核心观点 - 人形机器人供应链企业正积极规划年化10万至100万台产能，显示出对行业前景的极度乐观 [3][4] - 高盛调研的九家供应链企业均未证实获得确定性大额订单或提供清晰量产时间表，导致市场对“产能过剩”产生担忧 [3][4] - 业内观点认为，当前“订单荒”是新兴产业发展初期的典型特征，基于客户指引的前瞻性产能布局是为应对潜在需求爆发的必要准备，定义产能过剩为时尚早 [5][12][13] 供应链产能规划 - 拓普集团计划在泰国、墨西哥和美国建立人形机器人产线，泰国工厂设计年产能高达100万台，总投资额预计70亿-80亿元 [7] - 三花智控在泰国购买了约20万平方米土地专项用于仿人机器人执行器组装，并已启动泰国基地产能 [7] - 敏实集团已完成年产能1万套的头部与面部总成生产线建设，预计2026年一季度实现量产，公司预计到2030年人形机器人相关业务收入将达50亿元 [7][8] - 双林股份预计到2025年底将行星滚柱丝杠产能扩大到30万套以满足海内外客户需求 [8] 上市公司订单现状与回应 - 拓普集团相关负责人表示，由于北美大客户尚未下达具体订单，公司目前没有在手订单，产能规划规模是根据大客户给的产能指引进行安排 [11] - 均胜电子相关负责人表示，客户的机器人图纸在今年下半年更新后进入小批量试生产，量产时间依据客户进度，具体应用场景尚不明确 [11] - 三花智控和双环传动相关负责人均表示，机器人业务信息对外严格保密或暂时不方便对外披露 [10] 行业背景与前景分析 - 高盛对2035年全球人形机器人出货量的预测为138万台，供应链企业的产能规划区间约10万至100万台，凸显其乐观看法 [4] - 拓普集团、三花智控、均胜电子等公司本身已在汽车领域经营多年，前三季度营收规模均超过200亿元（均胜电子超400亿元），主营业务稳定，扩展至机器人领域是为寻找新增长引擎并利用现有产能协同效应 [12] - 高盛认为，大多数公司打算在接获实际订单后逐步扩大规模，因此当前规划未必意味着供应过剩风险迫近，该机构仍对技术的长期趋势持积极看法 [13]