8月份，尽管我国CPI（居民消费价格指数）同比由平转降，但核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大，这 释放什么信号？ 国家统计局9月10日发布的数据显示，8月份，我国CPI环比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上涨 0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，连续第4个月扩大。 核心CPI代表CPI中剔除食品和能源价格的部分，一般情况下更能反映长期稳定的消费需求。广开首席 产业研究院院长兼首席经济学家连平认为，近期我国核心CPI数据持续改善，意味着居民消费需求在温 和修复。 从我国核心CPI的构成来看，扩内需促消费政策持续显效是推动核心CPI向好的重要动力。 "8月份，我国'耐消三大件'中，家用器具、交通工具、通信工具价格环比数据均高于历史同期均 值。"中国民生银行首席经济学家温彬说，近期随着部分地区消费品以旧换新逐步重启，叠加促消费政 策密集落地，消费品价格有所改善。 此外，据国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍，8月份，我国扣除能源的工业消费品价格同比上涨 1.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。工业消费品中，金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨36.7%和 29.8%，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点。 ...

CPI 数据表现 - 8月CPI环比持平，同比由平转降至-0.4%[2][4] - 食品价格环比上涨0.5%，同比下降4.3%，对CPI同比下拉影响增加约0.51个百分点[2][4] - 非食品价格环比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大[2][4][12] - 核心CPI占CPI约72.4%，金铂饰品和服务价格合计贡献核心CPI同比涨幅近七成[12] 食品价格细分 - 猪肉价格环比下降0.5%，远低于过去五年同期均值4.1%[2][7] - 鸡蛋价格环比上涨1.5%，低于近五年季节性涨幅5.9%[2][7] - 鲜菜价格环比上涨8.5%，鲜果和水产品价格分别下降2.8%和0.9%[2][7] 非食品与服务业 - 旅游价格环比下降0.6%，降幅高于过去五年同期均值-0.14%[2][8] - 交通工具用燃料价格环比下降0.9%，主因国际油价下行[2][8] - 医疗服务和家用器具价格环比分别上涨0.5%和1.1%[1][11] PPI 数据表现 - 8月PPI环比转为持平，结束连续8个月下行，同比收窄至-2.9%[2][20] - 煤炭加工价格由下降4.7%转为上涨9.7%，煤炭开采价格由下降1.5%转为上涨2.8%[3][21] - 有色金属矿采选业和冶炼业价格分别上涨0.8%和0.2%[3][21] 行业与政策影响 - 汽车行业低价竞争治理见效，交通工具价格连续两个月持平[1][11] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨36.7%和29.8%，合计拉动CPI约0.22个百分点[12] - 生猪养殖连续15个月盈利，短期供给压力仍大[3][26][29] 宏观与市场展望 - 9月CPI或继续承压，主因翘尾因素拖累[3][26] - PPI有望延续改善，但年内难转正[3][28] - 房地产市场前7个月销售面积和销售额累计同比分别下降4%和6.5%[3][28] - 二季度工业产能利用率为74%，同比环比均下降[3][28]

国家统计局10日发布数据显示，8月份，消费市场运行总体平稳，全国居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%，扣除食品和能源 价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。 KINGLINE LASU. 970 渊幅進參第4个月扩大 内需促消费政策持续显效 37 权威数读 / 权威撒慎 8月份 食品价格 同比下降4.3% 同比上涨0-5% 非食品价格 消费品价格 同比下降1.0% 服务价格-同比上涨0.6% 权威数读 / 权威数域 策划：令伟家 统筹：何险峰 文案：缪异星 孙尉轩 制作：缪异星 ...

通胀数据表现 - 8月CPI同比下降0.4%，环比增长0%，低于市场预期（Wind预期-0.2%）[1][2] - 8月PPI同比下降2.9%，环比持平，符合市场预期（Wind预期-2.9%）[1][5] - 核心CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.1个百分点[3] 价格结构分析 - 食品价格同比下降4.3%，降幅较上月扩大2.7个百分点，其中猪肉价格同比下降16.1%[2][3] - 非食品类别中，其他用品及服务价格同比上涨8.6%，衣着和生活用品及服务价格均上涨1.8%[2] - 工业品价格分化，煤炭加工价格环比由降转涨9.7%，黑色金属冶炼价格环比上涨1.9%[5][6] 外部与政策因素 - 国际油价下跌，布伦特原油月均价格环比下降2.77美元至68.37美元/桶[6] - 反内卷政策优化市场竞争秩序，推动部分行业供需关系改善[1][5] - 高技术行业价格表现积极，集成电路封装测试价格同比上涨1.1%[6][7] 市场展望与风险 - 预计A股呈现低波红利与科技成长交替的结构化行情[1] - 10年期国债利率可能震荡下行至1.5%附近[1] - 地缘冲突和极端天气可能冲击大宗商品价格[8][34]

CPI整体表现 - 8月CPI同比下降0.4% 主要受食品价格拖累和基数走高影响[1][2][4] - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续第四个月扩大 显示物价运行积极信号[1][6] - 1-8月CPI平均值同比下降0.1%[2] 食品价格影响 - 食品价格同比下降4.3% 降幅较上月扩大2.7个百分点[2][4] - 猪肉、鲜菜、鸡蛋和鲜果四项对CPI同比下拉影响增加约0.47个百分点[4] - 食品价格对CPI同比下拉影响增加约0.51个百分点 超过CPI整体降幅[4] 非食品与核心CPI表现 - 非食品价格上涨0.5%[2] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.5% 涨幅扩大0.3个百分点[6] - 其他用品及服务价格上涨8.6% 衣着和生活用品及服务价格均上涨1.8%[6] PPI改善情况 - PPI环比由下降0.2%转为持平 结束连续八个月下行趋势[1][7] - PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄[1][7] - 国内市场竞争秩序优化带动相关行业价格同比降幅收窄[9] 行业价格驱动因素 - 黄金价格上涨带动金饰品和铂金饰品价格涨幅扩大[6] - 家电和汽车行业停止价格战 家用器具价格环比连续两月上涨[6] - 居民服务消费需求释放推动文娱耐用消费品价格上涨[6] 政策与市场影响 - 扩内需促消费政策持续显效 体现全国统一大市场建设深入推进[6] - 对企业低价无序竞争的治理力度加大 促进市场竞争秩序优化[6][9] - 发展新动能稳步成长带动相关行业价格同比回升[9]

CPI表现 - 8月CPI同比降至-0.4%，前值为0%，市场预期-0.2%[2] - 核心CPI同比连续四个月升至+0.9%，前值+0.8%[2][3] - 食品价格同比降至-4.3%，前值-1.6%，环比+0.5%低于季节性+1.3%[4] - 猪肉价格环比-0.5%，显著低于季节性+3.8%[4] - 服务价格同比升至+0.6%，金饰品价格同比大涨36.7%[5] PPI变化 - 8月PPI同比升至-2.9%，前值-3.6%，环比止跌至0%[2][3] - 煤炭加工等行业价格同比降幅收窄10.3个百分点[8] - 石油开采价格环比下降1.1%，有色金属冶炼环比放缓至+0.2%[9] 政策与展望 - 反内卷政策推动家电、汽车价格企稳，家用器具价格同比涨4.6%[5] - 生猪产能调控目标减少100万头能繁母猪[10] - 四季度CPI有望转正，PPI回升进程较慢但仍处负区间[3][11]

国家统计局今天发布的数据显示，工业生产者出厂价格指数(PPI)环比由上月下降转为持平；同比降幅 比上月收窄。 8月份，工业生产者出厂价格指数PPI环比由上月下降0.2%转为持平，结束连续8个月下行态势；同比降 幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄。 国家统计局今天发布的数据显示，8月份，我国消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数(CPI)环比持 平，同比下降。扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大。 8月份，居民消费价格指数CPI环比持平，同比由平转降。 CPI同比的下降，主要受上年同期对比基数走高，以及食品价格涨幅低于季节性水平所致。从翘尾看， 上年价格变动对8月份CPI同比的翘尾影响约为-0.9个百分点，下拉影响比上月扩大0.4个百分点；从新涨 价看，本月CPI环比低于季节性水平约0.3个百分点。其中，食品价格环比上涨0.5%，涨幅低于季节性水 平约1.1个百分点，猪肉、鸡蛋、鲜果价格变动均弱于季节性。 与此同时，随着扩内需促消费政策持续显效，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上 月扩大0.1个百分点，涨幅连续第4个月扩大。 国家发展改革委价格监测中心分 ...

CPI同比变动分析 - 8月CPI环比持平 同比下降0.4% 核心CPI同比上涨0.9%且涨幅连续4个月扩大[1] - 同比转降主因上年高基数效应（翘尾影响-0.9个百分点）叠加食品价格涨幅低于季节性水平0.3个百分点[1] - 食品价格同比降幅扩大至4.3%（较上月增加2.7个百分点） 对CPI同比下拉影响增加约0.51个百分点[2] 食品价格细分影响 - 猪肉价格同比下降16.1% 鲜菜降15.2% 鸡蛋降14.2% 鲜果由涨转降3.7% 四项合计下拉CPI同比约0.47个百分点[2] - 食品环比虽涨0.5% 但涨幅低于季节性水平1.1个百分点 猪肉/鸡蛋/鲜果表现弱于季节性[2] 非食品与核心CPI表现 - 非食品价格同比涨0.5%（连续3个月扩大） 影响CPI上涨约0.43个百分点[2] - 工业消费品中金饰品同比涨36.7% 铂金饰品涨29.8% 合计推升CPI约0.22个百分点 燃油汽车价格降幅收窄至2.3%[3] - 服务价格同比涨0.6% 医疗服务涨1.6% 教育服务涨1.2% 租赁费和旅游价格涨幅均扩大[3] 政策效果与未来展望 - 核心CPI持续扩大反映扩内需政策显效 工业消费品价格涨1.5%（扩大0.3个百分点）[3] - 预计CPI年内维持偏弱 年末或因低基数效应和"反内卷"政策传导有所回升[4] - 9月食品CPI降幅或扩大 但原油基数下沉将收窄成品油同比降幅 汽车价格受政策支撑进一步显现[4]

CPI表现与结构 - 8月CPI同比下降0.4%，环比持平，核心CPI同比上升0.9%[2][4] - 食品价格同比下降4.3%，对CPI同比下拉影响较7月增加0.51个百分点[5][7] - 猪肉、鲜菜、鸡蛋和鲜果四项对CPI同比下拉影响较7月增加0.47个百分点[5][7] - 非食品价格同比上涨0.5%，连续第3个月扩大，影响CPI上涨约0.43个百分点[2][6] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨36.7%和29.8%，合计影响CPI上涨约0.22个百分点[6] - 服务价格同比上涨0.6%，影响CPI上涨约0.23个百分点[2][6] - 1-8月其他用品和服务价格累计同比增长7.1%，食品烟酒和交通通信仍为负增长[7] PPI表现与驱动因素 - 8月PPI同比下降2.9%，环比持平，同比降幅较7月收窄0.7个百分点[2][16] - 生产资料价格同比下降3.2%，生活资料价格同比下降1.7%[2][16] - 煤炭加工、黑色金属冶炼等行业价格同比降幅收窄，对PPI同比下拉影响较上月减少0.50个百分点[2][17] 政策与展望 - 预计9月起CPI同比增速将出现明显上行趋势，PPI同比已见底[7][21] - PPI同比回正需依赖"反内卷"政策效果及行业供求关系改善[21]

核心观点 - 8月CPI同比下降0.4%主要受食品价格拖累和基数效应影响 但核心CPI同比上涨0.9%且涨幅连续第四个月扩大 反映物价运行积极信号 [1][2][9] - PPI同比降幅收窄0.7个百分点至2.9% 环比由降转平 显示工业品领域供需关系改善 [1][13] - 物价改善仍需依赖居民消费需求持续提振 当前上游价格变化对下游传导有限 [2][15] CPI表现分析 - 8月CPI同比下降0.4% 其中食品价格下降4.3%(降幅扩大2.7个百分点) 非食品价格上涨0.5% [4][7] - 食品中猪肉/鲜菜/鸡蛋/鲜果四项对CPI同比的下拉影响较上月增加约0.47个百分点 [7] - 核心CPI(扣除食品和能源)同比上涨0.9% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 [1][9] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.5% 涨幅扩大0.3个百分点 [10] PPI与行业动态 - PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 环比由下降0.2%转为持平 [1][13] - 国内市场竞争秩序优化带动部分行业价格降幅收窄 新动能成长推动相关行业价格回升 [15] - 整治低价竞争背景下 家电和汽车行业停止价格战 家用器具价格环比连续两个月上涨 [11] 消费结构特征 - 除食品烟酒外七大类消费品价格同比六涨一降 其他用品及服务涨8.6% 衣着和生活用品及服务均涨1.8% [11] - 黄金价格上涨带动金饰品和铂金饰品涨幅扩大 服务消费需求释放推动文娱耐用消费品价格上涨 [11] - 交通通信价格同比下降2.4% 教育文化娱乐和医疗保健价格分别上涨1.0%和0.9% [11]