根据提供的行业研报内容，以下是总结的关键要点： 行业投资评级 - 石油石化行业评级为"强于大市（维持）" [1] 核心观点 - 石油石化行业受地缘风险升温支撑，油价短期或维持震荡运行 [1][6] - 氟化工热门产品产销延续紧平衡，价格高位续涨 [6] - 半导体材料行业周期上行和国产替代共振 [7] 石油石化行业 - 2025年9月12日-9月19日期间，WTI原油期货收盘价连续上涨0.03%，布伦特油期货价下跌0.33% [6] - 中东地缘冲突持续：以色列加大对哈马斯武装打击力度，继续对加沙地带实施大规模空袭 [6] - 俄乌冲突持续：乌克兰加大对俄罗斯能源基础设施打击力度，8月发生至少13起袭击，9月已发生至少6起 [6][85] - 欧盟通过第19轮对俄制裁措施草案，包括对118艘俄罗斯"影子舰队"实施制裁 [6][85] - 供给端：欧佩克+就最大产能评估展开磋商，坚持推进增产以夺回市场份额 [6][85] - 需求端：美国商业原油去库幅度较大，汽油也表现为去库态势，但夏季出行季渐入尾声 [6] - 宏观经济：美联储宣布降息25个基点至4.00%-4.25% [6][85] 氟化工行业 - 热门制冷剂R32价格高位续涨，R134a价格高位坚挺 [6] - 供应端受政策限制确定性收紧，2026年二代制冷剂(HCFCs)生产配额设定为15.14万吨，较2025年减少1.22万吨 [6] - 三代制冷剂(HFCs)配额调整呈现"局部扩容、整体稳定"特点，R245fa生产配额较2025年调增3000吨，R41调增50吨 [6] - 需求端下游汽车、空调产业保持稳健增长：2025年8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，同比增长13.0%和16.4% [6] 市场表现 - 截至2025年9月19日，基础化工指数收于4,048.88点，较上周下跌1.33% [10] - 石油石化指数收于2,254.69点，较上周下跌1.99% [10] - 化工细分板块中，半导体材料指数上涨0.94%，表现相对较好 [10] - 申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是焦煤(+7.26%)、民爆制品(+6.97%)、改性塑料(+4.97%) [12] 投资建议 - 建议关注石油石化、氟化工、半导体材料三大板块 [7] - 石油石化板块建议关注"三桶油"：中国石油、中国石化、中国海油 [7] - 氟化工板块建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源企业金石资源 [7] - 半导体材料板块建议关注：南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材 [7]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - 美联储降息落地叠加美国财政货币双宽松政策，工业金属价格短期震荡后预计继续上行 [2] - 国内"金九银十"旺季需求预期结构性改善，支撑金属价格反弹 [2] - 能源金属中钴因刚果金出口禁令延长导致原料短缺加剧，锂因旺季备货需求超预期，价格表现偏强 [3] - 贵金属长期受益于央行购金及美元信用弱化，地缘政治升温强化避险属性 [4] 工业金属板块 - **价格与库存变动**： LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格周变动分别为-0.93%、-0.68%、-1.95%、-0.79%、-0.72%、-2.10% [1] LME铝库存周增5.90%，铜库存周降4.09%，锌库存周降5.34%，铅库存周降4.04%，镍库存周增1.49%，锡库存周降4.39% [1] - **铜**： 印尼Grasberg铜矿停产加剧供给扰动，SMM进口铜精矿指数报-40.8美元/吨，环比增0.50美元/吨 [2] - **铝**： 电解铝产量小幅增长，社会库存63.8万吨，周累库1.3万吨；铝加工龙头企业开工率环比增0.1pct至62.2% [2] - **重点公司**： 推荐紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业等11家企业 [2] 能源金属板块 - **钴**： 刚果金或延长出口禁令两个月，8月国内钴湿法冶炼中间品进口0.52万吨（实物吨），环比降62% [3] 钴价周涨1.13%，年初至今涨72.67% [12] - **锂**： 电池级碳酸锂价格周涨3.09%至73,500元/吨，工业级碳酸锂周涨3.31%至71,800元/吨 [12] 旺季备货及储能需求超预期支撑价格 [3] - **镍**： 镍盐厂现货供应紧张，成本压力推动报价上行 [3] - **重点公司**： 推荐华友钴业、中矿资源、永兴材料等7家企业 [3] 贵金属板块 - **价格表现**： COMEX黄金周涨1.05%至3,719.40美元/盎司，白银周涨1.60%至43.37美元/盎司 [1] SPDR持仓大幅上行，显示海外加速配置黄金 [4] - **驱动因素**： 美联储降息25BP，地缘政治冲突升温，央行购金及美元信用弱化支撑长期价格 [4] - **重点公司**： 推荐山东黄金、招金矿业、赤峰黄金等10家企业 [4] 其他小金属及稀土 - **价格涨幅突出品种**： 钨精矿年初至今涨95.09%，铋周涨13.78%，钽铁矿周涨2.25% [12] - **稀土价格**： 氧化镨年初至今涨58.19%，氧化钕涨54.23%，镨钕氧化物涨43.22% [12]

阅读此文之前，请您点击一下"关注"，既方便您讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的 支持 周生生每克突破1090元，国际金价单日暴涨超1%，月涨幅竟逼近10%！ 本文陈述所有内容，皆有可靠来源赘述在文章结尾 全球央行也在不断"囤金"，中国已连续增持17个月，土耳其储备一年激增32%。这背后，究竟是美联储 降息预期、地缘冲突避险情绪推动，还是隐藏着更复杂的资本博弈？ 金价飙升创新高 今年以来黄金市场可谓是赚足了眼球，那不断攀升的价格，就像火箭升空一般，一次次突破人们的预 期。 2025 年 9 月 18 日，周生生实物黄金价格飙升至 1092.00 元 / 克，这一数字着实让人咋舌。 金至尊实物黄金价格也达到了 1078.00 元 / 克，并且较前一日还有着微妙的变化。 金价如同脱缰野马，一路突破历史高点，让人瞠目结舌。 而更让人惊叹的是，国际金价单日涨幅高达 1.11%，报收 3684.80 美元 / 盎司，黄金市场被注入了一股 强大的力量，丝毫没有停歇的意思。 总之，金价如此疯狂的上涨，已然成为当下投资领域最热门的话题之一，吸引着无数投资者去找到下一 步的投资方向。 全球央行购金热潮 在黄金市场里 ...

北京时间9月16日，纽约国际金价突破每盎司3730美元，再度刷新历史最高纪录。这场无声的资产革命正在吸引全球投资者的目光。 金价突破每盎司3730美元，创下历史新高，这不仅是数字的变化，更是全球宏观经济格局深刻变革的缩影。 黄金这一传统避险资产，正在新一轮全球货币政策转折点上展现其独特魅力。随着全球两大经济体货币政策的转向，黄金市场可能正迎来新一轮加速上涨行 情。 黄金价格的形成从来不是单一因素作用的结果。地缘政治风险、经济金融危机、通胀水平和央行行为共同构成了影响金价的复杂生态系统。 地缘政治风险历来是黄金上涨的重要推手。当国际局势出现不确定性时，投资者往往会寻求黄金这一传统避险资产，推动其价格走高。 通胀则是另一个关键因素。在货币超发和物价上涨的周期中，黄金被视为对抗货币贬值的有效工具，能够帮助投资者守护购买力。 各国央行的购金行为也为金价提供了坚实支撑。从金融安全角度考虑，黄金正在成为央行储备多元化的重要选择，这种机构需求为金价创造了新的基础。 尽管中国拥有上海黄金交易所和人民币定价的黄金市场，但全球金价主要仍由美元定价。伦敦黄金市场和美国COMEX黄金期货等主要市场均使用美元计 价。 根据华尔街最新研 ...

供需方面，陈栋表示，9月初，OPEC+决定在10月持续扩大增产幅度，力争抢夺全球原油市场份额，这 使今年四季度原油供应过剩压力加大。最新数据显示，今年8月OPEC+原油产量为4240万桶/日，环比增 加50.9万桶/日。自4月以来，OPEC+已经累计增产148万桶/日。 "此外，地缘风险溢价也在提升。"陈栋说，上周末俄乌冲突烈度上升，波兰可能被卷入其中，地缘风险 溢价增加。在供应和地缘风险溢价双双增加的情况下，预计后市国内外原油期价维持偏弱震荡走势。 昨日，国内原油系品种集体下行，原油期货主力合约跌近2%。 南华期货能源化工分析师杨歆悦表示，原油系品种集体下跌的原因主要有三点。一是需求前景堪忧。尽 管美联储降息理论上可以提振经济增长预期，进而利好原油需求，但全球最大的原油消费国美国需求前 景不佳，抵消了降息带来的积极影响，引发投资者对原油需求的担忧，推动油价下行。 二是受地缘政治因素影响。法国总统马克龙表示，对伊朗的联合国制裁将恢复，市场担忧地缘局势变化 影响原油供应稳定性。同时，美国总统特朗普唱空油价，也在一定程度上影响市场情绪，引发油价下 跌。 三是OPEC+增产导致供过于求的市场格局难以改变。OPEC+ ...

2025：当黄金比比特币更疯狂，一场无声的资产革命 通货膨胀，则是驱动金价上涨的另一重要引擎。在全球货币超发、物价飞涨的大背景下，黄金被视为对抗货币贬值的有力武器。2025年的美国经济，呈现出 一种奇特的"冰与火之歌"景象：制造业持续萎缩，已连续六个月呈现颓势，而服务业却一枝独秀，保持着扩张的势头。这种结构性的失衡，为经济前景埋下 了隐忧。虽然价格指数有所回落，但仍然处于高位，经济扩张的背后，暗藏着滞胀的风险。 最令人惊讶的，莫过于各国央行对黄金的疯狂扫货。世界黄金协会的数据显示，2024年全球央行的净购金量高达1136吨，创下历史第二高位。而在2025年第 一季度，全球央行购金的前三大买家分别是中国、波兰和土耳其，它们的购金总量合计占比超过50%，这无疑为黄金市场注入了一剂强心针。 值得注意的是，尽管中国拥有上海黄金交易所和人民币定价的黄金市场，但全球金价的定价权仍然掌握在美元手中。伦敦黄金市场和美国COMEX黄金期货 等主要市场，均采用美元计价。这意味着，美联储的货币政策，成为了影响金价最为关键的变量。 2025年，美联储的货币政策经历了显著的转向。特朗普自上任之初，便对美联储施加了前所未有的压力。他对时 ...

然而，美好的时光总是短暂的。进入9月，国际油价开始蠢蠢欲动，呈现出微弱但坚定的反弹趋势，仿佛预示着"好日子"即将结束。那么，是什么因素在暗 中推动着油价的上涨呢？ 究其根本，还是那只看不见的手——供需关系在发挥作用。近期，国际油市风云变幻，几件大事尤其引人关注： 俄罗斯的原油出口量正在缩减。作为全球能源供应的重要枢纽，俄罗斯的一举一动都牵动着全球油价的神经。它的减产，无疑给本就紧张的供应端雪上加 霜。 美联储降息的预期日益浓厚。货币政策的影响往往超出我们的想象。一旦美联储启动降息，美元汇率可能承压走弱，而以美元计价的原油，其价格自然水涨 船高。 地缘政治风险持续发酵。地区冲突、贸易摩擦等不确定性因素，时刻威胁着全球能源供应的稳定，也刺激着市场的避险情绪，从而推高油价。 从技术层面来看，9月12日至16日，国际油价已经连续三个交易日呈现上涨态势，这无疑是一个危险的信号。按照现有的原油变化率测算，如果这种上涨势 头得以延续，国内汽柴油价格理论上确实存在上调的可能性。 燃油表指针的跳动，牵动着每一位车主的心弦。尤其是在经历了近两个月油价的"甜蜜期"后，那种"再不加满就亏了"的紧迫感，是否也涌上了你的心头？ 不必焦虑 ...

周五，黄金吸引了一些买家，并止住了持续两天的从历史高点回调的势头。 地缘政治风险重燃了对避险货币黄金/美元（XAU/USD）的需求，尽管上行空间似乎有限。 美联储主席鲍威尔的降息立场支撑了美元，并限制了这种无收益商品的走势。 周五亚洲时段，黄金（XAU/USD）维持小幅盘中上涨，但未能突破3,660美元的关口。俄乌战争和中东冲突加剧，地缘政治紧张局势加剧，为这种避险贵金 属提供了一些支撑。然而，美元走强对黄金构成阻力，限制了其上涨空间。 美元有望在FOMC会议后从2022年2月以来的最低水平反弹，因市场对美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三讲话的评估偏鹰派。这一立场，加上市场普遍乐观的基 调，抑制了金价的上涨。因此，在确认本周从历史高点（超过3700美元）回调的回调行情结束之前，需要保持谨慎。 此外，周四公布的数据显示，截至9月13日当周，美国初请失业金人数从近四年高点大幅下降，经季节性调整后为23.1万人。此外，费城联储制造业指数9月 份从1.7升至23.2，超出预期，创下自1月份以来的最高水平。 这有助于美元守住自三年半低点以来的强劲反弹势头，并抑制了黄金/美元多头的激进押注。因此，谨慎的做法是等待强劲的后续买盘 ...

黄金前景依旧看好 尽管短期内金价受到压制，长期看仍有上涨潜力。一方面，黄金作为无息资产，在美联储宽松周期中通 常表现较好；另一方面，瑞士对中国的黄金出口量激增254%，显示出对黄金需求的强劲支持。 此外，中东地区的地缘政治紧张局势可能推动黄金价格上涨。以色列军方准备对加沙城进行大规模进 攻，局势紧张可能进一步提升黄金作为避险资产的需求。 汇通财经APP讯——现货黄金周五（9月19日）亚市时段小幅回升，目前交投于3654.18美元/盎司附近， 涨幅约0.30%，打破连续两个交易日的走低。本周三金价一度升至3707.35美元/盎司，创下历史新高， 但随后的鲍威尔发言、乐观劳动力市场数据与强劲费城联储调查共同提振美元信心，与美元挂钩的贵金 属价格持续承压，但地缘政治风险持续为避险黄金提供价格支撑。 金价短期回调，长期看涨 近期，随着乐观的劳动力市场数据公布，市场出现了获利了结现象，美元一度走强，导致贵金属承压。 这与美联储主席鲍威尔的部分言论形成对比。 美联储降息，市场反应不一 9月17日（北京时间9月18日），美联储决定将利率下调25个基点，但这并非全票通过。部分委员支持降 息50个基点，为今年剩余的会议保持宽松 ...

周四晚间，美元指数收跌。"美联储传声筒"称本次降息或是鲍威尔在政治压力扩大前维护政策独立性的 关键努力，预期兑现继续令市场波动。 美国初请失业金人数虽创近四年最大降幅，但北卡罗来纳州数据随后被曝存在严重低估错误，显著削弱 数据可信度，加剧市场对经济指标准确性质疑。 特朗普反对英国承认巴勒斯坦国，阿联酋警告若以色列吞并西岸将降级与以关系，中东紧张局势再度升 温，推升避险情绪。 【交易思路】 摘要周四，美国公布的初请失业金人数创下近四年来的最大降幅，扭转了前一周的大幅增长（注：数据 公布数小时后，消息称北卡罗来纳州的续请数据被错误地大幅低估逾1.9万人，劳工部一名发言人表示 仍在调查此事）。受利空的初请数据影响，现货黄金最多跳水逾40美元，最终收跌0.41%，收报3643.75 美元/盎司；现货白银在下跌后回升，几乎收复失地，最终收涨0.35%，报41.79美元/盎司。 【行情回顾】 周四，美国公布的初请失业金人数创下近四年来的最大降幅，扭转了前一周的大幅增长（注：数据公布 数小时后，消息称北卡罗来纳州的续请数据被错误地大幅低估逾1.9万人，劳工部一名发言人表示仍在 调查此事）。受利空的初请数据影响，现货黄金最多 ...