纪要涉及的行业或公司 行业：油气化工、金属（黄金、白银等）、基础材料与工程（建筑建材、钢铁、煤炭等）、交运（航运、航空、快递、高速公路等） 公司：花农、阳能化工、联化科技、红太阳、中国海王、同关黄金、石英骨传、风采科技、中国神华、陕西煤业、十分控股、中原高速 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与政策 - **美国情况**：美国财政资质有扩张风险，大美利法在参议院通过有不确定性，4月中美关税摩擦时美国多收一两百亿美元关税，无法抵掉减税资金 [1][2] - **中国情况**：外需方面，4月中国对美国出口下滑，后续抢出口或放缓，面临重新回落风险；内需方面，国补资金阶段性青黄不接；财政政策积极，花债推动进度快，国债地方债增量多且集中在一二季度，后续货币政策更值得期待，因美元走弱、CPI和PPI跌幅扩大带来流动性支撑 [3][4][5][8][9] 油气化工行业 - **行业趋势**：油价中枢稳定，连续两年资本支出下降奠定财政周期底部，但需求端受中美关税不确定性影响，产能过剩，需求待改善 [10][11] - **公司机会**：花农在草生市场有优势，占国内草生市场60%，未来两三年草生需求或增长70%-80%，有望拿下大部分份额；阳能化工近期事件影响较大；联化科技、红太阳等受市场关注 [13][15] 金属行业 - **黄金**：金价酝酿新高行情，黄金股向好且分层，二线标的市值储量比重估，如中国海王、同关黄金等小品种机会未结束 [19][20][21] - **白银等**：从黄金牛市品种扩散，上周白银创2012年以来新高，看好白银和铂族金属价格及投机情绪推动的上涨 [21][22] 基础材料与工程行业 - **建筑建材**：行情偏向概念轮动，小票表现良好的原因是股息率有吸引力、基本面稳健或处于宽基指数；关注具备国产替代新材料属性的龙头，如石英骨传、风采科技 [24][25] - **其他板块**：钢铁、胶煤、玻璃出现供给收缩逻辑，但整体表现偏弱；看好水泥交付简台、建筑央国企、海外一带一路及中欧峰会相关机会 [25][26] - **煤炭**：动力煤中上游库存偏高，下游电厂有补库空间；炼焦煤需求不佳但下跌空间有限，看好红利属性强的头部动力煤标的，如中国神华和陕西煤业 [28][29] 交运行业 - **航运**：集运价格近一个月翻倍，周度环比涨幅收窄，七月中后货物出口需求或回落；建议关注邮运板块，其股价回落多，估值低，中长期需求反弹有提振 [31][32] - **航空**：五月份港股航空股价涨幅大，三季度在需求同比增速8%、油价同比降幅15%以上假设下，大行和中小行业绩同比或翻倍 [33][34] - **快递**：2024年资本开支占营收比例3.8%，今明两年降至3.5%，业务量投产转营收利润，未来两年净利润同比增速15%以上，推荐十分控股H股 [35] - **高速公路**：推荐中原高速，其平均收费期限剩余18年左右，2026年郑州到洛阳高速建成有利润贡献，公司剥离亏损地产业务 [36] 其他重要但可能被忽略的内容 - 去年化工行业资本支出下降18%，今年一季度类似，预计全年也接近该水平 [10] - 去年煤炭用量一千两百万吨以上，热电蒸汽成本下降14% [12] - 河北建明消化棉爆炸后，正常生产企业从五家减至三家，北华可能受益 [16] - 建筑建材中玻纤、玻璃、水泥等进入淡季，价格边际承压 [24] - 5月份日均铁血245万吨，最新241万吨，钢材库存处于历史低位 [30]

工业增长与产业集群 - 西峰园区深入推进"强工业"行动，通过建园区、抓配套、引企业等方式培育新兴产业，为高质量发展注入活力 [1] - 庆阳同欣石油科技50万吨/年轻烃深加工项目是重点油气延链补链项目，布局液化气脱硫分离、烷烃混合脱氢等装置，助力打造"千亿级"产业链 [2] - 庆阳市宏大化工年产20万吨双氧水项目已投产，日产量450吨，满负荷年销售收入约3亿元，计划扩大生产规模并拓展延链产品 [2] - 园区已入驻企业47户，南部形成石油天然气和精细化工产业集群（庆阳石化、瑞华能源等），北部集聚智能装备制造、食品生物医药产业（三一风电、西峰制药等） [3] 数字经济与算力发展 - 中国能建完成A1栋数据中心楼主体工程，秦淮数据完成A栋和动力楼建设，金山云算力平台已为东部客户提供服务 [4] - 园区抢抓"东数西算"机遇，对接数字经济企业近千户、注册子公司百余户，完成产业园区一期土地征拆，实现"地等项目"模式 [4] - 截至2024年底，庆阳数据中心集群建成6个智算中心，3.1万机架投用，算力规模突破5.1万P，预计2025年达10万P，目标成为全国最大绿色算力生态基地 [4] 基础设施与项目落地 - 龙源生物制气化耦合项目开工，茂昌弘干粉砂浆等项目完成设备安装，三一风电项目投产，预计年总产值8亿至10亿元 [5] - 寰泰储能年产2万立方米钒电解液及3000吨高纯原料生产线项目落户园区，看重交通、水电配套及政策支持 [5][6] - 园区建成12条主干道（总里程20千米），供水/供气管网、10KV双回路电网贯通，实现5G全覆盖 [6] - 2024年谋划实施基础设施项目12个、企业产业项目15个，重点建设水资源利用、应急调蓄池等设施以提升承载能力 [6] - 截至2024年底，园区工业企业达552户，其中规上企业39户，设施提质推动项目加速落地 [7]

西博会签约项目 - 遂宁市在西博会期间签约8个产业项目 协议投资总额达203 3亿元 [1] - 签约项目涵盖锂电新能源 油气化工 电子信息 食品饮料 数字经济等多个领域 [1] 遂宁市产业推介 - 遂宁市重点推介锂电新能源及电子信息产业投资环境 [1] - 发布低空经济项目 观音湖"未来水世界"等新项目 [1] 投资领域分布 - 锂电新能源成为遂宁市重点招商领域之一 [1] - 电子信息产业同样获得重点关注和投资 [1] - 油气化工 食品饮料等传统产业仍占一定比重 [1] - 数字经济作为新兴领域出现在签约项目中 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化工板块基本面下行周期已持续三年多，但 2025 年上市公司资本开支明显下滑，预计产能快速增长将在下半年逐步进入尾声，国内地产市场拖累减弱，扩内需政策对化工需求有稳定支撑 [3] - 煤炭价格有所下滑，但原油价格仍处于高位，叠加人民币贬值，中游基础化工企业盈利承压，若原油价格调整，主要有机大众产品价格或见底，行业迎来布局机会，关注宝丰、万华等龙头公司 [3] - 制冷剂板块近期表现良好，市场价和长期价持续上涨，二季度销量释放及市场价上涨将提升企业利润，梅花生物和云天化是值得关注的高股息标的，股息率约为 6 - 7% [3] - 航空股近期表现疲弱，但国内票价水平同比跌幅快速收窄，预计工商务需求回暖及小假期旅游需求复苏将改善票价，油价、汇率和供给表现均超出预期，重点推荐港股的大行 [3] - 波音产能恢复有限，全球飞机供给依然紧张，推荐飞机租赁行业，包括港股中银航空租赁和美股 Air Lease Corporation，受益于全球飞机租金高位及新飞机交付量增长 [3] - 满帮公司业绩超预期，预计 2025 年、2026 年年均复合利润增速仍可达 30%以上，在线交易业务变现能力是核心驱动力，公司计划派息和回购，总金额接近 4 亿美元，是近期重点推荐标的 [3] - 中国民航信息网络公司 2024 年业绩超预期，预计 2025 年增速乐观，外航收入弹性较大，股权激励计划有望落地，目前估值较低，存在价值提升空间，是重点推荐标的 [3] 各行业总结 化工行业 - 影响化工周期因素变化：2024 年开始上市公司资本开支明显下滑，2025 年主要龙头公司进一步收紧，预计今年中国化工整体资本开支增速继续下降，化工品产能快速增长将在下半年逐步进入尾声 [5] - 国内需求端变化：2025 年国内地产市场拖累逐步减弱，扩内需、扩消费政策对国内需求增长有稳定支撑，多数化工品为地产后周期品种，政策对需求增长起到积极作用 [6] - 成本端变化：煤炭价格下滑，煤化工产业链原材料价格下降，多数大众化妆品采用边际成本定价模式，化学品价格可能进一步调整，但原油价格仍处 70 美元每桶左右高位，加上人民币贬值，对中游基础化工企业盈利造成压力，若原油价格调整，主要有机大众产品价格可能见底 [7] - 化妆品行业：面临供需矛盾，大部分大众产品盈利低位，核心问题是上游大宗能源成本高，若原油价格调整，行业将迎来布局机会，宝丰、万华等龙头公司有确定性利润增长点 [8] - 制冷剂板块：近期表现良好，市场价和长期价持续上涨，一季度销量未完全体现利润，二季度销量释放及市场价上涨将提升企业利润 [9] - 高股息标的：梅花生物每年分红加回购额度约 20 亿人民币，市值对应股息率约 6 - 7%，赖氨酸等产品盈利低位但有启动迹象，今年无新增产能，后续盈利有望改善；云天化受尿素价格影响，一季度盈利可能同比下滑，二季度磷肥出口放开预期及海外磷肥价格高于去年同期，将使盈利显著提升，未来三年派息率不低于 45%，当前股价对应股息率约 6% [10][11] - 短期涨价产品：草甘膦等农药受反垄断会议影响有望协同涨价，小型杀菌剂、杀虫剂值得关注，可能带来投资机会 [12] 交运行业 - 航空股：近期表现疲弱，因国内商务需求和票价问题，但国内票价水平同比跌幅快速收窄，从三月初的 20%收窄至上周的 6 - 7%，近几天跌幅约 5%，预计工商务需求回暖及小假期旅游需求复苏将改善票价，今年一季度国内航空煤油采购价格同比下跌 10%，人民币升值约 0.2 个百分点，未来三年行业年化供给增速约 2 - 3%，需求增速约 6 - 7%，重点推荐港股的大行 [13] - 波音产能恢复：波音产能逐渐恢复，但与疫情前仍有差距，目前 MAX 飞机产能朝着每月 38 架水平恢复，仅相当于疫情前七成左右，对全球航空业供给影响有限，整体飞机供给依然紧张，推荐飞机租赁行业，如港股中银航空租赁和美股 Air Lease Corporation [14] 其他公司 - 满帮公司：三月初公布全年业绩，收入同比增速超 40%，利润同比增速超 30%，在线交易业务和货运经纪业务优于市场预期，预计 2025 年、2026 年年均复合利润增速达 30%以上，在线交易业务变现能力是核心驱动力，今年履约订单数量增速预计达 20%，抽佣覆盖率和变现金额有所提升，一季度收入同比增速放缓至 15 - 20%，服务费率提升可对冲收入下降，公司计划派息和回购，总金额接近 4 亿美元，预计 2025 年利润 55 亿元，2026 年 70 亿元，市盈率可达 20 - 25 倍目标空间，相比现在还有 40%的上涨空间 [15][16] - 中国民航信息网络公司：2024 年业绩预告总体超过市场预期 20%以上，集成业务收入同比增长且超出预期，成本端同比增幅小于预期；2025 年增速预期乐观，外航收入弹性较大，国际航空客运量快速恢复，公司推进股权激励计划预计下半年落地，成本预计进入平缓阶段，目前市值对应 2024 年和 2025 年盈利估值约 13 倍，合理 PE 估值应在 16 至 17 倍左右 [17][18] 玻璃纤维行业 - 催化因素：需求端，今年风电叶片抢装、汽车家电以旧换新拉动玻纤需求，1 - 2 月玻纤产品走货良好，企业库存同比下降约 10 个百分点，预计全年风电产业抢装带来 30 - 40 万吨需求增量，家电和汽车消费品带动 10 - 20 万吨需求增量，对应高个位数增长；供给侧，行业反内卷及利润导向下新增产能减少，今年新增产能扣除老旧产线维修约 30 万吨，高端品供不应求促使部分低端产线切换生产高端品，释放低端产品供给压力 1 - 2 个百分点，基建施工工作量改善带动低端供应商需求，下游补库有价格上涨弹性；海外投资机会，德国拟设立 5000 万欧元基金用于老化基础设施投资及乌克兰重建等需求，拉动工业管材领域玻纤需求，海外巨头退出欧洲短期市场，为国内企业提供出海机遇 [19] - 龙头企业：首推全球玻纤龙头中国巨石，市值 600 亿以上，同时具备第二成长曲线机械件电子部产品龙头中泰科技，小票推荐波纤板块中的长海股份 [20] 水泥板块 - 近期表现：本周发货率达到 45%，环比改善，同比基本达去年同期水平，全国水泥磨机开工复合均值达到 42%，较上周上升五个百分点，今年全国水泥均价已达 397 元，相比去年同期 360 元有所提升，南方市场需求趋于稳定，北方市场仍在恢复中，大型基建项目逐步落地及天气转暖有望进一步提升水泥价格，动力煤价格维持 670 左右，一季度水泥企业盈利有望获得较大修复 [21] - 关注个股：建议关注华南水泥龙头华润建材科技、华新水泥以及海螺水泥等个股，光伏领域关注福斯特光伏双主业龙头旗滨集团，建筑板块看好顺周期相关建筑个股鸿路钢构，以及受益划债逻辑央国企标的中国建筑、中国交建、铁建等，同时关注受益于乌克兰重建及欧洲基建发力潜在订单机遇的中材国际 [21] 浮法玻璃行业 - 挑战与机会：短期博弈产销率边际好转，下周部分产线轮修尝试提价去化厂库；长远看，今年需求随竣工大面积下滑存在双位数下滑风险，下游深加工订单天数同比跌幅超过 30%，行业需经历一轮深亏与集中冷修才能迎来反转，目前华北地区煤制气系统略有盈利，但天然气和石油焦系统仍亏损，若华中地区产销进一步承压，加之石油焦价格上涨，将导致以石油焦为主要燃料系统企业先行亏损并集中冷修 [22] - 关注个股：建议关注港股信义玻璃公司，其浮法玻璃近 50%为超白产品售价高于普通白玻 300 至 400 元具备盈利优势，同时推荐聚焦汽车后装前装市场龙佰集团，其年化可提供 20 亿左右盈利安全垫，目前底部盈利对应估值十倍左右且股息率 4%到 5%之间下行空间有限 [22] 有色金属市场 - 黄金：重申对 2025 年金价看涨逻辑，当前美债利率处于 2009 年以来历史高位，若美国经济不佳，美债利率下降将带动实际利率下降，支撑黄金价格上涨，2022 年至今北美和欧洲的黄金 ETF 净流入量与美国实际利率呈显著负相关关系，亚洲出于去美元化逻辑购买黄金，2025 年若美国实际利率回落，欧美黄金 ETF 将可能开启系统性增持，全球央行购金需求依然强劲，2022 年至 2024 年全球央行净购买量连续三年超过 1000 吨，占全球需求 25%以上，中国央行也在持续购进 [23] - 黄金股：近年来金价屡创新高，但黄金股表现未同步上涨甚至下跌，因投资者预期黄金公司利润随金价上行，但实际因成本上升等因素利润未达预期，20 年至 23 年间全球黄金矿企平均单位成本税前利润大幅下降，自 2024 年一季度起情况反转，预计一季度黄金公司业绩亮眼，山金国际和紫金矿业年度报告显示业绩创历史新高，对 2025 年整个板块表现乐观 [24] - 2024 年二季度估值：2024 年二季度金价震荡，黄金板块估值持续被挤压，中国央行五月份阶段性暂停增持黄金，十一月份重启，地缘冲突缓和使金价盘整，AI 行情火爆带动市场风格切换，一季度业绩逐渐好转，国内主要黄金公司估值已消化到 12 倍至 15 倍左右，历史高点可达 25 倍左右，目前黄金板块存在巨大价值提升空间，建议关注紫金矿业、山东国际和湖南黄金 [25] - 铜铝板块：近期经历一波上行，核心驱动因素是供给逻辑扎实且逐渐好转，全球前二十大铜矿产国 2025 年产量同比增长仅有 1%左右，印尼、刚果金、秘鲁等主要铜矿产国出现扰动，冶炼方面因铜矿短缺带来冶炼压力，加工费跌为负数并进一 步扩大，导致冶炼产能或产量下行或阶段性停产，需求侧国内铜库存从累库状态逐渐转为去库且速度加快，与季节性旺季和美国加速囤货有关，目前国内主要同类企业估值压到 10 倍左右，2025 年估值基本上压到 20 倍左右，是基本面开始出现明显反转信号的时间节点 [26] - 钛行业：未来发展趋势受内外需共振叠加进口矿收缩影响，当前处于需求旺季，家电领域采购阻燃剂需求旺盛，光伏抢装推动光伏玻璃及阻燃剂需求改善，2024 年底氧化锌出口数据环比翻倍显示出口限制边际改善，内外盘价差高提高进口矿成本，使得进口矿大幅收缩，国内钛价具备坚实上涨基础，极地黄金等全球大型生产商预计 2025 年产量大幅收缩，将推动全球钛价中枢上移，建议关注湖南黄金等战略性小金属标的 [27] 利率市场 - 最近两周表现：最近两周收益率有所调整，十年国债最高达到 1.9 附近，从今年初低点 1.6 算起，总共调整了约 30 个基点，调整背景是基本面反弹后央行阶段性收紧资金面，叠加三月份扰动因素导致债券从短端到长端相应调整，目前认为调整基本到位，预计二季度市盈率将有向下走行情 [28] - 短期内经济韧性原因：短期内经济韧性受财政政策影响，2025 年财政政策强调提前发力，前两个月政府债券净融资量比 2024 年同期增加约 1.45 万亿人民币，三月份预计比去年同期多出约七八千亿人民币，整个一季度政府债券净融资量比去年增加约 2.2 万亿人民币，但今年政府债券发行总量仅比去年多 2.9 万亿人民币，后续财政发力可能减弱，二季度开始积极财政对经济的正面支撑作用将边际减弱 [29] - 外需环境影响：外需环境仍存在下行风险，美国基本面和经济风险逐渐显现，二季度开始外需对中国经济的压力可能加大 [30] - 央行资金面变化：今年一季度央行收紧资金面，因基本面反弹，若二季度以后经济压力加大，央行没有理由继续收紧资金面，三月份资金利率开始边际下降，如 DR007 在一月平均值为 1.93%，二月为 2.01%，三月降至 1.83%，预计二季度以后资金利率下降趋势更加明显，并逐渐靠近政策利率中枢，央行对于降准和降息的态度会相应调整，有可能在二季度或年中再次提上日程 [31] - 债券市场走势：认为这一波债券市场调整已基本到位，预计二季度以后资金面将逐渐宽松，收益率有可能再次回到下行趋势，继续看好债券市场，收益率曲线可能先经历陡峭化过程，然后随着央行进一步降准降息及市场重新定价基本面变化，再次趋于平坦化，对债券市场持相对乐观态度 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国财政政策转向更加积极，广义赤字率接近 8%，为历史较高水平，重点支持企业设备更新和居民消费品以旧换新，利好汽车、家电等化工下游行业，有望推动化工品需求增长 [3] - 货币政策适度宽松但受汇率约束，未来可能择机降准降息以应对出口下行和物价风险，居民就业和收入偏弱导致储蓄增加，需进一步提振经济 [3] - 化工行业资本开支已开始下降，预计 2025 年下半年快速扩张产能步入尾声，有助于行业景气度回升，能源成本下降缓解化工品中游制造压力，或标志新一轮化工周期开启 [3] - 当前化工龙头估值相对较低，如万华、华鲁等，市场对其短期业绩预期悲观，但这些公司仍有潜在增量，周期回暖时业绩弹性大，是低位配置首选 [3] - 制冷剂市场供应受限，价格上涨，以旧换新政策支撑需求，后续价格仍有上涨空间，改性塑料原材料价格可能回落，但合约销售模式有望提升毛利率，且在新兴产业应用广泛 [3] - 钢铁行业在两会政策背景下核心逻辑由稳增长转向供给侧变革，2025 年将继续推进粗钢产量调控，预计整体减量规模约为 5,000 万吨，重点推荐华林钢铁 [3] - 政府工作报告提出降低社会物流成本，重点在调结构、强枢纽和促联运，利好铁路运输和跨境空运 [3] 根据相关目录分别进行总结 财政与货币政策 - 两会期间财政政策总体符合市场预期，特别国债从 2024 年的 1 万亿提升到 1.3 万亿，专项地方债从 3.9 万亿提到 4.4 万亿，预算内赤字率为 4%，加上特别国债和专项地方债后的广义赤字率接近 8%，仅次于 2020 年疫情爆发时的高位，财政政策从积极转向更加积极，重点支持企业端设备以新换旧和居民端消费品以旧换新 [3] - 货币政策从稳健转向适度宽松，但受汇率约束及美国延迟降息等因素影响，今年初未进一步降准降息，未来可能择机降准降息以应对出口增速下行压力及物价下行风险 [3][4] 油气化工板块 - 新房二手房交易回暖，地产不会再成为化工板块需求的大拖累，两会积极财政政策利好汽车、家电等化工下游行业，推动化工品需求增长，能源成本下降缓解化工品中游制造压力，标志新一轮化工周期开启 [5] - 化工品价格持续高位是因上游大宗能源成本高，企业利润有限，上游大宗能源价格回落是新一轮化工周期开始的重要条件 [6] - 2024 年化工行业资本开支开始下降，截至去年三季度，石化化工行业资本开支同比下降 18%，三季度核心公司资本开支同比下降 24%，预计 2025 年下半年快速扩张产能步入尾声，有助于行业景气回升 [7] - 当前化工龙头估值相对较低，中证细分化工指数市净率处于 2012 年以来 20%的低位，如万华、华鲁等公司股价下跌，估值偏低，但这些公司有潜在增量，周期回暖时业绩弹性大，是低位配置首选 [9] - 制冷剂市场供应受限，价格上涨，以旧换新政策支撑需求，后续价格仍有上涨空间，改性塑料原材料价格可能回落，合约销售模式有望提升毛利率，且在新兴产业应用广泛 [10] - 有机硅行业因减产价格有所修复，但多数企业仍亏损，醋酸市场盈利回落到相对低位，值得重点关注 [11] - 短期内碳酸锂、3M 和三聚氰胺等品种可能涨价，相关国内龙头企业值得关注 [12] 氧化铝市场 - 国内氧化铝市场供需扭转，供应进度宽松和矿价下滑导致氧化铝成本塌陷，年初以来动力煤供应恢复快，煤炭价格下跌 10%，行业平均动力煤现金利润涨至 5,000 元每吨，接近历史最高点，当前铝价接近 2 万亿元，具备中长期支撑，成本侧基本面不支撑价格短期大涨，利润维持高位 [13] - 旺季需求持续走高，地产信心恢复带动板块估值提升，新兴领域需求抵消地产减量影响，换新政策扩大提升部分需求，新能源相关需求量提高 22%，线缆成独立主力需求方，南亚东南亚新兴经济体拉动国内铝出口 [14] - 地产回暖解除板块估值压制，春季旺季叠加下游开工率上行，社会库存回落，铝价有望持续上升，公司平均估值中枢已回到 8 倍以内，建议关注弹性大及成长性好的标的 [15] 黄金与小金属市场 - 在地缘政治分裂背景下看好黄金价格上涨，今年可能是黄金公司释放利润的元年，四季度内外黄金公司业绩有改善迹象，如港股招金、国内山东国际等公司值得关注 [16] - 小金属市场供给受限与需求爆发，中国环保和安全限制使供应收缩，国际冲突及战略库存储备增加刺激需求，如近期气咕品种表现亮眼，中长期供给侧紧张局面持续 [17] 钢铁行业 - 两会政策背景下钢铁行业核心逻辑由稳增长转向供给侧变革，2025 年将继续推进粗钢产量调控，预计整体减量规模约为 5,000 万吨，重点推荐华林钢铁，其次马钢股份、宝钢股份，并建议关注香港股份和盛光股份 [18] - 市场对钢铁产量调控的担忧集中在执行力度和执行方式上，但今年政策表述明确，行业盈利跌至谷底增加了调控必要性，且监察手段多样有能力严格执行，今年钢铁行业上涨可能性较大 [20] - 钢铁板块处于低盈利和低库存周期，估值处于过去十年的 25%左右分位，基金重仓持股比例低配幅达 0.6 个百分点，具有高赔率潜力，产量调控落地是催化剂，产业调控有望改善供过于求局面，提高利润空间 [21] - 钢铁行业投资逻辑集中在盈利周期修复和中长期产业变化，目前类似 2021 年行情，空间较大，华林钢铁等公司有望受益于行业景气修复 [22][23] 物流与消费板块 - 政府工作报告提出降低社会物流成本，具体措施为调结构、强枢纽和促联运，铁路运输和跨境空运相关公司将受益，以平台经济推动公路货运降本增效的公司也值得关注 [24] - 政府工作报告“实施提振消费的专项行动”对交易板块有三方面影响，释放旅游消费潜力刺激出行板块，完善免税店政策推动海南免税概念股，推动扩大入境消费刺激外国人入境旅游消费，看好 2025 年出行板块消费、国际航线恢复及航空板块供需结构改善和票价企稳回升 [25] - 释放旅游消费潜力使铁路和航空公司受益，完善免税店政策使相关企业股票有望受益，推动扩大入境消费使跨境出行及机场口岸免税业务公司获得更多机会 [26] - 中国政府可能采取增加单方面免签国家数量、延长免签入境停留时间等措施刺激外国人入境旅游，带动相关服务业发展和整体经济增长 [27]