事件概述 - 海光信息与中科曙光于12月9日晚公告终止筹划半年多的重大资产重组事项 该重组为海光信息换股吸收合并中科曙光[1] - 公告次日 中科曙光股价一字跌停 报收90.12元/股 海光信息报收218.5元/股 下跌0.36%[1] - 双方将终止原因归结为“市场环境发生较大变化”及“各方视角不同导致未能成功”[1] 重组背景与市场反应 - 重组预案于今年5月25日披露 是《上市公司重大资产重组管理办法》修订后首单上市公司吸收合并交易[1] - 公告前一交易日 海光信息股价136.13元 市值3164.12亿元 中科曙光股价61.9元 市值905.72亿元 两家公司市值合计超4000亿元[2] - 6月10日披露换股吸收合并预案复牌后 海光信息股价上涨4.3%至141.98元 中科曙光一字涨停至68.09元[3] - 自重组预案披露至12月9日 中科曙光股价上涨61.76% 海光信息股价上涨61.1%[4] - 截至12月10日 两家公司市值合计已超过6000亿元[2] 产业逻辑与协同预期 - 海光信息是国内领先的高端处理器设计企业 中科曙光是其第一大股东 持股27.96%[2] - 两家公司为产业链上下游关系 海光信息主营服务器、工作站等设备中的高端处理器 中科曙光主营高端计算机、存储、数据中心产品及数字基础设施建设等[2] - 机构看好合并带来的协同效应 认为合并后实体将覆盖芯片设计、服务器整机、云计算服务全产业链 有望通过规模效应增厚利润并重塑算力市场竞争格局[2] 终止原因分析 - 官方终止原因包括“市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化”及“本次实施重大资产重组的条件尚不成熟”[3] - 海光信息总经理表示 重组交易方案披露以来双方二级市场股价变化较大 市场环境变化有不可预计性 且重组合并规模大、参与方多 各方视角不同导致未能成功[3] - 过去半年全球科技股经历显著调整 海光信息股价于9月25日创历史新高277.98元/股 中科曙光股价于10月9日冲高至近十年新高128.12元/股 此后逐渐回调[4] 后续发展与行业展望 - 重组失败不意味着两家公司停止合作或产业链协同逻辑失效 市场认为“软整合”可能比“硬合并”更具现实意义[4] - 中科曙光表示将继续保持独立上市 专注于高端计算机核心业务 在智能计算、算力调度等领域开展全栈布局 构建“芯—端—云—算”的全产业链系统能力[5] - 海光信息强调将继续以高端芯片产品为核心 联合包括中科曙光在内的产业链上下游 建设和巩固“芯片—硬件—软件”的核心技术壁垒 共同投入AI全栈产品研发[5] - 业内人士指出 双方已形成“分工互补”格局 满足了人工智能产业对多元算力供给的需求 终止合并不会影响多主体协同格局或降低国产算力体系的抗风险能力[6]

核心事件概述 - 海光信息与中科曙光于12月9日晚正式公告终止筹划半年多的重大资产重组事项，即海光信息换股吸收合并中科曙光 [1] - 公告后首个交易日（12月10日），中科曙光股价一字跌停，报收90.12元/股，海光信息报收218.5元/股，下跌0.36% [1] - 公司管理层将终止原因归结为“市场环境发生较大变化”及“各方视角不同导致未能成功” [1] 交易方案与初始市场反应 - 重组于今年5月25日首次公告，是5月16日《上市公司重大资产重组管理办法》修订后首单上市公司吸收合并交易 [2] - 交易方案为海光信息通过换股吸收合并中科曙光，换股比例为1:0.5525，海光信息需发行约8.08亿股股份 [2][9] - 公告前一日（5月23日），两家公司市值合计超过4000亿元（海光信息3164.12亿元，中科曙光905.72亿元） [2] - 6月10日披露预案复牌后，海光信息股价上涨4.3%至141.98元，中科曙光一字涨停至68.09元 [4] - 截至12月10日，两家公司市值合计已超过6000亿元 [2] 产业协同逻辑与市场预期 - 两家公司为产业链上下游关系：海光信息是高端处理器设计企业，中科曙光（持股海光信息27.96%）是服务器、存储及数据中心产品制造商 [3] - 机构看好合并带来的协同效应，认为合并后实体将覆盖芯片设计、服务器整机、云计算服务全产业链，有望成为国产算力“航母级”企业，总市值规模或超4000亿元 [3] - 合并被认为可能对标英特尔+戴尔的垂直整合模式，或类似英伟达通过收购实现端到端解决方案，有望重塑算力市场竞争格局 [3] 重组终止原因分析 - 官方原因为市场环境发生较大变化，以及重组规模大、参与方多、各方视角不同 [1][7] - 自重组预案披露至终止期间，双方股价均大幅上涨超过60%（中科曙光涨61.76%，海光信息涨61.1%） [1][8] - 期间全球科技股经历显著调整，A股相关指数在2025年10月后波动显著 [7] - 海光信息股价于9月25日创历史新高277.98元/股，中科曙光于10月9日冲高至近十年新高128.12元/股，此后逐渐回调 [7] - 截至12月9日，海光信息市值5097亿元，中科曙光市值1465亿元 [7] - 股东结构复杂，交易完成后主要股东将包括“中科院系”、成都国资、员工持股、市场化投资者，利益平衡存在难度 [9][10] 终止后的公司战略与行业展望 - 终止合并不影响双方继续合作，产业链协同逻辑依然成立，未来将通过“软整合”与战略协作继续推进 [11][13] - 中科曙光将保持独立上市，继续专注于高端计算机核心业务，并构建“芯—端—云—算”的全产业链系统能力 [12] - 海光信息将继续以高端芯片产品为核心，联合产业链企业建设“芯片—硬件—软件”核心技术壁垒，投入AI全栈产品研发 [13] - 双方已形成“分工互补”格局，满足了人工智能产业对多元算力供给的需求，终止合并不会降低国产算力体系的抗风险能力 [13] - 国产算力自主可控是长路，需要更具耐心和智慧的方式探索构建，而非简单的“1+1”合并 [13]

重大资产重组终止事件 - 海光信息与中科曙光于12月9日晚正式公告终止筹划半年多的重大资产重组事项，即海光信息换股吸收合并中科曙光事项 [2] - 公告发布次日，中科曙光股价一字跌停，报收90.12元/股，下跌10.00%；海光信息报收218.5元/股，下跌0.36% [2] - 公司管理层将终止原因归结为“市场环境发生较大变化”及“各方视角不同导致未能成功” [2] 重组方案与初始市场状况 - 重组筹划始于今年5月25日，是5月16日《上市公司重大资产重组管理办法》修订后首单上市公司吸收合并交易 [7] - 公告前一交易日，海光信息股价136.13元，市值3164.12亿元；中科曙光股价61.9元，市值905.72亿元；两家公司市值合计超4000亿元 [7] - 按原方案，换股比例为1:0.5525，海光信息需为本次换股吸收合并发行约8.08亿股股份 [7] 产业逻辑与协同预期 - 海光信息是国内领先的高端处理器设计企业，中科曙光主要从事高端计算机、存储等业务，两者本是产业链上下游关系 [7] - 中科曙光是海光信息的第一大股东，持股比例为27.96% [8] - 机构看好合并协同效应，认为合并后实体将覆盖芯片设计、服务器整机、云计算服务全产业链，总市值规模或超4000亿元，有望成为国产算力领域“航母级”企业 [9] 重组终止的具体原因 - 自重组预案披露以来至12月9日，中科曙光股价上涨61.76%，海光信息股价上涨61.1%，股价大幅波动给复杂的换股方案增添了变数 [5][12] - 全球科技股经历显著调整，A股相关指数在2025年10月后经历显著波动，市场环境较交易筹划之初发生较大变化 [12] - 交易涉及资产规模大、参与方多，股东结构复杂，各方利益平衡存在难题 [14][16] 终止重组后的公司战略与行业展望 - 终止合并后，两家公司均表示将保持独立上市地位并继续深化合作，通过战略协作共同消除产业链薄弱环节 [17][18] - 中科曙光将继续围绕高端计算机核心业务，构建“芯—端—云—算”的全产业链系统能力 [18] - 海光信息将继续以高端芯片产品为核心，联合产业链上下游建设和巩固“芯片-硬件-软件”的核心技术壁垒 [18] - 行业观点认为，面对多元化市场需求，“软整合”可能比“硬合并”更具现实意义，双方已形成“分工互补”格局，不会降低国产算力体系的抗风险能力 [17][19]

文章核心观点 - 海光信息与中科曙光筹划半年多的重大资产重组（海光信息换股吸收合并中科曙光）正式终止，原计划打造的“国产算力航母”构想破灭 [1] - 重组终止的主要原因被归结为市场环境发生较大变化以及交易规模大、参与方多导致各方视角不同 [1][10][11] - 尽管“硬合并”失败，但两家公司产业链上下游的协同逻辑依然成立，未来将通过“软整合”与战略协作继续推进国产算力自主可控 [14][15][16] 事件概述与市场反应 - 2024年5月25日，两家公司公告筹划重大战略重组，海光信息拟通过换股吸收合并中科曙光，这是《上市公司重大资产重组管理办法》修订后的首单此类交易 [7] - 公告前一日（5月23日），海光信息市值3164.12亿元，中科曙光市值905.72亿元，合计超4000亿元；至12月10日公告终止时，两家公司市值合计已超6000亿元 [7] - 自重组预案披露至终止，双方股价均大幅上涨超过60%，其中中科曙光股价上涨61.76%，海光信息上涨61.1% [5][11] - 终止重组公告发布次日（12月10日），中科曙光股价一字跌停，报收90.12元/股，下跌10.00%；海光信息报收218.5元/股，微跌0.36% [1][3] 重组方案与产业逻辑 - 交易前，海光信息总股本23.24亿股，中科曙光总股本14.63亿股，按换股比例1:0.5525计算，海光信息需发行约8.08亿股用于吸收合并 [7][12] - 产业逻辑上，两家公司本是产业链上下游关系：海光信息是国内高端处理器设计企业；中科曙光是海光信息第一大股东（持股27.96%），主营高端计算机、存储及数据中心产品 [7][8] - 多家机构曾看好合并，认为能产生协同效应，对标英特尔+戴尔的垂直模式，覆盖芯片设计到云计算的全产业链，合并后市值或超4000亿元，成为“航母级”企业 [8] 重组终止原因分析 - 官方原因：市场环境较交易筹划之初发生较大变化，实施重组的条件尚不成熟 [10] - 具体因素：重组预案披露后，双方二级市场股价变化巨大，市场环境有不可预计性 [11] - 交易复杂性：重组规模大、参与方多，各方视角不同导致未能成功 [11] - 股东结构复杂：交易完成后，海光信息主要股东将包括“中科院系”、成都国资、员工持股、市场化投资者等多方，利益平衡难度大 [12] 未来发展与行业展望 - 重组终止不影响双方合作，产业链协同逻辑依然成立，未来“软整合”可能比“硬合并”更具现实意义 [14] - 中科曙光将继续保持独立上市，围绕高端计算机核心业务，在智能计算、算力调度等领域开展全栈布局，构建“芯—端—云—算”全产业链能力 [15] - 海光信息将继续以高端芯片产品为核心，联合中科曙光等产业链伙伴推进软硬件优化协同，建设“芯片-硬件-软件”核心技术壁垒 [15] - 行业认为，双方已形成“分工互补”格局，能满足AI产业对多元算力的需求，终止合并不会降低国产算力体系的抗风险能力 [16]

核心事件概述 - 海光信息与中科曙光于12月9日晚正式公告终止筹划半年多的重大资产重组事项，即海光信息换股吸收合并中科曙光 [2] - 公告次日，中科曙光股价一字跌停，收于90.12元/股，海光信息股价收于218.5元/股，下跌0.36% [2] - 公司管理层将终止原因归结为“市场环境发生较大变化”及“各方视角不同导致未能成功” [2] 交易方案与初始市场反应 - 重组预案于今年5月25日公告，是5月16日《上市公司重大资产重组管理办法》修订后首单上市公司吸收合并交易 [3] - 公告前一日（5月23日），海光信息市值3164.12亿元，中科曙光市值905.72亿元，合计超4000亿元 [4] - 按换股比例1:0.5525计算，海光信息需为合并发行约8.08亿股股份 [4] - 6月10日披露预案复牌后，海光信息股价上涨4.3%至141.98元，中科曙光一字涨停至68.09元 [6] - 多家机构看好合并协同效应，认为合并后实体将覆盖芯片设计到云计算全产业链，总市值或超4000亿元，成为国产算力“航母级”企业 [5] 终止原因分析 - 自重组预案披露至12月9日，中科曙光股价上涨61.76%，海光信息股价上涨61.1%，期间股价波动巨大 [9] - 全球科技股自8月以来经历显著调整，A股相关指数在2025年10月后波动显著 [8] - 海光信息股价于9月25日创历史新高277.98元/股，中科曙光股价于10月9日冲高至近十年新高128.12元/股，此后逐渐回调 [8] - 截至12月9日，海光信息市值5097亿元，中科曙光市值1465亿元，两家公司市值合计已超过6000亿元 [8] - 交易涉及资产规模大、参与方多，股东结构复杂（包括“中科院系”、成都国资、员工持股、市场化投资者等），各方利益平衡难度大 [11][12] 公司后续发展与行业展望 - 终止合并后，两家公司均表示将保持上市公司独立性，但已有的协同模式会继续保持，通过战略协作消除产业链薄弱环节 [14] - 中科曙光将继续专注于高端计算机核心业务，在智能计算、算力调度等领域开展全栈布局，构建“芯—端—云—算”的全产业链系统能力 [14] - 海光信息将继续以高端芯片产品为核心，联合产业链上下游推进软硬件优化协同技术研发，巩固“芯片-硬件-软件”核心技术壁垒 [14] - 市场观点认为，面对多元化市场需求，“软整合”可能比“硬合并”更具现实意义，两家公司“分工互补”的格局已能满足产业对多元算力供给的需求 [13][15] - 国产算力产业的自主可控是长路，需要企业以更具耐心和智慧的方式去探索和构建 [15]

核心观点 - 报告认为A股市场在11月将进入“无风区”，缺乏重大政策利好推动，市场走势将更多由资金面、宏观基本面及上市公司业绩决定，预计呈现震荡格局[4][30] - 牛市第一阶段（企业资本主导）向第二阶段（居民存款搬家驱动）的过渡不畅，指数难以通过放量实现突破[4][30] - 配置建议聚焦政策题材（如商业航空、低空经济）和三季报绩优个股，回避前期涨幅过高且业绩不及预期的AI算力等板块[5][31] 市场表现回顾 - 10月主要股指表现分化：上证指数上涨1.85%，深证成指下跌1.10%，创业板指下跌1.56%，沪深300持平（0.00%），科创50跌幅最大（-5.53%）[3][12] - 风格切换明显：稳定风格（+3.40%）和金融风格（+2.44%）领涨，成长风格（-1.56%）和消费风格（-0.83%）表现疲软[3][12] - 行业层面资源品领涨：煤炭（+10.02%）、钢铁（+5.16%）、有色金属（+5.00%）涨幅居前，TMT板块（如传媒-6.04%）出现回调[16][17] - 市场波动受内外政治事件驱动：四中全会“十五五”规划蓝图和中美贸易磋商成果推动月中反弹，但利好兑现后情绪退潮[4][12] A股高频数据跟踪 - 动态HMM择时模型显示市场回调风险缓解，重新发出开仓信号[18][19] - 个人投资者情绪指数（7日移动平均）报-3.51%，全月大幅波动无明确趋势，与市场走势关联紧密[22][25] - 融资盘成交占比维持20%以上高位，累计净买入延续增长，高风偏资金未离场[26][28] - 银行股红利性价比下降：当前股债差异补偿仅0.55%，若要求1%的补偿水平，对应股息率需达4.48%[27][29][32] 后市展望与配置建议 - 11月市场缺乏政治层面催化剂，支撑因素转向经济平稳运行（十四五收官年）和三季报业绩边际好转[4][30] - AI算力、PCB、CPO等板块压力增大，因中美贸易休兵削弱自主可控叙事，且部分龙头业绩不及预期[5][31] - 消费与红利板块切换受限，因缺乏高增速业绩和走阔的信用利差[5][31] - 关注商业航空、低空经济等滞涨政策题材，以及三季报绩优个股机会[5][31]

电子元器件与AI算力产业链 - DeepSeek开源AI模型将加速国产AI应用渗透，并推动国产算力需求增长[2] - AI训练对内存需求激增，一台AI服务器所需的DRAM约为普通服务器的8倍，导致2025年第三季度DRAM合约价较2024年同期上涨超过170%[4] - 台积电3纳米制程订单激增，产能利用率达历史高点，计划将2025年资本支出下限上调至400亿美元，约70%投资于先进工艺[6] - SEMI预测2025年全球硅晶圆出货量将增长5.4%至128.24亿平方英寸，AI驱动的数据中心和边缘计算需求是主要驱动力[3] 半导体存储与供需动态 - OpenAI等大模型厂商提出巨额晶圆订单，几乎消耗全球DRAM月产能一半，导致部分内存条现货价格在一个月内翻倍[4] - 三星、SK海力士和美光等大厂将产能转向高带宽内存（HBM）和DDR5，导致DDR4等传统品类产能收缩，加剧供给紧张[4] - 经销商和终端厂商开始积极囤货锁价，内存芯片板块股价持续上涨，这波涨价可能加速旧代内存退市和新一代内存渗透[4] 中国国航业绩与资本结构 - 中国国航2025年前三季度归母净利润19亿元，同比增长38%，2025Q3单季度归母净利润37亿元，虽同比下降11%，但连续三年超过2019Q3水平[8][53] - 公司2025年三季度末负债率达88%，控股股东拟全额认购200亿元定增，定增对价6.57元/股，预计定增后总股本增加23%，将加速杠杆率与财务费用下降[9][55] - 公司航网客源品质行业居首且持续优化，维持2025-27年归母净利预测10/60/151亿元，维持目标价13.52元[7][53] 煤炭行业供需格局 - 2025Q3煤炭板块实现营收2979亿元，同比下滑16.5%，但归母净利润276亿元，环比大幅提升14.1%[26] - 7月国家能源局插手煤炭"反内卷"，7-9月煤炭全国产量为3.8亿、3.9亿、4.1亿吨，同比连续下滑，预计全年产量47.5亿吨左右，同比下降3000-5000万吨[26] - 截至2025年10月31日，北方黄骅港Q5500平仓价778元/吨，京唐港主焦煤库提价1740元/吨，淡季需求超预期导致日耗达过去5年同期最高水平[26][27] 纺织服装行业表现 - 2025Q3 A股服饰板块收入增速转正（Q2/Q3分别为-3.0%/0.9%），净利实现显著增长（Q2/Q3分别为-22.0%/10.6%），家纺表现相对亮眼[29] - 1-9月中国穿类实物商品网上零售额同比+2.8%，8月美国服装及服装配饰店零售额同比+8.3%，自5月起美国纺服零售增长已连续4个月环比加速[29] - 9月我国纺织品服装出口额同比-1.5%，其中纺织品/成衣出口额分别同比+6%/-8%，越南纺织品/鞋履出口金额同比均+9%[29] 港股市场与资金流向 - 港股估值处全球洼地，科技等板块相较A股、美股估值吸引力更高，中期估值抬升潜力大[14] - 预计明年南向资金继续流入港股超1.5万亿元，外资回流港股规模有望超预期[14] - AI浪潮下港股科技是2026年的行情主线，关注出海加速+业绩兑现的创新药和牛市背景下的港股券商[15] A股市场资金动态 - 本期市场交易换手率提升，全A日均成交额上升至2.3万亿，行业交易集中度提升，8个行业换手率历史分位数处于90%以上[17] - 偏股基金新发规模上升至243.0亿，融资净买入413.6亿元，成交额占比提升至12.0%，外资流入1.0亿美元[18] - 外资和融资资金共同加仓电力设备与电子，电力设备净流入30.3百万美元/61.4亿元，电子净流入14.4百万美元/59.6亿元[19]

人工智能政策与产业发展 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》推动人工智能技术与各行业广泛深度融合[1] - 提出到2027年人工智能与6大重点领域广泛深度融合 新一代智能终端及智能体应用普及率超70%[1] - 到2030年新一代智能终端及智能体应用普及率超90% 智能经济成为经济发展重要增长极[1] - 到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[1] 半导体行业景气度与市场动态 - 台积电将年收入增速预期由25%上调至30% 佐证行业高景气延续[1] - 2Q25全球硅晶圆出货面积同环比增长 创3Q23以来新高 显示存储以外领域开始复苏[1] - AI数据中心芯片的硅晶圆需求依然强劲[1] - 利基存储价格逐步回暖 华邦电NOR Flash与SLC NAND需求回温[1] - 大容量NOR Flash现货产品价格自5月后上扬 预期三季度持续回暖[1] 算力投资与国产化进程 - 北美算力强势上涨带动交换机及服务器产业链成为主要情绪拉动点[1] - 海外科技大厂持续加大资本开支并上调计划 表明AI算力投入依旧火热[1] - 网信办约谈英伟达H20后门安全风险 凸显国产算力自主可控重要性[2] - 地缘政治等因素加速推动国产算力芯片从设计到制造的全面自主可控[2] 电子板块与投资工具 - 电子板块在"宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期"共振下有望迎来估值扩张行情[2] - 科创芯片ETF国泰（589100）跟踪科创芯片指数（000685）单日涨跌幅可达20%[2] - 指数聚焦科创板半导体与电子企业 覆盖集成电路及芯片设计领域 展现高科技属性及成长潜力[2] - 科创芯片指数网罗国产芯片龙头[2] - 无股票账户投资者可关注国泰上证科创板芯片ETF发起联接A（024853）及C类份额（024854）[2]

核心观点 - 美联储降息预期将助力A股继续上行 通过短期资本流动和长期基本面改善双重机制推动市场 [3][4][30][31] - 科技成长板块尤其是TMT行业迎来估值修复机会 受益于国产算力替代逻辑和产业积极变化 [4][5][31] - 量化择时模型强烈看好后市 提示满仓操作且2024年以来获得7.33%超额收益 [16][20][22] 市场表现回顾 - 主要股指全线上涨 科创50整周大涨13.31% 周五单日涨幅达8.59% [3][12] - 风格层面出现反转 周期风格强势反弹 消费风格涨幅落后 大盘风格优于中小盘 [3][12] - 核心资产表现突出 宁组合上涨4.51% 茅指数上涨3.71% [3][12] - TMT行业领涨 通信行业上涨10.84% 电子行业上涨8.95% 计算机行业上涨7.93% [4][13] A股高频数据跟踪 - 动态HMM择时模型基于隐马尔科夫链与动态调制构建 截至8月22日强烈看好后市并提示满仓操作 [16][19] - 该模型在2024年以来测试集中获得7.33%超额收益 通过下行风险暴露管理和凯利权重优化实现稳健收益 [20][22] - 个人投资者情绪指数7日移动平均数报-9.4% 较8月17日的7.4%明显下降 但与市场走势保持强关联性 [21][24] - 融资盘延续净流入趋势 成交占比维持高位 达到9.24行情以来最高活跃程度 [25][26] - 银行股红利性价比不足 当前股债差异补偿仅0.55% 低于1%的最低要求 静态股息率视角进入"鱼尾"阶段 [27][29] 后市展望及投资观点 - 美联储降息通过短期资本流动渠道缓解中美利差压力 银行代客结售汇顺差有望扩大 提升中国资产吸引力 [4][30] - 长期基本面改善体现在：全球政策利率空间打开带动消费投资需求复苏 缓解出口压力；国内降息预期增强有助于逆转居民去杠杆进程 减轻地产拖累和地方政府化债压力 [4][31] - 配置建议侧重个股α逻辑 重点关注科技成长板块估值修复机会 包括AI应用、算力链和光模块等TMT方向 [5][31]

行业投资评级 - 计算机行业评级为推荐 [4] 核心观点 - DeepSeek-V3 1 实现多维度突破 采用创新混合推理架构 支持思考与非思考模式 结合混合专家架构与 UE8M0 FP8 精度 优化效率并降低部署成本 [1][14] - 智能体能力突出 编程与搜索能力卓越 上下文窗口扩展至 128K [1][14][27] - 生态建设上 模型开源且 API 价格下调至 0 5 元/百万 Tokens 优化功能 [1][28] - 该模型与 UE8M0 FP8 组合适配国产芯片 UE8M0 FP8 动态范围大 提升稳定性与效率 适配华为昇腾等芯片 实现低卡高能部署 带动全产业链发展 [1][15][33] - 在政策推动下 其与昇腾组合切入关键领域 打破垄断 根据中研网预测 2025 年中国 AI 算力市场达 1200 亿元 UE8M0 FP8 技术新增 240 亿元有效算力供给 [1][15][39] - 英伟达要求部分供应商暂停生产 H20 芯片 凸显海外 GPU 供应链不确定性 加剧国内算力企业对自主可控迫切需求 [2][16][40] - DeepSeek-V3 1 正式发布 首次引入 UE8M0 FP8 精度 专为国产芯片设计 推动华为昇腾 寒武纪等企业在硬件与软件栈上全面升级 [2][16][44] - DeepSeek-V3 1 通过技术迭代带动芯片 服务器和云服务联动优化 国产算力链条呈现外部受阻 内部加速格局 标志中国大模型生态进入自主化与规模化并进新阶段 [2][17][62] 技术架构与性能 - 采用创新混合推理架构 支持思考与非思考双模式 简单任务快速响应 复杂任务启动思维链分析 经训练后输出 token 数减少 20%-50%仍保持性能 降低推理成本 [14][21] - 延续混合专家架构 6710 亿总参数仅激活 370 亿 结合 UE8M0 FP8 精度 优化存储与计算效率 便于国产芯片部署 [14][24] - 编程智能体在 SWE-bench 代码修复评测中达 66 0 分 终端操作测试达 31 3 分 大幅领先前代模型 [25][27] - 搜索智能体凭借 128K 上下文窗口 长文档处理和复杂问题解答能力远超前代 [14][27] - UE8M0 FP8 动态范围达 2^127 为英伟达/AMD 主流 E4M3 标准动态范围的 32 倍 指数表能轻松容纳该跨度 为块缩放提供充足空间 [33] - 内存占用较 FP16 降低 50% 矩阵乘法速度提升 2-3 倍 并支持 128K 超长上下文处理 完美匹配国产芯片轻量化算力架构需求 [33] - 基于 UE8M0 的 DeepSeek-671B 模型在昇腾 910B 集群部署时 GPU 用量减少 50% 推理速度提升 3 15 倍 首次实现低卡高能国产化部署范式 [35] 产业链与生态影响 - 上游芯片领域 寒武纪 MLU370-X8 芯片 海光信息 DCU 产品通过 UE8M0 适配 算力密度提升 40% 2025 年 Q1 净利润分别同比激增 4230% 75 33% [38] - 中游模型层面 DeepSeek 开放 FlashMLA DeepGEMM 等自研工具链 支持国产芯片原生 FP8 数据流 将开发者适配成本降低 70% [38] - 下游应用端 科大讯飞教育场景 金山办公文档生成 千方科技交通优化等接入 V3 1 模型后 端侧推理延迟降至 50ms 以下 效率较传统方案提升超 2 倍 [38] - 华为麒麟 9020 芯片由中芯国际以 7 纳米制程制造 集成巴龙 6000 5G 调制解调器 成为华为首款集成 5G 调制解调器芯片 [45] - 中科曙光发布国内首个行业标准化超智融合算力平台 Nebula800 支持双精 单精 半精 整形及混合精度运算 可适配科学计算 AI 训推 AI4S 科学大模型等多元场景 [57] - 硅基流动联合华为云上线基于昇腾的 DeepSeek-R1 与 V3 推理服务 提供接近国际高端 GPU 性能 并通过 API 开放和低延迟调用方式 大幅降低企业接入门槛 [61] 市场表现与行业动态 - 本周沪深300指数上涨4 18% 申万计算机行业周涨幅7 93% 高于指数3 75个百分点 在申万一级行业中排名第4位 [66] - 2025年初至今申万计算机行业累计上涨28 86% 在申万一级31个行业中排名第6位 高于沪深300指数17 60个百分点 [70] - 从估值情况来看 SW计算机行业PE TTM 为99 30倍 高于2010-2025年历史均值58 84倍 行业估值高于历史中枢水平 [84][87] - 百度文库网盘发布全球首个全端通用智能体 GenFlow2 0 支持超100个专家智能体并行工作 3分钟完成超5项复杂任务 生成速度超主流产品10倍 [174] - 致远互联携手华为鸿蒙 阿里云等共同发布协同 AI 新生态 标志致远互联从协同软件服务商向协同 AI 服务商战略升级 [176] - 苹果正开发代号 Charismatic 的全新操作系统 可能为 homeOS 计划2026年用于智能家居中枢 2027年搭载于桌面机器人 [176] - OpenAI 升级 ChatGPT 语音功能 新增语速调节与自定义指令前缀 语音速度调节范围从0 5倍速到2 0倍速 [177] - 谷歌通过 AI 项目推进亚洲语言数字化 印度 Project Vaani 收集近21500小时语音数据 覆盖86种语言 东南亚 Aquarium 平台为1200种语言建数据库 [178]