报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪铅期货震荡上行，沪期铅主力合约2510上涨0.83%，预计下周仍有上行动能；宏观层面美国经济数据使市场对美联储9月降息预期升温，流动性宽松预期增强；供应端原生铅产量阶段性恢复，再生铅产能释放放缓；需求端铅酸蓄电池需求平稳，“金九银十”旺季使市场对需求增长有所期待，新兴领域储能需求向好，但整体需求仍在缓慢恢复；库存方面国外下跌、国内上涨，整体不变；建议沪铅主力合约2510逢低布局多单，震荡区间16800 - 17300，止损区间16600 - 17400 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡上行，主力合约2510上涨0.83%，受美国宏观数据走弱及有色集体创新高带动，预计下周仍有上行动能 [6] - 行情展望：宏观上美国经济数据使市场对美联储降息预期升温；供应端原生铅产量阶段性恢复，再生铅产能释放受环保督查和废电瓶回收效率影响放缓；需求端铅酸蓄电池需求平稳，“金九银十”旺季及新兴领域储能需求使市场有期待，但整体需求缓慢恢复；库存方面国外下跌、国内上涨，整体不变；建议逢低布局多单 [6] 期现市场 - 期价：国内期价较上周小幅上涨，国外期价走平，比值走高；截至20250911，LME3个月铅报1938美元/吨，铅活跃合约报16850元/吨，沪伦比值报8.71 [8][12] - 升贴水：国内期货升贴水走弱，国外升贴水走弱；截至20250911，中国期货升贴水报 - 75元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 42.99美元/吨 [14][16] - 库存：国外铅库存下跌，国内库存下跌，仓单数量上涨，沪铅库存整体下跌；截至20250911，铅总计库存报6.28吨，下跌0.25万吨，LME铅总库存报232625吨，下跌15575吨，沪铅仓单数量报59737吨，上涨4693吨 [32][36] 产业情况 - 供应端原生铅：截至20250904，原生铅主要产地开工率平均值82.56%，较上周上涨4.36%，周度产量3.78万吨，较上周上涨0.07万吨 [20][22] - 供应端再生铅：截至20250904，再生铅主要产地产量报1.34万吨，环比下跌0.58万吨，产能利用率平均报35.14%，环比下跌10.65%，目前处于淡季，下周预计有所回升 [26][30] - 供应端进出口：2025年7月，精铅出口量1795吨，环比下滑43.62%，同比增长408.31%；精铅进口量3417吨；铅合金进口量12784吨；铅精矿进口量约12.23万吨，环比增长3.6%，同比增长28.3%；铅锭总进口量1.345万吨，环比增加0.694万吨，增幅106.70%，同比减少0.973万吨，减幅41.98% [38][40] - 需求端加工费：截至20250905，铅精矿全国加工均价报400元/吨，进口矿加工费当月值报 - 90美元/千吨，国内铅精矿加工费下滑，进口矿加工费走平，国内产量整体利空 [42][44] - 需求端汽车产销：8月汽车销量285.7万辆，环比增长10.18%，同比增长16.4%；1 - 8月累计销量2112.8万辆，同比增长12.6%；新能源汽车8月销量139.5万辆，环比增长10.54%，同比增长27%；1 - 8月累计销量962万辆，同比增长36.7% [46][49] - 需求端价格：截至20250911，废铅电蓄48V/20AH浙江报394元/组，上海铅锑合金(蓄电池用，含锑2 - 4%)报20000元/吨，蓄电池价格走平，铅锑合金价格走高 [51][53]