今日凌晨，美联储不出市场所料将基准利率从4.25%下调至4%，正式开启特朗普本任期内的降息周期。尽管鲍威尔在发言中略显鹰派，但整体降息路径已经 清晰，年内可能一共降息三次。 点阵图暗示继续降息 最新点阵图显示，多数委员预计在今年剩下的两次会议中，还会各降息25个基点。这意味着到2025年底前，利率可能下探至3.50%～3.75%的区间。更值得 关注的是，点阵图进一步表明美国长期利率中枢下移已成共识。委员们认为未来两年利率还会慢慢往下走，预计2026年大致在3.50%～3.75% ，2027年大致 在3.25%～3.50%。与上一期相比，2026年的利率预测区间将下降25个基点，释放出更为明确的宽松预期。 降息是黄金上涨的契机 美联储主席鲍威尔在发布会上强调，更大幅度的50个基点降息并没有获得广泛支持，25个基点的渐进式降息是当前风险管理下的合适选择。这一表述既避免 了市场将此次降息解读为应对衰退的紧急措施，也透露出其对就业与通胀走势的微妙平衡。 鲍威尔坦言，当前政策面临就业市场疲软和通胀坚挺的双向风险。美联储预计今年失业率将升至4.5%，PCE通胀率为3%，核心PCE为3.1%。显然救助就业 市场和抑制通胀二 ...

有分析表示，随着海外进入降息周期，全球资产定价逻辑有望重塑，这一宏观趋势或将提升全球市场的 风险偏好，并推动资金流向非美市场和高收益资产，为特定投资赛道带来新机遇。港股科技板块与海外 同类资产相比，估值目前处于历史低位，降息周期的到来，可能为这些估值洼地提供修复窗口，或将促 使资金从高估值区域流向更具吸引力的资产。 当地时间9月17日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%~4.25%，这是美联储 2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。会后发布的利率路径"点阵图"中值显示，今年 年底前可能还有两次降息，每次25个基点。 恒生科技指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成，指数当前滚动市盈 率位于2020年发布以来35%分位处。Wind数据显示，截至昨日，恒生科技ETF易方达（513010）近一个 月资金净流入超35亿元，产品规模突破200亿元，创成立以来新高，助力投资者一键布局港股科技龙 头。 ...

据央视新闻消息，当地时间9月17日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要 显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%之间。这是美联储自2024年 12月以来的首次降息。利率决议公布之后，美股出现波动，纳指一度跌超1%。截至收盘，三大指数涨 跌不一，道指涨0.57%，纳指跌0.33%，标普500指数跌0.1%。 理查德·罗伯茨称，这是一场牛市，而且抬头低头皆为牛市。 罗伯茨认为，这是个非常有趣的市场，连风险资产也是值得关注的。他补充道，"若看到加密货币等资 产借此腾飞，也毫不意外。" 0:00 南方财经记者 施诗、杨雨莱 "一旦美联储开启降息周期，将向全球市场打开流动性水龙头，对风险资产是利好。"纽约联储银行前信 贷风险主管理查德·罗伯茨(Richard Roberts)对南方财经记者表示。 ...

核心观点 - 美联储年内降息预期维持3次共75个基点 叠加全球经济增长不确定性及地缘政治风险 支撑黄金中长期看涨前景 短期调整视为入场机会[1][5] - 技术面显示黄金周线依托布林带上轨支撑 日线低点上移保持上升趋势 多头优势明显[6][8] 价格走势 - 上交易日金价从高点3707美元回落至3659.77美元收盘 日跌幅0.81% 振幅60.93美元[3] - 日内关注3650-3640美元支撑位及3685-3706美元阻力位 白银支撑41.10-41.50美元 阻力42.20-42.70美元[9] 货币政策影响 - 美联储降息25个基点落地 点阵图预示2024年累计降息3次(75个基点) 2025年再降1次 开启宽松周期支撑金价[3][5] - 加拿大央行同步降息25个基点短暂利好美元 但美元指数整体维持回落趋势[3] 基本面驱动因素 - 全球央行购金需求制度化 美元信用体系弱化及地缘政治风险常态化构成黄金牛市基础[5] - 美国关税政策引发经济担忧 强化黄金配置需求 长期目标位看4200美元或更高[5] 短期催化因素 - 日内关注美国初请失业金人数及费城联储制造业指数 数据预期整体利好金价反弹[5] - 技术面10日均线及布林带中轨提供支撑 回踩视为看涨入场机会[8]

全球货币政策周期转变 - 美联储预计在2025年9月至12月期间降息三次 [1] - 欧洲央行在2024年6月至2025年6月期间已连续降息8次 [1] - 中国、南非、印度、墨西哥、土耳其等发展中国家在2025年均进入降息周期 [1] 全球制造业扩张趋势 - 8月全球PMI创14个月新高 33个样本国家中有18个国家PMI增长 东南亚、欧洲和美国表现强势 [2] - 德国制造业PMI在8月首次升至50荣枯线以上 机械设备及金属制造等行业PPI呈现扩张 [2] - 美国通过加征关税和国内减税推动制造业回流 建造支出显著增加 本轮回流以金属制造等传统行业为主 [2] 美国库存周期与行业景气度 - 美国制造业库存去化已持续20个月 零售商去库最彻底并已开始补库 零售端补库带动制造端和批发端被动去库存 [3] - 建筑机械库销比和新签订单景气度最高 其次为工业机械、空调制冷设备、涡轮机和发电机 [3] - 美国挖机销量在基建和地产疲弱背景下快速恢复 工业品复苏韧性足且持续性强 消费品去库结束但未开始补库 对利率敏感性强 [3] 重点投资方向 - 全球定价能力突出的资源品资产 包括油气、海工、采矿和造船板块 [1] - 海外份额持续提升的工业品资产 包括工程机械、叉车和高机板块 [1] - 降息周期中弹性突出的消费品资产 美国手工具在上轮降息周期大幅跑赢家具和家电 [1] - 深度参与全球工业品供应链的企业 [1]

今天凌晨，由于受到受美联储利率决议以及美联储鲍威尔讲话影响，金融市场出现极为剧烈的波动。美国 联邦公开市场委员会(FOMC)周三宣布降息25个基点，将联邦基金利率从4.25%-4.50%降至4.00%-4.25%， 符合市场预期。这是去年12月以来FOMC首次行动。FOMC去年曾实施三次降息，但之后一直"按兵不 动"。 回顾2015-2024年的六次美联储降息周期，黄金走势呈现明显规律性。在降息预期发酵阶段（政策落地前3 个月），金价平均上涨18%，如2019年6-9月期间累计涨幅达21%。唯一例外是2024年9月，由于降息幅度 超预期且伴随地缘冲突，黄金与风险资产出现同涨。而当前市场正处于"预期兑现"向"政策消化"过渡的敏 感期，历史经验提示需警惕短期回调风险。 美联储决议后，现货黄金一度飙升至3707.48美元/盎司，创下历史新高，但随着美元反弹，加之投资者获 利了结，金价自高位大幅下滑。在鲍威尔讲话后，金价一度跌至3646.00美元/盎司。 十年降息周期中的黄金"魔咒" | 日期 | 品种 | 方向 | 开仓时间 | 开仓点位 | 平仓点位 | 盛亏点 | 是否持仓过夜 | | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储如期降息25基点，加拿大央行也降息，香港特区行政长官提出多项金融举措，各重点品种受不同因素影响呈现不同走势，如黄金长期驱动明确但短期注意调整，铜价可能区间波动等；整体中国资本市场中长期战略配置期刚开始[1][2][3] 各部分内容总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：9月18日美联储宣布降息25基点，主席称是风险管理式降息，点阵图显示2025年还将再降息50基点，2026年利率中值预计达3.4%，2027年降至3.1%[5] - 国内新闻：国家网信办要求头部企业扛起“卡脖子”技术攻关责任，聚焦芯片等领域，联合高校院所打造创新联合体[6] - 行业新闻：工信部对《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准征求意见，今年1 - 7月我国具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量达775.99万辆，同比增长21.31%，渗透率升至62.58%[7] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货涨0.63%，ICE布油连续跌0.85%，伦敦金现和伦敦银持平，ICE11号糖跌1.93%，ICE2号棉花跌0.72%，CBOT大豆跌0.48%，CBOT豆粕当月连续跌0.66%，CBOT豆油当月连续跌2.68%，CBOT小麦当月连续跌0.94%，CBOT玉米当月连续跌0.47%[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：9月走势波折进入高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300偏防御[10][11] - 国债：普遍上涨，美联储降息后美债收益率回升，随着美联储进入降息周期，国内央行政策空间加大，期债价格企稳[12] 能化 - 原油：SC夜盘回落0.52%，八国决定10月开始调整日增产幅度，后续关注OPEC增产情况[13] - 甲醇：夜盘下跌0.67%，国内装置开工负荷下降，沿海甲醇库存上升，短期偏空[14] - 橡胶：周三走势下跌，供应产出增加，下游需求回升，库存去化，短期胶价预计震荡偏强[15] - 聚烯烃：盘面整理运行，基本面以供需为主，库存好转，终端需求回升或支持盘面震荡反弹[16] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货整理运行，处于存量消化过程，后市关注基本面供需和政策面变化[17] 金属 - 贵金属：美联储利率决议后金银波动加剧，美国经济就业市场疲弱等因素推升黄金，长期驱动明确，短期注意调整[18] - 铜：夜盘收低0.84%，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，多空因素交织，铜价可能区间波动[3][19] - 锌：夜盘收低0.76%，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，锌价可能区间偏弱波动[20] - 碳酸锂：供应增加，需求有降有升，库存去化加快，期货价格预计高波动，关注江西项目实际情况[22] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约震荡，多空因素交织，当前盘面呈高位震荡走势[23] - 铁矿石：钢厂复产，需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，后市震荡偏强看涨[24] - 钢材：供应端压力体现，库存累积，出口有支撑，市场供需矛盾不大，短期回调看待[25] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏弱运行，USDA报告影响中性偏空，贸易关系向好信号使国内供应预期增加，连粕短期承压[26][27] - 油脂：夜盘偏弱震荡，马棕数据利空影响基本消化，预计整体震荡运行[28] - 白糖：国际原糖偏弱，国内糖价有支撑也有供应压力拖累，短期郑糖被动跟随原糖偏弱[29] - 棉花：国际棉价上行动力有限，国内新棉收购阶段，棉价上行动力不足，短期震荡，关注卖套保压力[30] 航运指数 - 集运欧线：EC偏弱运行，国庆期间船司揽货压力增加，降价博弈激烈，关注后续船司跟降节奏[31]

港股市场表现 - 恒生科技指数大涨超过4% 创近四年新高 恒生指数收涨1.78% 逼近27000点关口 创四年多新高 [1] - 科技股全线上涨 商汤和百度均涨超15% 阿里巴巴涨5.28% 创2021年10月以来新高 市值重回3万亿港元 [1] - 互联网巨头阿里巴巴和腾讯持续创阶段新高 引发市场热议 [1] 驱动因素分析 - 外部环境扰动降低 中美经贸谈判进展顺利 地缘政治风险降低 带动港股风险偏好提升 [5] - 美联储9月降息25个基点概率被市场定价 美元货币宽松预期支撑港股流动性环境 [5] - AI进展加速 互联网龙头公司中期报告显示AI业务加速 自研算力芯片崭露头角 刺激股价修复 [5] - 港股估值处于全球重要市场指数"洼地" 具备投资性价比 [6] - 美联储降息有望推动资金回流 吸引海外资金注入港股市场 [6] - 互联网电商中报业绩亮眼 国内AI投资形成良性循环 [6] - 港股聚集稀缺资产 包括互联网龙头 创新药企和回流中概股 因质量和成长性高具备配置价值 [7] - 港股上市制度升级 推出"科企专线" 为生物科技和硬科技公司提供上市指导 [7] 降息周期影响 - 美联储2024年12月以来首次降息 标志新一轮宽松周期起点 [9] - 港股对全球流动性高度敏感 能较A股更先获得资金流入 [10] - 美联储降息可能带来美元走弱 放大港股上市公司以港币计价的盈利 提升资产吸引力 [10] - 中国资产重估背景下 全球资金面临再平衡需求 资金流向新兴市场意愿增强 [10] - 历次降息后12个月内 恒生指数均实现上涨 涨幅均值为31.7% [10] - 预防式降息对各类大类资产更为利好 [10] - 港股对外部流动性敏感度高于A股 科技板块有望表现更高弹性 [11] 投资机会与板块 - 港股估值仍有一定吸引力 科技 医药 新消费等热门资产依然不贵 [2][13] - 港股上市公司结构在分红稳定回报和新消费 AI科技 创新药等结构性机会主线相对更具优势 [13] - 南向资金不断涌入 因国内过剩流动性缺乏好的资产 [13] - 关注成长板块中盈利改善和对流动性敏感的行业 如互联网 科技硬件 新能源车和创新药 [13][14] - 恒生科技指数综合估值水平明显低于A股 日股 美股和欧洲股市 [14] - 创新药产业链 新能源 汽车以及TMT中算力以外的互联网等细分方向值得关注 [14] - 历次降息12个月内 半导体 汽车及零部件 制药和生物技术 生产技术设备等高端科技制造行业表现亮眼 [14] - 科技成长赛道代表弹性机会 消费板块可作为长线资金搏反转机会的选择 [14]

多家机构发布研报称，本次降息周期与过去三次不同，A股+港股或有较好表现。华鑫证券研报认为， 美联储降息重启，在弱经济的现实下，本轮降息周期预计更深更长，利率下行叠加宏观流动性释放，带 来降息交易的趋势性机会。在降息的背景下，预计全球流动性将持续宽裕，带动风险资产的持续表现， AH市场也会持续受益。 9月17日A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.37%，深证成指涨1.16%，创业板指涨1.95%。跟踪中证 A500指数的A500ETF基金（512050）探底回升上涨0.88%，交易价格再创历史新高，全天成交额超49亿 元，位居同类产品第一。 9月18日，美联储宣布降息25个基点，符合市场预期。最新点阵图显示，2025年还将再降息50个基点， 2026年利率中值预计达3.4%，2027年进一步降至3.1%。 在美联储降息开启全球流动性宽松周期的背景下，新一代核心宽基A500ETF基金（512050）及A500增 强ETF基金（512370）助力投资者一键布局A股核心资产。该ETF所跟踪中证A500指数，采取行业均衡 配置与龙头优选双策略，中证全部35个细分行业全覆盖，融合价值与成长属性，相比沪深300，超配AI ...

首席 点 评 ： 美联储如期降息 美联储如期降息25基点，承认劳动力市场走弱，提及通胀上行；点阵图显示年内预计还降息两次，明年 预计降息一次。加拿大央行周三降息，将基准隔夜利率下调0.25个百分点至2.5%，这是自3月以来的首 次降息。香港特区行政长官17日11时在特区立法会宣读行政长官2025年施政报告。协助中概股以香港为 首选回归地；推动港股人民币交易柜台纳入"股票通"南向交易。推动香港机场管理局（机管局）及金融 机构在港拓展黄金仓储，以三年超越2000吨为目标，建造区域黄金储备枢纽。财政部：前八月全国一般 公共预算收入同比增加0.3%，支出同比增长3.1%，交易印花税收入大增81.7% 。 重点品种： 黄金、铜、股指 黄金： 美联储利率决议后金银波动加剧。9月美联储降息25个基点，符合市场预期。仅有刚被任命的美 联储理事米兰支持降息50个基点。点阵图显示美联储当下的中性预期为年内再降息50个基点，明年降息 25个基点，政策路径节奏上相对偏鹰。本周刚公布的美国8月零售销售表现强劲，环比增长0.6%，预估 为0.2%。同比增长2.1%，实现连续第11个月实现正增长。上周公布的8月CPI同比上涨2.9%。核心 ...