全国豪宅市场与普通住宅市场分化 - 2025年上半年，20个核心城市总价1000万元以上的一手豪宅成交同比增长21%，而同期普通新房成交量仅微增5% [17] - 2024年全国成交的3000万元以上新房共有4107套，其中六成在上海，平均每天约有7个人搬进上海豪宅 [13] - 2025年上半年，上海3000万元以上新房成交1096套，仍占全国六成；5000万元以上一手豪宅全国成交482套，其中八成在上海；上亿元一手豪宅全国售出19套，上海占15套 [13] 上海豪宅市场的核心地位与驱动因素 - 上海豪宅市场走出独立行情，核心地段新盘频出，如翠湖华庭六期108套均价1.1亿元的豪宅“日光”，贡献了瑞安房地产去年住宅销售额的约82% [4] - 政策放宽与优质地块释放吸引全国富豪，非沪籍人士正成为购买主力，例如上海壹号院买家群体中非上海籍占七成，其中浙江、江苏买家占30% [33] - 市场出现结构性机会，地方政府拿出核心区域“压箱底”宝地，房企一致看好核心城市核心地块，土地市场出现结构性机会 [36] 豪宅产品趋势与购买动机演变 - 豪宅产品设计出现新趋势，流行“第四代住宅”，主打空中花园和垂直绿化，并通过设计提高得房率，部分项目得房率突破100% [10][11] - 购买动机从投资转向保值与消费，在投资回报不确定的背景下，部分买家将豪宅视为消费品，回归居住属性 [2][22] - 中产及富裕家庭进行资产置换，整合资产以置换一线城市核心地段的“抗跌”资产 [23] 上海豪宅板块梯队与客户画像 - 上海豪宅沿黄浦江形成清晰梯队：第一梯队是黄浦（老钱）和陆家嘴（新贵），起步价5000万元；第二梯队是徐汇滨江，预算3000万元以上 [26][27][30] - 黄浦区经济密度冠绝全国，2023年GDP达3157.30亿元，人均GDP约58万元，区域经济密度达153.86亿元/平方公里 [27] - 购买主力包括江浙富二代、厂二代及全国商人，许多业主希望将实业积累的“新钱”沉淀为“老钱”，实现稳妥增值 [33] 开发商策略与土地市场竞争 - 土地市场竞争激烈，2025年一季度，在北京、上海、深圳、杭州、成都至少有26宗成交宅地成为所属区域近10年来的单价“地王” [39] - 拿地主体以央国企背景企业为主，如绿城、中海，民企罕见；绿城去年以48.048亿元、楼面价13.1万元/平方米拿下徐汇滨江地块，刷新全国单价地王纪录 [39] - 港资、外资开发商推出“捂盘”多年的地块入市，如翠湖天地六期（瑞安集团）、凯德·茂名公馆二期（凯德集团） [42] 市场出现降温信号与挑战 - 豪宅市场一二手价格倒挂现象基本消失，随着土拍取消限价及新房放量，二手豪宅需降价加速流动性，例如滨江凯旋门一套二手房单价约17.5万元，低于去年新房江景房价格 [50] - 顶级豪宅出现未“日光”案例，如高福云境项目是上海2020年以来第一个触发5年限售却未“日光”的顶豪项目，显示市场不再一边倒 [46][47] - 需求显现不足迹象，上海内环内新增高端住宅供应持续增加，但客户信心不足，且豪宅门槛降低，如验资金额从4000万元降至1000万元 [51][52][54]

全球资产配置：美股、美元与大宗商品前景 - 摩根士丹利判断美国经济未来两年将保持韧性，实际增速接近2%，名义增速可达4-5% [3] - 支撑美国经济的核心在于AI投资热潮以及“高增长、高通胀、低利率”的化债策略 [3] - 莲华资产认为2026年将是“波涛汹涌的一年”，市场可能因美联储政策失误而出现巨大波动 [4] - 莲华资产指出美元可能正在失去传统避险资产地位，呈现出“新兴市场货币”特征，即在危机时被抛售 [4] - 重阳投资认为美元长期走弱或是解决美国贸易逆差、推动制造业回流的必要条件 [4] - 莲华资产对美股前景给出“先涨后跌”判断，认为流动性周期将支撑短期上行，但高估值风险不容忽视，当前估值高度历史上仅1929年和2000年出现过 [4] - 莲华资产更看好大宗商品，尤其是有色金属在未来几个月的表现，认为AI时代建设数据中心和能源中心将增加铜、铝等工业金属需求 [4] - 摩根士丹利研究团队相对更看好全球股市，美股占全球市值60%以上，预期企业盈利在名义GDP增长下不会太差 [5] - 关于AI，莲华资产认为短期存在过热但长期是划时代科技，摩根士丹利指出当前AI资本开支处于大干快上阶段，短期对美国经济拉动显著，但长期生产率提升可能需要5-7年时间 [5] - 重阳投资以英伟达为例，指出其过去三年股价和业绩均涨了12倍，估值并未明显扩张，从这个意义上没有泡沫 [7] 中国市场：转型与结构性机会 - 摩根士丹利肯定了中国经济的“光明一面”，指出“9·24政策”后政策、企业、资金活力明显改善，过去一年零三个月资本市场信心上了一个巨大的台阶 [8] - 莲华资产认为中国正在经历从传统房地产驱动向新质生产力驱动的深刻转变，包括AI、机器人、生物化学等领域 [8] - 莲华资产指出决定中国市场走向的主要是流动性、风险偏好和预期变化，而非单纯的经济周期 [8] - 摩根士丹利对中国股市的展望是“经过跳跃般的一年之后会进入整固稳定的阶段”，认为宏观经济挑战虽在，但资本市场的动态亮点能持续 [8] - 摩根士丹利强调中国AI的差异化优势，中国AI投资规模仅为美国1/10，但可通过人才、基础设施和数据优势反哺GPU算力短板，认为中国AI领域不是泡沫，值得全球投资者关注 [8][10] - 重阳投资指出房地产市场深度调整带来的“资产荒”是当前中国市场的重要背景，风险偏好低时，能提供股息的股票资产受追捧 [10] - 重阳投资认为“9·24”后政策强力干预修复了风险偏好，引发了成长股重估，结构性机会叠加可能使市场在未来几年呈现“慢牛”格局 [10] 长期资产配置策略 - 摩根士丹利分享了“6-2-2”资产配置新思路，即60%股票、20%黄金、20%债券，反映了对法币信用渐失背景下战略资产价值的重新评估 [10] - 莲华资产对黄金给出审慎乐观看法，其模型显示黄金到4000美元、白银到60美元是合理估值，但当前价位可能已反映多数利好因素，机会没有两年前大 [11] - 莲华资产认为黄金价格上涨反映的是美元购买力贬值，黄金能涨多高取决于美元能走多低 [12] - 重阳投资补充统计显示黄金大约70%的涨幅可归因于美元汇率变化，看多黄金的背后可能就是看空美元 [12] - 重阳投资给出务实投资建议，提醒投资者注意仓位管理，强调资产配置的最终目的是形成“多个独立的Alpha来源”，构建波动可控、收益可观的投资组合 [12]

银行存款利率趋势 - 2021年至2024年，三年定期存款利率从3.25%一路下跌至2.15%以下，部分地方银行利率低至1.95% [3] - 以10万元存款为例，2023年初存入年利息为3250元，2024年存入年利息降至1550元，三年利息差额达5100元 [3] - 央行2025年第四季度货币政策执行报告指出，维持合理充裕的流动性是主要任务，意味着低利率环境短期内不会改变 [9] 财富购买力与通胀压力 - 2025年上半年，菜市场的白菜、鸡蛋价格以及降压药、保健品等均出现上涨 [5] - 银行存款利息增长缓慢而物价上涨，导致财富“隐形缩水”，10万元年利息购买力从1600多斤青菜下降至600多斤 [7] 投资市场风险与欺诈 - 金融专家强调收益与风险并存，宣称“保本高收益”或“稳赚不赔”均为欺诈 [9] - 2025年12月，威海发生一起针对中老年人的诈骗未遂案，涉及金额45万元，手法为承诺“稳赚不赔”并诱导现金交易 [11] - 诈骗常见模式为先给予小额回报（如投入1万元半月返息500元），诱使受害者加大投资后失联，且多采用现金交易以规避监管 [13] 理财产品与基金市场 - 2025年许多银行理财产品的业绩比较基准出现下调，部分降幅达150个基点，收益从约4%降至3%左右 [15] - 基金投资因市场剧烈波动，导致部分投资者本金大幅亏损 [15] - 国家金融与发展实验室报告指出，居民财富诉求已从“高收益”转向“确定性” [17] 创业环境与失败案例 - 2025年创业环境艰难，例如成都一创业者贷款50万加盟串串店，因食材成本上涨40%而在三个月内倒闭 [22] - 2025年新开餐饮店平均寿命仅为7.3个月，超过80%的创业者因盲目跟风而失败 [24] - 热门短期业态如冒烤鸭、竹筒奶茶迅速退潮，导致创业者无法收回装修等成本 [24] 行业景气度与就业冲击 - 与房地产相关的家装、中介行业2025年表现惨淡，迫使从业人员转行 [26] - 职场培训、知识付费行业因居民消费意愿下降而需求萎缩 [26] - AI科技初创公司受大公司免费产品挤压及服务器成本压力影响，生存困难 [26] - AI技术替代部分岗位，引发“技术性失业负循环”：收入减少导致消费低迷，进而引发店铺倒闭与更多失业 [17] 成功转型与技能投资案例 - 部分创业者通过聚焦真实需求获得成功，例如开展“AI+家政”服务，专为老年人匹配护工 [28] - 上海“失业中年”互助小组中，成员通过学习“AI提示词工程”、“社区团购运营”等新技能，在半年内实现再就业或获得稳定兼职收入 [28] - 清华大学追踪研究表明，通过掌握新技能实现再就业的人群，其心理韧性普遍强于仅靠理财维持生计者 [30] 资产配置的国际经验与趋势 - 德日“失去的二十年”经验显示，德国居民倾向于配置保险、年金等长期稳健资产，而日本居民在地产、股票和现金间频繁操作，资产波动更大 [19][20] - 全球央行利率路径预测显示，“Higher for longer”将是未来几年的主旋律，外部高利率环境短期内难以改变 [20] - 世界银行将2026年中国经济增速预期上调0.4个百分点，但高储蓄率与消费低迷并存，刺激内需需提升个体安全感与消费信心 [41] 个人财务管理新策略 - 建议将资金分为三部分：银行定期存款保证基本生活、国债或低风险理财获取略高收益、备用金应对不时之需 [33] - 理财“新三金”配置方向包括货币基金、债券基金和黄金基金，以其流动性好和风险相对较低的特点，代表年轻人理财新趋势 [37] - 储蓄被重新定义为积极的“管理”和“规划”行为，而非消极的“保值” [43] - 应对不确定性的核心是投资自己，提升“反脆弱性”能力，例如考取含金量证书、学习短视频剪辑等实用技能，或中老年人学习使用智能手机及防诈骗知识 [39][46]

报告核心观点 - 大类资产进入震荡周期，权益市场在相对高位积蓄力量，科技板块是行情主线但短期处于估值消化期，债市受权益市场影响，商品市场内部分化 [1][6] - 美联储降息力度弱于预期，对全球资本市场利好作用较小，国内中央经济工作会议延续“稳中有进”基调，政策细化提振信心但落地显效需时间 [1][6][9] - A股市场短期高位震荡，因实质性利好偏少且资金偏向稳定，中长期在政策助力下有望“稳中有进” [2][9] - 债券市场走势与权益市场呈现鲜明负相关，缺乏独立行情，更多跟随权益市场变动 [3][32] - 商品市场区间震荡，贵金属指数因白银价格攀升而大幅拉升，能化品类表现不佳拖累整体市场 [4][44] 大类资产总体表现 - 权益市场再度进入震荡周期，未急于向上突破，选择积蓄力量 [1][6] - 科技板块带动整个市场行情，消费、周期性板块持续不振，科技主线明显 [1][6] - 科技板块自身短期仍处于估值消化期，虽走出前期低位，但继续带领市场向上仍需时间酝酿 [1][6] - 债市触底后小幅反弹，更多受权益市场影响，难以走出独立行情 [1][6] - 商品市场回归震荡趋势，贵金属上涨与能化品类持续下行产生对冲，内部分化显著 [1][6] 权益市场（A股）观点 - 本周A股高位震荡，未维持上周上冲趋势 [2][9] - 短期实质性利好偏少：美联储降息力度偏弱，后续降息预期走低影响全球流动性，国内政策落地显效仍需时间，新年将至资金偏向稳定 [2][9] - 中长期在政策助力下有望“稳中有进”：中央经济工作会议强调扩大内需、推动投资止跌回稳、反内卷、做优存量，政策更精细化、更具实效 [2][9] - 关注双创板块中长期主线机会：行情核心在于科技，蕴含大国竞争、国产替代、产业创新的宏大叙事，科技创新与产业融合机会或贯穿行情始终 [10] - 短期或可关注阶段性利好带来的消费机会：11月消费数据优异，叠加国家补贴继续发放的政策利好，但消费仍未走出需求不足困境，中长期需观望 [11] 权益市场（A股）配置建议 - 建议采用哑铃型策略 [2][11] - 进攻端：保留已有双创板块仓位，如通信、半导体、创新药等，但短期不宜过多操作 [2][11] - 防守端：阶段性布局消费板块以增厚收益 [2][11] 债券市场观点与配置建议 - 债券市场走出震荡趋势，走势同权益市场呈现鲜明的负相关 [3][32] - 在无重大利好情况下，债市无过多主动权，更多跟随权益市场变动 [3][32] - 配置建议：债市短期在无重大利好情况下上行空间有限，但其与权益市场的显著负相关性使其可作为短期平抑权益市场波动的选择 [32] 商品市场观点与配置建议 - 商品市场区间震荡 [4][44] - 贵金属指数大幅拉升，黄金价格震荡，白银价格持续攀升带动指数走强 [4][44] - 能化指数表现不佳，原油、煤炭等大宗商品拖累商品市场整体表现 [4][44] - 中长期黄金仍有望在美元脱钩逻辑下走出上行趋势，但商品市场整体走强需依赖金属、农产品等品类 [4][44] - 配置建议：黄金建议维持仓位 [4][45] 市场数据摘要（截至2025年12月12日当周） - **主要指数周涨跌幅**：上证指数-0.34%，深证成指0.84%，创业板指2.74%，科创50 1.72%，北证50 2.79%，万得全A 0.26% [5] - **市场成交情况**：日均成交量1242亿股，日均成交额19530亿元 [5] - **个股涨跌情况**：上涨数1778家，下跌数3624家 [5] - **近期行情特征**：市场从2025年11月10日当周的“震荡回落”，经历“大幅走低”和“回暖走高”后，近两周进入“高位震荡” [5]

纪要涉及的行业或公司 * 宏观经济与政策（中国、美国、欧洲）[1][14][37] * 科技行业（AI算力、数据中心、机器人、电动车、电池、光伏）[3][7][9][25] * 房地产行业[4][5][12][26] * 消费行业（耐用消费品、服务业）[5][6][12][25] * 基建行业（城市更新、地下管网、智能电网、储能、水利）[3][25][27] * 出口与制造业[8][9][30][31][34] * 金融与资本市场（A股、港股、美股、欧股）[1][14][17][18][21] 核心观点和论据 **宏观经济与政策展望** * 中国2026年政策基调为“拖而不举”、“渐进的推进”，目标是稳住增长、减轻通缩压力，而非强刺激实现再通胀[2] * 对2026年中国名义GDP增速预期保持在4%出头，比市场一致预期更保守[2] * 财政政策初始赤字额度与2025年基本持平，但使用和发行会明显前置，主要投向基建领域（如城市更新、地下管网、储能电网、AI算力中心）[3][23] * 货币政策降息空间相对有限，预计全年降息10到20个基点，降准空间25到50个基点，更强调结构性工具和准财政工具[4][24] * 地产和消费的额外刺激政策尚未完全定案，需要观察形势演绎后相机抉择，地产按揭利率贴息等细节可能要到2026年二季度（两会后）才会落地[4][5][28] * 服务业消费补贴（如消费券）可能要到2026年下半年才会考虑推出[6][28] * 政策目标并非大幅再通胀，而是求稳并降低通缩尾部风险[6] * 预计2026年实际GDP增速能达到4.8%，略低于5%的目标，名义GDP增速约4%出头[27] **产业竞争与出口前景** * 非常看好中国产业竞争格局，认为未来五年在出口和创新赛道上依然“星光璀璨”[7][8] * 中国占全球出口市场份额当前约15%，未来五年有望提升至16%-17%[8][30] * 中国出口增速将持续高于全球贸易增长，市场份额上升的原因包括：1) 贸易转移实为中国企业全球化，中间品和高附加值环节仍来自中国；2) 在电池、电动车、机器人、光伏等新兴前沿赛道具有难以撼动的先发优势和规模；3) 人才优势，中国每年约1100万大学毕业生中近40%（约500万）是工程理工相关，研发投入也在上升[9] * 全球供应链是多极化但离不开中国，是“中国企业在多极化过程中走向全球”[10] * 到2030年，中国出口市场份额预计将增长至16.5%左右[30][31][37] * 中国在电动车、电池、机器人等高增长新领域占据主导地位，在全球15大增长最快的出口项目中，中国在11个项目中的增长高于全球水平[31][33][34] **资产配置与市场观点** * 美联储于12月降息后，预计2026年1月和4月还将各降息一次，上半年流动性偏宽松，对风险资产（股票）总体利好[14][15] * 看好2026年美国股市，因企业盈利预期上调动能非常强劲（如纳斯达克100），建议配置25年相对滞后的板块如小盘股、消费相关股票[16][17] * 欧洲股票板块目前估值相对较低，是重新关注的好时机[18] * 对中国股票市场持“谨慎乐观”态度，预计有高个位数的全年指数上升空间，主要基于科技投入、创新领先地位及出口份额增长[19] * 预期中国股市全年盈利增长约6%-7%，目标价如MSCI中国指数在90的位置（高个位数上升空间）[20] * 政策层面持续支持资本市场，如提高上市公司质量、鼓励长期资本入市、建设上海国际金融中心、夯实香港国际金融中心地位等[21][22] 其他重要内容 **近期经济数据解读** * 11月份社会零售增速在多重因素下回落至疫情后1.3%的低点[28] * 近期CPI反弹和PPI降幅收窄不意味着通缩提早结束：CPI改善主要靠食品和环境零售价推动，服务业CPI环比走弱；PPI改善主要靠上游原材料（煤、有色金属）涨价，但在中端需求疲弱下难以传导至下游[29] * 四季度GDP增速可能跌至4.5%以下[25] **政策细节与挑战** * 房地产政策中，收购存量商品房（收储）因道德风险和融资（主要靠地方政府而非中央政府）问题，推动起来可能较难[26] * 住房公积金制度改革可能与按揭贴息挂钩，但效果取决于补贴的范围、规模和持续时间[26] * 基建投资需“防止无效投资”，严防“建成就荒废”现象，政策关注点转向规范地方政府重复建设行为[27] * 从根本上改变地方政府行为需要更深层次的国企改革、地方财税改革及激励机制重塑，需要更长时间[27] **对亚洲其他经济体的影响** * 与中国直接竞争的欧洲、日本、韩国可能会不断丢失市场份额[9][35] * 日本和韩国将面临更高的竞争压力，长期看市场份额可能流失，尽管两国自身有缓冲措施（如日本推动制造业、韩国与美国合作）[35] * 印尼、菲律宾、泰国未能成功抓住供应链多元化机遇，部分因其产业政策竞争力不足或缺失[36] **总体总结** * 政策方向正确但步伐慢，再平衡演进相对渐进，中国完全走出通缩需要一两年耐性[37] * 短期内“老经济”板块依然承压，但中国产业链竞争力强劲，是经济中的亮点[37]

此次全景式的活动主题安排，旨在让不同风险偏好、关注不同领域的投资者都能找到感兴趣的方向，为 投资者提供一些投资启迪与思考，更好地捕捉长期投资机遇。具体而言，本系列直播活动内容涵盖资产 配置、行业洞察和策略展望三大维度。 在资产配置方面，将围绕主动权益、债券市场、黄金资产、海外市场、养老规划、量化投资等主题，并 结合"十五五"规划、美联储降息会议、个人养老金政策三周年等热点时事进行分析解读。 在行业洞察环节，投研嘉宾将聚焦AI科技、医药、消费、新能源、军工等投资主线，深入解析行业发 展趋势，帮助投资者洞察潜在机遇。而在策略展望环节，广发基金宏观策略部总经理武幼辉博士将为投 资者带来2026年宏观经济与市场展望，为新一年的投资方向提供参考。 此外，本次直播活动特别邀请了广发基金投资管理部的账户经理团队担任主持人，与嘉宾展开深度对 话。该团队不仅拥有丰富的知识体系与专业的投研视角，还带来了许多投资者关心的市场、行业问题， 能够作为投研嘉宾和投资者之间的桥梁，为大家带来更接地气的专业内容分析。 2025的浪潮奔涌还未停歇，2026的深流已蓄势待发，新机于无声处涌动。广发基金希望通过"一马当先 盈新年"系列直播，汇聚投 ...

在竞争日益激烈的资管行业，锐联如何构建自身优势？许仲翔从理念与实际操作层面阐述了其差异化路 径。 作为知名外资私募锐联景淳海外母公司锐联的创始人，许仲翔博士在量化投资与资产配置领域一直扮演 着连接东西方市场的桥梁角色。从联合发明基本面量化策略（RAFI），到带领锐联深耕中国市场，再 到8年前锐联向华夏基金等公募机构进行策略授权，这位兼具深厚学术背景与全球资产管理经验的学者 型投资人，其观点备受市场关注。近日，许仲翔接受了中国证券报记者的专访，围绕公司的策略实践、 2026年市场前瞻及行业变革等议题，发表了自己的看法。 多元资产策略获市场认可 回顾2025年，许仲翔将公司最大的突破归结于核心策略——量化多元资产配置策略获得了市场的理解与 接纳。"过去一两年，这类配置型产品因其复杂性，投资者接受需要一个过程。"许仲翔坦言，市场环境 的变化成为了理念普及的催化剂。利率持续低位徘徊、传统"刚兑"理财消失、股市起伏震荡，这些因素 让投资者意识到，没有任何单一资产品种能持续获得收益。 "当市场处于单边趋势时，大家会追逐简单的贝塔；当有保底产品时，保守者也无需他求。但现在，我 们进入了一个'真正的大资管时代'。"许仲翔说， ...

指数与宏观策略专场 - 2026年宏观经济将影响指数化投资布局 需关注宏观经济“修复式增长”下的再平衡 [3][6] - 创业板50ETF作为新质生产力代表具备估值优势 [3] - “黄金+”策略可在当前利率环境下增强资产组合韧性 [3] - 市场策略“攻守易形”将影响资产配置 金融工程基准库落地推动投资进入工具化新时代 [6] 港股市场 - 需深度拆解2025年港股各核心板块的机遇与风险 以优化决策框架 [8] - 需系统分享港股及轮证投资的核心逻辑与实操技巧 为2026年布局提供指引 [8] - 港股与海外市场存在结构性机会 [3] 商业航天行业 - “十五五”规划擘画未来五年航天强国目标 看好2026年商业航天板块在政策面、业绩面、技术面三重拐点下的发展机遇 [10] - 火箭可回收技术突破将大幅降低发射成本、提高发射频次 [10] - 汽车工业先进理念将被引入卫星规模化制造 为大规模星座组网提供条件 [10] - 手机直连、太空算力、太空挖矿等应用场景涌现 打开新的想象空间 [10] 非银金融行业 - 证券行业：锚定十五五“提高资本市场制度包容性、适应性”的核心导向 行业有望迎来新一轮上行周期 助力金融强国建设 [13] - 保险行业：上市险企资负两端业绩有望迎来共振改善 建议重视保险业长期业绩增长与估值修复的“戴维斯双击”投资机会 [13] 利率债投资 - 经济处于长波尾声 资产定价逻辑生变 债市逻辑从事件冲击驱动向基本面驱动转变 [15] - 投资者学习过程或使得收益率上行先缓后急 短端风险整体有限 收益率曲线预计陡峭化 [15] - 投资策略建议以票息策略为主 适度波段操作增厚收益 [15]

ETF市场整体规模增长 - 截至12月15日，ETF总份额达到3.3万亿份，总规模达到5.78万亿元，较年初增长超过2万亿元 [1] 规模增长驱动因素 - ETF总规模快速增长源于产品创新和投资者行为变化等多重因素，机构投资者配置需求增加是主因，保险公司、养老金等机构为实现长期稳健增值，将ETF作为资产配置首选工具 [2] - 投资者风险偏好转变，对高评级信用债、大盘蓝筹股等资产需求上升，同时基金管理人通过策略调整优化产品流动性，巩固了投资者信心 [3] - 中国经济增长预期稳定，推动资金流向大盘蓝筹股，股市交投情绪积极，资金流向集中于高流动性资产，投资者对核心指数信心较强 [4] 按挂钩指数分类的规模增长 - 包括AAA科创债、沪深300、SGE黄金9999和恒生科技等4个挂钩指数的ETF规模增长超过1000亿元，其中AAA科创债和沪深300挂钩的ETF产品规模增长均接近2000亿元 [2] - 另有港股通互联网、沪做市公司债、中证1000、港股通创新药、中证500、机器人和港股通科技等41个挂钩指数的ETF产品年内规模增长均在100亿元以上 [2] - 多只挂钩跨境指数的ETF产品规模显著增长，如港股通互联网、港股通创新药和港股通科技等，市场风险偏好转向多元化配置，港股通机制优化和跨境投资便利性提升，吸引资金流向高增长科技板块 [3] 单只产品规模增长表现 - 有69只ETF年内规模增长超过100亿元，其中5只产品年内规模增长超过500亿元 [4] - 宽基ETF最受资金青睐，例如华泰柏瑞沪深300ETF、沪深300ETF华夏和沪深300ETF易方达，年内规模分别增长630.42亿元、623.64亿元、521.89亿元 [4] 基金管理人市场格局 - 按管理人统计，头部公司ETF规模实现显著增长，市场地位更加集中，目前ETF管理规模超过1000亿元的有16家机构 [4] - 华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞、南方基金和嘉实基金等5家公司管理规模超过3000亿元 [4] - 从年内增长态势看，有8家公司管理规模增长超过1000亿元，且均为头部公司 [4] - 头部公司凭借投研能力和策略优化等竞争优势有效吸引资金，同时投资者对头部基金公司信任度提高，申购趋势积极，共同推升其管理规模 [5]

相关机构表示，为什么当前国债呈现"上有顶、下有底"？首先，目前宏观"水温"比较冷，我们仍处于新 旧动能转换时期，社会名义增长率相对不足，这对债市形成了支撑。但今年货币政策非常温和，央行在 避免引导债市形成单边预期，因此向更低利率突破的难度较大。 值得关注的是，十年国债ETF成立以来经历了2018~2024年共计7个完整自然年度，均保持每年正收益， 有望成为穿越牛熊周期的资产配置利器。 十年国债ETF（511260）跟踪上证10年期国债指数，选取剩余期限7到10年且在上交所挂牌的国债作为 样本，久期恒定。从过往表现来看，十年国债ETF（511260）成立以来净值屡创新高，历史业绩持续稳 健。根据基金定期报告，截止三季度末，近1年回报率达4.17%，近3年回报率达14.04%，近5年回报率 达23.39%，成立至今累计回报率达35.77%。 每日经济新闻 风险提示：数据来源基金定期报告、wind，相关业绩经托管行核对，过往表现不代表未来。十年国债 ETF成立于2017年8月4日，2017年~2025年上半年净值增长率/业绩比较基准为：-1.55%/-1.01%； 7.6%/8.47%；2.49%/4.81%；1. ...