公司财务表现 - 报告期各期营业收入分别为547,775.86万元、675,424.12万元、817,248.64万元和231,633.54万元，呈现持续增长态势，2025年1-3月同比增长26.51% [1][27][28] - 净利润分别为47,938.88万元、62,511.20万元、45,869.07万元和11,503.10万元，2024年同比下降26.62%，2025年1-3月同比下降18.39% [1][21][29] - 扣非归母净利润分别为25,572.42万元、35,549.67万元、36,640.00万元和9,800.00万元（2024年同比仅增长3.07%） [1][22][30] - 综合毛利率分别为23.76%、24.72%、25.17%和22.95%，2025年1-3月同比下降2.95个百分点 [21][27][28] 业务板块分析 - 智能家电电控产品毛利率保持较高水平，2022-2024年分别为24.25%、25.28%和25.05%，高于同行业可比公司 [31] - 新能源汽车及轨道交通产品毛利率2022-2024年分别为21.15%、22.74%和21.62%，高于汇川技术和英威腾等同行 [32] - 智能装备产品毛利率2022-2024年分别为32.39%、27.74%和37.59%，主要产品数字化智能焊机占比超70% [33] - 电源产品2024年首次位列MTC OEM/嵌入式电源全球销量TOP3，仅次于台达电子和光宝科技 [7] 研发投入与战略 - 研发费用率持续保持高位，2022-2025年1-3月分别为11.55%、11.41%、12.04%和10.91% [21][29][30] - 研发投入强度远高于同行业可比公司，和而泰研发费用率约7%，拓邦股份约8% [22] - 高强度研发投入压制短期净利润，但为中长期成长奠定基础，特别是在新能源汽车、光储充、AI服务器等新领域 [22][30] 客户与市场地位 - 前五大客户销售占比稳定，不存在依赖少数客户情形，与各行业头部客户建立长期合作关系 [11] - 主要客户包括松下空调、VOLTAS、大金空调、海尔、飞利浦、GE医疗、思科、宁德时代、北汽新能源、吉利汽车等知名企业 [8][9] - 在智能卫浴领域提供一站式解决方案，智能采油电潜螺杆泵设备约占国内85%市场份额 [10] 原材料与产品价格 - 主要原材料半导体、磁性件和被动件采购价格呈现不同幅度下滑，供给端充足 [24] - 产品价格受市场竞争和产品结构影响，2024年产品类别1、2、3销售单价均有下降 [25] - 新能源乘用车相关产品销售收入占比快速增加，拉低整体毛利率水平 [28] 行业政策环境 - 所处行业获得多项国家政策支持，包括新型储能、新能源汽车、工业互联网、智能家居等重点领域 [12][13][14] - 政策鼓励电气自动化技术推动制造业向高效、绿色、智能化转型，构建自主可控产业链 [12] - 智能家电、新能源充电基础设施、算力网络等细分领域均受到政策明确支持 [15][16] 同行业比较 - 同行业公司普遍出现收入增长而净利润未同步增长的情况，如和而泰2023年收入增25.85%但扣非净利降21.83% [19][21] - 汇川技术2024年收入增21.77%但净利润降8.99%，主要因毛利率下滑 [21] - 公司毛利率水平与同行业对比存在差异，主要因产品结构和细分市场侧重不同 [31][32][33]