大宗商品研究 能源化工研发报告 甲醇日报 2025 年 5 月 22 日 甲醇日报 【市场回顾】 1、期货市场：期货盘面震荡下跌，最终报收 2241（-25/-1.1%）。 2、现货市场：生产地，内蒙南线报价 2020 元/吨，北线报价 2010 元/吨。关中地区 报价 2120 元/吨，榆林地区报价 1980 元/吨，山西地区报价 2100 元/吨，河南地区报价 2160 元/吨。消费地，鲁南地区市场报价 2220 元/吨，鲁北报价 2270 元/吨，河北地区 报价 2200 元/吨。 西南地区，川渝地区市场报价 2240 元/吨，云贵报价 2230 元/吨。港 口，太仓市场报价 2300 元/吨，宁波报价 2350 元/吨，广州报价 2310 元/吨。 【重要资讯】 本周(20250516-0522)中国甲醇产量为 1961475 吨，较上周减少 29580 吨，装置产能利 用率为 87.04%，环比跌 1.62%。 【逻辑分析】 供应端，当前西北煤炭主产地煤矿开工率有所回升，但需求偏弱，原料煤价格震荡， 西北主流甲醇企业竞拍价格持续下跌，煤制甲醇利润在 600 元/吨附近，甲醇开工率高 位稳定，国内供应 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024 年 05 月 22 日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 :liuqiannan_qh@chinas tock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CF01合约 | 13485 | -5 | 17,552 | -8315 | 115,702 | 2298 | | CF05合约 | 13505 | 10 | 203 | -238 | 542 | 135 | | CF09合约 | 13430 | -10 | 124,539 | -124038 | 578,626 | 4227 | | CY01合约 | 0 | 0 | 0 | 0 | 19 | 0 | | CY05合约 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | CY09合约 | 19695 | -15 | 154 | -66 | 1187 | -16 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植进度加快且关税利好，底部震荡；华北玉米上量减少，现货稳定，东北玉米稳定，预计短期玉米稳定，5月后下游补库需求或使玉米偏强；07玉米短期窄幅震荡，期现价差缩小，后期受政策影响大，会长时间震荡；淀粉方面，山东深加工到车辆减少，山东玉米相对稳定，东北淀粉现货偏强，库存略增，中长期需求偏弱，企业亏损，停机多利润会修复，07淀粉底部震荡，预计短期2650附近有支撑 [5][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2246，跌3，跌幅0.13%，成交量8842，减幅38.94%，持仓量58800，增幅2.04%；C2505收盘价2260，跌1，跌幅0.04%，成交量362，减幅57.11%，持仓量934，增幅30.81%；C2509收盘价2351，涨4，涨幅0.17%，成交量84496，减幅48.22%，持仓量457356，增幅3.59%；CS2601收盘价2652，跌2，跌幅0.08%，成交量579，减幅3.50%，持仓量4088，增幅5.82%；CS2505收盘价2650，涨7，涨幅0.26%，成交量42，增幅2.38%，持仓量57，增幅39.02%；CS2509收盘价2740，涨2，涨幅0.07%，成交量9198，减幅1.75%，持仓量31242，增幅3.93% [3] - 现货与基差：玉米今日报价青冈2205，跌5，基差 -146；嘉吉生化2090，基差 -261；诸城兴贸2468，基差117；寿光2410，基差59；锦州港2320，基差 -31；南通港2410，基差59；广东港口2410，基差59。淀粉今日报价龙凤2750，基差100；中粮2800，基差150；嘉吉2820，基差170；玉峰2920，基差270；金玉米2950，基差300；诸城兴贸2970，基差320；恒仁工贸2900，基差250 [3] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -14，跌2；C05 - C09价差 -91，跌5；C09 - C01价差105，涨7。淀粉跨期CS01 - CS05价差2，跌9；CS05 - CS09价差 -90，涨5；CS09 - CS01价差88，涨4。跨品种CS09 - C09价差389，跌2；CS01 - C01价差406，涨1；CS05 - C05价差390，涨8 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植进度加快，底部震荡，中美关税降低，底部支撑强；中国对美玉米回到15%关税，配额内共26%关税，对美国高粱共22%关税，国外玉米进口利润尚可；北方港口平仓价稳定，东北玉米现货稳定，华北上量减少，现货偏弱，部分深加工停机，东北与华北玉米价差扩大；华北小麦价格稳定，与玉米价差小，小麦陆续替代；国内养殖需求偏弱，下游未集中备货，供应量低，玉米现货短期上涨；进口谷物减少，对现货利好，玉米上涨后拍卖成交溢价降低，糙米和玉米可能提前拍卖；华北玉米贸易商库存低，5月部分饲料企业备货，玉米仍会走强；市场预期今年玉米减产，谷物进口减少，农户惜售；预计华北玉米短期2400元/吨附近支撑强，黑龙江2150元/吨附近有支撑，中长期先涨到与小麦价差低后，6月政策粮会拍卖；5月现货窄幅震荡，07玉米窄幅震荡，盘面平水，2300有支撑 [5][8] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，山东玉米相对稳定，山东地区淀粉基本在2850元附近，东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存略增，厂家库存为142.9万吨，较上周上升0.8万吨，月增幅3.03%，年同比增幅37.4%；淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益超600元，今日山东副产品贡献580元，黑龙江625元，最近副产品价格偏强，与去年持平，玉米和淀粉现货价差低；华北玉米短期稳定，东北玉米相对稳定；中长期淀粉需求偏弱，企业亏损，停机多，利润会修复；今日07淀粉底部震荡，平水现货，华北玉米短期偏强，深加工亏损扩大，预计短期盘面07淀粉2650附近有支撑 [9] 第三部分 交易策略 - 单边：国内07玉米窄幅震荡，尝试短多 [11] - 套利：买现货空07玉米持有，09玉米和淀粉价差逢低做扩，震荡操作 [14] 第四部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [15] 第五部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等图表，数据来源为银河期货、iFinD资讯 [17][20][22]

原油 - 原油品种被提及但未展开具体分析 [1] PTA - PTA品种被提及但未展开具体分析 [1] PVC - PVC品种被提及但未展开具体分析 [4] 乙二醇 - 乙二醇品种被提及但未展开具体分析 [4] 烧碱 - 烧碱品种被提及但未展开具体分析 [6] 苯乙烯 - 苯乙烯品种被提及但未展开具体分析 [8] 甲醇 - 甲醇品种被提及但未展开具体分析 [10] 尿素 - 尿素品种被提及但未展开具体分析 [11] 期货交易工具 - 《中国期货市场品种波动属性》工具用于观察各品种不同频度下的波动数据 [13] - 《中国宏观价值相对套利》工具用于发现宏观视角下的套利交易机会 [13] - 《中国期货市场跨品种套利工具表》用于识别跨品种套利机会 [13] - 《中国期货市场跨期价差套利工具表》用于捕捉单品种跨价差交易机会 [13] - 《中国期货市场场内期权》工具用于发掘期货期权品种交易机会 [13] - 全球宏观资产晴雨气候表报告用于梳理全球宏观周度市场走势 [13] - 《交易计划及复盘》工具用于明确交易标的和测算盈亏 [13] - 《交易仓位测算》工具根据ATR指标计算不同频率下的交易手数 [13] - 《Portfolio&Trading management》工具适用于单一市场交易员管理投资组合风险 [13] - 《投资组合管理工具表》适用于多市场多资产交易员管理收益及风险 [13] - TradingDay's Memo报告用于每日市场走势梳理 [13] 联系方式 - 提供官方网站和微信公众号信息 [14]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年5月22日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘继续在20均线上下震荡运行。从产业链来看，矿价坚挺或有松动，本周小幅回落，在 下游倒挂之下，很难有成交，印尼虽然短缺仍存，但菲律宾集中供货来袭，矿价或有承压。镍铁价格则 有一定止跌迹象，总全成本线或有见底的可能性。不锈钢仓单继续慢慢减少，库存有小幅回落，供应压 力仍然较强，不锈钢对镍价有一定利空影响。新能源汽车产销数据较好，电池向（6镍）倾向，有利于 镍的需求提升。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货124525，基差1245，偏多 3、库存：LME库存201786，-312，上交所仓单23014，-128，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等有色金属品种进行市场分析并给出交易策略 [4][5][15][24][29][33][38][43][49][54][58][62] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **市场回顾**：沪铜 2506 合约收于 78100 元涨幅 0.31%，沪铜指数增仓 3097 手至 53.10 万手；上海报升水 275 元/吨较上一交易日下跌 115 元/吨，广东报升水 185 元/吨下跌 5 元/吨，天津报平水下跌 50 元/吨 [2] - **重要资讯**：Ivanhoe 矿业公司因地震暂停 Kakula 地下矿运营，所有员工安全升井 [3] - **逻辑分析**：Antofagasta 与冶炼厂年中谈判将开始，铜矿加工费压力大，日本有冶炼厂计划检修；再生铜原料进口贸易商对海外高系数报价接受度增强，进口废铜有望增加但长期供应紧张；comex 与 lme 价差推动美国虹吸电解铜，lme 库存持续去库；国内交割后仓单库存流出，中期或现 back 结构；进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，但中美 90 天关税暂停内需求仍有韧性 [4] - **交易策略**：单边、套利、期权均建议暂时观望 [5][7] 氧化铝 - **市场回顾**：氧化铝 2509 合约环比上涨 98 元/吨至 3246 元/吨，涨幅 3.11%，持仓增加 18219 手至 49.18 万手；阿拉丁氧化铝北方现货综合报 3140 元涨 60 元等 [9] - **相关资讯**：几内亚 Axis 矿区被列入政府撤销采矿许可证名单，部分矿山开采暂停并宣布不可抗力；几内亚过渡当局将多个矿业权证划定为战略储备区；广西百色地区成交 0.3 万吨袋装现货氧化铝；国家发改委表示将加强地方约束等 [10][11][12] - **逻辑分析**：几内亚过渡当局将多个矿业权证划定为战略储备区，前期部分矿山停工，预计带动铝土矿全年供应过剩量收窄，铝土矿价格预期提升至 75 - 80 美元附近，短期关注价格反弹后氧化铝产能复产情况 [13][14] - **交易策略**：单边预计短期氧化铝价格偏强震荡，关注几内亚铝土矿停产进展等；套利和期权暂时观望 [15][16] 电解铝 - **市场回顾**：沪铝 2506 合约环比下跌 80 元/吨至 20125 元/吨，持仓环比减少 5569 手至 51.59 万手；5 月 20 日 A00 铝锭现货价华东 20210 跌 20，华南 20100 跌 10，中原 20140 持平 [18] - **相关资讯**：商务部就美方对 AI 芯片出口管制指南进行交涉；1 - 4 月全国房地产开发投资等数据下滑；建行和招行下调存款利率；美联储官员暗示今年 9 月前不降息；5 月 20 日主要市场电解铝库存较上一交易日减 0.5 [19][20] - **交易逻辑**：美联储官员暗示不降息，国内银行降低存款利率；地产竣工数据偏弱但铝表观消费仍增长，5 月光伏组件排产预计 58GW 环比仅下降 2%，铝锭社会库存水平偏低，对月差有支撑 [23] - **交易策略**：单边预计铝价震荡运行；套利考虑 06 - 09 合约正套机会；期权暂时观望 [24] 锌 - **市场回顾**：沪锌 2507 涨 0.83%至 22410 元/吨，指数持仓增加 2483 手至 22.64 万手；上海地区 0锌主流成交价集中在 22750 - 22885 元/吨，下游企业询价接货转淡，现货升水小幅下滑 [26] - **相关资讯**：香港交易所行政总裁表示 LME 已批准在香港增设三家仓储设施；5 月 21 日华北地区某锌矿招标结果 5700 元/吨，环比增加 300 元/吨 [27] - **逻辑分析**：前期部分检修的冶炼厂近期陆续复产，供应端或有增量；下游新增订单无好转，仅维持刚需采购；短期锌价或维持区间震荡，关注国内社会库存拐点 [28] - **交易策略**：单边区间震荡，逢高可轻仓试空；套利和期权暂时观望 [29] 铅 - **市场回顾**：沪铅 2506 今日涨 0.45%至 16900 元/吨，指数持仓减少 4113 手至 6.52 万手；SMM1铅价较上一交易日上涨 75 元/吨，各地持货商报价有差异，铅价反弹上行，下游企业仍以刚需采购为主 [30] - **相关资讯**：再生铅冶炼企业因亏损压力下调废电瓶采购价格，华东地区某再生铅炼厂计划本周末停产，预计影响产量 200 - 300 吨/天 [31] - **逻辑分析**：当前再生铅冶炼厂仍处亏损，短期复产意愿不强，对铅价有一定支撑；但需求淡季，消费抑制铅价上行空间，短期关注宏观因素对铅价影响 [32] - **交易策略**：单边区间震荡；套利和期权暂时观望 [33] 镍 - **市场回顾**：沪镍主力合约 NI2506 下跌 60 至 123280 元/吨，指数持仓减少 1492 手；金川升水环比下调 50 至 2100 元/吨，俄镍升水环比持平于 200 元/吨，电积镍升水环比上调 50 至 200 元/吨 [34] - **相关资讯**：2025 年 4 月镍矿砂及其精矿进口量为 291.4 万吨，环比增长 90.08%，同比下降 1.05%；4 月三元前驱体出口总量为 4931.31 吨，环比增加 0.77%，同比下降 67% [36] - **逻辑分析**：欧洲近期 LME 库存降量被高雄增量弥补，LME 库存重返 20 万吨上方；近期镍矿价格坚挺支撑镍价较难深跌，但 5 月过后精炼镍产量保持高位，需求逐渐进入淡季，预计精炼镍过剩扩大；菲律宾走出雨季，4 月起镍矿发运量增加，后市镍矿紧缺缓解，镍价上方空间被抑制，关注宏观变化 [37] - **交易策略**：单边震荡走弱，关注宏观情绪变化；套利暂时观望；期权考虑区间双卖策略 [38] 不锈钢 - **市场回顾**：主力 SS2507 合约上涨 30 至 12870 元/吨，指数持仓减少 2628 手；冷轧 12800 - 13050 元/吨，热轧 12650 - 12750 元/吨 [39] - **重要资讯**：欧洲不锈钢市场面临严峻挑战，价格持续下跌，终端需求消失速度远超预期 [40] - **逻辑分析**：5 月钢厂 300 系亏损，排产下降，迫使镍铁、铬铁、废不锈钢价格下滑；需求仍有一定韧性，但下游大多维持刚需采购；现货充裕，库存难以消化，成交集中在低价货源；不锈钢下方暂时有减产和成本的支撑，向上暂无需求驱动，短期宽幅震荡，跟随镍价和宏观情绪波动 [41] - **交易策略**：单边短线震荡偏强；套利暂时观望 [43][44] 锡 - **市场回顾**：沪锡主力合约收于 267730 元/吨，上涨 2950 元/吨或 1.11%，持仓增加 5984 手至 58824 手；5 月 21 日，上海现货锡锭报价 267500 - 269500 元/吨，均价 268500 元/吨，较 5 月 20 日涨 3250 元/吨；冶炼厂挺价出货意愿尚可，实际成交有限，贸易商对外报价意愿尚可，但下游接货情绪低迷，早间几无成交 [46] - **相关资讯**：外交部发言人对美国“金穹”导弹防御系统表示严重关切 [47] - **逻辑分析**：锡价延续高位震荡，非洲锡矿分阶段复产，预计 6 月进入冶炼环节，短期当前锡矿供应仍然偏紧，但全年供需偏紧预期明显缓解，目前需求端尚未出现明显改善迹象，锡锭价格高企抑制了电子、家电行业的补库意愿；LME 库存增加 15 吨至 2670 吨，基本面变化有限，主要受宏观驱动影响 [48] - **交易策略**：单边短期以震荡调整为主，注意防范风险，后期关注矿端供应情况；期权暂时观望 [49][50] 工业硅 - **市场回顾**：日内工业硅期货主力合约震荡走弱，收于 7865 元/吨，跌 1.75%；工业硅现货价格普遍下调，下游需求偏弱，刚需采购，投机需求较差，后市工业硅现货价格仍有下调可能 [52] - **相关资讯**：美国商务部宣布对进口自安哥拉、澳大利亚、老挝和挪威的金属硅发起反倾销调查，对进口自澳大利亚、老挝、挪威和泰国的金属硅发起反补贴调查 [53] - **综合分析**：需求方面，近期 DMC 产量虽小幅增加，但单体厂家普遍亏损，短期暂无大规模调高开工率的计划；多晶硅价格持续走低，硅料厂家经营压力较大，5 月多晶硅产量环比 4 月降低 5000 吨左右；铝合金和出口对工业硅的需求暂无较大变动；供应方面，上周受合盛硅业减产影响，工业硅产量环比降低 3.94%，但后市合盛硅业有增加其他产区开炉数量的计划，总体而言后市工业硅产量将增加；当前工业硅社会库存 + 工厂库存超过 80 万吨，对价格形成压制；厂家减产以前，工业硅价格持续偏弱，成本下移，工业硅仍有下跌空间 [54] - **策略**：单边空单持有；期权卖出虚值看涨期权；套利 Si2511、Si2512 反套 [54] 多晶硅 - **市场回顾**：日内多晶硅期货主力合约震荡走强，收于 35860 元/吨，涨 0.93%；N 型复投料主流成交价格 37 - 42 元/千克，N 型多晶硅价格指数 37 元/千克，目前大厂混包料预计可成交价格在 36 元/千克左右 [55] - **相关资讯**：美国能源信息署表示美国电力消耗将在 2025 年和 2026 年创下历史新高，预计 2025 年和 2026 年的年度新增太阳能装机容量将与 2024 年新增的 31 吉瓦装机容量持平 [56] - **综合分析**：从基本面来看，5 月多晶硅和硅片排产同步下调，多晶硅产量 9 - 9.5 万吨左右，硅片产量 55GW 左右，预计 5 月多晶硅去库 3 - 3.5 万吨；当前拉晶厂对棒状多晶硅采购意愿较低且压价意愿较强，现货价格持续走低；PS2506 合约仍存在交割博弈，但仓单逐渐增加，PS2506 合约上行动力不足；当前部分 183 硅片价格已降至 0.93 元/W，拉晶厂将多晶硅原料综合成本控制在 33 元/kg 以内才能保证不亏损，现货层面短期仍然偏弱；经历 06 合约交割博弈后，可交割品数量愈发明了，近期市场开始重新交易 07 合约的交割矛盾；当前 07 合约再次面临基本面向下和交割矛盾的博弈，短期波动较为剧烈 [57][58] - **策略**：单边 PS2507 合约空单持有；期权卖出 PS2507 - C - 40000 持有；套利暂观望 [58][59] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力 2507 合约上涨 240 至 61100 元/吨，指数持仓减少 7059 手，广期所仓单减少 152 至 36393 吨；SMM 报价电碳环比下跌 200 至 63050 元/吨、工碳环比下跌 150 至 61450 元/吨 [60] - **重要资讯**：2025 年 4 月中国碳酸锂进口数量为 2.83 万吨，环比增加 56.3%，同比增加 33.6% [61] - **逻辑分析**：低价压力下部分冶炼厂和矿山逐步开始减产；下游需求预期仍不乐观；低价可能导致过剩收窄，但港口锂矿库存和冶炼厂成品库存均不低，下游对高价货源承接能力极为有限，仍是买涨不买跌的心态；空单考虑继续持有，直到出现海外矿山减产的明确信号 [62] - **交易策略**：单边反弹沽空，不建议抄底或追空；套利暂时观望；期权持有看跌比例期权 [63][64][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场基本面变化不大，宏观层面相对乐观，预计郑棉维持震荡偏强走势，未来美棉走势大概率震荡略偏强 [7][8] - 全棉坯布走淡，新增订单不足，织厂开机率平稳，库存小幅下降；纯棉纱市场成交尚可但价格持稳，下游需求走淡，纺企库存不高，开机预计平稳运行，若棉花价格变动不大，价格难向上突破 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY09合约有涨跌，CY01、CY05合约无涨跌，各合约成交量、空盘量有不同变化 [3] - 现货价格：CCIndex3128B、CY IndexC32S、印度S - 6等价格有涨跌 [3] - 价差：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种、内外价差均有不同涨跌 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：美棉主产区气温同比高、降雨量同比低；印度棉花周度上市量同比下滑26%，2024/25年度累计上市量同比下滑7%；德州棉花种植区土壤湿度同比高，种植进度较上年高1个百分点，比正常水平高5个百分点 [6] - 交易逻辑：市场基本面变化不大，宏观层面乐观，预计郑棉震荡偏强 [7] - 交易策略：单边预计美棉震荡略偏强、郑棉偏强；套利和期权均观望 [8][9] - 棉纱行业消息：全棉坯布走淡，织厂开机率平稳，库存小幅下降；纯棉纱市场成交尚可但价格持稳，下游需求走淡，纺企库存不高，开机预计平稳运行，价格难向上突破 [10] 第三部分 期权 - 期权数据：展示了2025/5/21部分期权合约的相关数据，包括收盘价、涨跌幅、IV等 [12] - 波动率走势判断：今日棉花120日HV为10.6122，波动率略降，部分合约隐含波动率不同 [12][13] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.8761，成交量PCR为0.6430，认购认沽成交量均增加，市场看跌情绪明显，建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [15][21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花 - 棉纱等农产品进行分析，给出各品种外盘情况、相关资讯、逻辑分析及交易策略，判断各品种未来走势并提供投资建议 [2][6][14][23][33][36][44][53][56] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数涨0.1%至1050.25美分/蒲，CBOT豆粕指数跌0.5%至297.7美金/短吨 [2] - 相关资讯：Anec上调巴西5月大豆和豆粕出口预期；欧盟2024/25年度油菜籽和豆粕进口量同比增加；南美大豆压榨和出口增长；国内油厂大豆压榨量、开机率、库存等有变化 [2] - 逻辑分析：国际市场供应偏宽松，国内大豆到港及油厂开机增加，需求一般，豆粕累库，供应有压力 [3] - 交易策略：单边少量布局多单；套利M11 - 1正套，MRM09价差扩大；期权卖出宽跨式策略 [6] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约跌0.04（0.23%）至17.41美分/磅 [7] - 重要资讯：4月我国进口糖浆和预混粉同比减少；巴西5月前三周出口糖和糖蜜同比减少；广西白糖现货成交价微跌 [8][9] - 逻辑分析：巴西即将迎压榨高峰，预计短期震荡偏弱，关注天气；国内产销比高、库存低使郑糖强于原糖，但原糖上行动力不足，郑糖预计震荡偏弱 [10] - 交易策略：单边震荡偏弱看待，关注广西天气；套利观望；期权卖出宽跨式期权或虚值比例价差期权 [11][12][13] 油脂板块 - 外盘情况：隔夜CBOT美豆油主力价格变动1.33%至49.57美分/磅；BMD马棕油主力价格变动 - 0.15%至3904林吉特/吨 [15] - 相关资讯：MPOC预计5月毛棕榈油价格波动后回升，6 - 9月需求有利；ITS显示马来西亚5月1 - 20日棕榈油产品出口量增长；美国大豆压榨利润等数据有变化；巴西工厂加工大豆及库存情况；中国4月棕榈油和油菜籽进口量有变动 [16][17][18] - 逻辑分析：5月马棕预计增产累库，关注中印买船；国内大豆通关问题解决，豆油库存将累库，基差或走弱；菜油供大于求，盘面受影响反复，下跌空间有限，关注美国生柴情况 [19] - 交易策略：单边油脂短期震荡，棕榈油可区间上沿逢高试空；套利YP09部分止盈部分持有，OI91逢低做多；期权观望 [20][21][22] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货主力合约涨1.5%，收盘454.5美分/蒲 [25] - 重要资讯：美国玉米主产州未来天气情况；阿根廷延长小麦出口税收减免；美国玉米带降雨；美国玉米出口检验量数据；北港和华北产区玉米价格稳定 [26][27] - 逻辑分析：美玉米报告稳定、播种加快，走势偏弱；国内玉米供应少，现货稳定，07玉米破位，期现价差缩小，预计现货短期稳定，期货支撑强 [28] - 交易策略：单边外盘07玉米440美分/蒲附近有支撑，可尝试多单；套利玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩；期权有现货可逢高累沽 [29][31][32] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡，各地区持稳；仔猪价格下跌，母猪价格持稳；农产品批发价格指数下降，猪肉平均价格下降 [34] - 逻辑分析：前期价格回落，市场稳价动力增加，但部分养殖企业和散户出栏压力仍在，二次育肥出栏增加，生猪价格预计偏弱运行 [34] - 交易策略：单边震荡运行；套利LH79反套；期权卖出宽跨式策略 [35] 花生 - 重要资讯：各地花生通货米报价；各油厂到货、成交价格；花生油报价偏强，花生粕走货少；国内花生油样本企业花生和花生油库存有变化 [37][38] - 逻辑分析：花生现货成交少，新季花生价格有变动，进口量减少，下游消费弱，豆粕和花生粕价格回落，花生油价格偏强，油厂有利润，收购量增加，预计10花生短期偏强但反弹空间有限 [39] - 交易策略：单边10花生观望；套利观望；期权观望 [41][42][43] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区和主销区鸡蛋均价下跌，全国主流价格多数稳定；4月在产蛋鸡存栏量增加，蛋鸡苗出苗量增加；5月16日一周主产区蛋鸡淘鸡出栏量增加，淘汰鸡平均淘汰日龄减少；5月1日当周代表销区鸡蛋销量增加；5月15日当周生产和流通环节库存减少；5月16日鸡蛋盈利增加，蛋鸡养殖预期利润上涨 [45][46][49] - 交易逻辑：鸡蛋供应充足，在产存栏量高，蛋价近期稳定，建议前期空单获利平仓观望 [50] - 交易策略：单边空单获利平仓后观望；套利多08空09；期权观望 [50][51][52] 苹果 - 重要资讯：4月16日全国主产区苹果冷库库存量环比减少，去库同比加快；2024 - 2025年苹果进出口量有变化；产地苹果主流价格稳定，冷库出货和市场到货平稳；山东烟台栖霞苹果各等级价格情况；2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润上涨 [54][55] - 交易逻辑：今年苹果冷库库存低，新果上市前供应大概率偏紧，需求端走货尚可，现货价格偏强，4月西部产区天气影响部分产区坐果，预计走势震荡略偏强 [55] - 交易策略：单边AP10短期逢低建仓多单；套利观望；期权观望 [56] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约涨0.44（0.67%）至66.12美分/磅 [58] - 重要资讯：5月18日美棉种植率同比偏慢；2025年4月中国棉花进口量同比和环比下降；国产棉现货交投变化不大，基差有情况 [59][60] - 交易逻辑：中美经贸会谈取得进展，宏观相对乐观，预计郑棉震荡偏强走势 [61] - 交易策略：单边美棉和郑棉预计震荡略偏强；套利观望；期权观望 [64][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块中豆粕上涨但反弹空间或受限，油脂行情震荡涨幅受限，苹果大幅下跌，农副产品生猪和鸡蛋弱势运行，各品种受不同因素影响呈现不同走势[1] 各品种总结 豆粕 - 主力2509合约震荡上涨，突破短期横盘区间走势转强 [2] - 南美暴雨或损大豆作物、国内油厂成交暴增提振市场情绪，但进口大豆集中到港、油厂压榨量回升或限制回升幅度 [2] - 策略上空单平仓，主力2509合约支撑2880，阻力2950 [3] 棕榈油 - 主力2509合约反弹震荡，涨幅受限 [4] - 产地增产季产量增幅大于出口增幅，国内库存开始累库 [4] - 策略上短线交易，待行情突破再布局趋势单子，主力2509合约支撑8020，阻力8170 [4] 豆油 - 主力2509合约窄幅震荡，报收小阴 [6] - 国内进口大豆到港、油厂开机率回升，豆油库存累库 [6] - 策略上短线交易，主力2509合约支撑7786，阻力7850 [6] 玉米 - 主力2507合约低位反弹，但弱势尚未改变 [10] - 技术反弹、空头回补提振行情，但小麦替代优势显现压制价格 [10] - 策略上空单持有，主力2507合约支撑2300，阻力2330 [10] 生猪 - 主力2509合约震荡下跌，弱势持续 [11] - 养殖端存栏高位、供应增多，需求端消费转弱，屠宰企业压价 [11] - 策略上继续轻仓空单，主力2509合约支撑13530，阻力13690 [15] 棉花 - 主力2509合约冲高回落，上涨趋势未变 [14] - 外盘提振、关税下调带动纺企信心，但新增订单未明显增加 [14] - 策略上轻仓多单，主力2509合约支撑13370，阻力13600 [14] 白糖 - 主力2509合约先抑后扬，反弹震荡 [16] - 外盘拖累盘初走低，但国内产销两旺、消费旺季支撑反弹 [16] - 策略上空单平仓，待行情突破再布局趋势单子，主力2509合约支撑5808，阻力5878 [16] 鸡蛋 - 主力2507合约低位窄幅震荡，跌势未变 [19] - 蛋鸡存栏高位、供强需弱压制蛋价 [19] - 策略上轻仓空单，主力2507合约支撑2831，阻力2868 [19] 苹果 - 主力2510合约大幅下跌，跌势再续 [20] - 产区走货放缓，时令鲜果上市挤压消费 [20] - 策略上多单平仓，轻仓空单，主力2510合约支撑7600，阻力7700 [22] 花生 - 主力2510合约暴涨后小幅调整，技术修正 [23] - 油厂到货量、节前备货、进口量下降支撑价格 [23] - 策略上轻仓多单，主力2510合约支撑8300，阻力8400 [23]

期货市场品种 - 螺纹 [1] - 热卷 [1] - 铁矿 [3] - 焦煤 [6] - 动力煤 [8] 期货交易工具与报告 - 《中国期货市场品种波动屋性》：观察期货各品种不同频度下的波动数据 [10] - 《中国宏观价值相对套利》：观察宏观视角下各套利对品种的交易机会 [10] - 《中国期货市场跨品种套利工具表》：观察期货跨品种套利的交易机会 [10] - 《中国期货市场跨期价差套利工具表》：观察期货单品种跨价差的交易机会 [10] - 《中国期货市场场内期权》：观察期货期权品种的交易机会 [10] - 交易理想国报告-全球宏观资产晴雨气候表：梳理全球宏观周度市场走势及异动変化 [10] - 《交易计划及复盘》：明确拟交易品种标的,入场依据、预计盈亏及手数测算 [10] - 《交易仓位测算》：根据各交易品种ATR测算不同交易频率下的交易手数 [10] - 《Portfolio&Trading management》：管理投资组合的做口风险 [10] - 《投资组合管理工具表》：管理总、子资产账户的收益及风险 [10] - 交易理想国报告-TradingDay's Memo：梳理每日市场走势及异动变化 [10] 联系方式 - 官方网站：http://bestanalyst.cn [11] - 微信公众号：对冲研投 [11]