市场环境与流动性 - A股市场9月经历调整初步消化前期涨幅压力市场情绪整体仍较为积极 [1] - 国内反内卷政策持续发力居民风险偏好回升资金配置由存款市场向资本市场转移 [1] - 美联储降息预期升温全球流动性宽松格局有望延续 [1] 科技与AI板块 - 海外算力板块包括光模块PCB液冷等因业绩兑现度高且估值可接受受看好 [2] - AI硬件表现强势但AI应用逻辑仍值得期待尤其AI医疗等医疗新科技方向 [4] - AI算力等成长方向基本面较硬短期或有波动但消费电子游戏等其他成长方向也值得关注 [10] 资源与周期板块 - 基于美联储降息预期美元走弱资源股包括黄金铜铝等存在投资机会 [2] - 美国降息或为大概率事件国内反内卷预期叠加海外需求复苏预期周期品有望继续走强 [8] - 进入降息周期后周期股有望迎来戴维斯双击因此前市场对需求悲观只给予合理估值 [8] 医药与创新药板块 - 创新药板块因7月涨幅较大8月缺乏催化调整较多或等待9月后会议及医保谈判预热催化 [3] - 医药行业政策扶持力度增强除创新药外医疗新科技如AI智能体脑机接口等也获支持 [4] - 港股在南下资金增持下抵御利率上行影响A/H两市大盘股领涨而中小市值回撤 [5] - 更看好有基本面兑现的中小市值创新药个股因资金推动的大盘股成长性有限 [5] 机器人与军工板块 - 机器人方向受看好因产业落地场景需密切关注 [11] - 军工板块8月表现平淡但中上游订单在二三季度平淡后续或有上行空间 [7] - 十四五规划完成度及十五五新增需求有望推动中上游标的订单催化获得超额收益 [7] - 关注有订单和业绩支撑估值合理的中上游标的预期订单重新上行带来估值切换 [7] 其他投资方向 - 红利股及创新药等滞涨板块调整基本到位存在一定机会 [2] - 出海主线受重点关注因国内经济弹性不足但海外发展大有可为需结合估值质地甄别 [9] - 关税摩擦可能是拉锯战市场或长期往脱钩方向定价自主可控资源价值重估行情延续 [11]

AI基金宏利新能源股票A（012126）披露2025年半年报，上半年基金利润1287.6万元，加权平均基金份额本期利润0.052元。报告期内，基金净值增长率为 5.91%，截至上半年末，基金规模为2.18亿元。 该基金属于标准股票型基金，长期投资于先进制造股票。截至9月5日，单位净值为1.135元。基金经理是李坤元，目前管理3只基金近一年均为正收益。其 中，截至9月5日，宏利新兴景气龙头混合A近一年复权单位净值增长率最高，达76.19%；宏利首选企业股票A最低，为26.07%。 基金管理人在半年报中表示，我们对新能源产业不悲观，随着"反内卷"的施行，新能源行业有望迎来底部反转，我们看好一批公司可能迎来的"戴维斯双 击"。 一方面，后续我们看好最近几年跌幅较大的一些正面变化的行业，例如已经出现业绩反转的风电行业、储能行业，"反内卷"显著受益的光伏，价格可能触底 回升的锂、钴等。 另外，对新技术方向，例如固态电池，我们也高度关注，产业化进程的推进会给一批公司带来积极变化，这可能是未来几年新能源行业 中一个值得关注的技术变革风向。 再有，AIDC 产业链，选择有技术壁垒可以未来兑现业绩的公司。 截至9月5日，宏利新 ...

**行业与公司** 纪要涉及电新行业（动力锂电、储能、光伏、风电、电力设备）及相关上市公司（宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、中天科技、东方电缆等）[1][4][26] **核心观点与论据** **1 锂电板块景气度提升** - 基本面触底反弹 宁德时代、亿纬锂能等龙头企业业绩改善显著[4] - 车型周期带动排产增长（如P7、L90等爆款车型） 储能需求高涨推动电芯涨价预期[3] - 固态电池产业快速推进提升估值空间 预计2027年小规模装车[8] - 春节后及8月后淡旺季切换带来估值切换机会 历史数据显示2022年后行业季节性明显[1][3] **2 储能需求爆发式增长** - 大储需求超预期 户储和工商储迎来全面反转[1][26] - 独立储能收益模式清晰（投资收益率6%以上） 经济性驱动需求增长[26][27] - 海外市场低库存叠加需求爆发（欧洲、澳洲、新兴市场） 国内龙头企业出海份额和盈利能力提升[27] - 龙头企业估值较低（2025年20倍以内 2026年15倍以内） 有望价值重估[26] **3 光伏反内卷政策推动涨价** - 政策预期推动硅料到组件各环节涨价 7月以来产业链价格抬升（硅料、硅片率先反弹）[5][25] - 海外市场（澳洲、欧洲）低库存状态 需求爆发叠加补库弹性强劲[5] - 产能兼并重组进程提速 硅料库存逐步去化推动供需平衡[25] **4 风电竞争格局优化** - 电改深化增强可预测性 海风经济性提升[1][6] - 海缆和导管架等配套设备价值凸显（如500千伏海缆每公里价格800-1000万元 毛利率超50%）[29] - 中天科技2025年国内海缆中标份额预计第一（45亿元） 东方电缆海外市场有望取得重大订单突破[29][32] **5 固态电池技术获政策支持** - 工信部发文支持固态电池发展 头部企业（亿纬等）宣发推动股价提升[1][8] - 二线企业（如国轩、智能科技）通过布局固态电池获取市场份额 智能科技软包碟片工艺具先发优势[10][12] - 材料环节（硫化锂、锂金属负极）送样积极 2025年下半年到2026年或迎来主升浪[22][23] **6 六氟磷酸锂行业紧平衡** - 7月价格触底（不到5万元/吨） 8月迅速上涨至5.7万元/吨[14] - 产能利用率超90%接近满产 全年需求预计25万吨[15] - 头部企业集中（天赐材料11万吨、多氟多5.5万吨、天际股份3.7万吨） 加工费上行空间明确（至少5000元/吨）[14][18] - 天际股份订单排满（宁德时代占比40%-50%） 单吨盈利有望恢复至5000元以上[20] **7 电力设备出海机遇** - 欧洲电网改造计划投资5840亿欧元（输电改造占1/3 配电改造占2/3）[39] - 北美数据中心建设带动变压器、开关需求（国内企业技术优于海外品牌）[42] - 思源电气、三鑫医疗、华明装备等海外业务增长显著（订单同比增长120%）[43] **其他重要内容** **1 细分环节投资机会** - 负极材料（中科尚太、璞泰来）估值不到20倍 干法电极进展良好[13] - 铁锂和隔膜环节（如恩捷股份）反内卷政策落地后可能迅速反转[21] - 特高压核准提速（2025年4-5条交流线路 vs 2024年2-3条） 带动平高电气、中国西电等订单增长[44] **2 公司具体业绩预期** - 亿纬锂能：动力储能业务上半年利润约2分钱/瓦时 涨价1分钱可增厚15-20亿元利润[9] - 金风科技：2025年预期盈利35亿元（PE 13倍） 2026年45亿元（PE 10倍）[37] - 大金重工：2025年利润10-11亿元（PE 23倍） 2026年14-15亿元（PE 18倍）[34] **3 海外市场动态** - 欧洲配网设备老旧（使用30-40年）亟需升级 主网投资聚焦老旧线路翻新和新建输电线路[40] - 东方电缆海外500千伏订单有望突破 2025年PE 25倍 2026年预期18-20倍[32] - 亨通光电500千伏领域尚未突破 估值2025年15-16倍 2026年13-14倍[33] **4 技术迭代与创新** - 固态电池材料（如英联股份锂金属负极）送样积极 技术定型周期内前景乐观[22] - 六氟头部企业布局固态电池（天赐材料2026年投产百吨级硫化锂中试线）[19] - 智能科技软包碟片工艺在半固态/固态领域具优势 定点项目增加显著[12]

市场趋势与择时信号 - 市场处于上行趋势格局 WIND全A短期均线5992点位于长期均线5343点之上 均线距离12.15%显著高于3%阈值[1][3][9] - 核心观察变量为赚钱效应 当前WIND全A趋势线6030点对应赚钱效应1%位于临界位置但仍为正[1][3][9] - 美联储降息预期升温推动全球风险偏好提升 但市场波动率明显上升需防范板块巨幅波动[1][3][9] 行业配置策略 - 中期推荐困境反转型板块 重点关注港股创新药和证券保险[2][3][9] - 政策驱动板块中化工 有色和科创新能源有望保持上行趋势[2][3][9] - TWO BETA模型持续推荐科技板块 强调消费电子和算力领域机会[2][3][9] - 短期风控指标临界建议调整部分持仓至红利板块防御[2][3][9] 估值水平与仓位建议 - WIND全A指数PE处于85分位点 PB处于50分位点 均属中等估值水平[4][5][6] - 绝对收益产品建议仓位80% 结合短期趋势与估值指标综合判断[1][4] 策略表现追踪 - 戴维斯双击策略本周超额收益3.24% 本年累计绝对收益48.29% 超额中证500指数27.53%[1][10] - 净利润断层策略本年累计绝对收益46.58% 超额基准25.83%[1][14] - 增强沪深300组合本年超额收益14.48% 但本周超额收益-1.11%[12] 市场表现回顾 - 上周WIND全A下跌1.37% 中证2000跌1.72% 中证500跌1.85% 沪深300跌0.81%[2] - 电力设备新能源板块逆势上涨5.91% 国防军工板块大幅下跌11.61%[2] - 商贸零售行业资金流入显著 成交活跃度突出[2]

行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [10] 核心观点 - 焦煤期货价格短期波动可能加大但中长期在供应偏紧和稳价政策支撑下仍有较强支撑性 [2][6][7] - 动力煤价格在长协价附近有较强支撑非电需求逐步接力和超产管控限制供应 [6][7][16] - 行业基本面困境改善叠加反内卷主线使煤炭板块具备攻守兼备的投资性价比 [8] 一周市场表现 - 本周煤炭指数(长江)涨幅0.34%跑赢沪深300指数1.15个百分点位列全行业第9位 [6][15][20] - 动力煤指数涨幅0.66%跑赢沪深300指数1.47个百分点炼焦煤指数跌幅0.61%跑赢0.20个百分点煤炭炼制指数跌幅0.02%跑赢0.79个百分点 [15][20] - 截至9月5日秦港动力煤市场价679元/吨周环比下跌11元/吨京唐港主焦煤库提价1540元/吨周环比下降70元/吨 [6][15] 动力煤供需情况 - 需求端二十五省电厂日耗煤601.1万吨周环比下跌0.3%同比下跌2.4%库存1.2亿吨周环比减少0.2%可用天数19.8天 [16][35] - 供应端三西地区煤矿产能利用率周环比上涨4.35个百分点主产地煤价渐涨 [7][16] - 北方三港库存1197万吨周环比提升1.35%长江口库存684万吨周环比提升0.15% [37] 焦煤焦炭供需情况 - 焦煤供应样本煤矿产能利用率周环比下降3.56个百分点库存合计周环比下降3.12%同比偏高0.39% [7][17] - 需求端日均铁水产量228.84万吨周环比下跌4.7%同比上升2.8% [7][17] - 焦炭独立焦化厂平均吨焦盈利64元/吨周环比上涨9元/吨库存合计周环比上涨0.74% [17][45] 投资建议 - 弹性标的推荐兖矿能源(A+H)晋控煤业华阳股份潞安环能平煤股份淮北矿业 [8] - 长久期稳盈利龙头推荐中煤能源(A+H)中国神华(A+H)陕西煤业 [8] - 转型成长推荐电投能源 [8]

以下文章来源于懒人养基 ，作者懒人养基 懒人养基 . 雪球21年度十大新锐用户、22年度基金影响力用户，私企业主，经济学硕士，《基金投资全攻略》作者。早期靠创业获取主动收入，从17年开始，逐步将 经营产生的余钱、闲钱，几乎全部逢低买入权益基金，从赚取主动收入慢慢向赚取被动收入过渡。价值投资践行者 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 9月1日，中证全指年内涨幅21.44%，而截至9月4日年内涨幅也还有16%。这个涨幅相对6%的预期业绩增长，是不是有点泡沫？第二阶段和第三阶 段会不会直接合二为一了？未来又会怎么走呢？ 不得而知。同样只能且走且看。 02 作者： 懒人养基 来源：雪球 正常的牛市通常经历三个阶段：估值（情绪）修复阶段，业绩引领（业绩开始改善或预期改善）阶段，情绪泡沫阶段。 第一、二阶段通常都会完整演绎，第三阶段，即情绪泡沫阶段是否会来，取决于预期业绩是否能够得到（持续）验证：是，则可能上演戴维斯双 击、形成情绪泡沫；否，则可能直接改变市场预期，牛市提前结束。 "水牛"行情可能将第二和第三阶段合二为一，完全不理会基 ...

公司股价表现 - 股价在9月5日大涨16.67% 报收135.34元/股 成交额达217.1亿元 市值2806亿元创历史新高 [1] - 最近一周股价大涨35.52% 7月以来涨幅超100% 动态市盈率从7月不足10倍升至18倍 [3] - 董事长曹仁贤持股市值达854亿元 持股比例30.46% 稳居光储行业富豪首位 [3] 储能业务发展 - 2025年上半年储能系统出货量接近2024年全年 预计全年出货量达40-50GWh [8] - 储能业务营收同比增长127.78% 营收占比40.89% 成为公司第一大收入来源 [8] - 储能业务毛利率高达39.92% 显著高于海博思创的17%和宁德时代的25.52% [8] 海外市场拓展 - 2025年上半年海外营收253.79亿元 同比增长88.32% 海外营收占比从2023年35%升至58.3% [8] - 欧洲市场占有率从2023年10%提升至2025年35% 超越特斯拉的28%份额 [9] - 北美市场份额从5%提升至12% 中东市场市占率稳定在48%保持主导优势 [9] 战略转型与技术布局 - 四年前提前押注储能技术 2021年将研发投入向储能倾斜 [7] - 成立AIDC事业部 计划将电源端技术与数据中心能源需求结合 [10] - 全球数据中心储能电池出货量预计从2025年15GWh增至2030年300GWh [11] 资本运作与产能扩张 - 拟发行H股赴港上市 此前2016年和2021年再融资分别募资26亿元和36亿元 [15] - 2024年10月宣布拟在德国发行GDR募资上限48.22亿元 用于合肥20GWh储能项目及海外产能扩建 [16] - 匈牙利15GWh基地将于2025Q3投产 泰国20GWh工厂已启动规划 [16] 行业前景与需求预期 - 美国市场2025年需求预期由"断崖下降"转为"抢发货" Q4有望"抢开工"支撑明年需求 [17] - 欧洲、澳洲、南美、东南亚、中东等市场持续爆发 英国澳洲上半年装机翻倍 [17] - 锂电价格下降带动长尾新兴市场高增 国内独立储能加速与海外工商储爆发助力利润增长 [17]

核心观点 - AI应用公司实现戴维斯双击的前提是开发出能让企业付费的产品 以提升运营效率[1] - 百融云的"百工"Agent平台在保险等场景实现商业化落地 成为公司戴维斯双击的锚点[2][7] 业务模式分析 - Agent平台基于大模型 既是MaaS业务组成部分 又是BaaS业务高增长主因[2] - 保险公司商业模式依赖利差、死差和费差 Agent需在健康险营销、车险理赔等场景积累信息[3] - Agent具备多工具调用能力 包括毫秒级语音响应、销售流程主导和二次营销能力[4] - 机构客户将Agent作为MaaS业务API入口 用于用户画像分析和建模[6] 财务表现 - 2025年中报收入超16亿元 同比增长22%[6] - 调整后净利润2.54亿元 增长29% 净利润率达16%[6] - MaaS业务收入5.02亿元 增长19%[6] - BaaS金融云收入8.57亿元 大幅增长45%[6] - 核心客户留存率高达98% 常年保持95%以上[6] 行业地位 - 百融云凭借对客户商业模式的深度理解 成为极少数实现Agent合同签约的公司[2] - Agent在信贷、财富、金融及泛行业等多场景应用 推动商业化快速落地[4]

有色金属股表现 - 天齐锂业(09696)涨8.34%至42.6港元 [1] - 赣锋锂业(01772)涨7.34%至33.36港元 [1] - 紫金矿业(02899)涨5.62%至28.18港元 [1] - 中国铝业(02600)涨5.05%至6.87港元 [1] - 中国宏桥(01378)涨4.13%至24.72港元 [1] 行业驱动因素 - 美联储降息预期升温显著提振商品需求 [1] - 美元贬值预期凸显大宗商品抗通胀属性 [1] - 中国电力革命及全球算力革命持续推动金属原料需求高增 [1] - 各国对关键矿产资源保护及追逐加剧 核心资源头部化特征明显 [1] 板块估值状况 - A股贵金属及工业金属板块处于高盈利低估值阶段 [1] - 海外高通胀转温和通胀 美国降息后长期温和通胀概率较高 [1] - 国内资本市场交易活跃度上行及高切低轮动效应带动增量资金 [1] - 关键矿产资源价值重估逐渐抵消商品周期属性负面压制 [1] 投资前景 - 估值扎实资源股有望迎来戴维斯双击时刻 [1] - 资源品估值体系将在未来不断丰富及优化 [1]

有色金属股表现 - 天齐锂业涨8.34%报42.6港元 [1] - 赣锋锂业涨7.34%报33.36港元 [1] - 紫金矿业涨5.62%报28.18港元 [1] - 中国铝业涨5.05%报6.87港元 [1] - 中国宏桥涨4.13%报24.72港元 [1] 行业驱动因素 - 美联储降息预期升温显著提振商品需求 [1] - 美元贬值预期凸显大宗商品抗通胀属性 [1] - 中国电力革命及全球算力革命持续推动金属原料需求高增 [1] - 各国对关键矿产资源保护及追逐加剧核心资源头部化 [1] 板块估值特征 - A股贵金属及工业金属板块处于高盈利低估值阶段 [1] - 增量资金有望带动板块估值提升 [1] - 资源品估值体系将不断丰富优化 [1] - 关键矿产资源价值重估逐渐抵消商品周期属性负面压制 [1] 宏观环境支撑 - 海外由高通胀转向温和通胀 [1] - 美国降息后长期温和通胀或通胀抬头概率较高 [1] - 国内资本市场交易活跃度上行及高切低轮动效应显现 [1]