2025 年 12 月 22 日 合成橡胶：逐渐步入震荡格局 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 合成橡胶基本面数据 | 项目 | | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 顺丁橡胶主力 （02合约） | 日盘收盘价 成交量 | （元/吨） （手） | 11,020 127,276 | 11,040 127,434 | -20 -158 | | | | 持仓量 | （手） | 101,995 | 101,376 | 619 | | | | 成交额 | （万元） | 703,480 | 706,452 | -2972 | | 价差数据 | 基差 | 山东顺丁-期货主力 | | -170 | -90 | -80 | | | 月差 | BR01-BR05 | | -80 | -125 | 45 | | 现货市场 | 顺丁价格 | 华北顺丁 | （民营） | 10,600 | 10,650 | | | | | ...

2025 年 12 月 22 日 LPG：短期趋势偏弱 丙烯：供减需增预期，短期走势存支撑 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | PG2601 | 4,218 | -0.26% | 4,237 | 0.45% | | | PG2602 | 4,099 | -0.24% | 4,092 | -0.17% | | | PL2601 | 5,926 | -0.85% | 5,911 | -0.25% | | | PL2602 | 5,715 | -1.28% | 5,727 | 0.21% | | | PL2603 | 5,695 | -1.30% | 5,692 | -0.05% | | 持仓&成交 | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | PG2601 | 8,225 | -9228 | 11,005 | -2358 | | | P ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - PTA方面近期装置变动少，供需格局预期尚可，部分聚酯工厂阶段性补货带动现货基差走强，下游聚酯产销尚可，期货盘面随成本端上行，预计短期内现货价格随成本端震荡，基差偏强波动，需关注油价走势及下游负荷[5] - MEG方面上周港口卸货顺利，内贸货源入罐，预计下周初显性库存抬升，中长线累库预期存在，可流转现货宽裕，市场心态修复需时间，下周面临交割节点，短期价格重心低位整理，关注成本及装置消息影响[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 报告未提及前日回顾相关内容 每日提示 - PTA基本面周五不同月份货有不同成交价格和基差，工厂库存3.76天环比减少0.1天，20日均线向上收盘价在其上，主力持仓净多且空翻多，预期短期内现货价格随成本端震荡运行，基差偏强波动[5] - MEG基本面周五价格重心震荡走弱，市场买气一般，华东地区库存84.4万吨环比增加2.5万吨，20日均线向下收盘价在其下，主力持仓净空且空减，预期下周初显性库存抬升，中长线累库预期存在，短期价格重心低位整理[7][8] 今日关注 报告未提及今日关注相关内容 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯需求、总需求、期末库存等数据[11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产量、进口、总供应、聚酯需求、总需求、港口库存等数据[12] - 现货、期货价格及利润数据显示了石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等产品的价格变动、基差变动以及PTA加工费、MEG不同制法利润、涤纶各品种利润等情况[13] 影响因素总结 - 利多因素报告未提及 - 利空因素报告未提及 - 当前主要逻辑和风险点短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[9] 装置变动情况 - 浙江一套50万吨/年的乙二醇装置近日停车检修，预计1月底前后重启；英力士125万吨PTA装置降负运行，后期可能停车[10] - 台湾一套25万吨/年的MEG装置已升温重启；日本一套26万吨PX装置上周末按计划重启[10] 库存分析 - 展示了PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、涤纶长丝和短纤库存天数等数据的历史变化[41][43][46][48][50] 开工率分析 - 聚酯上游开工展示了精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇的开工率历史变化[53][55] - 聚酯下游开工展示了聚酯产能利用率、化学纤维纺织企业开机率的历史变化[57][58] 利润分析 - PTA加工费展示了PTA加工费的历史变化[59] - MEG利润展示了MEG不同制法生产毛利的历史变化[62] - 聚酯纤维利润展示了聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利的历史变化[64][66][67][69]

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 12 月 22 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 2605 | 震荡 偏强 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡思路 | 市场氛围好转，焦煤低位反弹 | | 焦炭 2605 | 震荡 偏强 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡思路 | 下游冬储预期支撑，焦炭期货低 位反弹 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：截至 12 月 19 日当周，全 ...

2025 年 12 月 22 日 陶金峰 投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 声明 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬 请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务或 产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主 承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 【本周重点关注】 12 月 22 日 09:00，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布 2025 年 12 月 22 日贷款市场报价利率 （LPR），预期与前值持平。 12 月 23 日 21:30，美国商务部将公布 2025 年第三季度 GDP 初值。 12 月 25 日有 3000 亿元 MLF（中期借贷便利）到期，预期央行将在 12 月 25 日 09:25 加量续作 MLF。 12 月 27 日 09:30，国家统计局将公布 1-11 月及 11 月当月规模以上工业企业利润。 重点关注国内宏观政策变化、国际地缘政治局势、美国总统特朗 ...

2025年12月22日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：短期或有反弹，整体震荡探底 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆偏弱运行，豆油企稳乏力 | 2 | | 豆粕：隔夜美豆微跌，连粕或低位震荡 | 4 | | 豆一：震荡 | 4 | | 玉米：关注现货 | 6 | | 棉花：期价震荡偏强，现货交投偏淡20251222 | 7 | | 鸡蛋：震荡调整 | 9 | | 生猪：现货弱势显现 | 10 | | 花生：关注油厂收购 | 11 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 12 月 22 日 棕榈油：短期或有反弹，整体震荡探底 豆油：美豆偏弱运行，豆油企稳乏力 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 8,292 | -0.91% | 8,276 | -0.19% | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍和不锈钢：短线镍价支撑增强但向上空间取决于印尼政策落地情况，不锈钢底部安全边际好但向上驱动依赖印尼政策[4][6][7] - 工业硅和多晶硅：工业硅逢高布空，关注供应扰动；多晶硅预计盘面宽幅震荡[30][31] - 碳酸锂：大厂复产预期延后，短期高位运行[57] - 棕榈油和豆油：棕榈油持续磨底，关注马来12月环比减产情况；豆油震荡偏弱运行[91][92][94] - 豆粕和豆一：豆粕低位震荡，等待新消息指引；豆一现货偏强，盘面震荡[105] - 玉米：关注现货，盘面短期回调[117] - 棉花：震荡偏强，关注需求[147] - 生猪：旺季不旺，缺猪逻辑证伪[164] - 花生：关注现货，现货供需双弱、僵持盘整，期货近月有支撑，远月不确定性多[178][179] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - 消息点评：印尼政策削弱空方信心，关注政策落地情况，如削减配额或征税对成本和供应的影响[4][5] - 行情观点：镍价短线支撑增强但向上空间依赖政策，不锈钢底部安全边际好但向上驱动取决于政策[6][7] - 库存跟踪：精炼镍、新能源、镍铁 - 不锈钢相关库存有不同变化[8] - 市场消息：涉及印尼矿区管理、政策法规、生产检查、贸易政策等多方面消息[9][10][11][12][14] 工业硅和多晶硅 - 本周价格走势：工业硅盘面先跌后涨，现货持平；多晶硅盘面宽幅震荡，重心抬升[31] - 供需基本面：工业硅行业库存去库，需求刚需偏弱；多晶硅上游库存高位，需求硅片排产减少[32][33] - 后市观点：工业硅关注工厂减产，维持逢高偏空思路；多晶硅盘面高位震荡，关注企业成交情况[36] - 单边和套保建议：工业硅逢高空，多晶硅高位震荡；推荐工业硅和多晶硅厂卖出套保[37][38] 碳酸锂 - 本周价格走势：期货上行突破前高，现货上涨，基差和合约价差有变化[58] - 供需基本面：大厂复产预期延后，海外发运偏低，产量微增，需求成交弱势，库存去库放缓[59] - 后市观点：持续去库叠加复产预期延后，价格高位运行[60] - 单边、跨期和套保建议：高位运行，1 - 5正套持有，上下游降低套保比例[61] 棕榈油和豆油 - 上周观点及逻辑：棕榈油高产和高库存压制反弹，豆油缺乏驱动且油脂板块未企稳[92][93] - 本周观点及逻辑：棕榈油等待马来12月减产确认底部，豆油短期区间运行，缺乏向上突破动能[94][95] - 盘面基本行情数据：棕榈油、豆油等期货合约的开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌幅等数据[98] - 油脂基本面核心数据：涉及马来、印尼库存，印马价差，出口量，降雨情况，进口利润等数据[100][102][103] 豆粕和豆一 - 上周行情：美豆期价跌，国内豆粕先涨后跌，豆一期价偏弱[105] - 国际大豆基本面：中方采购美豆数量有限，巴西大豆种植接近完成，阿根廷种植进度偏慢[105] - 国内豆粕现货情况：成交量、提货量下降，基差上升，库存下降、同比上升，压榨量上升[106][107] - 国内豆一现货情况：豆价稳中偏强，东北产区有支撑，销区高蛋白成交尚可[108] - 下周展望：预计连豆粕和豆一期价震荡[109] 玉米 - 市场回顾：现货小幅下跌，期货盘面回调，基差走强[117][118] - 市场展望：CBOT玉米上涨，小麦价格下跌、进口玉米拍卖重启，玉米淀粉库存下降，关注现货表现，盘面短期回调[119][120][121][122] 棉花 - 行情数据：ICE棉花、郑棉、棉纱期货的开盘价、最高价等数据[151] - 基本面：国际棉花ICE低位震荡，美棉出口数据不佳，其他主产国和消费国情况各异；国内棉花期货和现货走强，仓单增加，下游需求淡季[151][152][154][157][158] - 操作建议：ICE棉花低位震荡，郑棉期货震荡偏强但上涨空间有限，注意基差变化[162] 生猪 - 本周市场回顾：现货价格偏强震荡，供应增量，需求增量；期货价格偏强震荡，基差变化[164][165] - 下周市场展望：现货弱势震荡，供应压力大，需求透支；期货关注3 - 7反套，LH2601合约有支撑和压力位[166][167] 花生 - 市场回顾：现货价格稳定，供应增多，油厂开机率下调；期货震荡[178] - 市场展望：现货供需双弱、僵持盘整，价格重心下移但跌幅有限；期货近月有支撑，远月不确定性多[179]

（原标题：能化强势领涨，贵金属与农产品分化｜期货周报） 南方财经记者 翁榕涛 实习生 李欣彤 广州报道 周内（12月15日至12月19日），本周期货市场整体震荡，板块间走势分化。能源化工表现突出，贵金属 延续强势，农产品普遍走低。 库存方面，12月PTA维持去库态势，1至2月聚酯开工负荷大概率季节性下降，有小幅累库预期，但整体 累库压力明显偏低，短期基本面的稳健表现为行情提供了有力支撑。 供需方面，聚酯行业周产量155.72万吨，环比微增0.07%，产能利用率86.9%。其中涤纶长丝产能利用率 89.27%，聚酯瓶片73.05%，涤纶短纤86.71%，整体供应保持稳定。10月下旬PTA和瓶片"反内卷"座谈会 提振市场信心，且PTA新装置投产进入尾声，同时降温后冬季服装需求也边际好转，PTA供需面好转， 带动聚酯链底部反弹。11月中旬美国调油需求增加，美亚价差走扩，PX涨幅明显，但终端需求改善有 限，短纤和瓶片在成本反弹后，加工费被动压缩。 中信建投期货能化高级分析师李思进认为，尽管市场存在终端需求走弱的预期，但本周聚酯产销放量， 下游企业开工负荷保持稳定，叠加较高的装置检修数量，PTA基本面表现尚可。 紫金天 ...

国泰君安期货·黑色与建材 原木周度报告 国泰君安期货研究所·张广硕 期货从业资格号：Z0020198 日期：2025年12月21日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 供应 02 需求及库存 03 行情走势 04 其他 05 市场回顾 新西兰船期数据 国内主港库存 国内主港日均出货量 行情走势 现货价格行情 主流材种区域价差 树种、规格间价差 海运费 汇率 Special report on Guotai Junan Futures 2 截止到12月14日，12月从新西兰出发的船只总共有20条，其中有7条去往中国大陆，4条去往中国台湾、 韩国减载。12月出发的船只中，预计12月到港的约为15条，1月到港的有5条。预计12月到货154万方。 供应： Special report on Guotai Junan Futures 4 综述 ◆ 需求及库存： 截至12.12当周，岚山港日均出货量2.25万方（周环比-0.13万方），太仓港日均出货量1.48万方（周环 比+0.03万方）。港口库存方 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 工业硅维持12月弱供需预期，价格低位震荡，波动区间或在8000 - 9000元/吨，若产量大幅下降有望冲击10000元/吨，若多晶硅大幅减产且工业硅减产不及预期则可能跌至7500元/吨 [1] - 多晶硅市场需求疲软、供应过剩、库存积累，期货价格快速减仓回落，建议投资者注意头寸管理，主力合约转至2605暂观望 [2] - 锡矿供应年内改善幅度有限，需求有韧性，预计年内锡价维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，多单继续持有，逢回调低多 [3] - 锌矿减产使供应端由宽趋紧，需求端结构性改善，锌锭维持升水、社会库存去化，短期沪锌价格或强于伦锌，关注TC拐点等 [5] - 铜供应及库存失衡、矿端偏紧，价格底部重心上移，短期价格受宏观扰动加剧，主力关注90000 - 91000支撑 [7] - 氧化铝供应过剩，预计价格底部震荡，主力合约参考区间2450 - 2700元/吨，关注企业减产规模和库存拐点 [10] - 电解铝盘面宽幅震荡，宏观利好，供应端产能上升，需求端韧性尚存，预计维持宽幅震荡，关注宏观预期和库存去化情况 [10] - 铸造铝合金市场成本强支撑与需求弱现实博弈，预计短期高位窄幅震荡，主力合约参考区间20700 - 21400元/吨，关注废铝供应和下游采购 [11] - 镍基本面宽松制约价格，短期预计盘面震荡修复，主力参考114000 - 118000，关注上游减产和印尼态度 [12] - 不锈钢供应压力稍缓、成本支撑，但淡季需求疲软去库不足，短期预计偏强震荡调整，主力参考12500 - 13000 [13] - 碳酸锂基本面供需两旺，短期宽幅震荡调整为主，主力参考9.8 - 10.2万，关注大厂复产和需求持续性 [15] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格12月18日华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99硅均持平；基差方面，各基准基差均下跌，如通氧S15530基准基差跌23.97% [1] - 月间价差部分合约有变化，如2604 - 2605跌100.00%，2605 - 2606跌300.00% [1] - 基本面数据显示全国工业硅产量、开工率等有变动，如全国产量降11.17%，云南产量降51.48%，全国开工率降4.84% [1] - 库存方面，新疆、云南厂库库存增加，社会库存、非仓单库存减少 [1] 多晶硅 - 现货价格N型复投料平均价涨0.19%，N型料基差涨25.77%；期货价格主力合约跌3.73%，部分月间价差变化大，如当月 - 连一跌81.48% [2] - 基本面数据周度和月度多晶硅产量、进出口量等有变动，如月度产量降14.48%，进口量涨11.96%，出口量降27.99% [2] - 库存方面，多晶硅库存持平，硅片库存降7.73% [2] 锡 - 现货价格SMM 1锡、长江1锡涨1.90%，LME 0 - 3升贴水跌132.14%；进口盈亏跌1.32%，沪伦比值微降 [3] - 月间价差部分合约变化明显，如2604 - 2605涨253.85% [3] - 基本面数据10月锡矿进口、SMM精锡产量等有变动，如锡矿进口量涨33.49%，精锡产量涨53.09% [3] - 库存方面，SHEF、社会、LME等库存均增加 [3] 锌 - 现货价格SMM 0锌锭等上涨，升贴水有变化；进口盈亏改善，沪伦比值持平 [5] - 月间价差部分合约有变动，如2604 - 2605涨20.00元/吨 [5] - 基本面数据11月精炼锌产量降3.56%，10月进口量降16.94%、出口量增243.79%；开工率有升有降，库存LME累库、社会库存去化 [5] 铜 - 现货价格SMM 1电解铜等有变动，精废价差降6.53%，LME 0 - 3微跌，进口盈亏微降，沪伦比值微降 [7] - 月间价差部分合约有变化，如2601 - 2602跌50.00元/吨 [7] - 基本面数据11月电解铜产量增1.05%，10月进口量降15.61%；开工率有升有降，库存多数增加 [7] 铝 氧化铝 - 现货价格氧化铝各地平均价均下跌；进口盈亏转正，沪伦比值微降 [10] - 月间价差部分合约有变动，如AL 2601 - 2602跌60.00元/吨 [10] - 基本面数据11月氧化铝产量降4.44%，开工率微升，库存累积 [10] 电解铝 - 现货价格SMM A00铝等下跌，升贴水下降；进口盈亏改善，沪伦比值微降 [10] - 月间价差部分合约有变动，如AL 2601 - 2602跌60.00元/吨 [10] - 基本面数据11月国内、海外电解铝产量均下降，10月进口量微增、出口量降15.18%；开工率多数下降，库存变化不大 [10] 铝合金 - 现货价格SMM铝合金ADC12部分地区持平，部分地区上涨，精废价差有升有降 [11] - 月间价差部分合约有变动，如2602 - 2603跌35.00元/吨 [11] - 基本面数据11月再生、原生铝合金锭产量增加，废铝产量增加；开工率均上升，库存多数减少 [11] 镍 - 现货价格SMM 1电解镍等上涨，LME 0 - 3微跌，期货进口盈亏改善，沪伦比值微升 [12] - 电积镍成本部分有变动，如一体化高冰镍生产电积镍成本降3.60% [12] - 新能源材料价格电池级碳酸锂均价涨0.95%，其他部分持平 [12] - 月间价差部分合约有变动，如2602 - 2603跌20元/吨 [12] - 供需和库存方面，中国精炼镍产量降9.38%，进口量降65.66%，SHFE、社会库存增加，LME库存微降 [12] 不锈钢 - 现货价格304/2B（无锡宏旺2.0卷）涨0.39%，期现价差涨2.04%；原料价格部分有变动，如菲律宾红土镍矿均价跌3.51% [13] - 月间价差部分合约有变动，如2602 - 2603涨5元/吨 [13] - 基本面数据中国300系不锈钢粗钢产量微降，印尼微增；进口量增3.18%，出口量降14.43%；300系社库等减少，SHFE仓单大降 [13] 碳酸锂 - 现货价格SMM电池级碳酸锂等上涨，基差、锂辉石精矿等价格有变动 [15] - 月间价差部分合约变化，如2601 - 2602涨160.0元/吨 [15] - 基本面数据11月碳酸锂产量、需求量增加，进口量、出口量增加；产能、开工率微升，库存大幅减少 [15]