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公司人事变动 - 董事会同意聘任林宇航担任公司证券事务代表 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份营业收入构成为：结构件占比71.24%，功能件占比18.6%，边角料占比7.9%，模具占比2.11%，材料及其他占比0.14% [1] - 截至发稿时公司市值为72亿元 [1]

2025年10月28日，A股市场低开高走，上证指数盘中突破4000点整数关口，这是时隔10年上证指数重上 4000点整数关口。板块方面，煤炭、稀土、光模块、存储器等方向涨幅居前。具体来看，CPO概念盘中 涨势扩大，中字头权重股同步开启强势表现，板块内呈现"龙头封板、梯队跟涨"格局，对大盘指数形成 有效支撑。 兴业证券表示，随着中美进行贸易谈判、美联储降息预期强化，海外扰动最大的时刻或已逐步过去；更 重要的是"十五五"公报积极定调提振信心、凝聚共识、夯实本轮行情向好的中长期叙事，后续仍应以我 为主、围绕"十五五"战略性布局。 华西证券研究所副所长、首席策略分析师表示，2024年"924"行情启动以来的估值修复，仅是"慢牛"征 程的序章。随着资本市场赚钱效应逐步显现、投资者信心修复，居民资金有望通过ETF、直接持股、公 募基金等渠道持续入市，形成"股市慢涨—信心增强—资金流入"的良性循环，这是"慢牛"得以延展的关 键动力。"慢牛"的航向将与国家战略高度同频，聚焦新动能、新技术，辅之以部分大金融、新消费。 场内ETF方面，截至2025年10月28日午间收盘，中证A500指数上涨0.26%，A500ETF龙头(563 ...

市场大势 - 四季度A股慢牛中段格局未被打破，但躺赢机会减少、波动显著加大成为核心特征 [2] - 当前散户未大规模主动入市，机构也仍处于犹豫阶段，市场尚未出现全面过热迹象，A股慢牛的核心逻辑仍在 [3] - 宏观趋势未变，企业盈利边际改善、政策对新消费和高端制造的支持力度未减，这些支撑慢牛的底层因素没有改变 [4] 市场特征与风险 - 四季度板块轮动会更快，部分前期涨幅大的主题如算力和新消费可能出现阶段性回调 [3] - 每年10-11月是绝对收益资金的做账窗口期，保险资管、年金及部分私募可能减持前期涨幅大的高估值标的以锁定收益，三季度领涨的科技、新消费、创新药等板块大概率成为减持重点 [6] - 市场对美联储11月降息的预期已从月初的70%降至45%，预期变化将导致美元汇率波动加大，进而影响北向资金流向与黄金等避险资产表现 [6] 资产配置策略 - 建议采用哑铃型配置，一端配置高估值但长期逻辑明确的板块如算力和创新药，另一端配置低估值、高股息的防御性资产如港股红利、煤炭和银行，比例可根据风险偏好调整，例如风险偏好高可考虑5:5分配，风险偏好低可考虑3:7分配 [9] - 四季度不建议频繁调仓，建议月度复盘调整一次，每次调仓前需明确最大可接受回撤，如稳健型投资者设5%、激进型设10%，并根据此底线反推资产配置比例 [9] - 建议关注三类资产：政策受益的新消费和高端制造、低估值的港股高股息和A股红利基金、以及具有避险属性的黄金ETF和公募REITs [10] 投资操作建议 - 长期看好的板块如政策支持的新消费和高端制造不要因短期波动轻易卖出，但短期涨幅过大如单季度涨超50%的标的可适当减仓锁定部分收益，待回调后再补仓 [9] - 避免高仓位单押单一板块，即便看好某一方向，仓位也不要超过50% [10] - 投资者应了解自身风险容忍度，例如看好科技板块但扛不住10%的回撤，不如配置30%科技加70%固收，以参与机会并避免因波动恐慌卖出 [9][10]

文章核心观点 - "十五五"规划将推动中国经济增长模式向更重视科技和消费转型，中国股市"转型牛"或"慢慢牛"趋势有望纵深发展，AH股指仍有上涨潜力 [1][3][5][6] - 短期金价将进入高位宽幅震荡区间，黄金作为全球资产的性价比降低 [1][18] 焦点锐评 - "十五五"时期是经济从"量增"向"质变"转变的关键阶段，增长模式将由单一GDP驱动转向"实际GDP+通胀+汇率"的三元驱动 [3] - 经济增速压力缓解为结构性改革提供空间，推动资产配置格局向"股强于债"倾斜 [3] 权益市场 - 投资方向聚焦先进制造业（港股互联网、半导体、军工、机器人）、出口优势行业（新能源、机械设备、汽车）及促消费相关板块（零售、化妆品、社服等） [5] - 中国股市进入更持久、波动性更低的"慢牛"阶段，在盈利增长和估值修复驱动下，至2027年底A股和H股有约30%的上涨潜力 [6] - 关键矿产关乎产业竞争力与国家安全，地缘政治摩擦及产业链重构背景下，资源安全至关重要，资源国干预供给可能带来持续供给约束及战略溢价 [9] - 宽松货币政策环境利好科技成长股，AI产业正从硬件向软件过渡，存在显著投资机会 [10] - "十五五"规划目标提振政策预期，A股科技板块强势反弹，三季度经济数据体现工业产出韧性，四季度市场有望回归盈利驱动 [11] - 主要股指今年以来表现强劲，万得全A上涨25.86%，创业板指上涨48.09%，科创50上涨47.86% [8] - 行业表现方面，通信板块今年以来上涨67.91%，电子板块上涨50.59%，有色金属板块上涨71.51% [12][13][14] - 估值方面，通信、电子、计算机、房地产、钢铁等板块被标记为"高估"或"偏高估"，而家用电器、建筑装饰、社会服务、非银金融、银行、有色金属、公用事业等板块被标记为"偏低估"或"低估" [12][13][14] 宏观与固收 - 四季度可能有进一步降息等稳地产政策出台，货币政策总体偏积极，财政政策积极发力，债市可能以震荡为主 [16] - 若四季度美联储继续降息，国内货币放松或更顺畅，基本面和流动性对债市更有利，债券收益率有望下行 [17] - 中长期看，财政赤字扩张、美联储宽松预期、全球央行购金及欧美债务风险演化，支撑2026年金价中枢达4814美元/盎司 [18] 资产配置 - 中国权益资产的系统性重估远未结束，建议采用"科技成长+高股息"的杠铃策略 [20] - 科技成长端布局人工智能（算力、应用）、半导体等具备全球竞争力的板块；高股息端配置金融、红利、公用事业等资产作为组合"压舱石" [20] - 港股估值优势与流动性改善驱动仍在，恒生科技指数与生物科技板块是博取反弹收益的优质工具 [20]

中美经贸磋商 - 中美经贸磋商在马来西亚吉隆坡举行，双方围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等议题进行交流 [1] - 磋商达成基本共识，旨在解决各自关切的安排 [1] 宏观经济数据与政策 - 美国9月核心CPI同比增长3%，环比增长0.2%，均不及市场预期 [8] - 中国人民银行将于10月27日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，以保持银行体系流动性充裕 [3] - 下周全球多国央行将公布利率决议，市场普遍预期美联储将再次降息25个基点 [10] - 下周将发布多项重要经济数据，包括美国第三季度GDP初值、核心PCE物价指数及中国10月官方制造业PMI等 [15] 国有企业资产 - 截至2024年末，全国国有企业（不含金融企业）资产总额401.7万亿元，国有资本权益109.4万亿元 [2] - 国有金融企业资产总额487.9万亿元，国有金融资本权益33.9万亿元 [2] 半导体技术突破 - 北京大学团队通过冷冻电子断层扫描技术解析光刻胶分子微观结构，指导开发出可显著减少光刻缺陷的产业化方案 [4] 公司重大事件 - 贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长 [5] - 上纬新材发布风险提示公告，称公司股票交易价格已严重脱离基本面，存在快速下跌风险，可能再次申请停牌核查 [6] 全球市场与券商观点 - 美股市场将迎来“超级财报周”，谷歌、Meta、亚马逊、苹果、微软等科技巨头将披露财报 [10] - 华西证券认为A股“慢牛”行情将延续，结构上“大科技”仍是中长期主线，全球科技AI行情迎来共振窗口期 [14][16] - 光大证券指出在流动性驱动行情下，TMT板块更容易成为中期主线，若行情转向基本面驱动则关注先进制造板块 [17]

市场整体表现与展望 - 沪指本周累计上涨2.88%，深成指累计上涨4.73%，创业板指累计上涨8.05% [1] - 短期风险偏好有望得到提振，A股慢牛行情仍将延续 [1] - 基本面角度风险偏好可能上升，流动性维持宽松，短期调整可能结束，继续慢牛走势 [3] 科技与TMT板块观点 - 结构上大科技仍是中长期主线，全球科技AI行情迎来共震窗口期 [1] - 流动性驱动行情下，TMT板块更容易成为中期主线，存在美联储降息周期开启、AI产业趋势持续发展等催化 [2] - 调整结束后科技和周期可能相对占优，以人工智能为代表的科技产业趋势短期大概率持续向上 [3] - 短期建议逢低配置政策和产业趋势向上的通信（算力）、电子（半导体、消费电子）、传媒（游戏、AI应用）、计算机（AI应用、自动驾驶）等行业 [3] 先进制造与周期板块观点 - 若行情转向基本面驱动，先进制造值得重点关注 [2] - 涨价相关的有色金属、化工等周期行业产业趋势短期大概率持续向上 [3] - 短期建议逢低配置机械设备（机器人）、有色金属、化工等行业 [3] 其他行业配置建议 - 如果市场出现震荡则关注滞涨方向，如高股息及消费板块，具体包括银行、公用事业、食品饮料、美容护理等行业 [2] - 受益于十五五规划和三季报业绩改善的行业包括电新、医药、消费（食品、商贸零售等）、军工（商业航天）等 [3] - 业绩期部分科技和周期行业表现可能占优，传媒、建材等行业已披露三季报盈利增速较高 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持，且维持此评级 [1] 报告核心观点 - 市场开启反攻，建议继续聚焦泛科技板块 [4][19] - 后续市场可能处于震荡偏上涨行情，结构性行情将持续涌现，建议进行均衡偏成长型的ETF配置 [4][74][75] - 本轮牛市性质为慢牛，看好后市表现但需降低对反攻幅度和速度的预期 [4] A股市场行情概述（2025年10月20日-2025年10月24日） - **主要宽基指数表现**：创业板指上涨8.05%，科创50上涨7.27%，万得微盘股日频等权指数上涨6.49%表现最佳；红利指数上涨0.71%，深证红利上涨0.82%，中证红利上涨1.05%表现相对落后 [5][10] - **风格指数表现**：成长风格领先，成长(风格.中信)上涨5.83%，大盘成长上涨5.08%，国证成长上涨4.53%；消费(风格.中信)上涨0.61%，大盘价值上涨1.30%，稳定(风格.中信)上涨1.45%表现相对落后 [5][11] - **申万一级行业指数表现**：通信行业上涨11.55%，电子行业上涨8.49%，电力设备行业上涨4.90%领涨；农林牧渔行业下跌1.36%，食品饮料行业下跌0.95%，美容护理行业下跌0.09%表现不佳 [5][14] A股市场行情展望（2025年10月27日-2025年10月31日） - **宏观模型研判**：2025年10月宏观择时模型月度评分为-1.5分，历史显示此分数下万得全A指数震荡微跌概率较大；技术模型显示指数在中期趋势线附近出现强支撑反弹，综合判断十月份万得全A指数可能整体呈现震荡格局 [4][27] - **市场状况分析**：本周市场处于相对缩量状态，等待重要会议及中美谈判等事件落地后逐步发起反攻，泛科技板块再次引领市场，但成交额一直在2万亿元以下，且机构资金引领进攻时散户资金持续流出，后续上攻需各路资金形成共振 [4] - **港股市场表现**：恒生科技指数本周上涨5.20%，美国9月核心CPI同比增长3%低于预期，美联储年内再降息两次可能增大，利好风险资产，港股后续表现值得期待 [4] 风险趋势模型关键结果（截至2025年10月24日） - **主要宽基指数综合评分**：北证50得分66.31分，红利指数得分56.67分，中证红利得分47.78分位列前三；中证1000得分34.3分，深证红利得分37分，万得全A得分38.11分位列后三 [34][37][40] - **风格指数综合评分**：金融(风格.中信)得分68.53分，大盘价值得分68.3分，国证价值得分50.76分位列前三；巨潮小盘得分32.9分，小盘成长得分33.21分，周期(风格.中信)得分35.26分位列后三 [49][53] - **申万一级行业指数综合评分**：银行得分76.3分并出现局部底右侧信号，社会服务得分63.38分，美容护理得分62.21分位列前三；房地产得分23.93分并出现局部顶左侧信号首日，建筑材料得分28.11分，煤炭得分29.64分并出现局部顶左侧信号位列后三 [62][65][68] 历史月份平均收益率统计（1999年12月31日至2024年12月31日） - **主要宽基指数10月份平均收益率**：北证50为11.41%，科创50为3.49%，中证2000为2.45%位列前三；中证红利为-0.63%，中证500为-0.85%，红利指数为-0.87%位列后三 [41] - **主要宽基指数11月份平均收益率**：北证50为12.42%，万得微盘股指数为5.44%，中证2000为4.07%位列前三；沪深300为1.58%，上证指数为1.54%，科创50为1.40%位列后三 [43] - **申万一级行业指数10月份平均收益率**：银行1.04%，家用电器0.59%，机械设备0.32%位列前三；食品饮料-2.36%，商贸零售-2.43%，社会服务-3.27%位列后三 [69] - **申万一级行业指数11月份平均收益率**：建筑材料4.00%，房地产3.48%，传媒3.12%位列前三；石油石化1.18%，美容护理0.64%，煤炭0.42%位列后三 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对股指、国债、航运指数市场进行分析 股指市场短期或向上突破 风格上可采用哑铃策略 国债市场需等待反攻机会 关注中美贸易谈判避险需求 航运指数市场运价触底回升趋势大概率形成 12 月合约有超跌修复机会 [13][99][131] 各板块总结 股指 - 市场回顾：年初以来 A 股呈阶段性走势 2025 年 10 月 20 - 24 日缩量上涨 中小盘股强势 未来关注中美谈判结果 若无黑天鹅或助力指数突破 短期采用哑铃策略 [7][10][13] - 成交持仓分析：成交缩量 IF、IH、IC、IM 日均成交量分别为 11.52 万手、5.45 万手、13.45 万手、22.57 万手 持仓量普降 [14] - 基差、跨期价差及跨品种价差分析：基差走势分化 跨期价差各品种有不同表现 中小盘股表现相对较优 [18][22][25] - 行业板块概况：沪深 300 通信、信息、工业板块领涨 中证 500 信息、能源、工业板块领涨 一级行业通信、电子、电力设备领涨 [26][29][31] - 估值比较：截至 2025 年 10 月 24 日 沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 滚动市盈率分别为 14.4576 倍、12.26 倍、33.948 倍、46.4532 倍 处于近十年不同分位水平 [33] 国债 - 本周市场回顾：期货市场股债跷板延续 股市反弹压制债市 现货市场收益率多数抬升 短端上行幅度大 美债收益率先下后上 资金面税期临近央行净投放 利率衍生品互换品种收益率小幅抬升 [38][70][77][93] - 市场分析：近期市场进入风险出清窗口期 缺乏货币宽松刺激 关注中美贸易谈判 本周基本面显示经济有韧性但内需疲弱 政策需加码 短期宽松难落地 下周债市关注中美贸易磋商 [99][100][113] - 下周公开市场到期与重要经济日历一览：下周公开市场到期 15672 亿元 有重要经济数据和财经事件 [115] 航运指数 - 市场回顾：航司提价叠加哈以冲突 集运期货延续反弹 [116] - 集运市场情况：现货市场远洋航线运价反弹 船司为 11 月挺价 供需基本面供给压力仍存 需求端对价格提振有限 [124][127][128] - 市场展望：10 月为淡季 供给压力大 但运价触底回升趋势大概率形成 12 月合约有超跌修复机会 [131]

市场表现与资金流向 - 10月23日A股市场探底回升，上证综指上涨0.22%收复3900点 [1] - 跟踪中证A500指数的A500ETF基金（512050）上涨0.43%，全天成交额近50亿元，居可比基金第一 [1] - 该ETF在10月23日获得资金净流入3775万元 [1] 市场前景与驱动因素 - 高盛研报认为中国股市已进入更持久、波动性更低的"慢牛"阶段 [1] - 预测到2027年底，包括A股和H股在内的中国关键股指有约30%的上涨潜力 [1] - 此轮上涨主要由约12%的盈利年均复合增长和5%-10%的估值重估共同驱动 [1] - 市场前景基于四大支柱：友好的政策环境、盈利增长再加速、相对便宜的估值以及强劲的国内外资金流 [1] 指数与产品特性 - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略 [2] - 中证A500指数覆盖全部35个细分行业，融合价值与成长属性 [2] - 相比沪深300指数，该指数超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源、国防军工等新质生产力行业 [2]