报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯等品种主力合约有不同程度上涨，橡胶部分主力合约有涨有跌 [1][2][3][5] - 地缘因素是油价驱动核心逻辑，当前扰动预计持续，冲突升级可能增加在途成本，影响伊朗供应稳定性和霍尔木兹海峡航运安全性 [1] - 燃料油高硫供需强于低硫，LU - FU价差仍有向下空间；沥青供应维持低位，需求受天气影响，上行空间有限；聚酯需求一般，TA跟随原油波动，乙二醇供需良性 [2][3] - 橡胶产区降雨影响供应，下游需求偏弱，胶价震荡；甲醇价格预计震荡偏强；聚烯烃价格短期波动增加，长期基本面无明显好转 [5][7] - PVC基本面有压力，短期反弹但仍偏弱，套利和套保空间收窄 [8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价重心上移，布伦特8月合约涨2.15美元至78.85美元/桶，涨幅2.80%，SC2508涨15.5元/桶至574.5元/桶，涨幅2.77%，地缘因素是核心驱动逻辑，关注伊朗供应和霍尔木兹海峡航运，价格震荡 [1] - 燃料油周四主力合约上涨，新加坡库存减少，合规低硫资源供应紧张或持续至7月，高硫受需求支撑，高硫供需强于低硫，价格震荡 [2] - 沥青周四主力合约收涨，本周出货量增加，产能利用率有变化，预计炼厂复产带动产量小幅增加，但供应维持低位，需求受天气影响，价格震荡 [2][3] - 聚酯周四相关主力合约收涨，江浙涤丝产销清淡，部分装置停车检修，伊以冲突影响装置生产，PX供应收窄，TA跟随原油波动，乙二醇供需良性，价格震荡 [3] - 橡胶周四主力合约有涨有跌，5月产量有变化，产区降雨影响供应，下游需求偏弱，价格震荡 [5] - 甲醇周四价格有对应表现，内地库存上升，MTO装置开工高位，到港量回落，港口库存增幅放缓，预计价格震荡偏强 [7] - 聚烯烃周四价格有对应表现，地缘冲突增加价格短期波动，长期基本面无明显好转，价格震荡 [7] - PVC周四市场价格有调整，下游进入淡季，基本面有压力，短期反弹但仍偏弱，套利和套保空间收窄，价格震荡 [7][8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率等信息及相关计算说明 [9] 市场消息 - 6月19日消息称美国总统特朗普批准对伊朗攻击计划但暂不下达最终命令，伊朗副外长警告美国介入冲突将作出回应 [11] - 俄罗斯副总理表示OPEC产油国应冷静执行计划，继续决定，不应以预测影响市场 [11] 图表分析 - 展示各能化品种主力合约价格、基差、跨期合约价差、跨品种价差、生产利润等相关图表，涵盖2021 - 2025年数据 [13][26][39][56][65] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案 [71] - 原油等分析师杜冰沁扎根能源行业研究，获多项荣誉，在媒体发表观点 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳从事相关品种研究，获多项荣誉，在媒体发表观点 [73] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波有能化期现贸易经验，通过CFA三级考试 [74] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [76]

苯乙烯日报 | 2025-06-20 EB开工进一步回升，PS库存压力仍存 苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯港口库存15.30万吨（+0.40万吨）；纯苯CFR中国加工费158美元/吨（+9美元/吨），纯苯FOB韩国加 工费141美元/吨（+9美元/吨），纯苯美韩价差45.8美元/吨（-3.9美元/吨）。华东纯苯现货-M2价差-45元/吨（+5元/ 吨）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差341元/吨（+24元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润255元/吨（+49元/吨），预期逐步压 缩。苯乙烯华东港口库存66300吨（-13700吨），苯乙烯华东商业库存45000吨（-13100吨），处于库存回建阶段。苯 乙烯开工率79.0%（+5.2%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润131元/吨（+11元/吨），PS生产利润-419元/吨（-39元/吨），ABS生产利润45元/吨（-65 元/吨）。EPS开工率53.63%（-1.84%），PS开工率58.70%（+0.40%），ABS开工率63.97%（-0.11%），下游开工季节 性低位。 市场分析 目前主要芳烃系品种主要驱动在最上游的原油端，关注地缘冲突进展及 ...

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 主要芳烃系品种主要驱动在原油端，需关注地缘冲突进展及油价后续波动对纯苯及苯乙烯成本的影响 [2] - 纯苯国产开工率升至高位，下游CPL开工下降拖累需求，美韩窗口关闭，后续发往中国压力大，港口库存上升，加工费偏弱 [2] - 苯乙烯到港节奏放缓，港口库存小幅下降但绝对量仍偏低，基差坚挺，中长期开工回升工厂库存有累积预期 [2] - 下游PS及ABS库存有压力，开工表现一般 [2] 各目录总结 EB&纯苯基差结构及相关价差 - 涉及EB主力合约走势&基差、EB主力合约基差、苯乙烯连一合约 - 连三合约价差、苯乙烯非一体化装置生产利润、苯乙烯即期进口利润、华东纯苯现货 - M2纸货价差、纯苯CFR中国 - 石脑油价差、纯苯FOB美湾 - 纯苯FOB韩国、中国纯苯即期进口利润等指标 [6][9][10] EB&纯苯开工库存 - 包含纯苯华东港口库存、纯苯开工率、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯开工率、苯乙烯华东商业库存、苯乙烯工厂库存等内容 [25][27][30] 下游开工及生产利润 - 涉及EPS、PS、ABS的开工率和生产利润 [42][44][45] 纯苯下游生产利润 - 包括己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸、PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI的生产毛利 [47][52][54]

原油价格波动分析 - 尽管伊朗和以色列冲突持续，原油价格在周末飙升后周一出现小幅下跌 [1] - 美国原油基准价格6月16日徘徊在每桶71美元，接近年初水平但较一周前上涨约9% [2] - 当前油价被认为是一个相对健康的水平，既能保证石油生产商盈利又不会导致燃料价格过高 [2] 冲突对石油市场的影响 - 以色列袭击了伊朗的南帕尔斯天然气田、沙赫兰燃料库和沙赫雷伊炼油厂，但这些目标均服务于国内消费而非全球出口 [4] - 伊朗每日约150万桶的原油出口未受影响，全球石油市场保持相对平静 [4] - 专家指出各方刻意避开石油出口基础设施以避免局势复杂化和升级 [4] 油价潜在波动范围 - 若局势平息，油价可能跌至每桶55美元；若战争升级且欧佩克整体产量受影响，油价则可能升至每桶120美元左右 [5] - 霍尔木兹海峡每天有约2,000万桶石油通过，占全球石油消费量的五分之一，若受影响将改变一切 [6] - 每桶120美元或更高的油价可能引发全球范围内的广泛需求崩溃 [7] 欧佩克+的增产策略 - 欧佩克+意外宣布增产，目标是到今年年底将日产量增加逾200万桶 [8] - 欧佩克的举措可能更多是针对通过制裁减少伊朗出口，而非针对冲突 [9] - 美国的介入可能使以色列对伊朗的袭击范围缩小至核设施 [10] 美国市场反应 - 美国油气生产商表现出克制和资本纪律，未因油价上涨而大幅增加钻探活动 [11] - 专家指出波动性巨大且伊朗供应存在不确定性，不建议贸然增加投机性资本支出 [12] - 全美每加仑汽油平均价格上涨了1.1美分，均价为每加仑3.08美元，但较一个月前下降9.5美分 [11] 未来展望 - 若中东紧张局势持续升级，油价进一步受影响的风险仍然很高 [11] - 专家预计未来每加仑燃料价格可能上涨10至20美分，但局势随时可能恶化 [11] - 目前冲突像是一场带来潜在短暂价格飙升的麻烦，但情况可能变得更糟 [13]

中东局势升级 - 以色列对伊朗发动空袭导致多处建筑起火并扩展至能源设施 南帕尔斯第14期天然气处理设施和法杰尔·贾姆炼油厂遭袭[1] - 伊朗反击以色列 导弹攻击海法发电厂和炼油厂等目标 双方关键能源设施受损[3] 原油市场波动 - 冲突爆发当日WTI原油暴涨14%收盘涨7 5%至73 18美元/桶 创2022年3月以来最大单日涨幅[3] - 美国原油ETF大涨6 89%创近五个月新高 6月16日WTI原油期货高开涨6%布伦特原油涨5%但收盘前几乎回吐全部涨幅[3] - WTI原油2025年8月到期行权价80美元看涨期权成交3 34万份创今年1月以来单日最高纪录 当天原油期权总成交量68 1万份[3] 机构观点 - 中金公司指出中东局势超出预期 布伦特原油单日大涨超10% 若伊朗供应中断全球缺口或达160万桶/日占比约2%带来5–10美元/桶溢价 霍尔木兹海峡受阻或油价面临更大上涨风险 布伦特原油中枢有望重回70美元/桶以上[4] - 摩根士丹利上调第三季度布伦特原油价格预期至67 50美元/桶 理由为以伊冲突对供应端压力[4] - 华泰证券认为伊朗原油产量及出口短期或下滑 油价进入高波动阶段 霍尔木兹海峡运输受阻风险待评估 预计2025—2027年油价中枢仍将下行但高于60美元/桶[5] - 兴业证券指出地缘冲突导致大类资产波动 石油与黄金表现强势 地缘风险多为短期冲击 基本面决定市场中长期走势[5]

6月18日早盘，国内期货市场原油主力合约2508持续领涨，对二甲苯、PTA、乙二醇、甲醇等化工商品 价格集体上行。截至上午收盘，原油主力合约涨幅达5.8%，最高报556.3元/桶，月内最大涨幅已超过 25%，其他主力合约中，对二甲苯早盘收涨4.61%，PTA涨4.25%，LPG、苯乙烯涨幅均超3%。 "从历史规律来看，中东的地缘冲突问题，往往导致油价出现脉冲式上涨，上涨空间一般在5美元/桶左 右，维持时间三天左右，除了重大突然性问题、油价上涨幅度更大之外，市场基本都提前消化预期，随 着各方反击、事态逐步消化，油价将陆续回落。无论是之前俄乌问题还是巴以问题，都是如此规 律。"对于近期国际油价走势，卓创资讯原油分析师朱光明认为，这次以色列问题，确实令原油价格上 涨明显，但是油价已经连续上涨，累计涨幅相对明显，事件影响基本消耗完毕，当然也需要警惕更大规 模冲突的可能性。 原油价格的波动，也对下游石化商品形成显著影响。 6月中旬，国内PP市场出现小幅上涨行情，截至6月13日，据卓创资讯数据统计，华北地区PP拉丝均价 收于7135元/吨，较5月底上涨100元/吨，华东地区PP拉丝均价收于7130元/吨，较上月底上涨1. ...

原油成品油早报 | 日期 | 日本石脑油 | 日本石脑油-B | 新加坡燃料油 | 新加坡380-B | 上期所FU主 | 上期所FU-B | 上期所BU | 上期所BU | HH天然气 | BFO | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | CFR | RT | 380CST贴水 | RT | 力合约 | RT | 主力合约 | BRT | | | | 2025/06/11 | 571.50 | 58.69 | 12.95 | -97.36 | 2912 | -107.32 | 3461 | -30.88 | 2.730 | 72.26 | | 2025/06/12 | 584.50 | 74.70 | 10.25 | -78.61 | 2997 | -92.40 | 3527 | -18.59 | 2.900 | 71.82 | | 2025/06/13 | 620.50 | 74.91 | 7.8 | -86.85 | 3205 | -99.04 | 3628 | -40.10 | 2.650 | 7 ...

美联储6月利率决议焦点 - 美联储即将公布6月利率决议及最新经济预测摘要（SEP），其中"点阵图"成为关键焦点 [1] - 当前进口关税走向及地缘冲突下油价波动的不确定性，正显著提升美联储无法如3月预期般在2025年降息两次的风险 [1] 点阵图预期与市场差异 - 3月点阵图中值显示美联储官员预计2025年底前降息两次 [3] - 目前联邦基金利率期货市场仅赋予降息幅度小于两次约37.7%的概率 [3] - 若点阵图中值下调至仅一次降息，可能引发市场失望情绪 [3] 影响美联储决策的外部因素 - 美国总统特朗普4月对多数进口商品加征的10%基础关税，其90天暂停期将于7月结束，缺乏永久解决方案加剧通胀前景不确定性 [3] - 近期中东紧张局势导致油价波动加剧，引发对潜在供应中断推升通胀的担忧 [3] 市场预期与潜在影响 - 市场普遍预期美联储首次降息将在9月 [3] - 过去三个月美联储官员对2025年核心PCE通胀的预测稳定在2.8%，长期目标为2% [3] - 自去年12月以来，联储已连续三次会议维持利率在4.25%-4.5%区间 [3] 机构观点与分析 - Ebury指出年内两次降息可能仍是多数委员的基准预期，但关税的巨大不确定性可能阻碍他们大幅调整观点 [3] - 少数委员下调预期可能足以使点阵图中值指向仅降息一次（25基点） [3] - 若点阵图偏鹰派，加之鲍威尔强调不急于降息，可能支撑美元走强 [3] - AmeriVetSecurities认为若点阵图显示2025年仅降息一次，可能被视为鹰派信号，推升短期利率（如2年期美债收益率） [4] - 利率市场已陷入近两个月的区间震荡，反映出高度的不确定性，甚至存在2025年不降息的可能性 [4]

证券市场回顾 - 上证综指日内下跌0.04%，收于3387.4点，最高3393.31点 [1] - 深证成指日内下跌0.12%，收于10151.43点，最高10198.98点 [1] - 创业板指日内下跌0.36%，收于2049.94点，最高2063.08点 [1] ETF市场表现 股票型ETF整体市场表现 - 收益率中位数为-0.15% [2] - 规模指数ETF中工银瑞信国证2000ETF收益率最高，为1.92% [2] - 行业指数ETF中易方达中证绿色电力ETF收益率最高，为1.04% [2] - 策略指数ETF中富国中证中央企业红利ETF收益率最高，为0.72% [2] - 风格指数ETF中国寿安保国证创业板中盘精选88ETF收益率最高，为0.68% [2] - 主题指数ETF中汇添富中证油气资源ETF收益率最高，为1.91% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅最高的3支ETF：工银瑞信国证2000ETF(1.92%)、汇添富中证油气资源ETF(1.91%)、银华中证油气资源ETF(1.66%) [4] - 跌幅最大的3支ETF：天弘恒生沪深港创新药精选50ETF(-3.85%)、富国中证沪港深创新药产业ETF(-3.83%)、华泰柏瑞中证沪港深创新药产业ETF(-3.64%) [5] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多的3支ETF：华夏上证科创板50成份ETF(13.33亿元)、易方达上证科创板50成份ETF(3.74亿元)、国泰中证全指证券公司ETF(2.6亿元) [6] - 资金流出最多的3支ETF：南方中证1000ETF(2.47亿元)、工银瑞信深证红利ETF(2.39亿元)、华泰柏瑞沪深300ETF(2.12亿元) [7] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额最高的3支ETF：华夏上证科创板50成份ETF(4.86亿元)、易方达沪深300医药卫生ETF(2.18亿元)、华夏上证50ETF(2.1亿元) [8] - 融资卖出额最高的3支ETF：南方中证1000ETF(4979.89万元)、华泰柏瑞沪深300ETF(1379.68万元)、华夏上证50ETF(830.72万元) [9] 机构观点 油运运价或跳涨 - 霍尔木兹海峡航道受阻风险提升，扰动全球海运供应链 [9] - 国际油运受中东局势影响显著，运价有望在当前低基数上跳涨 [9] - 集运/干散受中东区域影响相对较小 [9] 地缘扰动加剧不确定性 油价或大幅波动 - 中东、俄乌地缘冲突主导油价大幅上行，短期内油价持续高位波动 [10] - OPEC+的增产策略在高油价下或发生变化，关注7月6日会议 [10] - 欧美需求正值旺季，关注去库表现能否支撑高油价 [10] - 中国需求弱势运行，关注是否进一步下探 [10] - 短期布伦特期货价格或在70-100美元/桶运行 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价大幅上涨，周五创多年单日最大涨幅，日内振幅放大，因以色列对伊朗发动先发制人打击，伊朗军事报复，且伊朗评估封锁霍尔木兹海峡，油价上行风险大 [6] - 基本面角度，全球油品库存走平，美国商业库存去化、成品油累库，全球炼厂利润下滑，国内主营开工大幅提升，三市原油月差飙升，维持WTI>Brent>Dubai格局 [6] - 原油处于风险溢价交易阶段，评估风险上升，核心是以色列脱离谈判框架未提停止袭击条件，最大影响是伊朗对霍尔木兹海峡封闭威胁 [6] - 炼厂利润被蚕食，美国汽油需求短期乏力，基本面对价格支持弱于2022年俄乌冲突，沙特等国等待增产，非OPEC有投放预期 [6] - 利多在于国内开工启动，储备有回补预期，预计绝对价格未来两周波动明显加大 [6] 各部分总结 日度新闻 - 德国、法国和英国准备与伊朗就核计划会谈以缓和中东局势 [3] - 也门胡塞武装与伊朗协调用多枚弹道导弹袭击以色列，特朗普警告伊朗，称可促成伊以协议 [3][4] - 伊朗将不再提前通知国际原子能机构有关核活动，开始实施“真实承诺3”行动打击以色列军事目标 [4] - 以色列对伊朗的行动预计持续数周并获美国默许，美政府称问题可通过与美谈判解决 [4] - 以伊冲突升级风险加剧，专家称美军事介入或致中东局势质变，未来局势或沿以伊互击扩大、美国介入加深两个方向发展 [4] 区域基本面 - 6月6日当周美国商业原油库存减少364.4万桶至4.32亿桶，库欣原油库存减少40.3万桶，战略石油储备库存增加23.7万桶至4.021亿桶 [4] - 6月6日当周美国国内原油产量增加2万桶至1342.8万桶/日，净进口环比上升，6月13日当周石油钻井数减少3至439口，压裂井数减少4至182 [4] - 美国至6月6日当周EIA汽油库存累库150.4万桶，预期累库85.3万桶，前值521.9桶 [4] - 本周主营开工率上升、山东地炼开工率下降，中国汽柴油产量均涨，主营汽柴均涨、独立炼厂汽柴均跌，地炼产销率汽柴均涨，本周汽柴油累库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [5] 周度观点 - 本周油价大幅上涨，周五涨幅大、振幅放大，因以色列袭击、伊朗报复及伊朗评估封锁霍尔木兹海峡，油价上行风险大 [6] - 基本面全球油品库存走平，美国商业库存去化、成品油累库，全球炼厂利润下滑，国内主营开工大幅提升，三市原油月差飙升，维持WTI>Brent>Dubai格局 [6] - 原油处于风险溢价交易阶段，评估风险上升，核心是以色列脱离谈判框架未提停止袭击条件，最大影响是伊朗对霍尔木兹海峡封闭威胁 [6] - 炼厂利润被蚕食，美国汽油需求短期乏力，基本面对价格支持弱于2022年俄乌冲突，沙特等国等待增产，非OPEC有投放预期 [6] - 利多在于国内开工启动，储备有回补预期，预计绝对价格未来两周波动明显加大 [6]