IPO基本信息 - 洛阳轴承集团股份有限公司（洛轴股份）创业板IPO申请于2025年11月28日获深交所受理[1][2] - 保荐机构为中信建投证券股份有限公司[1][2] - 公司预计融资金额为18亿元人民币[2] 募资用途 - 募集资金主要投向高速列车转向架轴承开发及应用项目[2] - 资金将用于新能源轴承智能化生产建设项目[2] - 其他投向包括重大技术装备配套精密轴承产业升级建设项目、高端精密小型转盘轴承产业化建设项目以及偿还银行贷款[2] 公司背景与行业地位 - 公司前身为创建于1954年的洛阳轴承厂，是中国“一五”期间156项重点工程之一[3] - 公司产销规模及配套服务能力位于中国轴承行业综合性制造企业前列，拥有轴承行业唯一国家重点实验室[3] - 根据中国轴承工业协会数据，2022年至2024年，公司轴承产品在国内轴承行业营业收入排名均为第4名[4] 技术优势与市场份额 - 公司在高端轴承领域研发与布局处于国内领先地位，风电主轴承国内市场占有率达40%以上[3] - 公司研发的盾构机系列主轴承打破了我国盾构机主轴承依赖进口的局面[3] 财务业绩 - 2022年、2023年、2024年公司营业收入分别为33.42亿元、44.41亿元、46.75亿元，呈增长趋势[4] - 2025年上半年公司营业收入为28.21亿元[4] - 归属于母公司股东的净利润从2022年的-6732.90万元增长至2023年的2.31亿元、2024年的2.51亿元，2025年上半年达2.57亿元[4] 上市目标 - 公司计划通过发行上市扩充重大装备轴承、高端装备轴承、新能源汽车轴承等重点产品产能[4] - 上市将推动高速动车组轴承、高档数控机床轴承、机器人轴承等研发项目产业化[4] - 目标为优化资本结构、提高整体运营效率，巩固和提升综合竞争优势[4]

IPO基本信息 - 公司全称为洛阳轴承集团股份有限公司，简称为洛轴股份 [1] - 公司IPO申请于2025年11月28日获得受理，预计融资金额为18亿元人民币 [1] - 募集资金主要投向高速列车转向架轴承开发及应用、新能源轴承智能化生产建设、重大技术装备配套精密轴承产业升级、高端精密小型转盘轴承产业化建设项目以及偿还银行贷款 [1] - 保荐机构为中信建投证券股份有限公司，会计师事务所为立信会计师事务所，律师事务所为北京市康达律师事务所 [1] 公司历史与行业地位 - 公司前身为创建于1954年的洛阳轴承厂，是中国“一五”期间156项重点工程之一，拥有70余年发展历史 [2] - 公司产销规模及配套服务能力位于中国轴承行业综合性制造企业前列，拥有轴承行业唯一国家重点实验室 [2] - 根据中国轴承工业协会数据，2022年至2024年，公司轴承产品在国内轴承行业营业收入排名均为第4名 [3] 财务业绩表现 - 2022年、2023年、2024年公司营业收入分别为334,229.04万元、444,129.30万元、467,494.68万元，呈持续增长趋势 [3] - 2025年上半年公司营业收入为282,051.21万元 [3] - 归属于母公司股东的净利润从2022年的-6,732.90万元扭亏为盈，2023年、2024年及2025年上半年分别达到23,066.37万元、25,094.38万元和25,654.12万元 [3] 上市目标与战略规划 - 通过发行上市，公司计划扩充重大装备轴承、高端装备轴承、新能源汽车轴承等重点产品产能，以提升综合行业地位 [3] - 公司旨在推动高速动车组轴承、高档数控机床轴承、机器人轴承等研发项目产业化，丰富产品矩阵 [3] - 上市将有助于公司优化资本结构、提高整体运营效率，巩固和提升综合竞争优势 [3]

管理层变动 - 董事长陈照星因个人原因辞去董事长及法定代表人等职务 [1] - 公司董事会选举董事潘海标为新任董事长 [1] - 潘海标是公司元老级人物 2004年3月加入 历任登记部总经理、副总裁、上海分公司总经理等职 2020年10月末升任总经理并兼任深圳分公司总经理 [4] - 潘海标在任期间主导日常经营管理 推动公司资产规模稳步增长 2024年公司总资产较2022年增长超百亿元 净利润创三年新高 [4] - 潘海标于2024年5月因工作调动离任 此次回归与半年前履新的总经理杨阳形成新管理组合 [4] 经营业绩与财务状况 - 2022年至2025年上半年 公司营业收入分别为22.99亿元、21.55亿元、27.53亿元及14.47亿元 [7] - 2022年至2025年上半年 公司净利润分别为7.91亿元、6.35亿元、9.23亿元及4.88亿元 [7] - 2022年度、2023年度、2024年度 公司现金分红金额分别为2亿元、3亿元、4.5亿元 三年累计近10亿元 [9] 业务结构分析 - 证券经纪业务是公司目前规模最大、收入利润贡献最大的业务类型 [8] - 2022年至2024年 证券经纪业务手续费净收入分别为10.02亿元、8.97亿元和11.72亿元 占营业收入比例分别为43.58%、41.61%和42.58% [8] - 2025年1月至6月 经纪业务收入占比进一步升至49.43% 几乎占据半壁江山 [8] - 公司对经纪业务存在过度依赖 [7] - 公司平均佣金率从2022年的0.234‰降至2025年上半年的0.215‰ 虽略高于行业平均但总体呈下降趋势 [9] 区域市场集中度 - 来源于东莞市证券业务网点的代理买卖证券业务手续费净收入占该业务总收入比例较高 2022年至2025年上半年分别为59.85%、57.46%、56.83%及54.13% [8] IPO进程与融资计划 - 公司IPO进程处于"长跑"阶段 深交所网站显示2025年9月30日第七次更新招股书 [5] - 距离2023年3月2日深交所主板IPO获受理已过去两年多 距2015年6月首次递交申请已十年有余 目前审核状态为"已受理" [5] - 公司拟发行不超过5亿股A股 预计融资金额为30.9487亿元 [7] - 募集资金扣除发行费用后 将全部用于补充公司资本金 以支持主营业务发展 [9]

上市计划与估值 - 屈臣氏集团计划在香港和英国两地同步上市，最快可能于2026年上半年挂牌，这将是港股近年来最大的一桩消费零售IPO [1][2] - 公司估值或超过2000亿元人民币（约2300亿港元），几乎能赶上母公司长江和记实业约2050亿港元的市值体量 [1][2] - 长和早在2014年就曾谋划让屈臣氏上市，后选择以约57亿美元向淡马锡出售近25%股权，当时估值约1440亿港元，此次上市计划在疫情期间因市场低迷暂缓后，现因全球IPO市场回暖而重启 [1] 业务规模与财务表现 - 屈臣氏集团是全球最大的保健美容零售连锁之一，坐拥全球17000余家门店，业务横跨保健美容、超市、酒业和电子产品零售等领域，在31个市场拥有12个零售品牌 [2] - 公司2025年上半年营收约988亿港元，同比增长8%，全年营收突破2000亿港元几无悬念，2000亿元人民币的估值对应市销率约为1.1倍 [3] - 旗下品牌包括英国的Superdrug、德国的Rossmann（屈臣氏持股）、香港的屈臣氏个人护理店、百佳超市（PARKnSHOP）、丰泽电器（Fortress）等，构筑了庞大的零售帝国 [2] 中国市场表现与挑战 - 屈臣氏在中国内地的店铺数量已达数千家规模，但2025年上半年中国区收入仅为66.66亿港元，同比下滑3.1%，公司坦言本土健康美容市场“阻力持续” [4][9] - 公司面临天猫、京东等线上渠道的竞争，以及美妆集合店、KOL带货等新锐竞争者的冲击，实体店优势被弱化，品牌老化问题显现 [6][7] - 为应对困境，公司加码线上渠道（开通小程序、入驻外卖/电商平台）、尝试店铺升级（引入网红品牌专区、体验服务），并推出更年轻化的营销，但收效有待观察 [9] 增长前景与投资者关注点 - 公司未来的增长故事可能围绕“全球零售版图+数字化转型驱动新增长”展开，但增长更多将来自单店提效和品类扩张，例如引入医美服务、健康管理等高毛利项目，而非大幅开设新店 [9] - 投资者关注公司能否成功实现线上线下融合的O2O闭环，如同沃尔玛的转型，还是会在互联网时代渐行渐远，公司过去对电商态度暧昧，近年发力全渠道但线上存在感依然不强 [10] - 资本市场青睐确定性和成长性，屈臣氏作为零售蓝筹提供业绩确定性（现金牛业务稳定），但成长性故事稍显平淡，若仅靠“开新店+提价”难以支撑高增长预期 [10]

IPO发行计划 - 公司计划在科创板上市，将于12月2日初步询价，12月5日开启申购，拟发行股份数量不超过4010万股 [3] - 公司上市申请于6月底获受理，经过两轮问询后于10月下旬过会，11月中旬注册生效 [3] 股权结构与主要股东 - 控股股东为上海骄迈，持股数量4787.12万股，持股比例13.3% [3] - 实际控制人陈维良直接持股数量2012.98万股，持股比例5.59%，并通过上海曦骥间接持股1456.77万股，持股比例4.05% [3] - 陈维良及上海骄迈、上海曦骥三方合计持有公司8256.87万股，持股比例累计22.94% [3] - 私募大佬葛卫东和其创立的混沌投资分别持有公司1433.82万股（3.98%）和1259.97万股（3.5%），合计持股2693.79万股，持股比例累计7.48%，为公司第五、第六大股东 [2][4] - 经纬创投通过6家关联基金合计持有公司1845.11万股，持股比例累计5.13% [5] - 红杉资本通过红杉瀚辰基金持有1250.41万股，持股比例3.47%，为公司第七大股东 [5] 股东动态与间接持股 - 葛卫东在2月、3月分别增持了公司23.73万股、34.98万股 [4] - 多家A股公司回应间接持股情况，金力永磁通过全资子公司持有交子创投1%投资份额，后者持有沐曦集成电路（上海）股份有限公司0.71%股份 [5] - 狄耐克参股设立的福州晋安三创持有公司0.24%股权 [5] - 光线传媒通过当虹科技间接持股占比很低，不会对公司经营业绩产生重大影响 [5] - 中新集团通过苏州聚源振芯间接持有公司约0.013%股权，目前该投资对公司业绩影响较小 [5]

公司IPO计划与业绩表现 - 公司拟于北交所IPO上市，公开发行不超过1308万股[2] - 报告期内（2022-2024年）营业收入持续增长，分别为1.43亿元、1.68亿元、2.34亿元[3] - 报告期内净利润持续增长，分别为3870.27万元、4867.76万元、6887.18万元[3] 业务结构单一性 - 公司收入高度依赖热流道系统，报告期内该业务收入占比长期维持在96%以上（96.41%、97.03%、96.84%）[3][4] - 热流道系统主要应用于汽车车灯和汽车内外饰领域，2024年两者合计占比达94.93%（43.59% + 51.34%）[4] - 其他业务收入占比较小，报告期内占比均低于3.2%[4] 毛利率变动趋势 - 热流道系统毛利率呈现持续下滑趋势，报告期内分别为56.15%、55.17%、50.95%[2][4] - 2024年毛利率较2022年已下滑5.2个百分点[4] - 尽管毛利率持续走低，但公司该产品盈利水平仍显著高于行业可比公司同类产品[2][5] 应收账款与现金流问题 - 报告期内应收账款余额持续攀升，分别为10582.12万元、13525.55万元、17864.83万元[6] - 信用期外应收账款占比长期维持在50%以上（51.59%、54.84%、52.04%）[6] - 经营活动现金流量净额与净利润比值偏低，报告期内分别为0.14、0.06、0.21，远低于1[6] - 公司信用政策较同行更为宽松，应收账款周转率低于可比公司[7] 监管关注与问询重点 - 北交所重点关注公司“自身竞争力下滑却逆势保持高毛利优势”的反常现象[2][5] - 监管要求公司说明产品保持高毛利率的合理性，包括与竞争对手单价比较、产品技术含量等因素[5] - 监管问询公司维持宽松信用政策的原因及合理性，以及该政策可能引发的经营风险[7][8]

港股IPO概况 - 公司于11月28日启动香港全球招股，计划全球发售1906.84万股股份，其中国际发售1716.15万股，香港公开发售190.69万股 [2] - 最高发售价为每股116港元，若以此定价且超额配股权未行使，预计募集资金净额约为20.96亿港元 [2] - 香港公开发售时间为11月28日至12月3日，最终发售价及股份分配结果预计于12月5日公布，股份计划于12月8日在香港联交所主板开始买卖，股份代号为2676 [2] 募集资金用途 - 约18%募集资金净额用于提升公司的底层技术能力及工艺平台 [2] - 约22%用于进一步丰富产品组合 [2] - 约25%用于扩展海外销售网络及产品推广 [2] - 约25%用于战略投资或收购 [2] 基石投资者与公司背景 - 本次发行共引入7家基石投资者，同意按发售价认购总额约10.89亿港元的发售股份 [3] - 公司已于2022年4月登陆A股科创板，采用fabless模式运营，专注于芯片研发和设计 [3] - 公司产品涵盖传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片三大品类，拥有超过3,600种产品型号 [3] 市场地位 - 以2024年模拟芯片收入计，公司在中国模拟芯片市场中位列第14名，市场份额为0.9% [3] - 在国内模拟芯片公司中排名第五，并在2024年中国汽车模拟芯片收入企业中位居首位 [3] 财务表现 - 2022年至2024年及2025年上半年，公司收入分别为16.7亿元、13.11亿元、19.6亿元和15.24亿元 [4] - 同期毛利率分别为48.5%、33.9%、28%及32.9% [4] - 同期期内利润分别为2.5亿元、-3.05亿元、-4.03亿元和-7801万元，自2023年开始持续录得亏损 [4] 持续亏损原因 - 市场竞争加剧，定价压力上升导致毛利率明显下滑 [5] - 研发及其他业务投入加大，开支增加 [5] - A股上市后实施限制性股票激励计划带来的影响 [5]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月28日10:08，中证500质量成长指数上涨0.38% [1] - 指数成分股杰瑞股份上涨10.00%，顺络电子上涨3.45%，安井食品上涨2.27%，恒玄科技上涨2.18%，水晶光电上涨2.07% [1] - 跟踪该指数的500质量成长ETF(560500)上涨0.27% [1] - 指数前十大权重股合计占比21.64%，包括华工科技(权重3.37%)、恺英网络(权重2.96%)、东吴证券(权重2.46%)等 [2] 中国内地及香港IPO市场回顾 - 安永报告指出，2025年A股和香港市场全年IPO数量和筹资额占全球总量的16%和33% [1] - 全球IPO筹资额相比去年增长，中国企业占据全球十大IPO中的五席，数量较2024年有所增长 [1] - 中国大型IPO企业所属行业分布于汽车、矿业、能源及先进制造 [1] - 从行业结构看，工业、科技与材料行业位列IPO数量前三位 [1] A股市场前景与指数构成 - A股市场在震荡中逐步修复，整体趋势转暖，市场信心持续回升，技术形态保持强势 [2] - “十五五”规划政策指引、资本市场政策演绎、利率下行背景下的资产配置等因素对市场构成积极影响 [2] - 三季报业绩显示基本面有适度改善迹象，未来基本面改善或成为推动市场进一步回暖的重要因素 [2] - 中证500质量成长指数从中证500样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量充沛且具成长性的上市公司证券作为样本 [2]

上市安排 - 将有3家企业进行首次公开发行上会 [1] - 会议日期分别为2025年11月28日（海菲曼）、2025年12月3日（族兴新材）和2025年12月4日（觅睿科技） [4] 上市板块与募资规模 - 3家企业均计划在北京证券交易所IPO [2] - 总拟募资金额约9.52亿元，其中海菲曼拟募资4.30亿元，觅睿科技拟募资3.14亿元，族兴新材拟募资2.08亿元 [2][4] - 海菲曼募资计划投向先进声学元器件和整机产能提升、全球品牌及运营总部建设、监听级纳米振膜及工业DAC芯片研发中心等项目 [2] 公司业务与地域分布 - 海菲曼主营业务为自主品牌"HIFIMAN"终端电声产品的设计、研发、生产和销售，产品包括头戴式耳机、真无线耳机等 [3] - 族兴新材主营业务为微细球形铝粉及其深加工产品铝颜料的研发、生产和销售 [4] - 觅睿科技主营业务为集硬件、软件、云服务、AI为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售 [4] - 3家企业注册地分别位于江苏省、湖南省和浙江省 [2][4] 发行与保荐机构 - 觅睿科技拟发行1360.55万股，保荐机构为国信证券 [4] - 族兴新材拟发行2300.00万股，保荐机构为西部证券 [4] - 海菲曼拟发行1280.83万股，保荐机构为申港证券 [4]

全球IPO市场格局 - 中国内地与中国香港资本市场在全球IPO版图中持续领跑，A股和港股市场全年IPO数量和筹资额分别占全球总量的16%和33% [1] - 2025年全球IPO市场呈现“数量持平、募资增长”的分化格局，筹资规模同比实现小幅增长 [1] - 中国企业在全球十大IPO项目中占据五席，较2024年增加两席，覆盖汽车、矿业、能源、先进制造等战略领域 [1] A股IPO市场表现与特征 - A股IPO市场完成从“规模扩张”到“质量优先”的关键转型，全年IPO筹资规模较2024年显著提升 [1] - A股IPO平均筹资额同比增幅超50%，升至10亿元人民币，百亿级筹资项目占比大幅攀升 [1] - 在新“国九条”等政策影响下，A股新股发行市盈率连续两年下滑，2025年降至近5年低点，而新股上市首日平均回报率达253%，与2024年持平并位列近5年首位 [2] - 工业、科技与材料业的IPO企业数量排名前三，能源行业凭借新能源项目在IPO融资规模行业榜上闯入前三 [2] - 来自人工智能、半导体、生物医药等战略性新兴产业的公司占比显著提升 [2] A股市场未来展望 - 未来A股市场将在“稳节奏、提质量、优结构”框架下推进常态化发行 [2] - 战略性新兴产业公司仍将是上市主力，人工智能、机器人、新能源、生物医药等领域的申报企业有望持续活跃 [2] - 北交所的扩容与制度创新，将进一步完善多层次资本市场体系，为中小企业科技创新提供融资支持 [2] 港股IPO市场表现与特征 - 港股IPO市场在2025年迎来强势反弹，以360亿美元的全球融资规模登顶全球交易所募资榜首 [3] - 来自内地的“A+H”上市及“A拆H”公司贡献突出，全年预计有超20家A股公司登陆港股，合计募资超1700亿港元，占港股总募资额的85%以上 [3] - 受此带动，港股IPO平均融资规模同比增137%，升至近五年第二高位 [3] - 十大IPO项目中，新能源汽车及电池、先进制造等硬科技领域，与新零售、智慧消费等新消费领域项目占据主导地位 [3] - “科企专线”等政策落地后，未盈利科技企业、特殊目的收购公司（SPAC）等找到了快速上市通道 [3] - 2025年参与港股IPO的基石投资者涵盖主权基金、险资、产业资本等各类机构，来自亚洲、欧洲、北美等多个区域 [4] 港股市场投资者结构与未来展望 - 2025年上半年国际资本持续涌入中国香港，南下资金加速流入，推动港股投资者结构从“外资主导”转向“内外资双轮驱动” [3][4] - 未来除A+H模式持续贡献增量外，回归的中概股、特专科技公司将成为重要的上市来源 [4] - 港交所持续推进的上市制度优化将提升市场效率与竞争力，南向资金的稳定净流入也将为市场提供流动性支撑 [4] 美股市场中国企业表现 - 截至11月26日，有64家中国企业在美股首发上市，但受缺乏大型IPO项目影响，筹资额同比下降，市场吸引力相对减弱 [4] 企业IPO筹备建议 - 面对财务数据收集繁琐、监管审核趋严等挑战，企业应将业财一体化系统建设作为IPO筹备的优先事项，打通业务与财务数据流 [5] - 通过数字化转型和智能财务建设，向投资者展示数智化治理能力，将成为企业上市估值的重要加分项 [5]