量化投资的舞台常被视为算力与算法的对决，数据流中闪烁的是无止境的竞争与迭代，激烈的角逐往往 让外界只看到冰冷的代码、运转的服务器与跳动的净值曲线。然而，当外界目光投向大岩资本时，一种 不同于行业刻板印象的"温度"逐渐浮现。 □本报记者 王宇露 近日，中国证券报记者专访了大岩资本副总裁朱星曈，试图探寻这份"温度"的源头与内涵。在朱星曈看 来，真正的量化远不止于模型与算力——它更关乎人的凝聚、风控的执守与进化的愿望。 十余年的打磨中，大岩资本沉淀出一套有"温度"的量化管理体系：以伙伴文化凝结长期事业共同体，以 极致风控锚定行稳致远之舵，并以多维均衡的迭代节奏从容穿越周期。沿着这样的逻辑，大岩资本的路 径清晰而坚定：既要成为市场的领跑者，更要锻造一家文化深厚、基业长青的量化"百年老店"。 以人为本 锻造"百年老店" 走进大岩资本的办公室，"石头"元素随处可寻，这不仅是品牌的视觉印记，更寓意着"翻遍每一块石 头"的极致探索。然而在朱星曈眼中，比挖掘数据因子更重要的，是挖掘并凝聚"人"的价值。 她表示："我们更愿称大岩资本人为事业伙伴，而非雇员。"这句话并非泛泛而谈，而是深深融入公司血 脉的管理逻辑。一套清晰且温暖的体 ...

● 本报记者 万宇 在深度研究的基础上，易方达主动权益团队还持续拓宽研究广度。（下转A02版） （上接A01版）目前已形成医药生物、TMT、消费、周期、ESG等多个研究组别，实现对A股全市场和 港股通股票标的的全面覆盖。同时，不断拓宽全球化视野，实现对港股、美股、欧洲等海外市场重点标 的覆盖。此外，团队还借助有力的外部研究力量支持自身研究工作开展。 创新管理模式 激活协同效能 在资本市场潮起潮落的迭代中，长期主义始终是穿越周期的核心密码。作为国内资产管理行业的标杆机 构，易方达基金自成立以来，始终秉持"发现价值，创造未来"的使命，将长期主义深深植入公司基因， 以独具特色的管理模式、专业协同的投研团队、科学系统的人才培养和科技赋能的创新实践，在主动权 益投资领域深耕不辍，为投资者创造了持续稳健的中长期回报，书写了公募基金行业高质量发展的生动 答卷。 坚守价值本源 淬炼长期业绩 "深度研究驱动，时间沉淀价值"，这是易方达基金长期坚持的投资理念。易方达基金始终坚信，投资的 本质是价值发现，唯有坚守长期视角、深耕基本面研究，方能在市场波动中行稳致远。 长期可持续业绩是基金管理人专业能力的最好佐证。自成立以来，易方达基 ...

一、能源史的拐点，往往不是技术，而是国家意志 人类每一次真正意义上的文明跃迁，背后都有一条清晰的能源更替链。 蒸汽机背后是煤炭； 内燃机背后是石油； 电气化时代依赖稳定电网； 信息时代靠的是廉价、可持续的高密度能源。 这个答案，不是风电，不是光伏，甚至不是裂变核电。 而是——核聚变。 也正是在这个问题上，中美之间，第一次出现了方向性完全相反的选择。 二、核聚变从来不是"科学项目"，而是文明级工程 很多人误以为，核聚变只是"科学家在实验室里搞研究"。 而今天，全人类都站在同一道门槛前： 谁能率先解决"无限、清洁、可控"的能源问题，谁就将掌握未来一个世纪的文明底盘。 必须由国家意志托底。 是否能持续几十年投入而不动摇 是否拥有完整的工程化体系 是否具备跨代际的人才供给 是否愿意承担"十年不见回报"的政治成本 这是最大的误判。 核聚变本质上，是一个国家级、工业级、系统级的长期工程，它考验的不是单项技术，而是四种能力的 叠加： 从这个角度看，核聚变从来不是市场能自然催生的产物。 它更像航天工程、高铁网络、核潜艇—— 美国当然不缺科学家，也不缺理论储备。 真正的问题在于： 美国社会已经丧失了为"远期目标"长期忍耐的能力 ...

财富的底层逻辑，本质是认知的博弈。当多数人还在用勤奋兑换收入时，真正的破局者早已完成认知升维，构建起系统性的财富增长框架。 4 1. 别被"努力致富"的鸡汤灌晕了： 我们听过太多"只要努力就能成功"的励志故事，但现实是：工地上的工人比写字楼里的白领更辛苦，却未必更富有。 努力是财富的必要条件，但绝非充分条件。就像农民种地，若不懂节气、不辨土壤，再勤劳的汗水也换不来丰收。 2. 看清"时间陷阱"的真相： 普通人常陷入"用时间换钱"的陷阱：加班、兼职、熬夜，把生命切割成廉价工时。但真正的财富高手，早已跳出了"时间=金 钱"的等式，转而思考如何让时间增值、让钱为自己工作。这种认知的跃迁，才是破局的关键。 3. 重构财富坐标系 ：财富不是一条单行线，而是一个多维坐标系。除了拼命赚钱，更要学会管钱、投资钱、让钱生钱。当你同时掌握"开源""节流""投 资"三把钥匙，财富之门才会真正向你敞开。 1. 认知杠杆：用知识穿透迷雾 财富增长的第一阻力是认知盲区。不懂复利原理，你就不会明白"小本金+长时间"如何滚成大雪球；不懂资产与负债的区 别，你可能把房贷车贷当成"资产"。升级认知，就像给财富增长装上导航仪，让你在复杂市场中不迷 ...

核心观点 - 金地集团在房地产行业深度调整周期中，凭借稳健经营、领先产品力、安全财务及多元业务协同，展现出穿越周期的韧性与确定性，获评“高质量上市公司” [1][3][4][9] 经营表现与财务安全 - 公司坚持“现金流为王”的经营逻辑，前三季度实现签约面积约179.2万平方米，签约金额约241.8亿元，守住经营基本面 [4] - 公司已顺利跨越公开债兑付高峰期，当前存续债券余额仅5.01亿元，有息负债规模稳步下降 [6] - 截至2025年6月底，公司有息负债余额约697亿元，其中98.5%为银行借款，融资成本降至3.96%，负债结构优化 [6] - 前三季度完成新开工面积约41.7万平方米，竣工面积约210.7万平方米 [4] 产品力与市场认可 - 公司以“智美精工，健康生活”为核心构建产品力，围绕健康、精工、美学与创新四大维度迭代产品体系 [4] - “好房子”体系获市场验证，多个项目如天津信达金地中山印、西安金地清岚颂斩获行业殊荣 [4] - 武汉金地大成乐府项目以“准四代住宅”定位，六个月内四度开盘均售罄，连续占据武汉住宅成交榜首 [5] 多元业务协同发展 - 公司构建“开发+运营”新格局，多元业务拓展增长空间 [8] - 今年上半年，商业物业客流同比提升3%，会员复购人数同比提升16% [8] - 写字楼整体出租率较2024年末提升2.1%，成熟长租公寓项目出租率保持在96%，续租率同比提升5个百分点至60% [8] - 产业地产签约13个项目，巩固行业竞争优势 [8] - 金地智慧服务在管面积达2.72亿平方米，连续17年入选“中国物业服务百强企业” [8] - 代建业务上半年新增签约规模698万平方米，同比增长52%，连续多年位列行业综合实力前三 [8] 长期主义与行业定位 - 公司三十余年来聚焦主业与人居本质，以科学精神与人文关怀打造品质住宅 [3] - 公司通过轻重并举，在资产经营、物业服务、代建等板块深度发力，与城市发展同频共振 [3] - 此次获选“高质量上市公司”是对其长期坚持价值创造与穿越行业周期能力的证明 [1][3][9]

公司战略与理念 - 企业的使命、愿景和价值观是关系到企业能否跨越周期、应对外部不确定性、实现长足发展的核心牵引力 [1] - 企业必须根据行业变化持续地更新方法论，并要拥有核心的底层能力，这样才能从“网红”走向“长红” [1] 渠道与生态建设 - 在渠道从线上向线下拓展的过程中，公司与许多伙伴共建了良好的合作生态 [1] - 公司在全国有超过1.8万家小米之家门店，在海外有约300家门店，大部分是依靠合作商、渠道商的力量搭建起来的 [1] - 在此过程中，公司与合作商建立起共赢关系，公司将自己的IT能力、财务能力和人力资源能力输出给合作商，实现了生态共建 [1]

石化ETF市场表现 - 截至12月12日14点整，石化ETF（159731）跌幅0.12% [1] - 持仓股涨跌互现，蓝晓科技、杭氧股份、凯赛生物等涨幅居前 [1] - 持仓股中云天化、恒逸石化等跌幅靠前 [1] 化工行业周期与格局分析 - 化工行业自2021年景气高点以来，近几年资本开支维持高增速 [1] - 需求端复苏相对较弱 [1] - 2022年俄乌冲突爆发导致全球进入高油价时代 [1] - 行业面临高成本弱供需的格局，步入周期下行 [1] - 目前石化产业处于周期底部 [1] 穿越周期的投资机会 - 在行业周期底部，化工行业仍有较多能够穿越周期的“长期主义”企业 [1] - 这些企业往往在实现自身增长的同时，也能通过股价上涨或分红等方式带给投资者丰厚回报 [1] - 这些企业致力于实现稳健增长和可持续发展 [1] 石化ETF产品结构与前景 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 从申万一级行业分布来看，基础化工行业占比为60.39%，石油石化行业占比为32.71% [1] - 随着供给侧结构性改革，行业供需与盈利能力有望持续改善 [1]

战略合作与资产优化 - 英格卡购物中心与本土资产管理机构高和资本达成战略合作，共同成立专项不动产基金，共同持有无锡、北京和武汉的三座“荟聚”聚会体验中心 [1] - 此举明确了此前市场关于“打包出售”的传闻，并非退出，而是通过优化资产结构释放资金用于再投资，以实现可持续增长 [1] - 公司保留了“荟聚”品牌的完全所有权和所有项目的独家运营管理权 [1] - 自2009年进入中国市场以来，公司已累计投资超过270亿元人民币，自主打造和运营了十座“荟聚”及三个办公项目 [3] - 2024年开业的上海荟聚综合体总投资超过80亿元，是公司全球范围内单体投资金额最大的项目 [3] 运营模式与消费者服务 - 公司商业模式核心正从“空间租赁”向“美好时光创造”转型，致力于成为集购物、社交、文化属性的“生活目的地” [6] - 租户组合采用“首店引流+在地赋能”策略，2025财年全国荟聚成功引进近220家城市/区域首店，占新店总数的三分之一 [7] - 上海荟聚在过去一年引入了超过300家租户，其中71%为新概念店 [7] - 公司通过文化体验、可持续倡导和社区联结三大维度创新体验活动，过去十年在全国累计举办超4000场活动，覆盖超50万人次 [8][9] - 空间功能持续升维，注重“功能复合”与“生态友好”，并融合商业与办公生态，构建多元一体的城市聚会综合体 [9] 市场表现与行业认可 - 2025财年（2024年9月1日至2025年8月31日），公司在中国市场访客量达1.4亿人次，同比增长5% [12] - 2025财年整体出租率稳定在97%的高位，会员人数近700万 [12] - 上海荟聚综合体荣获2025年全球零售商地产峰会大奖“最佳新开业项目”，西安荟聚此前亦获此殊荣 [13] - 西安荟聚获得ICSC award银奖，表明其专业性和出色表现获得了全球行业认可 [13] - 通过精准的业态配比和空间运营，公司助力商户销售额提升，例如上海荟聚的新店成为打卡地，带动周边客流 [12]

行业趋势与核心观点 - 品牌营销行业正处在新交汇口，流量体系成熟且成本高企，品牌资产被重新唤醒，长期主义成为焦点，品牌经济与流量经济之间出现值得重新定义的张力[1] - 过往依赖短期红利打造爆品的路径已逐渐失效，品牌才是产品最核心的竞争力，是企业穿越周期的长期资产[1] - 2025年的品牌竞争不再只是争夺注意力，而是争夺用户关系、争夺文化连接、争夺长期信任[8] - 真正能够穿越周期的，是那些愿意搭建长期能力、与用户建立真实关系的品牌[9] 品牌价值的重新认知 - 品牌是企业唯一不可复制的资产，其独特性与深厚积淀是核心竞争力，品牌从来不是短期营销的产物，而是企业在产品、服务、文化等方面长期积累的结果[2] - 品牌的价值凝结着原材料的品质坚守、制造工艺的精益求精、产品设计的人文温度与售后服务的责任担当，这些深层价值无法靠碎片化传播仓促传递[1] - 品牌的价值不仅体现在市场份额上，更体现在它对消费者心智的长期影响[2] - 品牌是企业穿越内卷、长久发展的核心竞争力，是竞争底气与用户持续选择的根本[5] 营销策略的转变：从流量到“留量”与“人流量” - 当流量见顶、信息密度不断提升，品牌正在回到更本质的沟通逻辑——重新争夺“人”与“关系”[2] - 互联网与人工智能颠覆了诸多领域，却从未改变品牌与用户“连接”的本质，它们仅重塑了连接的效率、载体、手段与方式，核心是让品牌与用户深度粘合、持续共振[3] - 品牌营销的核心是“纵向锚定品牌资产，横向抓取流量来源”，纵向看品牌升级、产品换新等自身积淀，横向看基于时间、空间、事件、情感、效率的流量矩阵，二者结合才能实现长效增长[7] 内容与媒介的新价值 - 播客已稳步成长为全网深度优质内容的核心集散地，其对话场景中自然流淌的真情实感，带着不加修饰的温度与共鸣力，成为现阶段AI技术难以复刻的独特壁垒[3] - 独居青年群体的快速增长，让“轻量化陪伴”成为刚需，播客无需占用视觉与手部动作，以声音为桥，成为缓解孤独、传递暖意的情感载体[3] - 品牌之间的竞争方式正在发生变化，单点突破越来越难，多触点协同、多场景共振成为推动增长的新引擎[4] AI技术对品牌建设的影响 - 在内容生产能力被AI全面重构的背景下，一个品牌的底层技术能力逐渐变成新的竞争起点[3] - AI时代需要全新的品牌基建——将品牌深度植入AI内容语料体系，让AI真正理解品牌价值，使其在大模型训练阶段就成为搜索、引用中的可信赖来源[3] 行业实践案例与增长方法论 - LILY商务时装以“法奢白金鹅绒服”战役为例，展示了服饰行业如何同时利用功能价值、审美表达与情绪叙事，构建新的品牌溢价体系，其深耕女装领域25年，明确商务时装女装的精准定位是穿越周期、持续增长的关键[4] - 极兔速递扎根全球13国，凭借运动基因牵手戈赛，以定制化服务、场景化互动打造沉浸式体验，通过“五行法则”实现品效协同[5] - 哈尔斯深耕40年，连续三年登顶全球杯壶销售额榜首，坚持“品牌+智造”双轮驱动，不追逐流量而创造留量，从功能性保温器皿升级为情感陪伴型品牌，稳步迈向国际化[5] - 自然堂借七夕契机联动非遗邦典，推出联名产品，实现从“品牌到用户”到“用户到用户”的情感延伸，品牌终极价值是让消费者成为故事主角[6] - 恒洁针对行业低频消费、低关注度的痛点，以“总有美好在此间”为核心主张，将品牌场景从卫浴居家延伸至旅途卫浴，联合中国国家地理打造全球移动式全卫体验车，实现跨界破局[6] - 鲁南制药坚守“做好人才能做好药”的初心，将核心价值观深度融入企业文化建设与产品传播的全链路[7] - 华侨城深耕文商旅体融合领域，以打造场域品牌为目标，通过超级新年等IP活动、会员体系建设为商户赋能，链接商户与消费者[7] - 安踏跑步的成长路径说明品牌不是一蹴而就的，坚持做对的事，流量和用户自然会跟随[7]

文章核心观点 - 美沃门窗于2026年事业合伙人峰会上，系统总结了其过去937天的发展答卷，并阐述了未来战略 公司核心战略是构建稳健的系统能力以穿越行业周期，从“价格竞争”转向“系统能力竞争” 未来将聚焦强化产品、交付、服务等系统护城河，推动“让经销商赚钱”，并打造“高质量增长”品牌范式[2][3] 行业趋势与公司定位 - 门窗行业正经历从“价格竞争”进入“系统能力竞争”的全新阶段，当前面临房地产深度调整与消费分化的“L型”与“K型”周期[2] - 公司被定位为专注高端系统门窗研发与制造的国家高新技术企业，其发展战略与国家倡导高新技术企业的战略指引高度契合[1] - 公司目标并非成为最快的品牌，而是成为最稳、最值得长期托付的合作伙伴，认为“稳”是当前不确定时代最稀缺的核心竞争力[3] 公司战略与系统能力建设 - 过去937天，公司核心工作是构建覆盖研发、生产、销售、服务全链路的稳健系统能力，具体措施包括深化体系能力、加强产品研发、完善终端赋能、推进订单数字化、落地全域精准营销、打造标杆市场与交付体系、建设人才梯队[3] - 2026年公司将聚焦三件大事：继续强化产品、交付、服务等系统护城河；坚定不移地推动“让经销商赚钱”的核心使命；打造不盲目扩张的“高质量增长”品牌范式[3] - 公司正推动从“管理驱动”向“服务赋能”的升级转变，营销岗位提出“向内求、向外修、共生长”的年度成长理念，旨在深化客户导向并为终端提供系统化支持[7] 产品与研发规划 - 公司将持续响应市场趋势，加大研发投入，聚焦关键技术创新与产品结构升级，加快推动多项核心技术的转化落地[4] - 产品体系的完善得到智能制造能力支撑，公司正从以技术与自动化为中心的“工业4.0”向更注重以人为本、可持续性与韧性的“智造5.0”模式升级，通过科学管理与精益制造提升运营效率、优化成本结构[4] 数字化与信息化转型 - 公司信息化转型实现了从粗放式管理向精细化运营的升级，业务流程从“以手工为主、系统为辅”转变为“以系统驱动、手工协同”[4] - 依托云设计及云订单系统，帮助终端门店解决出图难、报价繁、下单慢等长期痛点，未来将继续精研系统功能优化以提供更流畅智能的服务体验[4][5] 终端赋能与市场拓展 - 公司通过优秀事业合伙人的实战经验分享，为全国终端门店提供可落地的经营方法论，案例涵盖高端市场口碑驱动、小区团购操盘、销售底层逻辑、门店扩容路径及内开窗爆卖模型等[6] - 品牌形象升级致力于推动城市运营商从“产品销售”向“空间解决方案输出”转型，商业设计以投入产出比为核心，融合美学、策略、情感与产品模型[5] - 峰会表彰了2025年度在业绩、交付、成长等多维度表现卓越的事业合伙人，颁发十余项重磅奖项，以榜样力量夯实品牌与事业合伙人的共生共赢纽带[7] 政府关系与外部环境 - 滁州高新区及天长市政府高度认可公司对本地产业升级与就业的贡献，强调将持续优化亲商、重商、暖商的营商环境，坚定为企业发展保驾护航[1][8]