然而，行业内部存在明显分化。数据显示，20亿元—50亿元规模的中型私募平均超额收益领先，而百亿 元以上头部机构则以接近98.13%的正超额产品占比，展现了极强的业绩稳定性和风控能力。融智投资 FOF基金经理李春瑜认为，投研团队完备的头部管理人能提供更稳健的超额收益，而某些在特定领域有 优势的中小管理人，可能在与其相匹配的市场风格阶段表现突出。 私募排排网数据显示，截至2025年11月底，全市场股票量化多头产品今年以来平均超额收益率为 17.25%。多位业内人士表示，截至目前，今年以来量化私募行业的资管规模预计已接近前期的历史高 位。 百亿私募蒙玺投资表示："2025年A股市场的成交量及流动性相对去年大幅提升，为量化策略获取超额 收益提供基础。"另一家百亿私募世纪前沿表示，A股市场近期日均成交额持续超万亿元的活跃交投环 境，是量化策略表现突出的关键前提。 业绩表现亮眼 A股市场2025年交易即将收官。回顾全年，量化私募行业呈现全面回暖态势，量化多头策略业绩表现亮 眼，行业管理规模持续攀升，而人工智能（AI）技术的深度赋能，正重塑行业研发与竞争格局。 构建"多元化"护城河应对挑战 值得关注的是，策略同质化、全频段 ...

私募证券投资基金年度业绩概览 - 截至11月30日 有业绩记录的12415只私募证券投资基金今年以来平均收益达22.61% 正收益产品占比达90.66% [1][2] - 分策略看 股票策略表现最佳 8034只产品平均收益达27.07% 正收益占比91.78% 其中5%分位数产品收益达75.34% [1][2] - 多资产策略平均收益18.78% 组合基金平均收益16.79% CTA策略平均收益13.39% 债券策略平均收益7.75% 在各策略中垫底 [2] 股票策略领先原因分析 - A股和港股结构性行情持续 消费、科技、高端制造等板块表现亮眼 为股票策略提供了丰富投资机会 [2] - 市场成交活跃为量化多头策略创造了良好环境 提振了相关产品业绩 [2] - 在流动性合理充裕、政策积极信号持续释放的背景下 股票策略基金的赚钱效应有望持续显现 [1] 私募基金分红情况 - 截至11月30日 私募证券投资基金年内实施分红1658次 金额高达173.38亿元 较去年同期的51.51亿元大幅增长236.59% [3] - 股票策略是分红主力 合计分红984次 金额达132.19亿元 占分红总额的76.24% [3] - 分红规模大增原因包括：基金业绩突出、帮助投资者实现“落袋为安”以增强信心、以及管理人通过分红控制规模以保障原有投资者利益 [3] 未来投资机会展望 - 在居民资产重新配置及产业竞争力提升的中长期趋势下 基金赚钱效应有望延续 [4] - 以AI为代表的科技发展是推动国内产业升级的重要支点 明年政策将持续推进科技创新 科技行业资本开支有望上行 泛科技领域公司业绩或迎来释放 [4] - 除科技成长板块外 以交通运输、可选消费、房地产等为代表的供需关系改善的行业也有望涌现机会 [4]

私募行业规模与增长 - 截至10月末私募基金管理总规模达22.05万亿元人民币，创历史新高，较9月末增加1.31万亿元 [1] - 私募证券投资基金存续规模历史上首次突破7万亿元，达7.01万亿元，相较9月末增长超1万亿元 [1] - 10月新备案私募基金总规模为670.1亿元，其中私募证券投资基金新备案规模达429.2亿元，成为规模扩张主力 [2] 私募基金产品结构 - 10月新备案私募证券投资基金数量为995只，规模429.2亿元 [2] - 10月新备案私募股权投资基金数量为127只，规模126.74亿元 [2] - 10月新备案创业投资基金数量为267只，规模114.16亿元 [2] 百亿级私募梯队变化 - 截至10月31日百亿级私募数量增至110家以上，较9月底新增18家，退出1家 [3] - 新进百亿级私募中包括喜岳投资、上海信璞私募等10家新面孔 [3] 规模增长驱动因素 - 市场结构性行情下，量化多头和主观多头策略产品普遍实现10%以上年内收益，吸引力突出，促使资金从固收类产品转向含权类产品 [4] - 权益市场结构性机会及量化策略亮眼表现带动产品发行回暖，股票多头策略备受青睐 [4] 行业生态变化 - 截至10月末存续私募基金管理人共计19367家，相较年初的20289家减少922家，体现行业优胜劣汰加速 [5] - 监管政策引导下私募机构逐步完善合规风控体系，提升机构化水平，同时大量专业人士涌入行业自立门户 [6] 机构后市展望 - 机构乐观看待后市，认为主要宽基指数调整后中国权益资产估值吸引力凸显，市场结构性机会丰富 [7] - 在居民资产重新配置过程中，具备结构性增长潜力、不依赖整体经济修复的新兴成长和周期领域有望涌现更多投资机会 [7]

量化多头策略业绩表现 - 11月以来A股主要股指在年内高位区域持续震荡，个股赚钱效应明显减弱，量化多头策略业绩呈现显著分化[1] - 10月量化多头产品实现约0.93%的平均回报率和1.5%的超额收益率，优于同期主观多头策略[1] - 第四季度以来多数头部及腰部量化机构在超额收益率方面出现明显分化[1] - 11月随着中小盘和微盘股回暖，指增策略超额收益快速修复，但量化选股策略内部风格偏小市值与偏大股票的表现出现显著差异[2] - 凭借全频段阿尔法策略布局的机构实现强劲稳健业绩，而策略单一、迭代缓慢的机构业绩表现不尽如人意[2] 量化策略面临的挑战 - 因子有效性下降，过去两年表现突出的"小盘+高波动+高成长"因子出现收益递减[3] - 综合交易成本显著攀升，在日均万亿成交额环境下，量化策略在中小盘股票上高度重叠导致撮合成本、冲击成本上升[3] - 合规边界日益明晰，量化策略需在回转效率、交易节奏与监管要求之间寻求新平衡[3] - 市场处于高位、赚钱难度增加时，部分机构主动收敛组合的整体风格暴露并加强回撤控制[2] 量化机构的策略迭代与应对 - 机构积极布局全频段趋势预测以降低单一频段失效风险，改进算法与成本建模以控制滑点，引入另类数据降低对传统数据和因子的依赖[3] - 通过多周期、多因子组合弱化单一拥挤风格，增加红利、价值、质量类因子权重，在信号层面引入产业链数据、公告/研报文本等结构化和非结构化信息[3] - 尝试将更多宏观周期和行业景气度数据纳入模型，进行更深的数据挖掘和基本面逻辑嵌入以应对因子衰减、获取差异化阿尔法[4] - 市场震荡分化环境中个股与指数的偏离度加大，选股能力强的量化指数增强模型更能发挥优势，超额积累较快[4] 量化行业竞争格局与发展趋势 - 2025年前三季度全市场私募证券产品备案量同比大增近九成，量化产品备案占比高达44.30%，同比增长超100%，量化多头产品备案量居首[5] - 平台化与工程化成为投研主流，行业竞争从算法单点突破升级为系统工程整体较量[5] - AI与大模型深度应用从概念走向常态，在因子挖掘、文本解析、风控预警中应用常态化，成为驱动量化策略的重要力量[5] - 全频段与多策略布局成为提升业绩韧性关键，产品线研发向多策略、多资产方向发展，行业向平台型量化管理人演进[5] - 市场资源向头部集中加剧，资金更偏好经营稳定、业绩稳健、产品线丰富、工程化程度较高的头部机构[6]

私募行业发行市场动态 - 市场震荡中私募发行市场活跃度不减，增量资金持续入市 [1][2] - 10月以来多家知名头部私募仍在积极发行新产品或进行老产品持续营销 [1][2] - 前三季度私募证券投资基金备案数量达8935只，较去年同期4718只大幅增长89.38% [2] - 新备案产品数量排名前十的管理人均为百亿级私募 [2] 资金策略偏好 - 资金更为青睐股票多头策略产品，如指数增强、量化选股等 [1][2] - 部分投资者对中性策略、低波动策略兴趣增强，但多数投资者对权益资产保持信心 [2] 百亿级私募业绩表现 - 有业绩展示的62家百亿级私募年内平均收益达28.8%，其中61家实现正收益，正收益占比高达98.39% [3] - 百亿级私募收益分布：7家收益在10%以内，9家在10%-20%，13家在20%-30%，18家在30%-40%，14家收益超40% [3] - 百亿级量化私募前三季度平均收益达31.9%，较百亿级主观私募24.56%的平均收益高出7.34个百分点 [3] 四季度投资策略共识 - 多家百亿级私募采取均衡布局策略应对四季度"收官之战" [1][4][5] - 组合构建保持适度均衡，包括景气趋势资产、景气反转潜力标的及内需顺周期资产 [5] - 具体行业布局涵盖科技、先进制造业、泛消费及低估值顺周期领域，如传媒、电力设备、医药、电子等 [5]

百亿级私募规模动态 - 截至9月底，百亿级私募数量达94家，较8月底增加3家，连续两个月正增长 [1] - 新增机构为正瀛资产和开思私募，红筹投资则重回百亿行列 [3] - 从投资模式看，量化、主观和混合型百亿私募分别为45家、41家和7家，另有1家未披露 [3] - 今年以来百亿私募持续扩容，从2月底的81家增加13家至94家，量化私募是扩张主力 [7][8] 增量资金入市趋势 - 尽管市场波动，居民资产再配置趋势未改，增配权益资产仍是共识 [1] - 量化多头策略产品在渠道销售依旧火爆，深圳某百亿私募单一渠道新发规模达30亿元 [10] - 个人投资者入市热情较高，倾向于申购老产品逢低加仓，导致新备案私募数量减少但资金持续流入 [10][11] - 固收类产品收益率降至3%以下，而股多策略私募前9个月收益率普遍超10%，驱动资金转向权益市场 [11] - 10亿元以上的新基金发行量较为常见，部分上半年募资超百亿的私募已封盘，但其他机构仍在积极发行 [11] 私募机构仓位与策略 - 截至9月19日，股票私募仓位指数为78.41%，较前一周上升0.37个百分点，创年内新高 [13] - 百亿级股票私募仓位指数达79.95%，连续两周加仓，较9月5日大幅增长12.84个百分点 [14] - 50亿至100亿规模股票私募仓位指数最高，为85.56% [14] - 超九成百亿级股票私募仓位在50%以上，其中54.33%仓位超80%，39.40%仓位处于50%-80%区间，显示风险偏好提升 [15] - 机构观点认为市场调整属短期休整，流动性结构以内资机构和存量投资者为主，外资及个人投资者尚未全面启动，但市场整体流动性充裕 [16] 行业宏观背景 - 国内无风险收益率逐步下行，中国优势产业具备全球竞争力，支撑中国资产中长期向好 [1] - 增量资金后续预计将持续进场，短期调整不改长期趋势 [1]

市场风格轮动对量化多头策略的影响 - 市场风格轮动是A股典型特征，没有一种风格能始终战胜市场，风格轮动是影响量化多头策略超额收益的核心因素之一[2] - 量化策略通过超配特定风格下的优质股票获取Alpha，当市场风格与策略偏好一致时超额收益显著，当风格剧烈切换时策略面临显著挑战[2] - 风格轮动对量化多头的影响体现在业绩表现和策略可持续性上，当风格与模型历史偏好一致时业绩突出，风格急剧逆转时超额收益普遍承压甚至出现明显回撤[3] 风格轮动的具体表现与案例 - 在2023年上半年及2024年的小盘行情中，许多量化产品获得可观收益，而在2024年初小微盘股集体回调或2024年8月权重股狂奔而多数个股下跌的极端分化行情中，量化策略因持仓分散和风格暴露短期承压[3] - 量化模型基于历史数据挖掘规律，若某种风格持续占优模型会强化对此风格的暴露，一旦风格逆转依赖历史数据的因子可能短期失效导致选股Alpha消失甚至转为负值[3] - 风格轮动加剧不同量化产品之间的业绩分化，专注于不同赛道或采用不同风格约束的基金管理人产品表现在风格切换中产生显著差异[3] 近期风格转换的市场数据 - 2025年8月至9月市场呈现显著风格切换，主要受宏观经济变化、资金流动和政策预期驱动影响[7] - 以市值风格因子为例，7-8月增量资金主导市场行情小盘风格占优，但资金转向双创权重股抱团导致量化策略分散持仓难以发挥优势[7] - 小市值因子收益波动加剧，百亿私募旗下两百余只量化多头策略产品超额收益均值约为-1.69%，正超额占比仅为22.67%，说明量化策略高度暴露于小盘和成长风格[7] 应对风格转换的策略与观察 - 风格转换引发的超额波动一般维持在1-3个月，缺乏事件和流动性催化的高波动率倾向于被市场消化后逐步降低[11] - 可通过调整策略或补充风格来降低组合风险，例如转化已盈利部分的微盘股指增仓位至双创增强策略是对投资组合风险再平衡的尝试[11] - 对中证1000指增指数的滚动3个月超额波动进行刻画，行业整体在2024年8月以来波动上升，若管理人产品超额波动较为平滑则说明轮动行情对其超额影响有限[9]

私募基金备案总体情况 - 今年以来新备案私募证券投资基金达8211只，较2023年同期的4468只增长83.77% [1] - 月度备案数据自3月起明显回暖，单月备案产品数量突破1000只，6至8月连续3个月维持在1100只以上 [1] - 股票策略是发行市场主力军，新备案产品5343只，占备案总量的65.07%，较2023年同期增长92.68% [1] 市场回暖驱动因素 - A股和港股市场结构性行情持续演绎，人工智能等战略性新兴产业走强 [2] - 私募基金行业监管体系不断完善，信息披露透明度提高，运作更加规范，增强投资者信心 [2] - 私募证券投资基金尤其是量化策略业绩普遍不错，在无风险收益率下行环境下备受青睐 [2] 增量资金入市态势 - 市场波动下增量资金入市步伐未明显放慢，渠道发行量化多头策略产品出现“抢购”甚至“秒光”现象 [3] - 股票多头策略产品业绩亮眼，投资者对权益资产兴趣浓厚，未出现明显赎回，部分高净值客户考虑加仓 [3] - 中国优势产业发展趋势凸显，居民存款重新配置需求增长，A股和港股有望延续结构性行情，增量资金或将陆续入场 [3] 私募调研活动热度 - 8月共有1152家私募参与A股上市公司调研，覆盖641只个股，合计调研频次达6053次，环比大增243.34% [4] - 9月前两周私募调研频次高达968次，相较8月同期小幅增长 [4] 机构重点关注行业 - 医药生物行业备受青睐，8月以来接受私募调研超1000次，被调研上市公司数量超90家，重点关注迈瑞医疗、安杰思和爱博医疗等细分龙头 [5] - 电子行业私募调研频次近1000次位居第二，重点关注水晶光电、飞凯材料和安集科技 [6] - 计算机、机械设备、电力设备等行业接受私募调研频次均超400次 [6] - 机构关注方向包括新兴成长领域具备业绩持续性的优质公司（如AI科技、创新药龙头），以及周期领域中竞争力突出、受益于政策的头部企业 [6]

融资余额与市场活跃度 - 两市融资余额突破2.3万亿元 刷新2015年以来历史新高 反映流动性宽松和投资者风险偏好提升 [2] - 私募基金投资者数量和认购份额显著上升 新进投资者偏好配置量化多头策略以获取可持续收益 [2] 量化多头策略对微盘股的暴露程度 - 量化多头产品内部对微盘股暴露存在分化 但微盘股宽基指数显著跑赢中大盘股 [4] - IC/IM股指期货加权贴水率居高不下且三季度持续扩大 间接证明量化管理人对微盘股暴露幅度增加 [4] - 私募量化选股管理人持仓显示：一季度在2000指数及以下个股持仓占比约20-40% 三季度可能升至50%以上 [8] - 公募微盘股基金中报统计显示：2025年Q2机构加仓微盘股 相关性最高的50支基金总规模增加69.71亿元 连续三个季度增长 [8] 微盘股暴露的原因 - 小盘股长期年化Beta收益高于大盘股 且散户与游资参与度高 为量化策略提供超额收益机会 [9] - 小微盘股研究覆盖率低 错误定价概率高 量化模型可通过数据挖掘发现低估标的 [9] - 量化多头策略分散持股（通常持仓数百至上千只） 可在小市值股票中寻找机会且规避流动性问题 [9] - 2025年流动性充裕推动微盘股股价走高 二季度市场重心转向主题炒作 散户风险偏好抬升且动量因子贡献高收益 [9] 投资者应对微盘股聚集风险的策略 - 微盘股风格强势期间 量化多头产品持仓占比维持高位是大概率事件 否则可能踏空牛市导致超额收益落后 [10] - A股大级别牛市行情罕见 短期调整可能表现为震荡而非快速下跌 [10] - 量化多头策略不单纯对标微盘股风格 而是通过识别强势股、行业和风格动态调整敞口 风格回撤不必然导致全行业超额普跌 [10] - 未来需关注PPI/CPI回升、市场成交量维持高位、监管态度变化等信号 投资者可配置红利指增或沪深300指增对冲风险 [16] 量化产品超额收益表现 - 2025年8月部分百亿量化管理人产品逆市获得正超额收益 包括念觉、明汯、蒙玺等机构 [10][13]

百亿级私募梯队扩容 - 截至9月11日百亿级私募数量达91家 较7月底新增1家（念觉私募）[1][3] - 较今年2月底81家增加10家 半年增幅达12.3%[1][3] - 百亿级私募构成：量化私募45家 主观私募39家 混合型6家 1家未披露模式[3] 量化私募扩张表现 - 今年以来睿量私募/珠海宽德/顽岩资产等多家量化机构新晋百亿梯队[3] - 量化多头策略产品平均收益达31.84% 正收益占比96.24%[5] - 量化机构通过多市场布局与AI研究优化策略模型（蒙玺投资/世纪前沿案例）[9] 私募业绩与发行市场回暖 - 私募证券基金年内平均收益20.41% 正收益产品占比90.85%[5] - 股票策略产品平均收益25.38% 主观多头策略收益25.62%[5][6] - 新备案私募基金数量同比增长82.19% 6-8月单月备案持续超1100只[6] 资金入市意愿与市场预期 - 投资者对权益资产兴趣提升 未出现明显赎回且存在加仓意向[8] - 市场结构性行情预期吸引增量资金 头部私募策略优化增强适应能力[9] - 量化策略虽现短期回撤 但资产重配趋势支撑长期资金流入[9]