核心观点 - 当前白酒行业处于调整周期第二阶段向第三阶段过渡期间 龙头公司批价企稳回升是行业逐渐筑底的信号[1][2] - 展望2026年 政策强调扩大内需与城乡居民增收 有望推动人均收入改善与内需复苏 从而带来食品饮料行业的贝塔修复[2] 行业现状与周期分析 - 飞天茅台（2025散）批价连续3日企稳在1550元/瓶后 上涨至1570元/瓶 蛇茅生肖酒批价上涨至1720元/瓶[1] - 贵州茅台股价及食品饮料ETF（515170.SH）连续展开反弹[1] - 白酒行业历史上经历四起三落 三次调整周期均由经济与政策双向负面挤压导致[1] - 参照上一轮调整周期（2012~2016年）的三阶段演绎路径：阶段一动销与批价加速下跌且报表端开始出清 阶段二动销与批价跌幅收窄且报表端持续出清 阶段三动销与批价回升且报表端随后转正[1] - 当前白酒行业处于阶段二向阶段三过渡期间[2] 投资策略与工具 - 关注食品饮料ETF（515170.SH） 其标的指数为中证细分食品饮料产业主题指数（000815.CSI）[2] - 该ETF放弃三四线酒企 聚焦“茅五泸汾洋”等一二线白酒龙头企业 合计权重近六成[2] - 在行业调整周期 龙头公司有望受益于尾部出清后的份额集中 以及“少喝酒、喝好酒”的新消费升级趋势[2] - 该ETF同时兼顾乳业、啤酒、调味品、软饮料等大众食品细分领域龙头 如伊利股份、海天味业、青岛啤酒、安琪酵母、东鹏饮料等 底层刚需韧性强[2] - 该ETF被视为个人投资者低门槛、分散化把握行业底部贝塔修复机会的工具[2]

12月10日，大消费板块企稳上扬，免税、航司涨幅居前，食品饮料ETF（515170.SH）、旅游ETF（562510.SH）二 级市场价格也上扬。11月下旬以来，食品饮料ETF（515170.SH）呈现破位下跌，但资金逢低买入，连续5日出现净申 购，累计超1.7亿元。 此外，11月服务价格季节性下降影响。服务价格下降0.4%，影响CPI环比下降约0.16个百分点。其中，节后出行需 求季节性回落，宾馆住宿、飞机票、旅行社收费和交通工具租赁费价格分别下降10.4%、10.2%、6.2%和3.6%，合计影 响CPI环比下降约0.13个百分点；房屋租赁进入淡季，房租价格下降0.2%。 但同比来看，11月服务和扣除能源的工业消费品价格分别上涨0.7%和2.1%，分别影响CPI同比上涨约0.29个百分点 和0.53个百分点。其中扩内需政策措施继续显效，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0%，飞机票、家政服务和在外 餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2%。金饰品价格涨幅扩大至58.4%。另外，燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降 2.5%和2.4%。 每日经济新闻 权重股方面，旅游ETF（562510.SH）持 ...

育儿补贴政策 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，明确从2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴，国家基础标准为每孩每年3600元，按年发放至婴幼儿年满3周岁 [2] - 对2025年1月1日前出生且不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴，育儿补贴免征个人所得税且在低保等救助对象认定时不计入家庭收入 [2] - 中国养育成本与人均GDP比例高达6.3，超过美国(4.11)、日本(4.26)、英国(5.25)和意大利(6.28)等发达国家 [3][4] 政策影响分析 - 每月300元补贴虽不能完全缓解养育压力，但作为普惠式生育政策，通过制度化中央专项基金直接发放，体现了政策决心 [5][6] - 生育意愿受经济因素、家庭支持、政策环境和传统观念多重影响，需综合施策而非单靠补贴 [7][8] - 政策推出次日婴童概念股高开低走，收盘涨幅仅0.4%，显示市场对短期效果持谨慎态度 [9] 投资主线布局 - 教育ETF(513360.SH)作为唯一教育类ETF，在"双减"政策后头部企业转型素质与职业教育，叠加AI催化，估值修复动力增强 [12][13] - 育儿补贴将增加家庭可支配收入，资金优先流向母婴刚需产品并延伸至非刚性教育消费，利好消费类ETF [14] - 规模超1亿的消费类ETF共19只，覆盖港股/A股/美股，其中消费ETF(159928.SZ)规模达122.65亿元但近三年回报-24.66% [15][17][18] 细分领域机会 - 食品饮料ETF(515170.SH)乳品含量超13%，主要持仓伊利股份(13.18%)，有望直接受益母婴消费增量 [20] - 港股消费ETF表现突出，如港股消费ETF(159735.SZ)今年以来回报24.83%，近三年23.39% [17] - 头部消费ETF持仓集中，前十大重仓股占比普遍超60%，如消费ETF(159928.SZ)前十大占比67.93% [18][19]