报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC开工率增加且处于近年同期偏高水平，下游开工率回落，出口预期减弱，社会库存增加且偏高，房地产仍在调整，预计近期PVC偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比增加2.49个百分点至80.75%，下游开工率小幅回落，印度政策及反倾销税影响出口预期，贸易商观望，出口签单回落，社会库存小幅增加，房地产仍在调整，氯碱综合利润为正，新增产能部分投产，产业无实际政策落地，成本支撑减弱，期货仓单高位，期价跌破前低，市场低迷[1] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约减仓震荡运行，最低价4572元/吨，最高价4598元/吨，收盘于4581元/吨，跌幅0.22%，持仓量减少9251手至1397880手[2] 基差方面 - 11月12日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4515元/吨，V2601合约期货收盘价4581元/吨，基差-66元/吨，走弱14元/吨，处于中性偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端，宁波镇洋等装置产量提升，新增产能如万华化学、天津渤化等部分投产或试车运行[4] - 需求端，房地产仍在调整，1 - 9月多项指标同比降幅较大，30大中城市商品房成交面积环比回落32.15%，处于近年同期最低水平[5] - 库存上，截至11月6日当周，PVC社会库存环比增加1.13%至104.16万吨，比去年同期增加26.42%，库存偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链 - 亚洲及国内PX负荷维持高位但终端需求进入淡季，PX短期或在6200 - 6800区间震荡，多单逢高减仓，6800以上可短空 [1] - 11月PTA装置检修多但中期供需偏宽松，TA短期在4300 - 4800运行区间震荡，多单减仓，可逢高短空，TA1 - 5滚动反套 [1] - 乙二醇国内供应维持高位且11 - 12月累库预期高，EG2601行权价不低于4100的虚值看涨期权持有，EG1 - 5逢高反套 [1] - 短纤短期供需格局偏弱，反弹空间受限，加工费或压缩，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，逢高做缩 [1] - 瓶片供需宽松格局不变，社会库存大概率累库，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [1] 甲醇产业 - 甲醇市场当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾无法解决，在伊朗限气前，维持弱势 [2] 聚烯烃产业 - 聚烯烃市场承压运行，PP供需双增本周小幅累库，PE供需双弱虽本周去库但港口库存仍高，市场预期偏弱 [5] 玻璃纯碱产业 - 纯碱周产维持高位，中期需求延续刚需格局，供需大格局偏空，操作上短期观望，后市等待反弹空的机会 [7] - 玻璃短期有刚需支撑但中长期需求收缩价格将承压，预计短期偏弱运行 [7] PVC、烧碱产业 - 烧碱行业供需有压力，价格大趋势偏弱运行，但短期有下游阶段性需求支撑，需跟踪下游补库节奏及持续性 [8] - PVC供大于求矛盾未改善，预计价格趋弱运行，11 - 12月供应增加，需求处于淡季，出口观望 [8] 天然橡胶产业 - 天然橡胶短期宏观波动大，预计胶价震荡，若原料上量顺利则有进一步下行空间，预计在15000 - 15500附近运行 [9] 原油产业 - 隔夜油价上涨但供需偏弱格局限制涨幅，预计短期油价维持区间震荡，布油在60 - 66美元/桶区间运行 [10] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，短期BZ2603跟随油价逢高偏空对待 [14] - 苯乙烯供需或转为偏宽松，价格驱动不足，EB12价格反弹偏空对待 [14] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - **上游价格**：布伦特原油（1月）、WTI原油（12月）等价格有涨跌，CFR日本白脑油等部分价格下跌 [1] - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48等价格有涨跌，部分产品现金流有变化 [1] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX等价格有变动，PX - 原油等价差有变化 [1] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格等有涨跌，TA期货不同合约价格有变动 [1] - **MEG港口库存及到港预期**：MEG港口库存增加，到港预期减少 [1] - **聚酯产业链开工率变化**：亚洲PX、中国PX等开工率有变化 [1] 甲醇产业 - **甲醇价格及价差**：MA2601等收盘价有涨跌，太仓基差等价差有变化 [2] - **甲醇库存**：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均增加 [2] - **甲醇上下游开工率**：上游国内企业开工率等有变化，下游外采MTO装置开工率等有变动 [2] 聚烯烃产业 - **聚烯烃价格及价差**：L2601等收盘价有涨跌，L15价差等价差有变化 [5] - **PE上下游开工及库存**：PE装置开工率上升，下游加权开工率下降，企业库存增加，社会库存减少 [5] - **PP上下游开工及库存**：PP装置开工率上升，粉料开工率下降，下游加权开工率上升，企业库存和贸易商库存增加 [5] 玻璃纯碱产业 - **玻璃相关价格及价差**：华北报价等有涨跌，玻璃2601等价格有变动 [7] - **纯碱相关价格及价差**：华北报价等无变化，纯碱2601等价格有涨跌 [7] - **供量**：纯碱开工率、周产量下降，浮法日熔量不变，光伏日熔量下降 [7] - **库存**：玻璃厂库、纯碱厂库增加，纯碱交割库减少，玻璃厂纯碱库存天数不变 [7] - **地产数据当月同比**：新开工面积等数据有变化 [7] PVC、烧碱产业 - **PVC、烧碱现货&期货**：山东32%液碱折百价等有涨跌，V2605等价格有变动 [8] - **烧碱海外报价&出口利润**：FOB华东港口报价下降，出口利润减少 [8] - **PVC海外报价&出口利润**：CFR东南亚等报价无变化，出口利润增加 [8] - **供给**：烧碱行业开工率上升，PVC总开工率上升，部分利润减少 [8] - **需求**：烧碱下游开工率部分下降，PVC下游制品开工率部分下降 [8] - **氯碱库存**：液碱华东厂库库存等部分减少，PVC总社会库存增加 [8] 天然橡胶产业 - **现货价格及基差**：云南国营全乳胶等价格有涨跌，全乳基差等有变化 [9] - **合约价差**：9 - 1价差等有变动 [9] - **产量及开工率**：9月泰国等产量有变化，汽车轮胎半钢胎等开工率有变动 [9] - **库存变化**：保税区库存、天然橡胶厂库期货库存增加，干胶出库率等有变化 [9] 原油产业 - **原油价格及价差**：Brent、WTI等价格有涨跌，Brent M1 - M3等价差有变化 [10] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB等价格有涨跌，RBOB M1 - M3等价差有变动 [10] - **成品油裂解价差**：美国汽油等裂解价差有变化 [10] 纯苯 - 苯乙烯产业 - **上游价格及价差**：布伦特原油（12月）等价格有涨跌，纯苯 - 石脑油等价差有变化 [14] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货等价格有涨跌，EB基差（12）等有变动 [14] - **纯苯及苯乙烯下游现金流**：苯酚现金流等有变化 [14] - **纯苯及苯乙烯库存**：纯苯江苏港口库存增加，苯乙烯江苏港口库存减少 [14] - **纯苯及苯乙烯产业链开工率变化**：亚洲纯苯开工率等有变动 [14]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 汽油利润和低迷的苯价格共同支撑PX，汽油裂解价升至15美元以上促使炼厂优先增产汽油、减少芳烃装置进料，PTA加工费再次被压缩至200以内，行业利润受新装置投产下的产能过剩制约，虽金九银十结束，但中美贸易战缓和出口需求或转好，下游织造表现良好，旺季预计持续到11月，需关注中美关税下降对国内出口的刺激，瓶片、短纤成本跟随 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4605降至4600，变动值为 -5；MEG内盘价格从4003降至3981，变动值为 -22；PTA收盘价从4704降至4648，变动值为 -56；MEG收盘价从3953降至3875，变动值为 -78；1.4D直纺涤短从6415降至6365，变动值为 -50 [2] - 短纤基差从122升至123，变动值为1；12 - 1价差从44升至56，变动值为 -12；涤短现金流从240升至246，变动值为6；1.4D直纺与仿大化价差从1015降至965，变动值为 -50 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均从5760、5760、5860降至5712、5712、5812，变动值均为 -48；外盘水瓶片维持760不变；瓶片现货加工费从482降至445，变动值为 -36.35 [2] - T32S纯涤纱价格维持10310不变；T32S纯涤纱加工费从3895升至3945，变动值为50；涤棉纱65/35 45S维持16300不变；棉花328价格从14440升至14445，变动值为5 [2] - 涤棉纱利润从1589升至1620，变动值为31.26；原生三维中空（有硅）维持7020不变；中空短纤6 - 15D现金流从542升至553，变动值为11.65；原生低熔点短纤维持7480不变 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货跌22至6224，现货市场生产工厂价格稳定，贸易商价格小幅下滑，下游按需采买，场内成交一般 [2] - 1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场价格在6160 - 6460现款现汇含税自提，华北市场价格在6280 - 6580现款现汇含税送到，福建市场价格在6180 - 6400现款现汇含税送到 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5710 - 5820元/吨，均价较上一工作日跌10元/吨，PTA及瓶片期货窄幅震荡运行，市场交投气氛一般，下游终端主要以刚需订单为主 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%升至94.40%，变动值为0.01；涤纶短纤产销从72.00%降至37.00%，变动值为 -35.00%；涤纱开机率（周）维持63.50%不变；再生棉型负荷指数（周）从51.50%降至51.00%，变动值为0.01 [3]

公司核心财务状况 - 营业收入从2022年的52.67亿元连续下滑至2024年的44.39亿元，2025年上半年仅实现32.75亿元 [3] - 净利润出现腰斩 [1] - 资产负债率维持在67%以上，2025年6月末为69.27%，远高于行业平均水平 [5] - 部分年度经营活动现金流量净额为负，如前两年分别为-2.08亿元和-4.09亿元 [5] 供应链与关联交易风险 - 对第一大供应商中国巨石的采购金额占营业成本比重常年超高，报告期内分别达52.98%、50.24%、62.43%和62.64% [2] - 前五名供应商采购占比均超过82% [2] - 公司与供应商中国巨石共享同一实际控制人张毓强家族，存在多重关联交易 [2] 行业周期与产能扩张 - 行业面临产能过剩挑战，国内在产玻纤池窑产能已超780万吨，另有110万吨在建产能 [3] - 公司计划通过IPO募资超百亿进行扩产，新增产能规模可观 [1][3] - 募投项目建成后可能因大额折旧摊销导致短期内净利润和净资产收益率下滑 [4] 财务健康与流动性压力 - 短期偿债压力巨大，2025年6月末短期借款余额18.88亿元，1年内到期的长期借款6.05亿元 [5] - 金融机构借款占负债总额比例达69.68% [5] - 应收账款账面余额高企，2025年6月末达26.53亿元，占营业收入比重为40.51% [5] 国际贸易与境外经营 - 境外收入占比维持在15%以上，产品销往全球30多个国家和地区 [6] - 面临全球贸易壁垒冲击，如印度对原产于中国的玻璃纤维制品征收194-295美元/吨的反倾销税 [6] - 计划建设西班牙生产基地，但面临欧美劳动力成本高昂及地缘政治风险 [6] 公司治理与内部控制 - 报告期内存在转贷、开具无真实交易背景票据等财务内控不规范情形 [7] - 实际控制人张毓强父子在发行前合计控制公司96.51%股权，发行后仍将持有72.39%-86.86%的股份 [7] - 存在未为部分员工缴纳社会保险及住房公积金的情形 [7]

行业风险重估 - 投资者对大型科技公司AI支出的担忧已蔓延至债券市场，超大规模云计算企业债务利差攀升至0.78个百分点，创下数月新高[1] - 市场正在对AI行业风险进行广泛重新定价，该利差水平为自特朗普政府关税计划引发市场动荡以来的最高水平，远高于9月份的0.5个百分点[3] - 过去七周，科技公司发行了超过1200亿美元的债券为数据中心建设融资，引发市场对产能过剩和长期盈利能力的担忧[3] 甲骨文公司个案分析 - 巴克莱银行下调甲骨文债务评级至“低配”，警告其可能沦为BBB-评级，距离垃圾债仅一步之遥[4] - 巴克莱预测甲骨文从2027财年起将面临严重融资缺口，并可能在2026年11月耗尽现金[4] - 甲骨文债务股本比高达500%，远高于同行亚马逊的50%和微软的30%[4] - 自9月中旬以来，甲骨文存量债券价格下跌近5%，而美国高评级科技债指数同期仅下跌约1%[5] - 穆迪指出甲骨文增长过度依赖少数AI公司的大额承诺，构成重大风险[5] 科技巨头融资活动 - 构建AI基础设施预计耗资超过5万亿美元，需要公开及私人资本市场广泛参与[6] - 尽管科技巨头合计持有约3500亿美元现金及投资，并预计2026年产生约7250亿美元运营现金流，仍选择大规模举债[6] - Meta在10月底完成300亿美元债券发行，为2023年以来最大规模公司债交易，此前还达成270亿美元私人债务协议[7] - Alphabet在11月初发行250亿美元债券[8] - 甲骨文在9月份出售180亿美元债券，用于资助为OpenAI建设数据中心等基础设施[8] 市场影响与传导 - 数据中心运营商CoreWeave股价在过去两周内下跌超过20%，与大型科技债抛售同步[9] - CoreWeave因预计数据中心建设延迟而下调年度收入预期，其五年期信用违约互换利差从10月初的低于350个基点飙升至505个基点[9] - 部分分析师认为债券市场在大量新债供给后出现价格回调是健康表现，市场为增量风险定价是好迹象[9]

行业现状与供应链调研 - 高盛于11月3日至6日实地调研了九家中国机器人产业链企业，包括三花智控、拓普集团、双环传动等市场热门公司 [1] - 调研企业中没有任何一家证实获得确定性大额订单，也未能提供清晰的量产时间表 [1] - 供应链公司正积极规划中国及海外的产能，年化产能规划介于约10万至100万台机器人当量 [1] 产能规划与市场预测对比 - 供应链企业的年化产能规划（10万至100万台）与高盛对2035年全球人形机器人出货量138万台的预测形成对比 [1] - 这一对比凸显供应链企业对行业增长前景的乐观态度，同时也引发了市场对“产能过剩”的担忧 [1] 对产能过剩风险的评估 - 高盛认为，大多数公司计划在接到实际订单后才逐步扩大规模，因此当前的产能规划未必意味着供应过剩风险迫在眉睫 [1] - 有电新行业分析师指出，不宜对“产能过剩”过早下结论，因为人形机器人的具体应用场景和技术路径仍处于全球范围的摸索阶段 [2] - 供应链企业基于对未来需求的预判进行前瞻性产能布局，被视为应对潜在需求爆发的必要准备 [2] 行业长期趋势与技术发展 - 高盛对人形机器人技术的长期趋势持积极看法，但指出需要监控关键机器人产品的性能和具体的终端应用，以评估技术拐点是否即将到来 [1] - 当前的“订单荒”应被理解为新兴产业发展初期必然存在的试错成本和时间，不应轻易否定人形机器人的中长期产业趋势 [2] - 未来的需求体量和技术演变仍有很大变数，在订单实际到来之前，对产能过剩下定论为时尚早 [2]

文章核心观点 - 高盛实地调研报告显示中国人形机器人供应链公司正进行大规模产能规划 年化产能规划区间约10万至100万台机器人当量[1] - 供应链的积极产能规划与高盛对2035年全球出货量138万台的预测形成对比 凸显供应链对行业增长前景的乐观看法[1] - 当前行业处于订单真空期 被调研的九家产业链公司均未证实获得确定性大额订单或提供清晰量产时间表 引发市场对产能过剩的担忧[1] - 有上市公司表示产能规划是基于大客户给出的产能指引进行安排 属于前瞻性布局[1] - 业内人士认为不宜对产能过剩过早下结论 前瞻性布局是新兴产业崛起前的典型特征[2] 高盛调研报告主要发现 - 高盛于11月3日至6日调研了九家中国机器人产业链企业 包括三花智控、拓普集团、双环传动等市场热门公司[1] - 调研的机器人零部件公司正积极规划中国及海外产能[1] - 供应链公司目前尽可能做好准备 产能规划规模是根据大客户给的产能指引进行安排[1] 行业现状与市场反应 - 供应链公司年化产能规划区间约10万至100万台机器人当量[1] - 高盛预测2035年全球人形机器人出货量为138万台[1] - 供应链的产能规划与预测出货量之间的对比引发市场对产能过剩的担忧[1] - 当前行业处于订单真空期 尚无公司获得确定性大额订单[1]

核心观点 - 人形机器人供应链企业正积极规划年化10万至100万台产能，显示出对行业前景的极度乐观 [3][4] - 高盛调研的九家供应链企业均未证实获得确定性大额订单或提供清晰量产时间表，导致市场对“产能过剩”产生担忧 [3][4] - 业内观点认为，当前“订单荒”是新兴产业发展初期的典型特征，基于客户指引的前瞻性产能布局是为应对潜在需求爆发的必要准备，定义产能过剩为时尚早 [5][12][13] 供应链产能规划 - 拓普集团计划在泰国、墨西哥和美国建立人形机器人产线，泰国工厂设计年产能高达100万台，总投资额预计70亿-80亿元 [7] - 三花智控在泰国购买了约20万平方米土地专项用于仿人机器人执行器组装，并已启动泰国基地产能 [7] - 敏实集团已完成年产能1万套的头部与面部总成生产线建设，预计2026年一季度实现量产，公司预计到2030年人形机器人相关业务收入将达50亿元 [7][8] - 双林股份预计到2025年底将行星滚柱丝杠产能扩大到30万套以满足海内外客户需求 [8] 上市公司订单现状与回应 - 拓普集团相关负责人表示，由于北美大客户尚未下达具体订单，公司目前没有在手订单，产能规划规模是根据大客户给的产能指引进行安排 [11] - 均胜电子相关负责人表示，客户的机器人图纸在今年下半年更新后进入小批量试生产，量产时间依据客户进度，具体应用场景尚不明确 [11] - 三花智控和双环传动相关负责人均表示，机器人业务信息对外严格保密或暂时不方便对外披露 [10] 行业背景与前景分析 - 高盛对2035年全球人形机器人出货量的预测为138万台，供应链企业的产能规划区间约10万至100万台，凸显其乐观看法 [4] - 拓普集团、三花智控、均胜电子等公司本身已在汽车领域经营多年，前三季度营收规模均超过200亿元（均胜电子超400亿元），主营业务稳定，扩展至机器人领域是为寻找新增长引擎并利用现有产能协同效应 [12] - 高盛认为，大多数公司打算在接获实际订单后逐步扩大规模，因此当前规划未必意味着供应过剩风险迫近，该机构仍对技术的长期趋势持积极看法 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC产业供应增加、需求不足、库存偏高，预计近期偏弱震荡 [1] 各目录总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加2.49个百分点至80.75%，处于近年同期偏高水平；下游开工率小幅回落，仍处偏低水平 [1] - 印度BIS政策延期，台塑报价下调，印度上调中国大陆进口PVC反倾销税，四季度中国PVC出口预期减弱，贸易商观望，上周出口签单环比回落 [1] - 2025年1 - 9月房地产仍在调整，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于近年同期最低水平，房地产改善需时间 [1] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比偏高，新增产能部分已投产或试车，产业无实际政策落地，老装置技改升级，反内卷与老旧装置淘汰是宏观政策 [1] - 内蒙三联等企业检修将结束，成本支撑减弱，期货仓单高位，PVC期价跌破前低，社会库存小幅增加 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约增仓震荡下行，最低价4570元/吨，最高价4613元/吨，收盘于4572元/吨，跌幅0.74%，持仓量增加63608手至1407131手 [2] 基差方面 - 11月11日，华东地区电石法PVC主流价涨至4520元/吨，V2601合约期货收盘价4572元/吨，基差 - 52元/吨，走弱2元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 宁波镇洋、内蒙亿利等装置产量提升，PVC开工率环比增加2.49个百分点至80.75%，处于近年同期偏高水平 [4] - 新增产能方面，万华化学50万吨/年8月量产，天津渤化40万吨/年预计9月底稳定生产，青岛海湾20万吨/年9月上旬投产接近满负荷，甘肃耀望和嘉兴嘉化30万吨/年试车后低负荷运行 [4] 需求端 - 2025年1 - 9月，全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%；商品房销售面积65835万平方米，同比下降5.5%；销售额63040亿元，下降7.9%；新开工面积45399万平方米，同比下降18.9%；施工面积648580万平方米，同比下降9.4%；竣工面积31129万平方米，同比下降15.3% [5] - 截至11月9日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落32.15%，处于近年同期最低水平，关注房地产利好政策能否提振销售 [5] 库存 - 截至11月6日当周，PVC社会库存环比增加1.13%至104.16万吨，比去年同期增加26.42%，社会库存小幅增加，目前仍偏高 [6]

核心观点 - 人形机器人赛道出现预期与现实的激烈碰撞，A股相关概念股股价翻倍，但高盛调研显示九家供应链企业尚无明确量产时间与大额订单[2] - 供应链企业对行业增长前景持乐观态度，正积极规划年化10万至100万台产能，但当前处于订单真空期，引发市场对产能过剩的担忧[3] - 业内观点认为，前瞻性布局是新兴产业崛起前的典型特征，基于当前产业初期阶段定义产能过剩为时尚早[3][8] 供应链产能规划 - 大多数机器人零部件供应商正积极规划中国和海外产能，以支持人形机器人的潜在量产，海外产能主要集中在泰国和墨西哥[4] - 拓普集团计划在泰国、墨西哥和美国建立产线，泰国工厂设计年产能高达100万台，总投资额预计70亿-80亿元[4] - 三花智控在泰国购买约20万平方米土地专项用于仿人机器人执行器组装，并已启动泰国基地产能[4] - 敏实集团已完成年产能1万套的头部与面部总成生产线建设，预计2026年一季度实现量产，公司预计到2030年人形机器人相关业务收入达50亿元[4][5] - 双林股份预计到2025年底将行星滚柱丝杠产能扩大到30万套[5] 上市公司订单与业务现状 - 高盛调研的九家产业链公司均未证实获得确定性大额订单，也未能提供清晰的量产时间表[3] - 三花智控表示机器人业务对外严格保密，双环传动表示机器人业务信息暂时不方便对外披露[6] - 拓普集团相关负责人确认由于北美大客户尚未下达具体订单，公司目前没有在手订单，产能规划是根据大客户给的产能指引进行安排[6] - 均胜电子表示客户的机器人图纸在今年下半年更新后进入小批量试生产，量产时间依据客户进度，具体应用场景尚不明确[6] 行业背景与公司基础 - 积极布局的供应链企业如拓普集团、三花智控、均胜电子、双环传动等本身已从事汽车领域多年，主营业务经营稳定[7] - 三花智控、拓普集团前三季度营收规模均超过200亿元，均胜电子收入超400亿元[7] - 这些公司希望通过扩展到机器人零部件领域寻找新的增长引擎，并借助既有生产协同效应更好地利用现有产能[7] 市场分析与行业观点 - 高盛对2035年全球人形机器人出货量的预测为138万台，供应链的产能规划凸显出对行业增长前景的乐观看法[3] - 供应链企业的积极筹备旨在展现其技术能力和具扩展性的生产就绪状态，而非单纯押注量产预期[7] - 行业分析师认为，人形机器人的具体应用场景和技术路径尚在摸索阶段，订单真空是产业发展初期的必然现象，当前规划是应对潜在需求爆发的必要准备[8] - 高盛表示大多数公司打算在接获实际订单后逐步扩大规模，因此当前规划未必意味着供应过剩风险迫近，该机构仍对长期趋势持积极看法[8]