黄金市场分析 - 现货黄金价格窄幅震荡于3390.85美元/盎司附近 单日上涨0.83%至3393.43美元/盎司 创近两周最高收盘价 [2] - 美国总统特朗普解雇美联储理事库克 挑战美联储独立性 引发市场避险情绪升温 [2] - 美元指数下跌0.22% 国债收益率曲线趋陡 市场对9月降息预期升至87%以上 [2] - 中期看空黄金 预期逐步跌破3120-3268美元支撑 目标测试3150-3120区域 终极目标回落至3000-2950美元 [2][3] - 短期关注3405-3410美元压力区域 若突破可能进一步上涨 否则将震荡下跌 [3][5] - 操作建议回踩低多为主 上方阻力3410-3420美元 下方支撑3370-3360美元 [5] 原油市场分析 - 美原油交投于63.44美元/桶 单日下跌约2.4%至63.25美元/桶 布伦特原油下跌2.3%至67.22美元/桶 [6] - 印度输美产品可能面临高达50%关税 作为对其增加购买俄罗斯石油的惩罚 [6] - 乌克兰袭击俄罗斯能源基础设施引发供应风险 美国可能进一步制裁俄罗斯石油 [6] - 技术面显示日线形成小型圆弧底形态 突破前期压力带后沿短周期均线震荡上行 [7] - 短期关注65美元压力带 4小时级别显示可能出现调整 [7] - 操作建议反弹高空为主 上方阻力65.0-66.0美元 下方支撑62.0-61.0美元 [7] 市场操作策略 - 强调技术分析重要性 指出新手交易者常见问题为重方向轻位置 [1] - 建议利用支撑和阻力位进行仓位管理 实现有理可依的交易策略 [1] - 认为市场运动方向呈震荡形态 趋势具有全局性特征 [1] - 提出专业分析师可帮助把握行情 实现合作双赢 [1][8]

美股市场表现 - 标普500指数上涨0.41%至6465.94点 接近8月14日收盘纪录[2] - 纳斯达克综合指数上涨0.44%至21544.27点[2] - 道琼斯工业平均指数上涨0.30%至45418.07点[2] - 标普500指数11个板块中有7个上涨 工业板块领涨1.03% 金融板块上涨0.76%[2] 科技股表现 - 英伟达上涨1.1% 市值继续支撑美股整体走势[2] - AMD收涨2% 因券商Truist Securities将评级由"持有"上调至"买入"[2] - 特斯拉涨1.5% 苹果上涨0.95% 亚马逊涨0.34% Meta涨0.11%[2] - 微软和谷歌A小幅回落[2] 制药行业动态 - 礼来大涨5.9% 因其试验性药片使糖尿病患者体重平均减轻10.5%[3] - 消息推动投资者加码医药板块 提振大盘表现[3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.73%[3] - 禾赛科技飙升逾14% 蔚来涨超10% 小鹏涨逾5% 理想涨近3%[3] 大宗商品市场 - WTI原油下挫2.39%至每桶63.25美元[4] - 布伦特原油跌2.23%至每桶66.70美元[4] - COMEX期金收涨0.45%至3433美元/盎司[5] 市场估值与预期 - 标普500预期市盈率升至约23倍 创四年新高[4] - 摩根士丹利预测9月降息 疲软的劳动力市场数据和鲍威尔的鸽派信号强化宽松预期[3]

美股市场表现 - 标普500指数上涨0.41%收于6465.94点 接近历史收盘纪录 [3] - 纳斯达克综合指数上涨0.44%报21544.27点 道琼斯工业平均指数上涨0.30%报45418.07点 [3] - 标普500指数11个板块中有7个上涨 工业板块领涨1.03% 金融板块上涨0.76% [3] 科技股动态 - 英伟达上涨1.1% 市值支撑美股整体走势 投资者关注其季度业绩对AI概念股影响 [3] - AMD收涨2% 因Truist Securities将评级从"持有"上调至"买入" [3] - 特斯拉涨1.5% 苹果上涨0.95% 亚马逊涨0.34% Meta涨0.11% 微软和谷歌A小幅回落 [3] 制药行业焦点 - 礼来大涨5.9% 因其试验性药片使糖尿病患者体重平均减轻10.5% [4] - 消息推动投资者加码医药板块 提振大盘表现 [4] 中概股行情 - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.73% [5] - 禾赛科技飙升逾14% 蔚来涨超10% 小鹏涨逾5% 理想涨近3% [5] 大宗商品市场 - WTI原油下挫2.39%收于每桶63.25美元 布伦特原油跌2.23%报每桶66.70美元 [5] - COMEX期金收涨0.45%报3433美元/盎司 [6] 政策与预期影响 - 特朗普解雇美联储理事丽莎·库克引发市场对央行独立性忧虑 但投资者更聚焦降息预期 [3][5] - 摩根士丹利预测9月降息 疲软劳动力数据与鲍威尔鸽派信号强化宽松预期 [5] - 标普500预期市盈率升至约23倍创四年新高 使市场更依赖龙头科技和医药类股业绩 [5]

宏观策略 - 特朗普罢免美联储理事库克，为1913年美联储成立以来首次总统直接罢免理事案例，挑战美联储独立性 [1][40] - 若特朗普提名的新理事米兰获参议院批准且罢免库克后再提名一位新理事，美联储理事会中将有4人与特朗普立场一致，超过半数 [1][40] - 罢免消息公布后市场对明年降息预期升温，10年期美债收益率上涨，美元指数由98.5下跌至98.1，黄金价格由3351美元/盎司上涨至3377美元/盎司 [1][40] 固收金工 - 转债市场分歧累积，日均成交量接近千亿，价格中位数升至133-135元，百元平价溢价率处于历史90分位数以上水平，高价标的（130元及以上）占比超60% [2][42] - 建议维持稳健仓位，降低高价标的风险敞口，增配ETF平衡踏空风险，关注回撤较大的银行及基建板块和涨幅较小的地产、公用、化工板块中低价标的 [2][42] - 10年期国债活跃券收益率从1.745%上行4bp至1.785%，股债跷跷板效应主导债市，流动性宽松环境下长端利率受股市影响较大 [2][43] 绿色债券 - 本周新发行绿色债券16只，规模67.90亿元，较上周减少63.41亿元，发行年限多为3年，主体评级以AAA、AA+为主 [3][47] - 绿色债券周成交额530亿元，较上周减少48亿元，3年期以下债券成交量占比82.16%，金融、公用事业、交运设备为成交前三行业 [3][47] - 折价个券中22大足国资绿色债折价率-0.6793%，溢价个券中粤环GK01溢价率1.1082% [3][47] 二级资本债 - 本周无新发行二级资本债，存量余额46,753.85亿元，较上周末减少30.0亿元 [3][49] - 周成交量2162亿元，较上周增加545亿元，25工行二级资本债02BC成交116.98亿元居首 [3][49] - 5年期AAA-级二级资本债到期收益率较上周上涨6.73BP，折价个券中21长春发展农商二级折价率-21.5075% [3][49] 新能源行业 - 隆基绿能25Q2营收191.6亿元环比增40.3%，归母净利润-11.3亿元环比减亏21.1%，BC组件出货持平Q1约4GW，量产效率达24.8% [4][50] - 湖南裕能25Q2归母净利润2.1亿元环比增124%，铁锂出货25.8万吨，毛利率9.0%环比提升3.5pct [7] - 德业股份25Q2储能出货环比高增，工商储占比提升，预计2025年归母净利润36.0亿元同增22% [26] 消费电子与锂电 - 珠海冠宇25Q2营收36亿元同增29%，归母净利润1.4亿元同增53%，消费电芯出货1.2亿支同增33%，延长设备折旧年限增厚后续利润 [4][52] - 赣锋锂业预计2025年归母净利润4.3亿元同增121%，全球布局优质资源，矿端自供率持续提升 [20] 食品饮料 - 三全食品25Q2营收13.49亿元同减4.39%，归母净利润1.05亿元同增1.23%，速冻面米制品营收30.94亿元同减1.50% [6][53] - 迎驾贡酒25H1收入同减16.9%，归母净利同减18.2%，中低档酒加快出清，预计2025年归母净利润21.7亿元 [23][25] - 今世缘更新2025年归母净利润预测至29.83亿元，当前PE18.5倍，报表逐步出清后有望轻装上阵 [30] 高端制造与自动化 - 汇川技术25H1营收205亿元同增27%，归母净利润29.7亿元同增40%，通用自动化业务25Q2收入47亿元同增7%，低压变频市占率23.7%同比提升2.3pct [18][19] - 安徽合力维持2025年归母净利润预测14亿元，当前PE12倍，海外市场及战略新兴板块拓展顺利 [32] - 恒立液压维持2025-2027年归母净利润预测28.7/34.1/41.4亿元，当前PE41/34/28倍 [9] 医药与生物科技 - 和铂医药-B预测25-27年归母净利润1.41/0.68/0.79亿美元，采用FCFF估值目标价14.01港元，为全球稀缺抗体平台 [8] - 济川药业25H1营收27.49亿元同减31.87%，归母净利润7.24亿元同减45.87%，创新管线小儿便通颗粒申报上市 [17] 科技与AI - 炬芯科技25H1营收4.49亿元同增60.12%，归母净利润0.91亿元同增123.19%，端侧AI音频芯片导入无线麦克风产品 [33][34] - 能科科技维持2025年归母净利润预测2.54亿元同增32%，AI agent业务打造第二成长曲线 [32] - 龙迅股份25H1营收2.47亿元同增11.35%，归母净利润0.72亿元同增15.16%，车规级芯片通过AEC-Q100认证 [35][36] 汽车与交通 - 宇通客车维持2025年归母净利润预测46.3亿元同增12%，出口带动业绩兑现，当前PE13倍 [10][12] - 江淮汽车下调2025年归母净利润预期至5.6亿元，与华为合作打造尊界S800，商用车业务经营稳定 [22] 互联网与服务 - BOSS直聘上调2025年Non-GAAP净利润预测至35亿元，对应PE23倍，Q2业绩好于预期 [37] - 粤海投资维持2025年归母净利润预测42.74亿港元，水务主业稳定，分红确定性较强 [21]

市场波动率状况 - 芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)空头规模创三年来最高水平 投机者在VIX期货中的净空头头寸达到92,786份合约 接近2022年9月以来未见水平 [1] - VIX指数徘徊在15点下方 触及年内低位 较过去一年均值低约24% [5] 机构仓位与市场表现 - 对冲基金和大型投机者正以前所未有的力度押注市场平静延续 疯狂做空VIX [1] - 极端仓位反映市场信心或自满情绪 过度押注平静的仓位易导致交易员被迫平仓 放大市场动荡 [2] - 2024年7月交易员大举做空VIX 8月日元套利交易崩盘时遭遇巨震 [2] 政策与市场联动 - 美联储主席鲍威尔强化9月降息预期 美股大幅反弹 进一步压低市场恐慌指标 [5] - 历史经验表明市场呈现诡异的平静并伴随极端仓位时 往往是新一轮波动的前兆 [5]

市场反应 - 美元指数下跌0.3%至98.187 美元对日元下跌0.4%至147.24 欧元对美元上涨0.3%至1.165 [2] - 10年期美债收益率升至4.2887% 30年期美债收益率上涨3.3个基点至4.922% 两年期美债收益率下跌3.6个基点至3.694% [2] - 美股期货下跌 MSCI亚太指数（除日本）开盘跌0.2% 日经指数收盘跌0.97% 韩国综合指数跌30.50点 上证指数跌0.39% 恒生指数跌1.18% [3] - 欧洲斯托克50指数跌0.76% 德国DAX期货跌0.38% 富时指数期货跌0.53% [3] - 黄金价格涨至3386.27美元/盎司 创8月11日以来新高 [4] 美联储独立性影响 - 美国总统首次罢免美联储理事 市场担忧美联储独立性受损 [1][5] - 特朗普通过解职库克将掌控七人理事会中的四席 [4] - 市场押注美联储更大幅度更快降息 9月降息概率达84% [3][5] - 长期通胀预期升温 可能导致短期利率下跌但长期利率上升 [2][7] 法律与政治争议 - 库克声称解职非法并计划采取法律行动 [2][6] - 1935年最高法院判例规定总统无权因政策分歧罢免独立机构官员 [5][6] - 共和党议员支持解职决定 民主党议员指责违反《联邦储备法》 [6] 机构观点 - 多家投行预计美联储9月降息25个基点 [3] - 策略师认为事件将加剧美元疲软和降息预期 [3][4] - 经济学家指出政治干预可能导致通胀攀升和长期利率上升 [5][7]

宏观环境 - 美元指数显著走弱，黄金避险与保值价值获市场重点关注[1] - 美联储主席表态缓解通胀忧虑，为贵金属营造有利宏观环境[1] - 看涨情绪持续积聚[1] 短期风险 - 美国即将公布核心PCE物价指数及GDP修正值等经济数据可能引发波动[1] - 政治层面不确定性及潜在美联储政策压力或阶段性扰动金价走势[1] 技术面分析 - 金价于3350关键支撑上方维持偏多格局[3] - 3390-3385区间站稳情况决定多头反攻力度[3] - 操作建议以支撑区域低多为主，激进者可关注3370-3365附近多单机会[3] - 稳健者可等待3355区域布局做多[3]

市场反应 - 美元指数下跌0.3%至98.187 美元对日元下跌0.4%至147.24 欧元对美元上涨0.3%至1.165 [4] - 10年期美债收益率升至4.2887% 30年期美债收益率上涨3.3个基点至4.922% 两年期美债收益率下跌3.6个基点至3.694% [4][5] - MSCI亚太指数（除日本外）下跌0.2% 日经指数下跌0.97% 韩国综合指数下跌30.50点 上证指数和恒生指数分别下跌0.39%和1.18% [5] - 欧洲斯托克50指数下跌0.76% 德国DAX指数期货下跌0.38% 富时指数期货下跌0.53% [5] - 黄金价格上涨至3386.27美元/盎司 创8月11日以来最高点 [6] 美联储独立性争议 - 美国总统首次罢免美联储理事 库克任期原定持续至2038年 [1] - 库克声明特朗普无权解雇并拒绝辞职 计划采取法律行动阻止 [2] - 市场担忧美联储独立性受损 可能影响货币政策公正性 [1][6][7] - 特朗普若成功罢免库克 将在七人理事会中掌控四席 [6] 政策预期与市场观点 - 投行预计美联储9月降息25个基点 CME FedWatch显示降息概率达84% [5] - 市场押注更大幅度降息 但长期通胀预期上升导致收益率曲线陡峭化 [4][6] - 分析师认为美元资产可信度下降 可能引发资金流出 [5] - 法律层面存在争议 1935年最高法院判例保护独立机构官员免于政治罢免 [7][8]

报告概述 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑 [1] - 报告中策略观点和投资逻辑基于所采纳机构当周公开发布的研究报告，收盘价数据选上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度 [1] 行情数据 大宗商品 - PTA收盘价4868.00，周度涨3.22%；乙二醇收盘价4474.00，周度涨1.41%；棕榈油收盘价9592.00，周度涨1.40%；PVC收盘价5019.00，周度涨1.31%；原油收盘价493.60，周度涨1.13% [2] - 白银收盘价9192.00，周度跌0.13%；甲醇收盘价2405.00，周度跌0.29%；黄金收盘价773.40，周度跌0.31%；铜收盘价78690.00，周度跌0.47%；铝收盘价20630.00，周度跌0.67% [2] - 玉米收盘价2175.00，周度跌0.68%；生猪收盘价13840.00，周度跌0.75%；铁矿石收盘价770.00，周度跌0.77%；豆粕收盘价3088.00，周度跌1.56%；螺纹钢收盘价3119.00，周度跌2.16% [2] - 多晶硅收盘价51405.00，周度跌2.53%；玻璃收盘价1173.00，周度跌3.14%；焦煤收盘价1162.00，周度跌5.53% [2] A股 - 沪深300收盘价4378.00，周度涨4.18%；中证500收盘价6822.85，周度涨3.87%；上证50收盘价2928.61，周度涨3.38% [2] 海外股市 - 富时100收盘价9321.40，周度涨2.00%；法国CAC40收盘价7969.69，周度涨0.58%；恒生指数收盘价25339.14，周度涨0.27%；标普500收盘价6466.91，周度涨0.27% [2] - 纳斯达克指数收盘价21496.53，周度跌0.58%；日经225收盘价42633.29，周度跌1.72% [2] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.63，周度涨2.21%；中国国债10年期收盘价1.77，周度涨4.20%；中国国债2年期收盘价1.43，周度涨1.83% [2] 外汇 - 欧元兑美元收盘价1.17，周度涨0.16%；美元中间价收盘价7.13，周度跌0.07%；美元指数收盘价97.72，周度跌0.12% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集8家机构观点，看多3家、看空2家、震荡3家 [4] - 利多逻辑：美联储释放鸽派信号致美元指数走弱；上海地产限购政策放松；市场期待稳增长刺激政策；央行净投放流动性13652亿元；市场成交量放大，融资余额破前高 [4] - 利空逻辑：社融等数据弱于预期；财报披露降温市场；小盘股交易过热；股指短期有回落风险 [4] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多1家、看空4家、震荡2家 [4] - 利多逻辑：美联储释放鸽派信号提升流动性宽松预期；7月社融与信贷数据低于预期提振债市情绪；央行呵护市场流动性 [4] - 利空逻辑：股市走强利空债市；三季度是发行高峰或带来供需压力；股市对美联储降息预期更敏感；政策宽松预期不强 [4] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多3家、看空3家、震荡3家 [5] - 利多逻辑：美联储释放鸽派信号增加降息预期；美国原油库存超预期减少；美国汽油裂解价差逆季节性反弹；美国或加大对俄制裁 [5] - 利空逻辑：欧元区宏观偏弱引发需求忧虑；9月欧佩克+计划增产55万桶/天；拉美国家产量增量显著；原油月差走弱 [5] 农产品板块 棕榈油 - 采集8家机构观点，看多3家、看空1家、震荡4家 [5] - 利多逻辑：美国生柴豁免量恐不及预期；7月马来库存增幅放缓；海外产地低库存进入减产期；印尼棕榈油库存环比降13%至253万吨 [5] - 利空逻辑：印尼棕榈油行业呼吁重估B50计划；中国棕榈油库存回升；棕榈油短期有回调风险；印尼6月毛棕榈油产量环比升15.8%至482万吨 [5] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家 [6] - 利多逻辑：鲍威尔言论提振降息预期，美元走弱支撑金属价格；宏观情绪回暖；海外矿端供应紧张；下游进入旺季补库意愿增强 [6] - 利空逻辑：关税影响需求前景不确定；美国铜关税政策使非美地区供应增加；终端需求稳定但高价补库意愿不强；7月国内电解铜产量环比增3.94万吨 [6] 化工板块 玻璃 - 采集7家机构观点，看多0家、看空1家、震荡6家 [6] - 利多逻辑：地产政策推动需求预期改善；9月进入需求旺季下游备货或改善；价格下探后底部估值支撑增强 [6] - 利空逻辑：现货成交重心下移；01合约高升水制约上行空间；浮法厂库存压力增加；煤炭价格回落成本支撑减弱 [6] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家 [7] - 利多逻辑：鲍威尔发言偏鸽派升温降息预期；美国经济滞胀预期支撑金价；中期去美元化支持逢低买入 [7] - 利空逻辑：美联储降息预期或已定价；贸易谈判进展使地缘政治缓和；黄金缺乏突破动力处于震荡区间 [7] 黑色板块 焦煤 - 采集8家机构观点，看多3家、看空1家、震荡4家 [7] - 利多逻辑：焦炭开启第八轮提涨；钢材利润好铁水维持高位；九月初前安监趋严；福建煤矿发生伤亡事件 [7] - 利空逻辑：蒙煤通关量增加；下游采购积极性减弱；8月底下游钢厂和焦化厂有限产预期；澳煤进口窗口打开 [7]

黄金市场 - 美联储主席鲍威尔发表鸽派讲话 未来降息概率上升至90%以上 支撑黄金走强[2] - 纽约联储主席威廉姆斯认为美国中性利率持续处于低位 低利率将在某个时候回归[2] - 技术面显示黄金自3320美元快速上涨 多头走势未改 下方支撑3363美元 上方目标3392美元[2] 原油市场 - 沙特第三季度原油出口同比下降15.8% 出口总额从74.7%降至67.9%[3] - 乌克兰袭击俄罗斯能源设施导致炼油厂中止 原油出口受阻 短期支撑油价[3] - 技术面显示油价最高触及65美元后回落 若不能收回64.50美元则反弹可能结束[3] 美元指数 - 特朗普解除美联储理事库克职务 引发对美联储独立性的担忧[4] - 芝加哥联储主席古尔斯比表示9月可能采取行动 波士顿联储主席对降息持开放态度[4] - 技术面显示美元重回下跌起点 预计在97.50-99区间震荡[4] 日经225指数 - 从上周开始持续回落 调整走势未结束 42500支撑已跌破[6] - 短线下跌走势还将延续 上方阻力42650 下方支撑42000[6] 铜市场 - 铜价7月底大幅暴跌 本月维持底部震荡 反弹力度较弱[7] - 技术面显示铜价在4.48美元遇阻回落 下方支撑4.42美元 若跌破可能下探4.37美元[7] 市场动态 - 特朗普宣布将美国药品价格下调1400%至1500%[8] - 美联储洛根表示银行系统储备有下调空间 常设回购工具或在9月启用[8] - 白宫经济委员会主任哈塞特称美联储考虑降息合适 还需数月决定主席接替人选[9] - 欧洲央行行长拉加德表示关税对欧洲GDP影响不大 欧洲经济具有韧性[10] 重要数据预告 - 20:30公布美国7月耐用品订单月率[11] - 21:00公布美国6月FHFA房价指数月率和S&P/CS20座大城市房价指数年率[11] - 22:00公布美国8月谘商会消费者信心指数和里奇蒙德联储制造业指数[11]