第三，全球市场仍旧是"对冲共存"的状态，股市涨、美元不跌、黄金不弱、债券收益率高企——市场不 相信单一叙事。这不是牛市的上涨，更像一次集体犹豫。 来源：华尔街情报圈 黄金、美股期货、原油周一开盘上涨——美股上周五涨得不错，缓解了市场的紧张氛围。 但要注意一个词："成交清淡"。马上进入假期模式，很多资金已经开始"收摊"，这种时候的上涨，幅度 可能被放大，但含金量并不高。 第一，上周标普500指数站上6800点，纳斯达克指数突破50日移动均线，比特币稳稳站上85000美元—— 所以从本周一开始的一个主题将是"博年末反弹"（不是"看好明年"）。从这个角度分析，本周阻力最小 的路径是"上涨"，但唯一的风险在于共识会越来越一致。一旦被过度讨论，就会出现两种结果：提前透 支，或者上涨更快、但更短命。 第二，对投资者而言，仍旧是一个具有期待的环境，因为市场仍旧押注美联储明年将有两次降息（合 理，不激进），人们会继续带着希望押注下去。市场没有方向，只是在博概率。 第四，市场真正的"分水岭"，不在假期，而在1月——不是一个点，而是一段"重新定价期"。 中国：如果1月政策信号不够明确，耐心资金会继续观望。 美国：一旦"1月不降息 ...

【导读】 美国11月新增非农就业6.4万人，失业率意外升至4.6%，10月就业减少10.5万人逊于预期 中国基金报记者 泰勒 大家好，关注一下美国迟来的非农数据。 12月16日晚间，美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，11月非农就业人数增加6.4万人， 好于预 期，经济学家此前预计非农将增加4.5万人。 而10月为减少10.5万人。9月失业率为4.4%，11月升至 4.6%， 高于预期的4.5%。 由于此前政府停摆导致无法事后补采数据，BLS未能发布10月失业率。 10月非农就业人数下降，创2020年底以来最大跌幅，主要原因是联邦政府就业人数减少16.2万——参与 特朗普政府"延期辞职"（deferred resignation）计划的员工正式从工资名单中剔除。 11月就业人数在10月回落后转为增长，延续了近几个月劳动力市场"忽上忽下"的波动格局。不过，失业 率仍在上行：裁员公告增加，不少失业者很难找到新工作。尽管这些数据存在一些特殊背景因素，这份 报告仍将帮助投资者判断明年利率路径。 美联储上周连续第三次降息。主席鲍威尔称此举是为了支持"逐步降温"的劳动力市场，并指出存在"显 著"的下行风险。 最新数据 ...

市场行情异常表现 - 全球市场出现“美元走弱、万物皆涨”的罕见行情，具体表现为黄金与美股期货双双突破昨日高点，美国国债价格同步走高，而美元指数则持续下挫 [1] - 这一系列联动发生在美联储核心通胀指标公布前夜，构成极具戏剧性的市场预演，打破了重要数据发布前市场应呈现“轻仓观望、关键位蓄势”的常规逻辑 [1] - 当前行情呈现“美元下跌+股指期货上行+黄金突破+美债收益率下行”的全面一致特征，这种在关键数据窗口期提前形成的单边趋势，已超越“中性预期”的合理范畴 [1] 异常行情背后的驱动因素 - 异常行情背后可能隐藏两种驱动因素：关键经济数据可能已被市场通过非官方渠道提前获悉；或华尔街主力机构已形成“无论数据好坏，均按此方向解读”的共识性策略 [1] - 若属后一种情形则更需警惕，当市场在数据发布前便以突破性走势形成一致性预期，往往意味着交易逻辑已从“数据本身”转向“数据后的叙事逻辑” [1] 市场焦点与博弈本质 - 当前市场已非单纯的数据反应场，而成为叙事博弈的战场，在关键点位形成的突破性走势，既可能是对潜在利好的提前定价，也可能是叙事主导下的预期管理 [2] - 市场焦点已从“通胀数据的具体数值”转向“市场如何解读这个数值”，这场关于叙事主导权的争夺，或将决定后续行情的真正走向 [2]

全球市场情绪与走势 - 全球股市走势趋于稳定，受隔夜美股反弹提振，债券市场与加密货币的短暂抛售压力有所缓解 [1] - 市场整体情绪在美联储与日本央行利率决议前仍显谨慎，投资者在重要经济数据密集发布前观望情绪浓厚 [1] 美股期货市场 - 美股三大股指期货集体上扬，标普500期货小型涨0.19%至6853点，纳斯达克100期货小型涨0.18%至25653.25点，道琼斯期货小型涨0.20%至47639点 [1][4] - 市场前景尚不明朗，交易员对即将公布的美国PCE数据及一系列央行会议感到不安，更倾向于采取保守策略 [1] 全球主要股指 - 欧洲斯托克50指数开盘涨0.4%，德国DAX指数涨0.3%，英国富时100指数和法国CAC 40指数平开 [4] - 日经225指数收盘涨1.1%至49864.68点，韩国首尔综指收盘涨1%至4036.30点 [4] 债券市场 - 10年期美国国债收益率下降1个基点至4.08% [4] - 10年期日本国债收益率上涨3个基点至1.885%，为2008年6月以来最高水平 [4] 外汇市场 - 美元指数跌超0.2%至99.1 [4] - 日元兑美元上涨0.2%至155.54日元 [4] - 离岸人民币兑美元即期涨84点至7.0585，创2024年10月9日以来新高 [4] - 印度卢比兑美元一度下跌0.5%至90.2813，历史性跌破90关键心理关口，受美印贸易谈判前景不明及资本外流压力影响 [10] 大宗商品市场 - WTI原油价格涨超0.4%至58.9美元/桶，交易员正权衡俄乌局势可能走向缓和的前景与持续袭击俄罗斯能源设施的影响 [4][5] - 现货黄金价格基本持平 [4] - 现货白银早盘创历史新高后回落，跌超0.9%至57.9美元/盎司，交易员在供应紧张与降息预期间调整仓位 [1][4] 加密货币市场 - 比特币上涨2.5%至93892.01美元，连续第二个交易日上涨，企稳93000美元上方，延续自周一抛售后的反弹势头 [4][8] - 以太坊价格上涨2.8%至3081.45美元 [4] 经济数据与政策预期 - 美国将公布11月ADP私营部门就业报告、9月进口价格指数、工业生产数据以及此前推迟发布的9月PCE价格指数 [1] - 特朗普对下任美联储主席人选的暗示，叠加美联储官员内部对利率路径的分歧，增添了政策前景的不确定性 [1] - 市场预期严重偏向鸽派，任何数据上的意外利好都可能引发短期回调 [1]

地缘政治局势与市场反应 - 全球资本市场因俄乌冲突可能迎来转折点而出现剧烈波动 [1] - 国际原油期货价格显著下挫，WTI原油与布伦特原油跌幅均超过1.5% [1] - 美股期指出现拉升迹象，避险资产黄金遭遇短线跳水 [1] 和平协议谈判进展 - 美国总统特朗普透露俄乌和平协议已非常接近达成 [1] - 美乌外交接触加速，乌克兰总统泽连斯基准备于11月27日与特朗普会面以敲定关键步骤 [3] - 和平计划由美方最初提出的28点精简为19点版本，乌克兰方面已同意该协议，但部分细节尚待磋商 [3] - 俄罗斯方面反应冷淡，表示尚未收到更新版计划，并警告若新版方案偏离共识情况将发生根本性变化 [3] 专家分析与市场影响 - 专家分析认为特朗普推动和平计划的根本动机在于不愿持续耗费精力与资源，当前俄乌双方可能已处于精疲力竭阶段 [4] - 地缘风险缓和预期冲击避险资产，现货黄金价格出现短线跳水，市场避险情绪降温 [4] - 机构观点指出黄金中短期内缺乏可持续性的避险因素驱动，行情或以高位震荡为主 [4] - 除地缘政治外，对美联储政策的预期仍是影响金价的核心变量，市场对12月降息的概率预测存在波动 [4]

市场整体态势 - 欧洲早盘市场延续分化态势，美元指数在100上方维持窄幅震荡，黄金则守在高位区间 [1] - 美股期货在欧洲早盘小幅回调约0.1%，纳指大涨后进入自然修复阶段 [1] - 交易者注意力集中于即将公布的9月零售销售、PPI、11月消费者信心指数与每周就业数据 [1] 货币政策预期 - 市场对美联储12月降息的预期持续升温，CME FedWatch显示下次会议降息25个基点的概率已升至约80% [2] - 美联储官员近期密集发声，纽约联储主席威廉姆斯、旧金山联储主席戴利及理事沃勒均发表温和政策基调 [2] - 原定12月5日发布的11月就业报告推迟至12月16日，引发市场对FOMC 12月会议是否调整时间表的讨论 [2] 主要货币表现 - 欧元/美元维持在1.1500上方整理，市场关注欧洲央行金融稳定评估 [1] - 英镑/美元在1.3100一线小幅震荡，等待英国秋季预算案 [1] - 纽元/美元在0.5600附近承压，因市场预期新西兰储备银行将降息25个基点 [1] 黄金市场动态 - 金价连续两日走强，在欧洲早盘维持在接近4150美元的高位整理区间 [3] - 温和的美联储政策信号及复杂的地缘局势为黄金提供支撑，俄罗斯对基辅的军事行动以及中东局势使避险需求存在 [1][3] - 美元回落使黄金买盘得到进一步巩固 [3] 本周市场焦点 - 美国PPI、零售销售、消费者信心及就业指标等密集数据将成为市场重新定价的关键 [4][5] - 美联储会议时间是否存在调整可能，将影响政策预期以及美元与黄金的波动节奏 [4][5] - 俄乌冲突及中东局势依旧是推动避险情绪的重要变量 [5]

市场情绪转变 - 美国政府史上最长停摆结束，市场避险情绪降温，风险资产回暖[1] - 市场短期出现风险偏好回升，美股期货反弹，美元企稳[3] - 当前反弹可能仅为第一反应，并非趋势反转，真正的波动可能在后头[1][3] 被延迟的经济数据发布 - 多个关键经济数据因停摆被迫推迟发布，将在下周集中补发[2] - 关键数据包括非农就业、CPI与PPI通胀数据、零售销售、新屋开工与建筑许可、消费者信心指数[6] - 市场过去三周处于“盲飞”状态，补发数据可能导致市场重新定价和更大波动[3] 美联储政策信号 - 停摆期间美联储已释放鹰派信号，市场对12月降息预期从约72%降至50%[3] - 下周美联储官员讲话将恢复密集，核心问题包括是否会根据新数据改变态度、通胀是否顽固、12月降息是否有空间[7] - 若官员偏鹰派，美债收益率可能继续上涨，黄金承压、美元走强；若偏鸽派，降息预期回升，黄金反弹、美元回落[7] 潜在市场二次波动 - 美债市场可能重新定价，停摆结束后财政支出恢复可能对美债供给带来压力，推动收益率上行[3] - 若美债收益率继续上升，高杠杆资产如黄金和科技股可能首先受到影响[3] - 美股可能表现为板块轮动和分化行情，科技股对收益率变化敏感，金融股对加息周期反应大，能源板块受油价影响，工业板块依赖补发经济数据[4] 黄金市场方向选择 - 当前金价处于震荡区间，整体偏弱但未破位，下周将是决定方向的关键时刻[5][8] - 若美债收益率继续上升，黄金可能进一步下探；若经济数据明显偏弱，黄金可能迅速反弹[8] - 经济数据强弱将影响黄金走势：数据偏弱则降息预期上升黄金可能上涨；数据偏强则美联储按兵不动可能性增大黄金可能回调[7]

股指期货市场表现 - 美股主要股指期货盘前普遍下跌，标普500小型期货报6701.25点，下跌58.75点，跌幅0.87% [1] - 纳斯达克100微型期货跌幅显著，报24750.25点，下跌344.50点，跌幅1.37% [1] - 道琼斯小型期货报47287.00点，下跌260.00点，跌幅0.55% [1] 明星科技股盘前走势 - 特斯拉盘前股价大幅走低，跌幅达5% [1] - 英伟达与台积电盘前股价均下跌超过3% [1] - 谷歌盘前下跌2.7%，博通盘前下跌2.5% [1] 现货黄金价格变动 - 现货黄金价格持续回落，截至发稿报4114.731美元/盎司，跌幅达1.35% [1] - 黄金价格较当日高点回落近100美元 [1] - 伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC）当日最高价为4211.310美元，最低价为4107.590美元 [2]

股指期货市场表现 - 标普500期货小型报6701.25点，下跌58.75点，跌幅0.87% [1] - 纳斯达克100期货微型报24750.25点，下跌344.50点，跌幅1.37% [1] - 道琼斯期货小型报47287.00点，下跌260.00点，跌幅0.55% [1] 明星科技股盘前走势 - 特斯拉股价下跌5% [1] - 英伟达股价下跌超过3% [1] - 台积电股价下跌超过3% [1] - 谷歌股价下跌2.7% [1] - 博通股价下跌2.5% [1] 现货黄金价格变动 - 现货黄金价格报4114.731美元/盎司，跌幅达1.35% [1] - 价格较日高点4211.310美元回落近100美元 [1][2] - 当日最高价为4211.310美元，最低价为4107.590美元 [2]

宏观数据与政策预期 - 美国9月CPI数据将于周五公布 市场预期核心CPI环比上升0.3% 同比增长3.1% [1] - 若通胀继续放缓 市场对年内降息的预期将强化 若高于预期 市场可能再度押注加息 [1] - 市场仍预期美联储将在未来数月降息 但在关键数据出炉前 美元获得避险资金与流动性支持 [4] 黄金市场动态 - 黄金价格于周五欧洲盘跌破4100美元 投资者选择锁定利润 [2] - 美元反弹 风险偏好回升以及印度排灯节后需求减弱 促成黄金短线调整 [2] - 美国财政僵局与全球贸易不确定性仍支撑黄金的中期走势 短线支撑位关注4050—4000美元 阻力位在4218美元附近 [2] 外汇市场表现 - 美元指数在99关口上方企稳 为本周高点区域 [4] - 欧元在1.16附近震荡整理 英镑虽受零售数据提振但难以突破1.33关口 [4] - 若CPI高于预期 美元或短线再度走强 若数据温和 则可能重启下行趋势 [4] 股票市场动向 - 在通胀降温预期与美中会晤确认的支撑下 美股期货小幅上涨 道指期货升约0.16% 标普500涨0.26% 纳指涨幅近0.4% [5] - 科技板块表现突出 英特尔盘前上涨近8% 显示市场重新评估企业盈利周期 [5] 地缘政治与贸易局势 - 美国财政部长与中国副总理将在马来西亚举行高层会谈 重点讨论稀土 技术出口与投资限制等议题 [3] - 美国政府停摆进入第24天 成为历史第二长财政僵局 部分机构停运风险持续上升 [6] - 全球制裁与地缘摩擦仍牵动市场情绪 [6]