报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PTA期货短期内现货价格受成本端影响震荡运行，乙二醇短期市场偏弱运行 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：10月14日主力合约TA2601基差为 -75元/吨，较前一日下跌 -4元/吨，华东地区市场价4400元/吨，较前一日下跌 -40元/吨 [3] - 基本面：成本端原油价格持续下跌，PTA期货跟随震荡下跌；供给端产能利用率76.46%，较前一日 +1.57%，低加工费下装置检修与变动多；周内工厂库存天数4.22天，环比增加0.47天 [3] - 主力动向：空头主力增仓 [3] - 走势：盘面跟随成本端低开低走，装置重启降负并行，新增产能投产延迟，对市场影响有限，现货基差偏弱运行 [3] MEG（乙二醇） - 主力合约：10月14日主力合约eg2601基差为81元/吨，较前一日上涨14元/吨，华东地区市场价4142元/吨，较前一日下跌36元/吨 [4] - 基本面：成本端原油价格持续下跌，煤炭价格企稳，MEG期货跟随震荡下跌；华东地区港口库存合计44.51万吨，环比增加4.08万吨 [4] - 主力动向：空头主力减仓 [4] - 预期：10月起始供需格局转向累库，远月有持续累库压力，市场心态承压；终端外贸订单少，内贸市场利润收窄，行业承压；受高温影响，秋冬季服装需求释放不及预期 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月沪锌价格震荡下行，现货均价从月初22,060元/吨跌至月末21,770元/吨，核心驱动因素为国内供应宽松逻辑持续兑现，需求旺季表现不及预期，社会库存累库压力凸显，LME库存持续去库支撑伦锌偏强，内外市场分化加剧，沪锌承压运行；短期来看，供需宽松格局难改，价格或维持区间震荡，需关注下游补库节奏与政策面变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约价格 - 沪锌期货9月震荡偏弱，主力合约（ZN2510.SHF）月度收盘价从月初2.22万元/吨跌至月末2.18万元/吨，跌幅1.8%，结算价同步下行1.7%；价格走势分三阶段，月初宏观情绪支撑下窄幅盘整，月中供需宽松逻辑兑现后下跌，月末受节前补库及LME低库存支撑小幅企稳；核心驱动因素为国内供应过剩叠加需求旺季不及预期、社会库存累库压力主导价格重心下移，美联储降息预期及海外低库存仅提供阶段性支撑 [3] 品种行情 - 沪锌期货13个合约当月涨跌不一，沪锌2509合约上涨，其余合约下跌，波动在 -1000点至100点之间；持仓量240189手，增加16498手；成交量约441.8万手，较上月增加约81万手，市场交投活跃 [6] 现货市场 现货价格 - 9月沪锌现货价格“先稳后弱、月末小幅修复”，月初受宏观降息预期提振，价格在22,000 - 22,200元/吨区间震荡，月中社会库存持续累库及需求旺季疲软兑现，价格下探至21,700元/吨附近，月末部分下游节前补库带动现货小幅反弹，但未能扭转月度下行趋势 [8] 基差数据 - 9月沪锌基差多数时间为负，现货对期货贴水，月末基差收窄至 +5元/吨（9月30日），受节前补库推动，全月基差率均值为 -0.35%，显示现货市场供过于求格局未改 [9] 影响因素 产业资讯 - 供应端：锌矿宽松传导至精炼锌，产量维持高位，1 - 8月国内锌精矿进口量同比增加43.06%，进口加工费回升至92.5美元/干吨，1 - 9月国内精炼锌产量累计同比增加9%以上，9月排产接近61万吨，加工费处于近两年高位，叠加副产品利润补充，冶炼厂生产积极性较强，仅部分企业因检修小幅减产 [10] - 需求端：“金九”旺季疲软，下游采购以刚需为主，加工行业开工率回升有限，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率环比小幅提升，但均低于去年同期，且PMI仍处荣枯线以下，企业采购情绪谨慎；终端需求疲软，基建增长有限、地产销售低迷、汽车销量同比下滑，镀锌板出口受限，旺季消费提振不及预期；节前补库效应短暂，月末部分下游企业为国庆备货，现货成交略有改善，但未能扭转整体疲软态势 [11][12] 行情展望 - 锌矿进口增长与精炼锌产量高增叠加需求旺季表现不及预期，导致社会库存累库压力凸显，LME库存持续去库支撑伦锌偏强，内外市场分化加剧，沪锌承压运行；短期来看，供需宽松格局难改，价格或维持区间震荡，需关注下游补库节奏与政策面变化 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后归来硅锰市场偏弱震荡运行，黑色系商品板块窄幅震荡，合金市场缺乏方向性驱动，盘面整体维持窄幅震荡走势，硅锰自身基本面驱动力度有限，短期或将继续跟随黑色系板块共振，后市需持续关注黑色系商品走势以及宏观情绪走向 [2] - 预计短期内市场将延续震荡运行态势 [2] 各目录总结 锰硅供应 - 包含产能、产量（年度、周度、月度、地区产量）及开工率等方面内容，有中国硅锰企业产能月度数据、各地区硅锰年度产量数据、中国硅锰周度和月度产量及企业开工率数据、内蒙古等地区月度和日均产量数据 [7][9][10][12] 锰硅需求 - 涉及钢招采购价格、日均铁水和盈利情况，有河钢集团等企业硅锰采购量数据、宝钢股份等企业硅锰采购价格数据、247 家钢铁企业铁水日均产量和盈利率数据 [15][17] 锰硅进出口 - 呈现中国硅锰铁出口和进口数量合计的月度数据 [19] 锰硅库存 - 涵盖厂库、钢厂库存相关内容，有 63 家样本企业硅锰库存周度数据、中国及北方大区、华东地区硅锰库存平均可用天数月度数据 [21] 锰硅成本 - 涉及锰矿进口量、港口库存、可用天数、高品矿港口库存、天津港锰矿价格以及地区成本等方面，有锰矿进口数量月度数据、中国及钦州港、天津港锰矿港口库存和库存平均可用天数周度数据、不同产地锰矿高品矿港口库存周度数据、天津港不同锰矿价格数据、内蒙古等地区硅锰成本日度数据 [23][25][27][29][31] 锰硅利润 - 展示内蒙古等地区硅锰利润日度数据 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4158元/吨，较前一交易日变动-49元/吨，幅度-1.16%；EG华东市场现货价4214元/吨，较前一交易日变动-61元/吨，幅度-1.43%；EG华东现货基差为70元/吨，环比+2元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-63美元/吨，环比+0美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-305元/吨，环比-20元/吨 [1] - 库存方面，据CCF数据，MEG华东主港库存为50.7万吨，环比+9.8万吨；据隆众数据，MEG华东主港库存为44.3万吨，环比+4.3万吨；9.29 - 10.8期间主港实际到货总数15.4万吨，港口库存大幅累库；本周10.9 - 10.12华东主港计划到港总数8万吨，副港计划到港量1.6万吨，预计库存持稳 [1] - 供应端国内乙二醇负荷高位运行，海外供应损失多，国庆假期内外轮到货多；需求端节前备货需求小幅提振，长丝产销改善，但聚酯负荷提升有限，需关注需求回暖持续性；新装置投产下EG平衡表四季度累库压力大，节后港口库存增量明显，贸易商持货意向差 [2] - 策略上，单边谨慎逢高做空套保，跨期进行EG2601 - EG2605反套，跨品种无 [3] 根据相关目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格与基差相关内容 [4][5] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润，以及乙二醇总负荷和合成气制负荷相关内容 [4][5][10] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [4][5][19] 下游产销及开工 - 涵盖长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷相关内容 [4][5][20] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存，中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量相关内容 [4][5][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [10] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行以及欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率42.0062%，环比增5.632个百分点；样本企业出货31.26万吨，环比降0.31%，产量70.1万吨，环比增15.49%；装置检修量预估60.1万吨，环比降14.02%；炼厂增产提升供应压力，下周或减少供给压力 [8] - 需求端：重交沥青开工率40.1%，环比增0.17个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率18.9356%，环比降1.29个百分点；道路改性沥青开工率31%，环比增0.69个百分点；防水卷材开工率35%，环比降1.57个百分点；当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端：日度加工沥青利润 -596.95元/吨，环比降14.00%；周度山东地炼延迟焦化利润779.8729元/吨，环比增10.36%；沥青加工亏损减少，原油走弱预计短期内支撑走弱 [8] - 基差：10月9日山东现货价3490元/吨，11合约基差115元/吨，现货升水期货 [8] - 库存：社会库存107.2万吨，环比降2.98%；厂内库存64.8万吨，环比降1.51%；港口稀释沥青库存15万吨，环比降37.50%；各类库存持续去库 [8] - 盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，空翻多 [8] - 预期：炼厂增产提升供应压力，需求不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3354 - 3396区间震荡 [8] 沥青行情概览 - 展示昨日行情概览，涉及01 - 12合约、周度库存、周度开工率、期货收盘价、基差、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、重交沥青市场主流价、部分月间价差、下游需求开工率等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势：展示沥青山东基差走势和华东基差走势 [17] - 价差分析：主力合约价差展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势；沥青原油价格走势展示沥青、布油、西德州油价格走势；原油裂解价差展示沥青与SC、WTI、Brent的裂解价差走势；沥青、原油、燃料油比价走势展示沥青与SC、燃料油的比价走势 [20][23][26][30] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示山东重交沥青走势 [33] 沥青基本面分析 - 利润分析：沥青利润展示沥青利润走势；焦化沥青利润价差走势展示焦化沥青利润价差走势 [35][38] - 供给端：出货量展示沥青小样本企业出货量走势；稀释沥青港口库存展示国内稀释沥青港口库存走势；产量展示周度和月度产量走势；马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势；地炼沥青产量展示地炼沥青产量走势；开工率展示周度开工率走势；检修损失量预估展示检修损失量预估走势 [42][44][47][51][54][57][59] - 库存：交易所仓单展示交易所仓单（合计，社库，厂库）走势；社会库存和厂内库存展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势；厂内库存存货比展示厂内库存存货比走势 [62][66][69] - 进出口情况：展示沥青出口走势、进口走势以及韩国沥青进口价差走势 [72][75] - 需求端：石油焦产量展示石油焦产量走势；表观消费量展示表观消费量走势；下游需求展示公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势）；沥青开工率展示重交沥青开工率和按用途分沥青开工率（建筑沥青开工率、改性沥青开工率）；下游开工情况展示鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率 [78][81][84][88][93][96][99] - 供需平衡表：展示2024年11月 - 2025年9月沥青月度供需平衡表，包含月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [104]

报告行业投资评级 - 白糖——震荡 [1] - 棉花——震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口增长明显；南方甘蔗长势总体良好，新疆甜菜单产略降，内蒙古中西部甜菜收获受影响致糖厂开机推迟；巴西食糖生产进度加快，市场产大于消，国际糖价在近4年低点上方弱势震荡 [1][3] - 棉花8月部分棉区有高温热害风险，商业库存下降且棉纺织旺季将到，价格有底部支撑；进口低于预期，期末库存预期下调；新季棉花长势总体好于上年；纺织市场旺季来临，需求有望阶段性回暖，价格有上涨动力 [1][3] - 策略建议观望为主 [3] 相关目录总结 资讯 - 南宁白糖现货价5800.0元，昆明白糖现货价5820.0元，新疆棉花现货价14850.0元 [1] 盘面 - 美白糖收16.25，涨跌幅-0.43%；美棉花收64.46，涨跌幅-0.74% [1] 库存仓单 - 郑糖仓单8898.0张，涨跌幅为-0.78%；郑棉仓单3030.0张，涨跌幅为-1.66% [2] 数据速览 - 外盘报价：美白糖2025年10月8日16.32美元，9日16.25美元，涨跌幅-0.43%；美棉花8日64.94美元，9日64.46美元，涨跌幅-0.74% [4] - 现货价格：南宁白糖8日5780.0元，9日5800.0元，涨跌幅0.35%；昆明白糖8日5810.0元，9日5820.0元，涨跌幅0.17%；棉花指数328，8日3281，9日3280，涨跌幅-0.14%；新疆棉花8日14950.0元，9日14850.0元，涨跌幅-0.67% [4] - 价差速览：SR01 - 05等多个合约有不同涨跌幅变化，白糖和棉花各基差也有不同程度下降 [4] - 进口价格：棉花cotlookA 2025年10月8 - 9日价格均为76.05美元，涨跌幅0.00% [4] - 利润空间：白糖进口利润2025年10月8 - 9日均为1456.0，涨跌幅0.00% [4] - 期权：SR601C5500等多个期权合约有隐含波动率和历史波动率数据 [4] - 库存仓单：白糖2025年10月8日8968.0张，9日8898.0张，涨跌幅-0.78%；棉花8日3081.0张，9日3030.0张，涨跌幅-1.66% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场成交一般，氯碱震荡偏弱，PVC供应充裕、下游消耗有限、出口有韧性但制品出口或受影响，烧碱32%碱价格下调、50%碱订单好转，不同地区氯碱综合利润有差异[1][2][3] 各目录总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4896元/吨（-1），华东基差-176元/吨（+1），华南基差-86元/吨（+1）[1] - 现货价格：华东电石法报价4720元/吨（+0），华南电石法报价4810元/吨（-10）[1] - 上游生产利润：兰炭690元/吨（+0），电石2890元/吨（+0），电石利润48元/吨（+0），PVC电石法毛利-784元/吨（-127），PVC乙烯法毛利-645元/吨（+7），PVC出口利润7.1美元/吨（+1.4）[1] - 库存与开工：厂内库存31.8万吨（+1.2），社会库存53.5万吨（+0.0），电石法开工率76.97%（+0.06%），乙烯法开工率74.12%（+2.12%），开工率76.11%（+0.68%）[1] - 下游订单情况：生产企业预售量75.9万吨（+0.4）[1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2515元/吨（-13），山东32%液碱基差-15元/吨（+13）[1] - 现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+0）[1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）725.8元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）159.78元/吨（-20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1381.75元/吨（+0.00）[2] - 库存与开工：液碱工厂库存39.12万吨（+1.29），片碱工厂库存2.08万吨（-0.10），开工率82.50%（+0.60%）[2] - 下游开工：氧化铝开工率85.95%（-0.28%），印染华东开工率66.15%（+0.39%），粘胶短纤开工率89.82%（+0.30%）[2] 市场分析 PVC - 盘面随宏观震荡，供应端检修损失量环比或下降，新投产能逐步量产，供应充裕[3] - 企业积极预售，下游开工总体小幅下降，部分下游有放假预期，消耗有限，成交氛围一般[3] - 8月出口28万吨，近期国内以价换量，出口单小幅走强，受印度进口政策影响，出口订单有韧性，但印度对PVC壁纸发起反倾销调查，制品出口或受影响[3] 烧碱 - 32%碱现货价格连续下调，50%碱订单好转、价格企稳[3] - 供应端产量或小幅回升，需求端氧化铝订单稳定但高价走货不畅，50%碱库存去库带动山东烧碱库存去化，全国液碱库存累库[3] - 非铝端开工继续回升，采购谨慎，关注现货价格降低后非铝端旺季需求韧性，广西氧化铝厂投产预期多但时间不确定，关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求采购情况及下游补库囤货和广西氧化铝投产节奏[3] - 山东10月电价上调，液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期偏低[3] 策略 PVC - 单边：观望[4] - 跨期：V01 - 05逢高反套[4] - 跨品种：无[4] 烧碱 - 单边：观望[5] - 跨期：关注下游采购节奏及氧化铝投产进度，SH01 - 05逢低正套[5] - 跨品种：无[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种市场情况不一，焦炭基本面健康节前价格预计震荡；甲醇01合约短期震荡偏弱；锰硅旺季过后价格中枢有下行空间；螺纹钢节前备货尾声钢价或弱稳运行；纯碱01合约短期震荡运行；塑料L2601合约短期震荡运行；生猪短线偏弱调整有小幅反弹空间；大豆国产豆价弱势运行；棕榈油震荡偏强运行；原油供应过剩压力仍存高位沽空为佳；橡胶短时胶价震荡偏弱运行；PX高位沽空为佳；白银短期震荡偏多；黄金短期震荡偏多；中长期国债新型政策性工具出台利空债市 [1][2][4][5][6][7][8][9][10][11] 各品种总结 焦炭 - 全国平均吨焦盈利 -34 元/吨，山西、山东、内蒙、河北盈利情况不同 [1] - 供应端煤价反弹焦企利润恶化产量下滑，需求端铁水产量增加刚需支撑好，主流焦企提涨钢厂未回应，节前价格预计震荡 [1] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价 2253 元/吨下降 7 元/吨，国内产能利用率上升，下游产能利用率上升，港口和企业库存下降 [2] - 国内开工高位下游需求回升，9 月进口量预期高位，港口库存去库，预计 01 合约短期震荡偏弱，建议观望 [2] 锰硅 - 全国 187 家独立硅锰企业开工率 44.18% 较上周减 1.50%，日均产量 29490 吨减 335 吨 [4] - 成本支撑小幅强化行业亏损加深，钢厂利润尚可成材产量提升，供应仍处高位，旺季过后价格中枢有下行空间 [4] 螺纹钢 - 9 月 29 日唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，1 家钢厂下调建筑钢材出厂价，全国均价下跌 [4] - 下游企业现金流改善有限备货意愿弱，国庆库存累积担忧节后去库，部分商家低价出货，节前备货尾声钢价或弱稳运行 [4] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价 1282 元/吨较稳，产量环比 +4.18%，厂家总库存周下降 5.93% [5] - 浮法玻璃开工较稳库存下降，国内纯碱市场无明显波动，预计 01 合约短期震荡运行，建议观望或回调短线做多 [5] 塑料 - 华北 LLDPE 主流价 7242 元/吨持平，产量周下降 1.14%，生产企业库存周度 -18.12% [6] - 价格走势偏弱，供应预计维持高位，下游开工率有上涨预期，预计 L2601 合约短期震荡运行，建议观望 [6] 生猪 - 9 月 29 日全国农产品批发市场猪肉平均价格比前一日上升 0.8% [6] - 全国猪价下行，养殖端压力大，供大于求持续，预计短线偏弱调整有小幅反弹空间 [6] 大豆 - 截至 2025 年 09 月 26 日全国港口大豆库存环比增加 40.20 万吨，同比增加 165.00 万吨 [7] - 国内新豆上市，东北价格承压南方暂稳，短期供增需弱，国产豆价弱势运行 [7] 棕榈油 - 截至 2025 年 9 月 26 日全国重点地区棕榈油商业库存环比减少 3.29 万吨，减幅 5.62% [7] - 全球油脂峰会认为未来 6 个月有上涨空间，国内国庆长假交投清淡，预计震荡偏强运行 [7] 原油 - 9 月 27 日伊拉克恢复从北部库区向土耳其出口原油，OPEC+ 将于 10 月 5 日讨论 11 月产量配额 [8] - 伊拉克恢复出口和 OPEC+ 可能增产增加供应，原油供应过剩压力仍存，高位沽空为佳 [8] 橡胶 - 泰国原料胶水和杯胶价格，海南胶水制全乳和浓乳胶价格，青岛地区天胶库存环比减少 [9] - 产区增量预期强，下游补库完成，市场交投弱，预计短时胶价震荡偏弱运行 [9] PX - 中国内和亚洲 PX 平均开工率环比提升，PXN 逐步压缩 [9] - 4 季度亚洲及国内 PX 负荷将维持偏高水平，PXN 偏承压，原油震荡偏弱，高位沽空为佳 [9] 白银 - 美联储内部对通胀和降息存在分歧，美国经济有韧性 [10] - 利多白银，短期震荡偏多，节假日变数大，建议减仓控制风险 [10] 黄金 - 中美关税再现波澜，避险情绪升温，叠加美联储降息美元指数下跌 [10] - 提振黄金，短期震荡偏多，节日期间有波动，建议节前减仓管控风险 [10] 中长期国债 - 新型政策性金融工具规模 5000 亿元用于补充项目资本金，将投放到具体项目 [11] - 逆周期调节增加，中长期利多股市，利空债市，债市操作难度加大，关注股债跷跷板 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月25日锰硅期货主力合约收涨 基本面呈现“供给高位、需求疲弱”特征 钢厂节前备货支撑短期需求 但终端建材需求疲软、库存压力仍存 叠加贵州地区复产预期 中长期供给过剩风险加剧 技术面显示价格处于5800 - 6000元/吨区间震荡 多空力量均衡 短期缺乏独立驱动 大概率跟随黑色板块波动 需重点关注十月重要会议政策预期及钢厂补库结束后的需求回调风险 [14] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：9月25日锰硅SM2601合约震荡下行 日盘开于5916元/吨 最高价5954元/吨 最低价5856元/吨 收盘价为5938元/吨 结算价为5904元/吨 收盘价较前一交易日上涨28元/吨 全日成交量为219803手 持仓量为332429手 [2] - 品种价格：期货12个合约价格呈现近低远高的正向市场格局 全天各合约涨跌不一 品种持仓量510416手 较上一交易日减少18713手 其中活跃合约锰硅SM2601持仓量减少1344手 [2] - 关联行情：9月25日锰硅期权市场整体波动较大 锰硅主力合约认购期权持仓量为27339张 认沽期权持仓量为23120张 持仓量PCR为0.846 [5] 现货市场 - 基差数据：9月25日活跃合约锰硅2601基差为 - 88元/吨 与昨日有所扩大 主要是由于当日现货价格上涨幅度小于期货价格上涨幅度 [7] - 注册仓单：9月25日锰硅注册仓单总量为59475张 较前一交易日减少539张 [8] 影响因素 - 产业资讯：9月25日锰矿市场震荡运行 天津港半碳酸成交34 - 34.5元/吨度 南非高铁30元/吨度左右 加蓬40元/吨度左右 低价货源难询 澳块指标价格39.5 - 41.5元/吨度区间 报价保持坚挺 成交待跟进 钦州港锰矿现货价格盘整运行 半碳酸现货可流通库存较低 价格在36.5元/吨度附近 澳籽35.5 - 36元/吨度 澳块分指标价格39 - 41元/吨度 南非高铁价格30.5元/吨度 [9] - 技术分析：9月25日锰硅主力合约2601合约当日收带长下影线的小阳线 表明下方存在短期支撑 但上行阻力同样明显 近半个月价格运行于5800 - 6000元/吨区间 当前处于中枢位置 突破需强驱动 [11] 行情展望 9月25日锰硅期货主力合约收涨 基本面“供给高位、需求疲弱” 钢厂节前备货支撑短期需求 但终端建材需求疲软、库存压力仍存 叠加贵州复产预期 中长期供给过剩风险加剧 技术面价格在5800 - 6000元/吨区间震荡 多空均衡 短期缺独立驱动 大概率跟随黑色板块波动 需关注十月重要会议政策预期及钢厂补库结束后需求回调风险 [14]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 短期需求环比改善，但成本端仍较弱导致近期市场反复，供应端低利润使价格低位弹性较低，需求端下游加工端开工率略有好转但采购买涨不买跌，国庆前市场偏理性，低位追空需谨慎，中期或是震荡市 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2601昨日收盘价6877，日涨跌0.39%，昨日成交178,124，持仓变动 -15873 [1] - 01合约基差昨日 -177，前日 -142；01 - 05合约价差昨日 -43，前日 -49 [1] - 华北重要现货价格昨日6670 - 6780元/吨，前日6690 - 6780元/吨；华东昨日6700 - 6840元/吨，前日6700 - 6840元/吨；华南昨日6650 - 6830元/吨，前日6650 - 6830元/吨 [1] 现货消息 - 国内PP市场部分松动，PP期货翻红运行对现货市场交投氛围略有提振，生产企业厂价涨跌不一，贸易商稳价出货居多，日内基差走弱，套保商适量拿货，下游择低补货，成交较前一日好转 [2] 市场状况分析 - 短期需求环比改善，但成本端仍较弱导致近期市场反复，供应端检修增加且低利润使价格低位弹性较低，需求端下游加工端开工率略有好转但采购买涨不买跌，国庆前市场偏理性，追空需谨慎 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]