政策调整 - 广西壮族自治区商务厅通知从2025年6月20日起暂停汽车置换更新、家电以旧换新等补贴活动 [1] - 新疆维吾尔自治区商务厅6月11日公告暂停汽车置换更新、家电以旧换新等补贴政策 [2] - 重庆、湖北、江苏等地已出现部分品类暂时无法领取补贴的情况 [2] 资金消耗 - 地方国补资金额度快速耗尽导致补贴暂停 [3] - 新疆商务厅表示2025年补贴资金即将使用完毕 [3] - 西部某地方官员透露国补资金额度远远不够 [3] 资金安排 - 2025年中央财政安排总额3000亿元国补资金 [3] - 地方财政需配套300亿元 [3] - 已下达两批共1620亿元国补资金 [3] - 剩余1380亿元预计将在第三季度和第四季度分批下达 [3][5] 消费影响 - 5月份限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长53% [5] - 通讯器材类零售额同比增长33% [5] - 文化办公用品类零售额同比增长30.5% [5] - 家具类商品零售额同比增长25.6% [5] 政策效果 - 消费品以旧换新政策带动居民消费潜力释放 [5] - 相关商品销售快速增长 [5] - 合计拉动社会消费品零售总额增长1.9个百分点 [5]

政策资金安排 - 2025年中央安排超长期特别国债支持消费品以旧换新资金总规模3000亿元 较2024年1500亿元翻倍[3][4] - 1月和4月已下达两批共计1620亿元中央资金 后续1380亿元将在三、四季度分批有序下达[4] - 资金分配向2024年政策执行成效较好地区倾斜 综合考虑常住人口 GDP 汽车家电保有量等因素[3] 政策实施进展 - 湖北截至6月11日以旧换新产品总销量3358.15万台 带动销售总额414.83亿元[5] - 辽宁消费者参与达200万人次 直接拉动消费超150亿元[5] - 全国截至5月31日5大品类合计带动销售额1.1万亿元 发放消费者补贴约1.75亿份[5] 地区执行差异 - 江苏实行补贴资金限额管理和资格调控 未暂停政策[2] - 重庆第一阶段补贴资金使用完毕 正在起草第二阶段政策[1][2] - 湖北活动持续至2025年12月31日 每日限量发放资格券[2] 政策优化方向 - 多地优化政策流程减轻企业垫资压力 提升消费者体验[4] - 政策新增手机 平板 洗碗机等品类 实现"加力扩围"[3] - 通过超长期特别国债加地方配套资金共同构成补贴资金来源[3][4]

美联储货币政策 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，为连续第四次暂停加息 [2] - 美联储预计2025年底前降息两次，与3月预测一致，同时预测2025年底通胀率升至3%，失业率升至4.5%，经济增长率放缓至1.4% [4] - 鲍威尔强调利率预测需依赖数据，美股三大指数涨跌不一，纳指涨0.13%，标普500跌0.03%，道指跌0.1% [5] 美国签证政策 - 美国恢复办理外国学生签证，但要求申请人公开社交媒体账户并接受审核，否则可能被拒签 [7][9][10] 消费品以旧换新政策 - 国家安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，已下达1620亿元，剩余资金将有序下达，2025年政策将全年实施 [12] 李雪琴公司纠纷 - 李雪琴工作室声明称北京十斤文化传媒有限公司已合法注销，不存在财务税务问题，相关诉讼正在审理中 [15][17][18] - 律师声明强调公司清算程序合规，已提交证据等待法院裁判，将对不实信息采取法律措施 [16][18][19] 京东进军酒旅行业 - 京东推出"京东酒店PLUS会员计划"，酒店商家可享受最高三年0佣金，目标优化供应链成本并提升客流 [22][23][25] - 京东拥有超8亿高消费力用户及30000家大型企业客户，与四星以上酒店客群高度重合，计划通过本地生活流量为酒店带来订单 [25]

国补政策执行情况 - 重庆、江苏、湖北等地出现国补暂时无法领取的情况，主要因第一阶段补贴资金即将使用完毕或政策升级调整[1] - 江苏省商务厅明确表示消费品以旧换新政策未暂停，实行限额管理和资格调控[1] - 湖北省商务厅确认国补活动将持续至2025年12月31日，家电和数码3C类产品国补资格券每日限量发放[2] 国补资金安排 - 2024年中央安排超长期特别国债支持消费品以旧换新的资金总规模为3000亿元，较2023年1500亿元翻倍[3] - 3000亿元中央资金按批次下达，1月和4月已分别下达两批共计1620亿元，后续还有1380亿元将在三、四季度分批下达[4][5] - 资金分配综合考虑各地区常住人口数量、地区生产总值、汽车和家电保有量等因素，向2024年工作成效较好的地区倾斜[3] 政策实施效果 - 湖北省截至6月11日以旧换新产品总销售量3358.15万台，累计带动销售总额414.83亿元[5] - 辽宁省参与消费者达200万人次，直接拉动消费超过150亿元[5] - 商务部数据显示截至5月31日，5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者补贴约1.75亿份[5] 政策优化方向 - 多地积极优化政策流程，减轻企业垫付补贴资金压力，提升消费者体验[5] - 政策不仅带动销售额提升，还推动消费品结构升级和相关产业链转型[6] - 国家发改委表示将加快消费品以旧换新资金下达[5]

消费品以旧换新政策 - 国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，目前已向地方下达1620亿元资金，剩余资金将有序下达 [1] - 2025年消费品以旧换新政策将全年实施，有关部门正指导地方平稳有序使用"国补"资金 [1]

5月份国民经济运行情况 - 5月份社会消费品零售总额同比增长6 4% 比上月加快1 3个百分点 [1] 消费增长加快的支撑因素 以旧换新政策带动 - 消费品以旧换新政策成效显现 带动相关商品销售快速增长 [3] - 5月份限额以上单位家用电器和音像器材类 通信器材类 文化办公用品类 家具类商品零售额同比分别增长53% 33% 30 5% 25 6% [3] - 上述四类商品合计拉动社会消费品零售总额增长1 9个百分点 比上月提高0 5个百分点 [3] "6·18"网购促销拉动 - "6·18"网络零售平台促销活动自5月13日启动 与以旧换新政策叠加带动网上零售商品销售加快 [3] - 1-5月份实物商品网上零售额同比增长6 3% 比1-4月份加快0 5个百分点 [3] - 实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重达24 5% [3] 假日消费态势良好 - "五一""端午"假期居民旅游出行明显增多 "五一"假期国内旅游出游人次同比增长6 4% [4] - 5月份餐饮收入同比增长5 9% 比上月加快0 7个百分点 [4] - 1-5月份旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类 文体休闲服务类零售额均保持两位数增长 [4] 消费新动能持续释放 - 5月份限额以上体育娱乐用品类 金银珠宝类商品零售额同比分别增长28 3% 21 8% [4] - 1-5月份通信信息服务类零售额增长超过10% 比1-4月份加快0 5个百分点 [4] 入境旅游消费活跃 - "五一"假期入境外国人中适用免签政策入境人次同比增长超过70% [4] - 入境旅游订单量成倍增长 银联 网联处理境外来华人员支付交易笔数和交易金额分别增长2 4倍和1 3倍 [4]

消费零售行业 - 5月份限额以上单位商品零售额中，家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额同比增长25 6%-53%之间 [1] - 上述四类商品合计拉动社会消费品零售总额增长1 9个百分点 [1] 设备投资领域 - 前5个月设备工器具购置投资增长17 3% [1] - 设备更新投资拉动全部投资增长2 3个百分点 [1] - 设备投资对投资增长的贡献率达到63 6% [1]

消费品以旧换新政策效果 - 5月份限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比增长53 0% [1] - 通讯器材类商品零售额同比增长33 0% [1] - 文化办公用品类商品零售额同比增长30 5% [1] - 家具类商品零售额同比增长25 6% [1]

家电和音像器材类商品零售 - 5月份限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比增长53% [1] 其他消费品零售表现 - 通讯器材类商品零售额同比增长33% [1] - 文化办公用品类商品零售额同比增长30.5% [1] - 家具类商品零售额同比增长25.6% [1] 政策影响 - 消费品以旧换新政策持续显效，推动相关商品零售额增长 [1]

货币政策调整方向 - 中国央行在2025年第一季度货币政策执行报告中提出价格调控思路从"管高价"转向"管低价" [1] - 短期内需保持消费品以旧换新政策稳定性 长期需谋划"新供给侧改革"以提高居民消费占GDP比重 [1] CPI表现与结构分析 - 受食品和能源价格拖累 CPI同比增速连续四个月负增长 但核心CPI自2024年10月以来明显回升 [1] - 核心CPI可拆分为核心商品、居住服务、其他服务三大类 其中核心商品价格回升主要得益于以旧换新政策 [1] - 家用器具价格同比增速从2024年10月的-3.3%回升至2025年5月的-0.2% 交通工具价格从-5.6%回升至-3.4% 通信工具价格从-2.8%回升至0.7% [2] - 居住价格同比涨幅维持在-0.1%-0.1%之间 教育文化和旅游价格同比涨幅从1.7%收窄至0.9% [4] 政策建议与行业影响 - 东北证券建议需修复房地产市场景气度 加大需求端直接补贴 规范行业价格秩序 [4] - 中国银河证券指出楼市利好政策频出但房价仍处低位 居住类价格拖累可能持续至2025年下半年 [4] - 建议加快超长期特别国债发行和资金拨付 保持以旧换新政策连贯性 [5] - 服务消费领域政策支持不足 建议将家政、文旅、教育等服务纳入补贴体系 [5] - 东吴证券测算服务消费补贴若提升其他服务价格0.9个百分点 可提高核心CPI约0.3个百分点 [6] 长期改革方向 - 需谋划"新供给侧改革" 调整国民经济重大比例关系 提高居民消费占GDP比重 [6] - 具体措施包括创新供给体系对接消费升级需求 优化产业结构 推动财政支出向"投资于人"转变 [7] - 建议推出育儿补贴 提高社保标准 缓解家庭负担和预防性储蓄 [7]