报告行业投资评级 - 对房地产（地产开发）行业维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年1 - 6月百城宅地成交建面和楼面均价同比上升，不同能级城市表现有差异，TOP50房企新增土储价值和面积同比增加，光大核心30城宅地成交建面和均价同比涨幅明显，6月重点城市宅地成交量环比增加，优质地块热度高 [1][2][3] - 展望2025年，前期房地产政策持续落地，地方调控自主性提升，区域和城市分化加深，投资可关注稳健龙头房企、有商业运营竞争力的房企和物业服务企业 [4][111][112] 相关目录总结 百城土地/住宅类用地供需情况 - 2025年1 - 6月百城土地成交建面累计同比-5.6%，6月供应建面当月同比+2.3%，成交建面当月同比+8.8% [11] - 2025年1 - 6月百城宅地成交建面累计同比+2.2%，6月供应建面当月同比-14.4%，成交建面当月同比+23.2% [20] - 一线城市1 - 6月供应住宅类用地建面累计同比-2.2%，成交建面累计同比+1.7%，供需比为1.1；二线城市供应建面累计同比-0.4%，成交建面累计同比+13.0%，供需比为1.2；三线城市供应建面累计同比-27.5%，成交建面累计同比-6.7%，供需比为1.1 [31][41][50] 百城土地/住宅类用地成交价格 - 2025年1 - 6月百城宅地成交楼面均价累计同比+24.2%，6月土地成交楼面均价单月同比+22.0%，住宅类用地成交楼面均价单月同比+17.3% [57] - 一线城市1 - 6月住宅类用地成交楼面均价累计同比+35.5%，6月单月同比+3.8%；二线城市1 - 6月累计同比+19.7%，6月单月同比+24.3%；三线城市1 - 6月累计同比+8.4%，6月单月同比-12.4% [67][70][77] TOP50房企拿地情况 - 2025年1 - 6月TOP50房企新增土储价值累计同比+47.7%，6月单月同比+77.6% [82] - 2025年1 - 6月TOP50房企新增土储面积累计同比+0.7%，6月单月同比+13.7% [87] - 2025年1 - 6月新增土储价值排名前三为中海地产、保利发展、绿城中国；新增土储面积排名前三为中海地产、绿城中国、保利发展 [91] 光大核心30城住宅类用地成交情况 - 2025年6月光大核心30城成交宅地184宗，单月同比+48.4%，成交总建面1423万平，单月同比+43.6%，总价1524亿元，单月同比+75.7%，楼面均价10708元/平，单月同比+22.4%，整体溢价率6.9%，单月同比+3.9pct [3][97] - 2025年1 - 6月光大核心30城成交宅地675宗，累计同比+38.0%，成交总建面4863万平，累计同比+22.6%，总价5840亿元，累计同比+50.5%，楼面均价12009元/平，累计同比+22.8%，整体溢价率13.5%，同比+8.4pct [4][101] - 2025年6月光大核心30城18宗宅地成交溢价率超20%，占比约9.8%，部分优质地块溢价率高 [109] 投资建议 - 关注具备片区综合开发能力等的稳健龙头房企，推荐保利发展、招商蛇口等，建议关注中国海外发展等 [111] - 关注先发布局多元赛道等的房企，推荐华润置地、新城控股 [112] - 看好物业服务行业，推荐招商积余、华润万象生活等，建议关注保利物业等 [112]

成都楼市新政核心内容 - 成都发布17条楼市新政 从提升供应质量、满足多样化需求、盘活存量、优化公积金四方面发力 [2][3] - 新政提出分批取消住房限售政策 2025年7月21日起部分新房取消限售 2026年1月1日起部分二手房取消限售 但三倍熔断盘等特殊房源仍执行原限售政策 [3][7] - 二套房公积金贷款最低首付比例由30%降至20% 优化贷款额度计算公式 实施缴存余额挂钩机制 [4][10] 需求端支持措施 - 鼓励区县推广直补购房首付 支持学龄儿童监护人凭网签合同申请落户入学 [3][9] - 灵活就业人员公积金缴存年龄上限放宽至法定退休年龄 贷款最短缴存时长由12个月缩至6个月 提取条件放宽 [5] - 加力开展"安家成都"房产促消费活动 打造市级线上房产超市 联动商务文旅领域开展线下活动 [4] 供应端调整方向 - 稳步推进城市更新 加大城中村和危旧房改造力度 扩大"房票"安置房源库范围 原则上不再新建国有土地安置房 [4] - 将老旧电梯更新纳入公积金提取范围 个人支付部分可据实提取 [5] 政策影响与行业评价 - 新政被视为中央城市工作会议后首个地方详细房地产政策版本 对落实会议精神及市场止跌回稳具有启示意义 [1][7] - 分批取消限售策略既避免短期投机 又精准释放合理需求 三阶段取消方案保障市场公平 [7][8] - 公积金政策覆盖贷款额度至提取全环节 有效降低购房资金门槛和还贷压力 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期债市震荡偏弱，10 年期国债收益率在 1.65%附近波动，关注 7 月政治局会议，预计政策延续“三稳”基调，大规模刺激概率低 [3][6] - 股债跷跷板效应增强，权益市场走势成债市关键驱动因素，央行精准调控资金面，后市维持平稳偏紧格局 [3][7] - 操作上建议波段思维，10 年期国债 1.70%以上有配置价值，1.80%为强压力位，关注权益市场、央行操作和会议信号，政策不及预期或股市调整债市或修复 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 一周观点 - 财政政策聚焦存量政策落地，基建关注“两重”项目与城市更新，专项债追加额度和新财政工具大规模刺激概率低，中央加杠杆审慎 [6] - 房地产政策或优化限购限售，扩大收储规模，“城市更新”对冲投资下滑 [6] - 消费政策延续以旧换新补贴，持续性待观察 [6] - “反内卷”政策加速落地，十大行业稳增长方案有望带动 PPI 回升 [6] 债市周度复盘 - 7 月 14 日，宏观数据与资金面扰动债市，10 年期国债收益率先升后降 [8] - 7 月 15 日，经济数据分化与政策预期落空主导市场，10 年期国债收益率下行 [8][9] - 7 月 16 日，资金面紧平衡制约债市，10 年期国债收益率窄幅震荡 [9] - 7 月 17 日，股债跷跷板效应显现，债市承压，10 年期国债收益率上行 [9] - 7 月 18 日，政策预期扰动市场，10 年期国债收益率短暂翻红后再度上行 [9] 国债、国开债收益率多数下行 - 7 月 18 日，1 年、10 年期国债收益率下行，30 年期上行；1 年、10 年、30 年期国开债收益率下行 [10] - 国债关键期限利差 10Y - 1Y、30Y - 10Y 走扩，国开债 10Y - 1Y 走扩，30Y - 10Y 收窄 [14][15] 流动性跟踪 资金面：央行净投放，资金利率中枢小幅上行 - 7 月 14 - 18 日，央行公开市场净投放 12011 亿元，逆回购 17268 亿元，到期 4257 亿元，MLF 回笼 1000 亿元，下周逆回购到期量大 [16][17] - 税期冲击下资金价格上行，IRS repo 期限利差转正，资金分层现象缓解 [17] 债券供给：总发行量减少，净融资额减少 - 7 月 14 - 18 日，利率债总发行量 7078.43 亿元，较前一周减少 2139.07 亿元，净融资 1480.83 亿元，较前一周减少 4388.96 亿元 [35] - 本周政府债发行规模环比减少，国债净融资减少，地方政府债净融资增加 [36][37] - 本周同业存单发行规模增加，净融资额环比增加，发行利率上行，国有商业银行存单发行规模最高 [38] 全球大类资产：长期美债收益率上行，黄金价格下跌 - 长期美债收益率上行，期限利差走扩，10Y/30Y 分别变动 +1/+4bp 至 4.44%/5.00%，10Y - 2Y 利差走扩 3bp 至 56bp [3] - 美元指数涨 0.62%至 98.4712，美元兑人民币中间价微升 0.03%至 7.1498 [3][50] - 黄金、白银及原油价格全线下跌，黄金跌 0.31%，白银跌 1.75%，WTI 原油跌 1.95%，布伦特原油跌 1.98% [3][55]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4][5][70] 报告的核心观点 - 2025年上半年房地产开发投资额创本轮周期最大跌幅，可能持续影响经济，预计政策端或延续积极定调，但仍需加力提振市场信心 [1][11] - 政策受基本面倒逼进入深水区，地产有指向性作用，行业竞争格局改善，看好特定城市组合，供给侧政策有新变化，2025年以政策为核心主导力量，投资需关注节奏和仓位控制 [4][70] 根据相关目录分别进行总结 1 - 6月房地产开发投资额累计同比 - 11.2% - 1 - 6月全国房地产开发投资额46658亿元，同比降11.2%，降幅扩大，6月单月同比 - 12.4% [12] - 分业态看，1 - 6月住宅、办公楼和商业营业用房累计开发投资额同比分别为 - 10.4%、 - 16.8%和 - 8.4% [21] - 分区域看，1 - 6月东部、中部、西部和东北地区累计开发投资额同比分别为 - 12.8%、 - 10.0%、 - 5.4%和 - 22.3% [23] - 1 - 6月累计新开工面积同比 - 20%，降幅收窄；累计竣工面积同比 - 14.8%，降幅小幅收窄；施工面积同比 - 9.1%，施工面积趋势性下行拖累开发投资 [26][28][35] 1 - 6月销售金额累计同比 - 5.5%，销售面积累计同比 - 3.5% - 1 - 6月全国商品房销售金额44241亿元，同比降5.5%；销售面积45851万方，同比降3.5%，跌幅均扩大 [37] - 分业态看，1 - 6月住宅销售金额、面积累计同比分别 - 5.2%、 - 3.7%，跌幅扩大，办公楼、商业营业用房降幅收窄 [45] - 分区域看，1 - 6月各地区销售金额同比均低位运行 [48] - 1 - 6月销售均价9649元/平，累计同比 - 1.9%；待售面积维持高位，同比 + 4.1% [50] 1 - 6月房企到位资金累计同比 - 6.2% - 1 - 6月房企到位资金累计值50202亿元，同比降6.2%，跌幅扩大，自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款同比跌幅大，国内贷款同比转正 [52] 投资建议 - 配置方向可选基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介、物业跟涨类股票 [4][70] 。具体包括H股的绿城中国、建发国际集团等，A股的滨江集团、招商蛇口等，以及城投控股、贝壳、华润万象生活等 [4][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期精炼镍现货交投低迷供应过剩 短线操作暂缓 中长线逢高卖出套保 [2] - 不锈钢主力日线形成底背离结构 站稳40日均线压力位 短线操作暂缓 中长线逢高卖出套保 [3] 镍品种市场分析 - 2025年7月14日沪镍主力合约2508开于120960元/吨 收于121100元/吨 较前一交易日收盘变化 -0.07% 成交量为80732手 持仓量为59940手 [1] - 沪镍主力合约全日窄幅震荡 日线收小阳线 成交量和持仓量较上一交易日下降 日线MACD红柱面积收窄 短周期有回调需求 [1] - 6月23日117000附近出现底背离现象 中长线预估117000一线是强支撑位 [1] - 现货市场金川镍早盘报价下调400元/吨 主流品牌报价均下调 精炼镍盘面偏强震荡但向上力度减弱 现货成交一般 基本面供应过剩格局不改 升贴水有所回落但仍处高位 现货价对盘面下方有支撑力 [1] - 金川镍升水变化 -50元/吨至1950元/吨 进口镍升水变化0元/吨至350元/吨 镍豆升水为 -450元/吨 [1] - 前一交易日沪镍仓单量为21296（854.0）吨 LME镍库存为206580（402）吨 [1] 镍品种策略 - 预估近期区间上沿在122000 - 123000 区间下沿在117000 - 118000附近 短线操作建议暂缓 中长线维持逢高卖出套保思路 [2] - 单边区间操作为主 跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 - 2025年7月14日不锈钢主力合约2508开于12745元/吨 收于12715元/吨 成交量为92687手 持仓量为66494手 [2] - 不锈钢主力合约全日窄幅震荡 日线收小阳线 成交量和持仓量较上一交易日大幅减少 部分移仓换月导致 [2] - 日线MACD红柱面积扩大速度放缓 上周五阴包阳局面表明40日均线上方压力显现 上方12700、13100附近有两个压力位置 [2] - 6月24日12400附近出现底背离现象 中长线预估12400一线是强支撑位 [2] - 现货市场早间佛山市场商家报价多数持平 午后上调50元/吨 但现货交投量未见较好回升 市场信心不足 [2] - 镍铁市场报价较上一交易日下调 卖方报价多在905元/镍（到厂含税） 预计镍铁价格短期内将偏弱运行 [2] - 无锡市场和佛山市场不锈钢价格均为12750元/吨 304/2B升贴水为120至320元/吨 昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -0.50元/镍点至903.5元/镍点 [2] 不锈钢品种策略 - 预估近期区间上沿在13000 - 13100 区间下沿在12400 - 12500 短线操作建议暂缓 中长线维持逢高卖出套保思路 [3] - 单边中性 跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4][6][54] 报告的核心观点 - 政策受基本面倒逼进入深水区，本轮最终政策力度预计超2008、2014年且尚在推进中 [4][54] - 地产作为早周期指标，配置地产相当于配置经济风向标 [4][54] - 行业竞争格局改善，头部国央企和少量混合所有制及民企拿地和销售表现优，品质房企更受益 [4][54] - “只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”观点奏效，该城市组合销售前期反弹表现更好 [4][54] - 供给侧政策有新变化，收储、处置闲置土地等政策是观察落地重要方向，一二线更受益 [4][54] - 2025年以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制重要 [4][54] 各部分总结 土地市场持续分化演绎 - 2025年上半年300城住宅用地出让金同比+27.5%，成交面积-5.5%，出让金增长因结构分化，一线及二线城市出让金增长超40%，TOP20城市宅地出让金占比升至68%，但土地出让量能仍处历史低位 [3][11] 行情回顾 - 本周申万房地产指数累计变动幅度为6.1%，领先沪深300指数5.30个百分点，在31个申万一级行业排名第1名 [2][12] - 本周上涨个股104支，较上周增40支，下跌股数10支；涨幅居前五为渝开发、乾景园林、绿地控股、光大嘉宝、新湖中宝 [12] - 本周重点48家A/H房企中上涨42支，较上周增16支，涨幅前五为远洋集团、绿地控股、绿景中国地产、龙光地产、禹洲集团 [12] 重点城市新房二手房成交跟踪 新房成交 - 本周30个城市新房成交面积131.0万平方米，环比降54.8%，同比降20.2%；一线城市环比-60.2%，同比-37.5%；二线城市环比-57.0%，同比-20.3%；三线城市环比-43.3%，同比+6.1% [1][23] - 7月累计新房成交面积，样本30城223.5万方，同比-21.2%；一线城市56.0万方，同比-34.6%；二线城市113.6万方，同比-18.3%；三线城市53.9万方，同比-8.3% [30] - 今年累计28周新房成交面积，样本30城5517.6万方，同比+0.9%；一线城市1444.6万方，同比+8.8%；二线城市2637.3万方，同比-3.9%；三线城市1435.6万方，同比+2.8% [1][30] 二手房成交 - 本周14个样本城市二手房成交面积合计188.2万方，环比降3.7%，同比降7.2%；一线城市环比-14.3%；二线城市环比+6.7%；三线城市环比-2.1% [2][35] - 年初至今累计二手房成交面积5757.2万方，同比增20.4%；一线城市2368.2万方，同比+25.3%；二线城市2676.9万方，同比+18.7%；三线城市712.2万方，同比+12.0% [2][35] 重点公司境内信用债情况 - 本周（7.7 - 7.13）发行房企信用债26只，环比增8只；发行规模226.83亿元，环比增124.35亿元；总偿还量192.05亿元，环比增125.02亿元；净融资额34.78亿元，环比减0.67亿元 [3][48] - 主体评级以AAA（73.5%）为主，债券类型以私募债（34.4%）为主，债券期限以3 - 5年（51.5%）为主 [48] - 本周发行利率下降，如25天地二3年期公司债利率较之前同类型同期限可比债券降203bp [50] 本周政策回顾 - 住建部调研组赴广东、浙江调研，要求促进房地产市场平稳健康高质量发展，因城施策，加快建设“好房子”，推动市场止跌回稳 [53] - 北京优化住房消费新供给，发挥公积金作用，研究“带押过户”政策，鼓励相关产品服务和智慧社区建设 [53] - 湖北孝感推行楼市新政，含购房补贴、金融政策支持、“以旧换新”等12项措施 [53] - 广东针对国有建设用地上不动产登记8种历史遗留问题提出处置措施 [53] 投资建议 - 配置方向可选基本面alpha公司，如H股的绿城中国等，A股的滨江集团等 [4][54] - 地方国企/城投/化债相关公司，如城投控股等 [4][54] - 中介公司贝壳 [4][54] - 跟涨的物业相关公司，如华润万象生活等 [4][54]

市场表现 - 上证指数于2025年7月10日站上3500点，上一次站稳该点位是2022年1月24日，三个月前曾单日下跌7.34%至3096.58点 [3] - 当前各指数表现分化：上证指数回到2022年初水平，中证2000指数收复至2017年4月点位，沪深300、中证800、创业板指回到2025年3月中旬水平，中证红利指数收复年初点位 [4] - 港股自2024年9月起持续上行，恒生指数和恒生科技指数均已超越2024年9月高点 [4] 驱动因素 - 海外因素：中美关税问题趋于理性化，市场已部分消化相关风险，美国可能年内降息三次，为中国货币政策提供宽松空间 [12] - 国内因素：反内卷政策预期增强，房地产政策转向积极，出口行业季度表现持续超预期 [13] - 资金面：无风险利率下降推动保险资金加大银行股配置，中小盘股受活跃资金追捧，形成杠铃式结构行情 [14] 后市展望 - 需观察大盘成长股能否持续走强以实现风格平衡，关键取决于企业业绩改善或重大事件驱动 [14] - 新技术领域存在投资亮点：AI、机器人、军工、固态电池等技术突破构成行业轮动逻辑 [14] - 香港稳定币发展被视为宏观叙事下的长期关注点 [15] 投资策略 - 建议采用配置思维，权益资产占比控制在25%-75%区间，系统性规划资产分配 [18] - 通过定投分散择时风险，应对市场不确定性 [18] - 避免"处置效应"，应保留经市场考验的优质资产而非仅赎回盈利部分 [18]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [3][56] 报告的核心观点 - 二手房市场降温，新房市场低迷，建议关注7月末会议政策动向；2025年政策是核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制重要 [1][3][10][56] 根据相关目录分别进行总结 二手房市场有一定降温，新房市场维持低迷 - 2025年6月上海、北京、深圳二手房成交套数环比分别为-2.9%、+6.0%、-4.2%，较3月分别-29.3%、-21.3%、-25.7%；70个大中城市2025年以来二手房价格继续调整，5月同比-6.3%，核心城市5月以来环比走弱，二手房以价换量明显但仍强于新房 [1][10] 行情回顾 - 本周申万房地产指数累计变动0.3%，落后沪深300指数1.25个百分点，在31个申万一级行业排第23名；上涨个股64支，较上周减43支，下跌44支；涨幅前五为南国置业、ST新梅等，跌幅前五为亚太实业、深振业A等 [17] - 本周重点48家A/H房企中26支上涨，较上周减3支；涨幅前五为建业地产、龙光地产等，跌幅前五为远洋集团、滨江集团等 [17] 重点城市新房二手房成交跟踪 新房成交（商品住宅口径） - 本周30个城市新房成交面积288.7万平方米，环比+3.2%，同比+2.3%；一线城市82.4万方，环比+19.5%，同比+1.3%；二线城市142.3万方，环比+2.4%，同比-4.5%；三线城市64.0万方，环比-10.9%，同比+23.4% [2][27] - 6月样本30城累计新房成交面积91.7万方，同比-19.9%；一线城市23.2万方，同比-23.1%；二线城市51.9万方，同比-15.3%；三线城市16.6万方，同比-27.9% [32] - 今年累计27周样本30城新房成交面积5384.1万方，同比+1.5%；一线城市1411.8万方，同比+10.7%；二线城市2575.6万方，同比-3.5%；三线城市1396.6万方，同比+2.6% [2][32] 二手房成交（商品住宅口径） - 本周14个样本城市二手房成交面积194.3万方，环比-7.9%，同比-8.9%；一线城市85.1万方，环比-1.6%；二线城市82.4万方，环比-13.2%；三线城市26.9万方，环比-9.1% [2][36] - 年初至今累计二手房成交面积5567.9万方，同比+21.6%；一线城市2295.2万方，同比+26.7%；二线城市2586.8万方，同比+19.8%；三线城市685.9万方，同比+12.6% [36] 重点公司境内信用债情况 - 本周（6.30 - 7.6）发行房企信用债18只，环比增11只；发行规模102.48亿元，环比增37.67亿元；总偿还量67.03亿元，环比减47.19亿元；净融资额35.45亿元，环比增84.86亿元 [2][48] - 本周房企债券发行主体评级以AAA（81.0%）为主，债券类型以一般中期票据（43.0%）为主，期限以3 - 5年（53.5%）为主；融资成本方面，本周发行利率下降 [48][52] 本周政策回顾 - 北京研究起草《关于规范个人开展住房转租活动的通知（征求意见稿）》，明确转租套数及备案等要求 [55] - 湖北荆门发布19条稳楼市新政，包括车位、商办房补助，鼓励房票安置，2026年1月1日起新出让土地商品房原则现房销售 [55] - 广州就《广州商业性个人住房贷款转住房公积金个人住房贷款实施办法（暂行）》征求意见，明确商转公贷款启动条件及额度标准 [55] 投资建议 - 配置方向可选基本面alpha公司如H股的绿城中国等、地方国企/城投/化债如城投控股等、中介贝壳、物业如华润万象生活等 [3][56]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 本周建材行业各子行业表现分化，水泥需求低迷价格下行，浮法玻璃价格下跌供需面支撑弱，玻纤价格稳定但市场观望情绪浓，消费建材受益政策有望基本面修复 [1][5][11] - 看好伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、北新建材、科顺股份、东鹏控股等公司，建议关注中材科技、天安新材 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 周期建材本周观点 - 水泥行业需求低迷价格整体下行，全国均价环比回落1.1%，6月下旬受不利因素影响需求低迷，重点地区企业平均出货率43.4% [5][11][21] - 浮法玻璃行业价格下跌，供需面支撑弱，本周价格延续下行，产量减少但库存仍处高位，预计下期供需平衡为正利空价格 [5][12] - 玻纤行业无碱粗纱价格稳定，电子纱价格维稳，无碱粗纱供应增加库存压力大，电子纱部分产品有提价预期 [5][13] 消费建材本周观点 - 房地产政策延续止跌回稳基调，从多方面发力稳市场，“好房子”标准和“以旧换新”补贴助力消费建材需求修复，看好龙头基本面筑底修复 [5][14][15] 重点推荐个股 - 伟星新材为塑料管道零售龙头，“同心圆”战略推动成长，向系统集成服务商转型 [16] - 蒙娜丽莎为中高端瓷砖龙头，经营质量持续修复，加码经销渠道布局，降本控费效果好 [16] - 科顺股份为防水龙头，受益行业集中提升和需求支撑，业绩有望底部修复 [17] - 北新建材推进“一体两翼、全球布局”战略，石膏板主业优势明显，防水、涂料业务快速成长 [17] - 科达制造为建筑陶瓷机械装备供应商，完善三大主业版图，海外建材业务有望受益非洲红利 [17] - 东鹏控股品类齐全渠道占优，零售布局持续强化，满足用户一站式整装需求 [18] 本周行业动态 宏观 - 5月工业生产平稳增长，装备和高技术制造业增长较快，企业生产经营活动预期指数上升 [19] - 5月居民消费价格低位运行，核心CPI温和回升 [19] - 截至6月25日，今年50家公司登陆A股，募资同比增长，资本市场支持创新发展 [19] 产业链要闻 - 房地产：1 - 5月房地产开发企业施工、新开工、竣工面积均下降，到位资金同比下降 [19] - 基建：国家发改委推动新能源高质量发展，提升消纳能力，同时印发以工代赈方案扩围促就业 [20] 建材行业要闻 - 截至5月底，超80%粗钢产能完成超低排放改造，推进重点行业改造协同控制污染 [21] - 1 - 5月国家铁路货运增长，煤炭运输保障有力 [21] 水泥行业一周回顾 - 全国水泥价格环比回落1.1%，部分地区价格有涨有跌，6月下旬需求低迷，企业出货率低 [5][11][21] 玻璃行业一周回顾 - 浮法玻璃价格下跌，产量减少但库存仍高，各区域市场表现不一，成本方面纯碱利润下降 [35][39][41] 玻纤市场一周回顾 - 无碱粗纱市场价格稳定，库存增加，需求不及预期；电子纱市场成交平稳，中高端产品需求支撑强 [45][46] 消费建材成本跟踪 - 展示PVC、PPR、HDPE、废纸、沥青、LNG、钛白粉、环氧树脂等价格走势 [57][58][60] 一周市场回顾 建材行业表现 - 本周上证综指、创业板指数和建材行业均上涨，建材行业排名居中，子行业中水泥制品涨幅最大 [61] - 目前建材板块2025年估值为12倍，子行业估值有差异 [66] 个股涨跌一览 - 本周涨幅前五公司为国统股份、韩建河山、天安新材、瑞泰科技、扬子新材；跌幅前五为凯盛新能、中旗新材、*ST金刚、伟星新材、*ST三圣 [70] 本周公司动态 - 耀皮玻璃拟派发现金红利0.007元/股 [74] - 公元股份拟派发现金红利0.05元/股 [75] - 晶雪节能拟派发现金红利0.20元/股 [76] - 雅博股份子公司中标项目暂定价12979.81万元 [77] - 蒙娜丽莎可转债6月26日起恢复转股 [78] - 鲁阳节能72人768600股限售股7月2日上市流通 [79] - 福莱特140000股限制性股票6月30日上市流通 [80] - 垒知集团预计触发转股价格向下修正条件 [80]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [5][7][35] 报告的核心观点 - 6月为房企半年度业绩冲刺节点，百强房企销售金额环比增长，但受供应约束以及上年高基数影响，同比仍下降且降幅扩大 [2][14] - 上半年不同梯队房企销售额同比均下跌，其中TOP21 - 30和TOP31 - 50房企跌幅较小 [3][18] - 6月部分龙头央企及标杆性企业销售表现突出，环比增幅较大，或与企业货值、新增供应以及产品等密切相关 [4][31] - 基于政策、行业格局、城市表现、供给侧政策等因素，2025年以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制更重要 [5][35] 根据相关目录分别进行总结 6月年中冲刺，百强房企销售额环比增长 - 1 - 6月TOP100房企操盘口径销售金额16526.9亿元，同比降低10.8%，权益口径销售金额13013.6亿元，同比降低11.5% [2][14] - 6月单月TOP100房企操盘口径销售金额3389.8亿元，同比降低22.8%，环比增长14.7%；权益口径销售金额2667.2亿元，同比降低26.4%，环比增长15.1% [2][14] - 2025年1 - 6月操盘口径销售金额跌幅最小的是TOP21 - 30房企，同比下降1.0%，最大的是TOP10房企，同比下降14.0%；权益口径销售金额跌幅最小的是TOP21 - 30房企，同比下降1.4%，最大的是TOP10房企，同比下降13.9% [3][18] - 对比2025年1 - 6月与去年同期，操盘口径销售门槛唯一增长的是30强门槛，10强门槛同比下降1.5%，20强门槛同比下降6.5%，30强门槛同比增长1.2%，50强门槛同比下降3.9%，100强门槛同比下降20.5% [3][28][29] 龙头房企单月环比表现突出，部分同比转增 - 6月单月操盘口径销售金额中海地产最高为282.6亿元，其次为保利发展、绿城中国、华润置地、招商蛇口 [4][31] - 单月同比增速TOP40房企有10家实现同比正增长，中建东孚同比表现最佳，单月同比增长424.6% [31] - 单月环比增速TOP40房企有29家实现环比正增长，中建东孚环比表现最佳，单月环比增长503.8% [4][31] - 2025年1 - 6月累计操盘口径销售金额保利发展最高为1336.1亿元，其次为绿城中国、中海地产、华润置地、招商蛇口 [32] - 累计操盘口径销售金额增速TOP40房企有15家实现同比正增长，鸿荣源同比表现最佳，累计同比增长161.9% [32] 投资建议 - 维持行业“增持”评级，重点关注房地产相关股票理由包括政策进入深水区、地产具备指向性作用、行业竞争格局改善、看好特定城市组合、供给侧政策有新变化 [5][35] - 配置方向可选基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介、边际催化、物业跟涨等类型企业 [5][35]