指数增强基金中的量化模型核心 - 量化多因子模型是实现指数增强的核心工具，通过主动偏离指数配置以挖掘超额收益 [2] - 因子是量化模型的核心成员，可理解为描述股票特征的标签，例如成长、盈利、质量等 [2] - 博道量化团队的因子库涵盖几百个因子，从不同角度评估股票的价值和风险 [2] 因子的分类与功能 - 因子通常分为基本面类和量价类，前者侧重深度逻辑，后者侧重统计规律 [2] - 基本面类因子包括成长、盈利、质量、预期类因子，量价类包括量价和估值因子 [2] - 因子作为评估标准，能从各个维度对市场上几千只股票进行打分 [3] 量化多因子模型的运作流程 - 模型运作分为三个明确环节：个股分析、组合生成、日常运作 [4] - 在个股分析环节，各类因子对几千只股票逐一打分并排序 [4] - 在组合生成环节，模型根据基准和风险约束筛选股票，并赋予不同权重以形成最终组合 [5] 量化模型的优势与定位 - 量化投资决策依靠纪律性、专业的模型，保证稳定运作并挖掘超额收益空间 [7] - 量化方式具有更稳定、更精准、更高效的优势，能免受情绪影响并从海量数据中挖掘细微优势 [8] - 博道基金的量化模型采用传统框架和AI全流程框架两套体系运行，最后统一进行组合优化 [8] 量化在指数增强中的角色 - 量化是指数增强的天生好拍档，因其对选股的广度和效率有很高要求，单靠人工难以满足 [8] - 量化策略几乎完全依赖模型，排除人为干预，使投资者持有过程更平稳 [8]

公司概况 - 公司成立于2010年，是量化行业率先采用"五环多核"流水线式多核心投研模式的机构 [5] - 公司打造了"因子、AI、优化、交易、风控"五个核心投研环节，拥有多个核心投研团队以强化策略研发的持续性和稳定性 [5] - 公司旗下设立鸣石创世纪AI实验室（G-Lab），旨在赋能全流程量化策略研发，提升迭代效率和拓展投研空间 [5] - 公司具备完善的全策略线产品体系，涵盖指数增强、量化选股、量化对冲、CTA策略、ETF创新策略、多策略等量化产品 [5] - 截至2025年8月底，公司员工共有100人，其中投研人员70人，80%以上为硕博学历，且均毕业于海外常春藤名校及国内知名学校 [11] - 投研团队汇聚了来自美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院等名校，具有资深金融学术背景和掌握前沿金融理论的人员，并吸引了AI、计算机、数据等领域的优秀人才 [9] 投资策略与产品线 - 量化选股策略：在全市场范围内量化选股，不对标任何特定指数，通过多种策略因子精选全市场优质股票构建组合，同时叠加择时策略，追求更广的选股覆盖面和更强的择时自律性超额收益 [17] - 指数增强策略：股票多头由量化选股，始终满仓，产品运作对标沪深300、中证500、中证1000等指数，跟踪对应指数走势，追求指数收益和超越指数收益的超额收益 [22] - 量化对冲策略：股票多头为量化选股，空头为等量的对标指数期货，通过多频段、多周期、多因子的量化策略精选股票，在基差管理的基础上追求超越大盘表现的超额收益 [25] - CTA策略：股指CTA策略模型对股指期货的涨跌进行择时判断，通过对指数涨跌概率的预测调节对冲比例以获取Beta择时收益 [28] - 代表产品包括鸣石春天28号（量化选股）、鸣石春天2号（中证500指增）、鸣石宽墨七号（中证1000指增）、鸣石傲华15号1期（量化对冲）、鸣石新动力春天七号（CTA策略）等 [17][23][26][29][31] 核心优势 - 优势一为领先的量化投研体系，即"五环多核"流水线式多核心投研模式 [33] - 优势二为AI赋能量化投资全流程，通过鸣石创世纪AI实验室（G-Lab）赋能因子、优化、风控、交易全流程研发 [34] - 优势三为独特的学术基因，基于金融学背景的因子团队挖掘因子并辅以AI选择因子，使得因子可解释性强、有效期长、维度广、同业相关性低 [35] 风险控制 - 公司在风险和收益的权衡上更重视控制风险，而非追求高风险高收益 [32] - 风控管理具体分为产品层和信号层，在产品层监控各参数，在信号层监控信号失效性 [32] - 公司在使用传统MSCI Barra风控模型的基础上，自研了一套鸣石Barra多因子风控模型，用于将产品波动率、风格敞口等风险指标精确控制在目标区间 [32] - 鸣石Barra模型针对中高频交易策略的波动率预测能力明显提升，考虑了更多对中高频交易更敏感的短周期因子，并对部分传统风险因子进行了优化修正 [32] 业绩与荣誉 - 据私募排排网截至7月底数据显示，鸣石基金在量化多头近一年收益TOP10榜单中收益位列第一 [2] - 公司旗下量化选股产品"鸣石春天28号"近三年超额收益位居头部私募量化选股10强的第3名 [2] - 公司获奖信息包括2025年证券时报金长江奖卓越风控私募基金产品（五年期）、2024年上海证券报"金阳光"私募基金奖五年卓越私募公司、2024年中国证券报海外基金金牛奖"一年期金牛海外私募投资经理（股票多空策略）"等 [36]

公司发展历程 - 平方和投资成立于2015年，是中国最早将海外成熟量化对冲模式本土化的机构之一，成立十周年间穿越市场周期 [1][2] - 公司创始人吕杰勇于1999年考入北京大学数学科学学院，受詹姆斯·西蒙斯启发投身量化投资领域 [1] - 2018年市场低迷期公司实现两位数正收益，推动量化基金公众认知度提升，成为行业规模突破万亿元起点 [3] - 公司当前管理规模约100亿元，处于规模效应最佳阶段，采用中低频策略保障较高策略容量上限 [4][5] 策略与技术演进 - 策略框架持续迭代，因子研究从早期量价因子拓展至基本面、分析师预期及另类数据，覆盖多频段预测 [4] - 组合优化实现从线性模型到机器学习主导的非线性模型飞跃，算力同比提升约2.3倍 [4] - 自研Bsim系统支持分秒级因子验证，研究员日均完成上千次回测，显著降低交易冲击成本 [4] - 风控体系升级至多维度管控，包含行业、风险因子、交易比例限制及黑名单机制 [4] 行业竞争与监管应对 - 2025年量化新规落地强化高频交易与DMA业务监管，公司因低频策略占比高、主动压降杠杆率而具备合规优势 [5] - 面对传统因子拥挤度上升，公司坚持深度挖掘量价与基本面领域，通过AI技术实现增量创新而非替代式创新 [6] - 外资加速布局中国市场，公司凭借十年本土化因子库及样本外检验数据构建时间护城河 [6] 人才与未来规划 - 投研合伙人方壮熙加盟（前世坤投资高级执行研究总监），推动因子与组合优化体系升级 [5] - 公司目标从"中国文艺复兴"升级为"世界平方和"，持续加强投研投入保障超额收益稳定性 [4][5] - 行业经历三次危机（2008、2015、2018），公司通过优势策略与严谨风控在危机中持续成长 [2][3]

投资策略框架 - 投资策略结合量化工具与基本面研究，旨在挖掘专精特新主题内的阿尔法收益 [1][2] - 策略基于专精特新企业的小盘、成长、科技主题特征，搭建小盘价值和科技成长优选两套子策略 [2] - 科技成长优选策略从行业逻辑出发，结合基本面因子、高频量价及机器学习类因子 [2] - 小盘价值策略结合PB-ROE框架，以获取A股市场小微盘风格的长期阿尔法收益 [2] - 通过自上而下的风格配置策略，依据经济景气度、市场情绪等因素动态调整两类子策略的配置比例 [2] 专精特新企业概况 - 当前沪深两市国家级专精特新企业数量超过1000家，大部分企业市值在100亿元以下 [2] - 近80%企业分布于创业板、科创板等科技成长板块 [2] - 行业主题分布在新一代信息技术、高端装备制造、新材料、节能环保、生物产业、新能源等战略性新兴行业 [2] 组合管理与风险控制 - 量化投资天然持仓分散，避免过度集中于单一个股或单一赛道，以减小个别波动影响 [4] - 量化选股模型中纳入具备前瞻性的分析师业绩预期数据作为重要选股因子 [4] - 公司内部与行业研究员紧密交流，在组合构建中结合研究观点剔除业绩不佳的股票 [4] 后市展望与配置方向 - 中长期权益资产配置性价比显著，但短期市场可能进入震荡区间，行业与风格轮动或将加速 [4] - 当前阶段在风格上尽量均衡配置，不过多主动暴露，并关注风格尾部风险 [5] - 科技创新仍是政策鼓励的重要方向，看好具身智能、AI、创新药、半导体等代表新质生产力的科技板块 [5] - 红利板块有望均值回归，参考海外市场，具有股息优势的红利资产具备长期配置价值 [5] 基金业绩表现 - 民生加银专精特新智选基金近一年回报为101.5%，在全市场同类产品中排名前8% [3]

根据提供的量化市场追踪周报，以下是关于报告中涉及的量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：主动权益型基金仓位测算模型**[23][24] * **模型构建思路**：通过分析基金的持仓数据，估算主动权益型基金的整体仓位水平，以反映市场情绪和资金配置动向[23]。 * **模型具体构建过程**： 1. **样本筛选**：首先确定合格样本基金，筛选门槛包括：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%[24]。 2. **加权计算**：对合格样本，根据其持股市值进行加权，计算市场平均仓位[24]。 3. **分类计算**：分别计算普通股票型、偏股混合型、配置型（灵活配置型与平衡混合型合并）基金的平均仓位[23][24]。 4. **数据清理**：以上测算均剔除不完全投资于A股的基金[25]。 * **模型评价**：该模型是市场监控的常用工具，能较好地反映公募基金整体的风险偏好和操作方向。 2. **模型名称：固收+基金仓位测算模型**[23][24] * **模型构建思路**：估算以债券等固收资产为基础，同时配置部分权益资产的“固收+”基金的平均仓位，以观察其风险资产暴露程度[23]。 * **模型具体构建过程**： 1. **样本筛选**：合格样本筛选门槛包括：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%[24]。 2. **加权计算**：对合格样本，根据持股市值加权计算平均仓位[24]。 3. **数据清理**：剔除不完全投资于A股的基金[25]。 * **模型评价**：有助于跟踪低风险偏好资金的权益市场参与度。 3. **模型名称：主动权益产品风格仓位测算模型**[30] * **模型构建思路**：将主动偏股型基金的仓位按市值规模（大盘、中盘、小盘）和风格（成长、价值）进行划分，以分析其风格配置偏好[30]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述具体构建过程，但展示了测算结果，包括大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值等六个维度的仓位百分比[30]。 * **模型评价**：用于追踪市场风格轮动和基金经理想法的变化。 4. **模型名称：主动权益产品行业仓位测算模型**[34][35] * **模型构建思路**：测算主动权益型基金在中信一级行业上的配置比例，以观察其行业偏好和调仓动向[34]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述具体构建过程，但展示了基于持股市值加权平均的各行业仓位分布及环比变化[34][35]。 * **模型评价**：是分析板块资金流向和行业景气度的重要参考。 5. **模型/因子名称：主力/主动资金流划分标准**[52] * **构建思路**：基于同花顺对成交单的分类标准，将市场资金流按成交规模和性质划分为特大单、大单、中单、小单，用以分析不同资金主体的行为[52]。 * **具体构建过程**：划分标准如下： * 特大单：成交量在20万股以上，或成交金额在100万元以上的成交单[52]。 * 大单：成交量在6万股到20万股之间，或成交金额在30万到100万之间，或成交量占流通盘0.1%的成交单[52]。 * 中单：成交量在1万股与6万股之间，或成交金额在5万到30万之间的成交单[52]。 * 小单：成交量在1万股以下，或成交金额在5万元以下的成交单[52]。 * **评价**：此分类是市场资金面分析的基础框架，有助于理解不同类型投资者的交易行为。 模型的回测效果 *本报告为市场动态追踪周报，主要展示当前市场数据和模型测算结果，未提供模型的历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。* 量化因子与构建方式 *本报告未涉及传统意义上的量化因子（如价值、动量、质量等）的构建与测试。* 因子的回测效果 *本报告未涉及量化因子的回测效果。*

量化模型与构建方式 1 模型名称：三维择时框架[8][12][13][17]；模型构建思路：基于市场分歧度、流动性和景气度三个维度构建择时模型，判断市场整体走势[8][12]；模型具体构建过程：首先分别构建分歧度指数、流动性指数和景气度指数，然后综合三个指数的趋势变化进行择时判断，当流动性处于下行趋势、分歧度扩大、景气度回升时判断为震荡下跌[8][12][13][17] 2 模型名称：ETF热点趋势策略[28][29][30]；模型构建思路：根据ETF价格形态和市场关注度筛选热点ETF构建投资组合[28]；模型具体构建过程：先选出最高价与最低价同时为上涨形态的ETF，再根据最高价与最低价近20日回归系数的相对陡峭程度构建支撑阻力因子，最后选择因子多头组中近5日换手率/近20日换手率最高的10只ETF构建风险平价组合[28] 3 模型名称：资金流共振策略[32][35][38]；模型构建思路：监控融资融券与大单资金的共振效应，选择两类资金都看好的行业[32][35]；模型具体构建过程：定义行业融资融券资金因子为barra市值因子中性化后的融资净买入-融券净买入（个股加总），取最近50日均值后的两周环比变化率；定义行业主动大单资金因子为行业最近一年成交量时序中性化后的净流入排序，并取最近10日均值；在主动大单因子的头部打分内做融资融券因子的剔除，提高策略稳定性[35] 模型的回测效果 1 三维择时框架，无具体指标值提供[8][12][13][17] 2 ETF热点趋势策略，无具体指标值提供[28][29][30] 3 资金流共振策略，年化超额收益13.5%，信息比率1.7[35] 量化因子与构建方式 1 因子名称：风格因子系列[40][41]；因子构建思路：从多个维度刻画股票市场风格特征[40]；因子具体构建过程：包括size（市值）、beta（贝塔）、momentum（动量）、volatility（波动率）、nlsize（非线性市值）、value（估值）、liquidity（流动性）、earnings_yield（盈利收益率）、growth（成长性）、leverage（杠杆）等因子，均采用标准化的因子构建方法[40][41] 2 因子名称：Alpha因子系列[44][46]；因子构建思路：从多维度观察不同因子的表现趋势[43]；因子具体构建过程：包括io_to_float_a_share（基金总持股数占个股流通股比值）、top_ten_mean_stkvaluetonav（重仓股数占净值均值）、mom_1y_1m（1年-1个月的收益率）、top_ten_io_to_float_a_share（重仓股数占个股流通股比值）等因子，除规模因子外均进行市值、行业中性化处理，规模因子进行行业中性化处理[43][44][46] 3 因子名称：研发类因子[46][47][48]；因子构建思路：衡量公司在研发投入方面的强度[46][48]；因子具体构建过程：包括tot_rd_ttm_to_sales（研发销售收入占比）$$tot\_rd\_ttm\_to\_sales = \frac{研发支出_{TTM}}{营业收入_{TTM}}$$、tot_rd_ttm_to_assets（研发总资产占比）$$tot\_rd\_ttm\_to\_assets = \frac{研发支出_{TTM}}{总资产}$$、tot_rd_ttm_to_equity（研发净资产占比）$$tot\_rd\_ttm\_to\_equity = \frac{研发支出_{TTM}}{净资产}$$[46][48] 因子的回测效果 1 风格因子系列，最近一周收益：size 1.46%、beta 2.19%、momentum 0.27%、volatility 0.50%、nlsize 1.02%、value -1.42%、liquidity 1.32%、earnings_yield -0.60%、growth 1.51%、leverage -0.64%[41] 2 Alpha因子系列，最近一周多头超额：io_to_float_a_share 1.32%、top_ten_mean_stkvaluetonav 1.00%、mom_1y_1m 0.94%、top_ten_io_to_float_a_share 0.92%[46] 3 研发类因子，最近一周不同指数下的多头超额：沪深300中 tot_rd_ttm_to_sales 36.52%、tot_rd_ttm_to_assets 37.87%、tot_rd_ttm_to_equity 22.20%；中证500中 tot_rd_ttm_to_sales 29.00%、tot_rd_ttm_to_assets 25.27%、tot_rd_ttm_to_equity 27.87%；中证1000中 tot_rd_ttm_to_sales 39.13%、tot_rd_ttm_to_assets 36.26%、tot_rd_ttm_to_equity 27.81%[48]

绝味食品监管处罚 - 公司因涉嫌信息披露违法违规被湖南证监局责令改正并处以400万元罚款 相关责任人被警告并处罚款 [2] 银行业大额存单市场动态 - 部分民营银行提供利率超过2%的大额存单产品 但额度紧俏且存在客户所在地限制 [3] - 大额存单在二手转让市场中备受青睐 认购门槛较高 [3] 药品集采政策更新 - 第十一批国家组织药品集采遵循稳临床、保质量、防围标、反内卷原则 [4] - 要求中选企业作为供应保障第一责任人 及时响应医疗机构订单并完成配送 [4] - 医疗机构需优先采购中选产品 按协议完成约定采购量并履行及时结算货款义务 [4] 网络平台监管处罚 - 快手平台因未落实信息内容管理主体责任 存在泛娱乐化倾向问题被网信部门约谈并责令限期改正 [5][6] - 网信部门要求平台履行主体责任和社会责任 维护清朗网络空间 [6] 电影市场表现 - 影片《731》总票房突破8亿元 [7] 谷歌成本削减措施 - 公司终止对《金融时报》的企业版订阅服务 反映更大规模成本削减行动 [8] - 自2025年起推行成本削减措施 包括裁减35%负责管理三人及以下团队的管理人员 [8] 华为生态战略投入 - 公司将投入150亿生态发展费用 提供1500PFLOPS开源社区算力支持及15000人生态平台开发与支持 [9] - 开源鸿蒙已有超过1300款软硬件产品通过兼容性测评 搭载鸿蒙5的终端设备数量突破1700万 [9] - 开源欧拉累计部署超1260万 华为云开发者达到850万 [9] 公共卫生事件响应 - 广东江门市因基孔肯雅热疫情防控形势启动突发公共卫生事件Ⅲ级响应 [10] 旅游消费刺激措施 - 海口市将发放1000万元旅游消费券 单人"机票+酒店"最高可省1800元 [11] - 消费券通过携程、同程、飞猪等平台发放 实现"立减"和"满减"优惠 [11] 脑机接口技术进展 - Neuralink计划于10月启动脑机接口植入试验 目标人群为失去说话能力人士 [12] 消费电子制造合作 - 立讯精密获得至少一款OpenAI设备组装合同 [12] - OpenAI与歌尔股份接洽 希望为其未来产品供应扬声器模块等组件 [12] 家电行业服务升级 - 小米空调推出10年免费包修服务 覆盖挂机、柜机、中央空调 [13] - 服务内容包括整机包修、上门服务免费、人工免费、检测免费、更换配件免费、加氟免费 [13]

2025年第三季度量化私募行业表现 - 2025年第三季度A股市场震荡上行，量化私募基金业绩亮眼[2] - 截至2025年8月底，在有3只以上产品展示业绩的173家量化私募中，今年来收益均值约为22.36%，跑赢了同期上证指数(15.10%)和深证成指(21.91%)[2] - 在上述173家量化私募中，收益不低于10%的有148家[2] 平方和投资公司概况 - 公司成立于2015年8月，目前管理规模近百亿[8] - 核心团队成员拥有超过15年的从业经历，来自国内外知名对冲基金[8] - 创始合伙人兼总经理吕杰勇拥有北大数学学士与计算机硕士背景，以及10余年国内量化投资实战及管理经验[9] - 核心合伙人兼投资总监方壮熙于2025年加盟，拥有清华学士、纽约大学理工博士学历，曾任职于海外知名对冲基金世坤投资[11] - 公司荣获金牛奖、金长江奖、英华奖等多项行业荣誉[4] 平方和投资的核心优势与策略框架 - 公司策略能保持“十年长青”的核心在于，十年来始终坚持同一套策略框架并不断迭代，形成了难以复刻的策略优势护城河[17] - 公司践行“优势策略 + 严谨风控”的双轮驱动模式，在追求超额收益的同时有效穿越牛熊[17] - 因子库经过十年样本外检验，构成了新入局者难以复制的“时间护城河”[17] - 自研的Bsim系统支持研究员日均完成上千次回测，实现了高效能因子验证[17] 平方和投资的风险控制体系 - 公司将行业暴露控制在3%以内，风格暴露控制在0.5倍的标准差，并严格控制策略在微盘股上的暴露[18] - 止损阈值是结合市场波动率、策略敞口实时校准的“活参数”[18] - 进行多维度压力测试，覆盖极端行情、流动性枯竭等黑天鹅场景，甚至包括历史数据中未出现的“假设性危机”[18] - 将容量管理作为重要风控环节，主要采用中低频策略，因子预测周期较长，使得策略容量上限较高[18] - 当前AUM处于规模效应红利阶段，公司会持续加强风控投入以保持超额收益稳定性[18] 平方和投资的投研核心竞争力 - 在数据层面，将数据清洗作为重中之重，结合外部采购与自主研发，以数据广度支撑策略深度[19] - 在因子研究上，追求全类别多周期覆盖，从量价因子扩展至基本面、分析师预期、另类数据等多维度[19] - 注重因子逻辑与长期有效性，基于10年以上历史数据回测，严格防范过拟合[20] - 在模型组合优化上，早期以线性模型为基础，2022年起加大机器学习非线性组合投入，目前主用机器学习方法（如深度学习、决策树、神经网络）对实盘因子进行组合优化[20] - 交易环节从外部API过渡至自建Bsim交易系统，以低延迟交易速度下单，并通过高频时序预测优化执行以降低冲击成本[20] - 持续重金投入基础设施，包括自建IDC托管机房(2019年)、自建GPU算力集群(2022年)，2025年算力同比提升2.3倍[20] 平方和投资的历史业绩与市场考验 - 2015年创业首年，资产管理规模(AUM)即突破10亿[21] - 2018年A股暴跌超30%期间，公司凭借逆势斩获的Alpha夺得私募金牛奖[22] - 2024年量化危机中，当业内大量产品因策略风格过度暴露遭遇大幅回撤时，公司凭借严谨风控成功减小回撤幅度[22] 投研体系升级与未来规划 - 方壮熙的加盟优化了公司顶层架构，形成了总经理与投资总监的合理分工[23] - 方壮熙将组合优化的研究提到了与因子、组合并重的位置，建立了多种优化模块并存叠加的方式，并强化了风控要求[23] - 目前公司Pure Alpha实力实现质的跃升，业绩夏普比率提升显著，同策略下不同产品的业绩一致性难题得以攻克[23] - 方壮熙的加盟带来了国际化视野，其横跨多资产类别、多区域市场的策略构建经验有助于公司在海外量化巨头布局中国的新竞争格局下保持优势[24] - 在公司“第三个五年规划”期内，将以“策略十年、十年长青”为根基，朝着“成为世界的平方和”的目标发展[24] 平方和投资的产品线 - 主要产品线分为两大类：指数增强类产品和市场中性类产品[25] - 指数增强类产品线包含沪深300、中证A500、中证500、中证1000、中证2000等宽基指数增强和量化选股，目标是通过量化模型长期获得指数收益与超额收益[25] - 市场中性类产品线通过多空对冲剥离市场系统性风险，结合基差管理降低对冲成本，力争获得与市场涨跌无关的长期超额表现[25] - 2025年上半年，公司中性策略在基差走阔、风格快速切换的背景下表现亮眼，体现了在对冲效率、仓位管理、执行稳定性上的综合实力[25] - 丰富多元的产品线矩阵能为投资者提供均衡的资产配置选择，并通过不同策略间的风险对冲与收益互补提升整体投资组合的抗波动性[25]

私募基金行业价值与前景 - 私募基金行业对于丰富证券市场生态以及树立长期投资理念有很大帮助 [5] - 量化投资除了价值发现和提供流动性外 还能通过短期反转因子等策略平抑市场波动 [5] - 私募行业是中国资产管理行业产品创新的先锋部队 有效满足居民多样性投资需求 [6] - 私募行业有效引导长期投资和耐心资本 并聚集大量高素质人才 推动科技创新和服务创新 [6] - 金融与技术相伴而生 私募机构作为金融参与主体 在空间和时间上为技术突破提供资金支持 [6] - 量化行业在技术上有外溢效应 量化机构创始人多为理工科背景 乐于发现硬科技投资机会 [5] 量化投资与主观投资的差异与融合 - 资本市场的周期不仅包括牛熊周期 还包括风格轮动周期 不同市场环境适合不同投资流派 [2][8] - 主观投资对特定产业研究更深 如消费和新能源 量化投资研究偏分散 靠微小优势获取超额收益 [8] - 主观投资更擅长研究深度 量化投资完全依靠统计 借助程序化工具提升效率并进行风险控制 [9] - 主观与量化不是简单对立 许多主观私募在投研中用量化手段 许多量化私募在拥抱主观如基本面量化 [3][11] - 投资目标都是为投资人提供绝对收益 可通过资产配置提高胜率 好的策略应可循迹 可归因并可迭代 [11] - 采用量化与主观融合方式 例如用量化做广泛数据筛选形成投资池 再通过主观调研进行深度决策 [12] 当前市场展望与投资建议 - A股市场政策友好 流动性相对宽松 估值不贵 牛市行程近半 风景渐佳 [3][16] - 熊市于去年9月份结束 市场已进入新一轮上行周期 投资者需从熊市思维转变为牛市思维 [14] - 牛市不是只涨不跌 是有潮汐的市场总体向上 投资者对牛市的理解应当充分 牛市也有调整 [3][15] - 投资机会方面 可关注可转债 多资产配置和套利三个领域 [16] - 给投资者的建议包括避免使用杠杆 尽量选择专业投资人 尽量做到分散投资 [15] - 建议投资者不要追求完美 不要仅依据过去业绩选择基金 可考虑宽基ETF [14] - 量化机构基本不做择时 永远满仓 个人投资者可依据自身能力选择行业标的或宽基指数ETF [15]

指数投资行业发展 - 全市场ETF规模突破5万亿元 截至9月初 [1] - 指数投资快速发展 受益于资本市场改革深化和投资者结构优化 [1] - 产品创新频出 公募机构加速布局 [1] 公司指数业务战略 - 采用差异化布局策略 在大行业中寻找细分机会 如医疗器械、低空经济、卫星通信 [2] - 左侧布局前景好但未被充分挖掘的领域 避免过度追求短期胜率 [3] - 资管业务服务实体经济与国家战略 紧跟政策与产业升级方向 [2] 公司产品表现与规模 - ETF管理规模超190亿元 较年初47亿元增长近3倍 [1][3] - 黄金股ETF规模两年破百亿元 医疗器械ETF规模近50亿元 [3] - 通用航空ETF和卫星ETF规模均超10亿元 均为同类领先产品 [3] 产品矩阵建设 - 年内成立11只ETF产品 涵盖宽基、指增、策略及细分行业领域 [4] - 申报中证科创创业人工智能ETF等多只产品 积极扩充产品线 [4] - 计划补齐消费、制造、科技、周期、金融、军工等核心板块 [4] 量化投资布局 - 量化业务以指数增强策略为主 覆盖中证A500、中证500、中证A50等多个指数 [5] - 加大主动量化投入 储备基本面量化、多因子量化及机器学习策略 [5] - 大模型等新技术应用提升策略效果 在量价机会把握和资金跟踪方面取得成效 [6] 风险管理体系 - 建立严格风险管理体系 明镜风险管理系统主动管理风险 [6] - 风控地位极高 确保收益特征有预期 [6]