2025年6月PMI数据分析 - 2025年6月制造业PMI环比小幅上行0.2个点至49.7，而战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）环比下行3.1个点至47.9，长江商学院中国企业经营状况指数（BCI）环比下行1.0个点至49.3，显示三大软指标出现分化 [1][3][5] - PMI表现优于EPMI和BCI的原因包括样本差异：EPMI主要覆盖战略新兴行业，PMI样本中规上企业占比较高，BCI样本多为民营中小企业；6月大型企业PMI为51.2（高于前值50.7），中型企业PMI为48.6（高于前值47.5），小型企业PMI为47.3（低于前值49.3） [4][5] - 石油加工与炼焦、医药制造、化学原料及化学用品制造业PMI环比分别大幅上行8.6、7.2、4.0个点，对总量数据影响显著；医药行业上行主要因低基数效应，石油和化工行业则受大宗商品价格变动驱动 [5][6] 价格指标与行业异动 - 6月PMI原材料购进价格指数和出厂价格指数均环比上行1.5个点至48.4和46.2，统计局指出石油煤炭及其他燃料加工业价格指数明显回升，主因国际原油价格波动：IPE布油价格从5月底62.6美元/桶升至6月18日78.7美元/桶，6月27日回落至66.3美元/桶 [6][7][8] - 扣除大宗商品价格影响后，经济内生动能显现放缓特征：制造业就业指数降至47.9（前值48.1），生产经营活动预期指数降至52.0（前值52.5），服务业PMI亦小幅回落 [8][9][10] 积极信号与政策关联 - 6月PMI新出口订单微升至47.7（前值47.5），与EPMI出口订单趋势不一致，需后续验证；建筑业PMI显著上行1.8个点至52.8，新订单指数和业务活动预期指数分别升至44.9和53.9（前值43.3和52.4），可能与房地产稳定政策和"两重"项目加速落地相关 [10][11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周需重点关注多项经济数据发布和重要事件，不同数据表现会对期货市场产生不同影响，如制造业PMI、就业数据、零售销售、CPI等数据变动会影响相关期货价格走势[2][3][11] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注 - 6月30日09:30，国家统计局将发布6月官方制造业、非制造业和综合PMI；7月1日09:45，Markit公布中国6月财新制造业PMI；7月1日22:00，美国ISM公布6月ISM制造业PMI；7月2日20:15，美国ADP公布6月ADP就业人数变动；7月3日20:30，美国劳工部公布6月非农就业报告[2] - 关注国内宏观政策、国际贸易战、国际地缘政治、美国总统和美联储官员讲话对期货市场的影响[2] 本周热点前瞻 6月30日 - 预期6月中国官方制造业PMI为49.7（前值49.5），非制造业PMI为50.3（前值50.3），若制造业PMI小幅高于前值，有助于工业品和股指期货上涨，抑制国债期货上涨[3] - 德国将公布6月CPI初值，预期年率初值为2.2%（前值2.1%）[5] - 美国将公布6月芝加哥PMI，预期为43（前值40.5）[8] - 6月30日至7月2日，欧洲央行在葡萄牙辛特拉举行中央银行论坛，四大央行行长出席[9] 7月1日 - 美国农业部公布USDA至6月1日季度库存报告和种植意向报告，关注对农产品期货价格的影响[10] - 预期中国6月财新制造业PMI为49（前值48.3），若高于前值，有助于工业品和股指期货上涨，抑制国债期货上涨[11] - 德国公布5月实际零售销售，月率预期0.5%（前值 -1.1%），年率预期3.3%（前值2.3%）[4] - 预期德国6月失业率为6.4%（前值6.3%），失业人数新增1.5万人（前值3.4万人）[13] - 预期欧元区6月调和CPI年率初值为2.0%（前值1.9%），核心调和CPI年率初值为2.3%（前值2.4%）[14] - 预期德国6月CPI年率初值为2.3%（前值2.4%）[15] - 全球西方主要央行行长进行小组会谈[16] - 预期美国6月ISM制造业PMI为48.8（前值48.5），若高于前值，有助于有色金属、原油期货上涨，抑制黄金和白银期货上涨[17] 7月2日 - 预期欧元区5月失业率为6.2%（前值6.2%）[18] - 预期美国6月ADP新增就业人数8.5万人（前值3.7万人），若高于前值，有助于有色金属、原油期货上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨[19] - 若美国截至6月27日当周EIA原油库存继续下降，有助于原油及相关商品期货上涨[20] 7月3日 - 预期中国6月财新服务业PMI为51.5（前值51.1）[21] - 预期美国6月季调后新增非农就业11万人（前值13.9万人），失业率4.3%（前值4.2%），平均每小时工资年率3.9%（前值3.9%），若新增非农就业明显低于前值且失业率小幅低于前值，有助于黄金和白银期货上涨，抑制其他工业品期货上涨[22] - 预期美国截至6月29日当周初请失业金人数为24万人（前值23.6万人）[23] - 预期美国5月工厂订单月率为8%（前值 -0.37%），若明显高于前值，有助于有色金属、原油期货上涨，抑制黄金、白银期货价格上涨[25] - 预期美国6月ISM非制造业PMI为50.5（前值49.9），若小幅高于前值，轻度抑制黄金和白银期货价格上涨[26] 7月4日 - 国家统计局公布6月下旬流通领域重要生产资料市场价格，涉及9大类50种产品[27] 7月6日 - 欧佩克+八个成员国举行会议，决定8月产量政策，关注对相关商品期货价格的影响[28]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 5月中国工业利润同比下降9.4%，收入同比增长0.7%，较4月均有下滑；环比来看，工业利润和收入分别下降9.7%和1.0% [1][2] - 预计6月NBS制造业PMI为49.4，财新制造业PMI为49.1，NBS非制造业PMI降至50.2 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 工业利润情况 - 5月工业利润同比下降9.4%，4月为同比增长3.2%；环比经季节性调整后下降9.7%，4月为增长4.0%；12个月平均总体利润率基本稳定，下游利润率继续优于上游 [5] - 5月下游行业利润同比下降3.0%，4月为同比增长17.1%；上游行业利润同比下降27.6%，4月为同比下降26.1%；前五个月广义装备制造业对工业利润同比增长贡献2.4个百分点，其中电气机械和通用设备行业利润分别同比增长11.9%和11.6% [5] 工业收入情况 - 5月工业收入同比增长0.7%，4月为同比增长2.6%；环比经季节性调整后下降1.0%，4月为下降0.6% [5] 6月PMI预测情况 - 预计6月NBS制造业PMI为49.4，低于5月的49.5；大宗商品股票研究团队渠道调研显示6月基础材料和下游行业需求略有疲软；新兴产业PMI经季节性调整后较5月下降 [5][6] - 预计6月财新制造业PMI为49.1，高于5月的48.3，是对5月中旬中美关税下调的延迟反应 [6] - 预计6月NBS非制造业PMI从5月的50.3微降至50.2；房地产建设疲软可能继续拖累建筑PMI，服务业PMI可能因6月劳动节假期提振消失而下降 [6]

财经日历与数据 - 6月30日中国公布6月官方制造业PMI前值为49.5 [3] - 7月1日中国公布6月财新制造业PMI前值为48.3 美国公布6月ISM制造业指数预期48.8 前值48.5 [3] - 7月3日美国公布6月失业率预期4.3% 前值4.2% 非农就业人口变动预期12万人 前值13.9万人 ISM非制造业指数预期50.8 前值49.9 [3] 美国"大漂亮"法案进展 - 参议院以51:49通过更新版本 关键调整包括州和地方税抵扣上限从1万美元提高至4万美元(五年后回落) 年收入超50万美元者逐步失去减免资格 [7] - 新增250亿美元农村医院基金 推迟医疗补助提供商税收上限全面实施至2032年 [7] - 清洁能源政策收紧 要求风能太阳能项目2027年底前"投入使用"(原为"开工建设") 电动汽车税收优惠提前至9月30日终止 [7] - 其他条款包括删除第899条"报复性税收" 汇款税率从3.5%降至1% 提高5万亿美元债务上限避免8月违约 [8] 中国PMI与经济展望 - 5月制造业PMI为49.5环比上升0.5个百分点 反映外需回暖和生产反弹 [11] - 分析指出价格指数低迷和产成品库存下降显示供需错配 后续需关注财政政策对内需的支撑 服务消费和基建投资或是发力点 [11] 金砖国家峰会与全球治理 - 7月6-7日金砖国家峰会在里约热内卢举行 成员国包括中国等11国 巴西提出加强全球南方合作和推进全球治理改革两大主线 [14][15] 欧洲央行论坛与货币政策 - 6月30日-7月2日欧洲央行中央银行论坛在辛特拉举行 主题为"宏观经济转型与政策应对" 拉加德及多国央行行长将参与小组会谈 [16] 能源市场动态 - 7月6日OPEC+会议决定8月产量政策 此前7月计划日均增产41.1万桶 市场预计8月可能延续同等增幅 [17][18] - 俄罗斯或支持增产但本币强势影响收益 沙特希望通过增产夺回市场份额 [19][20] 行业与企业动态 - 7月1日禾元生物IPO上会 拟采用科创板第五套标准 为重启后首个案例 [24] - 微软计划在Xbox部门大规模裁员 为过去18个月内第四次 涉及部门重组和子公司关闭 [25]

全球主要经济体6月PMI终值公布 - 美股三大指数周涨幅显著 道指涨3.82% 纳指涨4.25% 标普500涨3.44% [1] - 欧洲三大股指延续涨势 英国富时100涨0.28% 德国DAX30涨2.92% 法国CAC40涨1.34% [1] - 市场关注欧美主要经济体6月PMI终值 反映关税压力下商业活动潜力 [1] 美国非农就业数据与货币政策 - 美国6月非农就业数据将影响美联储7月降息决策 目前7月降息概率仅20% [2] - 美联储主席鲍威尔敦促谨慎降息 关注就业增长放缓和失业率上升迹象 [2] - 美联储理事沃勒和鲍曼表态可能支持7月降息 特朗普施压降息导致美元跌至三年低点 [2] - 本周关键数据包括JOLTS职位空缺 ADP就业数据 ISM制造业和服务业报告 [2] 原油与黄金市场动态 - 国际油价大幅下挫 WTI原油周跌11.27%至65.22美元/桶 布伦特原油周跌12.00%至67.77美元/桶 [4] - 地缘政治风险溢价消退 市场关注7月6日OPEC+会议可能增产41.1万桶/日 [4] - COMEX黄金期货周跌2.90%至3273.70美元/盎司 避险需求减弱 [4] - 地缘政治缓和与经济环境改善促使投资者转向风险资产 [6] 欧洲央行论坛与经济数据 - 欧洲央行论坛聚焦"适应变化：宏观经济转变和政策应对" 四大央行行长将出席 [7] - 欧元区6月通胀预计环比降0.1% 同比增速降至1.8% 核心HICP通胀降至2.2% [7] - 英国第一季度GDP初值增长0.7% 8月降息概率为66% [7] 本周重要经济数据日程 - 周一重点关注英国一季度GDP终值 德国进出口物价指数 [9] - 周二关注欧元区6月CPI 美国ISM制造业指数 JOLTS职位空缺 [9] - 周三关注欧元区5月失业率 美国ADP就业人数 [9] - 周四重点关注美国6月非农报告 初请失业金人数 ISM服务业指数 [9] - 周五美国市场因独立日休市 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期国际形势多变，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点采取相应投资策略 [2] 各板块总结 股指 - 大金融续创高潮，A股放量上涨，推荐尝试在中证1000品种上逢回调买入贴水较深的09合约，并卖出上方6300附近09看涨期权，形成备兑组合 [2] 国债 - 临近月末，债市可能抢跑交易央行重启购债、6月PMI和7月初资金面宽松，期债面临短期波动但总体偏强格局或不改，单边策略上可适当逢调整配置多单，期现策略上可适当关注TS2509合约正套策略，适当关注做陡曲线 [2] 贵金属 - 地缘冲突影响消退，欧美财政和货币宽松预期对提振贵金属，继续尝试黄金虚值期权双卖策略，银价短期多头再次受到宽松预期驱动 [2] 集运指数（欧线） - EC盘面震荡下行，谨慎观望，预计08合约在1650 - 1850徘徊 [2] 钢材 - 工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作 [2] 铁矿 - 铁水维持高位，终端需求韧性维持，反弹试空，上方压力位参考720左右 [2] 焦煤 - 市场竞拍流拍率下降，煤矿开工高位回落，现货弱稳运行，成交有所回暖，煤矿出货好转，单边逢低做多焦煤或多焦煤空焦炭 [2] 焦炭 - 主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，多焦煤空焦炭 [2] 能源化工 - 原油盘面逐渐回归基本面驱动，多空僵持下震荡为主，短期建议观望为主，WTI下方支撑给到[62,63]；PX供需偏紧但油价支撑有限，短期震荡调整；PTA供需预期转弱且油价支撑有限，短期震荡调整；PF工厂减产预期下，加工费逐步修复；瓶片需求旺季，存减产预期，加工费筑底，跟随成本波动；MEG短期供增需弱，且油价回落，预计回调；苯乙烯原油重挫，回归基本面逻辑或延续走弱；烧碱氧化铝采买价连续回调，盘面寻底为主；PVC BIS再延期但宏观转弱，盘面低位运行；合成橡胶伊以停火，油价大幅下挫，带动下跌；LLDPE估值中性偏低，成交一般；PP供需双弱，成本端支撑走弱；甲醇地缘冲突缓解，基差偏强 [2][3] 农产品 - 连粕跟随美豆回落，关注后续天气炒作；生猪年初仔猪腹泻或影响后续供应，市场情绪偏强；玉米余粮紧缩，期现走势分化；油脂马棕震荡，国内油脂止跌整理；白糖海外供应前景偏宽松；棉花下游市场保持弱势；鸡蛋现货保持偏弱格局；苹果行情趋稳，成交随行就市；红枣市场价格趋稳运行；花生市场价格偏强震荡；纯碱过剩逻辑持续，保持反弹高空思路 [2] 特殊商品 - 玻璃现货市场走货转好，短期盘面存支撑，09合约950 - 1050区间波动；橡胶基本面走弱预期，空单继续持有；工业硅期货增仓上行；多晶硅期货价格继续回落；碳酸锂盘面维持偏强震荡，基本面仍有压力 [2]

纪要涉及的行业和市场 - 美国制造业、服务业、房地产、股票市场、原油市场、日本债券市场 [1][3][6][9][24] 核心观点和论据 美国经济数据 - 6月标普美国制造业PMI录得52，预期51，前值52；服务业PMI录得53.1，预期53，前值53.7，好于预期 [1] - 5月美国成屋销售环比+0.8%，预期-1.3%，前值-0.5%，为2009年以来最弱5月销售速度；库存增长6.2%至154万套，为近五年最高水平 [3] 美股市场 - 标普500隐含波动率7月升高，7月3日定价较高波动率，届时公布6月非农就业数据 [6] - 标普500指数每股盈利预期创历史新高，超281美元NTM [23] 地缘冲突与油价 - 高盛估计地缘政治风险对油价溢价为12美元/桶；若霍尔木兹海峡石油流量连续一个月下降一半，布伦特原油价格或达110美元，中国是主要目的地 [9] 油价飙升影响 - JPM报告认为多数地缘政治主导抛售短暂/温和，此前风险事件短期使股市波动，1、3和12个月后标普500指数平均分别上涨2%、3%和9%；油价飙升严重才会产生熊市情景，冲突后动荡是买入机会 [18] 日本债券市场 - 日本长期债券收益率从上个月数十年高点回落，因下个月开始比预期更大幅度且更快缩减发债，到2026年3月底，财务省将常规拍卖中20年、30年和40年期债券数量减少3.2万亿日元 [24] 原油投机头寸 - COT数据显示“快速”投机性多头持有+100MMB净额，自2023年以来这种情况导致油价随后下跌 [28] 通胀因素 - 美联储研究表明金融危机后十年低通胀主要由供给力量驱动，疫情时期高通胀更多由需求力量驱动，自2022年年中以来，需求和供给对通胀贡献均大幅下降 [30] 其他重要但可能被忽略的内容 无

美元动态 - 欧元兑美元在1 1600上方周高点附近盘整 英镑兑美元持稳于1 3600附近 [1] - 特朗普呼吁美联储降息至少2到3个百分点 美联储官员鲍曼、古尔斯比暗示若通胀受控将支持7月降息 [2] - 美元指数各周期均线下方运行 50日均线99 5557若突破可能触发空头回补 [6] 欧元区经济 - 德国6月制造业PMI创34个月新高 服务业和综合PMI创3个月新高 法国制造业PMI创4个月新低 服务业和综合PMI创2个月新低 [3] - 德国工业联合会下调2025年经济预期至收缩0 3%（原预期收缩0 1%） 欧洲央行官员维勒鲁瓦称可能降息 拉加德称经济活动前景偏弱但欧元地位或提升 [3] 日元与日本政策 - 日元延续从5月13日低点的反弹 凯投宏观认为PMI数据支持日本央行10月加息 [1][4] - 日本首相提出2040年GDP从400万亿日元增至1000万亿日元目标 计划实现实际工资增长率≥1% [5] 商品货币走势 - 澳元兑美元回升至0 6500 新西兰元涨幅超1%较周一低点反弹2 5% 美元兑加元走软 [1] 技术面分析 - 英镑兑美元突破1 3520阻力位 目标指向1 3600及1 3655 支撑位1 3500若失守将下探1 3440 [6] - 美元兑日元跌破100小时均线 测试145 40-145 00支撑带 若破位可能下看144 30及143 50 [6] 财经事件前瞻 - 重点关注美国第一季度经常帐 加拿大5月CPI 欧洲央行行长拉加德及美联储鲍威尔讲话 [7][8] - 其他数据包括美国FHFA房价指数 谘商会消费者信心指数 API原油库存等 [8]

美国6月PMI数据表现 - 制造业PMI为52 略高于市场预期的51 但与上月持平 表明制造业增长势头勉强维持 [1] - 服务业PMI为53.1 超出预期但较前一个月下滑 达到两个月来最低点 [1] - 综合PMI降至52.8 创两个月新低 显示整体经济活动增速正在放慢 [1] 价格与成本压力 - 商品价格因关税相关成本上升飙升至三年来最高水平 [1] - 服务业价格上涨 主要原因是食品等原材料进口关税提高增加了服务提供商成本负担 [1] - 企业通过提价应对关税带来的成本上涨 这将逐渐传导至消费者层面 [2] 贸易与需求状况 - 出口连续下降 商品和服务出口都受到影响 可能反映全球需求疲软或报复性关税结果 [1] - 国内需求看似增强 但主要是企业提前增加库存所致 并非真正的消费或投资增长 [1] 经济前景与政策 - 美国经济处于"增长放缓加通胀升温"复杂局面 PMI数据体现经济韧性也暴露潜在风险 [2] - 美联储暂时保持利率不变 继续观察短期因素如关税及供应链问题对通胀的影响 [1] - 政策制定者需在抑制通胀同时避免过度紧缩 白宫贸易政策将直接影响未来经济前景 [2]

地缘政治与市场影响 - 特朗普宣布以色列和伊朗已达成全面停火协议，万斯表示美国上周末的轰炸已达到目的 [1] - 中东冲突升级担忧加剧导致通过霍尔木兹海峡的船舶数量明显下降 [3] 货币政策与利率动态 - 香港金管局总裁余伟文指出港美息差扩大至3%-4%，港汇逼近7.85弱方兑换保证水平，金管局已通过买入港元卖出美元减少银行体系流动性 [1] - 美联储副主席鲍曼表示可能支持最早7月降息，条件是通胀继续下降或就业市场走弱 [1] - 美联储古尔斯比认为若贸易政策影响消失应继续降息，但对滞涨环境尚无明确政策应对措施 [2] - 欧央行行长拉加德重申将采取依赖数据和逐次会议的方法确定货币政策立场 [1][2] 宏观经济数据 - 美国6月标普全球制造业PMI初值持稳于52（2月以来最高），原料支付价格指数上升5.4点至70（四年来最大升幅） [2] - 欧元区6月综合PMI初值50.2（低于预期的50.5），制造业PMI连续36个月停留在49.4 [2] - 德国6月综合PMI初值从48.5升至50.4，法国则从49.3降至48.5 [3] 金融市场表现 - 美股三大指数集体上涨：道指涨0.89%至42581.78点，标普500涨0.96%至6025.17点，纳指涨0.94%至19630.97点 [4] - 国际油价暴跌：美油主力合约跌8.95%至67.23美元/桶，布油主力合约跌8.37%至69.16美元/桶 [5] - 贵金属价格窄幅波动：COMEX黄金期货微跌0.04%至3384.40美元/盎司，白银期货微涨0.09%至36.05美元/盎司 [6] - 美元指数下跌0.39%至98.38，主要非美货币普遍上涨 [6] 亚太市场动态 - 泰国证券交易所临时将上市公司股价每日涨跌幅限制减半，有效期至6月27日 [7] - 印度和马来西亚央行缩减用于削弱本币的衍生品头寸规模，韩国国家养老基金结束对韩元持续五个月的支撑 [7] 稳定币监管政策 - 香港金管局强调更注重稳定币支付应用而非资产增值，首批牌照数量将显著低于市场预期 [1]