公司高管变动 - 鑫元基金副总经理王辉因工作安排离任 转任公司高级专员岗 该变动经董事会审议通过并完成备案 [1][2][4] - 王辉自2013年公司成立初期加入 历任首席市场官、总经理助理 2016年升任副总经理 任职超9年 [1][4] - 公司当前高管团队包括董事长龙艺、总经理于景亮、督察长李晓燕及三位副总经理（吴菊、张鹏飞、杨晓宇） [5] 资产管理规模 - 截至2025年二季度末 公司总资产管理规模达2117.84亿元 行业排名第36位 [1][6] - 较2022年同期规模897.04亿元增长136.1% 行业排名从第55位提升至第36位 [7] 产品结构特征 - 债券型基金规模1368.1亿元 占比64.6% 货币基金规模716.89亿元 占比33.85% 两者合计占比超98% [9] - 权益类产品规模较小 股票型基金3.89亿元（5只） 混合型基金26.58亿元（17只） 合计占比不足2% [9] - 近三年规模增长主要来自固收产品 债券基金贡献767.29亿元增量（占比62.85%） 货币基金贡献440.46亿元增量（占比36.08%） [9] 业务发展战略 - 2025年下半年新成立9只基金 包括FOF、混合型及指数股票型产品 [10] - 公司推进被动投资布局 指数产品覆盖宽基/行业/主题/策略等多类型 完善量化/FOF/固收+产品体系 [10] - 拓展QDII投资工具及黄金等另类资产配置 通过多元化资产配置增强组合适应能力 [10]

好的，我将按照您的要求总结这篇公众号文章的关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我会专注于提取核心投资观点和策略分析，忽略风险提示等无关内容。 文章核心观点 - A股市场保持高位震荡上行趋势 上证指数本周上涨0.84% 市场情绪积极且风险偏好较高 短期阻力有限回调空间较小[3][4] - 量化策略配置优先顺序为股基增强策略 > 海外权益策略 > 常青低波策略 强调工具化组合增加进攻性和向上弹性[3][4] - 美股在关税预期缓解和降息预期升温推动下持续上行 2025年8月鲍威尔鸽派发言后 预计9月开启新一轮降息周期[4] 策略表现分析 - 常青低波策略本周收益1.249% 超额收益-1.841% 2025年上半年表现出较强稳定性但削弱上行弹性[5] - 股基增强策略本周收益1.389% 超额收益-1.701% 均衡配置稳健获取beta收益 有望在市场环境改善后获取alpha收益[5] - 现金增利策略本周收益0.027% 累计超额收益0.481% 持续跑赢比较基准中证货币基金指数[5] - 海外权益配置策略本周收益0.329% 超额收益-1.513% 4月受"对等关税"冲击后反弹修复 长期配置价值不变[6] 组合构建方法论 - 常青低波组合基于净值回撤和波动水平筛选 结合持仓维度因子和净值维度因子 自2023年7月31日运行以来低波特性显著[9][20] - 股基增强组合挖掘具有强Alpha能力的基金经理 通过分析基金行业配置收益和选股超额能力构建 回测区间表现优秀持有期胜率[10][21] - 现金增利组合采用风险剔除和打分优选双重筛选 基于管理费率、久期水平、杠杆水平等多维特征因子构建货币基金优选体系[12][22] - 海外权益组合基于长期动量和短期反转因子筛选多国权益指数 选择处于上涨趋势且动能较好的指数对应QDII基金构建[15][23] 市场环境判断 - A股近期强势突破多个整百点位 快速突破去年高点 市场情绪、风险偏好和内外部环境支持向上趋势[4] - 美股在人工智能带动设备端和应用端增量 科技公司新品层出不穷 基本面未出现显著衰退转向[4][6] - 板块轮动较快且对消息面反应迅速 缺乏持续性好风格或行业 经济基本面仍具不确定性[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股权益市场本周高位震荡，上证指数接近3900点回调后反弹，录得0.84%涨幅，境内权益基金策略指数也有涨幅，低波策略损失超额收益，股基增强策略收益更优 [2] - 量化策略配置上，股基增强策略>海外权益策略>常青低波策略，A股市场有望保持向上趋势，股基增强组合空间更大，常青低波策略可打底配置，银行等防御板块有长期配置价值 [3] - 海外美股市场从缓解关税预期到达成贸易协议，减弱风险计价，部分科技公司财报强劲和降息预期升温，中长期有望开启新一轮行情，全球化投资有分散化配置价值 [4][8] 各部分总结 工具化基金组合表现跟踪 - 常青低波基金组合长期低波，波动率和最大回撤优于中证主动式股票基金指数，策略运行以来低波动和小回撤属性延续，超额收益显著，兼具进攻性 [15] - 股基增强基金组合策略运行时间短，当前表现与中证主动式股票基金指数接近，市场环境改善后弹性更强，弱市下与基准走势相近 [18] - 现金增利基金组合经双重筛选跑赢比较基准，策略运行以来超额收益累计超0.41%，为现金管理优选货币基金提供参考 [19] - 海外权益配置基金组合作为A股补充投资工具，自2023年7月31日以来在美联储降息和科技带动下累积较高超额收益，全球化配置增厚收益 [22] 工具化基金组合构建思路 - 构建全新风格体系下的基金优选池，满足不同市场环境和风险偏好投资者选基需求，对货币和债券基金开发工具化组合 [24] - 常青低波基金组合在高权益仓位主动管理基金中选长期稳定收益基金，从净值表现和持仓特征优选低波基金构建组合 [27] - 股基增强基金组合在主动管理权益基金中挖掘Alpha挖掘能力强的基金经理配置，基于基金Alpha收益延续性构建组合，回测表现优秀 [28] - 现金增利基金组合综合货币基金多因子构建优选体系，助投资者获取高收益并减少波动风险 [29] - 海外权益配置基金组合基于海外权益指数筛选，选相应QDII权益基金构建组合，满足全球化配置需求 [26][30]

**行业与公司** * 行业：A股市场、量化投资、资产配置 * 公司：中金公司（量化团队）[1][2][5][8][10] **核心观点与论据** * 风格配置：9月继续推荐小盘成长风格，因市场状态、情绪端和宏观环境维度均支持其占优；8月小盘成长绝对收益16.86%[2] * 资产配置：相对看好国内股票（存在底部支撑信号），商品中性，债券谨慎[3][4] * 行业轮动：9月推荐综合金融、传媒、计算机、银行、基础化工、房地产；8月行业组合涨幅2.4%，YTD超额收益11.5个百分点[5] * 策略表现： - "成长趋势共振"策略8月收益率18.1%，连续6个月跑赢偏股混合型基金指数[7] - 小盘掘金类策略YTD收益超50个百分点，但8月表现一般（低关注度掘金7.8%、次新股掘金7.0%）[8] - XG Boost成长优选策略YTD收益率47.1%，8月收益率13.5%[8] * 模型创新： - Attention GRU周频选股策略全市场YTD跑赢基准11.7个百分点[10] - 深度学习周频选股策略全市场YTD跑赢基准43.4个百分点[10] **其他重要内容** * 风险提示：若权重股行情持续极端化，小盘策略可能阶段性失效[6][9] * 择时工具：大盘择时隐含波动率曲面情绪指标自8月1日持续看多后市[10] * 策略逻辑：行业轮动模型基于价量因子（流动性、动量、调研信息）[5]，选股策略注重估值性价比和资金拥挤度[6]

量化基金业绩表现 - 截至8月28日近一年量化基金平均收益达48.7% 多只产品净值翻倍 [1][2] - 多只量化基金上半年规模较去年末增长超10亿元 包括国金量化多因子股票、诺安多策略混合等产品 [1][2] 固收+量化产品发展动态 - 量化策略加速向固收+产品渗透 今年以来多只固收+量化产品新发或成立 [1][2] - 太平嘉裕债券采用中证A500指增策略 西部利得裕丰回报债券采用主动量化策略 [2] - 固收+量化产品数量较少 或成为行业差异化破局抓手 [1][3] 固收+量化产品性能优势 - 西部利得裕丰回报债券近一年最大回撤仅0.42% 招商安泰债券最大回撤约1% [2] - 二级债基近一年平均回撤为2.74% 最大回撤产品接近18% [2] - 量化策略通过覆盖200-300只个股分散个股风险 弥补传统固收+产品短板 [2] 固收+市场现状 - 固收+基金数量已超3600只（不同份额分开计算） 产品同质化程度较高 [1][3] - 理财替代需求推动固收+类产品热度升温 二级债基等产品发展空间较大 [3] - 多数基金公司虽布局固收+产品 但鲜少采用量化赋能二级债基的模式 [3]

中证全指指数增强基金市场热度 - 多家基金公司及券商资管扎堆发行中证全指指数增强基金 包括国金基金 博道基金 国泰海通等[1] - 泓德基金旗下产品泓德智选启航作为早期布局的量化增强产品受到市场关注[1] 中证全指指数特性 - 指数覆盖A股全市场 包含大盘股 中盘股 小盘股及微盘股 实现整体市场均衡配置[2] - 近3年涨幅达9.90% 各阶段表现稳健 今年以来涨18.20% 近1年涨47.19% 近2年涨23.41%[3][4] - 对比其他指数：沪深300近3年涨6.78% 中证500涨8.96% 中证1000涨5.10%[4] 指数增强策略优势 - 通过量化策略筛选优质成份股或适度偏离指数 追求超额收益[4] - 全市场覆盖特性避免结构性踏空风险 适应板块轮动行情[3] - 高选股自由度与市场波动为量化策略提供超额收益空间[5] 泓德基金产品案例 - 泓德智选启航A自2024年3月19日成立至年底涨15.78% 超额收益8.56个百分点（基准涨7.22%）[6] - 2025年以来涨24.93% 超额收益6.73个百分点（基准涨18.20%）[6] - 超额回撤控制稳健 回撤修复速度快[8] - 量化团队采用多因子与AI选股策略 核心成员平均从业经验超10年 风格稳健不赌单一行业[10] 公募与私募产品对比 - 公募基金仅收取1.5%以下固定管理费 无业绩提成[11] - 私募产品通常提取20%业绩报酬（如10%收益中2%归机构）且门槛100万元起[11] - 公募基金申购门槛低至10元 流动性更优[11] 投资定位与策略 - 中证全指增强产品适合作为底仓配置 兼顾全市场覆盖与量化超额收益潜力[12][13] - 稳健型产品契合普通投资者"避免踏空+获取超额"需求 适合长期持有[12][13]

市场表现对比 - A股市场近期持续走高 多个交易日成交额突破2万亿元 [2] - 中证500指数8月11日至8月15日期间上涨3.88% 8月18日至8月22日期间上涨3.87% [2] - 中证1000指数同期分别上涨4.09%和3.45% [2] - 知名量化私募旗下500指增产品同期收益率仅1.56% 1000指增产品仅0.98% 远低于指数表现 [2] - 主观多头私募代表产品同期回报率接近14% 随后一周净值涨幅超10% [3] - 自6月下旬以来多家私募代表产品净值涨幅超过30% 显著优于量化产品 [3] 资金流向变化 - 投资者近期开始赎回量化产品获利部分 转向配置主动权益产品 [4] - 有投资者将前期赎回资金全部投向科技主题主动权益产品 近一个月涨幅逾35% [4] - FOF基金经理减少量化策略配置比重 增加进攻型主动产品配置 [4] - 私募量化新发激进类产品占比从7月46%下降至8月36% [5] - 今年私募新募集资金主要流向量化策略领域 [4] 行业格局演变 - 截至2025年7月底百亿级私募达90家 量化百亿级私募增至44家 主观百亿级私募减至39家 [7] - 量化私募管理规模明显扩容 因绝对收益和超额收益表现优异 [7] - 主动管理型基金在强势上涨行情中业绩弹性大于量化产品 [7] - 主观投资在深度价值挖掘和宏观周期把握方面具有优势 [8] - 量化投资依靠严格模型与纪律进行交易 投资视野更广阔 [8] 策略发展趋势 - 主动管理与量化结合的策略开始进入大众视野 可能成为行业未来发展方向 [8] - 量化模型在快速上涨行情中创造超额收益能力面临严峻考验 [2] - 适应市场变化、持续迭代的策略才能穿越周期 [1][8] - 主观和量化策略各有优势 各有适应的市场环境 [7][8]

市场表现对比 - A股市场近期持续走高 多个交易日成交额突破2万亿元 [1] - 中证500指数8月11日至8月15日期间上涨3.88% 8月18日至8月22日期间上涨3.87% [1] - 中证1000指数同期分别上涨4.09%和3.45% [1] - 知名量化私募旗下500指增产品同期收益率仅1.56% 1000指增产品仅0.98% 显著跑输指数 [1] - 主观多头私募代表产品同期回报率接近14% 后续单周净值涨幅超10% [2] - 自6月下旬以来多家私募代表产品净值涨幅超过30% 远优于量化产品 [2] 资金流向变化 - 投资者近期明显转向主动权益产品配置 出现赎回量化产品转向主观产品的案例 [3] - 个人投资者将资金投向偏向科技主题的主动权益产品 近一个月涨幅逾35% [3] - FOF机构减少量化策略配置比重 增加进攻型主动产品配置 [3] - 量化策略新发产品占比从7月46%下降至8月36% [4] - 今年私募新募集资金主要流向量化策略领域 但近期配置思路发生转变 [2] 行业格局演变 - 截至2025年7月底百亿级私募达90家 其中量化机构增至44家 主观机构减至39家 [4] - 量化私募管理规模明显扩容 因绝对收益和超额收益表现优异吸引资金流入 [4] - 主动管理型基金在强势上涨行情中业绩弹性大于量化产品 [5] - 主观投资在深度价值挖掘和宏观周期把握方面具有明显优势 [6] - 主动管理与量化结合的策略开始成为行业发展新方向 [6] 策略特性分析 - 量化指增产品通过量化策略获取超额收益 但近期模型创造超额收益能力受考验 [2] - 量化投资依靠严格模型与纪律交易 避免情绪化决策 具有更广阔投资视野 [6] - 主动管理可通过选股、择时和组合调整主动管理风险 而量化产品通常被动接受市场风险 [5] - 优秀主动管理人通过深入研究挖掘优质个股 在A股市场能提供较好超额收益 [5]

市场整体趋势 - 市场整体情绪较为亢奋 可能出现波动加剧 但中期趋势良好 大趋势保持健康上涨 [1] - 当前市场环境与2019-2020年高景气度投资盛行的牛市类似 结构性行情将持续涌现 [1] 风格表现 - 成长风格表现突出 大盘成长指数涨幅达4.77% [1] - 大盘价值指数涨幅仅为1.56% 显示市场偏好成长型资产 [1] 行业表现 - 通信行业领涨 涨幅达10.84% [1] - 电子行业涨幅达8.95% [1] - 房地产和煤炭等传统行业表现较弱 [1] 投资产品 - 300增强ETF（561300）紧跟沪深300指数并叠加量化策略 在优质beta基础上追求超额收益 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰沪深300增强策略ETF发起联接A（021847）和联接C（021848） [1]

会议基本信息 - 会议名称为广发证券2025年秋季策略会-余工论坛 主题为智慧量化与未来投资 [2] - 会议时间为2025年8月27日13:30至17:00 地点为浦东香格里拉大酒店浦江楼2楼北京厅 [2] 会议议程与演讲主题 - 13:30-14:00由安宁宁讲解AI复盘之精选策略组合 [2] - 14:00-14:30由陈原文讲解面向通用模型的时序增强学习 [2] - 14:30-15:00由张超讲解可转债指数择时的三个视角 [2] - 15:00-15:30由李豪讲解多角度定量刻画指数拥挤度 [2][3] - 15:30-16:00由周飞鹏讲解龙头扩散效应行业轮动 [4] - 16:00-16:30由张钰东讲解基于多因子加权的ETF轮动策略 [5] - 16:30-17:00由王小康讲解如何利用聪明钱改进分析师预期 [6] 会议参与方式 - 会议提供扫码报名渠道 [8]