金价近期走势 - 截至北京时间11月14日11时，现货黄金最高触及4210.11美元/盎司，周大福足金饰品价格为1333元/克 [1] - 在经历高位回调后，国际金价再度走高 [1] 金价上涨驱动因素 - 地缘冲突风险再次升温，以俄乌冲突为代表的全球地缘政治紧张局势仍未出现明确解决信号，支撑避险资产需求 [1][2] - 美国政府“停摆”的根本问题仍未解决，市场普遍认为政府重启是暂时的，核心争议将持续至明年1月底，导致美国方面风险仍存，支撑避险需求 [1][3] - 全球央行持续的购金行为，作为一个重要的结构性需求来源，为黄金市场提供稳定的买盘支持 [2] - 全球货币政策环境整体趋向宽松，市场预期美联储即将结束缩表，且多数发达国家央行仍处于降息通道中，充裕的流动性环境对金价构成支撑 [2] 美联储政策预期 - 根据CME美联储观察工具显示，市场预测美联储在12月会议上降息的概率已降至稍高于49% [4] - 美联储已正式宣布将于12月1日结束量化紧缩（QT） [4] - 现有数据显示美国经济正在走弱，这为降息提供了理由 [4] - 美国ADP就业数据回升、政府“停摆”暂时结束及圣诞节经济拉动可能使美国经济数据短期改善，若无特别大利空事件，美联储大概率不会在12月降息 [4] - 美联储主席鲍威尔近期发表偏鹰讲话，多位官员对12月降息表达谨慎立场，意味着美联储内部分歧加剧 [4] - 预期美联储在12月维持利率不变后可能发布偏鸽立场，不排除明年继续降息，降息周期的持续影响是避险资产的支撑因素之一 [4] 潜在风险因素 - 若在美联储降息的同时出现更强力的利空因素，例如通胀意外抬头引发更鹰派预期，或美元大幅走强，且这些因素占据主导地位，金价可能逆降息预期而下跌 [1]

2025年第三季度市场回顾 - 全球股市普涨，新兴市场上涨10.9%，表现优于发达市场[1][7] - 美国标普500指数上涨7.8%，纳斯达克指数涨幅达11.2%[1][7] - 中国A股大幅上涨20.8%，中国台湾地区市场上涨14.7%，印度市场下跌6.6%[1][7] - 固定收益市场震荡上行，新兴市场美元债涨幅4.8%，美国10年期国债收益率降至4.16%[1][10] - 美元指数本季度上涨0.9%，但全年累计下跌9.9%[1][11] - 大宗商品中贵金属板块大涨17.4%，黄金涨幅16.4%[1][15] 宏观经济展望 - 美国经济第四季度至2026年上半年可能放缓，美联储预计10月、12月各降息25个基点[2][16] - 中国经济第四季度GDP增速或下降，2026年增长目标预计设定在4.5%-5%[2][17] - 印度经济触底回升，财政与货币双重刺激推动2026年增长[2][17] - 美国通胀预计逐步升至3.1%-3.2%，亚洲通胀普遍低于历史均值[2][18] - 企业科技支出支撑韩国、新加坡和中国台湾地区出口[16] 货币政策与汇率 - 美联储计划10月宣布结束量化紧缩，2026年上半年继续降息[2][21] - 亚洲多国央行跟进宽松，中国、印度、印尼等今年将再次降息[2][21] - 2026年美元指数预计贬值3%-5%，人民币有望适度升值[2][22] - 印度央行可能在12月进一步放宽货币政策[17] 资产配置策略 - 短期对风险资产持乐观态度，长期趋于中性[3] - 股票市场新兴市场与亚洲市场受政策支撑更具潜力[3] - 固定收益市场短期看好美国国债，信用类资产关注新兴市场美元债、亚洲信用债[3] - 现金类资产长期立场从超配下调至中性[3] 亚洲地区政策刺激 - 中国、印度、印尼、泰国等多国推出财政转移支付、税收减免、信贷支持等措施[3] - 中国推出5000亿元政策性银行贷款工具应对经济放缓[17] - 印度财政刺激规模预计达GDP的1.0%-1.3%[17] - 2026年预计更多刺激政策出台，涵盖赤字扩大、利率下调、行业补贴等[3] 主要风险与机遇 - 下行风险包括美国经济超预期放缓、AI投资缩减及地缘政治紧张[24][26] - 上行风险来自美国经济韧性超预期、美联储更大幅度降息及中国强力政策刺激[25] - 企业可能缩减人工智能相关科技硬件投资[24]

市场压力表现 - 规模达12万亿美元的关键资金来源市场正酝酿压力，推高隔夜利率[1] - 一系列关键短期利率持续居高不下，美联储的关键政策目标利率在过去两个月内已四次在其区间内上升[1] - 有担保隔夜融资利率出现自2020年3月疫情高峰以来、在美联储加息周期之外的最大单日波动[1] - 尽管美联储降息，短期利率仍面临压力[3] 压力产生原因 - 美债发行量增加从短期市场抽走现金，导致银行体系资金减少[4] - 政府停摆推迟了本应提振流动性的联邦支出，使情况恶化[4] - 美联储持续缩减资产负债表的努力即量化紧缩也起到一定作用[4] - 银行体系准备金不再充裕，目前准备金为2.85万亿美元[9] 美联储的潜在行动与市场观点 - 美联储可能需要采取干预措施，例如增加短期市场贷款或直接购买证券，向银行体系注入资金[1] - 纽约联储官员Roberto Perli表示，美联储"无需等待太久"就将购买资产[4] - 达拉斯联储主席洛根表示，如果回购利率持续居高不下，美联储将需要购买资产[10] - 一些投资者认为美联储的行动可能过于缓慢，无法防止准备金变得稀缺[1] 历史参照与当前机制 - 2019年9月关键隔夜利率飙升至10%，迫使美联储向金融体系注入5000亿美元进行干预[5] - 与2019年不同，近期情况更像是一个受控信号，表明准备金已基本降至合理水平[6] - 美联储近年实施的贷款支持机制如常备回购便利有助于控制回购利率，该机制近几周来经常被使用[5] 未来展望与风险 - 压力预计在未来几周内会消散，因财政部将减少每周美债拍卖规模，且政府停摆结束后现金将被支出[6] - 年底仍存在波动风险，因银行通常会减少回购市场活动以便为监管目的巩固资产负债表，可能加剧融资市场的年终混乱[6] - 克利夫兰联储主席哈马克认为前端利率存在一定波动是好事，只要它们停留在区间内，25个基点的波动是健康的[9]

全球主要股指期货表现 - 美股三大股指期货涨跌不一，道指期货微涨0.01%至48,258.1点，标普500指数期货跌0.15%至6,840.6点，纳指期货跌0.20%至25,466.5点 [1] - 欧洲主要股指多数下跌，德国DAX指数跌0.65%至24,292.3点，英国富时100指数跌0.54%至9,884.3点，法国CAC40指数逆势上涨0.37%至8,276.8点 [2] - 原油价格小幅上涨，WTI原油涨0.79%至58.95美元/桶，布伦特原油涨0.73%至63.17美元/桶 [3] 宏观经济与政策动态 - 美国联邦政府结束持续43天的停摆，临时拨款法案将提供资金直至2026年1月30日，但全面恢复运作可能需要一周以上时间 [4] - 纽约联储官员表示银行准备金不再充裕，美联储可能很快通过购买资产维持流动性水平，并计划于12月1日结束量化紧缩 [5] - 白宫经济顾问哈西特称若接任美联储主席将支持降息50个基点，而市场普遍预期降息25个基点 [6] - 美国零售业招聘数量同比下降16%，消费者信心跌至三年半低点，预示圣诞购物季需求可能疲软 [6] 重点公司财报与业务动态 - 迪士尼第四财季调整后每股收益1.11美元，超出市场预期6美分，营收225亿美元与去年同期持平，公司宣布股息上调50%并扩大股票回购计划 [7] - 辉瑞计划清仓所持BioNTech股份，拟通过大宗交易出售455万份ADR，预计最高收益5.08亿美元，标志着新冠疫苗合作进入尾声 [8] - 思科第一财季营收149亿美元同比增长8%，净利润40亿美元同比增长9%，公司上调全年业绩指引，AI相关支出成为增长新动能 [9] - 阿特斯太阳能第三季度营收14.8亿美元超出预期1.1亿美元，尽管非GAAP每股收益为负0.58美元，但该股盘前涨幅超过11% [9] 科技与互联网公司表现 - 京东第三季度总收入2990.59亿元人民币同比增长14.85%，但净利润同比减少55.03%至52.76亿元，该股盘前上涨超过1% [10] - 哔哩哔哩第三季度净利润4.69亿元实现扭亏为盈，营收76.9亿元同比增长5%，日活用户同比增长9%至1.17亿，各项核心用户指标创历史新高 [10] - 微软在亚特兰大启动"AI超级工厂"数据中心，整合数十万个英伟达GPU实现跨州计算集群，Meta全球数据中心总数扩至30座，投入2亿美元建设威斯康星州AI中心 [11] 行业与市场事件 - 星巴克工会在40座城市的65家门店发起无限期罢工，初始参与咖啡师约1000人，可能对假日销售季造成干扰 [12] - 重要经济事件包括美联储FOMC委员戴利和欧洲央行执委Frank Elderson讲话，应用材料公司计划发布财报 [12]

美联储政策辩论 - 美联储官员围绕12月是否继续降息展开激烈辩论，政策信号截然不同，反映决策层在通胀顽固与劳动力市场走弱之间的艰难权衡 [1] 资产负债表操作 - 纽约联储行长威廉姆斯表示重启债券购买的时间“正日益临近”，属于技术性操作以维持充足准备金水平，预计将启动渐进式资产购买 [2] - 威廉姆斯认为将量化紧缩持续至11月底“完全合理”，并重申常备回购便利工具的有效性 [2] - 尽管利率路径分歧显著，但在资产负债表操作上已形成共识：量化紧缩即将技术性终结 [10] 利率政策分歧 - 美联储理事米兰主张加快宽松步伐，建议单次降息50个基点或最低25个基点，强调货币政策具有12至18个月的滞后效应 [3] - 圣路易斯联储行长穆萨勒姆认为货币政策已接近不再压制通胀的水平，强调进一步降息空间有限需保持谨慎 [3] - 芝加哥联储行长古尔斯比对进一步降息持谨慎态度，指出缺乏最新通胀数据构成重大政策挑战 [3] - 亚特兰大联储行长博斯蒂克明确倾向于维持利率不变，直至看到通胀持续回归2%目标的明确证据 [4] - 波士顿联储行长柯林斯表示短期内进一步降息的门槛“相对较高”，将利率维持在当前水平“一段时间可能是合适的做法” [8] 通胀状况评估 - 停摆前连续三个月核心通胀年化增速达3.6% [4] - 柯林斯预计受关税影响通胀率将在2026年初继续偏高，尽管实际影响“小于许多人的预期” [8] - 通胀虽从峰值回落但仍显著高于2%的目标，且近期核心通胀年化增速维持在3.6%的高位 [9] 劳动力市场解读 - 旧金山联储行长戴利指出2024年美国月均新增就业约15万人，到2025年上半年已降至约5万人，同期工资增长也明显放缓 [6] - 戴利判断就业增长显著放缓主要源于企业对工人需求减弱，而非劳动力供给收缩 [6] - 柯林斯预计失业率将“温和上升”，但自夏季以来“就业市场的下行风险并未加剧” [8] - 劳动力市场出现明显降温迹象，企业招聘需求减弱、工资增长放缓，但失业率因供需同步收缩而保持稳定 [9] 政策前景综合判断 - 在缺乏明确数据指引、经济信号混杂的环境下，12月暂停降息、维持利率不变的可能性正在上升 [10] - 柯林斯认为当前货币政策已处于“轻度紧缩”状态，金融环境总体仍对经济构成“顺风” [8] - 戴利指出当前核心政策难题在于判断经济是面临通胀反弹风险，还是正迈向由人工智能驱动的生产率繁荣 [7]

美联储政策转向信号 - 纽约联储官员Roberto Perli表示隔夜融资成本上升表明银行准备金已不再充裕 [1] - 美联储"无需等待太久"就将通过购买资产以维持理想的流动性水平 [1] - 包括货币市场利率上升在内的几项指标有力地表明准备金已不再充裕 [1] 资产负债表策略调整 - 美联储距离达到"充裕准备金"水平已不远 [1] - 美联储资产负债表策略的"自然的下一阶段"将是逐步恢复资产购买 [1] - 美联储可能很快需要通过购买债券来扩大其资产负债表 [2] 市场流动性状况 - 近期美国市场流动性持续紧绷多项指标已发出明确预警 [1] - 回购利率上升是市场压力的表现 [1] - 过去两个月美联储常备回购工具的使用有所增加预计未来投资者将更广泛更大幅度地使用该工具 [1] 政策实施预期 - 美联储已正式宣布将于12月1日结束量化紧缩(QT) [1] - 基于近期持续的回购市场压力美联储预计不久后将达到充足准备金水平 [2] - 判断何时达到需要开始向系统注入现金的准备金水平十分复杂正密切监测联邦基金市场回购市场及支付相关的各类市场指标 [2]

美联储资产负债表政策 - 纽约联储主席威廉姆斯预计美联储将很快开始逐步购买资产以维持充足的银行准备金水平 [1] - 美联储资产负债表已从2022年9万亿美元峰值缩减至目前约6.6万亿美元 [3] - 美联储计划在12月初结束量化紧缩行动 [2] 准备金水平与市场流动性 - 美联储正在寻找充足的银行准备金水平以确保对利率目标的控制和货币市场交易正常 [1] - 确定充足准备金水平是一门不精确的科学美联储将密切关注联邦基金市场回购市场等指标 [2] - 持续三年的量化紧缩与巨额国债发行使银行储备金逼近危险区域 [3] 货币政策工具与市场压力 - 常设回购便利工具运行良好美联储鼓励银行在需要时使用不必担心污名化 [3] - 美国货币市场的融资压力引发华尔街担忧可能迫使美联储更迅速行动甚至重启资产购买 [2] - 达拉斯联储主席洛根表示如果回购利率上升非暂时性美联储需要开始购买资产 [3] 稳定币对货币政策的影响 - 美联储理事米兰表示稳定币增长可能使美联储基准利率下降0.4个百分点 [1][4] - 稳定币的影响可能达到2000年至2010年期间30%-60%的储蓄 [4] - 稳定币增加美国境外购买者对美国国债等美元计价资产的需求可能成为价值数万亿美元的重要因素 [4] 利率政策立场 - 美联储理事米兰主张实施一系列50个基点的快速降息以使政策利率更接近其估计的中性利率 [4] - 米兰认为当前中性利率远低于同事设想现行政策立场对经济构成沉重束缚 [4] - 美联储在10月底FOMC会议决定连续第二次降息25个基点以支撑疲软的就业市场 [2]

美元与货币政策前景 - 美元作为套利资产仍具吸引力 但明年美联储降息路径存在不确定性[1][2] - 美联储结束量化紧缩并非重启量化宽松 而是通过用短期国债置换到期MBS进行资产结构优化 不扩大资产负债表规模[1] - 真正影响市场久期与流动性的关键在于美国财政部的发债策略 而非美联储购债行为[1] - 若市场预期美联储终端利率维持在3%左右 则10年期美债收益率（目前约4.1%）进一步下行空间有限[3] 人工智能投资与风险 - AI投资狂热出现泡沫预警信号 信用利差从2.76%升至3.15%反映风险偏好减弱[1][2] - AI资本开支激增 表外融资及在建工程延迟折旧正掩盖未来盈利压力[1] - AI硬件实际寿命仅3–5年 折旧"定时炸弹"或在2026年后冲击财报 市场尚未充分定价该风险[1] - 2025年五大科技巨头资本开支预计达3490亿美元 科技投资支出逼近峰值[2] - 未来五年全球AI数据中心建设需至少5万亿美元投资 远超单一融资渠道承载能力[1] - 投资级债券市场可提供1.5万亿美元 杠杆金融1500亿 证券化每年最多400亿 仍存1.4万亿美元缺口需依赖私募信贷与政府资金填补[1] 财政政策与债务影响 - 特朗普提议的"每人至少2000美元关税分红"成本远超关税收入 按年度发放将十年增加6万亿美元赤字[1][2] - 年度关税收入预计仅3000亿美元 远不足以覆盖6000亿美元支出 若将全部关税用于分红 到2035年美国债务占GDP比重或升至134%（现行法律下为120%）[2] 就业市场与宏观经济 - 美国10月ADP新增岗位并非来自AI相关行业 显示AI驱动的生产力红利尚未转化为广泛就业增长[3] - 在美国政府停摆导致官方数据缺失的背景下 私人数据整体指向就业市场走弱[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国参议院通过临时拨款法案，投资者乐观情绪提振有色，中短期供应扰动支撑基本金属价格，宏观预期反复，基本金属延续震荡，可关注铝锭补涨和铜锡低吸做多机会；长期看好铜铝锡价格走势 [1] - 各品种中，铜中期震荡偏强；氧化铝震荡；铝震荡偏强；铝合金短期震荡偏强、中期震荡；锌震荡；铅震荡偏强；镍震荡；不锈钢震荡；锡震荡偏强 [7][9][11][13][16][17][19][21][23] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 铜 - 库存下降，铜价止跌企稳；美联储降息25个基点，12月是否降息未定；10月SMM中国电解铜产量环比降2.94万吨、降幅2.62%，同比升9.63%；11月10日1电解铜现货对当月2512合约贴水20 - 升水130元/吨；截至11月10日，SMM全国主流地区铜库存回落0.74万吨至19.59万吨 [7][8] - 宏观上，美联储降息落地、鲍威尔发言鹰派、美国货币市场流动性紧张，铜价短期调整；供需面，铜矿供应扰动增加、加工费低且有回落风险，770号文使废铜回收成本和难度上升，部分冶炼厂减停产，供应收缩，需求端铜现货升水、库存去化，下游采货意愿增强，关注库存变化和低吸机会；中长期震荡偏强 [8] 氧化铝 - 11月10日，阿拉丁氧化铝北方现货综合报2830元持平，全国加权指数2837.5元持平，多地价格有持平或小跌；新疆某铝厂招标采购氧化铝成交价较上期稳中上涨15元/吨，云南某电解铝企业采购价格较上期下跌30元/吨；11月10日，氧化铝仓单253654吨，环比+0 [9] - 近期宏观情绪放大盘面波动，基本面高成本产能有波动、环保有扰动，但供应收缩不明显，国内强累库，矿价小幅松动，氧化铝价承压震荡 [9] 铝 - 11月10日，SMM AOO均价21490元/吨，环比-50元/吨，升贴水均-30元/吨，环比0元/吨；国内主流消费地铝棒库存14.00万吨，较上周四跌0.05万吨、较上周一涨0.2万吨，电解铝锭库存62.70万吨，较上周四涨0.5万吨、较上周一持平；上期所电解铝仓单64142吨，环比+372吨；力拓旗下Bell Bay铝厂运营至2026年12月，2024年产量仅为部分铝厂的30%多；2025年10月中国未锻轧铝及铝材出口量达50.3万吨，同比降12.8%，环比降3.45%；近期摩科瑞将超3万吨铝运往美国，且持有超90%的LME铝质押仓单 [11] - 宏观面美国政府停摆结束、中美元首会晤关税暂缓，情绪反复；供应端国内产能和开工率高位，部分地区环保限产，海外供应有扰动，远期收紧；需求端传统旺季过，终端需求持稳，社库去化放缓至累积，现货升贴水波动；短期铝价震荡偏强，中期供应增量有限、需求有韧性，铝价中枢有望上移 [12] 铝合金 - 11月10日，保太ADC12报20900元/吨，环比持平；SMM AOO均价21490元/吨，环比-50元/吨，升贴水均-30元/吨，环比0元/吨；保太ADC12 - A00为-590元/吨，环比+50元/吨；上期所注册仓单为57260吨，环比+1060吨；近期美国铝协建议禁止出口UBC废料；10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比降0.8%，环比降0.1% [13][15] - 成本端废铝供应紧俏，支撑坚实；供应端周度开工率变化不大，部分地区合金厂有减停产风险；需求端边际回暖，汽车销量有韧性，关注购置税政策抢装情况，仓单库存回升；短期价格震荡偏强，中期政策和原料有不确定性，价格震荡 [13] 锌 - 11月10日，上海0锌对主力合约-45元/吨，广东、天津0锌对主力合约-85元/吨；截至11月10日，SMM七地锌锭库存总量15.96万吨，较上周四升0.09万吨；10月1日，29Metals西澳大利亚矿山因地震事件撤回全年锌产量指引，期间开采低品位矿源 [16] - 宏观上中美经贸缓和、十五五规划明朗，乐观情绪兑现；供应端短期锌矿供应转松、加工费抬升，炼厂盈利好、生产意愿强，锌锭产量高增，出口窗口打开缓解供应压力；需求端国内消费进入淡季，终端新增订单有限，需求预期一般；短期锌价高位震荡，中长期供给增加、需求增量少，锌价有下跌空间 [16] 铅 - 11月10日，废电动车电池10025元/吨（+0元/吨），原再价差25元/吨（-25元/吨）；SMM1铅锭17250 - 17350，均价17300元，环比+50元，铅锭精现货升水0元/吨，环比-0元/吨；2025年11月10日国内主要市场铅锭社会库存为3.27万吨，较上周四升0.09万吨，沪铅最新仓单23195吨，环比+1292吨；本周沪铅2511合约交割前，持货商转移交割铅锭至社会仓库，社库延续增势，预计需交割铅锭1.5万吨左右，当前社库超3万吨，11月中旬供应恢复、进口铅到港，后续仍有在途铅锭到库，交割前社库上升 [17] - 现货端升水持稳、原再生价差下降、期货仓单上升；供应端废电池价格稳、铅价涨，再生铅冶炼利润升、开工率回升，原生铅冶炼厂检修与复产并存，铅锭周度产量上升；需求端铅价高企后铅酸蓄电池厂复产，处于需求旺季，汽车及电动自行车以旧换新积极，开工率维持高位且略高于往年；铅价震荡偏强 [17][18] 镍 - 11月10日，LME镍库存25.3404万吨，较前一交易日+300吨，沪镍仓单32533吨，较前一交易日-101吨；11月6日，印尼整治非法镍矿开采，16家企业违规；10月23日，亚洲电池金属公司勘探蒙古铜镍和铜金项目，旗舰项目获必和必拓资金支持，显示超800米连续矿化 [19][20] - 市场情绪主导盘面，价格震荡；产业基本面边际走弱，矿端供应宽松，印尼取缔非法采矿，中间品产量恢复，镍盐价格微跌、盐厂利润修复，电镍现实过剩、库存累积，上方压力大，关注LME镍库存和RKAB配额进展；镍价震荡 [19][20] 不锈钢 - 最新不锈钢期货仓单库存量72031吨，较前一交易日减少60吨；11月10日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约195元/吨；SMM10 - 12%高镍生铁均价914.5元/镍点，较前一工作日环比下降1.5元/镍点；2025年10月31日，印尼政府为采矿冶炼项目分配专项资金，推动矿业下游产业发展 [21] - 镍铁和铬端价格下行，成本端对钢价支撑减弱；10月不锈钢产量回升，受钢价和旺季刺激，但下游需求对涨价接受度有限；库存端社会库存累积，仓单低位，季节性淡季切换后库存有累积压力；不锈钢区间震荡 [21] 锡 - 11月10日，伦锡仓单库存持平于3035吨，沪锡仓单库存-109吨至5694吨，沪锡持仓+7158手至74322手；上海有色网1锡锭报价均价为285800元/吨，较上一日+2100元/吨 [23] - 近期锡供应扰动多，佤邦矿产量提升慢，预计年底月均产量仅1000金属吨左右；未来佤邦复产慢、印尼供应受限、非洲生产不稳定，国内矿端紧缩，加工费低位，开工率回升使库存去化暂缓；供给端偏紧支撑锡价，锡价震荡偏强 [23] 行情监测 商品指数表现 - 2025年11月10日，中信期货商品综合指数2254.65，+0.65%；商品20指数2552.65，+0.71%；工业品指数2226.35，+0.48%；PPI商品指数1346.01，+0.37% [144] 有色金属指数表现 - 2025年11月10日，有色金属指数2487.53，今日涨跌幅+0.58%，近5日涨跌幅+0.85%，近1月涨跌幅+1.60%，年初至今涨跌幅+7.76% [145]

黄金市场基本面 - 全球最大黄金ETF持仓量为1042.06吨，较上日增持1.71吨，本月净增持2.86吨 [2] - 中国人民银行连续12个月增持黄金储备，10月储备量继续攀升 [3] - 周五香港第一金MT5现货黄金收报3999.68美元/盎司，受中国增持黄金及美元走软提振降息预期影响而震荡收涨 [3] 宏观经济与政策环境 - 美国政府停摆达38天，参议院未能推进拨款法案，联邦雇员持续停薪 [3] - 特朗普首席经济顾问警示政府关门可能导致四季度GDP增速减半 [3] - 美联储报告称政策不确定性成首要金融风险，并首次点名央行独立性，指出金融业杠杆加剧系统性脆弱 [3] - 纽约联储调查显示，71%受访者预计未来一年失业率上升，创去年同期两倍，短期通胀预期回落 [3] 美联储官员观点与市场流动性 - 纽约联储主席威廉姆斯表示可能需要重启购债以补充流动性 [3] - 达拉斯联储主席称若回购利率持续走高应启动资产购买，理事米兰认为中性利率走低需下调政策利率 [3] - 华尔街警告三年量化紧缩与巨额国债发行使银行储备金逼近危险区，巴克莱指年底流动性仍面临多重挑战 [3] - 因政府停摆致10月非农数据缺失，美联储12月降息"难上加难" [3] 现货黄金技术分析 - 超短线支撑位在3985.00附近，在3985.00之上看涨，目标价位为4020.00及4028.00 [4] - 备选策略为在3985.00下看空，目标价位定在3964.00及3948.00 [5] - RSI技术指标在50%中性区域附近 [7] 主要外汇对技术分析 - 欧元/美元在1.1530之上看涨，目标价位为1.1585及1.1605，调整时间长度预计有限 [8][10] - 美元/日元在153.10之上看涨，目标价位为154.00及154.35，RSI技术指标看涨有进一步上升空间 [11][14] - 英镑/美元在1.3110之上看涨，目标价位为1.3180及1.3200，调整时间长度预计有限 [14][17] - 澳元/美元在0.6465之上看涨，目标价位为0.6505及0.6520，RSI技术指标呈现进一步上升趋势 [18][20]