核心观点 - 当前白酒行业处于调整周期第二阶段向第三阶段过渡期间 龙头公司批价企稳回升是行业逐渐筑底的信号[1][2] - 展望2026年 政策强调扩大内需与城乡居民增收 有望推动人均收入改善与内需复苏 从而带来食品饮料行业的贝塔修复[2] 行业现状与周期分析 - 飞天茅台（2025散）批价连续3日企稳在1550元/瓶后 上涨至1570元/瓶 蛇茅生肖酒批价上涨至1720元/瓶[1] - 贵州茅台股价及食品饮料ETF（515170.SH）连续展开反弹[1] - 白酒行业历史上经历四起三落 三次调整周期均由经济与政策双向负面挤压导致[1] - 参照上一轮调整周期（2012~2016年）的三阶段演绎路径：阶段一动销与批价加速下跌且报表端开始出清 阶段二动销与批价跌幅收窄且报表端持续出清 阶段三动销与批价回升且报表端随后转正[1] - 当前白酒行业处于阶段二向阶段三过渡期间[2] 投资策略与工具 - 关注食品饮料ETF（515170.SH） 其标的指数为中证细分食品饮料产业主题指数（000815.CSI）[2] - 该ETF放弃三四线酒企 聚焦“茅五泸汾洋”等一二线白酒龙头企业 合计权重近六成[2] - 在行业调整周期 龙头公司有望受益于尾部出清后的份额集中 以及“少喝酒、喝好酒”的新消费升级趋势[2] - 该ETF同时兼顾乳业、啤酒、调味品、软饮料等大众食品细分领域龙头 如伊利股份、海天味业、青岛啤酒、安琪酵母、东鹏饮料等 底层刚需韧性强[2] - 该ETF被视为个人投资者低门槛、分散化把握行业底部贝塔修复机会的工具[2]