ，中枢预计会继续下移 ，液化气价格仍有压缩空间 ；技术与短周期走势偏弱 ；空单继续持有 ，PG关注【4050 - 4150】 [15] L - 空单部分止盈 ；中长期仍处于高投产周期 ，等待反弹偏空 ，L关注【6400 - 6550】 [19] PP - 空单部分止盈 ；中长期仍处于高投产周期 ，等待反弹偏空 ；套利方面 ，多PP加工费或空MTO05 ，PP关注【6100 - 6250】 ，丙烯关注【5600 - 5750】 [23] PVC - 短期驱动不足 ，观望为主 ；中长期做多仍需等待库存持续去化 ，V关注【4200 - 4350】 [26] PX/PTA - 01承压运行 ，但底部有支撑 ；关注05逢低布局多单机会 ，或1 - 5反套 ，TA关注【4580 - 4670】 [29] 乙二醇 - 低位震荡 ，关注反弹布空机会 ，EG关注【3540 - 3630】 [32] 甲醇 - 01谨慎看空 ，关注05低多机会 ，MA01关注【2011 - 2075】 [36] 尿素 - 弱现实强预期 ，空单谨持 ，UR关注【1620 - 1650】 [40] LNG - 北半球进入冬季 ，消费旺季需求端存在支撑 ，但气价升至近年来高位 ，供给端相对充足 ，气价承压下行 ，NG关注【4.021 - 4.406】 [45] 沥青 - 南美地缘缓和叠加油价走弱 ，空单继续持有 ，BU关注【2850 - 2950】 [49] 玻璃 - 短期均线压制 ，偏空 ；中长期地产仍处于调整周期 ，等待反弹空 ，FG关注【930 - 980】 [53] 纯碱 - 均线压制 ，产业逢高套保 ；中长期供给承压 ，等待反弹空 ，SA关注【1080 - 1130】 [57]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增0.33%高于历史同期，预计下月产量和进口量均增加；需求端上周磷酸铁锂和三元材料样本企业库存环比减少，预计下月需求强化库存去化；成本端矿石端和回收端生产亏损排产积极性低，盐湖端成本低盈利足排产动力强；基差显示现货贴水期货；总体库存环比减少但高于历史同期；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方；主力持仓净空且空增；碳酸锂2605预计在91180 - 94940区间震荡 [8][9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21939吨，环比增0.33%高于历史同期，2025年11月产量95350吨，预测下月98210吨，环比增3.00%；进口量11月25500吨，预测下月27000吨，环比增5.88% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存103681吨，环比减0.63%，三元材料样本企业库存18842吨，环比减2.68%，预计下月需求强化库存去化 [8][9] - 成本端外购锂辉石精矿成本93764元/吨，日环比减0.52%，生产所得 -1810元/吨；外购锂云母成本92638元/吨，日环比持平，生产所得 -2982元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，成本显著低于矿石端，盈利空间充足 [9] - 基本面中性，12月08日电池级碳酸锂现货价92750元/吨，05合约基差 -2090元/吨，现货贴水期货，偏空；冶炼厂库存20767吨，环比减14.62%低于历史同期；下游库存43695吨，环比增4.08%高于历史同期；其他库存49140吨，环比减1.04%高于历史同期；总体库存113602吨，环比减2.04%高于历史同期，中性；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏空；碳酸锂2605预计在91180 - 94940区间震荡 [9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [11][12][13] 碳酸锂行情概览 - 期货收盘价各合约均上涨，涨幅在2.34% - 3.07%；基差各合约均下降，降幅在101.95% - 318.81%；注册仓单13120手，环比增20.12% [16] - 上游价格中锂辉石（6%）涨0.95%，锂云母精矿（2.5%）涨0.80%，六氟磷酸锂涨0.29%，电池级碳酸锂跌0.54%，工业级碳酸锂跌0.50% [16] - 正极材料及锂电池价格中三元前驱体部分品种上涨，涨幅在0.17% - 0.32%；三元材料部分品种微涨，涨幅在0.03%；磷酸铁锂部分品种下跌，跌幅在0.28% - 0.35%；锂离子电池价格多持平 [16] 供给侧数据 - 碳酸锂周度开工率75.34%持平，日度锂辉石生产成本93764元/吨，环比降0.52%，月度锂辉石加工成本20500元/吨，环比增0.44%，日度锂辉石生产利润 -1810元/吨，环比降16.10%；月度总产量95350吨，环比增3.35%，其中锂精矿57750吨，环比增1.05%，锂云母13430吨，环比增5.58%，盐湖14540吨，环比增5.06%，回收9630吨，环比增12.63%；月度锂精矿进口量531013吨，环比增2.02%，澳大利亚进口量295116吨，环比降15.00%，月度碳酸锂进口量23880.69吨，环比增21.86%，智利进口量14795.57吨，环比增37.04%，月度净进口量23634.78吨，环比增21.54%，供需平衡 -12855吨，环比增16.16% [19] - 氢氧化锂冶炼端月度总产量29870吨，环比增2.22%，其中冶炼端25550吨，环比增2.40%，苛化端4220吨，环比降1.17%；月度净出口量1596.96吨，环比降68.40%，供需平衡 -3078吨，环比增422.58% [19] 需求端数据 - 磷酸铁月度开工率76%，环比增5.56%，月度产量348500吨，环比增5.14%；磷酸铁锂月度开工率59.72%，环比增12.11%，月度产量87480吨，环比降5.32%，月度出口5476869千克，环比增77.13%，周度库存103681吨，环比减0.63%；三元前驱体部分品种产量有降有平，三元材料部分品种产量有降有平，周度库存18842吨，环比减2.68%；月度动力电池总装车量84100GWh，环比增10.66%，其中磷酸铁锂装车量16500GWh，环比增19.57%，三元电池装车量67500GWh，环比增8.52%；新能源车产量1772000辆，环比增9.59%，销量171.5万辆，环比增6.92%，出口20.14万辆，环比降9.28%，渗透率51.63%，环比增3.84% [19] 供给-锂矿石 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口量、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据呈现不同变化趋势 [26] - 锂矿石供需平衡表显示不同时期需求、生产、进口、出口和平衡情况 [29] 供给-碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度进口量等数据呈现不同变化趋势 [32] - 智利出口至中国碳酸锂量、月度废旧锂电池回收量等数据呈现不同变化趋势 [35] - 碳酸锂供需平衡表显示不同时期需求、出口、进口、产量和平衡情况 [38] 供给-氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率（按来源）、冶炼产能、产量（按来源）、出口量等数据呈现不同变化趋势 [41] - 氢氧化锂供需平衡表显示不同时期需求、出口、进口、产量和平衡情况 [44] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润等数据呈现不同变化趋势 [47] - 外购不同类型黑粉回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润等数据呈现不同变化趋势 [49] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差，冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本，氢氧化锂出口利润，碳酸锂苛化氢氧化锂利润等数据呈现不同变化趋势 [52] 库存 - 碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等数据呈现不同变化趋势 [54] 需求-锂电池 - 电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量等数据呈现不同变化趋势 [58] - 锂电池电芯库存、储能中标数据呈现不同变化趋势 [60] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据呈现不同变化趋势 [63] - 三元前驱体供需平衡表显示不同时期出口、需求、进口、产量和平衡情况 [66] 需求-三元材料 - 三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据呈现不同变化趋势 [69][71] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率等数据呈现不同变化趋势 [73] - 磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量、月度出口量、周度库存等数据呈现不同变化趋势 [76][78] 需求-新能源车 - 新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率等数据呈现不同变化趋势 [81][82] - 乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等数据呈现不同变化趋势 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年11月地炼沥青计划排产环比增18.2%、同比降6.5%，本周产能利用率、出货量、产量降，装置检修量增，炼厂减产或降供应压力 [8] - 需求端重交、建筑、改性等多种沥青及防水卷材开工率多数低于历史平均水平，整体需求低于历史平均 [8] - 成本端日度加工沥青利润环比增但仍亏损，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，成本支撑短期或走弱 [8] - 基差方面11月20日山东现货贴水期货 [8] - 库存方面社会库存去库，厂内和港口库存累库 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，主力持仓净空且空增 [8] - 预计短期内沥青2601合约在3034 - 3082区间窄幅震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供给端11月地炼沥青计划排产环比增18.2%、同比降6.5%，本周产能利用率降1.08个百分点，出货量降31.02%，产量降3.38%，装置检修量增12.21%；需求端多种沥青及防水卷材开工率多数低于历史平均；成本端加工沥青亏损增加，与延迟焦化利润差增加，原油走弱 [8] - 基差11月20日山东现货价3030元/吨，01合约基差为 -28元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存社会库存82.5万吨环比降8.02%，厂内库存64.7万吨环比增0.94%，港口稀释沥青库存35万吨环比增18.75% [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓主力持仓净空且空增 [8] - 预期预计短期内沥青2601在3034 - 3082区间震荡 [8] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等的期货收盘价、基差、周度库存、产量、检修量、出货量等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 给出了2020 - 2025年山东和华东基差走势 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示2020 - 2025年1 - 6反套和6 - 12反套走势 [22][23] - 沥青原油价格走势展示2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] - 原油裂解价差展示2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析展示2019 - 2025年沥青利润及焦化沥青利润价差走势 [38][39][41] - 供给端 - 出货量展示2020 - 2025年周度出货量走势 [44][45] - 稀释沥青港口库存展示2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] - 产量展示2019 - 2025年周度和月度产量走势 [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53][55] - 地炼沥青产量展示2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56][57] - 开工率展示2021 - 2025年周度开工率走势 [59][60] - 检修损失量预估展示2018 - 2025年检修损失量预估走势 [61][62] - 库存 - 交易所仓单展示2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [64][66][67] - 社会库存和厂内库存展示2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [68][69] - 厂内库存存货比展示2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [71][72] - 进出口情况 - 展示2019 - 2025年沥青出口、进口走势 [74][75] - 展示2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [78][79] - 需求端 - 石油焦产量展示2019 - 2025年石油焦产量走势 [80][81] - 表观消费量展示2019 - 2025年表观消费量走势 [83][84] - 下游需求 - 展示2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势 [86][87][88] - 展示2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [90][91][93] - 沥青开工率 - 展示2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [95][96] - 展示2019 - 2025年按用途分建筑、改性沥青开工率走势 [98][99] - 下游开工情况展示2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [100][101][103] - 供需平衡表展示2024年11月 - 2025年11月沥青月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅和碳酸锂期货目前均处于大区间震荡运行 工业硅可逢低做多 碳酸锂可考虑区间网格交易 [6][31] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期货 中线行情分析 - 工业硅期货处于大区间震荡运行 上周现货价格上行 截至9月19日新疆地区421价格9000元/吨 云南地区421价格9800元/吨 四川地区421价格9900元/吨 日线横盘 主力多头阵营略占优势 预计2511合约运行区间在7700 - 10000 [6][7] 品种交易策略 - 上周和本周均建议工业硅大区间运行 以逢低做多为主 [10][11] 相关数据情况 - 截止至2024年04月19日 上海期货交易所阴极铜库存为300,045吨 较上一周增加322吨 较近五年相比维持在较高水平 [13] - 截止至2024年04月19日 LME铜库存为122,125吨 注销仓单占比为25.73% 较近五年相比维持在较低水平 [17] 碳酸锂期货 中线行情分析 - 碳酸锂期货处于大区间震荡运行 上周现货价格上行 截至9月19日电池级碳酸锂市场价73250元/吨 工业级碳酸锂市场价71600元/吨 日线处在下行通道中 主力无明显多空偏向 预计2511合约在6.5万至10万区间运行 [31][32] 品种交易策略 - 上周和本周均建议碳酸锂可考虑区间网格交易 [35] 相关数据情况 - 截止至2024年04月19日 上海期货交易所电解铝库存为228,537吨 较上一周减少3,228吨 较近五年相比维持在较低水平 [37] - 截止至2024年04月19日 LME铝库存为504,000吨 注销仓单占比为66.03% 较近五年相比维持在较低水平 [38]

价格表现 - PTA期货主力合约报4686.00元/吨，微涨0.04% [1] - 反内卷脉冲式升温，PTA价格小幅跟随回升 [2] 供应情况 - PTA周均产能利用率74.95%，较上周提升4.30个百分点 [1] - 国内PTA产量为138.8万吨，较上周增加7.77万吨 [1] - 近期加工费偏低，部分装置如英力士增加检修计划，其余检修装置可能推迟重启 [2] 需求情况 - 聚酯负荷回升至91.6% [1] - 江浙终端开工持稳，工厂原料备货谨慎 [1] - 终端开工恢复有限，织机开工保持66% [2] - 下游库存继续小幅增加 [2] 利润与成本 - 上下游错配预期下利润大幅向上游集中 [1] - PTA加工费承压明显，近期下滑至120元/吨附近 [1] 库存情况 - PTA社会库存可用天数10.84天，较前值减少0.11天 [1] - PTA厂内库存可用天数3.84天，聚酯工厂原料库存可用天数7.00天，分别减少0.06天和0.05天 [1] - 8月PTA社会库存341.21万吨，较前值减少43.78万吨，低于去年同期但处于近五年中性略偏高水平 [1] 后市展望 - 下游开工恢复但终端恢复有限，PTA价格上行空间受限 [2] - 加工费偏低对供应的影响逐渐体现，基差保持01-60，价格存在下方支撑 [2] - 短期原油价格稳定情况下，PTA难有趋势性行情，预计维持震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇交易逻辑为港口压力传导到内地，内地后期有季节性备货及联泓新装置备货增量，但港口会倒流冲击，价格盘面对标内地，兴兴预计9月初开车但库存仍累积，目前估值、库存和驱动不佳，抄底需等待，关注进口变量[2] - 聚乙烯两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近，非标HD注塑价格维稳，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产情况[6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口不错，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口放量或pdh装置检修多可缓解供应压力[8] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石利润承压，烧碱关注后续出口签单，PVC综合利润-100，关注出口、煤价等因素[8] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年8月28日至9月3日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2235涨至2253，华南现货从2255涨至2250，鲁南折盘面维持2505后涨至2515，西南折盘面维持2480后涨至2485，河北折盘面维持2525后降至2495，西北折盘面从2655涨至2658，CFR中国维持259 - 258，CFR东南亚维持322，进口利润从1涨至16，主力基差从 - 140升至 - 135，盘面MTO利润维持 - 1237 [2] 塑料 - 2025年8月28日至9月3日东北亚乙烯维持842 - 840，华北LL维持7230 - 7170，华东LL从7350降至7285，华东LD从9625降至9600，华东HD维持7550 - 7430，LL美金维持860，LL美湾维持840，进口利润从 - 150降至 - 218，主力期货从7358降至7247，基差从 - 140升至 - 100，两油库存维持67 - 65，仓单维持7669 - 8263 [6] PP - 2025年8月28日至9月3日山东丙烯维持6550 - 6610，东北亚丙烯维持760，华东PP从6920降至6885，华北PP从6983降至6928，山东粉料从6830降至6780，华东共聚从7190降至7140，PP美金维持860，PP美湾维持980，出口利润从 - 22升至 - 14，主力期货从7020降至6954，基差维持 - 90 - 80，两油库存从67降至65，仓单从14055降至13802 [8] PVC - 2025年8月28日至9月3日西北电石从2350降至2300，山东烧碱从887降至882，电石法 - 华东从4780降至4760，乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北从4500降至4470，进口美金价（CFR中国）维持710，出口利润维持481 - 523，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）维持 - 160 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，港口库存累积明显，进口多且现实库存高，内地供应预期回归，后期传统需求进入旺季，需关注内地供应回归后需求能否支撑，若库存明显走差，甲醇有望杀估值[1] - 聚乙烯方面，整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况[7] - 聚丙烯方面，库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口情况不错，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力[7] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石利润承压，烧碱关注后续出口签单，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积偏慢，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工等情况[7] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年8月25 - 29日动力煤期货价格维持801不变，江苏现货从2302降至2222，华南现货从2295降至2248，鲁南折盘面等部分价格有波动，进口利润维持322，主力基差从-130降至-145，盘面MTO利润维持-1237 [1] 塑料（聚乙烯） - 2025年8月25 - 29日东北亚乙烯价格维持842不变，华北LL从7250降至7220，华东LL维持7350不变，华东LD维持9625不变，华东HD维持7550不变，LL美金和LL美湾维持860和840不变，进口利润维持-150，主力期货从7423降至7287，基差从-150升至-120，两油库存从75降至65，仓单从7684增至8067 [7] PP（聚丙烯） - 2025年8月25 - 29日山东丙烯从6420升至6550，东北亚丙烯从755升至760，华东PP从6975降至6905，华北PP从7005降至6958，山东粉料从6870降至6810，华东共聚从7214降至7162，PP美金和PP美湾维持860和980不变，出口利润维持-22，主力期货从7074降至6974，基差维持-90，两油库存从75降至65，仓单从14055降至12925 [7] PVC - 2025年8月25 - 29日西北电石维持2350不变，山东烧碱维持887不变，电石法-华东从4870降至4760，乙烯法-华东维持5500不变，电石法-华南维持5450不变，电石法-西北维持4500不变，进口美金价（CFR中国）维持710不变，出口利润从517降至478，西北综合利润维持356不变，华北综合利润维持-244不变，基差（高端交割品）维持-160不变 [7][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，港口库存累积明显，进口多且现实库存高，内地供应预期回归，后期传统需求将进入旺季，需关注内地供应回归后需求能否支撑，若库存明显变差，甲醇有望杀估值 [1] - 聚乙烯方面，两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北-150左右、华东-100，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-100附近，8月检修环比减少，国内线性产量环比增加，需关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [5] - 聚丙烯方面，库存上游两油累库、中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-800附近，出口情况较好，PDH利润-200左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，6月供应预计环比略增加，下游订单一般，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [5] - PVC方面，基差维持09 - 150，厂提基差-450，下游开工季节性走弱，中上游库存去化放缓，夏季西北装置季节性检修，7 - 8月关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，PVC综合利润-500，当下静态库存矛盾累积偏慢，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工等情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格数据：8月12 - 18日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2385降至2307，华南现货从2373降至2303，鲁南折盘面从2558降至2515，西南折盘面从2560降至2535，河北折盘面维持2560，西北折盘面从2720降至2670，CFR中国从274降至264，CFR东南亚维持233，进口利润维持324，主力基差从25降至22，盘面MTO利润维持 - 1237 [1] - 日度变化：动力煤期货无变化，江苏现货降18，华南现货降22，鲁南折盘面降35，西南折盘面降25，河北折盘面无变化，西北折盘面降25，CFR中国和CFR东南亚无变化，进口利润和盘面MTO利润无变化，主力基差升3 [1] 聚乙烯 - 价格数据：8月12 - 18日，东北亚乙烯维持825，华北LL从7200降至7200（期间有波动），华东LL从7315降至7300，华东LD维持9525，华东HD从7650降至7600，LL美金维持850，LL美湾维持906，进口利润维持 - 134，主力期货从7329降至7334，基差从 - 110降至 - 120，两油库存维持77，仓单维持7345 [5] - 日度变化：东北亚乙烯、LL美金、LL美湾、进口利润、两油库存、仓单无变化，华北LL降20，华东LL降35，华东HD降50，主力期货降17，基差降40 [5] 聚丙烯 - 价格数据：8月12 - 18日，山东丙烯从6550降至6400，东北亚丙烯维持745，华东PP从7050降至7005，华北PP从7053降至7035，山东粉料从6930降至6870，华东共聚维持7234，PP美金维持860，PP美湾维持970，出口利润维持 - 19，主力期货从7091降至7048，基差从 - 50降至 - 60，两油库存维持77，仓单维持12860 [5] - 日度变化：东北亚丙烯、PP美金、PP美湾、出口利润、两油库存、仓单无变化，山东丙烯降50，华东PP降30，华北PP降23，山东粉料降30，主力期货降36，基差降10 [5] PVC - 价格数据：8月12 - 18日，西北电石从2350降至2200，山东烧碱从837升至872，电石法 - 华东从4980降至4860，乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北从4610降至4530，进口美金价（CFR中国）维持700，出口利润维持461，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）从 - 70降至 - 170 [5] - 日度变化：西北电石降50，山东烧碱升20，电石法 - 华东降20，电石法 - 西北降20，基差（高端交割品）降100，乙烯法 - 华东、电石法 - 华南、进口美金价（CFR中国）、出口利润、西北综合利润、华北综合利润无变化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计玻璃期货短期或维持弱现实压制与政策预期支撑的博弈性震荡格局 中期方向性突破需等待产能出清政策实际落地与"金九银十"传统旺季需求复苏的实质性共振 市场动能转换节点取决于库存去化速率与宏观利好兑现节奏 [14] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年8月13日玻璃FG2601合约夜盘及早盘围绕均线反复震荡博弈 下午盘空头发力 价格回落至日内低位区域 最终收阴线 较昨日结算价下跌19元/吨 跌幅1.54% 收盘价为1214元/吨 今日成交量221.77万手 持仓量为102.37万手 [2] - 品种价格：玻璃期货12个合约今日全线普遍收跌 品种持仓量187.95万手 较上一交易日减少59402手 其中活跃合约FG2601持仓量增加了8.88万手 [5] - 关联行情：当日玻璃看跌期权表现强于看涨期权 [8] 现货市场 玻璃现货价格延续弱势 东北地区以稳价为主基调 其余地区价格承压走弱 [10] 影响因素 - 供需因素：供应端当前浮法玻璃在产日熔量升至15.96万吨 环比增0.38% 开工率为75.34% 产能利用率为79.78% 周产量环比增加了0.16%为111.7万吨 8月冷修与复产产线各2条 产能基本持平 需求端地产竣工需求未现改善 深加工企业资金回款困难 新订单同比下滑 以消化原片库存为主 [11] - 库存分析：玻璃企业整体库存由降转升 较上期增加了234.8万重量箱 增幅3.95% 总量为6184.7万重量箱 各地的玻璃企业库存均出现上升现象 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2601预计在4915 - 5025区间震荡 [8][9] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] 各目录总结 每日观点 - 供给端：2025年7月PVC产量200.461万吨，环比增0.67%；本周样本企业产能利用率79.46%，环比增0.03个百分点；电石法企业产量33.6105万吨，环比增3.55%，乙烯法企业产量13.981万吨，环比增9.48%；下周预计检修减少，排产增加幅度可观 [7] - 需求端：下游整体开工率42.85%，环比增0.80个百分点，部分下游开工率有增减变化；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [8] - 成本端：电石法利润 - 252.2756元/吨，亏损环比增104.00%；乙烯法利润 - 488.965元/吨，亏损环比增2.00%；双吨价差2690.05元/吨，利润环比增0.20%，排产或将增加 [8] - 基差：08月14日，华东SG - 5价4950元/吨，01合约基差 - 174元/吨，现货贴水期货 [9] - 库存：厂内库存33.7163万吨，环比减2.36%，电石法厂库25.9778万吨，环比减3.49%，乙烯法厂库7.7385万吨，环比增1.62%，社会库存48.08万吨，环比增7.32%，生产企业在库库存天数5.6天，环比减3.44% [9] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20下方 [9] - 主力持仓：主力持仓净空，空增 [9] - 预期：电石法和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力增加，下周排产将增加；总体库存处于高位，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4915 - 5025区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各合约价格、月间价差、开工率、利润、成本、产量、库存等数据的涨跌变化 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示了2025年7 - 8月PVC主力合约价格、成交量、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存、日均产量走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量、产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量，2019 - 2025年原盐价格、月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量走势 [34] - 展示了2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、利润走势 [38] - 展示了2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量走势 [41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率走势 [44][45] - 展示了2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率走势 [47] - 展示了2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势 [49][51] - 展示了2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积走势 [54] - 展示了2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [57] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [59] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差走势 [61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年6 - 7月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口的月度供需走势 [64]