21世纪经济报道记者郭聪聪 张欣 "又刷到有人问'3%的稳健收益去哪找'了，这不也是我每天的疑问吗？" "70后"的邓慧叹了口气，手指下意识点开了手机银行里的定期存单页面。屏幕上，2020年10月存入一家 大行的5万元五年期定存信息清晰可见，年利率4%，到期利息1万元。可如今，这样的高利率早已成了 遥不可及的"过去式"。 人民银行近日公布的数据引发广泛市场关注：居民存款连续两个月低于季节性增幅，为今年首次，与之 形成鲜明对比的是，8月非银金融机构存款创下同期新高——证券、基金、理财等机构的存款增加，意 味着银行里的居民储蓄，正悄悄"搬"向更广阔的理财市场。 近日，21世纪经济报道记者采访多名储户后发现，在这场低利率时代的"财富保卫战"里，不同年代的人 有着不同的应对之策："50后"的谨慎、"70后"的犹豫、"80后"的平衡、"00后"的尝试，折射出不同年 龄、不同需求的普通人，都在努力寻找属于自己的财富答案。 邓慧的那张五年期银行存单，是2020年秋天办的。 刚性储蓄，是许多中国家庭代际传承的理财哲学。 尽管利率一降再降，但"把钱存在银行"仍是众多人的理财选择。对于一些人来说，银行存款的保本保息 特性，能在波 ...

行业趋势 - 公募基金市场尤其是ETF不断发展壮大 流动性服务成为基金精细化运营的核心环节 [1] - 9月份以来全市场十余家公募机构为旗下共40余只产品新增流动性服务商 其中包括多只ETF [1] - 新增流动性服务商的产品以指数基金尤其是ETF为主 这类产品因二级市场交易频繁对流动性需求远高于其他类型基金 [3] 业务动因 - 引入更多专业机构提供流动性服务可缩小产品交易价差 稳定基金价格 缓释净值偏离风险 [1] - 新产品成立初期规模较小交易活跃度较低 引入多家流动性服务商能快速搭建交易支撑体系 避免因流动性不足导致价格波动过大 [3] - 随着ETF市场规模持续扩张 需引入新服务商来提升交易效率与执行质量 [4] 具体案例 - 天弘基金9月24日为科创债ETF天弘新增东方证券 国泰海通证券等10家公司作为流动性服务商 [2] - 鹏华基金为7月份成立的机器人ETF鹏华新增1家流动性服务商 为6月份成立的创业板新能源ETF鹏华新增2家流动性服务商 [3] - 国泰基金为去年9月份成立的国泰中证A500ETF新增2家流动性服务商 [3] 市场影响 - 流动性服务商通过提供双边报价与持续交易能有效缩小ETF二级市场买卖价差 [4] - 有助于降低投资者即时交易成本 让交易过程更顺畅 尤其能有效应对市场波动较大时的交易困难 [4] - 流动性提升与投资者参与形成正向循环 形成"流动性提升—投资者基础扩大—流动性进一步提升"的良性循环 [4] 运营标准 - 流动性服务商扩容需要基金管理人建立严格的筛选与评估机制 [5] - 考核维度包括报价能力 有效缩小买卖价差的能力 以及交易系统的稳定性与安全性 [5] - 交易系统需具备应对极端行情 突发流量的冗余能力 以确保报价持续不中断和交易指令高效执行 [5] 投资考量 - 流动性是投资ETF的重要考量因素但非唯一因素 [6] - ETF管理人的管理能力 跟踪流程精细化程度以及产品费率等同样是决定投资价值的关键因素 [7] - 增加流动性服务商更多是基金公司提升投资者服务的举措 其最终成效高度依赖于流动性服务商的专业能力 [7]

ETF市场整体表现 - 8月ETF市场管理规模稳步扩容且交易活跃度攀升 沪市ETF总市值达37161.16亿元 环比增长10.86% 深市ETF总市值达14143.59亿元 环比增长14.22% [1] - 沪市ETF当月累计成交金额65454.95亿元 深市ETF当月累计成交金额22671.39亿元 [1] - 做市商服务覆盖范围持续扩大 上交所共有33家做市商为785只基金提供流动性服务 深交所有28家流动性服务商为525只ETF提供服务 [4] 头部券商竞争格局 - 华泰证券 中信证券 国泰海通分别以10.91% 10.25% 6.77%的市场份额位居ETF成交额前三名 [2] - 中国银河以23.33%的市场占比位居ETF持有规模榜首 申万宏源证券占比17.2%位列第二 中信证券占比6.81%位列第三 [2] - 华泰证券以10.69%的占比领跑ETF交易账户数量 东方财富证券以9.92%紧随其后 [3] 中小券商差异化策略 - 华宝证券上海东大名路营业部以5.11%成交额占比夺冠 且年内持续保持榜首地位 [3] - 东方财富证券在深市个人客户ETF交易金额前30名营业部中占据9席 国金证券和广发证券分别有4家和3家营业部上榜 [3] - 中小券商通过营业部深耕和互联网渠道在细分领域展现竞争力 [3] 业务发展建议方向 - 头部券商应加强做市业务投入提升做市效率和市场流动性 [4] - 中小券商可采取差异化做市策略专注特定细分领域或中小规模ETF做市服务 [4] - 券商可将ETF持仓与融资融券业务联动打造多元收入来源 并利用大数据和人工智能提升投顾服务精准度 [4]

本轮牛市大不同 NBD："9·24"行情以来，包括A股、港股在内的中国资产领涨全球，政策效应逐渐显现，市场赚钱效应 也较为明显，居民资金持续搬家。有理由相信，A股市场已然步入一轮慢牛行情。在您看来，这轮牛市 和以往几轮牛市有哪些值得关注的不同点？ 张宇生：一是政策支持更加精准高效，央行创新推出证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再 贷款两项结构性货币政策工具，定向发力支撑资本市场，社保、保险等中长期资金通过长周期考核机制 入市，持续注入"活水"，避免市场过度波动。二是被动投资崛起，前几轮牛市中主动型基金主导增量资 金，而本轮牛市中被动型基金发展迅速，当前ETF（交易型开放式指数基金）总规模已经突破5万亿 元，成为市场的重要增量资金来源之一。 徐嘉奇：本轮A股牛市与以往相比有显著不同。资金结构上，机构资金主导，中长期资金如保险、养老 金等持续入市，外资流入呈现"低换手"特性，推动市场从"题材炒作"向"盈利驱动"转变。市场特征呈现 慢牛态势，行业轮动有序，估值体系因外资偏好而重构。政策环境上，支持力度空前，如"9·24"金融组 合拳、推动中长期资金入市等，同时注册制深化与退市机制完善，市场从"重融资"向"重 ...

"9·24"行情以来，包括A股、港股在内的中国资产大幅上涨，赚钱效应明显，市场俨然已经步入新一轮 牛市。 本轮牛市大不同 在"9·24"行情一周年之际，就上述市场关注的话题，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）分别对光 大证券策略首席分析师张宇生、西部证券策略联席首席分析师徐嘉奇、上海证券研究所所长花小伟进行 了专访。 NBD："9·24"行情以来，包括A股、港股在内的中国资产领涨全球，政策效应逐渐显现，市场赚钱效应 也较为明显，居民资金持续搬家。有理由相信，A股市场已然步入一轮慢牛行情。在您看来，这轮牛市 和以往几轮牛市有哪些值得关注的不同点？ 张宇生：一是政策支持更加精准高效，央行创新推出证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再 贷款两项结构性货币政策工具，定向发力支撑资本市场，社保、保险等中长期资金通过长周期考核机制 入市，持续注入"活水"，避免市场过度波动。二是被动投资崛起，前几轮牛市中主动型基金主导增量资 金，而本轮牛市中被动型基金发展迅速，当前ETF（交易型开放式指数基金）总规模已经突破5万亿 元，成为市场的重要增量资金来源之一。 徐嘉奇：本轮A股牛市与以往相比有显著不同。资金结构上，机构资 ...

每经记者｜陈晨 每经编辑｜赵云 自去年"9·24"行情启动以来，A股市场迎来持续的开户热潮。上交所数据显示，若以2025年前8个月的月 均开户数估算9月数据，"9·24"行情启动后的一年时间里，A股新开户数将突破3000万户大关。 这股开户热潮中，个人投资者是绝对主力。值得注意的是，居民资金入市方式已发生质的变化，ETF （交易型开放式指数基金）取代主动基金成为重要选择。截至2025年9月19日，全市场ETF规模较去年9 月24日增逾2.4万亿元，增幅超过85%。 从2025年以来的开户节奏看，新开户整体呈现波动上升的态势。1月新开157万户，2月大幅增长至 283.59万户，3月达到306.55万户的年内高峰。4月和5月出现较大幅度回落，但6月、7月、8月又持续回 升，其中8月新开265.03万户，环比增长34.97%，印证市场热度正稳步回升。 在这股开户潮中，个人投资者是绝对主力，同时，机构开户数也有所回暖。今年前8个月，新增机构开 户6.51万户，同比增近33%，尤其是今年6~8月，已实现环比三连升。考虑到今年1~7月私募基金备案通 过数量同比增近62%，而公募主动权益新发产品数量增速相对偏缓，因此今年 ...

ETF市场整体表现 - 本周ETF总份额增加近170亿份达到2.94万亿份 总规模增长超过700亿元涨幅1.34%达到5.32万亿元[1] - 跨境型ETF规模增长明显 多只产品单周增长规模超10亿元[1][2] 港股及科技主题ETF资金流向 - 港股资产最受青睐 科技和互联网主题ETF新增资金量均超过10亿元[1] - 富国港股通互联网ETF单周增长规模近60亿元 易方达中概互联网ETF、华夏恒生科技指数ETF和华夏恒生互联网ETF增长规模均超10亿元[2] - 资金对港股估值修复预期增强 叠加内地资金配置需求上升推动规模扩张[1][2] 行业与主题ETF表现分化 - 金融行业ETF份额增加最大 有24只基金跟踪[1] - 中证酒指数主题ETF份额增加最大 有1只基金跟踪[1] - 证券公司指数标的份额增加最大 有13只基金跟踪[1] - 科创半导体材料设备指数收益最高 有3只基金跟踪[1] 证券板块ETF资金流入 - 多只证券ETF单周规模增长达数十亿元[3] - 资本市场改革政策释放利好 包括交易制度优化和投行业务扩容预期[3] - 市场情绪回暖背景下资金布局低估值高弹性金融资产[3] 科技行业投资逻辑 - 科技板块景气度回升带动恒生科技指数上涨 净值贡献显著[1][2] - AI技术处于加速迭代和商业化落地初期 但整体估值已不再处于低位[2][3] - 高估值对短期业绩兑现要求苛刻 易受市场情绪及宏观因素冲击[3]

日本央行维持基准利率在0.5%不变，为连续第五次会议按兵不动，符合市场预期。与此同时，日本央行透露减持ETF计划，每年将出售约3300亿日元ETF。 消息公布后，日元短线冲高后回落，美元兑日元短线跌幅扩大逼近147关口。 做出这一决定之际，日本核心通胀率已跌至2024年11月以来的最低水平，8月份通胀率为2.7%，连续第三个月下降。 剔除新鲜食品价格的核心通胀率与经济学家预期的2.7%相符。该国总体通胀率也从7月份的3.1%降至2.7%，创下2024年11月以来的新低。 资本集团投资总监雨宫宏明（Hiroaki Amemiya）表示："日本央行维持利率不变凸显其在通胀放缓与全球不确定性下的谨慎立场——其优先考虑稳定，而非 过早收紧。" 他补充说："通过保留政策的灵活性，日本央行释放出信号，即其随时准备应对外部波动，同时继续评估日本经济复苏的力度。当前策略更多是支持再通胀 周期的早期阶段，而非逆转方向。" 日经225指数跳水，跌幅一度扩大至1.8%，跌破45000点；日本东证指数下跌1%至3126.14点。 连续五次""按兵不动 日本央行在19日的货币政策会议上决定，将政策利率维持在0.5%不变，为连续第五次会 ...

股价波动与指数纳入事件 - 药捷安康9月16日股价大幅波动 收盘下跌53.73% 市值缩水至762亿港元 9月17日继续波动 收盘涨8.96% [1][2] - 公司9月8日被纳入港股通标的后开启连续大涨 9月12日涨77.09% 9月15日涨115.58% [2] - 9月16日盘中最高达679.5港元/股 市值逼近2700亿港元 但当日出现高台跳水行情 [2] 指数纳入与ETF被动买入 - 药捷安康被纳入国证港股通创新药指数等9只恒生指数系列成分股 自9月8日起生效 [5] - 指数样本股调整于9月15日实施 导致跟踪指数的7只ETF产品被动买入公司股票 [2][3] - 跟踪港股通创新药指数的产品规模合计359.63亿元 其中汇添富相关ETF规模最大达217.39亿元 [3] 指数编制方法与权重计算 - 国证港股通创新药指数选样首先剔除最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票 再按日均总市值排序取前50名 [6] - 药捷安康上市不足3个月即被纳入指数 在指数中权重约2.6% 且可能随股价上涨继续升高 [6] - 行业人士质疑流动性较弱个股为何在指数中占较大权重 建议指数公司在纳入时考虑流动性问题并优化权重计算方法 [6] 机构应对与市场沟通 - 基金公司从9月16日开始与交易所、指数公司沟通 讨论指数编制方法论优化问题 [1][6] - ETF作为被动产品必须在跟踪指数约束下操作 不同基金因规模和操作节奏差异导致表现分化 [3][6] - 业内预计后续会有优化方案出台 重点针对港股流动性问题和权重计算透明度进行改进 [1][6]

市场总体规模与增长 - 全市场非货基金保有规模历史性突破10万亿元 达到10.2万亿元 环比增长6.95% [1][3] - 权益类基金规模攀升至5.14万亿元 环比增长5.89% [1][3] - 股票指数基金规模激增14.57% 逼近2万亿元 [3] 行业竞争格局与分化 - 头部机构蚂蚁基金和招商银行非货基金规模合计占全市场25%以上 [3] - 蚂蚁基金权益基金保有规模达8229亿元 较第二名高出67.29% [3] - 行业马太效应持续加剧 中小机构在规模与盈利间艰难平衡 [4] - 以机构客户为主的第三方销售平台如基煜基金非货基金保有规模增加607亿元 [4] 渠道格局变化 - 银行 券商 独立销售机构形成三足鼎立态势 [5] - 银行权益基金保有量占比40%以上但持续下滑 环比减少0.14个百分点 [5] - 券商权益类基金市占率提升至27.41% 增加0.15个百分点 [5] - 三方平台稳住28.54%的市场份额 [5] - 券商在股票指数基金领域以55%的保有量占据主导地位 [5] 产品结构变化 - 股票指数基金成为最炙手可热的品类 [7] - 银行代销指数基金规模同比增长99.2% 环比增长38.7% [7] - 招商银行 农业银行 工商银行等大行代销指数基金规模增量超过200亿元 [7] - 农业银行实现近1.7倍增长 [7] - 投资者偏好转向更透明 费率更低的产品类型 [4] 未来发展趋势 - 公募基金第三阶段费率改革将影响代销机构收入结构和产品策略 [9] - 证监会将权益类基金销售保有规模纳入证券公司分类评价体系 [9] - 代销机构需要从销售驱动转向服务驱动 加强投顾能力建设 [9] - 机构投资者直销平台可能冲击以机构业务为主的三方销售模式 [9]