养老FOF基金分类 - 养老FOF基金主要分为目标日期FOF和目标风险FOF两大类 [2][3] 目标日期FOF - 采用「100-年龄」的资产配置思路，股债配置比例随年龄增长而变化，例如40岁时配置60%股票资产和40%债券资产，50岁时配置50%股票资产和50%债券资产 [2] - 通常股票资产比例最低不低于30%，例如到70岁时股票资产不再降低 [2] - 基金名称中通常包含具体年份如2040、2050，投资者可根据自身退休年份选择对应产品 [2][5] 目标风险FOF - 股票和债券资产保持长期平均配置比例，常见股债比例包括80:20、70:30、60:40、50:50等 [5] - 股票资产比例越高长期收益潜力越大，相应波动风险也越高 [5] - 基金名称中通常带有「稳健」、「平衡」、「积极」等字样以标识风险收益特征 [5] 产品选择策略 - 建议投资者优先从目标日期型FOF入手，因退休时间指标相对客观易于判断 [5] - 选择时可适当延后目标年份，例如2053年退休者可选择2055年产品而非2050年产品 [6] - 年份相对更远的目标日期型FOF股票比例较高，在几十年投资周期内可能获得更高收益 [6]

中长期资金总体规模与政策导向 - 我国险资、理财、养老金总规模超过70万亿元且持续增长，与同期沪深两市总市值相当，其中险资和理财规模均超过30万亿元，合计占比超过80% [1][3] - 资产配置呈现“固收为基、权益渐进”特征，险资和社保重仓A股以金融为核心，同时逐步提升科技等成长领域配置 [1][3] - 2025年发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导中长期资金进一步加大入市力度，发挥资本市场“压舱石”作用 [1] 监管框架与投资比例限制 - 监管采用数量型监管模式，对高风险资产设置投资上限以约束风险，对低风险资产设置投资下限以保障安全 [2] - 权益类资产投资比例上限：保险资金最高可达50%（与综合偿付能力充足率挂钩），社保基金与年金基金为40%，基本养老保险基金为30% [2] - 低风险流动性资产投资比例：保险资金在流动性及固定收益类资产上不设限，社保基金在存款及利率类资产上投资下限为40%，基本养老保险基金与年金基金在流动性资产上投资下限为5% [2] 资产配置特征与趋势 - 固定收益是配置主体，但因资金来源及负债特性差异，理财产品在现金/银行存款上配比更高，保险机构在债券上配比更高，社保基金更偏重权益投资 [3] - 按资金风险承受能力排序：社保基金 > 保险机构 > 理财产品 [3] - 面对利率下降与优质“资产荒”，各类资金调整策略：险资巩固债券地位并延伸至长期地方债与跨境债，权益配比稳步提升；理财对债券/非标债权配比大幅下降，增加高流动性资产；社保与基本养老保险基金在2024年边际提升交易性金融资产配比 [3] A股重仓股配置特点 - 保险机构与社保基金的配置核心均为金融，但险资重仓广度更大、结构更稳定，非银金融偏好突出；社保重仓在银行上权重更高，深度稳步提升 [4] - 险资在非金融板块以稳健防御为底色，高股息偏好显著强于社保，但自2024年以来在通信、电力设备等科技与先进制造领域敞口逐步提高，风格向“红利-稳健+成长”扩展 [4] - 社保基金投资具逆周期特征，非金融行业轮动更快，重仓股投资分散度明显高于险资，成长与周期属性更为突出 [4]

行业转型核心观点 - 买方投顾的核心使命从“推销产品”转向“为客户创造持续收益”，需重塑考核、服务与盈利三大体系 [1] 欧洲财富管理行业经验 - 欧洲投顾业务是核心支柱，针对机构、零售和高净值三类客户采取专业化服务和细分化经营策略 [2] - 长期低利率环境促使风险资产配置上升和全球配置需求增加，机构客户对投顾需求在过去十年显著增加 [2] - 针对机构投资者构建风险管理、动态再平衡、战略资产配置和投资实施等全流程服务模块 [2] - 针对零售客户打造一站式投顾平台，通过标准化线上服务强调易懂性、投资者教育和陪伴，投前提供简单财富规划，投后提供穿透式持仓报告和定制内容 [2] - 针对高净值人群提供个性化、综合化解决方案，满足财富传承和增值需求 [2] 买方投顾能力建设与差异化策略 - 机构核心竞争力应从产品代销转向专业资产配置能力，担当客户“配置专家”角色 [4] - 需针对零售、高净值与机构客户构建差异化服务模式、产品方案与收费体系 [4] - 利用数字化工具（如智能投顾平台）提升服务效率与客户体验，实现普惠化与个性化 [4] - 通过内部资源整合与外部合作构建开放共赢的财富管理生态，提供全周期综合解决方案 [4] 投顾角色定位与价值创造 - 财富管理关注人，资产管理关注资产，投顾角色如同医生，目前专业投顾人才稀缺 [5] - 投顾核心价值体现在资产配置、产品优选、行为教练三方面，能显著影响客户获得感 [5] - 投顾需掌握庞大知识体系，理论与实践并重，建立信任周期长，是难而慢、壁垒高、生命周期长的事业 [5] - 平台方需完善治理机制、战略价值观、科技实力、产品线、绩效薪酬和培训营销支持六要素 [6] 转型实践与体系建设 - 管理层需坚持买方转型，建设投顾团队，重视体系建设和科技赋能 [10] - 买方投顾流程依赖平台系统支持以实现高效展业，系统建设需长远规划并打通产品和服务 [12] - 对普惠客户做标准化、线上化、系统化服务，对高净值人群做个性化服务，对机构客户做定制化服务 [12] - 投顾行业存在较大人才缺口，需加大队伍培养，并着力研究客户需求匹配问题 [14] - 考核、服务、支持三套系统对业务发展起关键作用 [14] 考核机制与长期发展 - 投顾本质是与客户建立长期信任，考核应纳入客户资产规模增长率、复投率、转介绍率等体现忠诚度的指标 [18] - 以“保有规模”为核心考核，以“长期投资收益”为补充考核，使投顾利益与投资者利益一致 [18] - 买方投顾转型是券商财富管理必然趋势，需坚定信念和耐心实践，非一蹴而就 [18] - 投顾业务第一性原理是投资者获得感，业务需围绕此展开 [20] - 优化考核体系可赋予团队更从容应对市场变化的底气 [20]

文章核心观点 - 黄金正从战术工具转变为战略配置资产 其长期投资价值受到多重核心逻辑支撑 包括美元信用风险 美联储降息预期 地缘政治动荡以及全球配置需求觉醒 [1][4][6] - 黄金ETF是实物黄金的优质替代工具 具有成本低 透明度高和实物锚定等优势 在中国市场有巨大的发展潜力 [6][7] - 资产管理机构需要扮演好“纽带”角色 不仅提供投资工具 更需提供专业服务和资产配置解决方案 以帮助客户实现长期财富增值 [7][8] 黄金市场表现与配置价值 - 黄金是近年来大类资产中的佼佼者 价格飙升至4000美元以上高位 远超市场预期 [1] - 黄金配置功能内生 纳入投资组合可兼顾中长期收益并降低整体波动 国内黄金ETF总规模约240吨（对应约2400亿市场份额） 在150万亿大资管市场中仍有巨大配置空间 [1] - 黄金是极具差异化的另类资产 其核心价值在于极度稀缺性和与传统资产的低关联性 [4] - 全球黄金年新增开采量仅3600-3800吨 已探明未开采储量约5万余吨 按现有速度仅够开采15至17年 稀缺性远超预期 [4] - 黄金长期年化收益被低估 过去百年因包含数十年收益停滞期而拉低均值 不能代表其真实收益水平 [4] - 百年间美元实际购买力已缩水至不足原来的3% 黄金是抵御货币贬值的重要工具 [5] 支撑黄金的长期核心逻辑 - 美元信用体系风险日益凸显 美元过度超发及货币工具化是长期深层次矛盾 驱动全球央行加速增持黄金 [6] - 美联储继续实施多轮降息是大概率事件 [6] - 全球地缘政治动荡显著 国际局势不确定性持续 [6] - 全球资产配置的“黄金共识”已全面觉醒 投资者配置需求不断释放且力度将持续增强 是推动金价的重要长期力量 [6] - 基于以上四点 黄金中长期不存在系统性风险 [6] 黄金ETF的产品优势与发展空间 - 黄金ETF是实物黄金的优质替代 份额与实物黄金几乎一一对应（如99吨对应99亿份） 所有实物由上海黄金交易所托管 [6] - 自11月1日黄金税收新政实施后 场内黄金ETF成为购买成本最低的渠道 相比线下销售节省了门店运营和物流等额外成本 [7] - 国内黄金ETF支持黄金租赁 可将租赁收益返还给投资者 [7] - 华安黄金ETF规模已达99吨 在国内240吨总规模中占比高达42% [7] - 全球黄金ETF总持仓约4000吨 国内仅占5%多一点 表明在中国市场仍有广袤发展空间 [7] 产品定位与资产管理机构角色 - 黄金ETF与“黄金+”产品面向不同客户群体和风险收益特征 黄金ETF直接跟随金价波动 “黄金+”产品更多提供符合中低风险偏好的解决方案 黄金ETF可作为“黄金+”产品的底仓 [7] - 如何让黄金ETF等工具真正触达客户是资管机构面临的现实问题 场外基金已纳入投顾服务 未来希望将ETF进一步推向零售客户 [8] - 资产管理机构不满足于仅作为工具提供方 更致力于输出整体解决方案 例如在全球范围内发布指数并提供投顾支持 [8] - 机构的关键角色是做好客户与工具之间的“纽带” 重点在于提供专业化服务支持 制定科学有效的资产配置方案 以及推动专业机构将工具融入配置体系以帮助客户穿越市场周期 [8]

银行大额存单产品供给现状 - 六大国有银行及多家全国性股份制银行均已下架五年期大额存单产品，手机银行及官网已无在售 [1][2] - 部分民营银行如华瑞银行、众邦银行仍阶段性发行利率2%以上的高息存单，但额度有限、售罄迅速，而另一大型民营银行则下架了全部期限的大额存单 [4] - 当前银行在售大额存单以一年期及以内期限为主，部分银行仅提供3个月、6个月或1年期产品 [3] - 多数银行三年期大额存单额度日趋紧张，仅限特定客户或新资金认购，部分银行如交通银行、民生银行、兴业银行等已暂停新发 [2] 大额存单利率与转让市场情况 - 建设银行APP“大额存单”栏目主要展示“个人大额存单转让”产品，最高利率仅为1.67% [2] - 建设银行仍在售的大额存单产品仅有两款，期限分别为3个月和1个月，利率均为0.9% [2] 银行调整大额存单策略的核心动因 - 银行下架中长期大额存单的核心动因在于缓解日趋严峻的净息差压力 [4] - 在贷款利率持续下行支持实体经济的背景下，银行资产端收益明显降低，而大额存单曾是高成本负债来源之一 [4] - 压降高息负债可以直接优化负债结构，控制整体负债成本，为稳定净息差和保持稳健经营创造空间 [4] - 在利率下行周期中，减少长期限、高成本负债规模有助于管理利率风险，避免未来利率进一步走低时被长期高息存款锁住成本 [4] - 此举是银行在宏观环境与监管引导下，对自身资产负债结构进行的主动性调整 [4] 大额存单未来发展趋势与市场展望 - 大额存单作为一种金融产品不会完全消失，但其市场角色和形态正发生深刻变化 [5] - 未来银行大额存单的产品供给将更趋于短期化，主要提供一年期及以内的产品，长期限品种将变得稀缺 [5] - 大额存单的利率优势将显著减弱，其定价将更多地与普通定期存款趋同 [5] - 整个存款市场利率下行是明确的长期趋势，是货币政策引导融资成本下降的必然结果，也是银行在净息差承压下压降负债成本的自主选择 [5] - 市场利率大概率还会继续下行，未来银行存款利率长期趋势是向下的 [5] 对投资者的资产配置建议 - 投资者需理解传统高息存款产品逐步退出是利率市场化进程的必然趋势 [6] - 建议构建多元化资产配置体系，将资金合理分配至国债、优质固收类理财产品及中短债基金等稳健型资产 [6] - 建议适度提升权益类资产比重，通过不同资产类别的互补性来平衡组合风险收益特征 [6] - 建议建立动态调整机制，定期依据宏观经济周期、市场估值水平和个人财务目标，对投资组合进行审慎优化 [6] - 在符合个人流动性需求的前提下，可适度关注市场上仍存的中长期限利率产品，包括部分银行渠道提供的特定存款产品，以锁定相对较高的收益水平 [6]

行业核心观点 - 中国资产管理行业正经历深刻变革，三大核心变革包括监管框架完善、资产结构深度重构以及投资者行为日趋理性，行业正孕育于市场出清后的价值重估之中 [2] - 行业需把握资管演进浪潮，洞察资产配置逻辑，以穿越经济周期，拥抱时代变化，实现更高质量、更健康、更持续的发展 [2][3][8] - 行业共识是“资管向优·智启新程”，需以智启新、以优求臻，为经济高质量发展贡献稳健力量 [2][17] 宏观环境与市场趋势 - 全球宏观环境呈现低利率与高波动交织的特征，经济周期轮动显著加快，市场在多重不确定性下高位震荡 [7][8] - 人民币国际化进程为资产配置提供新机遇，人民币币值稳定、汇率低波动以及中国金融市场的深度与广度，使其成为全球投资者分散风险、提升收益的重要一环 [5] - 中国金融市场体系齐全且有深度，债券和股票市场规模均居全球第二，金融开放更加强调制度型开放 [5] 资产配置逻辑与方向 - 长期看好中国资本市场前景，但需警惕短期波动风险，机遇主要来自经济的转型升级 [7] - 未来五年核心资产的配置方向包括：自主可控与新潮消费、龙头企业的并购重组、传统行业的创新发展、优质企业的产业外迁 [7] - 穿越周期的务实做法是“配置趋势、交易周期、规避风险”，即配置有成长潜力的产业趋势与优质公司，在趋势中交易波动，并在市场过热时规避尾部风险以保住胜利果实 [11] - 收益创造不再依赖单一资产，而是靠组合贡献，需做好大类资产储备，在产品层面做有效配置，并在策略层面进行相关性和协同性分析 [17] 投资策略与模式演进 - 主动投资与量化投资呈现融合演变趋势，主动投资必须系统化以跟上市场定价速度，量化投资则需主动化并创设新产品以适应经济结构变化和市场流动性需求 [12] - 量化策略需“抬头看天”，了解政策和技术革命的宏观趋势，否则难以应对市场风险 [12] - 人工智能是重要投资工具，已深刻改变信息获取、加工和决策模式，但需审慎应用，避免过度依赖导致“信息茧房”风险和对过程失去掌控 [12] 财富管理新格局与机构定位 - 财富管理需求正朝多元化、个性化方向快速演进，行业需超越传统产品思维，提供全方位、全生命周期的财富规划服务 [13] - 对“稳健”的定义需结合机构负债特性：保险资管对应长期负债，偏向绝对收益；公募基金对应短期负债，偏向相对收益；银行理财对应短期负债，偏向绝对收益 [16] - 银行理财的“稳健”特征是其让绝大多数客户获得绝对收益的优势，短期内不会改变 [16] - 理财公司需打造优质理财工厂，坚持客户、渠道、策略、产品和投资人员五个标签化 [16] - 理财公司的优势和核心竞争力之一在于大类资产配置能力，即能否在市场上筛选出有利于产品组建的机构及策略 [16] - 公募基金正在探索在低利率环境下获取更高收益，以及在追求高收益时控制波动风险 [16] - 任何利率水平下，市场对稳健产品依然有大量需求 [17]

行业环境与核心挑战 - 当前市场正经历低利率、高波动、资产荒的复杂环境 债券市场从2024年的单边牛市切换为持续的宽幅震荡 A股市场呈现明显的结构分化特征 全球各类市场因关税摩擦、地缘政治、AI创新等多因素扰动而高波动特征突出[3] - 预计明年市场波动仍将延续 同时监管部门深化推进净值化转型 明确对估值方法的整改要求 在明年估值方法整改后 依靠单一资产、单一策略将难以为继[3] - 低利率环境不仅是挑战 更是推动行业从资产驱动向策略驱动跃迁的关键契机[3] 行业发展方向与关键策略 - 固收+将成为理财行业乃至整个资管行业发展的胜负手[3] - 长期来看 股债相关性不稳定 甚至阶段性呈现高相关性、同向波动特征 通过多资产的低相关和分散化配置、多策略的多元化和工具化组合 更能为客户打造稳定的净值曲线[3] - 低利率之问归根结底是能力之问 答案在于能否真正以客户为中心 构建起资产配置、产品创新、风险控制和投资者服务的综合能力[4] 公司战略转型与实践 - 公司正逐步从以产品为中心向以客户为中心升级 从以资产为中心向以策略为中心升级[3] - 转型已初见成效 公司真含权固收+产品规模较年初增长超70% 获得渠道和客户广泛认可[3] 公司构建的系统化能力支撑 - 构建了全覆盖的资产图谱 包括股、债、商品、黄金、REITs、衍生品等资产 并积极参与个股直投[4] - 打造了丰富的策略工具箱 通过量化模型、宏观对冲等 实施核心+卫星资产的动态配置 以分散风险并捕捉板块轮动机会[4] - 对多资产多策略进行了更精细化的研究及管理 通过转债交易、REITs二级市场交易等进一步挖掘投资价值[4] - 对固收+产品开展了有效的回撤分层控制 追求更优的风险收益性价比[4] - 坚定全货架产品供给 坚持现金管理类产品、纯债产品、固收+产品均衡发展 各产品线互为支撑 双向反哺[4] - 将风险管理嵌入投资运作全流程 公司成立6年多 保持债券零违约[4]

活动核心机制 - 天天基金社区发起“青禾创作计划”旨在扶持真实有价值的财经内容创作者 [1] - 活动奖励机制以奖金激励、流量赋能和勋章认证为核心 覆盖全量创作者 [1] - 参与者有机会瓜分万元奖励并获得优质创作者标签 [1][4] 参与方式与内容要求 - 创作者需在天天基金社区发布内容 分享资产配置逻辑和投资思考 [1][6] - 发布内容需关联实盘功能 建议字数在100字以上 [6] - 发帖需提及@天天基金创作者中心并关联话题青禾创作计划 [6] 创作者专属权益 - 提供站内外专属曝光和流量加权支持 [4][16] - 开通天天基金官方公众号荐稿自荐通道 [4][16] - 通过审核的优质作者可获得站内主推热点和内容聚合推广等官方指导 [16]

活动概况 - 中信期货2026年度策略会于2025年11月26日至27日在上海浦东嘉里大酒店举行，主题为“破浪前行，扬帆起航” [1] - 活动设置1个主论坛及8个分论坛，探讨宏观、权益、债券、大宗商品、汇率、海外市场等议题 [1] - 公司致力于打造专业的期货和衍生品综合服务商，强化综合服务能力 [1] 2026年中国宏观经济展望 - 预计2025年中国经济增长5%左右，经济运行前高后低，基本实现预期目标 [2] - 经济发展面临内需不足、房地产市场低迷、地方政府债务问题严峻等挑战，未来可能面临产能过剩局面 [2] - 建议将推动物价合理回升和经济增长5%左右作为2026年经济调控目标，实施更加积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策 [2] 2026年海外宏观与资产配置 - 2026年海外宏观不确定性下降，美欧日经济增长将适度加速，通胀担忧回落 [3] - 预计全球降息潮幅度低于2025年，美元上半年波折后转强，可能导致全球金融市场流动性不及2025年，风险资产回报率应会降低 [3] - 看好美股相对于非美发达市场的表现，对长端美债持谨慎观点，维持对黄金和工业金属超配的建议 [3] 2026年全球宏观与大宗商品展望 - 2026年整体宏观环境偏乐观，美联储降息周期持续，全球财政扩张趋势有望驱动制造业景气度和库存周期向上 [4] - 大类资产将呈现百花齐放局面，应提高大宗商品配置权重，但内部存在结构化差异 [4] - 贵金属保持多头超配，供给受限且需求增长的有色金属及新能源商品上调至多头超配，原油预计中枢承压下移，以空头标配思路对待 [4]

文章核心观点 - 文章旨在为贵金属交易新手提供一份简化的开户指南，强调开户流程的便捷性，并指出选择可靠平台是成功交易的关键前提 [1][8] 平台选择标准 - 选择平台需核查其监管牌照，例如是否持有香港黄金交易所颁发的权威资质，并以皇御贵金属作为参考案例，该公司是香港黄金交易所79号AA类行员 [2] - 平台竞争力体现在低手续费、小点差和友好的保证金要求等成本优势上 [2] 开户流程步骤 - 第一步是准备身份证明文件如身份证或护照，以及常用的银行卡信息 [2] - 第二步是在平台官网填写个人信息和联系方式等资料，流程类似于注册社交账号 [4] - 第三步是提交资料后等待平台审核确认信息的准确性 [5] - 第四步是审核通过后，通过网银、支付宝或微信等便捷方式为交易账户存款 [6] 交易前准备与软件熟悉 - 资金到账后不建议立即实盘交易，应首先花时间熟悉交易软件，了解价格波动、买卖及订单管理操作 [7][8] - 建议向平台客服申请MT4模拟账户进行模拟交易，以熟悉行情和操作 [8] 贵金属交易行业特点 - 黄金交易具有显著优势，包括双向交易、T+0机制、24小时连续交易、利用杠杆以小博大，并能有效对冲通胀与地缘政治风险，是资产配置中重要的保值工具 [8]