同时，两市成交额维持在1万8千亿附近，距离2月行情高点一步之遥，显示量能依旧充足。 在流动性充裕与杠杆资金持续涌入的背景下，小盘股行情一路狂飙突进，目前已经成为市场最锋利的收益来源。 截至昨天，中证2000指数年内上涨25.55%，在宽基指数中位列第一。小盘指增因为专业获取超额，年内涨幅更为突出——同类规模第一的中证2000增强 ETF（159552）年内上涨45.66%，已经跑赢指数20个百分点。 资料显示，该ETF昨日获得8280万的资金净流入，创下成立以来的单日净流入新高。年初以来，中证2000增强ETF（159552）的规模暴涨45倍，目前已经突 破7亿。 截至8月7日，两融余额连续三个交易日站稳2万亿大关，不断逼向2015年历史高点。 2025年，小盘股的高弹性在流动性、政策扶持专精特新、与杠杆资金活跃的背景下被充分激活。但盛宴之下，风险信号若隐若现，当前中证2000指数滚动市 盈率已逼近146倍，处于近10年99%分位。 虽然中证2000高估值是历史常态，但是区间高位涨幅的背后是随时可能调整的风险。目前中证2000增强ETF（159552）的二季报也已提示风险："由于小市 值风格上半年持续强势，市 ...

基金投顾产品调仓动态 - 7月共有141个基金投顾产品调仓，其中股债混合型27个、股票型64个[1] - 股债混合型产品增加主动权益基金持仓（混合型占比63.5%→65.5%），减少指数基金配置（20%→13%）[3][5] - 股票型产品减少偏债类基金，增加权益类基金（股票型占比14.5%→19.5%）[3][5] - 富国双子星股债均衡调整债券型基金占比32.78%→45.25%，混合型35.4%→37.27%[6] 行业配置变化 - 整体减少消费类行业（食品饮料-0.35%），增加医药（+0.47%）、顺周期（有色金属+0.31%）和科技行业[1][7] - 部分投顾看好半导体上游设备和材料国产替代机会[7] - 部分投顾配置房地产行业，认为开发商股价领先于房价触底[7] 投顾产品业绩表现 - 华宝证券价值投基V年初至今回报30.88%（基准5.55%）[9] - 国联证券安鑫激进90回报25.59%（基准4.03%）[9] - 中欧优势行业全明星回报24.69%（基准4.28%）[9] - 国泰平衡更甜蜜回报14.72%（基准2.87%）[10] 后市配置策略 - 机构看好高股息（与经济周期相关品种）和科技方向（AI应用、机器人、半导体）[11] - 建议采用哑铃策略：一端配置内需与稳健行业，一端配置新质生产力方向[12] - 华夏基金建议重点关注AI核心及科创/TMT类指数[12] - 华安基金建议多元配置A股/港股/美股市场，搭配股票/债券/黄金等资产[12]

市场表现 - 中证红利质量ETF(159209)8月6日盘中涨0.66% 冲击三连升并创年内第19次新高 [1] - 交投活跃度显著提升 换手率达4.97%且成交额超1200万元 [1] - 资金持续净流入 根据Wind Level2实时行情结合均价预估显示持续资金热度 [1] 产品策略 - 采用"红利+质量"双因子筛选机制 选取兼具低估值和高质量双重护城河的优质企业 [1] - 投资理念与巴菲特"以合理价格投资卓越企业"的价值投资逻辑高度契合 [1] - 可构建跨AH股市场的哑铃策略 通过中证红利质量ETF(159209)与港股红利低波ETF(520550)组合实现攻守兼备 [1] 产品设计 - 采用低费率结构且支持月度分红机制 长期持有有望提升投资者获得感 [1] - 跨市场配置覆盖A股和港股市场 通过两地市场分散投资风险 [1]

昨天南向资金又干了件大事——单日净买入港股234亿，创了3月中旬以来的新高。腾讯、快手、小米等 科技龙头被扫货，腾讯股价今天上午直接刷新高点，恒指和恒科指数更是走出深V。 具体看，腾讯、快手、理想、阿里、美团、小米、中芯昨天分别获得南向净流入8.31亿、6.46亿、5.86 亿、5.11亿、2.7亿、2.49亿和1.21亿，主要都是近期回调或横盘的优质科技公司。 今天上午，整个午盘南向又流入港股超过60亿。 在这种港股史诗级资金潮下，我选择的"港股科技50ETF（159750）+ 港股红利低波ETF（520550）" 哑 铃策略，今年4月8日以来已经录得25.08%的涨幅，期间最大回撤近3.36%，体验感非常好。 今天不吹牛，和大家聊聊这策略实实在在的逻辑和优势。 一、哑铃策略的核心：不是噱头，是生存刚需 其实哑铃策略的核心就一句话：在不确定中，同时抓住"增长潜力"和"现金流安全"。 选这对ETF，不是随便抓两个，而是看中它们精准覆盖了哑铃的两极： 单押一边到底行不行？对不起，现实很骨感。 只押科技的情况下波动太大，一个利空可能就让你心态崩掉，拿不住就容易错过反弹。但只押红利虽然 稳当，却有可能完全错过科技股 ...

小盘股表现 - 2025年A股小盘股表现突出，中证2000增强ETF（159552）年内涨幅达44.05%，最近一年涨幅超过96% [1] - 中证2000增强ETF成立以来累计回报88.45%，相对中证2000超额收益达38.62% [1] - 中证2000指数自2024年9月24日以来涨幅达68.34%，领跑主要宽基指数 [9][10] 量化增强策略优势 - 增强型ETF的核心价值在于持续稳定的超额收益能力，而非被动复制指数 [2] - 量化模型通过系统性挖掘中小盘定价偏差获取超额收益，中小市值公司存在研究覆盖不足、流动性分层等特点 [3] - 该策略在震荡市和结构市中表现优异，alpha收益成为安全垫与收益加速器 [3] 小盘股强势驱动因素 - 政策端：专精特新企业获产业政策扶持，中证2000成分股作为小微企业代表直接受益 [7] - 流动性：日均万亿成交成为常态，为量化策略高频调仓提供条件 [8] - 市场结构：小盘股具备高弹性与高成长性，在结构性行情中优势明显 [9] 资金流向与市场共识 - 中证2000增强ETF（159552）8月5日单日资金净流入达7293万元，8月4日净流入6621万元 [11] - ETF年内规模增长30多倍，即将突破6亿元，位居同类增强ETF规模之首 [11] 策略配置建议 - 采用"哑铃策略"：一端配置红利资产如港股红利低波ETF（520550），另一端配置中证2000增强ETF（159552） [15] - 初始可按5:5比例配置，动态平衡以应对风格轮动 [15]

报告基本信息 - 报告类型为股指日评 [1] - 报告日期为2025年8月5日 [2] - 研究员包括聂嘉怡（股指）、何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（宏观国债集运） [3] 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 8月4日，万得全A低开后震荡上行，收涨0.76%，超3500支个股下跌 [6] - 指数现货方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别上涨0.39%、0.55%、0.78%、1.04%，中小盘股表现更优 [6] - 指数期货表现强于现货，IF、IH、IC、IM主力合约分别收涨0.58%、0.58%、1.06%、1.53%（按前一交易日收盘价为基准计算） [6] 后市展望 - 外围市场方面，美国7月非农就业人数录得7.3万人，大幅低于预期，且5 - 6月数据大幅下修，合计下修25.8万人，显示美国劳动力市场走弱，可能助推美联储重启降息进程 [8] - 国内方面，8月1日财政部、国家税务总局联合发布公告，自8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税，股债跷跷板下更利好权益市场，尤其是红利板块 [8] - 资金上，A股成交缩量，上证指数回调后重新上攻3600点，多头持有者可考虑逢低加仓 [8] - 市场风格上，维持哑铃策略不变，盈利稳定的上证50与盈利修复弹性更高的中证1000表现或相对更优 [8] 数据概览 - 报告展示了国内主要指数表现、市场风格表现、行业板块表现（申万一级指数）、万得全A成交量（亿）、股指现货成交量（亿）、股指期货成交量、股指期货持仓量、主力合约基差走势、跨期价差走势、主要ETF基金份额统计（亿张）、主要ETF成交额统计（亿元）等数据图表，数据来源均为Wind和建信期货研究发展部 [9][14][16][18][20][21] 行业要闻 - 暂无相关内容 [31]

市场表现与驱动因素 - A股市场持续走强 沪指站上3600点并维持高位震荡 [1] - AI 创新药 机器人等主题板块成为资金追逐焦点 [1] - 本轮牛市被华安证券首席策略分析师视为共识最广泛 条件最成熟的一次牛市 [1] - 核心驱动力在于A股已具备趋势性上涨的良性循环和内生动能 [1] - 出口超强韧性增强中国经济稳健运行信心 [1] - 债市收益率不及预期加剧资产荒现象 A股赚钱效应显著 [1] - 决策层重视资本市场 监管层提升上市公司质量和促进中长期资金入市 [1] - 稳市资金贯彻稳定活跃资本市场要求 [1] - 市场放大利好 钝化利空 进入内生驱动良性循环 [2] 投资策略建议 - 建议采取哑铃策略平衡收益与风险 [1] - 弹性资产端配置创业板和成长科技板块 包括AI 机器人 军工 创新药 券商等热门主题 [2] - 稳健资产端配置高股息板块如银行 保险 [2] - 配置具备景气硬支撑或业绩确定性板块如稀土永磁 贵金属 工程机械 摩托车 [2] - 成长科技板块被视为牛市共识下毫无争议的首选 [3] - 稀土永磁在中美关系变化中进可攻退可守 中报业绩预告亮眼 [3] - 贵金属因全球经贸形势 地缘政治和美元信用不确定性增强 各央行货币储备需求增加 中长期全球实际利率下行趋势延续 价格将长期上涨 [3] - 工程机械因海外需求亮眼带动新一轮景气回升 [3] - 摩托车因出口需求持续强劲 销售维持高景气 [3] 潜在风险因素 - 存在巨大黑天鹅事件强行扭转市场预期的可能 [2] - 积累较高涨幅或遭遇重大不利因素时可能进入阶段性整固夯实期 影响节奏但不终结牛市 [2] - 短期需关注8月底中报业绩考验 若不及预期市场可能进入阶段性震荡整固行情 [2] - 若中报符合或超预期 牛市基础将强化 逻辑更加顺利和行稳致远 [2]

7月ETF市场表现 - 恒生创新药ETF和港股创新药ETF基金等10只创新药及生物科技相关ETF涨幅均超23.9% [1] - 黄金股ETF、黄金股票ETF及消费类ETF如恒生消费ETF等跌幅超2% [1] - 年内涨幅TOP10的ETF中创新药及生物科技ETF表现突出 恒生创新药ETF等年内涨幅超86% [1] - 酒ETF、标普生物科技ETF、食品饮料ETF及能源类ETF如煤炭ETF等年内跌超5% [2] A股8月历史走势驱动因素 - 政策或外部事件对8月走势有显著影响 积极政策推动市场走强 负面事件如贸易摩擦或疫情导致走弱 [5] - 经济基本面是核心驱动因素但中报影响减弱 经济转好时上证综指多上涨 [5] - 流动性对8月走势影响有限 [5] - 2010年以来8月上证综指表现震荡 15次中7次上涨8次下跌 [4] 2023年8月A股市场展望 - 政策持续积极及外部风险有限可能推动风险偏好回升 反内卷政策实施提升情绪 中美关税谈判降低外部风险 [6] - 经济及盈利可能延续修复趋势 工业企业盈利和全A盈利增速或改善 [6] - 流动性维持宽松 宏观流动性宽松 外资可能加速流入 融资及新发基金规模或上升 [6] - 市场风格可能偏均衡 成长和周期风格相对占优 科技和周期板块受益政策及盈利预期 [7] - 哑铃策略（科技+红利）超额收益可能有限 因经济预期改善推动核心资产表现占优 [8]

7月A股港股市场表现 - 7月A股主要指数普遍上涨 创业板指涨幅最大 上证50涨幅最小 行业端几乎普涨 钢铁 建筑材料 有色金属等行业表现较好 受反内卷政策持续催化 雅江水电站建设等因素影响 [2] - 7月港股市场震荡上行 恒生科技 恒生综合指数 恒生香港35 恒生指数 恒生中国企业指数的涨幅分别为7.1% 6.7% 5.9% 5.5% 5.4% 受海外扰动缓和 国内风险偏好回暖等因素影响 [2] A股投资观点 - 下半年市场或冲击新高 行情从政策驱动转向基本面与流动性驱动 参照2019年节奏 存在短期基本面改善持续性 资金持续流入及新兴产业发展带来的预期差 有望突破2024年下半年阶段性高点 [3] - 配置方向关注反内卷及补涨机会 煤炭 钢铁 光伏 建材等板块受益于政策 行情以轮动补涨为主 一级行业重点关注电子 机械设备 二级行业关注化学纤维 工程机械 军工电子 航天装备 自动化设备 [3] 港股投资观点 - 恒生指数突破前期高点 未来或继续震荡上行 港股盈利能力较强 互联网 新消费 创新药等资产稀缺 估值偏低 长期配置性价比高 国内稳增长政策持续发力 [4][5] - 采用哑铃型配置策略 关注自主可控 芯片 高端制造等政策扶持领域 部分互联网科技公司的独立景气度 以及通信 公用事业 银行等高股息低波动行业作为稳定收益底仓 [5]

港股市场表现 - 恒生指数年内涨幅突破27% 恒生科技指数年内涨幅26% 大幅领先A股主要指数及美股标普500和纳斯达克[1] - 南向资金累计净流入超过8200亿港元 远超去年全年总量 周一单日净买入92.53亿港元[1] - 恒生港股通高股息低波动指数跑赢美股和大部分A股指数 显示港股高股息板块强劲反弹动力[3] 科技指数表现 - 恒生科技指数年内上涨34.04% 因覆盖更全面的科技赛道包括互联网 AI 创新药 新能源车 半导体[3] - 港股科技指数100%覆盖"中国科技十雄" 包括阿里巴巴 腾讯 美团等 权重占比高达70%[4] - 港股科技50ETF(159750)年内涨幅36.20% 规模从1.18亿增至6.37亿 增长超5倍[4] 红利低波ETF表现 - 港股红利低波ETF(520550)年内涨幅25.37% 成立以来47次刷新新高[5] - 该ETF连续21周获资金净流入 年内规模增长约490%[5] 市场策略分析 - 中银国际报告指出政策将聚焦内需消费龙头 低估值高息股和国产替代加速的自主品牌[4] - "哑铃策略"结合港股科技指数与恒生港股通高股息低波动指数 提供均衡风险分散的投资方式[8] - 成长股弹性大但波动大 高息股分红稳定波动小 两者搭配可适应市场风格切换[8]