辞旧迎新之际，京城暖意融融，"品特产 寻年味"2026年元旦春节促消费启动仪式暨脱贫地区"土特 产"进北京活动如期启幕。这不仅是深入贯彻习近平总书记关于扩大消费重要指示批示精神的生动实 践，是落实党的二十届四中全会"大力提振消费"要求的务实举措，更搭建起政策、市场与情感交汇的桥 梁，让脱贫地区的优质特产跨越山河，让团圆佳节的年味愈发醇厚，为乡村振兴注入澎湃动能。 活动现场来自天南海北的"年味星推官"们携家乡"王牌年货"登台，用绝活、故事与诚意，开启了一场舌 尖上的盛宴。一起来了解一下~ 1 四川羊肚菌 "过年了，到金堂县买羊肚菌，看《变脸》去喽！"清脆的童声一吆喝，瞬间吸引了全场目光。川剧非遗 传承人用一场惊艳四座的变脸表演拉开了品牌推介的序幕。绯红、明黄、靛蓝的脸谱在瞬间切换，与手 中棕褐色的羊肚菌相映成趣。当非遗技艺邂逅深山好物，不仅让农产品有了文化附加值，更让"买特 产"变成了"品文化"的消费新体验。 2 虎林椴树蜜 非遗与山货的碰撞刚落幕，北国的冰雪馈赠已悄然登场。"穿林海，跨雪原，气冲霄汉！"来自虎林市的 战立新一身东北抗联装束，将"雪蜜"的凛冽甘甜娓娓道来。他现场割取蜂巢，邀请嘉宾品尝巢蜜。在零 ...

核心观点 - 当前白酒行业处于调整周期第二阶段向第三阶段过渡期间 龙头公司批价企稳回升是行业逐渐筑底的信号[1][2] - 展望2026年 政策强调扩大内需与城乡居民增收 有望推动人均收入改善与内需复苏 从而带来食品饮料行业的贝塔修复[2] 行业现状与周期分析 - 飞天茅台（2025散）批价连续3日企稳在1550元/瓶后 上涨至1570元/瓶 蛇茅生肖酒批价上涨至1720元/瓶[1] - 贵州茅台股价及食品饮料ETF（515170.SH）连续展开反弹[1] - 白酒行业历史上经历四起三落 三次调整周期均由经济与政策双向负面挤压导致[1] - 参照上一轮调整周期（2012~2016年）的三阶段演绎路径：阶段一动销与批价加速下跌且报表端开始出清 阶段二动销与批价跌幅收窄且报表端持续出清 阶段三动销与批价回升且报表端随后转正[1] - 当前白酒行业处于阶段二向阶段三过渡期间[2] 投资策略与工具 - 关注食品饮料ETF（515170.SH） 其标的指数为中证细分食品饮料产业主题指数（000815.CSI）[2] - 该ETF放弃三四线酒企 聚焦“茅五泸汾洋”等一二线白酒龙头企业 合计权重近六成[2] - 在行业调整周期 龙头公司有望受益于尾部出清后的份额集中 以及“少喝酒、喝好酒”的新消费升级趋势[2] - 该ETF同时兼顾乳业、啤酒、调味品、软饮料等大众食品细分领域龙头 如伊利股份、海天味业、青岛啤酒、安琪酵母、东鹏饮料等 底层刚需韧性强[2] - 该ETF被视为个人投资者低门槛、分散化把握行业底部贝塔修复机会的工具[2]

云南省1-11月工业运行情况 - 1至11月全省规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速较1至10月加快0.9个百分点 [1] - 分行业看，采矿业增加值增长9.5%，制造业增长4.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2% [1] - 高端制造业增势突出，装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长17%和16.9%，分别高于规上工业增速12.5和12.4个百分点 [1] 云南省1-11月消费市场情况 - 1至11月全省实现社会消费品零售总额11646.20亿元，同比增长3% [1] - 消费市场总体平稳，消费结构加快升级，市场规模不断扩大 [1] 云南省1-11月固定资产投资情况 - 1至11月全省固定资产投资同比下降4% [1] - 分产业看，第一产业投资增长2.4%，第二产业投资下降2.5%，第三产业投资下降5.5% [1] - 部分重点行业投资保持增长，其中基础设施投资同比增长2%，占全部投资的47.7%，拉动全部投资增长0.9个百分点 [2] - 产业投资中，能源工业投资增长12.8%，延续快速增长态势，拉动全部投资增长1.9个百分点，旅游业投资增长8.5%，拉动全部投资增长0.5个百分点 [2] 云南省其他经济指标 - 1至10月，全省规模以上服务业实现营业收入3154.73亿元，同比增长6.8% [2] - 11月份，全省居民消费价格(CPI)同比上涨0.4% [2] - 11月份，全省工业生产者出厂价格(PPI)同比下降0.7% [2]

作为广东省供销社旗下的重要冷链物流企业，天业冷链本次采购聚焦肉类和禽蛋类等与主业高度契合的 大宗品类。与去年相比，今年在冷鲜肉基础上，新增了鸡蛋、鸭蛋等禽蛋类产品，采购结构进一步优 化。据郭加文介绍，采购偏好因业务板块而异：餐饮加工端需要"大批量、标准化"的产品；而面向终端 消费者的商超电商渠道，则更看重"新奇、质优"的特色物产。"例如黑龙江海伦的豆浆，口感醇厚，差 异化明显，就很容易打开大湾区市场。" 中国经济网惠州12月17日讯(记者魏金金)12月16日，在由中华全国供销合作总社、广东省政府共同主办 的2025脱贫地区农副产品产销对接活动上，广东新供销天业冷链集团有限公司现场签下2000万的采购订 单，持续推动脱贫地区优质农产品进入粤港澳大湾区市场。 "832平台为我们提供了一个集中对接脱贫地区优质产品的渠道，这对于消费力强劲的大湾区来说，至关 重要。"广东新供销天业冷链集团有限公司副总经理郭加文指出，这类全国性产销对接平台有效降低了 大湾区企业直接采购偏远地区农产品的成本和难度。 2000万元的订单，不仅反映了大湾区巨大的市场吸纳能力，更揭示出当前农副产品消费迈向求新求质的 发展趋势。郭加文观察到，在农 ...

截至2025年12月16日收盘，食品饮料ETF天弘(159736)成交1722.62万元。跟踪的中证食品饮料指数(930653)下跌0.11%。成分股 方面涨跌互现，欢乐家(300997)领涨10.74%，黑芝麻(000716)上涨10.05%，京粮控股(000505)上涨7.57%。 截至12月16日，食品饮料ETF天弘(159736)近5个交易日内有3日资金净流入，合计"吸金"2761.75万元。 【相关产品】 农业ETF天弘(512620)成交289.40万元。跟踪的中证农业主题指数(000949)下跌0.28%。成分股方面涨跌互现，生物股份(600201) 领涨7.47%，亚钾国际(000893)上涨3.29%，仙坛股份(002746)上涨0.50%。 截至12月16日，农业ETF天弘(512620)近1周规模增长4098.44万元，近1周份额增长4000.00万份，实现显著增长。 从资金净流入方面来看，农业ETF天弘(512620)近3天获得连续资金净流入，最高单日获得3061.73万元净流入，合计"吸 金"4246.30万元。 【产品亮点】 食品饮料ETF天弘(159736)紧密跟踪中证食品饮料指 ...

市场行情主线切换 - 当前A股市场正经历结构性切换，在科技板块轮动动能减弱背景下，消费板块“高低切换”逻辑有望成为跨年行情核心主线 [1] - 随着12月市场对科技股追高意愿降温，资金开始寻找新突破口 [1] 消费板块投资方向 - 政策驱动的消费升级是重点关注方向之一，中央经济工作会议明确将“坚持内需主导”列为2026年首要任务，引发市场对消费刺激政策加码的强烈预期 [1] - 白酒（贵州茅台、五粮液）、家电（美的集团、格力电器）、汽车（比亚迪、长城汽车）等低位消费蓝筹存在估值修复空间 [1] - 跨境电商（小商品城、华凯易佰）等新兴消费领域或受益政策红利 [1] - 11月社会消费品零售总额增速放缓至3.9% [1] - 消费板块建议以食品饮料、家电为底仓，配置部分跨境电商等弹性品种 [2] 红利资产投资方向 - 超跌红利资产修复是重点关注方向之一 [1] - 自11月14日以来，煤炭（中国神华、陕西煤业）、公用事业（长江电力、华能水电）等典型红利板块累计回调5.95% [1] - 对比9月24日政策底以来的整体表现，当前调整幅度仍处于合理区间，配置价值逐步显现 [1] - 在无风险利率下行周期中，高股息标的（如银行板块的工商银行、农业银行）的防御属性将进一步强化 [1] - 红利资产优选股息率超5%的央企龙头 [2] 新能源产业链投资方向 - 新能源产业链的长期价值是重点关注方向之一 [1] - 光伏（隆基绿能、TCL中环）、储能（宁德时代、阳光电源）、新能源汽车等细分领域的基本面支撑依然扎实 [2] - 随着行业产能出清加速和技术迭代推进，具备全球竞争力的龙头企业有望率先受益 [2] - 建议重点关注技术壁垒较高的电池环节和智能化转型领先的整车企业 [2] - 新能源领域侧重技术领先且估值合理的细分龙头 [2] 市场催化剂 - 12月中央政治局会议对明年经济工作的具体部署，或成为市场风格切换的关键催化剂 [2]

在消费升级浪潮中，购物也转向追求品质、体验与情感共鸣的全方位享受 一个更丰盈、更舒心的消费时代正在到来。让每一次"买买买"都安心放心，让每一分消费支出都得到品 质回报，扩大内需的战略基点将会更稳固，高质量发展的动能必将更充沛。 不久前，浙江灵隐飞来峰景区正式免票开放。有人担心，这个年客流量超千万人次的热门景区会因此收 入骤减，有人则以西湖景区的成功先例"算大账"。 （本系列评论到此结束） 实际上，景区免票首日便迎来客流高峰，和往年同期相比，入园游客量增长约70%。有人直言，"免了 门票，买了文创，钱没少花，但感受到杭州的待客诚意"。从游客反馈可以看出，景区免门票并非"赔本 赚吆喝"，而是把单一消费变为更长的消费链条。这背后还有个杭州"241算法"——游客每多逗留24小 时，杭州年旅游综合收入便会增加100亿元。 类似案例不断涌现。推行"一票多日有效制"，贵州黄果树景区、龙宫景区、天龙屯堡景区等门票有效期 均延长至10天；将"二次进山"升级为"多次进山"，游客能够在3日内多次进出安徽黄山风景区……这些 实践带动餐饮、住宿、文创等产业蓬勃发展。游客停留时间延长，消费链条拉长，实现了从"门票经 济"向"产业经济"的 ...

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [9][16] 核心观点 - 悍高集团是境内五金及户外家具制造领域的龙头企业，主营业务收入和盈利能力稳健增长 [2] - 公司自产比例提升，规模优势显现，同时海外企业经营压力增大、国产五金加速替代进口产品，在多渠道销售模式支撑下，有望加快产能扩张及市场投放节奏，未来成长可期 [2] 公司经营与财务表现 - **营收与利润高速增长**：2024年营收达28.57亿元，同比增长28.6%；归母净利润5.31亿元，同比增长59.7% [3]。2025年第一季度至第三季度营收24.97亿元，同比增长24.27%；归母净利润4.83亿元，同比增长38.07% [3] - **历史增长强劲**：2019–2024年，公司营收与归母净利润的复合年增长率分别为28.91%和59.36% [3] - **盈利能力持续提升**：得益于产品规模放量和管理模式优化，2019-2024年期间销售毛利率与归母净利率分别提升3.86个百分点和12.16个百分点 [3]。2024年销售毛利率为35.84%，归母净利率为18.60% [29] - **回报率优异**：2024年净资产收益率达30.43%，同比提升3个百分点 [3] 业务结构分析 - **品类结构**：公司核心业务是五金产品，2024年基础五金、收纳五金、厨卫五金、户外家具收入占比分别为42.84%、30.00%、12.65%、9.18% [31] - **基础五金为增长主引擎**：自2020年起，基础五金营收连续保持高增长，2021年同比增长111.37% [4]。2019–2024年其收入从1.03亿元增长至12.24亿元，复合年增长率达64% [30] - **户外家具成为新增长点**：2024年户外家具业务实现营收2.62亿元，同比增长39.69%，扭转了此前连续两年下滑的态势 [4][30] - **渠道结构多元**：2024年线下经销业务是公司最核心的销售渠道，销售额达16.09亿元，同比增长26.48%，占总营收的56.33% [5]。同时，云商模式收入达2.94亿元，同比增长59%；电商平台贡献营收3.12亿元，同比增长24.67% [5] 行业格局与市场需求 - **行业集中度低，龙头有望突围**：家具五金行业起步较晚，准入门槛低，市场集中度较低，目前仅有悍高集团、东泰五金、图特股份等几家具备规模化 [6]。未来大型企业将利用规模和品牌化优势，逐步淘汰小作坊式生产企业，重塑竞争格局 [6] - **市场规模持续扩容**：根据《2024中国家具五金行业发展报告》，中国家具五金行业预计将以7.6%的复合年增长率持续扩容，预计到2028年市场规模将攀升至3244.5亿元 [7] - **需求升级与更换高峰**：市场正进入集中更换高峰期，随着消费升级与空间收纳意识增强，消费者更倾向于追求功能性及品质五金 [7] - **户外家具需求增长**：2024年中国人均GDP突破13121.68美元，消费结构升级推动户外活动普及，带动户外家具需求增长 [8]。2023年中国户外家具市场规模达48.8亿元，预计2025年将达到63.1亿元 [81] 公司竞争优势与增长动力 - **国产替代机遇**：由于原材料价格上涨及全球市场竞争加剧，欧洲五金企业利润空间被压缩 [9]。2019-2023年，公司毛利率/净利率分别增加2.45/8.53个百分点，产品盈利能力已超过进口高端五金企业 [9]。公司有望快速切入境内中高端五金市场，抢占因外资品牌结构性退出所带来的市场空白 [13] - **对内品牌溢价显著**：2024年，公司综合毛利率、净利率及营收增幅均高于同行业可比上市公司（如图特股份、坚朗五金等） [9]。在铰链等产品上，公司零售定价高于可比国内同行，显示品牌议价力强 [105] - **渠道质量与效率提升**：2022-2024年，公司线下经销商数量从327个增至359个，单商销售额从256万元大幅提高至460万元，经销商质量不断提升 [14][110]。云商模式收入从2022年的1.58亿元提高至2024年的2.94亿元，2024年同比增速达59%，2025年上半年同比增长79% [14] - **供应链降本增效**：公司通过提高自产比例扩张盈利空间。2024年基础五金自产比例上升10.12个百分点（从64.23%提高至74.35%），对毛利率的正向拉动达到4.02个百分点 [15]。OEM单位采购成本通常高于自产单位成本，公司基础五金收入中OEM占比仍有26%，后续自产比例有进一步提升空间 [15] 未来展望与盈利预测 - **增长前景**：公司五金类产品随铺设产能投产，市占率有望加速提升，借助品牌化优势提高盈利能力；户外家具产品在境内外同时放量，形成公司发展第二曲线 [16] - **业绩预测**：预计公司2025-2027年收入分别为35.69亿元、44.26亿元、53.64亿元，同比增速分别为25%、24%、21% [16]。预计归母净利润分别为7.19亿元、9.17亿元、11.37亿元，同比增速分别为35%、28%、24% [16] - **估值**：对应2025-2027年预测市盈率分别为31.60倍、24.78倍、19.99倍 [16]

工业生产 - 2025年11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，较上月微降0.1个百分点[1] - 采矿业增加值同比增长6.3%，高于制造业的4.6%和水电燃气的4.3%[1][12] - 新能源汽车产量以17.0%的高增速延续强势，但钢材和水泥产量分别同比下降2.6%和8.2%[12] - 11月工业产品销售率降至96.5%，制造业PMI为49.2%，处于收缩区间[13] 消费市场 - 2025年11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，增速较10月回落1.6个百分点，创2022年12月以来新低[2][16] - 商品零售额同比增长1.0%，低于餐饮收入3.2%的增速；1-11月服务零售额同比增长5.4%[16][17] - 1-11月实物商品网上零售额增长5.7%，占社零总额比重达25.9%[2][17] - 汽车类、建筑及装潢材料类、石油及制品类零售额同比分别下降8.3%、17.0%和8.0%[17] 固定资产投资 - 2025年1-11月全国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，降幅较1-10月扩大0.9个百分点[5][24] - 制造业投资1-11月累计同比增长1.9%，但11月当月同比下降4.5%，已连续5个月负增长[5][24] - 民间投资1-11月累计同比下降5.3%[5][24] - 狭义基建投资11月当月同比下降9.7%，累计增速连续2个月为负[5][24] 房地产市场 - 1-11月房地产开发投资同比下降15.9%[24] - 1-11月商品房销售面积和销售额累计同比分别下降7.8%和11.1%，且已连续43个月负增长[5][25] - 1-11月房屋新开工、竣工及施工面积累计同比分别下降20.5%、18.0%和9.6%[5][25] 核心结论与展望 - 有效需求不足是当前经济的主要矛盾，政策加力空间打开[6][27] - 预计后续扩内需政策将围绕提升居民消费能力与信心，以及聚焦新基建、高技术产业等有效投资两条主线展开[6][28]

12月15日，金字火腿发布公告称，总裁郭波因个人原因辞职，辞职后仍担任副董事长及董事会战略委员会委员职务。郭波辞职自送达董事会之日起生效，且 未持有金字火腿股份，也不存在未履行的承诺事项。 业绩起伏不定的背后，或因金字火腿在面对消费升级、预制菜崛起等新趋势时，转型步伐迟缓。 从履历看，郑虎自2018年起担任上海阿斯顿马丁汽车销售有限公司董事，2025年7月才进入金字火腿担任副总裁。从汽车销售跨界到传统肉制品行业，再从 副总裁到总裁仅用5个月，这样的晋升速度在A股上市公司中颇为罕见。 值得注意的是，人事变动的同时，也恰逢金字火腿业绩承压之际。其近年来营收持续波动，2022年至2024年营业收入分别为4.45亿元、3.14亿元、3.44亿 元。2025年前三季度，金字火腿营收为2.22亿元，同比下降13.97%；归母净利润为2201.46万元，同比下滑26.25%。 同时，金字火腿召开董事会，聘任郑虎为新总裁，任期至第七届董事会任期结束。公告显示，郑虎此前任副总裁，并与金字火腿控股股东、实控人郑庆昇存 在父子关系。 公开资料显示，1977年出生的郭波拥有硕士学历，曾在渤海证券投行总部担任高级副总裁，后创立清禾私募 ...