【大河财立方 记者 孙凯杰】7万平方米的仓储物流园，实现100%满租。这是洛阳市伊川县：一座现代 化枢纽正不断释放的新动能。宁德时代的电池、海尔电器的商品、同仁堂的药材，都在这里通过精细化 运营的物流网络走向全国。 由洛阳国晟集团（以下简称国晟集团）所属商贸物流公司运营的华晟物流园，作为国晟集团产业转型的 缩影，不仅展现了地方国企市场化改革的实践成果，也映照出国晟集团在产业升级上的探索与成果。 用"市场思维"提升服务，名企扎堆入驻 据介绍，洛阳华晟物流园总占地606亩，已建成6栋仓库7万平方米，年租金及仓租外收益突破1000万 元。2024年，物流园实现营业收入3.41亿元，同比提升195.51%，先后获评国家4A级物流企业、河南省 示范物流园区等荣誉。 作为洛阳生产服务型国家物流枢纽核心载体，华晟物流园确立了"产业调研在前、市场分析在前、运营 服务在前"的工作思路，在运营服务上秉持"市场思维"。 当宁德时代洛阳基地尚在规划时，华晟物流调研团队便奔赴福建、江苏等地，提前掌握新能源仓储需 求，并与配套商建立联系；2025年5月，宁德时代启动选仓，竞争激烈，凭借前期准备，华晟物流迅速 完成仓库改造，成功将宁德时代 ...

作者 | 刘杨楠 在科技领域，物流行业常被视为最不"性感"的赛道之一——任务链条冗长、协作环节繁杂、人力投入 巨大……这些似乎都让"智慧物流"在产业数字化浪潮中，缺少了几分颠覆性的光芒。 然而，随着具身智能火爆，智慧物流又迎来新的想象空间。 行业逐渐形成共识：智慧物流的终极挑战，不能只依赖于强大的"智能决策"（大脑），更不能仅靠单 一的"自动化执行"（手脚），而在于"脑"与"手"之间如何实现无缝衔接、双向赋能。 可现实却是，许多企业仍面临一个技术层面的"结构性难题"：算法平台与自动化设备彼此割裂，最优 策略往往难以精准落地，而执行端的数据沉淀也十分碎片化，更不用说实时、有效地反哺决策系统， 形成一个可持续进化的智能闭环。 这意味着，物流智能化的"最后一块拼图"，正是"认知"与"执行"的高度统一。 9 月 25 日，在 JDD 2025 京东全球科技探索者大会上，京东物流正式发布"超脑 2.0"与"异狼"系列新 品，旨在填补这一关键空白。通过"超脑 + 狼族"的软硬一体化协同，京东物流的智能体系正从"模块 化智能"迈入"一体化智能"新阶段。 这不仅是一次技术升级，更是向全行业宣告：一个具备感知、思考、决策、行动 ...

港股通调整与公司背景 - 港股通标的名单定期调整 20只新调入和20只新调出 基于股票流动性考量[1] - 十月稻田被调出因2025年上半年未完成H股全流通 流通股份仅为总股本40% 流通值未达恒生指数成分股市值要求 但总市值符合港股通门槛[1] - 公司6.46亿股非上市股份转换为H股已于7月14日完成 7月15日起以总市值参与恒生指数成分股评选 预计2026年重回港股通概率较高[1] 财务表现 - 2025年上半年营收30.64亿元人民币 同比增长16.9%[2][3] - 经调整净利润2.94亿元人民币 同比大幅增长97.7%[2][3] - 毛利6.669亿元人民币 同比增长50.1% 期内利润1.162亿元人民币 同比下降7.6%[3] 业务发展与产品多元化 - 公司从"东北好大米"升级为"家庭食品创新品牌" 构建"主食+休食+调味"多元化品类矩阵[2][4][6] - 大米产品收入20.66亿元人民币 同比增长21.0% 玉米产品收入4.33亿元人民币成为第二大核心品类[4] - 杂粮豆类及其他产品收入2.74亿元人民币 干货及其他产品收入2.90亿元人民币 均实现增长[4] - 创新产品包括黄油手抓饼 玉米棒 玉米段 玉米粒 烧烤麻辣风味玉米系列 满足健康轻食和场景化需求[6] 渠道与供应链 - 与40余家主流电商平台合作 入驻近百家商超 加码山姆 胖东来等高势能渠道[8] - 布局即时零售平台包括小象超市 朴朴超市 叮咚买菜 抢占万亿市场[8] - 供应链覆盖采购储存生产销售物流全链条 拥有6个现代化产业基地和5个自营区域配送中心[8] 行业地位与战略 - 累计服务1.4亿中国家庭用户 连续六年东北大米中国销量领先 连续两年玉米品类中国销量领先[10] - 在"体重管理年"政策背景下 持续拓展健康食品品类 深耕全渠道生态和原产地资源[10]

9月10日记者获悉，近日，广西现代物流集团有限公司(简称"现代物流集团")2025年面向专业投资者非 公开发行公司债券(高成长产业债)(第二期)在上海证券交易所成功发行。本期债券发行规模5亿元，发行 期限为5年期，票面利率2.80%，认购倍数2.90倍。本期债券由首创证券（601136）担任牵头主承销商及 簿记管理人，德邦证券担任联席主承销商。本期债券创广西区域同评级主体纯5年期私募债票面利率历 史新低、创广西区域同评级产业主体5年期私募公司债认购倍数历史新高。 作为广西壮族自治区内最大的国有商贸流通企业、中国5A级物流企业、中国物流与采购联合会副会长 单位，现代物流集团在贸易、仓储物流领域具有较强的区域优势和扎实的产业基础，在行业内具有较高 知名度和影响力，特别是物流园区运营、资源循环利用、综合节能、绿色矿山开发与修复等领域处于区 域领先地位，废钢供应链规模稳居全国同行领先地位。现代物流集团拥有2个国家级基地、3个省级示范 园区，物流运输在全国重点城市设分公司，建立了210个服务网点，国际路线覆盖五大洲。在中国—东 盟自贸区3.0版本升级的背景下，未来，现代物流集团将深度聚焦进出口贸易业务，加快供应链一体化 ...

业务表现与毛利率 - 彩印业务毛利率同比下降，主因产品价格下调及产品结构变动 [2] - 同类产品海外毛利率高于国内市场，海外市场竞争程度较低 [2][3] - 薄膜业务毛利率为15%，产品结构变化对综合毛利率影响较大 [3] - 差异化功能薄膜毛利率较高且盈利弹性更大 [3] 海外业务拓展 - 海外业务通过跨国公司供应链采购及东盟/日本/墨西哥终端市场开发实现增长 [2] - 在海外发达市场具备价格优势，在发展区域以产品品质为切入点 [3] 资本开支与产能建设 - 年产22000吨新型功能膜材料扩建项目总投资1.8亿元，半数产能已投产，剩余产能预计2026年上半年投放 [3] - 年产3万吨双向拉伸多功能膜项目总投资1.8亿元，2024年四季度安装，预计2025年二季度投产 [3] - 年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目总投资4.5亿元，2024年动工，预计2027年投产 [3] - 宠物食品包装项目投资3000万元，陕西永新二期扩建项目投资5000万元 [3] 行业竞争格局 - 行业呈现缓慢整合出清趋势，政策导向倡导培育大型龙头企业 [3] - 环保与碳排放要求持续对中小厂商构成压力 [3] - 下游客户对品质要求提升促使订单向规模化企业集中 [3] - 下游消费行业整合间接推动包装行业集中度提升 [3] 分红政策 - 中期现金分红已实施，未来分红政策保持稳定且不影响经营发展资金需求 [3]

投资评级 - 增持/维持评级 目标价515.11港元 较昨收盘价460.40港元存在11.9%上行空间 [1] 核心观点 - 2025H1业绩超预期 营业总收入148.75亿元 同比+39.3% 净利润27.18亿元 同比+44.1% [4] - 极致性价比战略+供应链一体化+海外先发优势形成坚实壁垒 具备强韧内生增长动能 [6] - 门店网络加速扩张 截至2025H1总数达53,014家 较年初净增6,535家 国内开店速度超预期 [5] 财务表现 - 2025H1毛利率31.6% 同比微降0.3pct 主因柠檬等原材料成本上升及收入结构变化 [6] - 加盟及相关服务毛利率82.7% 同比提升1.0pct 规模效应持续强化 [6] - 销售/管理/研发费用率分别6.1%/2.9%/0.3% 净利率18.3% 同比+0.6pct [6] - 预测2025-2027年收入增速34%/17%/16% 归母净利润增速37%/17%/17% [7] 业务分析 - 分业务收入：商品销售138.43亿元(同比+39.5%)/设备销售6.52亿元(同比+42.3%)/加盟和相关服务3.80亿元(同比+29.8%) [5] - 单店效益提升：平均单店商品销售同比+13.2% 设备销售同比+4.7% 加盟服务费同比+5.3% [5] - 门店结构：加盟店52,996家(净增6,534家) 直营店18家(净增1家) 加盟店开店/关店比7,721/1,187家 [5] - 地域分布：中国内地48,281家(净增6,687家) 海外4,733家(净减162家) 印尼、越南门店调整 [5] - 城市分布：一线5%/新一线18%/二线19%/三线及以下58% 结构保持稳定 [5] 估值预测 - 预测EPS分别为15.98/18.75/21.86元 对应PE 26x/22x/19x [7][8] - 总市值694.67亿港元 总股本1.51亿股 12个月内股价区间256-618.5港元 [3] - 采用2026年25倍PE估值 汇率按0.91:1换算得出目标价 [7] 财务指标预测 - 预计2025-2027年营业收入332.71/388.52/450.22亿元 [8] - 毛利率保持稳步提升 从32.46%升至32.83% [10] - ROE维持在22.77%-29.66%高水平 ROIC保持在22.60%-29.61% [10] - 资产负债率持续优化 从23.87%降至17.63% [10] - 经营现金流稳健增长 从60.09亿元升至80.45亿元 [10]

物流总额与需求结构 - 1-7月全国社会物流总额达201.9万亿元，同比增长5.2% [1][2][4] - 工业品物流总额同比增长5.7%，35个行业物流需求实现增长，增长面超85% [4] - 高端制造业、绿色低碳领域物流需求增长强劲 [1][4] 细分领域物流表现 - 单位与居民物品物流总额同比增长6.2%，"以旧换新"政策带动家电、通信器材类物流需求快速增长 [6] - 进口物流延续改善，机床进口物流量保持18%以上高速增长，7月集成电路等高科技产品进口物流量同比增长超10% [8] - 国际物流成为新增长点，1-7月国际航线货邮运输量38.8万吨，同比增长21.5% [15] 区域与业态发展格局 - 中西部地区物流增长动能增强，7月西部业务总量指数52.3%、中部50.9%，分别高于全国水平1.8和0.4个百分点 [13][15] - 电商物流持续高景气，1-7月实物商品网上零售额同比增长6.3%，快于社会消费品零售总额增速1.5个百分点 [15] - 跨境电商、低空物流等新业态呈现显著优于整体水平的发展势头 [15][22] 行业收入与效益改善 - 1-7月物流业总收入8.2万亿元，同比增长4.9% [11][13] - 重点调查物流企业物流业务收入同比增长4.8%，每百元物流业务收入中的成本同比下降0.2元 [20] - 重点物流企业收入利润率为3.4%，较上半年提高0.3个百分点，业务活动预期指数维持55.6%的较高水平 [22] 价格与运力动态 - 7月中国出口集装箱综合运价指数月均值1305.40点，环比上涨2.2%，公路物流运价环比回落 [20] - 邮政快递行业业务收入及单量均增长，但单票平均价格同比下降7% [20]

中老双边合作进展 - 中老关系在高质量共建一带一路和东盟-中国合作框架下取得新进展 新成果 未来关系将更加密切 [1] - 中老铁路作为标志性工程 2021年12月开通运营 上半年发送旅客1007万人次同比增长17% 运输货物1260万吨同比增长259% [1] - 铁路促进区域经贸合作 带动沿线经济提速发展 成为老挝与中国客货运输重要通道 [1] 基础设施建设项目 - 老挝政府与世行等合作方研究开展连通老挝 越南 泰国的国道项目 [1] - 推进连接万象和甘蒙 波里坎塞等地的高速公路项目 [1] - 继续开发万象环网输变电 万象赛色塔综合开发区 磨丁-磨憨经济合作区等一带一路项目 [2] 投资与经贸合作 - 中老铁路红利增强海外投资者对老挝信心 [1] - 老挝欢迎更多中国企业考察投资 以更密切合作造福两国人民 [2] - 中国-东盟自贸区30版谈判全面完成 将扩大经贸往来和投资合作 [2] 区域经济一体化 - 自贸区30版深化供应链一体化 数字经济 绿色经济等领域合作 [2] - 东盟与中国互为第一大贸易伙伴 共同实施《区域全面经济伙伴关系协定》 [2] - 中国超大规模市场为地区经济增长贡献力量 双方经贸关系稳步发展 [2]

京东物流 2025年第二季度电话会议纪要总结 1 **财务表现** - 2025年第二季度总收入515.6亿元，同比增长16.6%[3][16] 外部收入338亿元，同比增长4.2%[3] 调整后净利润25.9亿元，同比增长5.4%，净利润率5%[2][4][16] 毛利率10.6%，员工薪酬占比35%（181.9亿元），外包成本占比32%（168亿元）[17] 自由现金流净流入24.9亿元（同比增加8亿元），资本性支出10.9亿元[5][19] 2 **一体化供应链业务** - 收入269.1亿元（+26.3%），其中： 内部客户收入177.6亿元（+31.2%），外部客户收入91.5亿元（+17.8%）[5][16] 外部客户数15,854个（+13.8%），单客户收入13.9万元（+3.5%）[6][16] 行业深化成果： - 家电行业：送装一体模式提升时效送达率、库存周转率20%+，降低货损率[7] - 服饰行业：221仓配实现广东当日/次日达，时效提升30%[8] - 汽车行业：新能源汽车产前入场方案节约场地、提高库内平效[9][10] 3 **国际业务与快递业务** - 国际：沙特推出Joy Express自营快递品牌，加速欧美中东亚太海外仓布局（全年直营仓面积目标翻番）[11][21] - 快递业务收入246.6亿元（+7.6%），生鲜基地推全程温控方案，全职骑手参与外卖配送[12][22] 港澳业务高速增长，深港一体化服务提升国际品牌履约时效[13] 4 **技术与基础设施** - 仓储网络覆盖全国，管理面积3,400万㎡（含1,600+自营仓+2,000+云仓）[14] 自有货机10架，开通深圳-曼谷等国际航线[14] 技术应用：智囊货到人解决方案、无人车末端配送（计划扩至千台规模）[15][18] 5 **未来展望** - 战略方向：聚焦体验/成本/效率，推进无人车规模化、海外快递企网（欧洲Q4启动）[18][21] 一体化供应链预计延续增长，全渠道一盘货推动ToB/ToC协同[23][24] 长期毛利率有提升空间，但短期受国际/自动化投入压力[26]

行业分析 航空货运行业 - 鄂州花湖国际机场2024年货邮吞吐量达86.5万吨，同比增长252.7%，增速全国第一[4][7] - 全国机场货邮吞吐量排名第五，超越郑州新郑机场（82.5万吨）成为中部第一货运枢纽[5][6] - 设计目标为2025年245万吨、2030年330万吨，机构预测未来可能进入全国前三[9][10] 物流企业战略布局 - 顺丰将转运中心从萧山迁至花湖，2023年日均分拣量227.7万件，峰值处理能力28万件/小时[30] - 采用"轴辐式"网络结构，实现"一夜达全国，隔日连世界"，时效领先同行3小时[30][32] - 京东、圆通、中通等物流企业跟进布局航空货运[32] 公司分析 顺丰控股 - 2017年与湖北政府合作建设花湖机场，全面负责运营[25] - 开通95条货运航线（含38条国际航线），覆盖28国42个航点[36] - 与小米合作开通印度全货机航线，提供一体化供应链服务[30] 区域经济影响 鄂州临空经济 - 2024年引进亿元项目96个，总投资1080亿元[37] - 吸引80家物流企业（含京东、圆通）及50家国际货代公司入驻[37] - 形成"光芯屏端网"产业集群，与武汉光谷共建千亿级光电基地[39] 湖北省外贸发展 - 2024年湖北进出口总值7058.4亿元（+9.6%），其中1023.6亿通过花湖机场完成[44] - 带动"武鄂黄黄"经济区签约项目191个，总投资3651.5亿元[44] - 机场开放后湖北企业进出口增长686.9%，拉动外贸增速2.8个百分点[44]