智通财经APP获悉，法国议会一个委员会未能就2026年预算达成一致，导致对完整财政计划的讨论被推 迟到新的一年，这加剧了人们对法国政府如何控制赤字的担忧。 据悉，当地时间周五上午，由七名国民议会议员和七名参议员组成的委员会迅速放弃了协调预算草案的 努力，因为两院和不同的政治团体之间仍然存在严重分歧。法国总理勒科尔尼(Sebastien Lecornu)表 示，他很遗憾一些议员缺乏达成协议的意愿。他在社交平台上发文称："议会无法在今年年底前为法国 通过一份预算。我对此深表遗憾，我们的同胞不应承受由此带来的后果。" 尽管如此，法国不会面临美国式的政府停摆风险，因为它可以通过紧急立法来维持关键支出和税收。法 国政府本周早些时候警告称，目前已获批准的财政法案内容只会将2026年的财政赤字降至占经济产出的 5.3%，低于今年的5.4%。在最初的计划中，勒科尔尼设定的目标是将赤字降至4.7%，但此后他表示赤 字应控制在5%以内。 但与此同时，法国央行行长维勒鲁瓦(Francois Villeroy de Galhau)警告称，如果修复公共财政的计划未 能使明年的赤字占经济产出的比例降至5%以内，法国可能会面临市场负面反应 ...

评级机构穆迪将采用一套全新的稳定币评级系统，这可能会重新定义投资者评估这一规模达 3000 亿美 元市场的方式。 拥有 116 年历史的信用评级公司穆迪提出了一项方案，计划根据每种代币的储备资产质量、市值风险和 运营保障措施，为稳定币授予存款评级。穆迪于上周五发布了该提案，并计划在考虑公众意见后正式采 用，相关意见征集截止日期为 1 月 29 日。 该提案出台之际，稳定币的使用量日益增长，全球各地也涌现出新的监管制度。今年 7 月，美国通过了 《Genius 法案》，为稳定币提供了监管框架。这些加密货币被视为数字资产市场关键的流动性来源， 因为它们旨在通过通常与美元 1:1 挂钩的方式来维持稳定的价值。 根据拟定的方法论，穆迪将评估稳定币储备池中每项资产的信用质量，以计算加权平均值。它还将考量 资产的市场价值。随后，穆迪将取储备池价值的信用质量分析结果与市值分析结果中的较低者，进行必 要的调整后授予评级。 稳定币通常由现金及现金等价物(如短期国债)组合支撑，发行方会定期发布储备报告。并非所有发行方 都经过了全面审计，这一直是行业内的争议焦点。其中包括全球使用最广泛的稳定币 USDT 的发行方 Tether。 ...

东方金诚表示，未来将以品牌升级为引擎，持续推动企业文化软实力转化为市场竞争优势与发展动能，与各界一道共同推 动中国信用评级事业的高质量发展。 （编辑 张伟） 本报讯 （记者韩昱）12月16日，《证券日报》记者获悉，东方金诚国际信用评估有限公司举行全新企业形象识别系统 （VI，下同）发布会，正式向外界展示品牌形象的全面战略升级。东方金诚党委书记、董事长崔磊出席并致辞。 崔磊在发布会上表示，品牌是企业的形象与灵魂。作为国有信用评级机构，东方金诚肩负服务国家战略、维护金融安全、 提升评级话语权的时代使命。此次VI焕新不仅是视觉表达的迭代，更是一次深层次的品牌战略升级，是公司积极响应国家品牌 强国战略、全面提升核心竞争力的重要举措。在金融强国建设的新阶段，品牌已成为企业连接市场、服务国家的重要桥梁。 发布会上，东方金诚党委副书记、总经理张晟宣布，公司全新品牌标识系统正式发布并投入使用。据介绍，此次品牌焕新 是东方金诚长期战略规划的重要组成部分。公司在推进视觉体系创新的同时，持续加强品牌资产保护与系统化管理。截至目 前，东方金诚已成功注册包括全新标识在内的95项商标，公司IP形象也已完成著作权登记，为品牌可持续发展构建 ...

中央经济工作会议对信用评级行业的要求与指引 - 会议明确提出“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，为资本市场服务科技创新指明路径 [1] - 会议强调拓展要素市场化改革试点，指出长期资本与耐心资本是推动新旧动能转换的基础支撑 [1] 信用评级行业面临的挑战与转型方向 - 信用评级机构需与时俱进，优化展业理念和技术手段，以适应新发展机遇 [1] - 评级机构需充分考虑中国经济体制特点与发展阶段，审慎调整信用级别，避免顺周期行为放大市场波动 [1] - 评级评估需更加注重长期趋势分析，而非仅仅关注短期财务表现 [1] - 传统评级侧重历史数据、成熟资产及既有现金流，在新发展要求下需加快转变发展模式 [1] - 评级行业需勇于拥抱变化，将新型资源纳入评估框架，努力发现新资源转为新要素的经济价值潜力 [1] 评级技术方法的革新与具体实践 - 评级机构需采用更加前瞻性的评级技术，以推动长期资本与耐心资本的形成，服务于长期主义投融资体系构建 [2] - 评级方法需更加注重企业的创新能力、技术储备、市场前景等前瞻性指标 [2] - 随着债券市场“科技板”落地生效，信用评级行业已及时优化科创债评级体系，将专利储备、研发能力、团队治理等非财务指标纳入评级技术体系 [2] - 未来评级机构需加强围绕股、债、贷联动的信用体系开发并创新信用评级技术 [2] - 评级机构需科学有序地将大数据、人工智能等金融科技纳入评级技术体系，以提升服务科技金融的技术水平 [2] 信用评级行业未来的角色与功能定位 - 在新旧动能转换加速推进的背景下，信用评级行业需抓住发展机遇，协同好风险揭示与价值发现的功能 [3] - 评级机构不仅要做好风险防控的“守门人”，更要成为价值发现的“导航者”，积极投身于高质量发展大局 [3]

远东资信研究院副院长张林在接受《证券日报》记者专访时表示，信用评级机构作为金融市场的重要基础设施之一，长期 以来承担着信用风险"看门人"的重要角色。在新发展机遇面前，信用评级行业的展业理念和技术手段需要与时俱进，不断优 化。 "信用评级机构需要充分考虑我国经济体制特点与发展阶段，审慎做出信用级别调整，避免因顺周期行为放大市场预期波 动与金融波动。这就要求评级机构在评估过程中更加注重长期趋势分析，而非仅仅关注短期财务表现。"张林表示。 本报记者 刘钊 12月10日至11日在北京举行的中央经济工作会议明确提出"坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能"，为资本市场如何更好服 务科技创新指明了清晰路径。 会议强调，拓展要素市场化改革试点。资本要素是发展新质生产力的核心要素之一，特别是长期资本与耐心资本，是推动 新旧动能转换的基础支撑。 "传统信用评级往往侧重对于历史数据、成熟资产以及既有现金流等因素的信用水平评估。在新的发展要求之下，信用评 级行业需要加快转变发展模式。"张林表示，信用评级行业要勇于拥抱变化，将新型资源纳入信用水平评估框架之内，努力发 现新资源转为新要素过程中的经济价值潜力。 在张林看来，通过更加前瞻性而非 ...

宏观经济 - 2025年11月下旬，全国流通领域50种重要生产资料中，15种价格上涨，30种下降，5种持平 [1][4] - 12月5日，10年期美债收益率较周初上行5个基点至4.14%，有效联邦基金利率为3.89%，较前期上行1个基点 [1][4] - 美国9月经季节调整的非农就业人数增加11.9万人，大幅超出市场预期的5.2万人，但7月和8月数据合计下修3.3万人，且失业率升至4.4%，为2021年10月以来最高值 [1][4] - 欧元区基准利率维持2.15%，日本政策目标利率维持0.5% [1][4] 债券市场 - 无风险收益率方面，12月5日，10年期国债到期收益率较周初上行1个基点至1.8480%，2年期国债到期收益率较周初下行2个基点至1.4036%，超长债抛压明显 [2][5] - 流动性方面，10月末M2余额335.13万亿元，同比增长8.2%，7天期逆回购操作利率为1.40% [2][5] - 12月5日，央行开展1398亿元7天期逆回购，当日有3013亿元逆回购到期，单日净回笼流动性1615亿元 [2][5] - 2025年10月，社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%，与M2增速差为0.3个百分点，较9月持平 [2][5] - 发行情况方面，上周信用债发行量较前一周减少，共278只债券完成发行计息，其中城投债132只，占比47.5%，3年期和5年期各主体级别债券的平均利率总体有所上行 [2][5] 政策与市场动态 - 央行行长潘功胜发文强调，将不断增强央行政策利率的作用，并持续整治金融业“内卷式”竞争和资金空转 [3][6] - 财政部将于12月10日在香港发行70亿元人民币国债，中国央行连续第13个月增持黄金 [3][6] - 城投公告主要涉及股权划转、资产转让、控制人变更等事项 [3][6] 公司信息 - 远东资信正式通过气候债券倡议组织审核，成为其认可的气候债券认证机构，可开展募集资金用途和资产认证核验业务 [3][7] - 远东资信承办2025广东地方投融资交流会暨江门市投资环境和国资国企产业园区招商推介会，公司副总裁邢宇飞就信用评级视角下的“三资”盘活与投融资转型发表主题演讲 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 江西省区位优越资源丰富交通网络完善 2024 年经济总量居全国中游 人均 GDP 处中下游 财政自给能力偏弱 债务负担处全国中游 各地级市发展不均衡 产业结构多呈“三二一”格局 未来将稳妥化解地方债务风险 发债城投企业以地市级和区县级为主 部分地市存在债券集中偿付压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、江西省经济及财政实力 （一）江西省区域特征及经济发展状况 - 江西省地处东南偏中部 资源丰富 交通网络完善 常住人口规模居全国中游 城镇化率低 经济总量居全国中游 人均 GDP 处中下游 第二产业是经济增长核心引擎 产业结构不断调整 [5][7][8] - 2024 年江西完成地区生产总值 34202.5 亿元 排全国第 15 名 GDP 增速 5.1% 略高于全国 人均 GDP 7.59 万元 排第 19 名 2025 年 1 - 6 月完成地区生产总值 16719.6 亿元 同比增长 5.6% [8] - 政策利好助力区域发展 中部崛起和革命老区振兴规划推动江西经济和财政实力增长 [13] （二）江西省财政实力及债务情况 - 2024 年江西一般公共预算收入同比增长 规模居全国中游 财政自给能力偏弱 上级补助对综合财力贡献大 受房地产市场影响 政府性基金收入同比下降 整体债务负担居全国中游 [17][18] - 2024 年一般公共预算收入 3066.60 亿元 同口径同比增长 0.20% 税收收入占比 63.81% 财政自给率 39.84% 政府性基金收入 1813.90 亿元 同比下降 上级补助收入占综合财力比重 44.27% [18] - 2024 年地方政府债务率和负债率分别为 171.90%和 44.01% 均排全国第 17 位 [20] 二、江西省地级市经济及财政状况 （一）江西省各地级市经济实力 - 各地级市发展不均衡 赣北领先 赣南次之 赣西和赣东较小 产业结构多呈“三二一”格局 南昌市经济总量领先 产业结构多元 部分城市为资源型或面临转型挑战 [22][27][30] - 2024 年各地级市 GDP 均增长 鹰潭市和宜春市增速较快 南昌市 GDP 超 7800 亿元 赣州市和九江市超 4000 亿元 其余地级市分布在 1000 - 3800 亿元之间 [30] - 赣州市常住人口最多 南昌市城镇化水平最高 各地市城镇化率均超 55% [31] （二）江西省各地级市财政实力及债务情况 1. 财政收入情况 - 2024 年各地级市一般公共预算收入规模差异大 南昌市最高且财政自给率最高 各地级市政府性基金收入整体下降 上级补助收入规模大 [33] - 一般公共预算收入方面 除宜春市和新余市外 其余地级市同比增长 鹰潭市增长率 5.4% 位列全省第一 南昌市收入 526.2 亿元 远高于其他地级市 [34] - 政府性基金收入方面 除新余市外 其余地级市均下降 南昌降幅最大 赣州市、上饶市和景德镇市排名前列 [36] - 上级补助收入方面 赣州市、上饶市和吉安市规模超 300.00 亿元 赣州市最大 为 523.84 亿元 [37] 2. 债务情况 - 截至 2024 年底 各地级市政府债务余额均增长 负债率和债务率均上升 未来将稳妥化解债务风险 [41] - 抚州市债务余额增长最快 增速 22.95% 除新余市外 其余地级市债务余额均超 500.00 亿元 景德镇市负债率超 60.00% 为全省最高 [41] - 上饶市、宜春市、萍乡市和景德镇市债务率在 180.00% - 200.00%之间 其余地级市高于 200.00% 吉安市、鹰潭市和新余市相对较高 均高于 220.00% [41] 三、江西省城投企业偿债能力 （一）城投企业概况 - 江西省发债城投企业以地市级和区县级为主 赣州市数量最多 主体信用级别以 AA 为主 高信用级别集中在南昌市和赣州市 [45] - 截至 2025 年 10 月底 有存续债券的城投企业 140 家 赣州市 29 家 上饶市 20 家 新余市最少 仅 3 家 [45] - 2024 年及 2025 年 1 - 10 月 2 家城投企业主体信用级别从 AA + 上调至 AAA 位于九江市和宜春市 无其他信用级别和评级展望变动 [46] （二）城投企业发债情况 - 2024 年江西省整体债券发行规模同比增长 净融资规模大幅下降 南昌市、景德镇市、萍乡市和宜春市保持净流入 其余净流出 [48] - 2025 年 1 - 10 月 景德镇市和抚州市净融资净流入 其余净流出 上饶市和南昌市呈现较大规模净流出 [48] （三）城投企业偿债能力分析 - 截至 2025 年 6 月底 上饶市、景德镇市和宜春市发债城投企业全部债务增量居前三位 各地级市现金类资产/短期债务指标整体偏弱 南昌市和赣州市 2026 年债券到期规模大 有集中偿付压力 [52] - 2025 年上半年 赣州市和新余市筹资活动现金流净流出 其余净流入 [52] （四）财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力 - 2024 年各地级市“发债城投企业全部债务 + 地方政府债务”/综合财力均超 300% 南昌市、上饶市、鹰潭市和萍乡市超 600% 赣州市和景德镇市超 500% [58]

宏观经济与政策展望 - 当前全球格局深度调整，新一轮科技革命与产业变革为中国带来新机遇，国内经济虽处结构调整关键期、存在有效需求不足等问题，但经济结构优化、新旧动能转换推进、科技创新驱动增强，为“十五五”高质量发展创造条件 [1] - “十五五”时期，外部全球经贸存高风险、多极化贸易体系成型、中美博弈复杂化且供应链重构，中国可以凭全工业门类和资本输出优势主动应对 [1] - 2025年中国经济大概率完成5%增长目标，但存在名义与实际增速背离、生产强需求弱、社融与信贷分化、物价企稳但地产资产价格下行等特征，微观主体感受偏冷 [1] - 作为“十五五”开局年，2026年中国经济增速或达到4.8%，既有中美贸易缓和等五大积极因素，也面临有效需求不足等五大挑战 [1] - 建议2026年中国财政赤字率提至4.5%-5%，货币延续宽松，以提振消费扩内需，优化债务管理，深化改革并扩大制度型开放，推动经济稳步修复 [1] 绿色金融与产业合作 - 中诚信与海尔鑫海汇启动绿色产融数科生态合作，共同发布“绿E供应链票据通”，旨在响应国家绿色金融政策导向，尤其在绿色供应链金融领域实现重要突破 [2] - 根据2025年最新政策，绿色贸易首次被纳入绿色金融支持范围，为绿色票据在贸易场景中的应用提供直接政策依据 [2] - 票据信息标注与共享机制能有效破解银企信息不对称问题，推动绿色票据实现“可识别、可追溯、可享优惠”，有力支持绿色低碳转型与产业升级 [2] - 双方将依托各自在ESG评估与产融科技方面的核心能力，共建绿色金融基础设施，助力实体经济绿色可持续发展 [2]

会议核心观点 - 会议主题为“智驭风险·信立新篇”，强调运用人工智能技术构建智能化风险管理体系以驾驭风险，并通过健全信用体系夯实高质量发展基础 [1] - 科技创新与绿色转型是驱动经济高质量发展的重要力量，需要现代化信用体系的有效支撑 [2] 信用风险特征与应对 - 当前信用风险呈现出复杂性、传染性与隐蔽性的特征 [1] - 市场主体应着力构建更加前瞻、智能、可靠的信用风险防控体系 [1] 评级行业的发展方向 - 评级行业需进一步完善方法论与模型体系，持续提升风险识别与定价能力 [1] - 针对科创企业特征，信用评估标准应从传统“看过去、看资产”转向“看未来、看技术” [2] 债券市场与实体经济 - 债券市场作为直接融资重要渠道，服务实体经济能力持续增强 [2] - 目前我国债券存量已突破190万亿元，其中公司信用类债券年内累计发行15.1万亿元 [2] ESG与绿色转型 - 随着“双碳”目标推进，ESG正逐渐成为衡量企业可持续发展能力的重要参考 [2] - 将ESG因素系统性地纳入信用评估框架，有助于识别绿色转型中的机遇与风险 [2]

会议核心观点 - 中诚信国际举办2026年信用风险展望年会 探讨经济趋势与智能化风险管理 [1] - 经济结构持续优化 科技创新驱动产业升级 为“十五五”时期高质量发展创造有利条件 [1] - 面对复杂风险环境 需借助大数据、人工智能等技术提升风险识别、预警与预判能力 [2] - 人工智能正从辅助决策转向驱动业务优化 重构金融服务模式 提升服务覆盖面与精准度 [2] - 应合理运用人工智能技术构建智能化风险管理体系 推动信用市场稳健发展 [2] - 指数类产品作为重要工具 通过构建精细化、多维度指数体系 为市场提供参考基准 引导资金高效配置 [2] - 四季度实际GDP增速仅需达到4.6%即可完成全年5%左右增长目标 完成难度较小 [3] - 2026年作为“十五五”开局之年 GDP增速目标大概率仍设定在5%左右 [3] - 明年宏观政策需保持定力 财政政策和货币政策应发挥更积极作用以引导市场预期 [3] 经济发展趋势与展望 - 对“十五五”时期中国经济发展环境和趋势作出十大判断 [3] - 总结了今年以来中国经济运行的特点 [3] - 分析了“十五五”开局之年经济表现可能存在的亮点和问题 [3] 信用风险特征与挑战 - 随着信用服务边界拓展 市场主体日益多元、融资场景日趋复杂 [2] - 信用风险逐步呈现出复杂性、传染性与隐蔽性的特征 [2] 风险管理发展方向 - “智”正成为提升风险管理能力的重要推动力 [2] - 未来应持续推进“智驭风险”实践 构建更加前瞻、智能、可靠的信用风险防控体系 [2] - 为信用市场的健康稳定运行提供有力保障 [2]