报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种基于基本面和量化指标有不同趋势判断，如基本面研判有趋势空头、震荡偏空等，量化指标研判有偏空、震荡、偏多等[4] - 不同板块和品种有不同投资策略，如股指期货考虑逢低做多，国债期货可考虑逢低做多等[8][9] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 欧佩克维持今明两年全球原油需求增速预期不变，认为今年下半年全球经济稳健增长[6] 宏观金融 股指期货 - 策略上考虑逢低做多，趋势操作为主 - A股放量大涨，多指数上涨，市场成交额放大 - 美国8月CPI等数据公布，交易员消化美联储年底前降息三次情景，股市趋势上涨或已恢复[8] 国债期货 - 可考虑逢低做多债券，博弈货币政策加码，做陡策略起手 - 资金面均衡偏松，资金利率回落，股市上涨债市承压，外贸数据转弱或助力货币宽松，交易逻辑压倒基本面逻辑[9] 黑色 螺矿 - 政策对钢材供给和行情影响有限，“防内卷”对黑色市场影响有限 - 定价节奏上，基差正套平仓或使行情旺季不旺；需求端建材弱、卷板接单尚可、出口或受影响；供应端产量修复且强势，铁水产量维持高位；成本上原料高位震荡，盘面估值在谷电和平电估值之间 - 钢材预计震荡，建议观望；铁矿石空单轻仓持有；钢材现货成交偏弱，进口铁矿价格下跌[13][14] 煤焦 - 双焦价格短期或高位震荡回落，关注产地生产和钢厂、焦企生产情况 - 阅兵后供应或恢复，“反内卷”预期发酵，期货高位震荡；供给端中期复产预期受阻，进口蒙煤有压力；需求端钢厂铁水高位但有回落可能，焦炭首轮提降落地[15] 铁合金 - 河钢招标定价或上调，双硅价差有走扩空间，硅铁关注10合约做多机会，锰硅中长期反弹做空 - 双硅跟随黑色板块冲高回落，螺纹表需低，关注螺纹库存去化程度[16] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空，玻璃观望 - 纯碱产量恢复但低于预期，库存下降，需求端光伏产业链尚可，后续潜在交割压力大；玻璃厂库库存下降，市场情绪尚可，主力合约升水，未来供应或增加，关注湖北现货和终端订单[17][18] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝逢低做多，氧化铝逢高做空 - 铝因美联储降息预期和旺季消费回暖，库存有望去化，但下游信心弱；氧化铝高开工、高供应，库存回升，过剩压力上升[20] 沪锌 - 锌价将震荡走弱 - 社会库存增加，加工费走高，炼厂复产加快，行业淡季来临，供给增量大，下游需求支撑弱[20] 碳酸锂 - 去库幅度放大支撑价格，但枧下窝复产有情绪压力，短期价格重心下移后震荡，关注复产进展[20] 工业硅 - 预计区间震荡，区间下沿可逢低试远月合约，注意反内卷行情影响 - 近期无新基本面矛盾，跟随新能源板块震荡，头部大厂复产慢，枯水期西南减产或去库[21] 多晶硅 - 政策主导盘面波动，关注包头会议 - 9月进入并购计划尾声，市场分歧大；政策预期与基本面过剩矛盾背离，上下游持货意愿增加，关注政策传导至终端需求情况[22] 农产品 棉花 - 保持逢高沽空思路 - 上下游博弈复杂，供给压力加大、需求偏弱；美棉出口不佳，原油下挫，国内新棉上市供给增加，需求改善不明显[24] 白糖 - 关注内外糖价差，必要时5日均线与5周均线间逢高空头回补 - 糖价基本面偏空，持续走低后技术性反弹；国际糖价面临压力，国内进口补充到港，需求转弱或受进口挤压[27] 鸡蛋 - 暂时观望，等待高位机会 - 蛋鸡存栏高，去产能有限，中秋后预期偏弱，但当前旺季现货偏强，淘鸡加快，期货有去产能预期支撑[29] 苹果 - 逢低轻仓买入 - 新季高开秤预期强，早熟苹果价格有变化，销区时令水果下市，关注价格变化和消费主力情况[30] 玉米 - 逢高空01合约 - 国内玉米现货价格分化，东北受库存影响价格走高，华北受供应和需求影响价格偏弱；新作产量或丰产，但供应有缺口预期，关注收购和采购情况[31] 红枣 - 逢高做空 - 市场交易少，产区雨水多或影响质量；产区成交均价稳定，销区到货零星，仓单和有效预报减少[33] 生猪 - 短期观望，中长期关注01合约低多机会 - 规模企业出栏慢，散户惜售，现货企稳，盘面窄幅震荡；短期“供强需弱”，关注社会猪源库存去化和月底消费改善情况[33] 能源化工 原油 - 大概率供大于求，可逢高试空 - EIA原油库存超预期增加，供给复产，需求旺季有贸易战担忧，关注美俄谈判和OPEC+配额情况[34] 燃料油 - 价格跟随油价波动，地缘无重大发酵下油价重心下移，运行区间68至63美元 - 原油焦点重回供需，低硫基本面支撑减弱，高硫炼厂需求分流，新加坡库存累库[35][36] 塑料 - 偏弱震荡思路，反弹后偏空配置 - 聚烯烃供应压力大，需求弱，市场传言政策细则提振情绪，但供需格局未改善[37] 橡胶 - 少量持仓或观望 - 供应恢复，原料价格偏强，下游开工率回升，但墨西哥加征关税或利空需求，关注原料供应等情况[38] 甲醇 - 震荡思路 - 港口累库价格有压力，但市场传言装置停车和投产等因素有扰动[39] 烧碱 - 震荡思路 - 高供应下价格涨势乏力，临近中下旬关注节前备货，期货下滑空间有限[40] 沥青 - 跟随油价，短期3350 - 3480波动区间 - 9月进入季节性需求旺季，刚需支撑，库存炼厂累库，社会库降库[41] 胶版印刷纸 - 盘面持稳，可背靠成本线轻仓试多或卖看跌 - 淡季双胶市场报价下调，产量和产能利用率上升[42] 聚酯产业链 - 成本端支撑不足，市场偏弱 - PX价格跟随波动，PTA供需或转弱，短纤产销回暖；乙二醇远期供应压力大，近端支撑强[43] 液化石油气 - 长期偏空思路 - 跟随原油价格，受进口到港量影响，供给充裕，需求难超预期，上涨空间有限[44] 纸浆 - 观察港口去库和现货成交情况 - 基本面无变动，港口去库，芬宝计划内检修，盘面触底反弹[45] 原木 - 若挺价落实良好，逢低轻仓试多 - 基本面偏震荡，下游需求持稳，贸易商旺季挺价，预计供应有压力[45] 尿素 - 跟随现货价格操作期货 - 印度招标结果对国内期货提振不足，国内现货价格下行，需求低迷[46] 合成橡胶 - 观望 - BR11合约压力明显，短期偏弱震荡，需求旺季和检修装置或限制下跌空间，关注宏观政策等情况[47]

美国通胀数据 - 2025年8月美国年度通胀率升至2.9% 为1月以来最高 符合市场预期 零售商正将进口关税成本转嫁消费者 [1] - 食品价格涨幅达3.2% 较上月2.9%扩大 二手车和卡车价格涨幅达6% 较上月4.8%上升 能源价格七个月来首次上涨0.2% 上月为下跌1.6% [1] - 核心通胀率同比维持3.1% 环比上升0.3% 符合预期 住宿成本同比涨幅放缓至3.6% 但环比上涨0.4% 成为最大月度上涨来源 [1] 劳动力市场与美联储政策 - 9月首周首次申领失业救济人数单周增加2.7万至26.3万 创2021年10月以来新高 远高于市场预期的23.5万 [3] - 8月最后一周续请失业金人数维持193.9万 低于预期的195万 但高于2021年以来平均水平 [3] - 美联储9月会议降息25个基点概率降至92.7% 降息50个基点概率升至7.3% 市场预期从"是否降息"转向"降息幅度" [3][10] 欧洲央行政策与汇率 - 欧洲央行连续第二次会议维持利率不变 行长拉加德宣布降通胀进程"已结束" 暗示降息周期可能终结 [5] - 欧元区2025年GDP增长预期从0.9%上调至1.2% 2026年预期放缓至1.0% 2027年维持1.3% [5] - 2025年通胀预期从2.0%上调至2.1% 2026年从1.6%上调至1.7% 2027年从2.0%下调至1.9% [5] - 欧元兑美元突破1.17 美元指数从98以上跌至97.6 [5][10] 大宗商品市场 - 期货金价创新高至每盎司3,647.1美元 受美联储降息预期、地缘风险及央行购金支撑 [7][10] - 通胀上升反映关税影响 生产者价格指数意外下降暗示经济前景不佳 为金价提供短期驱动 [7] 股票市场表现 - 道琼斯指数大涨1.36% 纳斯达克指数上涨0.72% 标普500指数上涨0.85% [9] - 特斯拉股价上涨6.04% 因新款车型在中国订单超预期 [9] - 甲骨文股价下跌超6% 因市场担忧订单过度集中和算力投资拖累盈利 [9] - 纳斯达克中国金龙指数大涨2.89% 恒生指数上涨1.45% 恒生科技指数上涨2.25% [9][10] 市场资金流向 - 中资股和中概股获资金看好 风险偏好显著提升 资金回流迹象明显 [9][10] - 资产价格响应降息预期 美元走弱、黄金走强、股市获得情绪支撑 [10]

铁水产量回升 铁矿期价震荡偏强 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 研究员：蔡跃辉 添加客服 瑞达期货研究院 「2025.09.12」 铁矿石市场周报 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场 「周度要点小结1」 行情回顾 3 来源：瑞达期货研究院 1. 价格：截至9月12日收盘，铁矿主力合约期价为799.5（+10）元/吨，青岛港麦克粉848（+11）元/干吨。 2. 发运：全球铁矿石发运总量环比-800.6万吨。2025年09月01日-09月07日Mysteel全球铁矿石发运总量2756.2万吨，环比减少 800.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2329.6万吨，环比减少572.5万吨。 3. 到港：本期47港到港量-72.1万吨。2025年09月01日-09月07日中国47港到港总量2572.9万吨，环比减少72.1万吨；中国45港到 港总量2448.0万吨，环比减少78.0万吨；北方六港到港总量1320.0万吨，环比增加19.2万吨。 4. 需求：铁水产量+11.71 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面整体偏强，矿端事故与低位库存支撑铜价，且市场美联储降息预期持续托底下方，盘面震荡偏强为主[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 沪铜高开高走，日内偏强震荡，美国初请失业金人数达26.3万，较上月增2.7万创近四年新高，远超市场预期23.5万，CPI同比升2.9%符合市场预期，创今年1月以来最高水平，前值2.7%；环比上涨0.4%超预期0.3%及前值0.2% [1] - 中国8月铜矿砂及精矿进口量275.9万吨同比增7.4%，前期冶炼厂加工费出现回升拐点后近两期继续下降，硫酸价格升至高位，后续对冶炼厂利润弥补将下滑，9月有5家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能100万吨，预计9月国内电解铜产量将环比下降，铜关税落地后，进口铜货源回流至国内，且国内产量下半年预计有回落，进口铜货源将挤占国内市场，影响定价 [1] - 需求方面，终端利润值走弱，虽临近旺季预期，但旺季预期存疑，价格上涨动能有限 [1] - 印尼哥拉斯伯格铜矿场地下矿井发生通道泥土堵塞，导致七名矿工被困，矿场作业暂停 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，日内偏强震荡，尾盘于81060元/吨 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水70元/吨，华南现货升贴水30元/吨，2025年9月11日，LME官方价9983美元/吨，现货升贴水 - 57美元/吨 [4] 供给端 - 截至9月5日最新数据显示，现货粗炼费（TC） - 40.48美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.03美分/磅 [7] - 库存方面，SHFE铜库存2.56万吨，较上期 + 5532吨，截至9月11日，上海保税区铜库存7.68万吨，较上期 - 0.13万吨，LME铜库存15.40万吨，较上期 - 875吨，COMEX铜库存30.98万短吨，较上期增加1128短吨 [11]

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【美国8月CPI创新高，初请失业金人数激增，白银短期偏强运行】国际上，美国8月未季调CPI年率达 2.9%，是1月以来新高。美国至9月6日当周初请失业金人数激增至26.3万人，为近四年高位。国内处于 政策暂时真空期。 分析师认为，短期宏观不确定性仍较强，周五建议求稳，观望市场情绪企稳，轻仓 过周末。 白银方面，美国近期数据走弱，提升市场对美联储后续降息预期，贵金属短期偏强运行。 亚 盘时段，白银获资金面支持，积极上破一万大关，达成一个月前预期目标。 后市来看，金银比仍处历 史相对高位，白银工业属性潜力未充分释放，中长线看好白银补涨机会，短线顺势参与需留意其波动 率。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储降息预期升温、关税扰动影响市场情绪；产业面螺纹钢产量下调、需求疲软、库存增加、表观需求回落；成本端支撑回升；RB2601合约或在3080 - 3160区间整理，可择机买入虚值认购期权 [9][60] 各部分总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至9月12日，螺纹主力合约期价3127元/吨（-16），杭州螺纹中天现货价3250元/吨（-10）；产量211.93万吨（-6.75），同比+24.01万吨；表观需求18.07万吨（-4），同比 - 51.85万吨；总库存653.86万吨（+13.86），同比+160.23万吨；钢厂盈利率60.17%，环比降0.87个百分点，同比增54.11个百分点 [7] - 行情展望：宏观上，海外美国非农就业差、墨西哥拟提关税，国内多部委推进产能治理；供需上，产量下调、产能利用率46.46%、电炉钢开工率下滑、需求疲软、库存七连增、表需下降；成本上，铁矿石坚挺、焦炭提降、焦煤期价偏强；技术上，RB2601合约震荡下行；策略建议关注区间整理及风险控制 [9] 期现市场 - 期货价格：RB2601合约震荡偏弱，RB2510合约弱于RB2601合约，12日价差 - 92元/吨，周环比 - 3元/吨 [15] - 持仓情况：9月12日，上期所螺纹钢仓单量252249吨，周环比+21518吨；前二十名净持仓净空222524张，较上周增38709张 [22] - 现货价格：9月12日，杭州现货报价3250元/吨，周环比 - 10元/吨，全国均价3269元/吨，周环比 - 10元/吨；12日期现基差123元/吨，周环比+6元/吨 [28] 上游市场 - 炉料价格：9月12日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报848元/干吨，周环比+11元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1620元/吨，周环比 - 50元/吨 [33] - 港口情况：9月1 - 7日，47港到港总量2572.9万吨，环比 - 72.1万吨；45港到港总量2448.0万吨，环比 - 78.0万吨；北方六港到港总量1320.0万吨，环比+19.2万吨；47港进口铁矿库存14456.12万吨，环比+30.40万吨；日均疏港量344.39万吨，增14.06万吨 [37] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率75.58%，增2.97%；焦炭日均产量53.30万吨，增2.09万吨；焦炭库存43.91万吨，增3.2万吨；炼焦煤总库存752.00万吨，减28.95万吨；焦煤可用天数10.6天，减0.86天 [41] 产业情况 - 供应端：7月粗钢产量7966万吨，同比降4.0%，1 - 7月累计59447万吨，同比降3.1%；8月出口钢材951万吨，环比降3.3%，1 - 8月累计7749.0万吨，同比增10.0%；8月进口钢材50.0万吨，环比增10.6%，1 - 8月累计397.7万吨，同比降14.1%；9月11日螺纹钢周度产量211.93万吨，较上周 - 6.75万吨，较去年同期+24.01万吨；9月12日高炉开工率83.83%，环比增3.43个百分点，同比增6.20个百分点；炼铁产能利用率90.18%，环比增4.39个百分点，同比增6.29个百分点；日均铁水产量240.55万吨，环比增11.71万吨，同比增17.17万吨；9月11日螺纹钢周度产能利用率46.46%，较上周 - 1.48%，较去年同期+5.27%；9月12日电炉厂开工率71.92%，环比降1.29个百分点，同比升14.68个百分点；9月11日钢厂内库存166.63万吨，较上周 - 4.71万吨，较去年同期+29.08万吨；社会库存487.23万吨，较上周+18.57万吨，较去年同期+131.15万吨；总库存653.86万吨，环比+13.86万吨，同比+160.23万吨 [45][48][54] - 需求端：2025年1 - 7月新屋开工面积35206万平方米，同比降19.4%；1 - 7月基础设施投资（不含电力等）同比增3.2% [57] 期权市场 当前钢市疲软但建筑钢材进入旺季，下游或有补库需求，建议择机买入虚值认购期权 [60]

黄金价格表现 - 9月12日现货黄金价格一度升至3674.27美元/盎司 创历史新高 首次突破1980年通胀调整峰值3590美元 [2] - 9月以来黄金累计涨幅达5% 全年累计涨幅逼近40% 延续2024年27%的强劲涨势 [2] - 中国央行连续10个月增加黄金储备 8月末储备量达7402万盎司 较7月末增加6万盎司 [2] 价格上涨驱动因素 - 美国经济数据疲软驱动降息预期升温：8月CPI同比上涨2.9% 核心CPI同比上涨3.1% 非农就业新增2.2万人低于预期 失业率升至4.3% [4] - 地缘政治风险推升避险需求：中东冲突扩散 俄乌谈判艰难 欧洲与俄罗斯矛盾升温 [5] - 全球央行持续购金行为支撑：自2020年第三季度以来连续14个季度净购入黄金 95%受访央行预计未来12个月将继续增持 [5] 机构观点与预测 - 高盛预测三种情景：基线预测2026年中期金价达4000美元/盎司 尾部风险情景达4500美元/盎司 极端情况下逼近5000美元/盎司 [8] - 德邦证券指出美联储9月降息概率为90.1% 年底降息三次概率达68.6% 持续看好金价表现 [8] - 东方证券认为美元走弱将助推美元计价金价表现 美联储降息或带来美元进一步走弱 [8] 央行储备结构变化 - 黄金取代欧元成为全球第二大储备资产 欧洲央行6月报告确认此变化 [5] - 黄金占各国央行资产比例从2014年开始回升 2024年占比达13.1% 仅相当于1995年水平 较1950年68.5%的峰值仍有较大提升空间 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜昨夜增仓上行站上 8 万关口，今日维持强势运行，美国 8 月通胀符合预期使美联储降息预期升温，国内产业旺季对期价支撑增强，技术上上行动能较强 [5] - 沪铝昨夜增仓上行，今日维持强势运行且主力期价站上 2.1 万关口，海外降息预期升温推动有色板块上行，LME 仓库集中提货致区域供应紧张，铝价强于有色板块，技术上突破 7 月以来震荡高位，上行动能较强 [6] - 沪镍今日减仓下行，海外降息预期升温推动有色板块上行，但国内镍矿港口和上期所镍库存上升利空镍价，短期宏观推动有色普涨，镍价或低位反弹，前期空头了结意愿强，关注 8 月高点压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜方面，本周因 9 月初环保检查减停产企业已恢复生产，铜价上涨使再生铜原料市场供应增加，本周 SMM 废产阳极板企业开工率为 51.89%，环比上升 3.00 个百分点，预计下周回升 3.84 个百分点至 55.73% [9] - 镍方面，9 月 12 日精炼镍上海市场价格，金川电解 124250 - 124450 元/吨，上涨 1620 元/吨；俄罗斯镍 122550 - 122650 元/吨，上涨 1720 元/吨；镍豆 124550 - 124650 元/吨，上涨 1620 元/吨 [9] 相关图表 - 铜相关图表展示了铜基差、月差、国内显性库存、海外交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等数据 [10][12][13] - 铝相关图表展示了铝升贴水、月差、国内社库、海外交易所库存、氧化铝库存、铝棒库存等数据 [22][24][26] - 镍相关图表展示了镍基差、月差、上期所库存、LME 库存及注销仓单比例、伦镍走势、镍矿港口库存等数据 [34][38][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储降息预期升温，关税扰动影响市场情绪；产业面热卷产量由降转增，终端需求韧性较强，库存下滑，表需回升；成本支撑增强，因铁水增加提升炉料需求，HC2601合约仍考虑3300 - 3400区间交易，注意操作节奏及风险控制 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至9月12日收盘，热卷主力合约期价为3364（+24），杭州涟钢热卷现货价格为3410（+10）；热卷产量上调至325.14（+10.9），同比+22.97；表观需求增加至326.16（+20.8），同比+12.22；厂库增，社库降，总库存373.32（-1.02），同比-57.89；钢厂盈利率60.17%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年增加54.11个百分点 [7] - 行情展望：宏观上海外美国8月非农就业数据不佳提升美联储9月降息预期，墨西哥拟提高部分产品进口关税，国内多部委推进重点行业产能治理等；供需上热卷周度产量上调，产能利用率83.06%，终端需求回升，库存小幅回落，表观需求提升；成本上铁矿石表现坚挺，焦炭现货提降但焦煤期价震荡偏强；技术上HC2601合约震荡偏强，3300附近存较强技术支撑，MACD指标显示DIFF与DEA在0轴下方有金叉迹象，绿柱缩小 [9] 期现市场 - 期货价格：HC2601合约震荡偏强，HC2510合约强于HC2601合约，12日价差为31元/吨，周环比+5元/吨 [15] - 仓单与持仓：9月12日，上海期货交易所热卷仓单量为59441吨，周环比+34382吨；热卷期货合约前二十名净持仓为净空102712张，较上一周减少10791张 [21] - 现货价格：9月12日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3410元/吨，周环比+10元/吨；全国均价为3434元/吨，周环比+14元/吨；本周热卷现货价格弱于期货价格，12日基差为46元/吨，周环比-14元/吨 [25] 上游市场情况 - 炉料价格：9月12日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报848元/干吨，周环比+11元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1620元/吨，周环比-50元/吨 [31] - 到港量：2025年09月01日 - 09月07日Mysteel全球铁矿石发运总量2756.2万吨，环比减少800.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2329.6万吨，环比减少572.5万吨等；中国47港到港总量2572.9万吨，环比减少72.1万吨等 [35] - 港口库存：本周全国47个港口进口铁矿库存总量14456.12万吨，环比增加30.40万吨；日均疏港量344.39万吨，增14.06万吨等；9月11日，河北唐山钢坯库存量为128.95万吨，周环比-7.58万吨，同比+11.82万吨 [39] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为75.58%，增2.97%；焦炭日均产量53.30，增2.09，焦炭库存43.91，增3.2，炼焦煤总库存752.00，减28.95，焦煤可用天数10.6天，减0.86天 [43] 产业情况 - 供应端：2025年7月全国粗钢产量为7966万吨，同比下降4.0%；8月我国出口钢材951万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%等；9月11日，热卷周度产量为325.14万吨，较上周+10.9万吨，同比+22.97万吨；9月12日，247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周增加3.43个百分点等；9月11日，热卷厂内库存量为80.88万吨，较上周+0.9吨，同比-10.67万吨，全国33个主要城市社会库存为292.44万吨，环比-1.92万吨，同比-47.22万吨，热卷总库存为373.32万吨，环比-1.02万吨，同比-57.89万吨 [46][48][55] - 下游情况：2025年1 - 8月，我国汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；2025年1 - 7月家用空调累计生产18345.54万台，同比+5.1%，家用冰箱生产5963.15万台，同比+0.9%，家用洗衣机生产6812.82万台，同比+9.4% [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪铅期货震荡上行，沪期铅主力合约2510上涨0.83%，预计下周仍有上行动能；宏观层面美国经济数据使市场对美联储9月降息预期升温，流动性宽松预期增强；供应端原生铅产量阶段性恢复，再生铅产能释放放缓；需求端铅酸蓄电池需求平稳，“金九银十”旺季使市场对需求增长有所期待，新兴领域储能需求向好，但整体需求仍在缓慢恢复；库存方面国外下跌、国内上涨，整体不变；建议沪铅主力合约2510逢低布局多单，震荡区间16800 - 17300，止损区间16600 - 17400 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡上行，主力合约2510上涨0.83%，受美国宏观数据走弱及有色集体创新高带动，预计下周仍有上行动能 [6] - 行情展望：宏观上美国经济数据使市场对美联储降息预期升温；供应端原生铅产量阶段性恢复，再生铅产能释放受环保督查和废电瓶回收效率影响放缓；需求端铅酸蓄电池需求平稳，“金九银十”旺季及新兴领域储能需求使市场有期待，但整体需求缓慢恢复；库存方面国外下跌、国内上涨，整体不变；建议逢低布局多单 [6] 期现市场 - 期价：国内期价较上周小幅上涨，国外期价走平，比值走高；截至20250911，LME3个月铅报1938美元/吨，铅活跃合约报16850元/吨，沪伦比值报8.71 [8][12] - 升贴水：国内期货升贴水走弱，国外升贴水走弱；截至20250911，中国期货升贴水报 - 75元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 42.99美元/吨 [14][16] - 库存：国外铅库存下跌，国内库存下跌，仓单数量上涨，沪铅库存整体下跌；截至20250911，铅总计库存报6.28吨，下跌0.25万吨，LME铅总库存报232625吨，下跌15575吨，沪铅仓单数量报59737吨，上涨4693吨 [32][36] 产业情况 - 供应端原生铅：截至20250904，原生铅主要产地开工率平均值82.56%，较上周上涨4.36%，周度产量3.78万吨，较上周上涨0.07万吨 [20][22] - 供应端再生铅：截至20250904，再生铅主要产地产量报1.34万吨，环比下跌0.58万吨，产能利用率平均报35.14%，环比下跌10.65%，目前处于淡季，下周预计有所回升 [26][30] - 供应端进出口：2025年7月，精铅出口量1795吨，环比下滑43.62%，同比增长408.31%；精铅进口量3417吨；铅合金进口量12784吨；铅精矿进口量约12.23万吨，环比增长3.6%，同比增长28.3%；铅锭总进口量1.345万吨，环比增加0.694万吨，增幅106.70%，同比减少0.973万吨，减幅41.98% [38][40] - 需求端加工费：截至20250905，铅精矿全国加工均价报400元/吨，进口矿加工费当月值报 - 90美元/千吨，国内铅精矿加工费下滑，进口矿加工费走平，国内产量整体利空 [42][44] - 需求端汽车产销：8月汽车销量285.7万辆，环比增长10.18%，同比增长16.4%；1 - 8月累计销量2112.8万辆，同比增长12.6%；新能源汽车8月销量139.5万辆，环比增长10.54%，同比增长27%；1 - 8月累计销量962万辆，同比增长36.7% [46][49] - 需求端价格：截至20250911，废铅电蓄48V/20AH浙江报394元/组，上海铅锑合金(蓄电池用，含锑2 - 4%)报20000元/吨，蓄电池价格走平，铅锑合金价格走高 [51][53]