美联储官员观点 - 美联储古尔斯比认为利率是比单纯就业增长数据更好的劳动力市场指标 [1]

货币政策展望 - 美联储官员威廉姆斯表示利率最终将低于当前水平 [1]

通胀状况与影响因素 - 关税措施推高商品通胀 使实现2%通胀目标的道路更加复杂[1] - 住房等领域价格增长放缓 但房租和房价绝对水平未下降 仅增长速度减慢[1] - 整体平均通胀呈现横盘态势 通胀水平依然过高[1] - 关税对消费者价格的影响具有持久性 全部效应将在未来数月完全显现[2] 利率政策前景与分歧 - 亚特兰大联储主席认为今年一次25个基点小幅降息合适 取决于通胀和就业市场发展[1] - 利率水平仍略具限制性 随着劳动力市场降温 价格与就业目标风险更加均衡[3] - 美联储理事支持从9月开始降息 可能在未来几个月进行多次降息但不设定固定节奏[2] - 市场已基本消化9月降息25个基点的预期[3] 劳动力市场状况 - 劳动力市场显示降温迹象 但失业率保持相对稳定[1][3] - 劳动供给下降导致维持失业率稳定所需的月度新增就业人数减少[3] - 若数据表明劳动力市场快速明显走弱 将影响政策判断[2] - 月度就业增长显著放缓[2] 经济整体展望 - 经济仍有望实现软着陆 不相信美国经济会陷入衰退[1] - 有充分理由相信当前降温趋势可能持续[1] - 有信心控制通胀压力 未来几年利率有空间逐步下调[1] 关键数据监测 - 8月非农就业报告和最新消费者价格指数将为政策制定提供关键参考[3] - 需密切关注薪资增长和非农就业人数等指标[2] - 未来几周公布的就业与通胀数据将直接决定9月政策决策方向[3]

美债收益率表现 - 2年期美债收益率下跌0.6BP至3.649% 10年期微跌0.2BP至4.275% 30年期下跌1BP至4.963% [1] - 10年期与2年期美债收益率利差收窄3BPs至62BPs [1] - 5年期美债收益率从今年早些时候4.6%大幅下降至3.74% 与30年期利差达-122BP左右 [7] 收益率曲线变化 - 短期和长期美债收益率利差持续扩大 2年期与30年期利差达-131BPs左右 [7] - 美债收益率曲线前端相对稳定 但长期风险溢价上升导致2026年定价下调 [7] - 30年期美债收益率周二盘中重返5% 今年5月和7月曾多次在5%以上徘徊 [4] 全球债券市场动态 - 全球政府债券遭抛售 30年期日债溢价创纪录 欧洲主要政府债券收益率达几十年高点 [4] - 法国30年期债券收益率飙升至5% 创2009年以来新高 政府赤字占GDP比例预计达5.6-5.8% [4] - 英国30年期债券收益率超过5.7% 为1998年春季以来最高水平 [4] 市场担忧因素 - 投资者对债务可持续性担忧加剧 发达经济体债务与GDP比率失衡问题持续恶化 [6] - 财政信用恶化可能导致投资者撤出债券市场 现货黄金价格触及创纪录3550美元 [4] - 对美联储独立性担忧影响市场 近600名经济学家联名为理事丽莎·库克辩护 [6] 政策与发行影响 - 美国财政部计划发行短期债券 周三发行650亿美元17周短债 周四发行1850亿美元4周和8周短债 [8] - 关税增加预计未来10年使联邦赤字减少约4万亿美元 但实际影响可能小于预期 [8] - 财政部长建议除非利率下降否则避免增加长期债券发行规模 [8] 央行政策压力 - 各国央行控制通胀的能力和意愿受到市场质疑 [1] - 政治压力要求美联储降息 经济数据表明降低借款成本可能成为合适做法 [7] - 财政部长证实正在寻找鲍威尔继任者 同时强调美联储应该保持独立 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，预期 2025 年 9 月 3 日期货主力合约行情走势，股指期货、白银、铜、铝、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、玻璃、纯碱、原油、PTA、PVC、甲醇、豆粕、豆油、棕榈油期货将偏强震荡，黄金期货将震荡偏强，十年期和三十年期国债期货大概率宽幅震荡，工业硅期货震荡整理，多晶硅期货宽幅震荡，碳酸锂期货偏弱宽幅震荡[2][3][4][6] 各目录总结 宏观资讯和交易提示 - 中俄两国领导人举行会谈，签署 20 余份双边合作文件[7] - 中国将对俄罗斯试行免签政策，自 2025 年 9 月 15 日至 2026 年 9 月 14 日，俄普通护照人员来华经商等不超 30 天可免签[7] - 央行 8 月 MLF 净投放 3000 亿元，PSL 净回笼 1608 亿元，买断式逆回购净投放 3000 亿元[7] - 财政部、税务总局发布 4 项免税举措支持社保基金运作管理，自 2024 年 4 月 1 日起执行[7] - 中国—上海合作组织三大合作平台及两个合作中心揭牌启动[8] - 少部分“收缩型城市”未来可能面临撤并或整合[8] - 特朗普将就全球关税案裁决上诉美国最高法院[8] - 日本央行副行长称基于经济与物价改善态势，继续加息是合适选择[8] - 美国 8 月 ISM 制造业指数微升至 48.7，低于预期，新订单指数扩张，产出指数收缩[9] - 欧元区 8 月 CPI 同比涨 2.1%，核心 CPI 同比回落至 2.3%，欧洲央行鹰派执委建议暂停降息[9] 商品期货相关信息 - 9 月 2 日，黄金期货价格上涨，伦敦现货黄金突破 3500 美元/盎司，COMEX 黄金期货收涨 1.51%，多家机构预测贵金属开启新一轮上涨[9] - 9 月 2 日，地缘风险推升油价，美油主力合约收涨 1.56%，布伦特原油主力合约涨 1.35%[10] - 9 月 2 日，伦敦基本金属涨跌不一，铜价短期受供需错配及宏观宽松预期支撑[10] - 9 月 2 日，在岸人民币对美元收盘跌 101 个基点，夜盘收报 7.1390，人民币对美元中间价调贬 17 个基点[10] - 9 月 2 日，美元指数涨 0.66%，非美货币多数下跌[11] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 9 月 2 日，沪深 300、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约下跌，上证 50 股指期货主力合约上涨，A股 成交 2.91 万亿元，8 月 A 股 新开户数环比增 34.97%，同比增 165.21%，两融余额突破历史峰值[11][12][13][14] - 9 月 2 日，香港恒生指数等下跌，南向资金净买入 92.81 亿港元，美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌[16][17] - 预期 2025 年 9 月股指期货主力合约震荡偏强，9 月 3 日期货将偏强震荡[17][18] 国债期货 - 9 月 2 日，十年期和三十年期国债期货主力合约下跌，央行开展 2557 亿元逆回购操作，净回笼 1501 亿元，资金面整体均衡[36] - 9 月 2 日，美债收益率集体上涨，全球超长期债券收益率飙升，投资者担忧多国财政状况[41] - 预期 9 月 3 日，十年期和三十年期国债期货主力合约大概率宽幅震荡[37][41] 黄金期货 - 9 月 2 日，黄金期货主力合约上涨，最高上行至 5 月 9 日以来新高[43] - 预期 2025 年 9 月黄金期货主力连续合约震荡偏强，9 月 3 日主力合约震荡偏强[43] 白银期货 - 9 月 2 日，白银期货主力合约上涨，最高上行至上市以来新高[50] - 技术分析显示，截至 9 月 3 日夜盘收盘，主力连续合约均线呈多头排列，上涨趋势明显[50] - 预期 2025 年 9 月白银期货主力连续合约震荡偏强，9 月 3 日主力合约偏强震荡并再创上市以来新高[50][51] 其他期货 - 9 月 2 日，铜、铝、工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、玻璃、纯碱、原油、PTA、PVC、甲醇、豆粕、豆油、棕榈油期货主力合约有不同表现[53][58][62][64][67][72][73][77][82][86][92][96][101][103][105][108][110][114] - 对各期货 2025 年 9 月及 9 月 3 日行情作出预期，多数期货将偏强震荡，部分期货有不同走势[3][4][6]

当地时间周二（9月2日），英国国债收益率飙升，投资者对英国政府财政状况和经济前景的担忧，让英 国金融市场进入风雨飘摇。同时，英镑兑美元汇率大幅走低，一度跌超1.5%。 而欧元区的通胀重新抬头，可能让欧洲央行在即将到来的议息会议上维持利率不变。 英国长期国债遭到抛售反映出固定收益养老基金等传统买家对这类证券的需求减弱，以及对结构性通胀 上升的担忧。英国债务管理办公室（Debt Management Office）已将此类证券的销售削减至创纪录低 点，并还呼吁进一步削减。 英国资产全线闪崩。 英镑大跌英国国债收益率大涨 在全球国债下行之际，英国30年期国债收益率周二一度升5个基点至5.69%，是1998年以来的最高水 平。10年期英国国债收益率升至4.791%，为近3个月高点。而在外汇市场，英镑对美元大幅走低，一度 跌超1.5%至1.334。股市方面，截至发稿，英国富时100指数跌0.85%，盘中一度跌近1%。 金融市场动荡反映了投资者对首相斯塔默改组内阁的担心。 根据英国首相府1日发布消息，斯塔默宣布两项重要人事任命，旨在强化唐宁街团队，以推进政府在经 济增长、边境安全及国民医疗服务体系复苏等核心施政优先事项。 ...

产品表现与规模 - 30年国债ETF最新价报120.74元 较前日上涨0.10% [4] - 产品最新规模达301.82亿元 创成立以来新高 [4] - 最新份额达2.50亿份 同步创历史新高 [4] 流动性状况 - 盘中换手率1.86% 单日成交额5.62亿元 [4] - 近1周日均成交额达105.93亿元 [4] - 今年以来日均成交额84亿元 [2] 资金流向 - 最新单日资金净流入2.52亿元 [4] - 近5个交易日有3日净流入 累计净流入13.52亿元 [4] 产品特性 - 采用T+0交易机制 交易效率高 [3] - 支持融券卖出资金再投资 [3] - 具备高久期高弹性特征 适合资产配置 [3] - 跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数 [5] 市场观点 - 债市可能进入中枢震荡上行阶段 波动逐步增大 [5] - 利率长期持续下行逻辑已被动摇 [5] - 9月利率或在1.75%-1.85%区间震荡 [4] - 货币政策维持适度宽松但博弈买债必要性不高 [4]

汇率表现 - 英镑兑美元现报1.3520 较昨日收盘1.3503上涨0.13% [1] - 14日相对强弱指数在40.00-60.00区间震荡 反映市场波动率收缩和多空力量均衡 [2] 技术分析 - 关键支撑位于8月11日低点1.3400 跌破可能导致头肩底形态失效 [2] - 关键阻力位于7月1日高点1.3790 突破后有望打开更大上行空间 [2] 货币政策预期 - 英国通胀粘滞使央行年内降息可能性降低 [1] - 市场将首次降息25个基点预期推迟至2026年3月 [1] - SONIA期货2025年12月-2026年12月利差持续走平 表明市场不认为央行会加快宽松步伐 [1] 通胀数据 - 英国央行预计9月总体CPI将达到4% 超预期数据未完全出人意料 [1] - 利率市场对通胀数据反应不大 [1]

欧元区通胀趋势 - 法国8月通胀率降至0.8% 西班牙通胀率为2.7% 均比预期中值低0.1个百分点 [1] - 欧元区8月整体通胀率预计从7月2%同比升至2.1% 主要由能源价格基数效应推动 [2] - 服务业通胀率从7月2.5%放缓至2.1% 工业品价格连续第六个月下降0.3% 能源价格下降6.2%但降幅收窄 [2] 欧洲央行政策预期 - 市场预计欧洲央行9月将连续第二个月维持利率在2%不变 [1] - 投资者不再完全定价今年进一步降息预期 [1] - 消费者对未来12个月通胀预期保持稳定 对未来3年预期仅略有上升 [1] 成员国经济表现对比 - 法国经济增速落后于同类经济体 因政治与财政不确定性导致企业投资下滑和国内需求疲软 [2] - 西班牙堪称欧元区表现最佳的主要经济体 [2] - 法国7月消费者支出较6月减少0.3% 主要受能源和服装支出下降影响 [2] 短期通胀展望 - 预计9月整体通胀率将再次攀升 今年剩余时间维持在2%左右水平 [2] - 意大利和德国8月通胀率预计达到或接近2% [1] - 能源价格带来的通缩压力逐步消退 [2]

事件概述 - 美国总统特朗普突然宣布解除美联储理事丽莎·库克的职务 理由是其早年任教授期间涉嫌抵押贷款欺诈 此举挑战了美联储作为独立机构的传统地位并引发全球金融市场震荡 [1] - 特朗普已提名其亲信经济顾问斯蒂芬·米兰接任库克职位 若成功将使特朗普在美联储七人理事会中占据多数席位 从而可能重塑美国货币政策格局 [2] - 库克代理律师明确表示此次罢免缺乏法律依据 库克将拒绝离任并通过法律途径捍卫职位 专家强调"正当理由"通常限于任职期间的严重不当行为 [2] 政治动机与诉求 - 特朗普自2025年1月再度执政以来多次公开批评美联储主席鲍威尔拒绝降息 甚至威胁将其罢免 其核心诉求是将基准利率从4.25%-4.5%大幅下调至1%以缓解联邦政府高额债务的利息负担 [3] - 美联储坚持利率决策须综合评估通胀与就业 尤其警惕关税政策可能带来的滞后性通胀压力 拒绝屈从政治压力 [3] - 此次罢免行动是特朗普试图打破央行独立性、掌控货币政策主导权的关键一步 其策略包括人事控制、法律挑战和机制渗透三重布局 [5] 法律争议与司法先例 - 法律界普遍指出《联邦储备法》仅允许总统在理事存在渎职或重大过失等"正当理由"时予以解职 而库克所涉房贷问题发生于多年之前且尚无定例 [1][2] - 2025年5月最高法院在一项裁决中重申美联储为具有独特传统的准私营实体 对其官员提供特殊保护 同年2月法院也曾限制总统解雇独立检察官的权力 体现出对行政干预的司法制衡趋势 [2] - 特朗普以库克早年房贷问题为由启动罢免程序却刻意规避关键法律程序 罢免须经法院裁定"正当理由"成立 此举已引发法律诉讼预期或将最终诉至最高法院 [5] 市场反应 - 短期利率下行长期利率跳升 两年期美债收益率跌至3.7%而30年期收益率逆势上扬至4.936% 利差扩大至三年高位 凸显投资者对短期降息和长期通胀失控的双重预期 [6] - 美元指数年内已下挫9% 全球资金持续撤离美国主题基金 外国官方机构在抛售美债 仅截至8月20日当周就减持356亿美元 [6] - 黄金成为恐慌晴雨表 现货金价突破3393美元/盎司创两周新高 资产定价逻辑正在重构传统避险与风险资产齐跌系统性风险显著累积 [6] 长期影响与全球金融秩序 - 美联储独立性是遏制政治性短视维护长期经济稳定的基石 一旦货币政策沦为债务纾困工具通胀失控与信用崩塌的风险将显著上升 [5] - 特朗普政府对美联储人事的强势干预正侵蚀美元作为全球储备货币的信任基础 其决策通过"美元霸权"深刻影响全球经济 [8] - 未来可能呈现三种情景：司法否决罢免短期提振市场但制度隐患仍在、政治妥协不确定性暂缓但治理缺陷未除、全面对抗引发美债评级下调与美元结构性贬值 [9] 投资者策略与资产配置 - 投资者正面临政策政治化与市场回报之间的权衡困境 一方面特朗普政府施压美联储降息可能带来短期市场机会另一方面美联储独立性受损可能引发长期通胀风险和美元贬值压力 [7] - 资产配置需更趋多元与灵活 既可参与降息预期下的风险资产机会也应增持黄金、人民币资产等避险工具以对冲美元贬值与通胀回升的双重威胁 [9]