文章核心观点 上海银行主体信用等级和可转债信用等级均维持AAA，评级展望稳定，认为该行还本付息安全性极强，业务规模居城商行前列，在区域市场竞争力强，资本补充渠道相对畅通，但面临经济环境、资金业务和盈利增长压力 [3][5][9] 跟踪评级概要 - 评级对象为上海银行公开发行A股可转换公司债券（上银转债） [3] - 本次跟踪评级主体/展望/债项均为AAA/稳定/AAA，评级时间为2025年6月23日 [3] - 前次跟踪评级为2024年6月24日，首次评级为2020年8月28日，均维持AAA等级 [3] 主要财务数据 - 总资产持续增长，2024年末达32266.56亿元，较2023年增长4.57% [8][22] - 股东权益稳步提升，2024年末为2546.57亿元，较2023年增长6.53% [8] - 贷款总额2024年末为14057.56亿元，存款总额为17100.32亿元，分别较2023年增长2.09%和4.27% [8] - 营业收入2024年为529.86亿元，同比增长4.79%，净利润为235.60亿元，增长4.38% [8][22] - 净息差持续收窄，从2022年1.54%降至2024年1.17% [8][11] - 不良贷款率改善，从2022年1.25%降至2024年1.18%，拨备覆盖率为269.81% [8][27] - 资本充足率提升，2024年末核心一级资本充足率10.35%，一级资本充足率11.24%，资本充足率14.21% [8][35] 业务竞争力 - 业务规模居城商行前列，基于上海优越区域经济与金融环境，总资产及存贷款余额持续增长 [9][22] - 区域市场竞争力强，在上海地区网点渠道分布广泛，客户基础扎实，市场份额领先 [9][22] - 聚焦科技、绿色、普惠、养老和数字金融领域，培育重点业务特色 [9] - 公司客户数2024年末达30.37万户，对公存贷款余额分别为11124.90亿元和8580.41亿元 [23] - 零售客户数2024年末2157.95万户，零售存款总额5975.42亿元，同比增长6.82% [24] - 资金业务规模较大，2024年末占资产比重50.93%，主要为同业业务和金融投资 [26] 风险与缓冲 - 信贷资产质量保持较好水平，不良贷款率1.18%，关注类贷款比例2.06%，逾期90天以上贷款/不良贷款降至84.14% [27][28] - 客户集中度持续下降，最大单一客户贷款集中度2.39%，最大十家客户贷款集中度14.72% [29] - 流动性指标良好，流动性比例105.05%，流动性覆盖率167.73%，净稳定资金比例109.89% [32] - 债权投资资产质量改善，三阶段资产占比从2023年1.90%降至2024年1.73% [30] - 成本费用率控制在23.82%，业务及管理费126.22亿元，同比增长1.41% [34] 外部支持与资本补充 - 第一大股东为上海联和投资有限公司（持股14.68%），实际控制人为上海市国资委，获得政府支持可能性大 [36][38] - 作为我国系统重要性银行之一，获得国家支持可能性较大 [38] - 资本补充渠道畅通，通过利润留存、IPO、优先股、二级资本债和可转债等形式补充资本 [9][35] - 2024年核心一级资本净额2304.39亿元，风险加权资产22272.04亿元 [35]

银行存款利率整体下调 - 5月银行存款利率整体下调，3年期、5年期整存整取定期存款下降幅度达到30BP [1] - 银行整存整取定期存款各期限平均利率均下降：3个月期1.004%（下降24.3BP）、6个月期1.212%（下降23.5BP）、1年期1.339%（下降22.3BP）、2年期1.428%（下降23.0BP）、3年期1.711%（下降30.3BP）、5年期1.573%（下降30.0BP） [2] - 大额存单各期限平均利率均下降：3个月期下降10.24BP、6个月期下降11.26BP、1年期下降12.25BP、2年期下降13.75BP、3年期下降8.81BP、5年期下降28.33BP [2] 结构性存款利率下降趋势 - 5月人民币结构性存款平均预期中间收益率为1.85%（环比下降6BP），平均预期最高收益率为2.25%（环比下降10BP） [4] - 外资行结构性存款平均预期最高收益率下降幅度最大，达4.35%（环比下降16BP） [4] - 挂钩指数、基金、股票的结构性存款平均预期最高收益率为5.32%（环比下降12BP） [4] 宏观经济与银行净息差压力 - 央行或将继续实施适度宽松货币政策以降低企业融资成本，存款利率有望保持下行趋势 [3] - 商业银行净息差收窄至1.43%（较去年四季度末下降9BP），不良贷款率上升至1.51%（上升0.01个百分点） [3] - 银行负债端压力较大，部分银行已下架5年期存款产品以减轻压力 [3] 结构性存款收益率波动 - 年初部分结构性存款年化收益率达7%，主要挂钩波动较大的金融标的如黄金、美元、汇率等 [5] - 长期来看，银行存款利率整体处于下行通道，结构性存款平均预期收益率将呈现下降趋势 [6]

银行新增服务收费项目 - 多家中小银行在6月新增或上调服务收费项目，涵盖账户管理费、转账手续费、信用卡年费等[1] - 苏州银行新增"尊行卡年费"，白金卡年费588元/年，金卡免年费，自2025年9月10日起执行[2] - 乌海银行对资信业务、银团贷款业务收费，个人存款证明20元/份，资信证明200元/份[4] - 庐江农商银行调整借记卡ATM跨行取现手续费，从免收改为3.3元/笔，社保卡每月前2笔免手续费[4][5] - 庆阳农商银行新增单位结算账户开户费50元/账户、不动户管理费150元/年、上门服务费最低200元/次[6] - 中国银行调整自助渠道取现手续费，中银系列产品上限从50元/笔提至100元/笔，长城环球通系列改为按取现金额1%收费[6] - 广发银行4月新增"跨境理财通业务"收费项目并调整"信用卡资产管理服务费"[6] 银行净息差压力 - 2025年一季度商业银行整体净息差为1.43%，较上年四季度收窄9BP[1][8] - 分机构看，国有大行净息差1.33%（环比-11BP）、股份行1.56%（-6BP）、城商行1.37%（-1BP）、农商行1.58%（-15BP）[8] - 银行业净息差处于低位，需扩大非利息收入覆盖运营成本并提高服务质量[1][7] - 利率市场化推进和市场竞争加剧压缩银行净利息收入，数字化转型投入增加成本压力[7] 行业趋势与策略 - 服务收费调整将成为常态化策略，银行需持续投入以维持服务创新[8] - 未来银行将通过优化业务结构、提升服务效率、加强风险管理及金融科技应用平衡盈利与实体经济支持[8]

银行收费调整趋势 - 多家银行近期增加或调整收费项目，涉及境外机构账户管理费、手机银行结算手续费、网上银行结算手续费等[1] - 乌海银行自6月13日起对资信业务、银团贷款业务收费，个人存款证明服务20元/份，资信证明200元/份[2] - 浙江稠州商业银行新增境内邮寄费20元/次、境外邮寄费300元/次、境外机构账户管理费200元/年，2025年6月1日执行[2] - 苏州银行新增"尊行卡年费"，白金卡588元/卡/年，2025年9月10日生效[2] 国有银行参与调整 - 某国有银行调整信用卡结算服务费，网上银行等渠道转账汇款费率从0.02‰（最低1元/笔）调整为1%（最高100元/笔）[3] - 柜台取现手续费上限从50元/7美元/6欧元/5.5英镑提高至100元/14美元/12欧元/11英镑[3] 调整动因分析 - 净息差收窄至1.43%（2025年一季度），同比下降11个BP，银行通过中间业务收入补充营收[4][5] - 收费调整可引导用户合理使用服务，抵补运营成本，并激励银行提升服务质量[4] - 前期"减费让利"政策压缩中间收入空间，叠加利率市场化深化，银行需优化收费结构平衡经营效益[4] 中间业务拓展策略 - 银行需向支付结算、财富管理、跨境金融等多维度扩展，中小银行可聚焦优势领域[5] - 通过一揽子服务方案、客户画像分析增强黏性，避免因收费导致客户流失[5] - 产品特色化升级与快速创新是关键，需及时跟进市场需求，避免同质化竞争[5]

银行服务收费调整 - 多家银行新增或调整服务收费项目 涉及资信证明 银行卡年费 ATM跨行取现 跨境理财通等多个领域 [1] - 苏州银行新增"尊行卡年费"项目 白金卡年费588元/卡/年 2025年9月10日起执行 [2] - 乌海银行新增资信业务收费 个人存款证明20元/份 资信证明200元/份 6月13日起执行 [2] - 庐江农商银行调整ATM跨行取现手续费 从免收改为3.3元/笔 社保卡每月前2笔免收 9月1日起执行 [2] - 中国银行调整信用卡结算服务费 取现手续费改为按金额1%收取 最低10元/笔 最高100元/笔 2025年6月10日起执行 [2] - 广发银行新增"跨境理财通业务"收费项目 调整"信用卡资产管理服务费" [3] 调整原因分析 - 前期响应"减费让利"政策导致部分免费服务范围扩大 银行需应对净息差持续承压 更加重视中间业务收入 [3] - 银行需严格遵循"事先公示 规范定价"原则 确保合规性 [4] - 合理的收费调整有助于拓宽收入渠道 增强服务实体经济的可持续性 [4] 行业影响与应对策略 - 新增和调整收费项目为银行开辟新的收入来源 缓解利润压力 促使优化资源配置 聚焦高附加值业务 [4] - 银行需加强与客户沟通 解释收费依据与服务价值 平衡盈利与客户满意度 [4] - 银行可从业务拓展与产品创新两大方向发力 构建新的盈利增长点 [5] - 拓展业务边界 向综合金融服务转型 整合财富管理 投资银行等业务 提供一站式服务 [5] - 加快产品创新 围绕人工智能 新能源等行业开发专项信贷产品 针对人口老龄化布局养老理财 康养金融产品 [5]

银行服务费调整趋势 - 多家银行近期加入"增收服务费"行列，包括国有大行和地方城商行，通过新增或提升收费标准来增加利润空间 [1][2][3] - 中国银行调整信用卡取现手续费，长城环球通系列产品自助渠道取现手续费改为按取现金额1%收取，最低10元/笔，最高100元/笔，并取消本行本地取现免费政策 [2] - 中国银行网上银行等渠道转账汇款手续费从转出金额0.02‰调整为1%，最低1元/笔，最高100元/笔 [2] 地方银行收费调整案例 - 乌海银行拟对资信业务和银团贷款业务收费，个人存款证明20元/份，单位资信证明200元/份 [3] - 稠州商业银行新增境内邮寄费20元/次，境外邮寄费300元/次，境外机构账户管理费200元/年 [3] - 苏州银行将新增尊行卡年费，白金卡588元/卡/年，庐江农商银行终止借记卡ATM跨行取现手续费免费，执行价格3.3元/笔 [3] 银行经营压力与应对策略 - 2025年一季度末商业银行净息差1.43%，同比下降11个BP，低于同期不良贷款率1.51% [4] - 稠州商业银行2024年营收100.97亿元，同比增长2.01%，净利润12.95亿元，同比下降36.94%，资产规模缩水5.03%至3405.45亿元 [4] - 业内人士指出，中小银行增设中间业务收费项目可缓解营收压力，实现"多条腿走路" [4] 银行业务发展方向 - 专家认为中间业务收入占比高并不代表银行经营出色，国内银行业存贷利差仍具稳定盈利空间 [5] - 建议中小银行深耕本地市场，针对本地客户行为习惯和生产管理特征展开业务创新，避免盲目追逐中间业务收入占比等指标 [6]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 5月社融存量增速8.7%与4月持平，新增2.29万亿元同比多增，受政策性因素引导政府债发行支撑体现稳增长特征；企业端需求虽疲弱但短贷和债券融资有改善，未来企业端需求有望回升；财政扩张支撑经济增长，预计M1改善持续；银行板块业绩增速下滑后营收和利润增速有望逐步修复，当前股息率有吸引力，短期防御属性明显 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 5月社融存量同比增速8.7%，增速环比持平 - 5月社融新增2.29万亿元同比多增0.2万亿元，政府债净融资规模1.46万亿元同比多增0.2万亿元；5月末社融存量规模426万亿元，同比增速8.7%与4月持平；2025年1 - 5月政府债净融资额达6.31万亿元，同比多增3.82万亿元 [3][10] 信贷需求待进一步打开 - 5月新增人民币贷款6200亿元同比少增，考虑债务置换影响还原后5月末人民币贷款增速维持在8%左右；居民端5月增加540亿元同比少增，消费信贷需求待修复，加杠杆意愿不强；企业端5月新增5300亿元同比少增，受低基数效应和政策影响短贷和债券融资有改善，未来企业端需求有望回升 [12][15] M2同比增速7.9%，增速环比回落0.1% - 5月M2同比增长7.9%，增速环比回落0.1%；新口径M1同比增长2.3%，增速环比回升0.8%，因2024年同期低基数；财政扩张或继续支撑经济增长，预计M1改善持续 [19] 投资策略 - 财政存款高位有发力空间，关注财政投放进度；财政扩张支撑经济增长，预计M1改善持续；信贷供给端充裕，货币政策重点在落实已推行政策，需跟踪需求端修复情况；一季度银行板块业绩增速下滑，预计营收和利润增速有望逐步修复；当前银行板块股息率有吸引力，短期防御属性明显 [4][20]

报告核心观点 - 银行板块ROE处于中上游水平，各子板块全面普涨，基本面受政策呵护，负债成本改善，资金面增量资金流入，估值重塑预期转强，维持“超配”评级，投资关注高股息低估值、区域优势、零售端业务修复三条主线 [4] 复盘 业绩回顾 - 2025Q1上市银行营收同比下滑，城商行保持韧性，主要因债市波动致其他非息收入负增长拖累营收，各子板块和个股营收增速分化 [13] - 2025Q1其他非息收入增速转负，中收表现改善，归母净利润增速转负，拨备反哺贡献减弱，个股进一步分化 [19][20] - 2025Q1上市银行ROE维持10%以上，在31个申万行业中处于中上游水平，城商行ROE最高，个股中杭州、江苏、南京银行领跑 [21] 行情复盘 - 年初至5月末申万银行板块涨幅排名第四，各子板块全面普涨，37/42家上市银行录得正收益 [27] - 今年前五个月A股市场风格阶段性切换，银行行情贯穿始终，源于股息率优越性、不确定性中的确定性、政策托底及增量资金流入 [31] 基本面展望 量 - 今年前4个月政府发债驱动社融增长，信贷结构偏弱，有效需求动力不足，上市银行贷款对公强、零售弱格局或将延续 [34][36] - 宏观调控定调积极，政策组合拳从总量宽松、成本压降、结构优化发力，为银行信贷扩张提供指引，货币政策释放流动性，LPR下调，财政注资并下调存款利率 [40][44] 价 - 商业银行净息差低于监管合意水平，2025年银行资产端收益率或承压，源于货币环境、利率下行、资产荒等因素 [45][48] - 5月存款利率下降幅度大于LPR，银行业负债成本进入改善通道，后续表现或更积极，预计2025年下半年存款成本改善效果持续释放 [50] 质 - 上市银行整体不良率稳步改善，2025年一季度较2024年下降，部分银行不良率处于较低水平 [53] - 房地产风险峰值已过，2025年对公房地产不良或延续改善趋势，零售端不良生成短期压力延续 [54][64] 资金面 入市政策与险资 - 资金流入银行板块核心逻辑是低利率下资产荒，银行股成为优选，因其高股息、低估值、经营稳健、流动性好、顺周期受益 [65][70] - 险资资产端压力增大，倾向配置高股息资产并计入FVOCI，入市政策持续松绑，中长期资金入市步伐有望加速 [71][75] - 险资增配银行等高股息板块并计入FVOCI的趋势或将持续增强，2024年末银行板块持仓占比高，2025年多家银行被险资举牌 [78][83] 被动基金 - 被动指数基金快速扩容，我国或迈进被动投资大时代，源于政策催化、A股机构化、“国家队”资金入市 [84][85] - 银行股“被动资金重要载体”地位将巩固，沪深300指数基金规模大，银行板块占比高，将承接被动资金流入，估值中枢有望上移 [86] 公募基金 - 2025年公募基金改革落地，核心是扭转“规模至上”惯性，迫使基金经理向基准收敛，补齐“配置缺口” [94] - 银行等显著低配板块或将受益，欠配明显的招商、兴业、工商和农业银行或更受益于公募基金回补 [94] 投资建议 - 银行板块ROE中上游，盈利与分红韧性强，经营受政策托底，资金迁移逻辑持续，推动银行股估值重塑 [95] - 投资关注三条主线：高股息低估值的工商银行、农业银行、中国银行、建设银行；区域优势的成都银行、杭州银行、江苏银行；零售端业务修复的招商银行、兴业银行 [96]

大额存单市场现状 - 国有六大行及多家股份行、城商行、民营银行的5年期大额存单产品已从手机银行App下架 [1] - 中信银行、平安银行、招商银行等股份行3年期大额存单产品也已难觅踪迹 [1] - 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行3年期大额存单年化利率降至1.55% [1][3] - 民生银行、光大银行等股份行3年期大额存单年化利率稍高，为1.75% [1][5] - 锡商银行、苏商银行等民营银行3年期大额存单年化利率较高，达2.3% [1][8] 银行大额存单利率对比 - 工商银行、农业银行、中国银行1年期、2年期大额存单年利率均降至1.2% [3] - 交通银行仅一款"北京优享1年期个人大额存单"在售，年利率1.4% [4] - 邮储银行手机银行App大额存单专区暂无可售产品 [4] - 民生银行、广发银行等股份行1年期、2年期大额存单年利率为1.4% [5] - 北京银行1个月至1年期大额存单年利率最高为1.45% [7] - 上海银行2年期大额存单年利率因地区不同在1.45%-1.6%之间浮动 [8] 替代投资产品 - 建设银行理财经理推荐5年期储蓄国债，年利率1.7% [9] - 工商银行理财经理建议抢购3年期、5年期储蓄国债，票面年利率分别为1.63%、1.7% [9] - 中国银行理财经理推荐储蓄型保险，如君康优享5号两全保险最低保证年利率1.5%，万能结算利率2.95% [11] 行业背景与银行策略 - 2024年4月起部分银行已收紧3年期以上大额存单额度 [15] - 2025年一季度银行业净息差跌至1.43%，同比下降11个基点 [16] - 工商银行计划通过国际化等措施应对低息差环境 [16] - 邮储银行下调各期限存款分档费率以优化负债结构 [17] - 浦发银行严格管控高成本、中长期定期存款规模 [17]

行业动态 - 多家银行网点大额存单期限普遍"缩水"，最长仅剩两年期产品，且额度持续紧俏 [1] - 银行主动打响负债结构优化战，全面下架高成本长期存款、引导储户转向灵活产品，同时借力理财与结构性存款开拓新战场 [1] - 2025年一季度商业银行净息差收窄至1 43%的历史低位，在贷款利率持续下行的背景下，银行通过压降高成本长期负债缓解压力成为必然选择 [2] 银行策略调整 - 停止发行五年期大额存单是银行管理负债端成本的措施之一，以保持合理的息差水平 [1] - 银行普遍下调各期限存款产品利率，三年期大额存单利率从2 6%大幅下调至2 4%甚至更低 [4] - 银行更倾向于通过短期理财、结构性存款等工具吸引资金，这些产品结合固定收益与金融衍生品，既保障本金安全又提供潜在高收益 [4] - 银行通过调整产品结构，提高短期理财和结构性存款的占比，以顺应投资者流动性管理需求 [4] 利率变化 - 大额存单利率已全面进入"1时代"，三年期产品利率多在1 55%～1 75%，较2024年同期下降约80个基点 [3] - 五年期产品的利率优势不再明显，而货币基金、储蓄国债等低门槛产品的收益率更具吸引力 [3] 投资者建议 - 投资者可将闲置资金部分流向三年及以内的定期存款、短期大额存单，保障资金流动性的同时锁定有限的稳健利息 [5] - 可关注国债、政策性金融债等高信用、流动性尚可的固收类产品，收益率往往高于同期定期，风险低 [5] - 适度参与银行理财、货币基金和优质债券基金，这些产品一般收益高于活期，同时能根据个人风险偏好选择不同风险等级 [5] - 对于有更高风险承受能力的投资者，可适当增加优质蓝筹股、指数基金等权益类资产配置比例，获取更高的长期回报 [5] 银行负债管理 - 银行着力优化负债结构、推动负债的量价平衡发展，例如加大代发、提升结算资金的留存 [6] - 加强结构性存款规模与定价管理，加大主动负债的发行与吸收，主动管理与带动整体负债成本的下降 [6]