固态电池业务进展 - 公司在上海已建成固态电池样品试制线 具备各类样品试制能力 [1] - 能够根据不同应用场景客户需求和技术要求提供定制化方案 [1] - 正在加快推进中试线项目建设 后续将根据客户需求和市场情况实施量产线建设 [1]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指跌0.26% 深证成指涨0.63% 创业板指涨1.52% 沪深两市成交额达22774亿元 [1] - 游戏ETF领涨 游戏ETF(159869)涨4.38% 游戏ETF华泰柏瑞(516770)涨4.02% 游戏ETF(516010)涨3.88% 影视ETF(159855)涨3.09% [1] - 智能电动车及新能源板块跟涨 智能电动车ETF(516380)涨2.93% 锂电池ETF(159840)涨2.92% 影视ETF(516620)涨2.85% 电池30ETF(159757)涨2.82% 智慧电车ETF(560000)涨2.79% 新能源汽车ETF(516390)涨2.69% [1] - 通信板块回调居前 通信ETF(215880)跌1.75% 5G50ETF(159811)跌1.72% 通信设备ETF(159583)跌1.68% 电信ETF基金(260690)跌1.54% 电信50ETF(560300)跌1.52% [3] 行业分析 - 游戏市场1-7月营收持续较快增长 7月中国游戏市场收入291亿元同比增长4.7% 移动游戏市场实际销售收入214亿元同比增长0.9% [2] - 游戏版号发放数量创新高 8月166款国产游戏和7款进口游戏过审 1-8月累计发放版号1119个同比增长20.8% [2] - 板块估值处于低位 新品、监管政策及AI应用驱动板块具备向上修复可能 [2] - 宁德时代在欧洲市场取得突破 规模较小竞争对手在储能领域陷入盈利困局 固态电池技术被视为短期炒作 [2] - AI+出海+卫星为核心投资方向 海外AI核心方向包括光模块&光器件、液冷等领域 国产算力线如国产服务器、交换机、AIDC、液冷等方向值得关注 [3] ETF交易数据 - 短融ETF(511360)成交额居首达332.04亿元 银华日利ETF(511880)成交额189.92亿元 华宝添益ETF(511990)成交额139.57亿元 上证公司债ETF(511070)成交额122.51亿元 [4][5] - 香港证券ETF(513090)成交额105.49亿元居股票类产品第一 [4] - 中韩半导体ETF(513310)换手率居首达406.66% 5年地方债ETF(511060)换手率186.34% 港股通科技ETF华泰柏瑞(513150)换手率106.73% 10年地方债ETF(511270)换手率102.15% [5][6] 新产品动态 - 华安港股通生物科技ETF(159102)明日上市 紧密跟踪恒生生物科技指数 聚焦香港上市生物科技公司 涵盖创新药、CXO等核心领域 [6][8] - 该产品适合看好生物科技行业长期发展的投资者 特别认同创新药出海逻辑和人口老龄化趋势 可分散个股研发风险 实现一键布局港股生物科技赛道 [8]

市场表现 - 创业板在宁德时代等权重股带动下走势较强 电池和储能方向涨幅居前[1] - 中证光伏产业指数上涨1.22% 成分股微导纳米涨超11% 晶盛机电涨超10% 吉电股份涨超5%[1] - 光伏ETF上涨0.79% 成交额1.72亿元 流通规模25.43亿元 为深市同类ETF规模最大[1] - 创业板ETF天弘上涨2.04% 成交额1.08亿元[1] 个股动态 - 宁德时代A股早盘一度大涨14% A股和H股同步创新高[1] - 摩根士丹利认为宁德时代行业领导地位在竞争中得到强化 在欧洲电动汽车电池市场取得突破[1] - 宁德时代估值在同行中具备显著吸引力 成为行业最便宜标的[1] 行业趋势 - 创业板指数聚焦新质生产力方向 前三大行业为电力设备 通信和电子[2] - 高层持续发声光伏行业"反内卷" 体现对供需失衡重视[2] - 相关政策手段有望推动光伏行业回到健康发展轨道 板块或迎底部反转[2] 产品动态 - 创业板ETF天弘实施基金份额拆分 比例为1:2[2] - 拆分后单位净值和场内价格减半 大幅降低交易门槛[2] - 份额拆分对持有人权益无实质性影响[2]

锂电与储能板块市场表现 - 锂电和储能相关板块活跃上行 湖南裕能涨幅超过14% 天赐材料涨停 宁德时代放量上涨超过11% 股价创历史新高 阳光电源和科达利等公司涨幅居前 [1] - 电池ETF(159755)上涨超过4% 成份股湖南裕能领涨超14% 宁德时代涨超10% 天赐材料涨停 该基金连续11日资金净流入 累计达43.12亿元 最新规模突破百亿元 [2] - 储能电池ETF广发(159305)涨幅一度超过3% 成份股宁德时代涨超10% 阳光电源和科达利跟涨 该基金早盘换手率超过13% 居同类产品第一 [2] 宁德时代市场地位与业绩 - 宁德时代2025年上半年全球市场份额持续领先 动力电池使用量全球市占率达38.1% 较去年同期提升0.6个百分点 持续保持全球第一 [1] - 在储能领域 2025年1-6月公司储能电池产量位列全球第一 截至报告期末 公司实现动力电池全球累计装车约2000万辆 储能电池全球累计应用超2000个项目 [1] - 摩根士丹利报告指出宁德时代在欧洲市场取得突破 规模较小的竞争对手在储能领域陷入盈利困局 公司领先优势将延续 估值在同行中具备显著吸引力 成为行业中最便宜的 [1] 行业政策与规划 - 工业和信息化部与市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 支持全固态电池等前沿技术方向基础研究 [2] - 工业和信息化部等八部门联合发布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 提出2025年力争实现全年汽车销量3230万辆左右 同比增长约3% 其中新能源汽车销量1550万辆左右 同比增长约20% [2] - 中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 产业链整体政策催化不断 [2] 技术发展与产业动态 - 固态电池技术持续突破 多家电池头部企业明确量产计划 光伏行业高层持续发声反内卷 体现有关部门对行业供需失衡的重视 [2] - 电池销售数据与新能源汽车产销数据息息相关 产业链政策催化不断 [2] - 中信建投研报表示锂电板块已兑现2025年市场需求超预期 当前核心矛盾为2026年需求预期是否继续上修 持续看多锂电和储能 [3] ETF产品与指数跟踪 - 电池ETF(159755)紧密跟踪国证新能源车电池指数 聚焦新能源车电池产业链 精选业务涵盖电池制造、材料、管理系统及充电桩的A股龙头企业 成份股中固态电池含量近60% [2][4] - 储能电池ETF广发(159305)紧密跟踪国证新能源电池指数 覆盖沪深北交易所新能源储能电池主题 选取50只市值大流动性好的股票 专注储能电池产业链投资价值 [2][4] - 国证新能源电池指数主要跟踪新能源发电产业中的储能电池领域 成分股与光伏等可再生能源储能应用关联紧密 国证新能源车电池指数则聚焦于新能源汽车动力电池产业链 覆盖电池化学品等车用电池领域 [3]

锂电池与储能板块市场表现 - 9月15日锂电池、储能等板块集体大涨 百利科技2连板 天赐材料、尚太科技、洛凯股份等涨停 中一科技、海博思创、湖南裕能、万润新能涨超10% 富临精工、亿纬锂能、科达利、多氟多等大涨 [1] - 宁德时代盘中涨超14% 刷新历史新高 收盘价358.62元 涨幅10.34% 流通市值15,250.94亿元 [1][2] - 固态电池板块整体上涨0.67% [2] 个股表现与业务进展 - 天赐材料涨停 最新价30.84元 涨幅9.99% 公司半固态电解质及氧化物与硫化物处于试阶段 [2] - 万向钱潮涨停 涨幅10.05% 旗下万向一二三为中国最早布局固态电池企业 拥有全球化研发能力 技术路线为硫化物 [2] - 尚太科技涨停 涨幅10% 为国内负极材料主要厂商 表示负极材料存在继续使用石墨类路线 [2] - 中一科技涨停20% 公司已直备固态电池用铺-铜一体化复合铜箔 并向头部PCB客户批量供货 [2] - 海博思创大涨17.12% 公司拥有半固态储能系统成熟项目 为源-网-荷全链条提供解决方案 [2] - 湖南裕能大涨13.42% 公司产品包括磷酸铁锂、磷酸锰铁锂和三元材料 [2] 政策与行业动态 - 国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》 目标全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2,500亿元 技术路线以锂离子电池储能为主 [2][3] - 方案理顺独立储能盈利模式 促进国内储能行业长周期健康发展 各地出台"136号文"承接政策 需求逻辑逐步理顺 [4] - 欧美大储及工商储装机保持高增长 新兴市场呈现多点开花状态 [4] 技术发展与市场前景 - 固态电池凭借安全性、能量密度优势成为未来高性能电池重点发展方向 在消费电池、新能源汽车、低空等领域有广阔空间 [5] - 氧化物半固态路线相对成熟 与现有设备兼容度高 已产业化落地 硫化物全固态路线处于探索阶段 有望带来新材料和设备增量 [5] - 数据中心转向绿电供能 锂电池应用从备电向供能转变 通过削峰填谷节省运营成本并平衡电力负荷 [5] - GGII预计2027年全球数据中心储能锂电池出货量突破69GWh 2030年达300GWh 2024-2030年复合增长率超80% [5] 公司战略与市场地位 - 宁德时代2026年要货指引上修 摩根士丹利报告指出其行业领导地位在竞争中进一步强化 在欧洲电动汽车电池市场取得突破 估值成为行业中最便宜的 [3] - 宁德时代为全球领先动力电池企业 销量连续领先 技术处于行业领先水平 [2] - 国内储能产业链竞争接近尾声 市场化推动行业优胜劣汰 产业链各环节价格有望稳中有升 [4]

锂电板块表现强劲 - 2025年9月15日早盘宁德时代股价上涨超过12% 新能源车龙头ETF场内价格涨超4.2% 成份股湖南裕能涨超15% 尚太科技和天赐材料10%涨停 [1] - 锂电排产超预期 Q3整体排产环比增长15%-20% 储能环节需求爆发式增长 头部电池厂2026年订单已接近排满 [1] - 板块供需关系彻底扭转 业绩确定性强且估值处于低位 [1] 固态电池产业进展 - 固态电池行情加速上行 估值仍处于历史洼地 技术已跨越实验室概念验证阶段 [2] - 关注2025年9-10月工信部60亿专项中期审查 涉及宁德时代和比亚迪等企业 通过评估项目将获得资金支持并开启第二轮补贴申报通道 [2] - 后续需关注固态电池的中试进程 [2] 反内卷政策与价格趋势 - 反内卷政策预期下锂电产业链价格有望触底回升 [2] - 锂盐价格及加工费已在2025年中到达低谷 碳酸锂成本中枢正在上升 [2] - 预计2026年将再度迎来涨价周期 [2] 新能源车龙头ETF产品特性 - 新能源车龙头ETF（159637）跟踪中证新能源汽车指数 为纯正锂电标的无风格漂移问题 [2] - 成份股囊括A股市场50只新能源车产业链上中下游龙头个股 是跟踪板块行情的高效投资工具 [2] - 截至2025年9月4日前十大成份股包括宁德时代 汇川技术 比亚迪 亿纬锂能 三花智控 华友钴业 长安汽车 先导智能 赣锋锂业和天齐锂业 [2]

港股锂电池板块表现 - 中创新航股价上涨9.34%至29.26港元 成交量762.83万股 成交额2.2亿港元 [1][2] - 宁德时代股价上涨5.82%至458港元 成交量177.97万股 成交额8.05亿港元 [1][2] - 赣锋锂业股价上涨3.61%至35港元 成交量713.49万股 成交额2.5亿港元 [1][2] - 天齐锂业股价上涨2.81%至40.92港元 成交量158.43万股 成交额6505.84万港元 [1][2] 行业基本面分析 - 摩根士丹利认为宁德时代在欧洲市场取得突破 在储能领域竞争优势显著 [2] - 固态电池技术被判定为短期炒作 宁德时代估值成为行业最低水平 [2] - 锂电板块已兑现2025年市场需求超预期逻辑 当前关注点转向2026年需求预期 [3] 行业催化因素 - 四季度储能招标情况将映射2026年装机数据 [3] - 11月底电池企业招标将反映2026年要货预期 部分企业指引大幅超市场预期 [3] - 2026年汽车以旧换新政策延续及锂电排产信息成为关键观察指标 [3] - 经济性带动下储能超预期可能明年加速 第二波行情可能出现 [3]

锂电池板块市场表现 - 锂电池板块涨幅显著 中创新航上涨8.59%至29.06港元 宁德时代上涨4.9%至454港元 赣锋锂业上涨3.79%至35.06港元 天齐锂业上涨3.57%至41.22港元 [1] 宁德时代竞争优势分析 - 宁德时代在欧洲市场取得突破 规模较小的竞争对手在储能领域陷入盈利困局 [1] - 固态电池技术被视为短期炒作 宁德时代领先优势将延续 [1] - 宁德时代估值在同行中具备显著吸引力 已成为行业中最便宜的 [1] 锂电行业需求预期与关注点 - 锂电板块已兑现2025年市场需求超预期逻辑 核心矛盾转向2026年需求预期能否在20%增速基础上进一步上修 [2] - 关注四季度储能招标情况 将映射2026年装机数据 [2] - 关注11月底电池企业招标对应2026年要货预期 当前部分企业给出2026年指引大幅超市场预期但置信度受质疑 [2] - 关注2026年汽车以旧换新政策延续情况及锂电排产信息 [2] - 经济性带动下的储能超预期可能在明年加速 第二波行情随时可能出现 [2]

锂电池板块市场表现 - 锂电池板块涨幅居前 中创新航涨8.59%报29.06港元 宁德时代涨4.9%报454港元 赣锋锂业涨3.79%报35.06港元 天齐锂业涨3.57%报41.22港元 [1] 宁德时代竞争优势 - 宁德时代在欧洲市场取得突破 规模较小的竞争对手在储能领域陷入盈利困局 [1] - 固态电池技术被视为短期炒作 宁德时代领先优势将延续 [1] - 宁德时代估值在同行中具备显著吸引力 成为行业中最便宜的 [1] 锂电行业需求预期 - 锂电板块已兑现2025年市场需求超预期的逻辑 [2] - 当前板块核心矛盾转向2026年需求预期能否在20%增速基础上进一步上修 [2] - 后续关注三大信号：四季度储能招标映射2026年装机数据 11月底电池企业招标对应2026年要货预期 2026年汽车以旧换新政策延续及锂电排产信息 [2] 储能市场展望 - 经济性带动下的储能超预期或将在明年加速 [2] - 关注度提升情况下第二波行情随时可能出现 [2] - 部分电池企业已给出2026年指引大幅超市场预期 但置信度仍被质疑 [2]

**星源材质电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业：锂电隔膜行业 固态电池行业 * 公司：星源材质 **核心观点与论据** **行业动态与趋势** * 干法隔膜价格已上涨超过30% 预计将迎来新一波涨价[2][5] * 锂电行业上半年在储能需求带动下增速超过30% 主要玩家基本满产[4] * 预计2025年底隔膜行业将进入供需紧平衡状态 2026年中下旬或将迎来贝塔行情 企业扩产速度较慢[2][8] * 明年下半年湿法隔膜市场将趋于紧平衡 可能看到价格上涨[13] * 行业整体增速预计维持在20%以上[2][10] **公司经营与财务** * 公司预计今年出货量有望突破50亿平方米 明年预计达到60亿平方米左右[2][10] * 湿法生产线满产 干法生产线利用率约70%[2][11] * 马来西亚基地盈利性远高于国内 同一客户在海外基地定价比国内高30%至40% 成本相当甚至略低[6][12] * 明年海外利润贡献有望与国内相当 公司2025年和2026年的利润弹性较大[6][7] * 账期保持60天 主要问题是商票问题 对现金流质量影响有限[13] **产能与项目进展** * 博山项目已投产[2][6] * 佛山项目已经满产[2][11] * 马来西亚项目预计四季度开始出货 明年满产后预计贡献6-8亿平方米出货量[2][6][11] * 马来西亚基地客户已提前确定 不存在销售问题[12] **技术研发与布局** * 公司在刚性骨架和固态电池领域有大量技术储备[2][9] * 公司是中科深蓝刚性骨架的独家供应商[2][9] * 公司向多家头部企业提供硫化物样品[2][9] * 与中科上蓝合作的固态电池产线预计10月投产 将生产高倍率（能量密度300-310瓦时/公斤）和高比能（能量密度350瓦时/公斤）两种电池[3][14][15] * 刚性骨架的孔隙率达到70%以上 对导电率影响大约在5%到15%之间[18] * 刚性骨架已向其他下游电池厂送样[17] * 与宙邦合资公司的氧化物固态电解质具备百吨级产能 出货量为10吨级 硫化物固态电解质是吨级出货[21] **其他业务** * 电子皮肤公司处于早期阶段 出货及产业化进程尚未有显著突破[19] * 司法隔膜重复涂布比例较高 大约占七八成左右 一部分干法产品也需要进行涂布[23] * 半导体业务与VeriTec谈判进展无法公开披露[20] * 正在积极拓展新的客户群体 半固态电池领域客户值得期待[22]