行业趋势转变 - 中国医药企业出海战略正经历从规模扩张到价值深耕的深刻变革，从过去凭借成本优势参与低端市场竞争，转向当前更注重国际化质量体系、持续交付能力和全流程服务能力的体系竞争 [2][3] - 医药行业出海完成两大核心转变，即从价格竞争走向体系竞争，从输出产品走向输出能力，质量体系和合规能力成为进入全球市场的硬门槛和企业分水岭 [3] - 供应链已从企业运营的支撑环节升级为核心竞争力的关键载体，其稳定性、合规性与全球化适配能力直接关系到患者用药可及性与企业生存命脉 [2] 公司战略与定位 - 公司成立之初便确定国际化发展路径，按国际标准建设研发与生产体系，构建极具强韧性的供应链，成为中国医药产业供应链再出海的样本 [2] - 公司战略定位锚定输出能力而非仅输出产品，通过提升管理水平构建更强健有韧性的供应链，以此构建并保持自身品牌竞争力 [4][5] - 公司采用产地销与销地产结合的产销模式，研发和生产主要在国内完成，同时在全球多个主要市场建立完整注册体系、质量体系对接和稳定渠道体系进行深度本地化运营 [6] 核心竞争力构建 - 公司按照国际标准建设体系，在多个国家推进注册，把质量管理体系、注册体系、工艺体系一并做到与全球标准同步，已在美国连续拿到十多个ANDA审批，产品长期进入欧美主流市场 [3][6] - 公司通过提前设计与风险防控构建供应链稳定性，每种药品都有备份原料药，从项目选择阶段关注风险评估，进行动态管理，对美国市场供应了至少上千批产品没有一批出现问题 [6][7] - 公司践行ESG，着力践行社会责任、环境保护和对员工的保障，成为标杆企业，作为CDMO企业已与十几家国外客户合作研发新药 [7] 国际化成果与市场布局 - 公司已与众多国内外市场制药公司建立稳固合作关系，产品覆盖中美市场外，还包括澳大利亚、加拿大、以色列等国家，以及东南亚、海湾国家、中南美洲等其他国际市场 [5] - 公司已有十多款产品在美国获批，多款产品在当地市场份额领先且保持稳定放量，海外业务是公司业绩增长的长期重要来源 [6] 未来发展方向 - 公司将高壁垒制剂、稳定质量体系和成本优势，自建的全球供应链阵地转化为国际竞争力 [5] - 公司期待资本市场提供更多具备耐心的长期资本，支持企业在全球创新药和高端仿制药领域的持续投入，协助企业构筑技术壁垒 [8][9] - 公司乐见资本市场推动多元化出海模式，包括License-out、共同开发、建立合资公司、跨境并购等，帮助企业高效对接顶尖研发资源和市场渠道 [9]

指数整体表现 - 深证国企ESG指数（970055）于12月4日报收1365.82点，单日上涨0.18% [1] - 指数当日成交额为223.48亿元，换手率为0.98% [1] - 指数成份股中15家上涨，34家下跌，广东宏大以8.59%的涨幅领涨，全聚德以3.93%的跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 前十大权重股合计权重约为60.02%，覆盖计算机、电子、食品饮料等多个行业 [1] - 海康威视为第一大权重股，权重10.20%，总市值2781.54亿元，股价微涨0.03% [1] - 京东方A为第二大权重股，权重9.22%，总市值1515.26亿元，股价上涨0.50% [1] - 五粮液为第三大权重股，权重8.57%，总市值4442.50亿元，股价下跌0.99% [1] - 潍柴动力股价上涨1.52%，浪潮信息股价上涨1.62%，在十大权重股中涨幅居前 [1] 成份股资金流向 - 指数成份股当日主力资金净流出合计7.88亿元 [1] - 游资资金净流入合计3041.76万元，散户资金净流入合计7.58亿元 [1] - 中钨高新主力净流入1.25亿元，主力净占比7.41%，位列成份股首位 [2] - 广东宏大主力净流入1.19亿元，主力净占比9.65%，但游资净流出8870.46万元 [2] - 潍柴动力主力净流入8277.92万元，主力净占比9.38% [2] 指数成份股调整 - 近10日内指数成份股进行调整，新纳入15只股票，同时剔除15只股票 [2] - 新纳入股票包括洋河股份（食品饮料，总市值962.77亿元）、泸州老窖（食品饮料，总市值1967.84亿元）、徐工机械（机械设备，总市值1236.41亿元）等 [3] - 剔除股票包括京东方A（电子，总市值1451.66亿元）、申万宏源（非银金融，总市值1282.05亿元）、中国广核（公用事业，总市值1918.95亿元）等 [3] - 调整涉及行业包括电力设备、食品饮料、计算机、非银金融等 [3]

AI与ESG的融合关系 - 人工智能发展的终极方向与ESG提出的环境、社会、治理要求深度融合[1] - AI与ESG之间是相互促进、相互依存的关系[1] AI发展的能源支撑 - AI发展高度依赖能源，存在“算力的尽头是电力，电力的尽头是绿电，绿电的尽头是太空”的趋势[3] - 未来AI算力中心可能向太空迁移，利用太阳能实现永续、稳定的绿色能源供应，例如“银河之心”计划[3] AI驱动的资源利用变革 - AI发展正推动材料使用方式从单一材料到复合材料，再到化合材料的根本变革[3] - 技术进步促使资源利用更高效，例如新能源汽车电池从依赖锂、钴等稀有金属转向更廉价、安全的复合材料[3] ESG驱动的AI硬件创新 - ESG对能效的要求正驱动AI硬件突破，例如光学计算的兴起能大幅降低能耗、提升速度[3] - 热力学芯片等新型硬件通过多态单元设计进一步降低功耗[3] AI的社会责任与应用 - AI在解决寿命延长带来的老龄化等问题时，必须遵循ESG中的社会责任要求，关注劳动者权益、财富分配与社会可持续发展[3] - AI可探索建立全球基础收入系统等方案，为老年人提供生活保障，确保AI发展服务于社会公平[4]

行业发展动态 - 中国风电光伏装机规模突破16.9亿千瓦，单位GDP能耗持续下降[8] - 到2030年，新能源集成融合发展模式将成为重要方式[10] - 第十五届全运会实现全过程碳中和，广东赛区用电100%绿电覆盖，减少碳排放约16万吨[11][12] - 乐高集团超半数生产线改用纸袋，所有包装中纤维材料占比达93%[15] - 谷歌与道达尔能源签署15年协议，采购1.5太瓦时太阳能电力用于数据中心[16] - “首席执行官气候领袖联盟”成员企业在2019至2023年间绝对排放量减少12%，整体经济增长达20%[17] 资本市场动态 - 2025年11月样本ESG指数全部跑输大盘，跌幅从智选300ESG领先的-2.3%到科创ESG指数的-6.8%[21] - 纯ESG主题公募基金存续约62支，净资产合计241亿元人民币；宽口径下ESG策略主题基金规模最大，存续349支，净资产约3786亿元人民币[22][25] - ESG债券11月新发行157支，发行量2050.64亿元，净融资额1365.35亿元，三项指标均创一年以来新高[26] - 截至2025年11月底，ESG债券存续3767支，余额57316亿元，其中地方政府债规模最大，达20943亿元[28][29] - ESG主题银行理财产品存续546支，11月新发63支，纯ESG主题产品数量最多，存续337支[33]

路演活动概况 - 深交所于德国法兰克福举办“投资中国新机遇”路演交流会，旨在向当地投资者宣介中国经济前景和深市上市公司投资价值 [1] - 2024年以来，深交所已在香港、新加坡、韩国、澳大利亚、德国及境内累计开展11场境外路演活动，覆盖超50家次深市上市公司 [1] - 参与本次法兰克福路演的公司包括阳光电源、潍柴动力、爱尔眼科、罗博特科、海亮股份，均来自数字经济、高端制造、绿色低碳等新质生产力领域，并在欧洲有本地化业务 [1] 参会公司业务亮点 - 阳光电源在欧盟“REPowerEU”战略推动下，以慕尼黑子公司为核心，为德国市场提供光伏逆变器、储能系统及综合能源解决方案 [2] - 潍柴动力2012年战略重组德国凯傲集团，凯傲集团营收从并购初40亿欧元增长至超百亿欧元，并为潍柴动力贡献约40%的收入 [2] - 罗博特科2025年收购德国公司ficonTEC，打破国内光子器件封装高端设备被海外垄断的局面，客户覆盖英特尔、思科、英伟达等全球科技巨头 [2][3] - 潍柴动力2024年境外业务收入超千亿元，占总营收比重过半，产品覆盖110个国家和地区 [3] - 海亮股份在全球拥有23个生产基地，业务覆盖130多个国家和地区 [3] - 爱尔眼科医疗网络遍布全球三大洲，成为全球规模最大的眼科连锁医疗机构 [3] 投资者反馈与市场趋势 - 投资机构通过路演活动深入了解了中国企业，感受到中国企业在全球化、数字化、高端化、绿色化的微观活力 [1] - 德国机构投资者认为，中国企业正通过供应链多元化提升经营韧性，开拓新增长空间 [3] - 德国投资者对中国市场的兴趣从价格与成本优势，转向技术创新与供应链协同 [6] - 当地投资者对中国资产的长期投资价值信心加强，对中德产业投资合作前景保持乐观 [6] ESG实践与公司治理 - 深市上市公司日益重视ESG实践，获得德国中长期投资机构的价值认同 [4] - 阳光电源德国子公司本地化招聘超95%员工，并获得“最受欢迎雇主”等认证 [5] - 潍柴动力构建“POWER”可持续发展战略体系，将ESG核心理念全面融入企业战略与经营 [5] - 爱尔眼科MSCI ESG评级调升至A，并跻身标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2025》榜单 [5] - 投资者认为深市上市公司正成为ESG理念的践行者和引领者，公司治理水平极大提升 [5] 产业合作与未来展望 - 中德合作正从汽车、机械、化工等传统领域向人工智能、可再生能源等新兴领域拓展 [5] - 路演企业涵盖新能源、高端制造及医疗领域细分龙头，与德国“工业4.0”和ESG投资理念高度契合 [6] - 深交所表示将稳步扩大高水平制度型对外开放，提升深市上市公司与境外投资者对接服务质效，便利跨境投融资 [6]

评级概况 - 信用评级机构绿发信评发布覆盖5393家A股上市公司的ESG主动评级结果 [2] - 康芝药业在环境、社会和公司治理领域的综合表现获评A级 [2] - 评级框架基于环境、社会及治理三大维度，包含19个核心议题和300余项数据指标 [4] - 受评企业样本为截至2025年4月30日的全部A股上市企业，共5393家，其中A级以上企业约占30% [4] 环境表现 - 康芝药业坚持绿色生产、低碳运营的发展理念，从清洁生产、节能减排、循环经济、绿色办公等方面打造绿色低碳发展示范企业 [6] - 2025年公司先后被认定为海南省绿色工厂和海口市无废工厂 [6] 社会责任 - 康芝药业企业宗旨为诚善行药福泽人类，致力于为人类健康与社会发展带来改变 [6] - 公司在赈灾救灾、儿童公益、全民健康、体育文化赛事等领域积极承担企业公民社会责任 [6] - 2011年公司携手中国儿童少年基金会成立康芝红脸蛋基金，开展儿童公益活动，累计捐款捐物价值超1000万元，活动已持续15周年，惠及全国万千困难儿童 [6] 公司治理 - 康芝药业秉持合规经营、管理先行的理念，持续完善公司管治 [7] - 公司在董事会结构、党工共建、投资者关系管理、维护股东权益、保障股东参与公司决策的权利等方面努力实现经济效益与社会效益的有机结合 [7] 评级意义 - 康芝药业获评A级是专业评级机构对其可持续发展成果的认可 [7] - 公司作为专注儿童大健康产业的企业，以实际行动推行可持续高质量发展，承担医药企业的社会责任 [7]

白皮书核心发现 - 白皮书深度剖析A股市场股东投票行为特征与机构投资者参与治理的实践路径，为资本市场高质量发展提供数据支撑与实操参考[2] - 机构投资者持股比例越高的公司，股东大会参与度越突出，沪深300、中证500及基金重仓股样本的表决权比例分别为58.7%、52.7%和51.6%，显著高于全部A股48.8%的平均出席比例[5] - 全市场议案异议率呈逐年攀升态势，2025年前三季度异议率高于5%的议案占比已升至5.2%，资产购买与出售、关联交易成为异议率最高的两类议案[6] 股东参与度分析 - 在沪深300、中证500及基金重仓股样本中，参与股东大会表决的中小股东平均表决权占比分别为8.3%、6.5%和8.7%，其中基金重仓股的中小股东参与度最高[12] - 全部A股的中小股东平均表决权占比仅为3.5%，显著低于机构投资者持股比例较高的公司样本[12] 股东异议倾向分析 - 中小股东对规则设立与修订、担保与财务资助、薪酬与激励类议案的异议率均超过12%[6] - 港股股东在分立合并、担保与财务资助议案上的异议率高达20%以上，显示出更为明显的异议倾向[6] Wind ESG服务与目标 - Wind ESG旨在系统梳理A股公司治理演进脉络，明晰机构股东参与公司治理的核心价值与实践路径[8] - 未来将持续优化ESG评级体系与数据服务，为机构尽责管理提供技术支撑，助力机构投资者通过“投票+沟通+提案”方式深度介入公司治理与ESG实践[8] - Wind ESG评级体系以ESG内涵为基础，以数据驱动为核心，接轨国际标准和评估框架，结合中国公司信息披露政策，评估企业实质性ESG风险及可持续经营能力[11] - Wind ESG评级结果与底层数据已全面覆盖A股、港股上市公司，公募信用债发债主体及国内公募基金[13]

会议核心观点 - 会议主题为“智驭风险·信立新篇”，强调运用人工智能技术构建智能化风险管理体系以驾驭风险，并通过健全信用体系夯实高质量发展基础 [1] - 科技创新与绿色转型是驱动经济高质量发展的重要力量，需要现代化信用体系的有效支撑 [2] 信用风险特征与应对 - 当前信用风险呈现出复杂性、传染性与隐蔽性的特征 [1] - 市场主体应着力构建更加前瞻、智能、可靠的信用风险防控体系 [1] 评级行业的发展方向 - 评级行业需进一步完善方法论与模型体系，持续提升风险识别与定价能力 [1] - 针对科创企业特征，信用评估标准应从传统“看过去、看资产”转向“看未来、看技术” [2] 债券市场与实体经济 - 债券市场作为直接融资重要渠道，服务实体经济能力持续增强 [2] - 目前我国债券存量已突破190万亿元，其中公司信用类债券年内累计发行15.1万亿元 [2] ESG与绿色转型 - 随着“双碳”目标推进，ESG正逐渐成为衡量企业可持续发展能力的重要参考 [2] - 将ESG因素系统性地纳入信用评估框架，有助于识别绿色转型中的机遇与风险 [2]

企业可持续发展驱动力 - 全球气候危机加剧、监管政策收紧与ESG投资主流化三重驱动，使企业可持续发展从“可选项”转变为“必选项” [1] - 企业面临推动内部战略重构，将责任深度融入商业模式的迫切需求 [1] 企业可持续发展实践困境 - 环境层面碳中和目标与短期增长目标之间存在张力 [1] - 社会层面多元利益相关方诉求难以平衡 [1] - 治理端ESG数据与标准不统一加剧“漂绿”风险 [1] 先锋企业战略转变趋势 - 从合规应对转向价值创造，将ESG挑战转化为创新机遇 [1] - 从单点行动推进至系统变革，构建全产业链韧性生态 [1] - 由外部驱动升级为内生动力，使可持续基因深植企业战略 [1] 论坛核心议题与目标 - 旨在超越传统CSR逻辑，重新定义“可持续竞争力” [1] - 探讨打造“商业-环境-社会”三位一体的韧性体系 [1] - 推动企业价值与社会价值共生进化，贡献可持续发展的中国方案 [1] 论坛议程与核心内容 - 议题包括面向未来的可持续管理、企业生物多样性信息披露指引 [4][5] - 发布《外资企业社会责任研究报告：从市场到企业文化的本土生长》 [4] - 圆桌讨论主题为“如何重构ESG价值路线图” [4]

论坛概况 - 第13届中国责任投资论坛年会于12月2日在北京举行，主题为“重构全球格局，发现新兴机遇”，由商道融绿主办，联合国环境规划署金融倡议等机构联合主办 [1] - 年会汇聚了来自监管、市场及学术界的数十位专家，现场有超过300位金融机构、上市公司及学术机构代表参会，线上观看人次首次突破百万 [1] 全球与中国ESG发展态势 - 在全球ESG发展面临波动的背景下，中国积极推动绿色转型，绿色金融市场规模持续上升，气候相关披露准则备受关注 [3] - 联合国环境规划署金融倡议指出，亚太与中国地区在可持续发展方面表现卓越，61%的《负责任银行原则》签署行在管理可持续性风险与机遇方面处于行业领先地位，而非PRB银行这一比例仅为23% [12] - 商道融绿分析显示，中国上市PRB银行在ESG评级及气候方面比其同业评分高5%-10%左右 [12] ESG与前沿技术融合 - 全国社保基金理事会原副理事长王忠民提出“AI的尽头是ESG”观点，认为AI发展必须与ESG理念深度融合，未来算力将转向太空太阳能等绿色能源以应对能源需求，并推动材料创新和社会伦理发展 [6] 政策与监管进展 - 负责任投资原则专家强调各国政府明确金融部门在实现可持续发展目标中的角色至关重要，此举能释放支持投资决策的明确信号 [17] - 联合国可持续证券交易所倡议指出，随着可持续发展信息披露对金融市场日益重要，中国具备引领全球新兴实践的有利地位 [17] - 中国香港证监会表示，尽管全球ESG面临逆风，仍专注于落实香港的可持续发展报告路线图，以满足全球投资者对可持续信息的需求 [17] 金融市场与产品创新 - 广州期货交易所聚焦新能源、新材料等领域，已上市工业硅、碳酸锂等10个品种，初步形成新能源金属期货板块，并已获批加入联合国可持续证券交易所倡议 [14] - 淡马锡可持续发展部强调亚洲在全球实现净零排放目标中扮演决定性角色，需从“绿色融资”转向“绿色金融”，并通过混合融资机制扩大清洁能源项目规模 [27] - 国家绿色发展基金表示，“双碳”目标将引领绿色转型，在政策与市场驱动下，企业实施ESG正从“可选项”变为“必答题” [31] 研究成果与数据发布 - 《中国责任投资年度报告2025》和《A股上市公司ESG评级分析报告2025》发布，指出中国责任投资市场规模持续扩容，A股ESG评级中枢稳步上移，高质量数据是连接资金与资产的“题眼” [19] - 《2025年资管机构责任投资能力评价》对231家资管机构进行评估，结果显示17家公募基金公司和2家保险资管机构达到四穗水平，分别占全部公募基金公司的10.3%和保险资管机构的5.7%，较2024年稳步提升 [24] - 《中国地方政府ESG评级指标体系研究报告（2025）》显示，中国地方政府ESG整体表现呈持续上升趋势，东部沿海地区表现明显优于中西部地区 [37] 平行论坛核心议题 - “ESG评级与应用的多元化”论坛指出ESG评级有效发挥作用离不开高质量可比数据，未来希望在AI赋能下推动公司创造长期价值 [41] - “气候风险的分析与评估”论坛认为气候风险分析是一个递进过程，银行及金融机构需搭建内部管理能力并将其纳入整体战略 [52] - “国内外可持续披露的进展”论坛提到GRI更新了气候变化和能源两项标准，加强了气候治理和转型战略等方面的披露要求 [59] - “农业可持续发展与自然金融”论坛指出“自然资本”已从“外部性”跃升为影响资金成本的核心要素，中国与巴西在绿色金融推动农业可持续供应链领域有广大的发展空间 [68][69][75] 企业实践与工具创新 - 梓如集团与商道融绿联合推出商旅数据碳测算产品“梓融·绿碳通”，支持商旅全流程数据自动采集和碳排放精准核算，用于企业ESG合规披露 [21] - 中国太保表示已通过制度建设、技术赋能构建全流程ESG投资能力，ESG在新能源、高端制造等领域催生系统性机遇 [33] - 嘉实基金发布白皮书，通过分析A股市场股东大会投票数据，为机构股东开展尽责管理实践赋能上市公司高质量发展提供参考 [39]