公司活动与参与人员 - 公司于9月19日15:30至17:00在全景路演网站举办2025年广东辖区投资者集体接待日暨中报业绩说明会 [1] - 接待人员包括董事长兼总裁陈永红、董事兼副总裁兼财务总监龙春华以及董事会秘书杨威 [1] 新药研发进展 - RAY1225注射液治疗肥胖/超重患者III期临床试验已完成入组 治疗2型糖尿病患者III期临床试验正在推进 [2] - ZSP1601片作为治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎创新药 正在开展IIb期临床试验 [2] - 昂拉地韦颗粒三期病例入组工作即将展开 [2] - 环孢素滴眼液（III）正推进商业化工作 [2] 市场布局与海外拓展 - 公司已与科兴制药达成昂拉地韦片在澳门地区商业化合作 [2] - 积极推动产品在海外临床申请和注册 重视药品国外市场机会 [2] - 作为国内唯一同时拥有新冠和流感创新药企业 积极布局乐睿灵®和安睿威®商业化进程 [2] 产能与供应链管理 - 片剂综合产能充裕 可按需调整以满足医保准入后放量需求 [2] 营销策略与市场推广 - 围绕学术生态构建、数据化服务升级及关键项目实践三大维度深化营销创新 [2] - 拓展销售渠道 提高市场占有率 [2] 投资者关注的其他问题 - 投资者关注海外市场开拓规划、中成药发展、创新药医保谈判、股价表现、股权回购、口服减肥药进度、创新药关税影响、市值维护及高管增持等问题 [3] - 公司管理层均作出回应 表示将严格遵守相关法律法规 及时履行信息披露义务 [3]

研发进展与市场布局 - 公司目前暂无在阿里健康和京东药店开设旗舰店销售滴眼液的计划 但秉持开放合作战略并积极探索创新药管线BD机会 [2] - 治疗阿尔兹海默症的I类新药五加益智颗粒（KH110）处于临床III期阶段 正在持续推进但上市时间存在不确定性 公司积极为其商业化做准备 [2] 市值管理与国际化战略 - 公司高度重视股东利益和市场表现 通过聚焦主业提升经营质量、加强投资者沟通、完善公司治理及关注市场动态等方式进行市值管理 [3] - 康柏西普眼用注射液已在蒙古国、巴基斯坦和中国澳门实现销售 并随中国援外医疗队出征多个国家 体现国际化市场开拓进展 [3] 研发投入与核心产品策略 - 2025年上半年研发费用同比增长11.27% 公司以重点技术领域和核心治疗领域为主线组建研发体系并整合国内外优势资源 [4] - 康柏西普稳居中国眼科抗VEGF市场领导地位 预计2028年高浓度康柏西普上市 2030年左右基因治疗产品获批 将形成融合蛋白、高浓度和基因治疗的产品阵列 [4]

**百龙创园电话会议纪要关键要点** **一 公司及行业概况** * 公司主营产品包括膳食纤维（抗性糊精 聚葡萄糖） 益生元和阿乐同堂[2] * 公司是全球第三家能生产阿乐同堂的厂商 并保持全球产销量第一地位[2][8] * 膳食纤维中的抗性糊精全球仅5家企业有生产能力 聚葡萄糖国内有五六家企业生产[2][9] **二 市场布局与销售策略** * 公司收入体系以外销为主 外销收入占比逐渐提高[2][3] * 北美市场占据整个外销收入的60-70% 是最大市场[3] * 日韩 欧洲及西亚 南非国家占外销收入的30-40%[3] * 未来两年将重点布局欧洲市场[2][5] * 抗性糊精约70-80%用于出口 阿乐同堂全部用于出口 益生元偏向国内市场[3] **三 增长驱动与前景预期** * 预计未来几年膳食纤维中的抗性糊精及阿乐同堂将保持30-40%的增长率[2][10] * 应用场景覆盖率和渗透率仍处于低阶段 全行业前景广阔[2][10] * 海外终端产品增长驱动包括老产品销量增加及新品类介入（如饮品 奶粉 冰激凌 麦片）[11] * 预计未来几年利润增速不会低于30% 略快于或接近营收增速[4][25] **四 产能规划与资本开支** * 泰国项目已动工建设 预计2026年底调试投产 规划产能2~3万吨[7][19] * 泰国工厂投产后预计毛利率可提升10个百分点 预期毛利率可达40%[4][24] * 未来几年计划在国内 泰国和美国进行项目投资 总资本开支预计在10到13亿元左右[4][21] * 美国项目暂无生产基地规划 可能设立实验室或几千吨量级的中试生产线[7][22] **五 竞争优势与成本控制** * 国内市场主要依靠成本优势和价格优势 海外市场更注重产品质量[12] * 技术上具有代际领先优势[12] * 成本优势来源于早期工业化生产经验及新产线投产 新产线带来成本和质量的显著提升[14] * 目前国内平均毛利率为35%-36%[24] **六 产品应用与下游需求** * 阿乐同堂（阿洛酮糖）海外市场主要应用于餐桌甜味剂 冰激凌 酸奶 蛋白棒 小麦片以及烘焙类饮品[16] * 国内市场对阿洛酮糖的需求正在增长 下游领域包括饮品 烘焙 保健品和食品等[15] * 抗性糊精广泛应用于各类饮品（如益生元气泡水 雀巢成人奶粉） 可乐雪碧佳维加饮品 农夫山泉尖叫代餐粉 保健品及锐澳鸡尾酒等[17] **七 客户结构与风险** * 不存在单一客户风险 第一大客户是美国安得森配料 占总收入约30%[26] * 终端客户包括快客 百事 雀巢 卡夫 达能等全球知名企业[26][28] * 新老客户销量均在增加[26] **八 其他重要信息** * 4月份北美关税战导致约20天发货停滞期 但通过沟通解决后对业务基本无影响[6] * 研发重点包括自身技术提升 新老产品降本增效及提质增量[18] * 产能利用率已达满产状态 生产线可根据市场情况灵活生产不同系列产品（高/低附加值）[20] * 泰国产能可覆盖北美 日韩 欧洲市场 并可能扩展至东南亚[4][23]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入69.5亿元同比减少4.84% 净利润22.29亿元同比减少9.46% [2] - 第二季度单季营业收入18.52亿元同比下降29.69% 净利润5.85亿元同比下降37.06% [1][2] - 公司结束连续10年二季度增长态势 首次出现大幅下滑 近十年同期净利润增幅常超20% [2] 财务指标变化 - 合同负债约6亿元同比减少62.35% 反映经销商打款意愿降低和市场预期保守 [1][3] - 净利润降幅超出市场预期 且下滑幅度高于行业平均水平 [2] 产品结构影响 - 高端产品系列受影响显著 其中"四开"及以上产品（尤其是V系）扫码率降幅较大 [4] - 中端产品系列（"对开""单开"及"淡雅"）受影响较小且保持一定增长 [4] - 价格带越高受影响越显著 环比持续下降但同比影响小于环比 [4] 市场战略挑战 - 省外扩张速度缓慢 安徽/山东/上海/浙江等核心周边市场突破困难 [5] - 需平衡短期市场份额提升与长期价格体系维护 当前竞争环境下难度较大 [5] - 2025年经营目标为总收入同比增长5%-12% 但上半年实际表现低于目标 [5] 行业环境因素 - 白酒行业竞争加剧且消费场景受限 导致多家酒企业绩表现不佳 [2] - 5月下旬以来消费环境出现明显变化 政策因素和季节性影响共同作用 [4][5] - 6月及7月终端动销增速环比4月/5月出现下滑 且下降斜率较往年更陡 [4]

公司动态 - 影石创新创始人刘靖康以20万元现金雨形式庆祝公司新品发布 [1] - 公司于8月14日宣布全景无人机品牌"影翎 Antigravity"开启公测 计划2026年1月正式发售 [2] - 公司股价在8月15日出现20%涨停 收盘价达224.42元/股 市值升至899.92亿元 [2] - 公司市值在8月18日升至1079亿元 8月19日进一步飙升至1203亿元 [3] 市场竞争 - 大疆于7月31日推出全景相机Osmo360 进入影石创新主营领域 [4] - 影石创新随即宣布将Insta360 X5产品降价500元作为应对 [5] - 公司通过影翎 Antigravity产品正式进军无人机领域 直接挑战大疆市场地位 [5] 行业地位 - 影石创新连续6年保持全球全景相机市场首位 2024年市占率达67% [5] - 大疆在全球消费级无人机市场份额超过70% 处于绝对领先地位 [5] - 双方均在各自领域达到市场垄断地位 需通过拓展新业务维持高增长预期 [5] 战略布局 - 两家企业从防御性竞争转向相互渗透核心业务领域 [4][5] - 行业竞争焦点转向创新实力与市场布局精准度 [5]

交易概述 - 盛诺集团全资附属公司Treasure Range Holdings Limited与M Logistical及目标公司M DK Holdings ApS订立认购协议，目标公司进一步发行2.02万股A股（占完成后股本18.18%），代价为500万欧元（约4590万港元）[1] - 每股认购价247.5欧元（约2272.05港元），交易完成后目标公司股权结构变更为M Logistical持股55%、认购方持股45%，目标集团财务业绩将并入集团账目[1] 目标公司背景 - 目标公司M DK Holdings ApS为丹麦注册企业，旗下拥有四家附属公司，主营业务包括睡眠产品、家具及家居饰品的研发、设计、采购及贸易，重点市场为丹麦、欧盟及美国[2] - 目标集团为盛诺集团现有客户，主要采购睡眠产品，并于2024年底将业务拓展至美国市场[2][3] 战略动机 - 通过将股权从45%增至55%，公司旨在强化业务协同效应，优化决策流程，并定制化服务以提升目标集团运营效率[3] - 控股权益有助于优先获取新业务机会，推动收入增长，同时通过行业知识共享支持长期创新目标[3] - 目标公司过往盈利能力改善记录被视为战略补充，美国市场拓展进一步验证认购价合理性[3]

报告核心观点 - 利尔化学上半年业绩因部分产品量价齐升和降本增效同比上涨，农药行业部分产品供需改善但竞争仍严峻，行业趋势需密切观察 [20] - 公司看好草铵膦和精草铵膦未来发展，将提升优势扩大份额，精草铵膦市场需求规模将持续增长 [22] - 公司在各项目建设上有进展，且在国际市场有一系列发展计划，控股股东和实控人变更需经流程但有望促进公司发展 [22][24] 调研基本情况 - 调研对象为利尔化学，所属行业是农药兽药，接待时间为2025年7月25日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书刘军和董事会办公室主任、证券事务代表靳永恒 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括长江证券、中信证券、汇添富基金、中欧基金、拾贝投资、兴业证券，对应机构相关人员分别为王明、孙臣兴和陈晓芬、高田昊、息荣雪、王祥宇、吉金 [17] 主要内容资料 业绩相关 - 公司2025年上半年业绩因部分产品销量和价格同比上涨以及降本增效而同比上涨，行业部分产品供需改善但竞争仍严峻，趋势需观察 [20] - 今年围绕提升业绩的措施有确保重点项目完成、优化工艺、强化客户合作、设立子公司、推进制剂业务、增加研发投入、确保安全生产等 [21] 产品价格与市场前景 - 随着草铵膦价格走低需求增长，公司看好草铵膦和精草铵膦未来发展，目前行业竞争激烈，公司将提升优势扩大份额 [22] - 公司非常看好精草铵膦市场空间，未来需求规模将持续增长，公司会加快海外登记和市场布局 [22] 项目进展 - 湖南津市2万吨/年酶法精草铵膦项目已投产且生产正常 [22] - 荆州基地氰化钠项目处于前期工作，以董事会审批为准 [22] - 氯虫苯甲酰胺生产装置（含关键中间体）正在有序建设中 [23] 公司战略 - 国际市场计划包括强化客户合作、加快新产品登记、设立子公司、推进国际制剂业务、建设市场情报网络 [22] 控股股东与实控人变更 - 公司根据久远集团通知公告，具体情况需与股东沟通，变更需经操作及国资审批流程，公司会做好信息披露，相信会促进公司发展 [24]

财务表现 - 公司2025年第一季度营业收入为12.2亿元，同比下降31.4% [2] - 归母净利润为852万元，同比下降95% [2] - 扣非归母净利润为455万元，同比下降97.2% [2] - 经营现金流净额为9000万元，同比下降73.7% [2] - 每股收益为0.006元，同比下降95.01% [3] 业绩下滑原因 - 行业周期波动导致浮法玻璃、光伏玻璃及纯碱等产品市场价格持续走低 [2] - 宏观经济环境和供需关系冲击导致销售收入锐减 [2] - 销售商品及提供劳务收到的现金同比减少，资金回笼压力增加 [2] 管理层应对措施 - 拟动用自有资金或自筹资金1亿元-2亿元回购股份，回购价格不超过8.06元/股，用于股权激励或员工持股计划 [2] - 2024年利润分配预案拟现金分红2126.01万元，占当期归母净利润的35.15% [2] 股价与股东结构 - 股价最高点为2021年9月3日的13.31元，最低点为2025年4月9日的4.31元 [3] - 控股股东金晶节能玻璃有限公司持股比例为32.03% [3] - 报告期内总资产和归属于上市公司股东的所有者权益均有所增加 [3] 业务发展 - 加大研发投入，开发高附加值产品如超白压延玻璃、Low-E玻璃 [3] - 积极拓展海外市场，与多个国家和地区的客户建立合作关系 [3] 行业挑战 - 行业深度调整期，公司面临业绩瓶颈，需实现营收与利润双增长 [3]

业绩表现与挑战 - 2024年下半年防晒市场需求增长放缓 下游客户消化库存 行业竞争加剧 导致防晒剂出货量下降 公司下调防晒剂价格[2] - 2024年度报告期末存货金额增加源于部分产品备货 新产线尚在产能爬坡阶段[2] - 2025年一季度业绩下滑幅度扩大 欧洲和北美地区阴雨天气增多影响防晒产品终端销售 下游采购需求下降 产品降价致主营业务毛利率降低[2] 市场拓展与产能建设 - 2023年三季度公司12800吨/年氨基酸表面活性剂和3000吨/年新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐建成投产 已进入部分主流客户供应链[3] - 国际国内客户认证推广成果初现 未来将加强市场开发 提供定制化解决方案 推动项目达产达效[3] - 马来西亚个人护理品生产基地建设正酣 预计2024年下半年陆续有产品投放市场[6] 产能利用与竞争优势 - 2024年度化妆品活性成分及其原料整体产能利用率受新产线爬坡影响[4] - 公司在防晒剂和合成香料领域竞争力强 是全球主要防晒剂制造商之一 产品覆盖多国多地 市场份额超20%[4] - 核心竞争力包括产品结构丰富 创新研发 生产与质量管理优化及优质客户合作[4] 行业前景与战略布局 - 全球个人护理品行业增长趋稳 防晒市场竞争加剧 但整体市场潜力仍大 防晒和洗护赛道景气度高[5] - 具备完善体系 国际化布局及稳定供应能力的头部原料厂商优势将进一步巩固[5] - 产品价格随行就市 后续调整需综合考虑市场情况[7] 应对措施与发展策略 - 公司聚焦经营 巩固防晒剂领先优势 推进新产品突破 加大配方研究投入[2] - 完善管理体系 提高运营效率与成本管控水平 加快海外基地建设[2]