报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周 A 股整体震荡上行，中小盘显著占优，汽车、通信、机械设备领涨，食品饮料、农林牧渔承压，主力资金日均净流出 80.9 亿元但流出幅度收敛，成交活跃度温和回升，成长及高景气方向获资金关注 [6] - 可转债市场震荡走强，中证转债指数上涨 0.9%，日均成交额小幅扩张至 564.2 亿元，隐含波动率升至 20%，福新转债、振华转债等涨幅居前，农林牧渔、环保板块相关转债调整较多，新增 3 只新券发行，交易所受理及之后阶段的项目总规模达 554.8 亿元 [6] - 权益和转债市场短期或延续震荡轮动，结构性机会仍为主线，建议关注低溢价、高景气方向 [6] 市场主题周度回顾 权益主题周度回顾 - A 股市场主题行情呈现成长赛道内部的结构性轮动，涨幅居前的方向集中在通信链条、汽车电子和具身智能等细分领域，人形机器人、智能驾驶等 AI 泛化方向延续强势，第三方支付等消费科技板块获资金青睐，部分前期强势主题出现调整，传统“防御型”板块表现疲弱 [14] 转债周度回顾 - 可转债市场整体延续震荡走势，指数小幅上行，个券表现分化显著，资金交易以正股行情驱动为主，军工、农林牧渔等板块正股承压，相关转债整体回调，隐含波动率环比回升，下修博弈活跃，一级市场供给小幅提速，供需两端延续弱平衡，短期震荡格局或延续 [17] 周度行业展望 - 预计权益及可转债市场仍将延续震荡整理格局，板块间结构性分化特征明显，建议聚焦转股溢价率合理、基本面稳健的方向，如通信、石油石化等景气修复行业相关转债，关注短期调整较充分、景气趋势明确的 TMT 和高端制造领域转债的配置机会，警惕一级供给持续提速带来的估值扰动，灵活控制持仓节奏，重视兑现收益 [19] 市场周度跟踪 权益市场风格分化，板块轮动低位补涨 - A 股主要股指呈普涨行情，略有分化，中小盘类较大盘蓝筹和科创成长类更受资金青睐，市场交投活跃度小幅回升，主力资金博弈态势趋于紧张，日均净流出 80.9 亿元，较上周日均减少 60.3 亿元，资金流出压力有所缓解，但存量博弈特征仍较明显 [20] - A 股市场结构性修复，成长赛道轮动活跃，汽车、通信和机械设备板块领涨，社会服务、食品饮料和农林牧渔等消费属性板块整体走弱，市场整体成交维持温和放量，资金博弈集中于电子、计算机和机械设备板块，电子板块日均成交额环比下降 315 亿元，市场仍处于存量博弈主导下，资金轮动加快，成长赛道内部分化调整加剧，政策预期驱动的板块获得相对增量关注 [23][24] - 市场交投延续结构性分化特征，防御与消费板块维持高热度，煤炭、建材和石化的交易活跃度维持在 2020 年以来低位，商贸、纺服和交运板块成交热度环比略有下降但仍处高位，电力设备、通信和煤炭历史分位仍处低位但略有回升，美容护理、食品饮料和商贸零售等板块则继续维持高换手状态，市场情绪处于较高位，资金在高博弈板块仍然高度参与 [26] 转债市场呈现结构性溢价分层 - 可转债指数小幅回暖，小盘弹性领涨，资金活跃度温和修复，中证转债指数上涨 0.90%，万得可转债大盘、中盘、小盘指数分别上涨 0.34%、0.91%和 1.70%，市场整体呈现震荡修复走势，小盘转债弹性居前，收益表现明显优于中大盘品种，转债成交活跃度小幅回升，日均成交额录得 564 亿元，较上周环比回升约 9 亿元，成交重心略有上移，资金情绪有所修复，但整体仍以结构性活跃为主，转债市场当前仍处于存量博弈阶段，整体轻微修复但风险偏好仍温和偏谨慎 [31] - 按平价区间划分，低平价转债估值压缩显著，高平价区间展现相对韧性，80 元以下和 80–90 元区间分别均下调 3.42%，90–100 元区间则逆势回升 1.22%，100–110 元区间小幅回落 0.67%，中高平价段中，110–120 元上行 1.43%，120–130 元与 130 元以上区间分别微涨 0.23%、0.62%，高平价转债估值具备一定支撑，低平价板块或面临主动调仓压力，建议布局转股平价 110 元以上、基本面稳健的高平价品种 [35] - 按市价区间划分，估值重心整体下移，低价券调整尤为剧烈，90 元以下和 90–100 元区间分别下跌 24.12%与 14.58%，中高价区间表现平稳，100–110 元和 110–120 元区间分别上涨 6.29%和 5.44%，120-130 元区间小幅上行 0.25%，130 元以上区间上行 1.36%，溢价结构压缩与市价重心上移并存，显示市场博弈趋于谨慎，关注中高价转债的修复弹性，后市宜重点关注 90–120 元区间内景气支撑明确、估值修复潜力较大的个券 [36] - 转债市场余额加权隐含波动率震荡回升，全市场转债余额加权隐含波动率由上周五的 18.1%回升至本周五的 20.0%，整体呈现温和上行态势，反映市场风险偏好阶段性修复，活跃度有所提升，但波动幅度亦同步放大，交易策略上需兼顾弹性与安全边际 [41] - 转债中位数小幅震荡上行，由上周五的 110.59 元回升至 111.58 元，周中呈现稳步抬升格局，体现出在风险偏好修复背景下，资金对转债资产的支撑力度增强，结合转股溢价率分化特征，预计短期内市场仍将以结构性修复为主 [41] - 分板块转债行情呈现普涨态势，28 个板块小幅上涨，仅农林牧渔 1 个板块下跌，传媒、汽车和计算机板块领涨，涨幅分别为 2.6%、2.6%和 2.1%，农林牧渔板块领跌，跌幅为 0.1%，基础化工、建材和农林牧渔占据行业成交额前三，分别占全市场交易金额的 19.0%、12.8%和 8.5% [47] - 个券呈现普涨趋势，成长板块表现较好，区间涨跌幅为正的可转债数量为 366 只，占全市场存续可转债总数的 76.6%，位于转股期的周涨幅前五转债为福新转债、振华转债、利民转债、中宠转 2 和豪 24 转债，周跌幅前五转债为惠城转债、回盛转债、汇车退债、道恩转债和雪榕转债，表现靠前的位于转股期的转债普遍具备强正股驱动特征，涨幅前五个券中，正股涨幅均在 15%以上，且转股溢价率均在 15%以下，属于低平价个券 [51] 一级市场跟踪及条款博弈 本周一级市场预案发行情况 - 可转债市场新发行 3 只可转债，鼎龙转债发行规模为 9.1 亿元，发行主体为鼎龙股份，债项评级 AA；清源转债发行规模为 5 亿元，发行主体为清源股份，债项评级 A+；安集转债发行规模为 8.3 亿元，发行主体为安集股份，债项评级 AA- [56][58] - 一级市场共计 12 家上市企业更新可转债发行预案，其中 2 家为同意注册，1 家为上市委通过，3 家为交易所受理，目前发行进度在交易所受理及之后阶段的项目总规模达 554.8 亿元 [59][60] 本周下修相关公告整理 - 已发布发行公告待上市的转债 1 只，计划发行规模 11.75 亿元；证监会同意注册的企业 6 家，计划发行规模 129.4 亿元；通过上市委会议的企业 7 家，计划发行规模 43.1 亿元；交易所受理阶段的企业 17 家，计划发行规模 370.6 亿元 [63] - 预计触发下修的转债 28 只，市值加权平均正股 PB 为 2.1；不下修的转债 37 只，市值加权平均正股 PB 为 2.5；提议下修的转债 2 只 [64] 本周赎回相关公告整理 - 预计触发赎回的转债 0 只；不提前赎回的转债 1 只；提前赎回的转债 2 只 [75]

核心观点 - 稳股市政策加码，权益市场改善利好非银金融板块，个人投资者活跃度提升利好券商和金融信息服务业务，保险行业负债端有望稳健增长，关注权益弹性和经济复苏催化 [3] - 券商及多元金融板块中，经纪与投资业务支撑业绩增长，零售优势强、股息率高的头部券商性价比突出 [4] - 保险板块负债端稳健、资产端有beta催化，看好权益弹性标的 [5] 券商及多元金融板块 行情复盘 - 924至今券商板块跑赢沪深300，金融信息服务商高弹性个股领涨，但2025年初至今市场回调，券商板块下跌12%跑输沪深300 [10] 市场数据 - 2024年12月 - 2025年3月市场月度日均换手率保持高位，2025年Q1新开户数达747万户，同比增长32% [14] - 截至2025年3月末，市场两融规模达1.91万亿，两融交易占比在9 - 10%区间，处于合理区间 [18] - 2025Q1市场新发偏股基金1102亿，同比+102%，4月8日宽基ETF规模明显增长 [22] - 2025Q1 IPO规模165亿元，环比-15%，同比-30%，2024Q4券商资管规模合计5.5万亿，环比-4%，同比+3%，4月股债市波动或对券商自营带来挑战 [29] 政策 - 4月7日特朗普对等关税事件冲击股市，多方表态稳股市，4月27日政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场” [34] 2024年报 - 2024年上市券商归母净利润1448亿元，同比+16%，经纪和投资业务支撑净利润增长 [37] 经纪业务 - 2024年上市券商代理买卖证券净收入同比+26%略高于交易量，席位净收入同比-26%拖累经纪业务弹性 [40][41] - 2024年末上市券商客户保证金规模同比增长32%，零售优势券商表现突出 [42] - 2024H2降佣政策落地，公募基金总佣金同比下降35%，下半年佣金环比下降38%，整体佣金率下降47% [44] 公募业务 - 2024年样本59家基金公司收入/归母净利润同比-2%/+3%，马太效应进一步强化 [46] 净利润与综合收益 - 2024/2025Q1上市券商归母净利润1448/517亿，同比+16%/+85%，归母综合收益总额受其他综合收益干扰 [50] 2025一季报 - 2025Q1上市券商归母净利润517亿元，同比+85%，经纪和投资业务驱动净利润高增 [58] 机构持仓与估值 - 2025Q1末主动型基金重仓股中券商板块占比0.53%，环比-0.06pct，相对A股低配3.32pct，证券板块PB（LF）为1.29倍，PE - TTM为18.6倍，处于历史低位 [62] 金融信息服务商 - 2024年报与2025一季报金融信息服务商业绩高beta弹性持续验证，业务受益于个人投资者驱动的行情 [67] 江苏金租 - 江苏金租是穿越周期的稳健标的，2025Q1营收15.4亿，同比+20%，利差和规模投放亮眼 [70] 选股建议 - 推荐三条主线：高beta弹性的2C金融信息服务商；零售优势突出且股息率较高的头部券商；受益于港股市场复苏的公司 [73] 保险板块 板块复盘 - 2024年12月至2025年4月，保险板块下跌7.7%，较沪深300指数超跌3.2%，资产端长端利率承压，负债端增速降轨 [83] - 中国财险和新华保险涨幅较好，中国财险COR改善和投资端业绩好，新华保险2024年业绩和分红高增，2025年1季度负债和投资端增速领先 [84][86] 基本面 - 2025Q1各上市险企净利润受投资服务业绩影响出现分化，债市下跌有所拖累 [87]

宏观展望：短期内外皆"稳"，关注后续压力 海外方面，与国内经济短期的"稳"相对应的，也是美国经济的短期的"稳"。"五一"假期期间海外市场数 据公布虽较为密集，但并未给市场带来太大扰动。仍有韧性的美国"核心GDP"、超预期走强的非农数据 显示当下美国经济并未受到关税政策的太多负面冲击，仍保持"退而不衰"趋势，市场对美联储降息预期 延后至7月，叠加出现缓和信号的贸易局势，市场风险偏好修复，美股收复4月2日对等关税前的失地。 核心观点： 4月市场在承受了关税冲击后快速回落，随后流动性开始企稳，市场从底部开始震荡回升。短期内，海 外风险在逐渐缓释，但从一季报和4月PMI数据来看，上市公司的盈利数据仍未改善，因而市场在看见 明显的关税拐点或者政策刺激拐点前，市场进行基本面交易的意愿都不会太强，但市场的交易热度尚 可，结构上看主题交易和高低切换轮动可能是后续市场交易的主要思路。由于短期内底部的流动性支撑 仍未消失，5月市场风险偏好的结构性修复或值得交易。 国内方面，从4月PMI、出口链调研以及房地产调研情况来看，4月基本面数据相对承压。其中，4月制 造业PMI回落至49%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平有所回落 ...

投资策略 - 中期视角下哑铃型策略仍将有效 [1] - 短期指数层面风险可控可适度进取把握结构性机会 [1] 行业配置建议 - 低波红利适度止盈 [1] - 增配政策支持意愿强、财报验证景气相对占优、有积极边际催化的TMT及内需消费 [1] TMT细分领域 - 重点关注需求能见度较高的云计算链 [1] 内需消费细分领域 - 重点关注港股服务消费 [1] - 关注A股中周转率及利润率改善的高性价比品种如乳品、调味品等 [1]

行情回顾 - 国际方面，美股周五收高，道指涨0.05%，纳指涨1.26%，标普500指数涨0.74% [1] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌0.40% [1] - WTI 6月原油期货收涨0.37%，报63.02美元/桶；布伦特6月原油期货收涨0.48%，报66.87美元/桶 [1] - 国际贵金属期货普遍下跌，COMEX黄金期货跌0.55%，报3330.20美元/盎司；COMEX白银期货跌1.43%，报33.34美元/盎司 [1] - A股方面，周五三大股指走势不一，沪指窄幅震荡微跌，深成指和创业板指冲高回落分别小涨0.39%和0.59% [1] - 盘面上个股涨多跌少，涨跌比为2832:2371 [1] - 板块方面，电能综合服务、电力、家电零部件、机床工具、印制电路板、旅游及酒店等涨幅居前 [1] - 沪深两市全天成交额1.11万亿，较上个交易日放量45.5亿 [1] 电力板块资金流向 - 周五资金主要流向电力板块 [2] - 国家能源局近期发布中国绿色电力证书发展报告（2024），截至2024年12月底，全国累计核发绿证49.55亿个 [2] - 京津冀、长三角、粤港澳地区合计交易绿证达2.4亿个，超交易总量的50% [2] - 机构称，4月全社会用电量同比增速有望延续回升势头，增速区间或在4.5%至5.5%之间 [2] - 新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升、并购重启和行业集中度提升四方面利好 [2] 主力动向 - 周五上证指数单边成交4454亿元，深成指单边成交6681亿元，两市合计成交1.11万亿元，较前一日放量45.5亿元 [5] - 热点集中于电力、白色家电、旅游及酒店等板块 [5] - 从行业板块资金净流出来看，化学制药、银行、零售净流出排名前三，专用设备、化学制品、通用设备等紧随其后 [7] - 从行业板块资金净流入来看，电力、证券、元件净流入排名前三，消费电子、IT服务、通信设备等紧随其后 [9] 操作策略 - 4月重磅会议靴子落地，传递多个积极信号，但二级市场反馈平淡，指数震荡回落 [8] - 财报季扰动和五一长假时间窗口下，场外做多资金不愿意入场 [8] - 热点高低切换，周五电力和AI算力相对活跃，内需消费、医药、能源金属等领跌 [8] - 本周是五一长假前最后一周，只有3个交易日，财报季正式进入尾声阶段 [8] - 小长假因素会使得场外观望资金不会轻易入场，本周行情的主基调仍是指数窄幅震荡下的结构性热点快速轮动 [8] - 结构性热点仍然主要集中在内需消费和新质生产力2个大方向 [8] - 建议在规避业绩雷的前提下，重仓者可多看少动，持股待涨；轻仓者可在内需消费和新质生产力两个方向挖掘结构性机会 [8] 技术面 - 沪指连续4日维持窄幅震荡格局，上有60日+120日均线双重压力，下有10日+20日均线支撑 [11] - 创业板指冲高回落，量能小幅萎缩，短期面临20日均线压力 [11] - MACD指标底部金叉且红柱逐步扩大，关注后市能否放量突破20日均线 [11]

张忆东：逢低吸纳科技领域"性价比最高"的核心资产 智通财经4月28日电，在由兴证全球基金、智通财经、腾讯新闻共同主办的中国投资人峰会上，兴业证 券全球首席策略分析师张忆东表示，当前市场需以积极防御应对短期"螺蛳壳里做道场"格局，即在指数 震荡、结构性行情轮动中保持逆向交易策略，避免过度追逐市场情绪。他表示，贸易摩擦实质性协议落 地前，投资者可适度防御，但中期仍坚定看多中国资产。布局方向上，建议逢低吸纳科技领域"性价比 最高"的核心资产，并关注短期超跌的新消费标的，此外，面对新旧秩序转换期的全球动荡，黄金、军 工等传统避险资产及另类配置仍是抵御风险的重要对冲工具。张忆东强调，短期谨慎与中期乐观并不矛 盾，核心在于把握结构性机会与战略节奏。（智通财经记者 吴雨其） ...

东吴证券认为，特斯拉Optimus量产倒计时（2029年百万台目标）及国内首届人形机器人马拉松催化机 器人板块活跃。同时资金也向稀土永磁、碳纤维等上游材料扩散。这对于市场情绪的修复是好事，但由 于机器人板块是老热点，其持续性如何有待观察。美团无人机物流资质获批刺激万丰奥威（002085）、 中信海直（000099）午后涨停，板块成交额突破500亿元，政策红利与商业化落地预期共振。与机器人 板块类似，低空经济板块也是老树开新花，未来能有多大的持续性还要看能不能有新的龙头出现。 东莞证券认为，周三，市场全天高开后震荡分化，三大指数涨跌不一。盘面上，市场热点快速轮动，个 股涨多跌少。海外方面，美国总统表示，他无意解雇美联储主席；明尼阿波利斯联储主席表示，美联储 的独立性是实现良好经济运行的基础，强调政策将根据数据推动。市场对于美联储独立性的担忧暂时缓 解，全球避险情绪有所下降，黄金出现调整。国内方面，二季度国内宏观政策进入集中发力期，政策将 重点聚焦"振消费、稳楼市、稳股市、促民企"等关键领域，通过政策协同畅通国内大循环。货币政策方 面，预计重心将由一季度防风险转向稳增长，若美联储降息落地或促国内宽货币跟进。往后看 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 食品饮料行业具备经营韧性，板块有望逐步修复 [4] - 各子行业呈现不同发展态势，白酒企业营收增长、目标明确，休闲零食高端产品引领增长，啤酒企业业绩待兑现且有人事变动，软饮推出契合下沉市场产品，速冻企业春季推新，调味品企业达成战略合作，冷冻烘焙工厂店快速发展 [4][7][10] 根据相关目录分别进行总结 本周周度观点及投资建议 周度观点 - 安徽规上白酒企业 2024 年营业收入 375.8 亿元，同比增长 9.2%；利润总额 127.7 亿元，同比增长 13.2% [4][21] - 吕梁 2025 年力争白酒产量突破 50 万千升，产业链营收突破 700 亿元 [4][21] - 川酒集团 2025 年目标营收 400 亿元、利税总额 15 亿元 [5][22] - 习水 2024 年白酒产能突破 20 万千升，2025 年目标产值 300 亿 + [6][23] - 2024 年今世缘 V3 营销增幅达 30%，V6 销售额破亿元，增长 72% [6][23] - 洽洽食品 2024 年营收 71.31 亿元，同比增长 4.79%；归母净利润 8.52 亿元，同比增长 6.19% [7][24] - 百威亚太 2024 年营收 62.46 亿美元，同比减少 7.0%；销量 860.83 万吨，较去年下降 8.8% [10][25] - 东鹏饮料 2 月 27 日推出“果之茶”，有望完善产品矩阵、提升下沉市场覆盖率 [11][26] - 千味、三全餐饮春节后推新，抢占春季市场 [12][27] - 美味鲜公司与检科院湾区研究院达成战略合作 [13][28] - 非一线城市烘焙工厂店以低价策略迎合性价比消费需求 [29] 投资建议 - 白酒关注泸州老窖、今世缘等 [16][30] - 啤酒关注青岛啤酒、重庆啤酒等 [16][30] - 软饮预调关注东鹏饮料、百润股份等 [16][30] - 调味品关注海天味业、中炬高新等 [16][31] - 速冻食品关注安井食品、千味央厨等 [16][31] - 冷冻烘培关注立高食品、南侨食品等 [16][31] - 休闲零食关注盐津铺子、洽洽食品等 [16][31] 本周市场表现回顾 板块整体指数表现 - 本周 SW 食品饮料指数上涨 1.77%，相对沪深 300 跑赢 3.99 个百分点 [33] - 在 31 个申万一级行业中，食品饮料排名第 3 [33] - 本周 SW 食品饮料各二级行业中，零食上涨 4.30%，肉制品上涨 3.52%，乳品上涨 3.00% [33] 个股行情表现 - 本周食品饮料行业涨幅排名前五的个股为庄园牧场、海融科技等 [39] - 排名后五的个股为莲花控股、洽洽食品等 [40] 板块及子行业估值水平 - 截至本周收盘，食品饮料板块整体估值水平在 24.22x，位居 SW 一级行业第 14 [42] - 估值排名前三的子行业为其他酒类 38.12x，调味发酵品 36.24x，零食 28.83x [42] 行业重要数据跟踪 白酒板块 - 截至 2025 年 2 月 28 日，飞天茅台当年原装和散装批发参考价分别为 2230 元和 2200 元 [46] - 截至 2025 年 2 月 28 日，五粮液普五（八代）批发参考价为 950 元 [46] - 2024 年 12 月，全国白酒产量 47.40 万千升，当月同比下降 7.60% [46] - 2024 年 4 月全国 36 大中城市 52 度高档白酒平均价格 1218.13 元/瓶，中低档平均价格 178.30 元/瓶 [46] 啤酒板块 - 2024 年 12 月，全国啤酒产量 241.10 万千升，同比增长 12.20% [48] - 2024 年 12 月全国啤酒进口数量 3.86 万千升 [48] - 2024 年 4 月全国 36 大中城市啤酒罐装 350ml 左右平均价格 4.15 元/罐，瓶装 630ml 左右平均价格 5.15 元/瓶 [48] 乳制品板块 - 截至 2025 年 2 月 20 日，全国生鲜乳主产区平均价格 3.10 元/公斤 [51] - 截至 2025 年 2 月 21 日，全国酸奶零售价 15.80 元/公斤，牛奶零售价 12.22 元/升 [51] - 截至 2025 年 2 月 21 日，国产品牌婴幼儿奶粉零售价格 225.07 元/公斤，国外品牌 269.92 元/公斤 [51] 成本及包材端重要数据跟踪 肉制品板块 - 截至 2025 年 2 月 28 日，全国猪肉平均批发价 20.86 元/公斤 [56] - 截至 2024 年 5 月 21 日，全国 36 个城市猪肉平均零售价 15.12 元/500 克 [56] - 截至 2025 年 2 月 28 日，全国主产区白羽肉鸡平均价 6.10 元/公斤 [56] - 截至 2024 年 5 月 21 日，全国 36 个城市鸡肉平均零售价 12.55 元/500 克 [56] 大宗原材料及包材相关 - 截至 2025 年 2 月 28 日，全国大豆现货平均价格 3878.89 元/吨 [59] - 截至 2025 年 2 月 20 日，全国豆粕市场价 3600.10 元/吨 [59] - 截至 2025 年 2 月 28 日，英国布伦特 Dtd 原油现货价格 73.55 美元/桶 [59] - 截至 2025 年 2 月 28 日，中国塑料城价格指数 867.13 [59] - 截至 2025 年 2 月 20 日，全国瓦楞纸市场价格 2906.20 元/吨 [59] - 截至 2025 年 2 月 28 日，我国华东市场箱板纸市场价格 3300.00 元/吨 [59] 上市公司重要公告整理 - 仙乐健康向 2025 年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票 [64] - 盐津铺子拟在泰国设立全资子公司并投资建设生产基地 [64] - 盖世食品 2024 年年度业绩快报显示营收、利润上升 [65] - 洽洽食品 2024 年度业绩快报显示营收、利润增长 [65] - 会稽山全资子公司更名并完成工商变更登记 [65] - 涪陵榨菜 2024 年度业绩快报显示营收略减、利润有变动 [65] - 康比特 2024 年度业绩快报显示营收、利润增长 [66] - 舍得酒业副总裁兼首席财务官辞职 [66] - 皇台酒业董事会秘书辞职 [67] 行业要闻 - 安徽规上白酒企业 2024 年营收、利润增长 [4][68] - 吕梁 2025 年白酒产业发展目标明确 [4][68] - 川酒集团 2025 年目标营收 400 亿 [5][68] - 习水 2024 年白酒产业数据及 2025 年目标 [6][69] - 2024 年今世缘 V6 销售额破亿 [6][69]

私募大佬杨东港股投资动态 - 宁泉资产2月14日增持90万股碧桂园服务，每股均价5.13港元，涉及资金461.7万港元，持股比例突破5%至5.02%，首次举牌[1][4] - 截至2月28日，宁泉资产在港股举牌公司达10家，包括中原证券、东方证券、大唐新能源、中国通号、中粮家佳康等[2][14] - 宁泉资产2月密集增持6只重仓股：大唐新能源(持股比例9.03%→10.07%)、信义能源(7%→8.01%)、新特能源(12.05%→14.13%)、万科企业(327万股)、中国通号(10.98%→11.04%)、中粮家佳康(6.02%→7.03%)[7][8][9][10][11][12][13] 碧桂园服务基本面 - 市值从巅峰期2000亿港元缩水90%至不足200亿港元[3] - 2024年上半年营收210.5亿元(同比+1.5%)，股东应占核心净利润18.40亿元(同比-31.7%)[5] - 2023年下半年清空珠海万达股权获37.91亿元交易款，实现4.61亿元收益[5] - 2023年11月发布回购计划(不超过3.34亿股)和股权激励计划(不超过1.09亿股)，但尚未落实回购[5] 宁泉资产投资策略 - 资产管理规模稳定在400亿元人民币以上，近三年逆势扩张[16] - 2025年投资月报明确看好权益类资产，认为结构性机会显著，慢牛轮廓将在涨跌中显现[2][16] - 前五大持仓行业：房地产(持平)、基础化工(减仓)、通信(持平)、电力设备(增仓)、公用事业(增仓)[16] - 当前股票仓位约50%，配置48%其他资产以适应结构性市场特点[17] 历史操作回顾 - 2020-2021年大举买入券商股(国泰君安、中信建投等)，2023年"9·24"行情后高位减持[14] - 国泰君安持股比例从6.87%降至3.38%，中信建投从6.93%降至4.8%[14]