公司股价表现 - 9月29日股价上涨5.04%至39.84元/股 成交额3.05亿元 换手率1.39% 总市值231.96亿元 [1] 主营业务构成 - 智慧电源和数据中心业务占比60.04% 光储充产品及系统占比37.16% 配套产品占比1.40% 新能源能源收入占比0.44% [1] - 公司成立于1993年3月17日 2010年12月7日上市 主营UPS及配套蓄电池的研发生产销售 [1] 机构持仓情况 - 华泰柏瑞光伏ETF（515790）二季度增持3600股 持有272.71万股 占流通股比例0.48% [2] - 该ETF当日浮盈约520.88万元 最新规模99.84亿元 [2] 基金产品表现 - 光伏ETF（515790）今年以来收益21.87% 近一年收益34.78% 成立以来亏损7.61% [2] - 基金经理李茜管理规模393.51亿元 最佳任职回报92.58% 最差回报-18.35% [3] - 基金经理李沐阳管理规模212.73亿元 最佳任职回报124.98% 最差回报-43.5% [3]

公司战略规划 - "十五五"期间在电力与能效监测领域增强计量、电源、信号链产品竞争力并形成系统解决方案 [1] - 集中资源打造光储充、工控、家电、电机等应用市场的功率与驱动产品 [1] - 扩大汽车电子业务规模并实现电源、信号链、SoC产品在新兴领域技术突破与批量应用 [1] 业务发展重点 - 保持电力与能效监测行业领跑者地位 [1] - 功率与驱动产品覆盖光储充、工控、家电、电机等多应用市场 [1] - 汽车电子业务规模将持续扩大 [1]

公司财务表现 - 报告期各期营业收入分别为547,775.86万元、675,424.12万元、817,248.64万元和231,633.54万元，呈现持续增长态势，2025年1-3月同比增长26.51% [1][27][28] - 净利润分别为47,938.88万元、62,511.20万元、45,869.07万元和11,503.10万元，2024年同比下降26.62%，2025年1-3月同比下降18.39% [1][21][29] - 扣非归母净利润分别为25,572.42万元、35,549.67万元、36,640.00万元和9,800.00万元（2024年同比仅增长3.07%） [1][22][30] - 综合毛利率分别为23.76%、24.72%、25.17%和22.95%，2025年1-3月同比下降2.95个百分点 [21][27][28] 业务板块分析 - 智能家电电控产品毛利率保持较高水平，2022-2024年分别为24.25%、25.28%和25.05%，高于同行业可比公司 [31] - 新能源汽车及轨道交通产品毛利率2022-2024年分别为21.15%、22.74%和21.62%，高于汇川技术和英威腾等同行 [32] - 智能装备产品毛利率2022-2024年分别为32.39%、27.74%和37.59%，主要产品数字化智能焊机占比超70% [33] - 电源产品2024年首次位列MTC OEM/嵌入式电源全球销量TOP3，仅次于台达电子和光宝科技 [7] 研发投入与战略 - 研发费用率持续保持高位，2022-2025年1-3月分别为11.55%、11.41%、12.04%和10.91% [21][29][30] - 研发投入强度远高于同行业可比公司，和而泰研发费用率约7%，拓邦股份约8% [22] - 高强度研发投入压制短期净利润，但为中长期成长奠定基础，特别是在新能源汽车、光储充、AI服务器等新领域 [22][30] 客户与市场地位 - 前五大客户销售占比稳定，不存在依赖少数客户情形，与各行业头部客户建立长期合作关系 [11] - 主要客户包括松下空调、VOLTAS、大金空调、海尔、飞利浦、GE医疗、思科、宁德时代、北汽新能源、吉利汽车等知名企业 [8][9] - 在智能卫浴领域提供一站式解决方案，智能采油电潜螺杆泵设备约占国内85%市场份额 [10] 原材料与产品价格 - 主要原材料半导体、磁性件和被动件采购价格呈现不同幅度下滑，供给端充足 [24] - 产品价格受市场竞争和产品结构影响，2024年产品类别1、2、3销售单价均有下降 [25] - 新能源乘用车相关产品销售收入占比快速增加，拉低整体毛利率水平 [28] 行业政策环境 - 所处行业获得多项国家政策支持，包括新型储能、新能源汽车、工业互联网、智能家居等重点领域 [12][13][14] - 政策鼓励电气自动化技术推动制造业向高效、绿色、智能化转型，构建自主可控产业链 [12] - 智能家电、新能源充电基础设施、算力网络等细分领域均受到政策明确支持 [15][16] 同行业比较 - 同行业公司普遍出现收入增长而净利润未同步增长的情况，如和而泰2023年收入增25.85%但扣非净利降21.83% [19][21] - 汇川技术2024年收入增21.77%但净利润降8.99%，主要因毛利率下滑 [21] - 公司毛利率水平与同行业对比存在差异，主要因产品结构和细分市场侧重不同 [31][32][33]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35%，净利润5.06亿元，同比增长74.56% [3] - 公司持续推进"全面拥抱AI"战略，AI及软件业务收入2.81亿元，同比增长30.13%，毛利率超99% [3] - 维修智能终端收入15.40亿元，同比增长22.96%，其中TPMS产品收入5.16亿元，同比增长56.83% [3][18] - AI+充电业务在全球主要市场取得突破，竞争力跃升全球头部 [26][27] - 公司构建了覆盖全球的生产及供应链网络，包括中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州三大生产基地 [33][34] 业务表现 维修智能终端业务 - 汽车综合诊断产品收入6.94亿元，同比增长14.14% [3] - TPMS产品受益于全球强制安装政策及替换需求，收入同比增长56.83% [3][19] - ADAS产品收入2.07亿元，同比增长17.22% [3] - 推出具有AI特性的维修智能终端新品，包括AI语音助手、AI车辆外观损伤识别等功能 [18] AI+充电业务 - 推出液冷充电模块和5G/Wisun/Wifi/Mesh多链路组网技术，通信在线率达99.9% [22] - 开发充电智能语音助手Max，17%用户采用语音替代传统界面操作 [22] - 打造"5i智能"差异化竞争优势，包括智能安全、智能体验、智能运维等 [23] - 一站式光储充解决方案在荷兰示范站投入运营 [25] AI+巡检业务 - 构建"空地一体集群智慧解决方案"，已落地油田巡检领域样板点 [32] - 成立道通具身智能实验室和AI智算中心，具备模型训练和Agents开发能力 [31] - 与科技巨头合作，实现从人工半自动模式升级为全自主流程闭环 [32] 市场拓展 北美市场 - 中标北美地区5万个商用交流充电桩，金额2.38亿元 [26] - 签约顶级停车场运营、地产充电运营商等客户 [26] 欧洲市场 - 与Mer达成战略合作，产品将应用于北欧、英国等核心市场 [27] - 携手壳牌部署AC Ultra城市商用桩 [27] - 在冰岛成功部署兆瓦级充电系统(MCS) [27] 其他市场 - 亚太地区在澳洲、日本等成熟市场取得进展，拓展泰国等新兴市场 [28] - 新能源业务扩展至土耳其、以色列、阿联酋等地区 [28] 研发与创新 - 2025年1-6月研发投入4.18亿元，占营业收入17.84% [37] - 在AI+诊断领域构建庞大车辆协议信息数据库和核心算法库 [37] - 在AI+充电领域拥有电力电子、AI、云和大数据等核心技术 [37] - 在AI+巡检领域打造智能巡检行业系列大模型 [37] 全球布局 - 建立中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州三大生产基地 [33] - 越南工厂成熟运营，充分利用当地劳动力资源与成本优势 [34] - 美国工厂2023年末投产，响应NEVI和BABA法案要求 [34] - 2025年上半年启动墨西哥工厂建设，完善北美供应链 [34] - 在全球建立近30个海外区域总部、销售平台和子公司 [29]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括阿布扎比投资局、Oaktree Capital等多家机构 [2] - 活动时间为2025年7月18日下午15:30 - 16:30 [2] - 活动地点在深圳市南山区学府路63号高新区联合总部大厦34楼会议室 [2] - 接待人员有董事会秘书兼首席财务官王涛先生、证券事务代表辛梦云女士 [2] 公司核心竞争力 - 核心竞争力在于综合能力，涵盖前瞻技术研发、工程设计、管理体系、供应链管理和制造能力 [2] - 构建了功率变换硬件、数字化电源控制、自动化控制与通讯软件等技术平台，并向机电一体化和热管理集成方向拓展 [3] - 通过技术平台交叉应用，完成多样化产品布局，建立跨领域生产经营模式，丰富新产品拓展的技术平台基础 [3] 产品相关情况 服务器电源进展 - 产品需经过平台预研、立项、研发等一系列流程，因保密协议无法透露具体进展 [4] - 在高功率服务器电源领域处于有利位置，能紧跟精尖客户需求进行研发和沟通 [4] - 不断拓展和完善电源产品结构以应对不同市场需求 [4] 产品推出规划 - 研发有明确路径和计划，产品推出基于市场和客户需求 [5] - 加强内部运营管理，按计划推进平台建设，研究新技术、推出新产品、拓展新业务 [5] 产能建设 - 泰国产能建设是海外产能重要布局，多种产品制造需求可适配，能灵活调整生产节奏和批量 [6] - 主要产能需求为供应海外客户群体的各类电源产品 [6] 技术趋势与机会 - 电源技术不断迭代进步，过去几十年经历体积减小、效率提高、功率增大等升级 [7] - 公司认为在新兴行业需求爆发前夕和外部环境不确定下，需夯实平台基础、具备持续技术创新能力以抢占市场先机 [7] 产品增长预期 - 现阶段以扩大销售规模、提升市场占有率为第一发展目标 [8] - 未来中长期，高功率人工智能数据中心电源、新能源汽车部件、光储充部件及系统、智能家居产品业务预计将高速增长 [9]

国家骨干冷链物流基地建设 - 国家发展改革委发布新一批19个国家骨干冷链物流基地建设名单 包括广州 杭州 盐田等地区 [1] - 19个基地在健全冷链物流网络 满足居民消费需求 引领数字化绿色化转型方面具有示范带动作用 [1] - 基地数量将达到105个 实现全国31个省(区 市)全覆盖 优化空间布局 支撑"四横四纵"国家冷链物流骨干通道网络建设 [1] 冷链物流网络发展 - 基地将推动城乡冷链网络双向融合 畅通特色农产品上行通道 服务高品质生鲜消费品进城 支撑城乡消费 [1] - 基地积极推动存量冷链物流设施数字化升级 应用自动立体货架 智能分拣 物流机器人 温度监控等设备 [2] - 鼓励使用绿色 安全 节能 环保冷藏车及配套装备设施 提升冷链物流数字化绿色化发展水平 [2] 数字化与绿色化创新 - 杭州基地基于"智慧交易市场"建设 共建共享智能仓储 数字月台等数字化平台 提升智能化水平 [2] - 杭州基地推动建设2 9万平方米屋顶光伏 形成光伏发电 储能与充电一体的"光储充"充电站 [2] - 基地构建服务国内产销 国际贸易的两大冷链物流系统 畅通国内国际双循环 [2] 政策目标与未来规划 - 国家发展改革委已累计发布5批基地建设名单 共105个 完成《"十四五"冷链物流发展规划》确定的2025年布局目标 [2] - 下一步将指导各地高质量推进基地建设 提升冷链物流体系规模化 集约化 组织化 网络化运行水平 [3] - 通过"以点带面"方式提升冷链产品价值链 支撑城乡居民消费提档升级 [3]