晨报 成材 成材：缺乏驱动 钢价整理 逻辑：中国人民银行副行长邹澜表示，中国人民银行将用好用足适度 宽松的货币政策，根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降 息，保持流动性充裕，创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业稳增长 重点领域精准加力，做好金融支持。4 月 28 日 Mysteel 统计 76 家独立电 弧炉建筑钢材钢厂平均成本为 3351 元/吨，日环比增加 2 元/吨，平均利 润为-69 元/吨，谷电利润为 36 元/吨，日环比增加 11 元/吨。4 月 21 日 -4 月 27 日，全球船厂共接获 16 艘新船订单。其中中国船厂接获 10 艘新 船订单；韩国船厂接获 6 艘新船订单。 证监许可【2011】1452 号 成 材：武秋婷 成文时间： 2025 年 4 月 29 日 重要声明： 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资 ...

FICC日报 | 2025-04-29 股指震荡调整，银行板块再度走强 市场分析 国内政策稳步推进。宏观方面，国新办举行新闻发布会，介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况。 央行副行长表示，适时降准降息，保持流动性充裕；将发挥好货币政策工具箱总量和结构双重功能，适时推出增 量政策。国家发改委副主任表示，将加力推动既定政策落地见效，包括提振消费专项行动、用好今年国家层面5万 亿元投资资金、加快设立国家创业投资引导基金等，这些政策大部分将在二季度落地。商务部副部长表示，将设 立大型成套设备出口专项信贷等支持工具，让外贸企业更有底气接单。人社部副部长表示，我国就业政策工具箱 充足，将根据形势变化及时推出。海外方面，美国财长贝森特表示，正与18个交易伙伴进行定制化协议，首笔贸 易协议可能最早在本周或下周达成。 策略 总的来看，关税政策仍给市场带来压力，同时市场等待科技股财报，美股三大指数涨跌不一。中国再度否认同美 国进行关税问题磋商，彰显坚定立场。国内政策工具箱储备丰富，各项政策稳步推进，有助于托底经济。A股财报 披露进入尾声，当前仍建议重点关注IH机会。 风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地 ...

市场表现 - 国债期货多数上涨，30年期主力合约涨0.30%至120.180元，10年期主力合约涨0.03%至108.840元，2年期主力合约涨0.01%至102.320元，仅5年期主力合约跌0.06%至105.915元 [1] - 银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国开债收益率下行0.60bp至1.7070%，10年期国债收益率下行1bp至1.6475%，3年期国债收益率下行0.50bp至1.5125% [1] 资金面 - 央行开展2790亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，单日净投放1030亿元 [2] - 存款类机构隔夜质押式回购利率下行近2bp，七天期因跨月上行超3bp，一年期同业存单成交在1.78%附近，较上日略有上行 [2] - 央行近期维持稳步净投放，资金面预期跨月平稳 [2] 政策面 - 央行副行长表示将适时降准降息，保持流动性充裕，并创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业、稳增长领域精准发力 [3] - 央行研究丰富政策工具箱，将适时推出增量政策以支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [3] 操作建议 - 外需下行压力逐步显现，4月PMI指数可能下行，政策以内需对冲外需为主，财政端或加快发行存量余额，5月可能是二季度政府债供给高峰 [4] - 货币政策预计加大流动性投放配合，降准可能落地，资金利率有望维持平稳，10年期国债利率波动区间或下行至1.55%-1.75% [4] - 债市主线逻辑转向基本面和政策面，国债期货可能震荡偏强，建议逢回调适当做多，期现策略关注正套和基差做阔策略 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场对美国贸易政策持谨慎态度，全球风险偏好小幅降温；国内一季度经济好于预期，政策支持预期增强，对国内市场风险偏好形成支撑 [3] - 各资产表现不一，股指、有色、能化、贵金属短期谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎做多，黑色短期偏弱震荡谨慎观望 [3] 各行业总结 宏观金融 - 海外市场谨慎等待美国贸易政策消息和经济数据，国内一季度经济好于预期，央行将适时降准降息并推出增量政策，支撑国内市场风险偏好 [3] - 股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎做多；商品板块中，黑色短期偏弱震荡，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [3] 贵金属 - 黄金市场延续高位震荡，沪金主力合约早盘下跌后夜盘回升，美联储鸽派观点频发但降息路径存疑，美国政府信用受损和地缘博弈支撑黄金中长期上行，但短期需警惕震荡 [4] - 白银或被动跟随黄金，受制于制造业需求疲软弱于金价，本周关注美国多项经济数据 [4] 黑色金属 - 钢材现货市场小幅反弹，盘面冲高回落，成交量低位运行，市场关注减产政策，需求或阶段性见顶，短期市场或区间震荡 [6] - 铁矿石期现货价格弱势，铁水产量或难维持高位，供应将回升，短期区间震荡，等待逢高沽空机会 [6] - 硅铁现货价格持平，硅锰小幅回落，铁合金需求尚可，供应均小幅回落，短期价格区间震荡 [7] 能源化工 - 原油市场关注美国经济数据和贸易战动态，市场将获更多前景判断信息 [8] - 沥青加工小幅走高，驱动来自宏观和原油，自身基本面驱动有限，供应偏低，需求五一前有提振，库存累库放缓，短期跟随原油波动 [8] - PX价格随原油反弹，装置检修偏多，PTA去库，将保持偏紧平衡，震荡格局 [8] - PTA或有挤仓行为，基差和加工费上升，下游高开工，库存去化，价格短期反弹但上方空间受限，震荡为主 [9] - 乙二醇发货良好，但煤制开工回归和进口预期增加，港口库存高，去库时点推后，偏弱震荡 [9] - 短纤需求偏弱，PTA价格走高带动短纤尝试突破阻力位，终端订单增量有限，内需弱势，价格区间高位震荡 [10] - 甲醇供应不及预期，需求节前补库使库存下行，近月供需未恶化，但进口和检修等因素压制价格，短期震荡修复，节前谨慎观望 [10] - PP市场报盘窄幅整理，部分低价抬升，下游开工下滑，上游检修开始，库存不高且去库，下游成品累库，短期供需矛盾不突出，关注检修进度 [11] - PE市场价格调整，进口窗口多数关闭，进口量将下降，下游基本稳定，节前补库有支撑，供应产量小幅增加，库存小幅上涨，节前震荡偏弱，谨慎观望 [12] 有色 - 铜政治局会议政策对大宗需求无直接利好，供应端加工费低但产量高，废铜供应宽松，需求处于旺季，库存下降，短期震荡，中期反弹有限 [13] - 铝关税消息影响市场情绪，供应利润丰厚产量高位，进口刚性，需求超预期，库存下降，建议反弹时逐步平仓 [13] - 锡供应复产概率大，开工率低，进口量或维持高位，需求分化，焊料需求旺盛，库存下降放缓，短期反弹但高度有限 [14] 农产品 - 美豆基金净多持仓增加，受豆油上涨和贸易僵局缓和言论支撑，种植率高于预期，未来天气气温和降水可能高于正常水平 [15][16] - 豆粕期现溢价回落，美豆支撑期货，油厂开机恢复，库存和未执行合同有变化，菜粕水产旺季消费增量不多，库存增加 [17] - 豆菜油五一备货期，油厂开机慢，豆油库存去化，菜油库存下跌，棕榈油受美豆油支撑，出口增加 [18] - 生猪市场交易季节性行情，二育刺激后需求匹配度低，五一节前现货承压，期货避险下行 [19][20] - 玉米天气溢价或回落，短期天气升水支撑不足，年度供需平衡，结余收缩，C09合约区间支撑稳固，中期关注月差走扩 [20]

稳经济政策与市场动态 - 央行表示将适时降准降息，保持流动性充裕，发挥货币政策工具箱总量和结构双重功能[1] - 国家发改委将建立育儿补贴制度，创设专项再贷款工具，支持服务消费和养老产业发展[1] - 针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体，将定向增发购车指标[1] - 力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目清单[1] 股指与金融市场 - 美国三大指数涨跌不一，银行板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.08万亿元[2] - IH2505下跌0.08%，IF2505下跌0.21%，IC2505下跌0.53%，IM2505下跌0.95%[2] - 融资余额减少54.02亿元至17914.72亿元[2] - 上证50和沪深300走势坚挺，防御性较高；中证500和中证1000受中美关税争端影响较大[2] - 国债多数上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.649%[10] 商品期货与贵金属 - 国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，国际贵金属期货普遍收涨[1] - 黄金连续上涨后步入调整，市场关注4月非农数据[19] - 伦敦金现报3343.56美元/盎司，下跌0.13%；伦敦银报33.14美元/盎司，下跌1.28%[7] - 铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展[20] - 铝价下方存在支撑，但上行动能不足，短期内或以震荡为主[22] 能源化工 - 原油SC夜盘下跌1.15%，巴克莱预测2025年石油市场日均将供应过剩100万桶[11] - 甲醇短期偏多为主，沿海地区甲醇库存在58.1万吨，环比下降15.83%[12] - 橡胶走势震荡偏弱，关注贸易政策是否改善[13] - PTA检修量在600万吨左右，供应压力有所减轻[17] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，逐步累库[18] 黑色金属 - 铁矿石短期反弹后偏弱看待，全球铁矿发运近期有所减量[25] - 钢材终端需求表现偏弱，基本面没有出现继续转好的情况[26] - 焦煤夜盘持续下行，节前采购氛围偏淡[27] - 焦炭焦化厂单边提起二轮提涨，落地颇有难度[28] 农产品 - 油脂偏弱运行，棕榈油产地步入增产季，后期库存预计将维持环比增加趋势[30] - 豆菜粕偏弱运行，国内进口大豆到港量将继续增加[31] - 玉米维持偏紧供需面，关注小麦替代情况[32] - 棉花重上万3，后续看好贸易格局重塑[33] 航运指数 - 集运欧线EC震荡，06合约收于1385点，上涨0.64%[34] - SCFIS欧线为1429.39点，较上期下跌5.2%[34] - 现货运价延续弱势，5月上旬大柜报价中枢已降至1900美元之下[34]

央视网消息：每天8点，央视网为您梳理24小时内发生在咱们身边的大小事儿。 ·山西大同发现一处重要北魏遗址。 ·我国科学家成功研制脑机接口柔性微电极植入机器人CyberSense。 ·中国网络空间安全协会发布调查报告，公布美情报机构利用网络攻击中国大型商用密码产品提供商事件详情。 ·庆祝中华全国总工会成立100周年暨全国劳动模范和先进工作者表彰大会28日上午在北京举行，2426人受到表彰。 ·外交部：近期中美两国元首没有通话。 ·央行：将适时降准降息，推出增量政策。 ·第137届广交会境外采购商到会超22万人，创同期历史新高。 ·商务部：4月份以来的出口总体延续平稳增长态势。 ·国家发展改革委：将针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体定向增发购车指标。 ·大湾区首条中欧班列电商快线开通。 ·一大波30℃+即将来袭，南方多地高温或提前到来。 ·我国新核准5个核电项目，在运和核准在建核电装机容量超过1.2亿千瓦。 ·神十九乘组将于4月29日返回地球。 ·财政部农业农村司司长吴奇修接受审查调查。 ·4月30日9至11时，将迎来本年度首个"蛇年蛇月蛇日蛇时"。 ·朝鲜证实出兵俄罗斯协助收复库尔斯克，普京：感谢朝鲜军人。 ...

国际政治与贸易动态 - 特朗普表示不会因任何红线改变关税政策 [11] - 美乌最快本周签署矿产协议 泽连斯基称协议经谈判后更稳固公平 [3][11] - 德国候任总理默茨将敦促特朗普取消所有关税 [11] - 韩国预计6月大选前与美国达成贸易协议的可能性为零 [3][13] - 巴基斯坦防长称印度军事进攻迫在眉睫 西北部炸弹爆炸致7死17伤 [3][13] 宏观经济政策 - 美财政部上调二季度举债规模预期至5140亿美元 财长称将公布债务上限"X日" [3][13] - 中国央行表示将适时降准降息并创设新结构性货币政策工具 [3][13] - 发改委称将出台稳就业稳经济推动高质量发展举措 建立育儿补贴制度及定向增发购车指标 [12] - 玉渊谭天透露部分增量政策将在6月底前推出 [3][13] 大宗商品市场 - 一季度中国黄金消费量同比下降5.96% 黄金ETF持仓增长23.47吨 [3][13] - 现货黄金收涨0.79%至3344.26美元/盎司 现货白银微涨0.25%至33.16美元/盎司 [3][8] - WTI原油下跌2.06%至61.68美元/桶 布伦特原油下跌1.97%至64.61美元/桶 [3][8] 全球股市表现 - 美股三大指数分化 道指涨0.28% 标普500涨0.06% 纳指跌0.1% [4][8] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.68% 蔚来汽车大涨近7% 阿里巴巴跌1.6% [4] - 欧股全线收涨 德国DAX30涨0.13% 欧洲斯托克50涨0.32% [5][8] - 港股恒生指数微跌0.04% 恒生科技指数涨0.12% 成交额1690.31亿港元 [5] 中国股市动态 - A股三大指数集体调整 上证指数跌0.2% 深证成指跌0.62% 创业板指跌0.65% [6][8] - 全市场超4100只个股下跌 成交额超1万亿元 [6] - 电力板块逆势走强 银行板块十余股涨逾1% 房地产股大幅下跌 [6] - 深圳一季度GDP达8950.49亿元 同比增长5.2% [13] 外汇与债券市场 - 美元指数回落0.687%至98.93 失守99关口 [3][8] - 10年期美债收益率收报4.211%创三周新低 2年期美债收益率收报3.701% [3] 国际事件与地缘政治 - 普京宣布5月8日零时至11日零时实行72小时停火 [11] - 美航母"超级大黄蜂"战机意外坠入红海 [13] - 西班牙因电网故障遭遇大规模停电 宣布进入紧急状态 [13]

国内经济政策 - 央行表示将适时降准降息并创设新的结构性货币政策工具 外汇储备受美债波动影响有限[3] - 发改委计划建立育儿补贴制度并定向增发购车指标 常态化做好政策预研储备[3] - 人社部数据显示一季度全国城镇新增就业308万人 将加快推出增量政策对企业扩岗支持[3] - 深圳一季度GDP达8950 49亿元 同比增长5 2%[6] - 中国黄金ETF持仓增长23 47吨 但一季度黄金消费量同比下降5 96%[6] 国际贸易与关税 - 外交部澄清中美未就关税问题磋商 两国元首近期无通话[2] - 美国财长预计首笔贸易协议最早本周达成 印度或为首批之一[4] - 韩国副产业部长称6月3日大选前韩美贸易协议达成可能性为零[5] 国际政治与冲突 - 普京宣布卫国战争胜利庆典期间停火72小时[5] - 美乌最快本周签署矿产协议 泽连斯基称条款更公平[5] - 巴基斯坦防长警告印度军事进攻迫在眉睫[7] 金融市场与债务 - 美财政部上调二季度举债规模预期至5140亿美元[7] - 美国4月达拉斯联储商业活动指数大幅低于预期[7] 能源与基础设施 - 西班牙和葡萄牙遭遇大规模停电 西班牙进入紧急状态[5] 行业监管 - 中证协拟规范证券从业人员投资行为[2]

宏观预警 - 中美双方未就关税问题进行磋商或谈判，近期两国元首没有通话 [4] - 民营经济促进法草案经过两次审议修改，建议本次常委会会议表决通过 [4] - 央行将适时降准降息，创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业、稳增长等重点领域精准发力 [5] 债券预警 - 泛海控股控股子公司武汉中央商务区股份有限公司因未能清偿债务，收到《执行裁定书》，继续冻结其持有的亚太财产保险51%股权及大连泛海建设100%股权，并查封四宗土地使用权 [7][8] - 福建阳光集团存在股权冻结事项，涉及西藏阳光泓瑞工贸有限公司股权1000万元，执行标的达2.617亿元 [8] - 桑德环境2024年年度报告将延期至2025年6月30日前披露 [8] - 武汉高农集团对外提供重大担保超净资产40%，担保金额分别为27.95亿元和24.18亿元 [8] - 融创中国香港法院将清盘呈请聆讯延期至8月25日 [9] - 广汇汽车服务涉及17.297亿元重大诉讼与17.117亿元债务逾期 [9] 中国股票预警 - 联创光电董事王涛、监事陶祺被留置，所涉事项与公司无关 [11] - 立方数科因定期报告涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 [12] - 玉龙股份上交所受理公司股票主动终止上市申请 [12] - 赛特新材董事长自愿放弃领薪，高管人员自愿降薪20% [12][13] - 传音控股一季度净利润4.9亿元，同比下降69.87% [13] - 酒鬼酒一季度净利润3171.33万元，同比下降56.78% [13] - 老凤祥第一季度净利润6.13亿元，同比下降23.55% [13] - 洋河股份第一季度净利润36.37亿元，同比下降39.93% [14] - *ST东方公司股票将于4月30日终止上市 [14] - ST新潮预计无法按期披露2024年年报及2025年一季报 [15] 海外预警 - 西班牙和葡萄牙部分地区发生大规模停电 [17] - 保时捷下调利润率展望至6.5%，销售收入预期下调至370亿欧元 [17] - 德克萨斯制造业指标大幅下滑，企业高管形容局势"混乱""疯狂" [18] - 高盛指出美债遭大幅抛售无明显迹象，料将面临逐步调整 [18] - 机构报告下调英国未来两年经济增长预期至0.8%和0.9% [18] - 美银证券将苹果目标价由250美元下调至240美元 [18] - 索尼集团考虑分拆半导体业务，或最快今年完成 [18] 金融同业预警 - 中证协拟规范证券从业人员投资行为，防范违规买卖股票等行为 [20] - 监管严打"绕标套现"，光大、银河等近10家券商陆续被查出存在违规行为 [20][21] - 民营银行降息"自救"，"重零售"策略存隐忧 [21] - 北京金融法院副院长指出新业态保险产品存在"宽进严出"等现象 [21] 行业预警 - 国家药监局发布《医疗器械网络销售质量管理规范》，将于2025年10月1日起施行 [23] - 各大水泥集团实施裁员，海螺水泥、天山股份等龙头企业减员数量均在1000人以上 [24] - 集邦咨询报告显示上半年面板驱动IC价格跌势趋缓，第一季平均价格季减约1%至3% [25]

政策方向与战略定力 - 国家发展改革委强调将保持战略定力集中精力实现今年经济社会发展目标[1] - 有关部门正研究丰富政策工具出台稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措与去年增量政策形成接续[1] - 后续政策将成熟一项出台一项涵盖支持就业稳定外贸促进消费扩大有效投资营造稳定发展环境五方面[1] 消费提振措施 - 消费品以旧换新资金已下达前两批共1600亿元后续还有1400亿元左右[2] - 提振消费专项行动将作为既定政策在二季度落地[1] 投资扩张计划 - 国家层面将使用5万亿元投资资金加快设立国家创业投资引导基金[1] - 工业软件更新升级纳入"两新"政策支持加快消费基础设施和社会领域投资[2] - 制定充电设施"倍增"行动支持300万以上人口城市特别是超大特大城市建设停车位[2] - 力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目清单设立新型政策性金融工具解决资本金不足[2] 金融支持实体经济 - 中国人民银行将适时降准降息保持流动性充裕发挥货币政策工具总量和结构双重功能[2] - 创设新结构性货币政策工具围绕稳就业稳增长重点领域精准加力[2] 外贸企业支持政策 - 商务部出台"一揽子"政策帮助外贸企业拓内销加快内外贸一体化[3] - 对受关税影响较大企业加大市场渠道国内消费财政金融服务保障四方面支持[3] - 推动政府增加财政投入金融机构增加信贷保险机构增加内贸险支持减免困难企业租金展位费流量费[3] 外汇储备管理 - 外汇储备以安全流动保值增值为目标投资组合分散化单一市场资产变动影响有限[3]