报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 车展前消费者观望情绪延缓订单释放，众多SUV车型亮相刺激中大型SUV需求，终端价格政策助力企业冲刺5/1行情增长，车展科技亮点吸引消费者，出口预期修复支撑零部件板块估值，后续行情将在强势品牌和强α零部件企业中展开 [4] - 基于科技和国央企改革两条主线，推荐国内强α主机厂、智能化趋势相关企业、国央企整合企业以及具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周事件 上海车展总结 - 车展吸引26个国家和地区近1000家中外企业，展出面积超36万平方米，展出车辆超1300辆，新能源汽车占比约70%，全球首发车163辆；2024年全年上市新车超180款，2025年Q1上市49款，4月上市约21款；近50家科技企业首次参展，展台展现汽车与AI、具身智能、消费电子融合 [5] - 大众采用纯电+增程+插混全技术路线，发布多款概念车及上汽奥迪AUDI E5等；别克推逍遥架构助力新能源产品开发；日产、本田、丰田分别推出N7、烨GT、铂智7等产品；外资品牌“含华量”快速提升，日系品牌深化与合资伙伴合作补齐纯电布局短板 [6] - 全尺寸SUV车型扎堆，高端市场有仰望U8L、林肯领航员等，主流市场有深蓝S09、乐道L90等，下半年零跑D系列SUV等新品将加剧竞争；方盒子产品超5款，有捷途山海T1四驱版、吉利银河战舰等 [8][10] - 技术注重安全，宣传理性回归，如华为ADS4.0有全维防碰撞系统，吉利有“安全平权”神盾金砖电池及全球安全试验中心 [11] - L3级智驾产业化前夜，华为乾崑ADS4.0 2025年Q3量产上车，极氪X9支持全场景L3级辅助驾驶 [11] - 集团一体化整合加速，上汽、一汽、广汽等集团整体参展，上汽完成大乘用车板块重组，吉利启动品牌与研发一体化整合，广汽推进自主品牌板块一体化进程 [11] 特斯拉一季度业绩弱于预期，但机器人、智驾进展明确 - 4月23日，特斯拉发布2025年第一季度财报，营收193亿美元（约1411亿元人民币），同比下滑9.2%，汽车销售业务营收129.25亿美元，同比下降近21.5%，全球交付总计超33.7万辆，净利润为4.09亿美元，同比下滑70.6% [12] - 新业务拓展方面，Optimus 2025年弗里蒙特工厂启动试生产，年底前部署数千台，2026年目标量产5万台，5年内有望实现百万台量产；FSD累计行驶56亿公里，计划2025年底前推出“无监督版FSD”，欧洲市场加速审批，Robotaxi 6月于奥斯汀试点上线，Cybercab 2026年量产；今年6月将投产新车型，价格更亲民 [13] 本周行情回顾 本周板块涨跌幅情况 - 本周汽车行业指数收6836.99点，全周上涨4.87%，同期沪深300指数收报3786.99点，全周上涨0.38%，汽车行业指数涨幅高于沪深300指数，汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第1位，较上周上升27位 [16] - 汽车市盈率为25.34，在所有申万一级行业中位列第16，沪深300市盈率为12.26，汽车行业估值处于中等水平 [19] 本周个股涨跌幅情况 - 本周行业个股上涨234个，下跌56个，涨幅最大的个股是海联金汇、恒勃股份、浙江荣泰，分别上涨46.6%、31.8%、30.5%，跌幅最大的个股是金鸿顺、泰德股份、豪能股份，分别跌幅-28.5%、-13.6%、-11.8% [22] 市场重点指标 - 下周精进电动-UW存在解禁，解禁数量13,056万股，解禁占总股本比22.12% [25][26] - 汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低，长安汽车、广汽集团等部分公司质押股占总股本比例为0%，上汽集团、比亚迪等部分公司存在一定比例股权质押 [26] 本周重要信息回顾 行业新闻 - 4月21日，禾赛科技宣布与群核科技、卡尔动力、可庭科技达成战略合作，拓展激光雷达应用版图 [29] - 4月22日，华为发布全新一代智能汽车解决方案，乾崑智驾ADS 4系统完成高速L3级自动驾驶商用准备 [30][31] - 上汽通用汽车别克品牌与Momenta达成战略合作，推进城区辅助驾驶功能发展与普及 [32] - 4月22日，上海市与丰田汽车公司签署合作协议，雷克萨斯新能源项目落子金山 [33] - 4月22日，江汽集团与华为数字能源签署全面深化战略合作协议 [33] - 泊知港与中科创达达成战略合作，共绘全球智能出行新图景 [33] - 小马智行与腾讯云签署战略合作协议，围绕L4级自动驾驶研发和Robotaxi服务落地开展合作，为L4级自动驾驶产品商业化落地提速 [33] 销量、库存、价格信息 - 4月1 - 20日，全国乘用车市场零售89.7万辆，同比去年4月同期增长12%，较上月同期下降9%，今年以来累计零售602.4万辆，同比增长7%；4月1 - 20日，全国乘用车厂商批发99.3万辆，同比去年4月同期增长14%，较上月同期下降12%，今年以来累计批发727.1万辆，同比增长12% [36][41] - 2025年3月中国汽车经销商库存预警指数为54.6%，同比下降3.7个百分点，环比下降2.3个百分点，虽仍位于荣枯线之上，但景气状况有所好转 [46] - 2025年4月有多款新车上市，包括狮铂拓界、新款AMG GLA 35 4MATIC等 [48] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周传统原材料价格指数与新能源原材料价格指数均有所上升，最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+0.9%/-6.1%；新能源车原材料价格指数分别+0.2%/-4.6% [4][49] - 海运成本本周有所上升，相较2025年4月18日+5.7%，近一个月-10.1%，截至2025年4月25日，FDI指数收报1047.98点，相较于2024年年末+33.2% [59] - 汇率方面，本周美元与欧元均贬值，月度来看美元欧元均升值，截至2025年4月25日，美元兑人民币中间价环比-0.00%，上月环比+0.43%，相比2024年末+0.25%；欧元兑人民币中间价环比-0.09%，上月环比+5.86%，相比2024年末+9.28% [62] 公司信息 公司公告回顾 - 常青股份拟回购股份，回购资金总额3000万元 - 5000万元，回购价格不超过19元/股，用于股权激励或员工持股计划 [64] - 比亚迪拟增加股票股利方式进行利润分配，并以部分资本公积金转增股本，向全体股东每10股派发现金红利39.74元，每10股送红股8股，以资本公积金每10股转增12股 [64] - 香山股份拟回购股份，回购资金总额6000万元 - 1.2亿元，回购价格不超过35元/股，预计可回购股份数量为343万股，占公司目前已发行总股本的2.60% [64] - 华安鑫创及控股子公司自2024年8月2日至4月24日合计收到项目定点通知6个，涉及11款不同规格尺寸的产品，预计项目周期为3年至5年不等 [66] - 文灿股份子公司获得国内头部新能源汽车客户的项目定点，项目生命周期四年，全周期的销售总金额预计为7.5亿元 - 8.5亿元 [67] - 中通客车拟回购股份，回购资金总额1亿元 - 2亿元，回购价格不超过15元/股 [68] - 沪光股份拟在香港投资设立全资子公司沪光香港国际，投资金额200万元 [69]

政策影响 - 工信部强化质量安全主体责任要求，推动智能驾驶技术验证体系升级，利于公司智能网联测试业务长期发展 [3] 业绩情况 - 一季度营业收入 8,801.73 万元，较同期增加 2,026.97 万元，增幅 29.92%；净利润 2,897.63 万元，较同期增加 559.27 万元，增幅 23.92% [4] - 业绩增长原因：行业需求提升，产能释放与客户突破 [4] 客户与价格 - 公司制定标准化价格体系，根据客户业务规模、行业地位、战略合作关系等给予不同优惠政策 [4] 收费模式 - 收费分两种：按试验时间或里程收费；提供一站式服务解决方案，采用项目制收费 [6] - 传统测试每款车试验费用从百万级到千万级不等 [6] 试验场情况 - 一期聚焦传统汽车性能与耐久验证，二期是智能网联大型综合封闭测试场地，两者协同运营形成互补测试生态 [7] - 预计 2025 年度折旧摊销成本约 8000 万元 [7] 毛利率情况 - 固定成本占比大，收入增长是影响毛利率主要因素 [8] - 长三角（盐城）智能网联汽车试验场产能未完全释放前，毛利率短期内有波动 [8]

行业趋势与展会动态 - 2025年上海国际车展聚焦"智能化"，全球近千家中外车企参展，东风汽车作为中国汽车智能化先行者，自2013年起连续十年推出行业领先技术，被誉为"中国汽车智能化赛道头部玩家"[1] - 车展首日东风汽车在6.2馆首发"天元智能"技术品牌，同步落地"一核双基双元"体系，展示太极大模型、天元架构、天元OS、天元智驾、天元智舱五大核心技术，并推出首款搭载车型纳米06开启预售[1] - 行业竞争从单点技术转向生态体系对决，东风通过开源共享推动产业从"单品竞争"向"生态对决"转型[6][7] 技术体系架构 - "一核双基双元"智能化体系包含：企业级太极大模型（全域融合、全场景赋能、持续进化）、天元电子电气架构（四域深度融合）、天元OS（开源操作系统）两大基础平台，以及天元智驾和天元智舱两大应用[2][3] - 太极大模型已接入DeepSeek、豆包等AI大模型，未来将接入中国移动"九天"等行业基础大模型，实现跨领域协同创新[6] - 天元电子电气架构实现动力域、车身域、座舱域、智驾域四域融合，天元OS成为AUTOSEMO开源社区首个开源项目，推动行业标准统一[3][7] 产品与技术应用 - 天元智驾推出T100-T1000四级方案，覆盖L2级高速NOA至L5级无人驾驶，其中T100方案首搭纳米06车型，将记忆领航辅助驾驶等功能下放至10万级市场[3] - 天元智驾支持130km/h时速下精准刹停，应对暴雨/强光/浓雾等极端天气，配备AEB自动紧急制动等16项主动安全功能[4] - 纳米06作为"天元智能第一车"开启预售，搭载L2级高速NOA、跨层记忆泊车等功能，实现智能驾驶技术普惠化[1][3] 研发投入与成果 - 公司累计拥有超5000项新能源智能网联汽车专利，连续3年获"专利创新指数"自主整车集团第一，自主品牌研发投入强度超8%[2] - 建立全场景极限验证体系，包括零下40℃至70℃环境测试，电池通过水火冲击、高空坠落、子弹射击等远超国标的安全测试[4] - 构建自主AUTOSAR基础软件平台，实现"规则兜底+双重安全兜底"机制，安全性能覆盖所有智能化场景[5] 生态战略与合作 - 联合中汽创智等机构共同研发，将天元OS面向行业开源，打通车企、开发者、芯片厂商技术链路，解决重复开发、标准碎片化等行业难题[6] - 通过开放核心算力、统一标准体系，为合作伙伴提供从技术底座到商业落地的全周期支持，已形成产学研协同创新生态[7] - 技术品牌命名"天元"寓意抢占行业制高点，体现央企在产业链自主可控的战略布局，打造"中国路径"样本[1][7]

车展回归本质 - 2025上海车展呈现"返璞归真"趋势，流量营销减少，技术展示成为核心焦点，法雷奥展台客户更关注产品且外国访客比例显著提升[3][4] - 车企营销转向理性，工信部规范智能驾驶宣传用语，比亚迪、华为、小米等企业明确标注"辅助驾驶"，吉利发布会20分钟内61次提及"安全"[6][9] - 全球车展普遍式微（底特律参展商腰斩、日内瓦取消），上海车展逆势成为行业标杆，吸引Momenta等企业首次参展[6] 智能化与安全平衡 - 行业共识L2级为当前主流技术，广汽董事长冯兴亚强调需明确区分L2/L3/L4级别宣传以避免消费者误解[9][12] - 安全议题重回核心，莲花开源底盘技术并启动安全驾驶训练营，蔚来提出智能芯片/操作系统/底盘为"新三大件"[11] - 技术发展未停滞，小马智行L4方案成本降70%，广汽埃安与滴滴推出搭载10颗激光雷达的L4车型[11][12] 国际化与开放合作 - 上海车展含"外"量创纪录，现代起亚派出千余人参会，奇瑞邀请5000名海外经销商并组织多国媒体混动长测[13][16] - 跨国供应链深度联动，采埃孚CEO称中国为创新引领者，蔚来ET9采用其首款量产线控转向技术[13] - 零跑通过Stellantis合作实现轻资产出海，2024年海外销量目标5-8万辆，法国前总理及高通高管到访展台[16] 供应链与全球商机 - 首次设立10万平米供应链展区，Momenta与六大品牌达成合作，意大利供应商米多称中国为电子制造关键市场[17][18] - 展会成为跨国交易平台，中东/东南亚订单需求旺盛，奇瑞捷途在卡塔尔市占率达全品牌第二[18] - 中国供应链技术输出重构产业价值，AR座舱展示吸引海外经销商现场下单，贸易商借机寻找新兴市场车源[18]

行业趋势与市场数据 - 2025年中国乘用车L2级辅助驾驶及以上新车渗透率预计达65%，对应超2000万辆汽车搭载智能辅助功能 [1] - 智能辅助驾驶安全成为行业核心关注点，上海车展中多家企业将发布会焦点指向安全维度 [1] 鸿蒙智行市场表现 - 过去一年累计销量近44.5万辆，连续8个月蝉联中国车市成交均价Top 1 [6] - 问界M8上市前积累15万个"小定"订单，2024年中国新能源汽车行业用户满意度排名第一 [12] - 问界系列连续三年蝉联新能源品牌质量排行榜冠军 [11] 车企合作与品牌效应 - 奇瑞汽车董事长公开认可华为技术对中国汽车产业升级的关键作用 [3] - 东风、阿维塔等车企注册"X界"商标或命名新品牌，反映对鸿蒙智行模式的追随 [3][4] - 赛力斯通过与华为合作实现扭亏为盈：2023年营收1451.76亿元（同比+305.04%），净利润59.46亿元（前四年累计亏损98.64亿元） [7] 技术体系与生态赋能 - 华为六大核心技术支撑鸿蒙智行：智能辅助驾驶（ADS 3.0/4.0）、智能座舱、网联、电动、车控及全场景生态 [9] - ADS 3.0实现全球首个自由车位到车位领航辅助，累计避免碰撞超170万次 [9][17] - IPD集成开发体系精准捕捉高端用户需求，1+8+N生态实现手机/车机/家居联动 [12] 行业格局重塑 - 鸿蒙智行推动国产车打破"平价低端"刻板印象，问界M9、尊界S800等车型争夺超豪华市场话语权 [14] - "安全是最大的豪华"成为产品核心理念，eAES紧急转向辅助、路面自适应AEB等技术提升主动安全标准 [15] - 行业对鸿蒙智行态度从"看不起"转向"追不上"，反映其智能化引领地位 [13]

参与调研单位及人员 - 众多机构参与调研，包括东吴证券、国信证券、友安众晟资管等多家单位及相关人员 [1][2][3][4] 公司经营情况 - 2025年第一季度公司实现营业收入24.89亿元，同比增长25.03%，全资子公司华阳通用及华阳精机高增长，华阳多媒体受大客户销量波动营收增长率放缓 [4] - 2025年第一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润1.55亿元，同比增长9.27%，低于同期营业收入增速，受新产品线价格下降、成本低减滞后、产能扩充处于投入期等因素影响 [4] - 2025年第一季度公司毛利率下降，受会计政策变更、客户年降采购价格传导时间差、产品销售结构变化等影响 [4][5] 公司业务发展 - 汽车电子产品竞争力提升，HUD、车载手机无线充电产品国内市场份额持续排名第一，中控屏集成等产品位于行业前列，推出融合创新产品 [5] - 国际及合资车企客户开拓取得重大进展，多品类产品获新项目定点并将量产，精密压铸业务新订单开拓增加，新增产能释放 [5] 问答交流 汽车电子业务客户 - 近年来汽车电子业务客户群扩大，客户结构优化，截至2025年一季度大客户增多，前五大客户分布均衡、集中度下降 [5] - 今年在合资及国际车企客户开拓获诸多定点项目，为国内自主及新势力车企客户配套产品品类增加，一季度新接订单总额同比增长幅度较大 [5] VPD产品 - 整合技术推出VPD产品，实现更大显示视场角，为用户带来差异化体验 [6] - 持续投入研发，提升竞争优势，目前定点项目已量产并向多家车企客户推广 [6] 域控相关产品 - 座舱域控产品2025年第一季度出货量快速增长，新获多个客户定点项目 [7] - 推出行泊一体域控等产品，舱泊一体域控获客户定点项目，舱驾一体域控进入推广、接单阶段 [7] 关税政策影响 - 2024年直接出口美国市场营业收入占比2.78%，关键芯片采购原产地大部分不属于美国，近期关税政策对公司直接影响整体较小 [7] - 2024年末成立泰国、墨西哥子公司，从“海外布点”转向“海外经营”，降低地缘政治因素影响 [7] 合作协议 - 全资子公司华阳通用与芯驰科技在智能座舱领域合作多年，多款座舱域控产品已规模化量产 [7] - 近日双方就下一代AI座舱与车身域控合作签署协议，共同为车企客户提供汽车智能化解决方案及服务 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收稳健增长，虽行业竞争激烈下调2025 - 2027年业绩预期，但基于汽车电子业务向好仍维持“买入”评级 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价31.39元，一年最高最低37.88/22.52元，总市值164.77亿元，流通市值164.71亿元，总股本5.25亿股，流通股本5.25亿股，近3个月换手率132.59% [1] 财务表现 - 2025年一季度营收24.89亿元，同比增长25.03%；归母净利润1.55亿元，同比增长9.27%；扣非归母净利润1.50亿元，同比增长8.82% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润9.17（-0.61）/12.03（-0.55）/15.19（-0.87）亿元，对应EPS分别为1.75（-0.11）/2.29（-0.11）/2.89（-0.17）元/股，对应当前股价的PE分别为18.0/13.7/10.9倍 [4] - 2025年一季度毛利率18.19%，同比-3.38pct，净利率6.29%，同比-0.91pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.16%/2.45%/7.51%/0.45%，同比-1.18pct/0.14pct/-0.54pct/0.02pct，整体费用率同比变动-1.56pct [5] 业务发展 - 汽车电子业务在智能化领域持续研发投入，座舱域控产品放量，推出舱泊一体域控和舱驾一体域控，预研中央计算单元产品；显示类产品中，5.1寸SR - HUD已量产，2025年将量产VPD，P - HUD产品近期量产；加大AI技术在车载领域研发和应用，自研软件开放平台支持生成式AI座舱架构 [6] - 精密压铸业务拓展至新能源汽车关键零部件，新能源三电系统等零部件项目订单额大幅增加 [6] 财务预测摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,137|10,158|13,847|17,722|22,034| |YOY(%)|26.6|42.3|36.3|28.0|24.3| |归母净利润(百万元)|465|651|917|1,203|1,519| |YOY(%)|22.2|40.1|40.8|31.1|26.2| |毛利率(%)|21.6|20.7|19.1|19.4|19.4| |净利率(%)|6.6|6.5|6.7|6.8|7.0| |ROE(%)|7.8|10.1|12.5|14.2|15.4| |EPS(摊薄/元)|0.89|1.24|1.75|2.29|2.89| |P/E(倍)|35.4|25.3|18.0|13.7|10.9| |P/B(倍)|2.8|2.6|2.2|1.9|1.7| [7]

日本车企在中国市场的战略调整 - 丰田在中国专用EV上首次搭载华为鸿蒙系统 本田将采用DeepSeek服务 日本车企认为仅凭自身难以在中国智能化竞争中取胜 需吸收中国尖端技术 [2][6] - 丰田全球首发的中国专用纯电动轿车"bZ7"配备华为HarmonyOS智能座舱 实现驾驶信息集成显示 [4] - 本田在中国专用EV系列"烨"中搭载AI企业DeepSeek的语音对话服务 并与宁德时代联合开发车载电池 [6] 智能化技术合作细节 - 华为鸿蒙系统已实现车窗控制 温度调节 座椅位置调整等车辆功能的智能屏操作 类似智能手机交互体验 [6] - 丰田采用Momenta联合开发的L2级驾驶辅助系统"Toyota Pilot" 支持手动/自动模式切换 该技术已成为中国10万元以下车型标配 [6] - 日产新款中国专用EV"N7"和本田"烨"系列均计划搭载Momenta的驾驶辅助系统 三大日系车企在ADAS领域形成技术协同 [6] 市场背景与竞争态势 - 日本车企2020年在华销量达历史峰值488万辆(丰田/本田/日产合计) 但2024年销量较顶峰下降30% 主因电动化转型滞后 [6][8] - 中国新能源汽车渗透率快速提升 竞争焦点转向智能座舱和驾驶辅助 比亚迪等本土企业技术创新速度远超预期 [8] - 丰田高管承认需向中国合作伙伴学习 称"新的汽车文化正在形成" 新冠疫情隔离期间中国智能汽车技术已实现代际跨越 [8] 全球化战略延伸 - 尽管中美对立限制中国开发车型出口 但日本车企认为在华积累的电动化/智能化经验具备全球应用价值 [8] - 丰田计划将中国市场验证的技术反哺全球产品 社长佐藤恒治强调"在中国锻炼出的商品技术将应用于全球市场" [8]

公司2025年一季度业绩表现 - 2025Q1营收67.92亿元，同比+20.26%，环比-21.42% [2] - 归母净利5.82亿元，同比+51.32%，环比-2.65% [2] - 扣非后归母净利4.97亿元，同比+34.08%，环比-0.09% [2] - 毛利率达20.52%，同比+1.61pct，环比+2.12pct [2] - 归母净利率达8.57%，同比+1.76pct，环比+1.65pct [2] 收入与利润驱动因素 - 主要客户销量表现：理想同比+15.50%，奇瑞同比+1.98%，吉利同比+49.50% [2] - 费用率变化：销售/管理/研发/财务费用率分别1.04%/2.17%/9.65%/0.41%，同比分别+0.19/+0.39/+0.39/-0.23pct [2] 三大业务板块发展 - 智能座舱业务：2024年营收182.30亿元，同比+15.36%，新订单年化销售额超160亿元 [3] - 智能驾驶业务：2024年营收20.74亿元，同比+63.06%，新订单年化销售额近100亿元 [3] - 网联服务业务：2024年营收73.14亿元，同比+27.99%，推出大模型语音解决方案 [3] 国际化战略进展 - 2024年海外订单超50亿元，同比增幅超120% [4] - 新开拓海外客户HONDA [4] - 德国工厂正常运营，墨西哥工厂已投产，西班牙工厂2025年底竣工 [4] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年营收334.31/400.81/478.46亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润27.28/31.62/37.90亿元 [5] - 对应EPS为4.92/5.70/6.83元 [5] - 当前PE分别为21/18/15倍 [5]

文章核心观点 民生证券对慧翰股份进行研究并发布报告，给予买入评级，公司业绩稳健增长，盈利能力提升，重视研发和eCall国标政策进程，有望受益于行业发展和国标落地 [1][3] 公司业绩情况 - 2024年实现营收10.22亿元，同比增加25.68%，归母净利1.75亿元，同比提升37.54%；2025Q1营收2.16亿元，同比增长16.85%，归母净利0.43亿元，同比+30.67% [1] - 2024年TBOX与eCall终端相关收入8.42亿元，同比增长32.19%，物联网智能模组营收1.36亿元，同比减少6.73%，软件及服务营收0.41亿元，同比提升41.2% [1] - 2024年毛利率29.07%，较2023年提升2.60pct，净利率17.17%，较2023年提升1.48pct [1] 公司研发与客户情况 - 2024年研发费用0.67亿元，同比增长22.84%，在研项目包括NG - eCall新紧急呼叫协议、5G R16通信模组等，累计获得知识产权170项 [2] - 与上汽、奇瑞、吉利等众多国内外领先车企和Tire1建立长久稳定合作关系 [2] 公司行业地位与政策情况 - 是国产eCall龙头，国内少数同时获得欧盟、联合国、阿联酋认证的企业，为国产车出口海外市场提供eCall终端 [3] - 参与中国版eCall标准AECS核心部分起草，若标准实施，eCall成法规件，市场空间将大幅提升 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.31、3.09、4.48亿元，2025年4月25日收盘价对应PE为53、40、27倍，维持“推荐”评级 [3] 最新盈利预测明细 |报告日期|机构简称|研究员|2025预测净利润（元）|2026预测净利润（元）|2027预测净利润（元）|目标价| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2025 - 01 - 15|首创证券|岳清慧|2.49亿|3.21亿|/|/| |2024 - 12 - 16|兴业证券|蒋佳霖|2.58亿|3.51亿|/|/| [4]