业绩表现与展望 - 公司未在三季度业绩说明会中提前披露2025年三季度具体经营数据 但强调需以后续公开财报为准 [1][2] - 下半年为门店扩张旺季 预计新开店数量将高于上半年 [9] - 公司计划在第三和第四季度陆续推出新产品系列 [7] 分红与股东回报 - 公司拟实施首次中期分红 以总股本262,071,629股为基数 每10股派发现金红利0.6元（含税） 方案尚待股东大会审议 [5] 产品与研发策略 - 品牌定位聚焦年轻女性日常佩戴需求 以"时尚轻奢"和"每天亮点"为核心口号 [7] - 上半年推出凤华2.0系列、娇玉系列、蔚蓝系列 覆盖东方时尚和现代审美两大赛道 [9] - 研发方向强调Z世代偏好洞察 结合非遗工艺与文化热点 形成"创新工艺+文化传承"差异化优势 [9] - 曾与《甄嬛传》推出联名盲盒产品 未来将持续关注市场动向推出新品 [6] IP合作与品牌建设 - IP合作属于长期战略 通过合作拓宽消费群体并提升品牌知名度与质感 [8] - 已与德寿宫、方回春堂、"盗墓笔记"等IP合作 助力触达年轻圈层 [9] 渠道扩张策略 - 采用"核心城市核心商圈开直营 其他区域开加盟"的全国化布局策略 [7] - 省外新开店占比居主导地位 且重点布局购物中心渠道 [7] 原材料风险管理 - 黄金价格波动会影响营业收入与成本 公司通过加快库存周转、以销定产、小批量多频次采购降低风险 [4]

明月镜片调研要点 - 公司与环球影业超级IP小黄人大眼萌合作推出轻松控Pro小黄人定制款产品 [1] - 与小米的合作项目目前处于有序推进阶段 [1] 中材国际调研要点 - 公司为全球水泥技术装备及工程服务市场唯一具备完整产业链的企业 [1] - 与西藏水泥建材企业在工程技术服务业务方面保持长期良好合作关系 [1] - 已完成DeepSeek大模型的本地化部署 向全级次开放企业知识库场景应用 [1] 调研机构背景 - 上海理成资产为国内最早成立的私募管理公司之一 拥有十三年投资管理经验 [2] - 公司员工总数50人 其中专业投研人员近30人 最高管理规模超过100亿元 [2] - 投资策略聚焦医药 先进制造 大消费领域的二级股票多头及PIPE策略 [2] - 长期业绩排名居前 曾获得三届四座私募金牛奖 [2]

公司IP合作战略 - 欢乐谷公司坚持"城市IP娱乐主场"发展定位 积极拓展IP合作 将知名IP深度融入主题公园运营 [1] - 2021年重庆欢乐谷与奥飞娱乐联合打造"超级飞侠训练营"主题区 [1] - 2024年深圳欢乐谷引入《迷你世界》IP 推出"冒险山"主题区 [1] 合作伙伴与IP资源 - 与腾讯 上影元等头部IP方建立深度合作关系 [1] - 成功引入上影元旗下《大闹天宫》《葫芦兄弟》《中国奇谭》等国民级IP [1] - 获得腾讯《王者荣耀》《英雄联盟》《欢乐斗地主》及网易《蛋仔派对》 祖龙娱乐《以闪亮知名》等IP授权 [1] IP内容运营模式 - 打造沉浸式IP主题街区 IP角色大巡游等多元化表现形式 [1] - 从场景构建 演艺互动到营销推广等多维度丰富IP内容 [1] - 通过深度IP融合持续增强主题公园市场竞争力 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入93.93亿元人民币 同比增长21.1% [1][2] - 上半年毛利41.57亿元人民币 毛利率提升至44.3% [1][2] - 公司股东应占利润9.06亿元人民币 同比下滑22.6% [1][2] - 经调整净利润12.79亿元人民币 同比增长3% [1][2] - 第二季度总营收49.7亿元人民币 同比增长23.1% [2] - 第二季度经调整净利润6.9亿元人民币 同比增长10.6% [2] 收入驱动因素 - 中国内地名创优品品牌收入增长11.4% [1] - 海外市场名创优品品牌收入增长29.4% [1] - TOP TOY品牌收入增长73% [1] - 毛利率提升原因：海外收入占比提升、高盈利能力产品组合优化、TOP TOY毛利率提升 [1] 门店与GMV数据 - 截至2025年6月30日全球门店总数7612家 其中国内4305家 海外3307家 [3] - 本季度国内净增30家门店 海外净增94家门店 [3] - 上半年GMV总计约167亿元人民币 [3] - TOP TOY门店总数达293家 [3] TOP TOY业务表现 - 第二季度营收4亿元人民币 同比增长87.0% [3] - 获得淡马锡领投 投后估值约100亿港元 [3] - 预计全年增长70%至80% 门店净增50至60家 [3] - 定位专业潮玩品牌 与名创优品形成差异化价格策略 [3] 海外市场发展 - 美国市场第二季度营收同比增长超80% [4] - 美国新开门店店效为老店1.5倍 坪效高出近30% [4] - 海外市场区域占比排序：亚洲（中国除外）>北美洲>拉丁美洲 [4] - 采用高势能商圈标杆大店模式提升品牌势能 [4] IP发展战略 - 采用"授权IP+签约艺术家IP"双轨驱动模式 [4] - 已与迪士尼、三丽鸥等国际IP合作 [4] - 战略性签约9位潮玩艺术家 包括"右右酱"设计师 [4] - 预计今年签约数量将显著突破并保持快速节奏 [4] 股东回报与资本运作 - 派发中期股息每股ADS 0.29美元 [1] - 上半年股份回购及派息合计约10.7亿元人民币 占经调整净利润84% [1] - 上半年股份回购金额超2024年全年 [1] 业绩展望 - 预计第三季度收入增长25%至28% [4] - 预计三季度调整后经营利润同比增长双位数 [4] - 预计2025年全年收入同比增长不低于25% 高于此前22%的指引 [1][4] - 预计收入节奏逐季加速 [4]

公司业务动态 - 公司与上影元《浪浪山小妖怪》合作推出文具文创类衍生产品 [1]

公司业务动态 - 公司与上影元《浪浪山小妖怪》合作推出文具文创类衍生产品 [1] - 公司目前未与《凡人修仙传》开展合作 [1]

公司概况 - 乐高创立于1932年丹麦，目前为全球最大玩具制造商之一，2024年营收743亿丹麦克朗（约838亿元人民币，同比+13%），净利润138亿丹麦克朗（约156亿元人民币，同比+5%）[2] - 发展分为五个阶段：1932-1957年创始人奠基塑料积木与出海、1958-1978年二代接班全球化与专利突破、1979-1994年三代掌权产品矩阵扩张、1995-2004年IP合作缓解扩张危机、2005年至今剥离非核心业务并聚焦全球化与客群拓展[2] 成功因素 - **赛道选择**：积木赛道具备用户创作延长生命周期的特性，2019-2023年全球积木市场规模CAGR达11%，2024年产品总数突破840款[3] - **用户拓展**：2024年18+套装销量占比15%，女性向产品研发突破传统客群限制[3] - **生态构建**：1999年星球大战IP联名开启内容边界突破，后续电子游戏/电影/乐园等业务协同发展[3] - **全球化布局**：截至2024年拥有5家工厂、4个区域配送中心及1069家门店[3] - **粉丝运营**：乐高Ideas与BrickLink平台形成用户共创至商业化的闭环[3] 历史教训 - **专利到期**：早期因专利保护失效丢失市场份额，后期加强研发与专利申请[3] - **扩张失控**：1990年代末激进扩张导致资源分散，后期聚焦主业协同性[3] - **外包问题**：外包产能品质不达标后回归自建，模具精度成为核心竞争力[3]

股价表现 - 巨星传奇(06683)股价上涨4 48%至13 98港元 成交额达4 36亿港元[1] IP合作计划 - 公司启动"与100位国际顶尖潮流艺术家的合作计划" 以周杰伦官方二次元IP形象"周同学"为核心[1] - 首批合作成果计划在9月周杰伦武汉演唱会前夕亮相 并同步举办大型"周同学艺术展"展示20多位艺术家作品[1] 战略合作 - 全资子公司星创艺与杭州宇树科技达成全球战略合作 共同开发具有IP属性的消费级四足机器狗/机器人产品[1] - 合作将探索智能机器人在演唱会、表演秀等场景的商业化应用价值[1]

产品发布 - 公司携手软萌IP"黄油小熊"推出四款联名车型 包括爱玛黄油墩墩 爱玛元宇宙Plus黄油小熊版 爱玛元宇宙play黄油小熊版 爱玛露娜Pro2 0黄油小熊版 目前已同步开售 [1] - 主力车型爱玛黄油墩墩融入官方授权元素 包括熊掌墩墩胎 Q萌熊爪光感灯 熊抱云感坐垫和熊熊堡垒车架 搭配奶fufu黄油配色及焕新小熊皮肤 [3] - 爱玛露娜Pro2 0黄油小熊版具有白巧慕斯配色 睫毛大灯 花瓣轮毂饰盖 复古老花仪表加高挡风 大容量电池 [3] - 爱玛元宇宙Plus黄油小熊版主打甜酷合体风格 配备立体球形尾灯 转向灯等科技感设计 [3] - 爱玛元宇宙Play黄油小熊版提供焦糖巴斯克和桃桃芭菲两款配色 注重Q萌交互体验与舒适鞍座 [3] 产品功能 - AimEasy智能系统支持坐上就走 离开即锁 智能解锁功能 配合妹宝自定义音效 [3] - TCS防侧滑系统 HDC陡坡缓降技术确保安全平稳 配备轻柔启动 347mm加宽防滑踏板 [3] 品牌战略 - 公司提出"美是一种看得见的竞争力"理念 将电动车设计与时尚结合 打造移动时尚符号 [3] - 近年来持续开展时尚合作 与芒果TV 小红书 抖音合作 在《乘风》系列 《披荆斩棘》等综艺植入IP [4] - 品牌建设方面 携手潘通PANTONE发布专属色 签约周杰伦为全球影响力代言人 [4] - 此次黄油小熊联名将进一步深化IP合作 持续深耕女性市场 [4]

行业动态 - 2024年游戏版号发放数量创新高，审批速度加快，年内第6批国产版号147个、进口版号11个[3][4] - 中国游戏市场2024年实销收入达3258亿元，移动端占比73%，客户端占比21%，头部效应显著[66][68][69] - 行业竞争加剧，腾讯、网易、米哈游等头部企业占据大部分市场份额，中小厂商面临买量成本上升和渠道分成挤压[68][69] 电魂网络核心问题 - 过度依赖单一IP，《梦三国》系列贡献营收占比从2021年55%升至2024年65.3%，但流水总额2024年同比下滑38.47%至3.08亿元[13][15][16][18] - 产品生命周期衰退，2024年《梦三国》月均付费用户数同比降26.15%，ARPU降35.98%至45.32元，注册用户增速仅0.37%[15][16] - 新游表现乏力，《野蛮人大作战》《我的侠客》等非爆款，2024年非《梦三国》游戏营收仅1.6亿元[18] 财务表现恶化 - 营收连续4年下滑，2024年营收3.59亿元（同比-18.46%），较2020年峰值10.2亿元缩水65%[10][12][16] - 扣非净利润CAGR为-64.4%，2025年Q1亏损34万元，上半年预亏1200-1800万元[20][22] - 资产减值损失激增，2024年达6700万元（占营收12.1%），商誉减值6450万元，长期投资减值234万元[27][30][33] 收购暴雷与投资失败 - 2019年以2.9亿元收购游动网络80%股权（溢价542%），标的2022-2023年业绩承诺未达标，2024年净利润骤降68.98%至2106万元[34][36][37][40] - 收购标的信披造假，《小宝当皇帝》流水数据包含217款游戏，公司因此被证监会警示[43][44][45][51] - 长期股权投资中40家被投企业有6家爆雷，涉及研发终止、资不抵债或停止运营[58][59][61] 实控人减持与治理风险 - 上市后五位创始人合计减持8.5亿元，2025年6月实控人胡建平再抛减持2%计划[73][74][81] - 一致行动人关系两次变更，三位创始人退出但仍任董监高，减持与业绩下滑时间重合[73][75] - 公司研发投入从2021年2.1亿元降至2024年1.3亿元，研发人员从637人减至302人[70] 市场表现与概念炒作 - 2025年6月股价涨停后实控人立即减持，叠加AI智能体、AIGC等概念炒作[78][80][81] - 毛利率从2022年82%下滑至2024年64%，移动端广告投放增加但营收反降20.7%[63][65][66]