国内商品期货夜盘开盘表现 - 商品期货市场开盘涨跌不一，呈现分化格局 [1] - 贵金属板块表现强势，沪金上涨1.23%，沪银上涨2.76% [1] - 部分有色金属上涨，沪铜开盘上涨0.66% [1] - 黑色系商品走势分化，铁矿微涨0.06%，螺纹下跌0.52%，焦煤下跌近1% [1] - 能源化工板块承压，原油开盘下跌1.55% [1] - 玻璃开盘下跌0.69% [1]

商品期货夜盘开盘表现 - 国内商品期货夜盘开盘涨跌不一，呈现分化格局 [1] - 沪金开盘上涨1.23% [1] - 沪银开盘上涨2.76%，涨幅领先 [1] - 焦煤开盘下跌近1% [1] - 玻璃开盘下跌0.69% [1] - 原油开盘下跌1.55%，跌幅最大 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球2025/26榨季白糖预计供应过剩，国内白糖供应增加价格短期弱势；国内棉花供给压力加大，棉价短期或震荡偏弱；苹果新季晚富士地面交易收尾，入库后期；红枣新季将集中下树，价格波动大但下方空间或有限 [3][13][17][25] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 全球2025/26榨季预计供应过剩163万吨，主因巴西甘蔗压榨量及糖产量增长、印度糖厂增产明显；国内10月进口食糖75万吨同比增21.32万吨，叠加糖厂开榨增加新糖供应，现货报价普遍下调，供应压力主导短期弱势 [3] - 2025年11月19日，白糖期货各合约收盘价及涨跌幅不同，如SR01收盘价5381，日涨跌幅 -0.48%，周涨跌幅 -1.77% [4] - 2025年11月18日，白糖基差方面，南宁、昆明与各合约基差有日涨跌和周涨跌变化，如南宁 - SR01基差353，日涨跌51，周涨跌73 [8] - 糖进口价格变化方面，2025年11月19日，巴西、泰国进口价有日涨跌和周涨跌，如巴西进口价配额内4060，日涨跌 -30，周涨跌92 [11] 棉花 - 当前国内棉花供给压力逐渐加大，13600 - 13800附近套保压力仍存，需求端表现暂显一般，棉价进一步上行动力尚显欠缺，短期棉价或震荡偏弱，但下游仍具韧性，等待宏观回暖 [13] - 2025年11月19日，棉花、棉纱期货收盘价及涨跌幅不同，如棉花01收盘价13485，今日涨跌90，涨跌幅0.67%；棉花棉纱价差方面，如棉花基差1394，今日涨跌0 [14] 苹果 - 新季晚富士地面交易陆续收尾，交易集中在山东产区及山西产区，入库工作进入后期；山东栖霞、招远产区尚未完成全部下树，客商数量较多，条纹货源上量交易，果农多顺价销售；甘肃冷库开始出货，陕西入库进入尾声，山东产区栖霞西部乡镇果农货源仍有入库，下周山东货也将逐步出库，近期小果售卖较好 [17] - 2025年11月19日，苹果期货各合约收盘价及涨跌幅不同，如AP01收盘价9375，日涨跌幅 -0.61%，周涨跌幅1.82%；苹果现货价格部分无日涨跌幅，如栖霞一二级80价格3.75，日涨跌幅0% [18] 红枣 - 新季红枣将迎来集中下树阶段，当前新季产量仍为市场博弈的核心点，南疆产区确有减产，但幅度尚难确定，受水分及单枣克重等因素影响，农户对产量的估计也易存在偏差；短期在资金博弈下，红枣价格波动较大，但在减产之下，随着收购季的开启，预计下方空间或暂有限，关注后续新枣商品率及收购情况 [25]

商品期货价格变动 - 碳酸锂期货价格显著上涨，涨幅达4.31% [1] - 工业硅期货价格上涨2.01% [1] - 纯碱期货价格下跌2.79% [1] - 集运指数欧线期货价格下跌2.40% [1] - 菜粕期货价格下跌1.88% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场处于成本驱动和产业链压力博弈阶段，内外盘走势分化，呈外强内弱格局，短期关注南美天气动向及国内库存去化节奏 [5] - 豆油市场受原料大豆成本变动和外盘美豆油期价双重影响，供应宽松和终端消费疲软使高库存难以有效去化 [7] - 棕榈油市场受BMD毛棕榈油低位反弹影响，但马来西亚产量增加、出口低迷及国内库存累积限制反弹空间 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑涉及进口大豆成本、到港节奏、油厂开工节奏和库存压力 [6] - 核心逻辑为市场处于成本驱动和产业链压力博弈阶段，美豆期价获支撑使国内进口大豆成本支撑仍在，而国内大豆到港充裕和油厂豆粕库存高企压制基差 [5] 豆油 - 短期、中期观点为震荡，日内及参考观点为震荡偏强，核心逻辑与美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存有关 [6] - 核心逻辑是受原料大豆成本变动和外盘美豆油期价双重影响，国内供应宽松和终端消费疲软使高库存难以有效去化 [7] 棕榈油 - 短期、中期观点为震荡，日内及参考观点为震荡偏强，核心逻辑包含生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存及替代需求 [6] - 核心逻辑是受BMD毛棕榈油低位反弹影响，但马来西亚产量增加、出口低迷及国内库存累积限制反弹空间 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.53%；板块指数中所有板块均下跌，南华贵金属指数跌幅最大为 -1.49%，南华农产品指数跌幅最小为 -0.37%；主题指数中仅油脂油料指数上涨 0.04%，其余均下跌，黑色原材料指数跌幅最大为 -1.15%，迷你综合指数跌幅最小为 -0.2%；商品期货单品种指数中油菜籽涨幅最大为 0.99%，焦煤跌幅最大为 -4.21% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数 NHCl 今收盘 2528.48，昨收盘 2541.86，点数 -13.38，日跌幅 -0.53%，年化收益率 -2.02%，年化波动率 11.60%，Sharpe -0.17 [3] - 贵金属指数 NHPMI 今收盘 1523.63，昨收盘 1546.68，点数 -23.05，日跌幅 -1.49%，年化收益率 49.14%，年化波动率 18.59%，Sharpe 2.64 [3] - 工业品指数 MHII 今收盘 3505.01，昨收盘 3531.97，点数 -26.96，日跌幅 -0.76%，年化收益率 -9.46%，年化波动率 13.86%，Sharpe -0.68 [3] - 变壓指數 MHWI 今收盘 6451.40，昨收盘 6497.29，点数 -45.89，日跌幅 -0.89%，年化收益率 -0.07%，年化波动率 12.12% [3] - 能化指数 NHECI 今收盘 1563.89，昨收盘 1576.32，点数 -12.43，日跌幅 -0.79%，年化收益率 -15.86%，年化波动率 16.54%，Sharpe -0.96 [3] - 有色金属指数 NHNF 今收盘 1743.26，昨收盘 1763.47，点数 -20.21，日跌幅 -1.15%，年化收益率 3.57%，年化波动率 12.54%，Sharpe 0.28 [3] - 黑色指数 NHFI 今收盘 2511.25，昨收盘 2531.04，点数 -19.80，日跌幅 -0.78%，年化收益率 -10.34%，年化波动率 16.75%，Sharpe -0.62 [3] - 农产品指数 NHAI 今收盘 1057.68，昨收盘 1061.63，点数 -3.95，日跌幅 -0.37%，年化收益率 -5.05%，年化波动率 11.77%，Sharpe -0.60 [3] - 迷你综合指数 NHCIMi 今收盘 1175.64，昨收盘 1177.98，点数 -2.34，日跌幅 -0.20%，年化收益率 -0.37%，年化波动率 9.35%，Sharpe -0.04 [3] - 能源指数 NHEI 今收盘 1014.04，昨收盘 1023.40，点数 -9.36，日跌幅 -0.91%，年化收益率 -1.19%，年化波动率 19.96%，Sharpe -0.06 [3] - 石油化工指数 NHPCI 今收盘 880.32，昨收盘 885.52，点数 -5.19，日跌幅 -0.59%，年化收益率 -2.52%，年化波动率 9.82%，Sharpe -0.26 [3] - 爆制化工指数 NHCCI 今收盘 921.09，昨收盘 928.19，点数 -6.90，日跌幅 -0.75%，年化收益率 -4.10%，年化波动率 9.80%，Sharpe -0.42 [3] - 黑色原材料指数 NHFM 今收盘 1059.15，昨收盘 1071.42，点数 -12.27，日跌幅 -1.15%，年化收益率 0.65%，年化波动率 11.70%，Sharpe 0.04 [3] - 建材指数 NHBMI 今收盘 697.95，昨收盘 702.74，点数 -4.79，日跌幅 -0.68%，年化收益率 -1.65%，年化波动率 11.82%，Sharpe -0.14 [3] - 油脂油科指数 NHOOl 今收盘 1247.05，昨收盘 1246.60，点数 0.45，日涨幅 0.04%，年化收益率 -0.56%，年化波动率 11.70%，Sharpe -0.05 [3] - 经济作物指数 NHAECI 今收盘 908.92，昨收盘 912.51，点数 -3.58，日跌幅 -0.39%，年化收益率 0.26%，年化波动率 8.11%，Sharpe 0.03 [3] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 铁矿石对南华迷你综合指数、南华工业品指数、南华综合指数、南华金属指数贡献度分别为 5.72%、14.98%、4.83%、9.10% [3] - 棕榈油对南华金属指数贡献度为 7.23%，对南华能化指数贡献度为 -2.14% [3] - 甲醇对南华综合指数贡献度为 0.21%，对南华能化指数贡献度为 0.23% [3] - 锌、不锈钢、豆油、原油等品种对不同指数贡献度各有不同 [3] 单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块部分品种：合成氨涨幅 1.17%，吸氨乙烯涨幅 1.76%，LLDPE 跌幅 -0.85%等 [3] - 黑色板块部分品种：煤炭跌幅 -1.67% [4] - 农产品板块部分品种：棕榈油涨幅 0.32%，菜籽油涨幅 -0.06%，油菜籽涨幅 0.99%等 [6] - 芳橙类跌幅 -0.47% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆需求前景向好及压榨量创历史新高推升美豆期价，国内豆类市场成本驱动与产业链压力博弈持续，短期豆类期价高位动荡加剧 [5] - BMD毛棕榈油低位反弹，受供需前景趋紧预期及令吉疲软支撑，但11月1 - 15日马来西亚棕榈油出口疲软限制涨幅，油脂市场分化走势或将延续，棕榈油期价仍处于筑底行情 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是美豆需求前景向好推升美豆期价，美豆压榨量创历史新高提供支撑，短期市场在美豆供应偏紧与需求不及预期间震荡，国内豆类市场成本驱动与产业链压力博弈 [5] - 影响因素包括进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [6] 豆油（2601） - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏强 [6] - 影响因素有美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7] - 核心逻辑是BMD毛棕榈油受供需前景趋紧预期及令吉疲软支撑反弹，但11月1 - 15日马来西亚棕榈油出口疲软限制涨幅 [7] - 影响因素包括生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [6] 棕榈油（2601） - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏强 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期面临高位回落风险，棕榈油短期继续承压 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为弱势，中期观点为震荡，参考观点为弱势 [5] - 核心逻辑是美农11月供需报告显示美豆产量、出口及期末库存较9月下调，虽中美贸易协议利于美豆对华出口，但美豆价格上涨后相对南美无优势致出口降低，美农报告预期兑现后美豆期价缺乏驱动，对国内豆类期价支撑减弱，国内油厂受库存压力，高库存与弱需求制约豆粕上行空间，关注成本驱动向产业链压力切换 [5][6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5][7] - 核心逻辑是近期国际油价动荡，生物柴油原料吸引力有限，马来西亚库存高企且11月上旬出口数据疲软，马棕10月末库存升至246万吨的六年半高位，10月产量204.3万吨创2007年以来同期最高，行业预计今年产量可能首破2000万吨，年底库存或进一步增长，高库存压力和需求疲软压制期价反弹空间 [7]

商品市场整体表现 - 中证商品期货价格指数收报1488.78点，较前一交易日下跌1.56点，跌幅0.1% [1] - 中证商品期货指数收报2056.2点，较前一交易日下跌1.44点，跌幅0.07% [1] 大豆期货行情 - 豆一主力合约连续第三个交易日收涨，涨幅2.26%，领涨国内商品市场，日增仓超4万手 [2] - 市场预期美国农业部报告将偏多，国内东北产区天气存扰动，部分企业上调收购价格，对豆一形成显著提振 [2] - 当前现货市场价格表现稳定，国产大豆和进口大豆价差横盘震荡，短期无趋势性表现 [2] 苹果期货行情 - 苹果主力合约收涨2.25% [2] - 截至11月13日，全国主产区苹果冷库库存量为764.24万吨，低于去年同期的854.78万吨 [2] - 当前苹果冷库库存量偏低且好货占比不高，继续影响市场，但橘类上市且价格走弱可能增强对苹果的替代作用 [2] 甲醇期货行情 - 甲醇期货主力合约增仓超13万手，下跌2.47%，刷新2023年5月以来新低 [3] - 国内开工回升，海外部分装置检修但开工处于高位，传伊朗大幅降价销售且冬季不再大面积限气 [3] - 若伊朗冬季不再大面积限气，甲醇冬季去库预期将被扭转，驱动转为下探国内成本支撑，短期观点偏空，评估下方成本支撑在2000元 [3] 玻璃期货行情 - 玻璃期货主力合约再度增仓10余万手，总持仓已超过200万手 [4] - 短期玻璃处于估值中性偏低、驱动偏弱的状态，浮法玻璃持仓量突破历史新高 [4] - 玻璃供给与去年相差不大，但需求仍为负增长，产业链去库幅度同比偏弱，上游厂家、中游贸易商及期现商库存较往年偏高 [4]

商品期货价格变动 - 煤连续期货价格下跌2.14% [1] - 豆一连续期货价格上涨1.94% [1] - 甲醇连续期货价格下跌1.85% [1] - 菜籽连续期货价格下跌1.77% [1] - 玻璃连续期货价格下跌1.71% [1]